《基于现金流管理的B公司财务战略研究_王丽.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《基于现金流管理的B公司财务战略研究_王丽.docx（46页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 RESEARCH ON FINANCING STRATEGY ON THE BASIS OF CASH FLOW MANAGEMENT WITH THE EXAMPLE OF COMPANY B A Dissertation Submitted For the Master of Professional Accounting Candidate: Wang Li Supervisor: Liang Biming School of Accounting JiLin University of Finance and Economics 学位论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研
2、宄工作及取得的研宄成果。论文中 除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写 过的研宄成果。其他同志对本研宄的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确 的声明并表示了谢意。 作者签名： _ 日期： 2016年 5月 30日 学位论文使用授权声明 本人完全了解吉林财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部 分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵 守此规定。 作者签名： _ 导师签名： _ 日期： 2016年 5月 30日 现金是企业经营发展的基石和保障，国家发展经济
3、也需要足够的资金推动。 现金作为资金的最活跃、最重要组成部分，是企业生存的源泉，是企业发展壮大 的基石，其对企业战略选择的影响尤为突出。在目前市场经济体制下，最能真实、 全面、客观的反映企业财务状况的财务报表就是现金流量表。企业决策者要想客 观的评价企业的财务状况并做出正确的战略决定离不开对现金流量表传达的信 息进行精准、科学、合理的分析。分析现金流量表，还 能提升企业管理水平、提 高经营能力、推动企业更好更远的发展。 与其他行业相比较，房地产这一行业的特殊性体现在投资风险高、投资力度 大、回收周期长等方面。充裕的现金流是房地产企业计划得以实施、项目顺利开 发、企业健康持续经营、规模发展扩大的
4、必要保障。房地产业是市场经济组成部 分中影响力最大的行业之一，在经济发展过程中发挥着不可替代的拉动作用。房 地产企业税收收入是我国财政收入的保障，它的发展趋势直接影响着我国经济发 展的格局。从十一届三中全会拉开房地产业发展的序幕，国家对该行业的政策一 直随着行业的发展和宏观 环境的变化而不断调整。这两年国家不断重拳冲击，抑 制房价的增长，表明了宏观调控的决心。最近，房产税传的沸沸扬扬，它的开征 对房地产业无疑是雪上加霜。在这种背景下，每年亏损的房地产企业数不胜数， 能够长期良性发展的房地产企业寥寥无几。这种现象的产生，不仅因为国家的政 策调控，更与企业财务战略选择、融资渠道和现金管理水平密不可
5、分。此时，研 宄房地产行业这一特殊的资金密集型行业基于现金流管理的财务战略显得尤为 重要。 文章基于现金流管理对企业财务战略进行研宄，运用了文献调查法和个案分 析法。先阐述企业财务战略、现金流的概念和财务战略的内容，列出对企业财务 战略分析的主要指标；再通过 B公司的年度财务报表，对 B公司近年来的投资战 略、筹资战略和利润分配战略进行描述与分析，然后针对分析结果发现 B公司财 务战略的不足之处；最后针对分析结果提出意见，并为同行业其他企业提供建设 性意见：一是发展多元化融资渠道优化资本结构；二是制定科学的投资战略；三 是建立现金流管控体系。 关键词：现金流；财务战略；房地广企业 Abstra
6、ct Cash is the foundation and guarantee for enterprises development and management; and cash is also significant for promoting national economic development. As the most active and important part, cash is the source and cornerstone for enterprises survival and growth, especially for the companys str
7、ategy choice. In current market economy system, the statement of cash flow is used to reflect real, comprehensive and objective financial situation. Enterprise decision makers usually depend on accurate, scientific and rational analysis of cash flow to objectively evaluate the financial situation of
8、 enterprises and make the correct strategic decision. Scientific analysis of the information in the cash flow statement could also help to better improve the enterprise management level, the management ability, and promote the better and further development of enterprises. Real estate, compared with
9、 other industries, has the characteristics of typical large investment, high risk and long recovery cycle. Plenty of money supply is the safeguard for conducting projects, enterprise management and expanding scale of the real estate industry. Real estate industry is one of the most important parts o
10、f China9s economy and has played an important role in national economy and fiscal revenue. Since it is mentioned in the Third Plenary Session (of the 11th Central Committee of the Chinese Communist Party), the national policy guiding in this field has been continuously adjusted with the development
