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1、LD公司现金流管理研究 THE RESEARCH ON CASH FLOW MANAGEMENT ISSUES OF LD COMPANY 学 校 上 海 交 通 大 学 学 院 安 泰 经 济 与 管 理 学院 专业 会 计 硕 士 （ MPAcc) 作 者 奉 疏 华 /、 1 导 师 郝 盛 泉 学 1131202034 班 级 Z1312021 答 辩 日期 ： 年 月 日 附 件 四 上海交通大学 学位论文原创性声明 W 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研宄工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外， 本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的
2、作品成果 对本文的研宄做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式 标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： o/T年 子 月 汫 日 附 件 五 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定 , 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密 ，在 _年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密 M。 (请 在 以 上 方 框
3、内 打 ） 学位论文作者签名： I# 日期 :年 A月砷日 指导教师签名 : 日 期 ： 年 夺 月 彳 曰 LD公司现金流管理研究 摘要 无论现在还是未来，现金流量管理都是确保公司财务安全性与流动 性的重要考量因素，是公司财务管理工作的重点内容。对于一个经 营实 体的日常运作而言，现金不可或缺。放眼当今现代企业，现金流状况的 好坏决定着发展的顺利与否，资金周转是否顺畅是制约企业的经营状况 的重要因素。为了确保公司长期存续并得到发展，摒弃了以往只重视账 面利润错误理念的企业不断增多，转而将目光投向现金流管理。良好的 资金流状况是公司实现日常支付、融通流转的坚实基础，能让投资者取 得相关收益，让
4、债务人按时偿债。良好的资金流有助于公司管理者择取 最优方案，助力公司远期目标的实现。现金流管理研究的意义就是要确 保自身有维持经营活动所需的资金储备，另外，最大程度地将闲置 资金 盘活并择取适当项目投资，通过对风险和收益的有效平衡来达到获取经 济利益的目的。另外，当公司出现资金短缺的情况下，能以较快的速度 和较低的成本筹集，为公司存续壮大给予有力支持。 本文参照国内国际有关学术成果，将现金流的实质含义、对于经营 主体的重要性以及现金流管理概念与意义加以总结，并以 LD公司为研 究对象作为案例来研究，概括出 LD公司现金流管理的现实状况，找出 其存在的不足并对问题产生的原因进行剖析，然后针对问题
5、提出了相应 的改善措施。 关键词 ：现金流管理，财务管理，改善措施，预算 THE RESEARCH ON CASH FLOW MANAGEMENT ISSUES OF LD COMPANY ABSTRACT Either now or in the fiitiire, the management of cash flow and financial flexibility to ensure that enterprises are an important factor in liquidity, and ifs the key content of financial managemen
6、t. For a companys operation, cash is indispensable. The key for successfully developed modern enterprises is to pay attention to the cash flow situation, smooth business situation determined by abundant cash greatly. In order to ensure the smooth operation of the enterprise continues, more and more
7、enterprises abandoned the one-sided view of profits, and began to focus on cash flow management. Having good cash flow can enable enterprises to normal pay, turnover, investment, make investors get rewarded, make the debtor pay the debt in a timely manner. Good cash flow can help business owners cho
8、ose the best business plan, that will help the long-term healthy development of enterprises. The significance of cash flow management research is to ensure that companies have the cash needed for normal business activities, in addition, we should utilize idle fimds appropriately to invest in the rel
9、ative balance of risks and benefits, based on the play cash The maximum effect, revenue for the enterprise. At the same time, when there is a shortage of cash, companies can quickly raise fimds to provide strong support for continuing operations at the lowest cost. This article identifies the essent
10、ial meaning of the concept of cash flow and the significance and implications for businesses and cash flow management by summarizing relevant research results at home and abroad. Then takes LD as the object of the research, summarizes the status of the companys cash flow management to find out the c
11、ause of problems and analyze the problems, finally raises corresponding improvement measures. KEY WORDS: cash flow management, financial management, improvement measurement, budget H i $射仑 . i 1.1研宄背景与研宄意义 . 1 1.1.1选题背景 . 1 1. 1.2研宄意义 . 3 1.2国内外研宄现状 . 4 1.2. 1国外研宄现状 . 4 1.2.2国内研宄现状 . 6 1.2. 3研宄述评 .
