工程经济学3章.pptx

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1、重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学第三章经济效果评价方法第三章经济效果评价方法 n第一节经济评价指标第一节经济评价指标 n第二节决策结构与评价方法第二节决策结构与评价方法重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学一、经济评价指标体系一、经济评价指标体系 工程经济分析的任务就是要根据所考察系工程经济分析的任务就是要根据所考察系统的预期目标和所拥有的资源条件，分析该系统的预期目标和所拥有的资源条件，分析该系统的现金流量情况，选择合适的技术方案，以统的现金流量情况，选择合适的技术方案，以获得最佳的经济效果。而对建设项目经济效

2、果获得最佳的经济效果。而对建设项目经济效果的评价，又根据评价的角度、范围、作用等分的评价，又根据评价的角度、范围、作用等分为为和和两个层次。两个层次。第一节经济评价指标第一节经济评价指标 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 财务评价是建设项目经济评价的第一步，是从财务评价是建设项目经济评价的第一步，是从企业角度，根据国家现行财政、税收制度和现行市企业角度，根据国家现行财政、税收制度和现行市场价格，计算项目的投资费用、产品成本与产品销场价格，计算项目的投资费用、产品成本与产品销售收入、税金等财务数据，进而计算、分析项目的售收入、税金等财务数据，进而计算、

3、分析项目的盈利状况、收益水平和清偿能力等，来考察项目投盈利状况、收益水平和清偿能力等，来考察项目投资在财务上的潜在获利能力，据此可明了建设项目资在财务上的潜在获利能力，据此可明了建设项目的财务可行性和财务可接受性，并得出财务评价的的财务可行性和财务可接受性，并得出财务评价的结论。投资者可根据项目财务评价结论，项目投资结论。投资者可根据项目财务评价结论，项目投资的财务经济效果和投资所承担的风险程度，决定项的财务经济效果和投资所承担的风险程度，决定项目是否应该投资建设。目是否应该投资建设。第一节经济评价指标第一节经济评价指标 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经

4、济学 财务评价效果的好坏，一方面取决于基础数财务评价效果的好坏，一方面取决于基础数据的可靠性，另一方面则取决于选取的评价指据的可靠性，另一方面则取决于选取的评价指标体系的合理性，只有选取正确的评价指标体标体系的合理性，只有选取正确的评价指标体系，财务评价的结果才能与客观实际情况相吻系，财务评价的结果才能与客观实际情况相吻合，才具有实际意义。在工程经济分析中，常合，才具有实际意义。在工程经济分析中，常用的财务经济效果评价指标体系如图用的财务经济效果评价指标体系如图31所示。所示。第一节经济评价指标第一节经济评价指标 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学一、

5、经济评价指标体系一、经济评价指标体系图图3 31 1 财务经济评价指标体系财务经济评价指标体系经济评价指标体系经济评价指标体系重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 评价指标是评价指标是对货币价对货币价值影响的情况下直接通过现金流量计算出来的值影响的情况下直接通过现金流量计算出来的经济评价指标。经济评价指标。 主要用于技术经济数据不完备和不精确的主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段。项目初选阶段。短期投资项目和逐年收益大致相等短期投资项目和逐年收益大致相等的项目。的项目。一、经济评价指标体系一、经济评价指标体系重庆大学建设管理与房地产学院重庆大

6、学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 评价指标是在分析项目或方案的经济效评价指标是在分析项目或方案的经济效益时，要对发生在不同时间的效益、费用计算益时，要对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值，将现金流量进行等值化处理资金的时间价值，将现金流量进行等值化处理后计算评价指标。后计算评价指标。 动态评价指标能较全面地反映投资方案整个动态评价指标能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果，适用于详细可行性研究，计算期的经济效果，适用于详细可行性研究，或对计算期较长以及处在终评阶段的技术方案或对计算期较长以及处在终评阶段的技术方案进行评价。进行评价。 一、经济评价指标体系一、经济评价指标