11、of the real estate industry and the change of macro environment. Over the past few years, Chinese government constantly enacted policies to restrain increasing housing prices, which indicates the strong determination of our government to enact its power from the perspective of macro-economic control
12、. Recently, the levy of property tax has promoted much discussion, which put the real estate industry into a worse situation. Under this background, there are countless deficit real estate enterprises, and only a few could enjoy a long-term healthy development. This phenomenon is related to the adju
13、stment of national policy, but also highly connected with the choice of enterprises financial strategy, financing channels and cash management. At this point, it is particularly important to study the financial strategy of the real estate industry, which is based on the cash flow management of this
14、capital intensive industry. This paper, based on the research of cash flow management influence on enterprise financial strategy, adopts the method of literature review and case study to conduct the study. It firstly explains the concept of enterprise financial strategy, cash flow and financial stra
15、tegy and lists the key indicators to analyze the enterprise financial strategy. Then through the recent annual financial statements of Company B, it investigates and depicts the investment strategy, financing strategy and profit allocation strategy of this company; and reveals few shortcomings of fi
16、nancial strategy of this company. Finally, based on the overall analysis, this paper aims to give some constructive advices for the Company B and other real estate enterprises. Firstly, enterprises should vary financing channels and establish reasonable capital structure; secondly, set up scientific
17、 investment strategies; thirdly, establish risk control and forecast system for cash flow. Keywords: Cash flow； Financial strategy； Real estate enterprise III 目录 m w . i ABSTRACT . II 第 1 章绪论 . 1 1.1研宄背景与研宄意义 . 1 1. 1. 1研宄背景 . 1 1. 1.2研宄意义 . 2 1.2研宄方法及内容 . 2 1. 2. 1研宄方法 . 2 1.2. 2研宄内容 . 3 1.3国内外研宄综述
18、 . 3 1.3.1国外研宄综述 . 3 1.3.2国内研宄综述 . 4 1. 3. 3文献述评 . 5 第 2章企业财务战略相关概念 . 6 2.1财务战略的内涵 . 6 2. 1. 1财务战略的概念 . 6 2. 1. 2企业财务战略的特性 . 6 2.2财务战略的内容 . 7 2. 2. 1投资战略 . 7 2.2.2筹资战略 . 7 2. 2. 3利润分配战略 . 7 2. 3财务战略的类型 . 7 2. 4基于现金流管理的企业财务战略 . 8 2. 4. 1现金流管理的含义 . 8 2.4.2以利润指标为核心的财务战略选择的局限性 . 8 2. 4. 3基于现金流管理的企业财务战略研
19、宄 . 8 2.5以现金流为基础企业财务战略管理的理论依据 . 10 2. 5. 1资本循环论 . 10 2. 5. 2价值补偿论 . 10 2. 5. 3现金流转论 . 10 第 3章 B公司财务战略概况 . 11 3. 1 B公司简介 . 11 3. 1. 1 B公司概况 . 11 3.1.2 B公司发展历程 . 11 3. 1. 3 B公司外部环境分析 . 12 3.2 B公司财务战略现状 . 13 IV 3.2. 1目标定位 . 13 3. 2. 2投资战略现状 . 13 3.2.3筹资战略现状 . 16 3. 2. 4利润分配战略现状 . 18 第 4章 B公司基于现金流管理的财务战
20、略分析 . 21 4. 1 B公司财务战略目标分析 . 21 4.2 B公司财务战略分析 . 21 4. 2. 1筹资战略分析 . 21 4. 2. 2投资战略分析 . 25 4. 2. 3利润分配战略分析 . 29 第 5 章结论 . 32 5.1对 B公司的建议 . 32 5. 1. 1拓宽融资渠道 . 32 5. L 2完善资本结构 . 32 5. L 3稳定股利政策 . 32 5. 1.4适时调整投资战略 . 33 5. 1.5加强国际风险防范 . 33 5.2对同行业其他公司的启示 . 33 5. 2. 1开拓多元化融资渠道优化资本结构 . 33 5. 2. 2制定科学的投资战略 .