12、8 1.3研宄的内容与思路 . 9 1. 3. 1研宄内容 . 9 1.3. 2研宄思路 . 9 1.4研宄的方法与创新 . 10 1. 4. 1研宄方法 . 10 1.4. 2创新点 . 10 第 2章相关概念及研宄的理论基础 . 11 2. 1企业现金流的概念与意义 . 11 2. 1. 1现金流的概念 . 11 2. 1. 2现金流对企业的意义 . 11 2. 2企业现金流管理的概念与意义 . 12 2. 2. 1企业现金流管理的概念 . 12 2. 2. 2企业现金流管理的意义 . 12 2. 3现金流管理的相关理论 . 13 2.3. 1现金流管理的目标 . 13 2. 3. 2现金
13、流管理的原则 . 13 2. 3. 3现金流管理的假设 . 14 2.3.4自由现金流理论 . 15 2. 3. 5战略性现金流理论 . 16 2. 3. 6资金集中管理理论 . 16 第 3章 LD公司现金流管理的问题分析 . 19 3. 1LD公司概况及行业分析 . 19 3. 1. 1LD公司概况 . 19 3. 1. 2行业分析 . 19 3. 2LD公司现金流管理现状 . 20 3. 2. 1LD公司现金流整体状况 . 20 3. 2. 2LD公司现金流的比率 . 22 3. 2. 3LD公司现金流量结构 . 27 3. 2. 4LD公司所属行业对比 . 32 3. 3LD公司现金流
14、管理存在的问题 . 32 3. 3. 1对营运资金的控制不力 . 33 3. 3. 2轻视现金流预算 . 33 3. 3. 3现金流结构不合理 . 33 3. 3. 4公司对现金流的战略管理不力 . 34 3. 4LD公司现金流管理存在问题的原因 . 34 3. 4. 1现金流管理意识薄弱 . 34 3. 4. 2现金流管理目标不合理 . 34 3. 4. 3现金流管理方法简单，手段单一 . 35 第 4章 LD公司现金流管理的改进措施 . 36 4. 1合理规划企业各项活动 . 36 4. 1. 1建立良好的融资渠道 . 36 4. 1. 2进一步拓宽融资渠道 . 37 4. 1. 3遵循可
15、持续发展的战略 . 37 4. 1.4注重现金的流动性 . 37 4. 2以公司正常运行为导向指导现金流管理 . 38 4. 2. 1创建并完善现金流管控的组织架构 . 38 4. 2. 2将现金流指标应用到财务分析体系中 . 38 4. 2. 3构建资金流风险预警体系 . 39 4. 2. 4加快现金流管控的信息化进程 . 39 4. 3以公司价值最大化为导向进行现金流管理 . 39 4. 3. 1站在战略层面编制着眼于价值创造的资金预算 . 39 4. . 3 . 2站在战术层面强化资金流管控 . 40 第 5章结论与展望 . 41 5. . 1结论与展望 . 41 . 42 致 . 44
16、 攻读学位期间发表的学术论文目录 . 45 上海交通大学 MPAcc学位论文 第 1 章 导 论 LD公司现金流管理研究 1 . 1研究背景与研究意义 1.1.1选题背景 在当前市场经济迅猛发展和市场体系日趋完善的背景下，为了在惨烈的市场竞争中立于不 败之地，企业的发展必须要做到有利可图，能否在这场竞争中获胜这与企业管理现金流的水准 和现金的周转速率有着千丝万缕的关系。一个企业的资金融通、支配、使用和收回都能够用现 金流进行表示。首先，企业先把一定数量的资金投入到采购中去，然后通过产品的生产和经营 资金就转变成了可以对外出售的产品，最后，经过产品销售环节又把产品转变成了资金，资金 再一次进入企