7、体系重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学二、经济评价指标计算二、经济评价指标计算 （一）盈利能力分析指标（一）盈利能力分析指标1. 投资收益率投资收益率2. 静态投资回收期静态投资回收期 3. 动态投资回收期动态投资回收期 4. 净现值净现值5. 净现值率净现值率6. 净年值净年值7. 内部收益率内部收益率重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学（二）偿债能力指标（二）偿债能力指标 1. 借款偿还期借款偿还期 2. 利息备付率利息备付率3. 偿债备付率偿债备付率 二、经济评价指标计算二、经济评价指标计算 重庆大学建设管

8、理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学1. 1. 投资收益率投资收益率 投资收益率是指工程项目达到设计生产能投资收益率是指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的净收益与项目投资总力时的一个正常年份的净收益与项目投资总额之比。其计算公式如下：额之比。其计算公式如下： 投资收益率= 100%全部投资额总额年利润总额或平均利润重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学1. 1. 投资收益率投资收益率 投资收益率常见的具体形式：投资收益率常见的具体形式：全部投资额利息支出折旧与推销年利润全部投资收益率权益投资额折旧与推销年利润权益投资收益率

9、全部投资额税金年利润投资利税率权益投资额年利润投资利润率 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 式中：式中： 1. 1. 投资收益率投资收益率重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 通常情况下，当计算出的通常情况下，当计算出的时，认为该项方案是可行时，认为该项方案是可行的。的。 投资利润率（投资利润率（R R）指标经济意义明确、直）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但不足的是的优劣，可适用于各种投资规模。但不足的是没有考虑

10、投资收益的时间因素，忽视了资金具没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性。因此，以投资收益率指有时间价值的重要性。因此，以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。标作为主要的决策依据不太可靠。1. . 投资收益率投资收益率重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学2. 2. 静态投资回收期静态投资回收期 投资回收期（投资回收期（Pay back period）也称返本期，）也称返本期，是反映投资回收能力的重要指标，分为静态投是反映投资回收能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。资回收期和动态投资回收期。 静态投资回收期是在不考虑

11、资金时间价值的静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。静态投资回收期可以自项目金所需要的时间。静态投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予注明。起，但应予注明。重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 自建设开始年算起，静态投资回收期自建设开始年算起，静态投资回收期Pt计计算公式如下：算公式如下： 式中：式中：Pt 为静态投资回收期；为静态投资回收期；CI 为现金流为现金流入量；入量；CO 为现金

12、流出量；（为现金流出量；（CI-CO）t为第为第 t 年净现金流量。年净现金流量。 2. 2. 静态投资回收期静态投资回收期 00tpttCOCI重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 静态投资回收期可根据项目现金流量表计算。静态投资回收期可根据项目现金流量表计算。其具体计算又分以下两种情况：其具体计算又分以下两种情况： （1）项目建成投产后各年的净现金流量均相）项目建成投产后各年的净现金流量均相同，则静态投资回收期的计算公式如下：同，则静态投资回收期的计算公式如下： 2. 2. 静态投资回收期静态投资回收期 TAIPt重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学

13、建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 某建设项目估计总投资某建设项目估计总投资28002800万万元，项目建成后各年净收益为元，项目建成后各年净收益为400400万元，建设期万元，建设期为为1 1年，则该项目的静态投资回收期为多少？年，则该项目的静态投资回收期为多少？2. 2. 静态投资回收期静态投资回收期 （年）914002800tP重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 （2）当项目建成投产后各年的净收益不相）当项目建成投产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得（如图量求得（如图32所示

14、），也就是在现金流所示），也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。其计算公式为：的年份。其计算公式为： Pt=（累计净现金流量出现正值的年份数（累计净现金流量出现正值的年份数1） + 2. 2. 静态投资回收期静态投资回收期 流量出现正值年份的净现金绝对值上一年累计现金流量的重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学2. 2. 静态投资回收期静态投资回收期 图图3-2 3-2 投资回收期示意图投资回收期示意图重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 某项目财务现金流量