21、 34 5. 2. 3建立现金流风险管控体系 . 34 参考文献 . 35 甜己 . 38 V 第 1章 绪 论 1.1研究背景与研究意义 1.1.1研究背景 现金是企业经营发展的基石和保障，国家发展经济也需要足够的资金推动。 现金作为资金的最活跃、最重要组成部分，是企业生存的源泉，是企业发展壮大 的基石，其对企业战略选择的影响尤为突出。在目前市场经济体制下，最能真实、 全面、客观的反映企业财务状况的财务报表就是现金流量表。企业决策者要想客 观的评价企业的财务状况并做出正确的战略决定离不开对现金流量表传达的信 息进行精准、科学、合理的分析。分析现金流量表，还能提升企业管理水平、提 高经营能力、
22、推动企业更好更远的发展。 “ 三九药业 ” 、 “ 光耀地产 ” 因资金链 断裂而倒闭的经典案例都再一次证明了资金的重要性。企业在发展、扩张的同时， 必须保证资金的充足、现金流的完善管理。因此，企业的管理者更加重视现金流 的分析与管理，现金流在影响决策因素中的比例日益提高。 与其他行业相比较，房地产这一行业的特殊性体现在投资风险高、投资力度 大、回收周期长等方面。充裕的现金流是房地产企业计划得以实施、项目顺利开 发、企业健康持续经营、规模发展扩大的必要保障。房地产业是市场经济组成部 分中影响力最大的行业之一，在经济发展过程中发挥着不可替代的拉动作用。房 地产企业税收收入是我国财政收入的保障，它
23、的发展趋势直接影响着我国经济发 展的格局。房地产业发展序幕的拉开始于 1978年十一届三中全会住房商品化和 土地产权观点的提出； 1982年，郑州、四平、常州和沙市四个城市成为首批收 房政策试 点单位； 1991年开始，前后有24个省市开始实施房改总体方案。从 1978 年到 1991年为我国房地产业试点起步阶段，这一时期相关行业理论得到突破、 创新。在 1992年到 2002年的十年间，虽然房地产业曾经低迷一段时间，但在国 家取消住房实物分配制度并实施按揭政策等一系列举措的推动下，房地产业快速 发展为最有影响力的行业之一。 2003年房屋价格大幅上涨，暴露出房屋价格过 高、结构不合理的问题，
24、造成严重的社会问题，此时房地产业成为社会的关注点。 2004年，国家通过采取严格信贷标准和紧缩土地出让政策等宏观调控手段已达 到抑制房价指数式上涨的势头。由于上述措施没有有效的控制房价的上涨， 2005 年出现了房价增长速度明显超过人均收入增长速度的局面，八项措施和 “ 国六条 ” 就在此时出台。 2008年全球范围内爆发金融危机，在经济萧条和宏观调控的双 重打击下，房地产业进入下滑期。之后国家开始通过放宽信贷政策、增加货币供 应量等多渠道救市，造成了房地产业泡沫不断积累。 2010年至今，国家不断重 1 拳冲击，抑制房价的增长，表明了宏观调控的决心。最近，房产税传的沸沸扬扬， 它的开征对房
25、地产业无疑是雪上加霜。在这种背景下，每年亏损的房地产企业数 不胜数，能够长期良性发展的房地产企业寥寥无几。这种现象的产生，不仅因为 国家的政策调控，更与企业财务战略选择、融资渠道和现金管理水平密不可分。 此时，研究房地产企业基于现金流管理的财务战略显得尤为重要。 1.1.2研究意义 1. 理论意义 企业所选择的财务战略直接影响着企业的存亡兴衰问题。虽然科学合理的财 务战略不一定能让企业死而复生，但错误的策略却会造成企业的经营成果前功尽 弃、损失惨重，甚至面临破产的危机。对现金流因素的分析考量是企业在选择财 务战略时不可或缺的步骤。目前专家学者们对于房地产行业的现金流问题还没有 系统的研宄，虽然
