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1、 主主主主要要要要内内内内容容容容：有有有有、无无无无项项项项目目目目对对对对比比比比分分分分析析析析，静静静静态态态态获获获获利利利利性性性性分分分分析析析析，动动动动态态态态获获获获利利利利性性性性分分分分析析析析，投资项目方案排队与选优。投资项目方案排队与选优。投资项目方案排队与选优。投资项目方案排队与选优。识识识识记记记记：项项项项目目目目财财财财务务务务评评评评估估估估、增增增增量量量量净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量、投投投投资资资资收收收收益益益益率率率率、投投投投资资资资利利利利润润润润率率率率、投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期、借借借借款款款款偿偿偿偿还还还还
2、期期期期、财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值、财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值率率率率、内内内内部部部部收收收收益益益益率率率率、动动动动态投资回收期、独立项目、互斥项目、态投资回收期、独立项目、互斥项目、态投资回收期、独立项目、互斥项目、态投资回收期、独立项目、互斥项目、PWPWPWPW法、法、法、法、ACACACAC法的概念。法的概念。法的概念。法的概念。领领领领会会会会：如如如如何何何何进进进进行行行行有有有有、无无无无项项项项目目目目对对对对比比比比分分分分析析析析，如如如如何何何何计计计计算算算算项项项项目目目目增增增增量量量量净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量，
3、有有有有、无无无无项项项项目目目目对对对对比比比比分分分分析析析析的的的的五五五五种种种种情情情情况况况况。投投投投资资资资收收收收益益益益率率率率、投投投投资资资资利利利利润润润润率率率率、投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期、借借借借款款款款偿偿偿偿还还还还期期期期的的的的含含含含义义义义、公公公公式式式式、计计计计算算算算、判判判判别别别别和和和和评评评评价价价价。财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值、财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值率率率率、内内内内部部部部收收收收益益益益率率率率和和和和动动动动态态态态投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期的的的的含含含含义义义义、
4、公公公公式式式式、计计计计算算算算、判判判判别别别别和和和和评评评评价价价价，财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值与与与与内内内内部部部部收收收收益益益益率率率率的的的的关关关关系系系系。多多多多个个个个独独独独立立立立项项项项目目目目的的的的排排排排队队队队依依依依据据据据、排排排排队队队队步步步步骤骤骤骤和和和和选选选选优方法，互斥项目比较选优的方法体系，优方法，互斥项目比较选优的方法体系，优方法，互斥项目比较选优的方法体系，优方法，互斥项目比较选优的方法体系，PWPWPWPW法，法，法，法，ACACACAC法的应用。法的应用。法的应用。法的应用。应用：应用：应用：应用：各静、动态指标
5、的精确计算，互斥项目比较选优方法应用。各静、动态指标的精确计算，互斥项目比较选优方法应用。各静、动态指标的精确计算，互斥项目比较选优方法应用。各静、动态指标的精确计算，互斥项目比较选优方法应用。重点：重点：重点：重点：项目财务评估各种静、动态指标。项目财务评估各种静、动态指标。项目财务评估各种静、动态指标。项目财务评估各种静、动态指标。难点：难点：难点：难点：项目方案的排队与选优。项目方案的排队与选优。项目方案的排队与选优。项目方案的排队与选优。第七章第七章 投资项目财务效益评估投资项目财务效益评估 投资项目财务效益分析是以项目的各项财务数据估算为投资项目财务效益分析是以项目的各项财务数据估算
6、为投资项目财务效益分析是以项目的各项财务数据估算为投资项目财务效益分析是以项目的各项财务数据估算为前提。前提。前提。前提。所谓投资项目财务评估，就是从项目单位（或企业）所谓投资项目财务评估，就是从项目单位（或企业）所谓投资项目财务评估，就是从项目单位（或企业）所谓投资项目财务评估，就是从项目单位（或企业）的利益出发，依据国家现行市场价格、财务金融制度和估算的利益出发，依据国家现行市场价格、财务金融制度和估算的利益出发，依据国家现行市场价格、财务金融制度和估算的利益出发，依据国家现行市场价格、财务金融制度和估算的各项财务数据，通过项目寿命期各年现金流量，计算项目的各项财务数据，通过项目寿命期各年