17、业进入另一个流转循环 1。企业要想从中获得利润增值就必须要实现现金无障碍 的流转， 好比人体要想正常实现其功能必须要依靠血液流畅的供给，企业的要想保持长久的正 常运作离不开流畅的现金流。许多原本状况不错的企业，因为缺乏资金而使自身无法正常经营， 最后瀬临倒闭。 最近几年，很多大公司都走向了破产的境地，例如世通、美国联合航空等大公司，我们不 能说这都是商品质量问题或是技术原因导致的公司破产，通过研究发现，其中不少公司是因为 没有良好的资金流而引起的资金短缺，造成企业无法按时偿还债务而导致破产 2。美国次贷危 机将引发一场全球范围的经济衰退，会很大程度上影响企业的经营，导致企业商品滞销，资金 难以
18、正常运转，应收账款无法收回等。当生存和发展赖以维系的资金出现无法正常运转的情况 时，企业将会陷入现金流困境，影响企业的发展。此外，因为企业的应收账款难以回收，所以 在投资上企业会降低投入比例，尽可能的减少现金的支出。在筹资方面，投资者会考虑企业的 资产缩水风险而减少投资，这会给企业的筹资带来影响。以上这些都会阻碍企业现金流流畅的 循环，加剧金融危机的影响。金融危机给企业带来难以想象的危害，资金难以正常运转，无法 偿还银行贷款，最终导致企业走向破产。公司在市场条件下的盈利状况是企业进一步发展的支 持条件 ，是企业价值的体现，而公司的盈利情况与公司所拥有的现金流密切相关。在企业的长 远发展过程中现
19、金流是企业发展壮大的重要支柱，影响企业发展的重要因素，现金流的瓶颈现 象将对企业的可持续发展产生非常消极的影响。 因此可知，企业的发展壮大过程中对于现金流的依靠程度有多大，解决企业发展过程中现 金流方面出现的问题是企业能够正常运转的先决条件。企业中正常的投资、管理、支付，以及 其他方面的支出，必要依靠良好的现金流作支持。比如公司员工工资的支付以及投资者的回报 1 上海交诵大学 MPAcc学位论文 LD公司现金流管理研究 的及时发放都需要资金。拥有健康的现金流能使企业在处理投资时拥有非常主动的权利，并且 具有决定权，进一步影响公司的发展方向以及盈利。对于现金流管理的研究能让企业在发展过 程中除了
20、保证公司运行的正常支出外，更重要的是对于公司处理闲置资金促使其发挥更大作用， 以便为公司带来更高的收益。当前企业在发展过程中出现有关现金亟需关注的问题是，如何及 时有效地筹集企业所需的资金，以便解决公司燃眉之急。随着经济全球化的发展以及经济的不 确定因素的影响，越来越多的企业在财 务方面加强了公司资金流方面的研究管理。但是很多仅 仅是把它作为一种风险的防范措施用以提高预防意识，但是对于实际问题缺乏进一步的规划。 很多企业，特别是中小企业没有进行现金流量表的编制，对于一些编制了的企业也没有认识到 编制表格的作用及意义，而且缺乏数据挖掘的方法和能力，影响到问题的发现和解决。对于将 现金流的管理的这
21、种观念引入企业日常管理的过程中还是十分困难的 3。我国相当一部分中小 型企业存在现金流问题，中小型企业作为我国当前经济发展中的重要组成部分，本身具有一定 的特殊性，更重要的是由于自身对于现金的 依赖程度比较高，因此现金流管理方面问题尤为突 出，国内外经济界人士已经意识到我国中小型企业中存在的这种问题。指出若是企业发展过程 中现金流管理的问题解决不了，不仅对于中小企业的发展将产生非常负面的影响，更为重要的 是作为我国整体经济重要构成成份的中小型企业，这些问题将会影响整个经济的发展。 中小企业中管理者管理水平普遍低下以及理论工具缺乏是中小企业现金流管理出现问题的 重要因素，另外对于现金流的思想观念