26、取得了一些研宄成果但仍存在着一定的局限性，总得来说，学 者们对现金流循环研宄较少，并且鲜有将企业财务战略与现金流紧密结合进行分 析的文献。本文的分析研宄，不仅为行业其他企业的财务战略选择提供参考，而 且进一步丰富了财务战略理论。 2. 现实意义 通过对 B公司的分析总结，为同行业的其他房地产企业准确分析自身的财 务战略现状提供借鉴参考，从而使它们制定的财务战略更加合理，以应对瞬息万 变的市场环境，满足企业长远发展的需要。因此，有 着很强的现实意义。 1.2研究方法及内容 1.2.1研宄方法 本文主要使用了文献调查法、个案研宄法。 1. 文献调查法 了解我国房地产行业的历史及现状，总结房地产行业
27、的独特性，分析房地产 行业现金流运转的模式。通过阅读书籍，熟知财务战略的内容和主要类型并分析 比较不同类型财务战略的特点。仔细翻阅国内外近几年关于房地产企业基于现金 流管理的财务战略研宄的文献，学习掌握现金流管理的相关理论和财务战略的适 用性。 2. 个案研宄法 通过研宄 B公司的财务战略，分析该公司现金流现状，总结需完善的战略 决策。通过分析财务战略对现金流产生的影响来评价其财务战略的适宜性和不足 之处。根据研宄发现的问题针对性的提出建设性意见以供其他类似的房地产企业 参考借鉴。 2 1.2.2研宄内容 紧紧围绕着企业财务战略如何选择进行研宄，主要研宄我国房地产企业基于 现金流管理的财务战略
28、的选择和评价进行分析。从房地产企业所处的宏观环境变 化到行业的自身特点，再到具体企业财务战略的选择，逐一研宄，层层剖析。 本文一共有五章内容。在绪论部分，主要介绍了选题背景、研宄意义、研宄 方法和国内外研宄综述。 第二章对企业现金流管理与财务战略相关概念进行描述；主要介绍了现金流 管理的基本内涵、财务战略的概念、财务战略的内容、财务战略的选择和以现金 流量为基础的财务战略管理。 第三章开始围绕实际案例，分析房地产企业的行业环境和自身发展历程及现 状、描述企业的财务战略选择现状。 第四章对 B公司基于现金流管理的财务战略进行分析；主要分析企业在现 行财务战略下的营运能力、盈利能力和经营成果并发现
29、存在的问题。 第五章为总结，基于对 B公司的研宄分析，对类似房地产企业提出建设性 意见。 1.3国内外研究综述 1.3.1国外研究综述 战略管理的理念最早起源于美国，美国学者安索夫 （ 1965)指出明确企业所 在的位置、指定企业的目标，并且确定为实现目标而采取的相应措施是企业战略 的核心所在，公司战略的研宄由此拉开帷幕。随后，随着战略思想的深化和广泛 运用，战略思想逐渐被财务管理借鉴引用。凯斯 沃德和卢斯 班德认为财务管 理的作用实质在于运用理论框架对公司的财务活动进行剖析，并且反驳了合适的 财务战略并不能增加股东价值的观点。其认为正确的财务战略会指导企业的生产 经营活动更好的开展，良好的财
30、务状况让企业勇于抓住机遇，从容应对危机。这 样的企业必然会为股东创造丰厚的财富、提高企业的价值；反之，则会使企业一 片混乱。约翰和哈里森提出了 “ 财务战略 ” 概念，认为财务战略的本质是企业在 特定时段的财务活动的主导思想，对该时期内所有的财务政策起到指导和约束作 用。企业一旦确定了中心思想，所有的经营活动必然围绕着中心目标开展，服务 于主导思想。罗宾逊、皮尔斯则概括了财务战略的三大主要模块；即筹集资金、 资金营运活动和资金分配活动。这一贡献，为后辈研宄财务战略指明了方向、确 定了对象 。 RuthBender和 KeitherWard基于企业生命周期视角，指出企业在不 同的生命周期所面临的