15、表的某项目财务现金流量表的数据如表数据如表3 31 1所示，计算该项目的静态投资所示，计算该项目的静态投资回收期。回收期。 4 . 5500200) 16(tP（年）（年） 单位：万元单位：万元表表 3 31 12. 2. 静态投资回收期静态投资回收期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 将计算出的静态投资回收期将计算出的静态投资回收期 Pt 与所确定的与所确定的基准投资回收期基准投资回收期Pc进行比较。进行比较。 若若 Pt t Pc，表明项目投人的总资金能在规，表明项目投人的总资金能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；定的时间内收回，则方案可以

16、考虑接受； 若若 Pt tPc 则方案不可行。则方案不可行。2. 静态投资回收期静态投资回收期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 缺点：缺点：1）它没有反映资金的时间价值；）它没有反映资金的时间价值；2）由于它舍弃了回收期后面的数据，故不能全面反由于它舍弃了回收期后面的数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比选作出正确的判断。的比选作出正确的判断。 优点：优点：1）概念清晰，简单易用；）概念清晰，简单易用；2）该指标）该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映不仅在一定程度上反映

17、项目的经济性，而且反映项目的风险大小。项目的风险大小。2. 静态投资回收期静态投资回收期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 动态投资回收期是在计算回收期时考虑了动态投资回收期是在计算回收期时考虑了资金的时间价值。其表达式为：资金的时间价值。其表达式为： 式中：式中：Pt为动态投资回收期（年）；为动态投资回收期（年）；ic为基为基准收益率。准收益率。 010tcpttiCOCIt3. 动态投资回收期动态投资回收期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 判别准则：设基准动态投资回收期为判别准则：设基准动态投资回收期

18、为Pc，若若项目可行，否则应予拒绝。动态投项目可行，否则应予拒绝。动态投资回收期更为实用的计算公式是：资回收期更为实用的计算公式是： Pt=（累计折现值出现正值的年份数（累计折现值出现正值的年份数-1）+ 出现正值年份的折现值对值上年累计现金流量的绝3. 动态投资回收期动态投资回收期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 数据与例数据与例3 32 2相同，已知相同，已知基准投资收益率基准投资收益率i ic c8%8%。试计算该项目的动态。试计算该项目的动态投资回收期。投资回收期。 表表 32 23. 675.29107.66) 17(tP（年）（年）3.

19、 动态投资回收期动态投资回收期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 若若PtPc（基准投资回收期）时，说明项（基准投资回收期）时，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的；若可行的；若PtPc时，则项目（或方案）不可时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。行，应予拒绝。 按静态分析计算的投资回收期较短，决策按静态分析计算的投资回收期较短，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比

20、用传统方法计算出的静态投资回收期长些，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。该方案未必能被接受。3. 动态投资回收期动态投资回收期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 在实际应用中，动态回收期由于与其他动在实际应用中，动态回收期由于与其他动态盈利性指标相近，若给出的利率态盈利性指标相近，若给出的利率i ic c恰好等于恰好等于财务内部收益率财务内部收益率FIRRFIRR时，此时的动态投资回收时，此时的动态投资回收期就等于项目（或方案）寿命周期。即期就等于项目（或方案）寿命周期。即P Pt tn n。一般情况下，一般情况下，P P

21、t tn n，则必有，则必有i ic cFIRRFIRR。故动。故动态投资回收期法与态投资回收期法与FIRRFIRR法在方案评价方面是等法在方案评价方面是等价的。价的。3. 动态投资回收期动态投资回收期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学4. 4. 净现值净现值 净现值（净现值（NPV）是反映投资方案在计算期内获利能）是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率定的基准收益率 ic，分别把整个计算期间内各年所发，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到