22、也是问题的一大原因。在企业运行过程中一味追求利润 的增长，进行盲目的扩张，尽可能地实现公司销售业绩是现金流出现问题的原因。这种对利益 盲目追求的误区导致公司现金流出现问题，进而对于企业的稳定提出挑战，对企业财务水平产 生不利影响。因此，应提高管理者对现金流在公司运行过程中所起作用的重要意识，根据公司 发展过程中的实际情况，建立健全现金流管理体系，促使公司促进现金流管理的科学规范有效 , 进一步增强企业在发展过程中的资金优势。 现金是企业不断流动的体液，是企业资本的重要组成部分。企业的发展壮大需要通过现金 的快速流动实现，这是企业进行资本积累的重要环节。企业发 展和运营的健康与否可通过现金 流的
23、收支进行直观显现。对现金流进行健康有效地管理是企业防范财务危机，进行企业发展规 划，以及促使企业的可持续发展的非常重要的手段。当前，现金流管理意识淡薄的现象广泛存 在于众多的中小企业中，部分中小企业也仅是在末期对于公司现金流量表进行一下编制，然而 对于流量表的分析工作并没有进行，对于在企业运行过程中采用现金流量管理的重要性并没有 产生意识 4。缺乏合理的现金管理方法的问题大量存在于企业中，导致企业在资金短缺时缺乏 有效的融资手段，资金盈余时未对闲置资金进行合理投资，在企业 资金遇到经营性的季节性波 动时没有采取规避风险的方式，以致企业在经营过程中陷入被动，甚至面临经营困境，因此在 2 上海交诵
24、大学 MPAcc学位论文 LD公司现金流管理研究 企业存续期间的首要问题是对于资金流的有效管理。企业在经营过程中需结合企业实际情况， 以提升自身的竞争力促进企业的成长为目标，建立健全资金流管理体系，促进自身经营活动的 合理，投资活动的有效以及降低筹资活动的筹资成本等。 1. 1.2研究意义 在公司的日常经营中，现金流的管理与其它的日常工作都是相辅相成的。由于公司的生产 经营活动的不确定性很强，这会造成企业有些时候的资金收回大于支出，会出现收支不平衡的 现象。因此，要确保资金流保持在均衡状态，就必须要从公司高层开始重视，把现金安排至每 一个业务部门，配置到各个末级单元，使现金展现其最大的作用。每
25、个公司在开展相关活动时 必须要有一定的现金作为支持，这样公司就能够购买所需的原材料、雇佣员工、交付生产所需 的费用等等。现金具备支付的功能，究其原因是由于它具备广泛的可接受性，它能够使企业获 得所需要的资 源。现金是流动性非常强的资产，通常所说的现金仅仅指我们平常使用的现金， 而广泛意义的现金则将其他流动性最强的资产包含在内，广义上的现金包括资金、债券和银行 里的存款等。 我们常常会听说 “ 现金为王 ” 的理论。充足的现金能推动企业的发展，扩大企业规模，现金 匮乏会让企业走向破产，然而利润却和现金不同，不具备这样的功能。在公司内对资金的运作 是财务工作中的重要方面，发挥举足轻重的作用，它代表
26、了一个公司财务管理的水平和成效。 企业经营的最终目标就是达到利润的最大化，科学的现金流管理方式可以提高提高公司的资金 利用率，合理地规划公司在经营、投资、融资方面的现金流分配，达到公司追求利润的目标， 以期用最少的投入获得最佳的回报。 现金流管理在公司的经营活动中发挥着血液供应的作用，具有流畅的现金流的公司可以在 短时间内筹得生产经营所需的资金。适当地留存一定的现金能够让公司更平稳的发展。但是， 现金在沉淀不动的情况是不会给企业带来任何盈利的，所以留存的现金必须在合理的范围内， 在计算现金拥有量时要予以平衡。现金流的管理与公司的经营密切相关，现金流的管理作为有 效的财务管理方式与公司的经营策略