31、风险也不同，企业应根据各个生命周期的行业情况、竞争 者情况以及现有市场替代品的情况制定适宜的企业战略，并提出了经营风险和财 3 务风险的逆向组合。 W.H纽曼 （ 1996)指出现金流是企业需要重点关注的财务 指标之一，但是企业在不同的时期最具有影响力的指标则各不相同，企业最需要 关注现金流的时刻是在制定资本的筹集和运用策略时 。 Paul Stoneham(2000)认为 企业的每一个举措都是具有一定目的的，比如企业改变职能结构是为了更好的管 理，降低管理费用，优化企业结构。同理，企业之所以采取财务战略就是因为其 能为公司创造价值。 Lgazzar， S.H.Tipi， N.S.Hubbar
32、d (2012)指出如果企业的资源 链条得到优化，企业使用资源的效率以及资源的利用程度就会加大，从而为企业 节省了时间、节约了资源、降低成本，会对企业实现目标起到推进的作用 。 Lindsey Malcom (2016)则表明企业应根据实际情况选择相适应的融资策略。 1.3.2国内研宄综述 国内较 早研宄财务战略的学者是刘志远，其主要研宄基于公司战略理论和方 法的企业筹资和利润分配问题，提出了财务战略的研宄方法。他认为财务战略是 为了在充分了解公司所处的内外部环境的前提下，对企业的资金筹集和投资活动 进行长远性的安排，从而实现企业制定的目标，提升企业的财务能力。阎达五、 陆正飞 （ 2000)
33、从企业战略管理学和财务管理学两个维度阐述了财务战略管理和 财务管理是相互独立的。孙道权 （ 2009)基于价值创造 /增长率矩阵理论对房地 产企业财务战略进行研宄，对房地产企业在四个不同象限的财务战略选择提出建 设性意见。 蒋耀超 （ 2012)则同时基于生命周期和价值创造 /增长率矩阵理论对 房地产企业财务战略进行研宄。李晨歌 （ 2015)指出现金流直接影响着企业财务 活动的三大方面，企业管理层应该高度重视。 关于房地产企业现金流管理问题，许一 （ 2014)基于现金流在财务战略三大 活动的管理对房地产企业如何提升现金流管理水平提出了建设性意见；周傯、张 建文 （ 2014)认为企业研宄现
34、金流管理问题和建设现金流管理机制有助于管理者 认识到战略决策的不足之处，使得房地产企业更加注重对资金的运营与调控以便 预防因为资金管理不到位而引发的资金链断裂，企业财务陷入困难的风险。刘佩 烨 （ 2014)建议房地产公司应该加强资金回收，合理安排，做好预算和监控以确 保资金的流动性。房地产企业销售房屋时往往会采取分期付款的销售方式增加销 售量。但是，这种销售模式会增加企业的回收成本和坏账损失，企业应合理分析 利弊，制定科学的销售政策。伍雯、舒文存 （ 2015)提出企业的生存和发展与诸 多因素相关，其中现金流是重要的因素之一。特别是对于房地产企业来说，其生 产经营活动消耗大额的资金，资金的回
35、收周期长，中间的时间差会造成资金链的 锻炼。所以，如何把握企业的现金流量是决定企业能否继续立足以及壮大的关键 因素。邓彩凤 （ 2015)提出房地产企业应加强对资金的投资活动、筹资活动的管 理，合理规划资金的运营活动，建立现金流监管体系，时刻关注资金安全问题。 4 栾巧茹 （ 2016)提出企业在不同的阶段其财务状况都不一样，其面临的内部和外 部风险也不一样，企业应该根据每个阶段的实时情况，制定不同的财务战略，使 其达到提高企业的经营水平和财务工作的效率和质量的目的。 1.3.3文献述评 从二十世纪六十年代开始，外国学者就开始对战略进行研宄分析，至今取得 了丰硕的研宄成果，为企业的经营者和后辈