22、建设期初的现值之和。净现生的净现金流量都折现到建设期初的现值之和。净现值值NPV计算公式为：计算公式为： 式中：式中：NPV为净现值；（为净现值；（CICO）t为第为第t年的净年的净现金流量现金流量；ic 为基准收为基准收益率；益率；n 为方案计算期。为方案计算期。 tcnttiCOCINPV10重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 净现值（净现值（NPVNPV） 是评价项目盈利能力的绝对指标。是评价项目盈利能力的绝对指标。 ，说明该方案除了满足基准收益，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，故该方率要求的盈利之外，还能得到超额收

23、益，故该方案可行；案可行； ，说明该方案基本能满足基准收，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，方案勉强可行或有待改进；益率要求的盈利水平，方案勉强可行或有待改进； ，说明该方案不能满足基准收益，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，该方案不可行。率要求的盈利水平，该方案不可行。 对于多方案比选时对于多方案比选时, ,净现值越大的方案相对越优。净现值越大的方案相对越优。4. 净现值净现值重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学【例例3-43-4】某项目各年净现金流量如下表，试用净现值指某项目各年净现金流量如下表，试用净现值指标判断项目的经济性。

24、（标判断项目的经济性。（i=10%i=10%） 年份年份项项01234-101，投资支出，投资支出205001002，其他支出，其他支出3004503，收入，收入4507004，净现金流量，净现金流量-20-500-1001502504. 净现值净现值重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学4. 净现值净现值【解解】根据上表中各年的净现金流量可得：根据上表中各年的净现金流量可得：NPV=-20-500NPV=-20-500（P/FP/F，10%10%，1 1）-100-100（P/FP/F，10%10%，2 2） +150+150（P/FP/F，10%10%

25、，3 3）+ + =469.94 =469.94NPV 0NPV 0，故项目在经济上是可以接受的。，故项目在经济上是可以接受的。104t)%,10,/(250tFP重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 净现值指标用于多方案比较时，不考虑各方净现值指标用于多方案比较时，不考虑各方案投资额的大小，因而不直接反映资金的利用率。案投资额的大小，因而不直接反映资金的利用率。为了考察资金的利用率，通常用净现值指数为了考察资金的利用率，通常用净现值指数（NPVINPVI）作为净现值的辅助指标。净现值指数是）作为净现值的辅助指标。净现值指数是净现值与项目投资总额现值之比

26、，其经济涵义是净现值与项目投资总额现值之比，其经济涵义是单位投资现值所能带来的净现值。其公式如下：单位投资现值所能带来的净现值。其公式如下：nttctntctPiKiCOCIKNPVNPVI00t)1 ()1 ()(4. 净现值净现值重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学【讨论讨论1 1】净现值函数以及净现值函数以及NPVNPV对对i i的敏感性的敏感性年份年份净现金流量净现金流量i(%)NPV0-200001200180010536280020713800220480030-26740-52150-716-2000所谓净现值函数就所谓净现值函数就NPVN

27、PV与与i i之间的函数关系。之间的函数关系。重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学【讨论讨论1 1】净现值函数以及净现值函数以及NPVNPV对对i i的敏感性的敏感性NPVNPV12001200600600-600-600-1200-120010 20 30 40 5010 20 30 40 50i(%)i(%)i i* *净现值函数曲线图净现值函数曲线图重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学【讨论讨论1 1】净现值函数以及净现值函数以及NPVNPV对对i i的敏感性的敏感性从净现值函数曲线可知：从净现值函数曲线可知

28、：1 1）同一现金流量的净现值随着折现率）同一现金流量的净现值随着折现率i i的增大而减小。故的增大而减小。故基准折现率定得越高，被接收的方案就越少。基准折现率定得越高，被接收的方案就越少。2 2）在某一个）在某一个i i值，曲线横纵坐标相交，表示该折现率下值，曲线横纵坐标相交，表示该折现率下NPV=0NPV=0。净现值对折现率的敏感性问题是指，当净现值对折现率的敏感性问题是指，当i i从某一值变为另从某一值变为另一值时，若按净现值最大的原则优先项目方案，可能出现一值时，若按净现值最大的原则优先项目方案，可能出现前后结论相悖的情况。前后结论相悖的情况。重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管