27、、风险规避及预测决策密切相联。公司的财 务人员要注重 对资金的管理和研究，许多富有远见的管理者早已不把利润作为衡量一个企业发展的唯一指标 , 他们已经认识到资金运作的重要意义，保持资金流的安全和顺畅才是公司稳定发展的有效途径。 公司要想在当前日益激烈的在市场经济下增强自身的竞争力，就要提高现金管理水平，规避未 来企业可能遇到的风险，保证企业现金顺畅的流通。科学的资金管理不仅可以提升企业资金的 使用效率、降低多余的资金投入，还能加速应收款的收回和延迟应付款的支付时间。通过对资 3 上海交诵大学 MPAcc学位 论文 LD公司现金流管理研究 金流的管理，公司科学地分配现金，使公司稳定地发展，能够充
28、分地证明现金流的运作对公司 的存续起到的重要作用。 现金流的管理无疑是确保公司资金流畅性和稳健性的必要条件，是日常公司财务管理工作 不可或缺的组成部分。对一个公司的生存来说，现金是必不可少的。现金周转的任一节点出现 问题都会给公司带来困扰，轻则造成财务状况 “ 亚健康 ” ，影响企业的稳健前行，若情况严重则 有可能引起资金链断裂，直接导致企业走向生命的尽头。所以，即便有些处于账面盈利状况下 的企业也会因为现金流的管理失败走向破产，这使得人们越来越注重对现金的管理。对当代企 业来说，资金的流转是否顺畅和资金是否充足对企业的发展起着决定作用，为确保企业健康的 成长，越来越少的企业还在坚持只注重利润
29、的观念，更多的则开始重视对现金的管理。企业只 有现金流转顺畅才能正常经营、投资、按时收回应收账款，使企业获得盈利，帮助决策者做出 科学的决策，有助于企业健康地发展。现金流管理的重要意义在于首先确保公司具有从事生产 经营的所需资金，还要将多余的资金进行适当投资，保证企业收支平衡，发挥资金的最大价值。 同时， 在公司出现资金不足时，还能在短时间内用最低的成本收回资金，以保障公司的继续经 营。 1.2国内外研究现状 1.2. 1国外研究现状 对现金流的管理在欧美国家已经有很深入的研究了， 1863年，英、美国家的一些企业开始 使用现金流量表，把企业的现金情况、银行存款和股票记录在此表中； 1975年
30、，美国著名的商 业零售公司破产关门，引发了一场关于现金流管理的潮流。 丹尼森重点研究公司内外运作给现金流带来的影响。 瓦尔特重点研究现金流指标如何运用于公司的财务分析中。 1986年，著名的经济学者迈克尔 詹森认为现金和利润不同，必须 要严格制定现金流管理 制度，企业要想健康的发展必须要考虑到现金流的因素。 新世纪之初，以美国为代表的欧美国家用现金流转表代替财务情况变动表，公司通过现金 流转表可以清楚地掌握公司的现金流动状况，因为他们认为现金流量表中的信息能使决策者预 测公司未来净现金的流转、预测公司经营的能力以及是否要进行融资等等。 2008年， F.Khosrowshahi认为将现金流量表
31、纳入管理与预测范畴很有必要。 2004年，威尔什等认为公司的规模与公司资金流密切相关，是探求现金流影响因素的开创 者，主要分析了公司内外经营环境、公司规模大小、销售方式等要素作用于现金流的结果。 4 上海交诵大学 MPAcc学位论文 LD公司现金流管理研究 2006年，詹森发表了关于自由现金流的观点。同年，梅耶斯以及麦吉婭夫发表了啄食顺序 的观点，研究了公司现金流同投资、筹资之间的联系。 2007年，尤金 法玛和詹森等人提出了有效市场假设的观点，在宏观市场和微观的信息之 间建立了联系，对资本市场的动态变化进行预测。 2009年，对于现金流作用的重要性以及缺失后会对公司的财务状况造成非常消极的不