36、学者提供了丰富的理论基础和参考资 源。我国学者对财务战略的研宄起步较晚，但经过二十多年的努力，一大批学者 有了各自鲜明和深刻的认识，并总结出大量的理论结果。但相对于国外的研宄成 果，无论是在数量方面还是在深度方面，还有待进一步提高。 另，国内外学者的研宄理论成果虽然精湛且丰富，但主要集中在对财务战略 的定位、主要内容和在生命周期视角下的财务战略研宄，缺少以现金流为主线的 财务战略研宄，更少有专家对房地产 这一特殊行业基于现金流视角的财务战略展 开研宄。但是作为典型的资金密集型行业，现金流是房地产企业财务指标的重要 组成部分，是企业制定战略决策必须考虑的因素。 第 2章企业财务战略相关概念 介绍
37、选题背景与意义、主要内容和国内外研宄情况后，本章主要介绍财务战 略相关概念。 2.1财务战略的内涵 2.1.1财务战略的概念 财务战略 (financial strategy)，是指公司为达到资本稳定流动和实现整体战略 增强企业财务竞争优势，在分析内部和外部环境因素的基础上，对企业资金运作 进行全局性、长远性的布局从而提升企业财务竞争力，并确保其实现的过程。财 务战略与其他战略的本质不同之处在于其关注的重点是企业资金流动。 不同的研宄方法与分析角度可以使财务战略呈现不同的形态和内容，因此， 要全面探宄企业财务战略的丰富内涵，首先要以正确的视角和方式切入。本文主 要以分析现金流状况为主脉，分析评
38、价房地产企业财务战略的选择。 2.1.2企业财务战略的特性 财务战略不仅有其他战略共有的长远性、全局性和动态性等共性，作为一个 重要 的个体，财务战略也有其自己鲜明的特性。 1. 从属性 财务战略与职能战略一样，是企业整体战略的一个局部，财务战略要在整体 战略的框架下进行细化，其目的要与总体目的相一致，才能有效的发挥其本身的 作为，为企业筹集充裕的资金推动整体战略得以成功运行。财务战略的大方向要 与企业整体发展方向一致，否则，会阻碍整体战略的实施，损害企业利益。 2. 系统性 企业整体作为一个独立的完整系统，其由职能战略、财务战略等多个子系统 组成。从市场这个大环境来看，一个企业的系统需要与其
39、他系统进行交流、合作， 从而与市场发展保持同步。而系统的良 好运转得益于内部各个子系统的紧密联系、 密切合作，不断的进行沟通、信息共享等。可以说，内部各个子系统间是相辅相 成的关系，依赖于其他子系统又推动其他子系统的运行。 3. 指导性 就像航行的线路决定船帆的前进方向一样，财务战略决定了资金的来源、去 向、回收等重大问题。作为企业重大的经济活动，财务战略具有稳定性，一经制 定不会轻易变更，在相当长的一段时间内财务战略是企业财务活动的纲领，指导 着一切经济活动。 4. 复杂性 6 相比于制定其他战略，财务战略则较为复杂，需要考虑的因素也较多。外界 的资本市场变化多端、难以捉摸，再加上资金一旦投出短期内很难收回，投资项 目难以调整，此时若财务战略方向与市场发展趋势稍有偏差，就会使企业陷入财 务困难甚至面临破产的风险。 2.2财务战略的内容 2.2.1投资战略 投资战略的目的是为了解决战略实施期内的投资对象、规模和方式等重大问 题，是企业对现有可使用的资金进行重组，根据企业的战略目标和项目的