29、理与房地产学院工程经济学工程经济学【讨论讨论1 1】净现值函数以及净现值函数以及NPVNPV对对i i的敏感性的敏感性 年份及年份及NPV方案方案012345NPV(10%)NPV(20%)A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58i=10%i=10%时时,NPV,NPVA A NPV NPVB Bi=20%i=20%时时,NPV,NPVA A NPV 12%, IRR=13.5% 12%, 该项目在经济是可行该项目在经济是可行. .重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学n内部收益率（内部收益

30、率（IRR）指标考虑了资金的时间价值）指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况；而且避以及项目在整个计算期内的经济状况；而且避免了像财务净现值之类的指标那样须事先确定免了像财务净现值之类的指标那样须事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。率的大致范围即可。n内部收益率的经济涵义可以理解为内部收益率的经济涵义可以理解为:在项目的整在项目的整个寿命期内按利率个寿命期内按利率i=IRR计算计算,始终存在未回收的始终存在未回收的投资投资,而在寿命结束时而在寿命结束时,投资恰好被收回。也就是投资恰好被收回。也就是说，在项目

31、的寿命期内始终处于说，在项目的寿命期内始终处于“偿付偿付”状态。状态。6. 内部收益率内部收益率重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学6. 内部收益率内部收益率例例3-6，已经计算出，已经计算出IRR=13.5%,下面按此折现率计算收回全下面按此折现率计算收回全部投资的年限。部投资的年限。年年净现金流量净现金流量(所末发生所末发生)年初未收回年初未收回的投资的投资年初未来收年初未来收回的投资到回的投资到年末的金额年末的金额年末未收回年末未收回的投资的投资0-100120100113.593.523093.5106763207686.266.244066.2

32、75.235.254035.2400重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学6.6.内部收益率内部收益率0 1 2 3 4 5-100-93.5-113.520-76-10630-66.25-86.2520-35.2-75.2404040反映反映IRR经济涵义的现金流量图经济涵义的现金流量图重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学【例例3-73-7】某项目净现金流量如下表所示。某项目净现金流量如下表所示。 经计算经计算, ,使该项目使该项目NPV=0NPV=0的折现率有三个的折现率有三个: :i i1 1=20%=20%、

33、 i i2 2=50%=50%、 i i3 3=100%=100%【讨论讨论】 内部收益率的唯一性内部收益率的唯一性 年年0123净现金流量净现金流量-100470-72036020% 50% 100% NPVi重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 实际上，求解内部收益率的方程式是一个高次实际上，求解内部收益率的方程式是一个高次方程。令（方程。令（1+IRR1+IRR）-1-1 = x = x，（，（CI-COCI-CO）t t=a=at t，则：，则： 这是一个这是一个n n次方程，必有次方程，必有n n个根个根, ,其正实数根不其正实数根不止一个。止

34、一个。 若净现金流序列的正负号变化一次，若净现金流序列的正负号变化一次，IRRIRR有唯有唯一正解；若净现金流序列的正负号变化多次，一正解；若净现金流序列的正负号变化多次，IRRIRR可可能有多个解。能有多个解。【讨论讨论】 内部收益率的唯一性内部收益率的唯一性0332210nnxaxaxaxaa重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 净现金流序列的正负号变化一次的称常规项目，净现金流序列的正负号变化一次的称常规项目，净现金流序列的正负号变化多次的称非规项目。净现金流序列的正负号变化多次的称非规项目。 非常规项目非常规项目IRRIRR可能有多个正实数根，这

35、些根是否可能有多个正实数根，这些根是否存有真正的内部收益率呢？这需要按内部内部的经涵存有真正的内部收益率呢？这需要按内部内部的经涵义作检验，即以这些根作为折现率，看在项目寿命期义作检验，即以这些根作为折现率，看在项目寿命期内是否始终存在未被收回的投资。内是否始终存在未被收回的投资。 以例以例3-7 3-7 中中i i1 1=20%=20%为例进行分析，投资回收过程为例进行分析，投资回收过程的现金流量如下图所示：的现金流量如下图所示：【讨论讨论】 内部收益率的唯一性内部收益率的唯一性重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学【讨论讨论】 内部收益率的唯一性内部收