32、良后 果的论断在福斯特和威廉姆的专著现金流循环中有明确指出。 2009年，威廉 鲍莫尔和莫顿 米勒以及丹尼尔 奥尔建立了对于现金流的最佳模型，以便 减少现金沉淀状况的发生。 2009年，阿尔钦以及威廉姆森描述了资源配置对于效率的增强在内部资本市场的重要效 应，描述认为，信息以及监督的优势地位是企业的内部控制者所拥有的对于外部资本市场非常 明显的优势，并且可以利用信息时效以及充分性来对资源进行有效配置。阿尔钦认为，对所要 投资项 目的信息的获得以及外部资本市场中的员工激励的做法是内部资本市场进行投资时回避 风险的重中之重。对于资金集中融资的作用是内部市场在信息以及监督方面的优势。威廉姆森 对于外
33、部的资本市场与企业的无关联系进行了否定，他认为外部资本市场对于信息获得的滞后 性，使得传统外部市场具有非常负面的影响。尽管在公司发展过程中可以进行公司的兼并可以 有效进行外部资本的资源配置，但对于公司管理者而言如果对于兼并采取消极态度，那将会留 下非常不良的后果，对公司置换成本产生严峻的影响。针对此问题，包括投资监控模式以及组 织结构的投资管 理框架的理论被威廉姆森提出。 2010年， Jensen认为，在公司运行过程由于公司利益的控制欲望促使管理者对于现金流进 行无节制的投资现象，原因是对于在内部资本市场的投资可以产生更大的现金流，而对于现金 流无节制的投资会造成总部对现金流无可支配的局面，
34、而这种现象产生后会促使总部进行其他 方面融资，从而导致部分子公司投资减少，而不缺资金的子公司产生现金流的闲置。 2011年，钱德勒 （ Chandler)、 钱德勒及地姆 （ ChandlerandDeam)， 在内部资金支配的学 术成果中指明，在现代企业内部资源配置的过 程中，伴随公司业务的快速发展以及公司规模的 扩大，产生的收益越来越多，现金流量飞速增加，从而在公司内部产生大量可支配现金，公司 可以使用这些新增资金进行外部投资，产生更多利润。公司内部部门在争夺现金流的分配上会 产生非常激烈的竞争，从而导致内部资源配置问题的产生。一些具有长远发展眼光的公司会在 此时针对公司内部情况创建适合本
35、公司长远发展的资金划拨体系。 2012年， Scapends和 Sale的内部现金流研究显示，子公司在发展过程中借自总公司的现金 流会被总公司强制收回，如果需更多的资金要再从总部进行筹措，总 公司会依照子公司的发展 现状以及经营情况进行资本的合理分配。这与威廉姆森早年关于公司内部将现金流引入高盈利 5 上海交诵大学 MPAcc学付论文 LD公司现金流管理研究 高收入业务进行分配的理论相一致。 1.2. 2国内研究现状 当前我国大多数公司对现金流的管理还处在初始阶段，对现金结算的工作也都是按照政府 或银行的规章制度来完成，企业管理者对于企业所获利润的分析绝大部分是通过利润表以及资 产负债表来实现的，同时结合自身管理经验进行，而没有将企业的发展策略同现金流的管理放 一起进行分析，缺少对于公司的整体掌控能力，只是盲人摸象就事论事形不成纵览全局的完善 预案。现阶段，国内相当数量的公司仍然以利润作为公司发展的导向，而在公司发展过程中对 于现金流的管理比较滞