7、现金流量，计算项目的各项财务数据，通过项目寿命期各年现金流量，计算项目的各项财务数据，通过项目寿命期各年现金流量，计算项目各项财务效益指标，评估项目在财务上（或商业上）的盈利各项财务效益指标，评估项目在财务上（或商业上）的盈利各项财务效益指标，评估项目在财务上（或商业上）的盈利各项财务效益指标，评估项目在财务上（或商业上）的盈利能力，以衡量项目投资对项目单位所带来的财务净效益，判能力，以衡量项目投资对项目单位所带来的财务净效益，判能力，以衡量项目投资对项目单位所带来的财务净效益，判能力，以衡量项目投资对项目单位所带来的财务净效益，判断项目财务可行性系统论证方法断项目财务可行性系统论证方法断项目
8、财务可行性系统论证方法断项目财务可行性系统论证方法。进行项目财务效益评估，进行项目财务效益评估，进行项目财务效益评估，进行项目财务效益评估，可采用多种方法。本章主要介绍有、无项目对比分析、项目可采用多种方法。本章主要介绍有、无项目对比分析、项目可采用多种方法。本章主要介绍有、无项目对比分析、项目可采用多种方法。本章主要介绍有、无项目对比分析、项目静态获利性分析、项目动态获利性分析和项目方案排队与比静态获利性分析、项目动态获利性分析和项目方案排队与比静态获利性分析、项目动态获利性分析和项目方案排队与比静态获利性分析、项目动态获利性分析和项目方案排队与比较分析。较分析。较分析。较分析。一、一、一、
9、一、有、无项目对比分析有、无项目对比分析有、无项目对比分析有、无项目对比分析 1.1.1.1.项目增量净收益项目增量净收益项目增量净收益项目增量净收益 投投投投资资资资项项项项目目目目除除除除新新新新建建建建的的的的工工工工业业业业性性性性开开开开发发发发项项项项目目目目外外外外，大大大大部部部部分分分分都都都都是是是是在在在在原原原原生生生生产产产产运运运运营营营营过过过过程程程程中中中中进进进进行行行行的的的的，如如如如农农农农业业业业项项项项目目目目、工工工工业业业业技技技技术术术术改改改改造造造造项项项项目目目目和和和和扩扩扩扩建建建建项项项项目目目目等等等等。这这这这就就就就形形形形
10、成成成成了了了了这这这这类类类类投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的财财财财务务务务效效效效益益益益与与与与原原原原有有有有企企企企业业业业或或或或原原原原有有有有生生生生产产产产过过过过程程程程效效效效益益益益混混混混在在在在一一一一起起起起。如如如如何何何何剔剔剔剔除除除除原原原原有有有有生生生生产产产产过过过过程程程程效效效效益益益益对对对对计计计计算算算算结结结结果果果果的的的的影影影影响响响响，是是是是这这这这一一一一问问问问题题题题解解解解决决决决的的的的关关关关键键键键。“有有有有无无无无对对对对比比比比法法法法”是是是是对对对对比比比比有有有有项项项项目目目目与与与与无无无
11、无项项项项目目目目情情情情况况况况下下下下，投投投投资资资资、成成成成本本本本、收收收收益益益益，然然然然后后后后分分分分析析析析项项项项目目目目投投投投资资资资的的的的增增增增量量量量净净净净效效效效益益益益。可可可可见见见见，有有有有无无无无项项项项目目目目对对对对比比比比的的的的方方方方法法法法实实实实际际际际上上上上就就就就是是是是增增增增量量量量方方方方法法法法，即即即即计计计计算算算算项项项项目目目目增增增增量量量量净净净净效效效效益益益益（或或或或增增增增量量量量净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量）。同同同同时时时时在在在在计计计计算算算算该指标时，必须编制有无项目现金流量
12、表。该指标时，必须编制有无项目现金流量表。该指标时，必须编制有无项目现金流量表。该指标时，必须编制有无项目现金流量表。项项项项目目目目增增增增量量量量净净净净收收收收益益益益=（有有有有项项项项目目目目时时时时的的的的产产产产值值值值有有有有项项项项目目目目时时时时全全全全部部部部生生生生产产产产生生生生产产产产过过过过程程程程中中中中投投投投资资资资成成成成本本本本）（无无无无项项项项目目目目时时时时的的的的产产产产值值值值无无无无项项项项目目目目时时时时生生生生产产产产过过过过程程程程中中中中投投投投入入入入费费费费用用用用）=（有有有有项项项项目目目目时时时时现现现现金金金金流流流流入入