36、益率的唯一性012-1003-120350470420-720-300-360360重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学试判断下表所示项目有无内部收益率试判断下表所示项目有无内部收益率【讨论讨论】 内部收益率的唯一性内部收益率的唯一性012345-1006050-200150100重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学解得解得 i*=12.97%【讨论讨论】 内部收益率的唯一性内部收益率的唯一性012345-100-112.97-59.85-11.12-238.52-100末还末还投资投资-52.97-9.85-21

37、1.12-88.520重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学7. 7. 借款偿还期借款偿还期 借款偿还期，是指根据国家财税法规及工借款偿还期，是指根据国家财税法规及工程项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的程项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益（税后利润、折旧、摊销及其他收益项目收益（税后利润、折旧、摊销及其他收益等）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的等）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。它是反映项目借款偿债能力的重要指标。时间。它是反映项目借款偿债能力的重要指标。借款偿还期的计算式如下：借款偿还期的计算式如下：dpttropdRRDR

38、I1重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学式中：式中： 借款偿还期（从借款开始年计算；当从投借款偿还期（从借款开始年计算；当从投产年算起时，应予注明）；产年算起时，应予注明）；投资借款本金和利息（不包括已用自有资投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付的部分）之和；金支付的部分）之和；第年可用于还款的利润；第年可用于还款的利润；第年可用于还款的折旧和摊销费；第年可用于还款的折旧和摊销费；第年可用于还款的其他收益；第年可用于还款的其他收益；第年企业留利。第年企业留利。7. 借款偿还期借款偿还期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经

39、济学工程经济学余额盈余当年可用于还款的盈余当年应偿还借款额）余年份（借款偿还开始出现盈1dP 在实际工作中，借款偿还期可通过借款还在实际工作中，借款偿还期可通过借款还本付息计算表推算，以年表示。其具体推算公本付息计算表推算，以年表示。其具体推算公式如下：式如下：7. 7. 借款偿还期借款偿还期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 已知某项目借款还本付息数据已知某项目借款还本付息数据如下表所示。计算该项目的借款偿还期。如下表所示。计算该项目的借款偿还期。7. 借款偿还期借款偿还期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济

40、学* 各年利息计算如下：各年利息计算如下：12%6400211I72.42%6)6002112400(2I2832.54%6)3002172.1054(%6)3002172.4260012400(3I5402.36%6)400210032.809(%6)400212832.5430072.1054(4I7326.14%6)400215434.445(%6)400215402.364000032.809(5I8083. 1%621)7326.144005434.445(6I7. 借款偿还期借款偿还期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学年155. 5400

41、8083. 1276.60) 16(dP 借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。为项目是有借款偿债能力的。 借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目；还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目；它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。对于它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付率和预先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。偿债备付率指标分析项目的偿债能力。7. 借款偿

42、还期借款偿还期 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学8.8.利息备付率利息备付率 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其表达式为：与当期应付利息费用的比值。其表达式为： 利息备付率 =当期应付利息费用税息前利润重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 式中：式中： 税息前利润税息前利润利润总额与计入总成本费用的利息利润总额与计入总成本费用的利息 费用之和，即税息前利润费用之和

43、，即税息前利润 = 利润总利润总 额额 +计入总成本费用的利息费用；计入总成本费用的利息费用； 当期应付利息当期应付利息计入总成本费用的全部利息。计入总成本费用的全部利息。 8.8.利息备付率利息备付率 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 利息备付率从付息资金来源的充裕利息备付率从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力，性角度反映项目偿付债务利息的能力，它表示使用项目税息前利润偿付利息的它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目，利息保证倍率。对于正常经营的项目，利息备付率应当大于备付率应当大于2。否则，表示项目的。否则