13、入入有有有有项项项项目目目目时时时时的的的的现现现现金金金金流流流流出出出出）（无无无无项项项项目目目目时时时时的的的的现现现现金金金金流流流流入入入入无无无无项项项项目目目目时时时时的的的的现现现现金金金金流流流流出出出出）=有有有有项项项项目目目目时时时时的的的的净净净净现金流量现金流量现金流量现金流量无项目时的净现金流量。无项目时的净现金流量。无项目时的净现金流量。无项目时的净现金流量。第一节第一节第一节第一节 项目的两种对比分析项目的两种对比分析项目的两种对比分析项目的两种对比分析 （1 1 1 1）原生产经营效益处于增长阶段的有无项目比较）原生产经营效益处于增长阶段的有无项目比较）原
14、生产经营效益处于增长阶段的有无项目比较）原生产经营效益处于增长阶段的有无项目比较 （2 2 2 2）原生产经营净效益处于下降阶段的有无项目比较。）原生产经营净效益处于下降阶段的有无项目比较。）原生产经营净效益处于下降阶段的有无项目比较。）原生产经营净效益处于下降阶段的有无项目比较。（3 3 3 3）投资后净效益不变的有无项目比较。）投资后净效益不变的有无项目比较。）投资后净效益不变的有无项目比较。）投资后净效益不变的有无项目比较。（4 4 4 4）原生产经营效益处于持续均衡阶段的有无项目比较。）原生产经营效益处于持续均衡阶段的有无项目比较。）原生产经营效益处于持续均衡阶段的有无项目比较。）原生
15、产经营效益处于持续均衡阶段的有无项目比较。（5 5 5 5）原生产经营处于零效益的有无项目比较。）原生产经营处于零效益的有无项目比较。）原生产经营处于零效益的有无项目比较。）原生产经营处于零效益的有无项目比较。2.2.有无项目五种情况分析有无项目五种情况分析有无项目五种情况分析有无项目五种情况分析OOnn年份年份年份年份 图图72有无项目净效益比较有无项目净效益比较收益收益收益收益图图图图7373有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较图图图图7575有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较OOnn年份年份年份年份 项目前净效益水
16、平项目前净效益水平项目前净效益水平项目前净效益水平无项目增量净效益无项目增量净效益无项目增量净效益无项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线收益收益收益收益A AC CB BHH图图图图7171有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较A AC CB BHH有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线项目前净效益水平项目前净效益水平项目前净效益水平项目前净效益水平项目增量净效益项目增量净效益项目增
17、量净效益项目增量净效益收益收益收益收益OOnn年份年份年份年份A AC C（HH）B B无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线（HH）B BOOnn年份年份年份年份收益收益收益收益A A有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益OOnn年份年份年份年份A
18、AB BC CC C（HH）收益收益收益收益图图图图7474有无项目净效益比较图有无项目净效益比较图有无项目净效益比较图有无项目净效益比较图有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线二、融资前与融资后分析二、融资前与融资后分析二、融资前与融资后分析二、融资前与融资后分析1.1.1.1.影响项目财务效益的因素影响项目财务效益的因素影响项目财务效益的因素影响项目财务效益的因素 （1 1 1 1）由项目方案设计本身的特性所决定的因素。项目本身的技术）由项目方案设计本身的特性所决定的因素。项目本身的技术）由项目方案设计本身的特性所决定的因素。项目本身的技术）由项目方案设计本身的特性所决定
19、的因素。项目本身的技术方案、规模和市场条件等一经确定，项目的投资、产量、成本、价格等方案、规模和市场条件等一经确定，项目的投资、产量、成本、价格等方案、规模和市场条件等一经确定，项目的投资、产量、成本、价格等方案、规模和市场条件等一经确定，项目的投资、产量、成本、价格等也就相应确定下来，他们是影响项目财务效果的主要因素。也就相应确定下来，他们是影响项目财务效果的主要因素。也就相应确定下来，他们是影响项目财务效果的主要因素。也就相应确定下来，他们是影响项目财务效果的主要因素。（2 2 2 2）由融资条件或融资方案决定的因素。投资项目资金来源、构）由融资条件或融资方案决定的因素。投资项目资金来源、