44、，表示项目的付息能力保障程度不足。尤其是当利息付息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于备付率低于1时，表示项目没有足够资时，表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。金支付利息，偿债风险很大。8.8.利息备付率利息备付率 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学9.9.偿债备付率偿债备付率 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其表达式为：比值。其表达式为： 偿债备付率 = 当期应还本付息金额可用于还本付息资金重庆大学建设管理与房

45、地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 式中：式中：可用于还本付息的资金可用于还本付息的资金包括可用于还款的折旧和摊包括可用于还款的折旧和摊 销，成本中列支的利息费销，成本中列支的利息费 用，可用于还款的利润等；用，可用于还款的利润等； 当期应还本付息的金额当期应还本付息的金额包括当期应还贷款本金额及包括当期应还贷款本金额及 计入成本费用的利息。计入成本费用的利息。9.偿债备付率偿债备付率 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 偿债备付率可以分年计算，也可以按项目的整个偿债备付率可以分年计算，也可以按项目的整个借款期计算。同样，分年计算

46、的偿债备付率更能反借款期计算。同样，分年计算的偿债备付率更能反映偿债能力。映偿债能力。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况应当大于本息的保证倍率。正常情况应当大于1，且越高越好。，且越高越好。当指标小于当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。9.偿债备付率偿债备付率 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 要想正确评价工程项目方案的经济性，仅要想正确评价工程项目方案的经

47、济性，仅凭对评价指标的计算及判别是不够的，还必须凭对评价指标的计算及判别是不够的，还必须了解工程项目方案所属的类型，从而按照方案了解工程项目方案所属的类型，从而按照方案的类型确定适合的评价指标，最终为作出正确的类型确定适合的评价指标，最终为作出正确的投资决策提供科学依据。的投资决策提供科学依据。 所谓工程项目方案类型是指一组备选方案所谓工程项目方案类型是指一组备选方案之间所具备的相互关系。工程项目方案类型如之间所具备的相互关系。工程项目方案类型如下图所示。下图所示。第二节第二节 决策结构与评价方法决策结构与评价方法 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学一

48、、评价方案类型一、评价方案类型 第二节第二节 决策结构与评价方法决策结构与评价方法 重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，案，即这些方案是彼此独立无关的， 选择或放选择或放弃其中一个方案，并不影响对其他方案的选择。弃其中一个方案，并不影响对其他方案的选择。显然，单一方案是独立方案的特例。显然，单一方案是独立方案的特例。一、评价方案类型一、评价方案类型重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 在若干备选方案中，各个

49、方案彼此可以互相在若干备选方案中，各个方案彼此可以互相代替，因此方案具有排他性，选择其中任何一代替，因此方案具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥。这种择此就个方案，则其他方案必然被排斥。这种择此就不能择彼的若干方案，就叫互斥方案或排他型不能择彼的若干方案，就叫互斥方案或排他型方案。在工程建设中，互斥方案还可按以下因方案。在工程建设中，互斥方案还可按以下因素进行分类：素进行分类：一、评价方案类型一、评价方案类型重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学（1）按）按长短不同，长短不同，投资方案可分为：投资方案可分为：o相同服务寿命的方案；相同服务

50、寿命的方案；o不同服务寿命的方案；不同服务寿命的方案；o无限寿命的方案，如永久无限寿命的方案，如永久性工程：大型水坝、运河性工程：大型水坝、运河工程等工程等。（2）按）按不同，投资不同，投资方案可分为：方案可分为：o 相同规模的方案；相同规模的方案；o 不同规模的方案。不同规模的方案。一、评价方案类型一、评价方案类型重庆大学建设管理与房地产学院重庆大学建设管理与房地产学院工程经济学工程经济学 在多方案中，出现技术经济互补的方案成为在多方案中，出现技术经济互补的方案成为互补型方案。互补型方案。 如建设一个大型非坑口电站，必须同时建如建设一个大型非坑口电站，必须同时建设铁路、电厂，它们无论在建成时