20、构）由融资条件或融资方案决定的因素。投资项目资金来源、构）由融资条件或融资方案决定的因素。投资项目资金来源、构成比例，以及借贷资金的偿还方式，同样影响项目的现金流量，影响项成比例，以及借贷资金的偿还方式，同样影响项目的现金流量，影响项成比例，以及借贷资金的偿还方式，同样影响项目的现金流量，影响项成比例，以及借贷资金的偿还方式，同样影响项目的现金流量，影响项目的财务效益。目的财务效益。目的财务效益。目的财务效益。鉴于存在影响项目财务效益评估的两方面因素，在进行项目财务分鉴于存在影响项目财务效益评估的两方面因素，在进行项目财务分鉴于存在影响项目财务效益评估的两方面因素，在进行项目财务分鉴于存在影响
21、项目财务效益评估的两方面因素，在进行项目财务分析时，需要分两步来考察项目的财务效益，即融资前与融资后财务分析。析时，需要分两步来考察项目的财务效益，即融资前与融资后财务分析。析时，需要分两步来考察项目的财务效益，即融资前与融资后财务分析。析时，需要分两步来考察项目的财务效益，即融资前与融资后财务分析。2.2.2.2.财务效益评估的两个层次财务效益评估的两个层次财务效益评估的两个层次财务效益评估的两个层次 （1 1 1 1）融资前财务效益分析。即排除（不考虑）融资条件（资金来源）融资前财务效益分析。即排除（不考虑）融资条件（资金来源）融资前财务效益分析。即排除（不考虑）融资条件（资金来源）融资前
22、财务效益分析。即排除（不考虑）融资条件（资金来源与构成，以及借款还本付息的方式）和融资方案变化影响，从项目投资与构成，以及借款还本付息的方式）和融资方案变化影响，从项目投资与构成，以及借款还本付息的方式）和融资方案变化影响，从项目投资与构成，以及借款还本付息的方式）和融资方案变化影响，从项目投资（建设投资和流动资金投资）总获利能力的角度，考察项目方案设计的（建设投资和流动资金投资）总获利能力的角度，考察项目方案设计的（建设投资和流动资金投资）总获利能力的角度，考察项目方案设计的（建设投资和流动资金投资）总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性，并进行方案比选。融资前分析只考察项目盈利能力指标
23、，故其合理性，并进行方案比选。融资前分析只考察项目盈利能力指标，故其合理性，并进行方案比选。融资前分析只考察项目盈利能力指标，故其合理性，并进行方案比选。融资前分析只考察项目盈利能力指标，故其指标计算的作用是初步投资决策和方案的比选，当然也是进一步融资条指标计算的作用是初步投资决策和方案的比选，当然也是进一步融资条指标计算的作用是初步投资决策和方案的比选，当然也是进一步融资条指标计算的作用是初步投资决策和方案的比选，当然也是进一步融资条件下财务分析的依据和基础。只有融资前分析指标合格了，才能进入下件下财务分析的依据和基础。只有融资前分析指标合格了，才能进入下件下财务分析的依据和基础。只有融资前
24、分析指标合格了，才能进入下件下财务分析的依据和基础。只有融资前分析指标合格了，才能进入下一步（融资后）分析。在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。融资一步（融资后）分析。在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。融资一步（融资后）分析。在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。融资一步（融资后）分析。在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。融资前分析应以动态分析（折现现金流分析）为主，以静态分析为辅。前分析应以动态分析（折现现金流分析）为主，以静态分析为辅。前分析应以动态分析（折现现金流分析）为主，以静态分析为辅。前分析应以动态分析（折现现金流分析）为主，以静态分析为辅。融资前动态分析应以经营收入、建设
25、投资、经营成本和流动资金的融资前动态分析应以经营收入、建设投资、经营成本和流动资金的融资前动态分析应以经营收入、建设投资、经营成本和流动资金的融资前动态分析应以经营收入、建设投资、经营成本和流动资金的估算为基础，考察整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现估算为基础，考察整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现估算为基础，考察整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现估算为基础，考察整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目投资内部收益金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目投资内部收益金流量表，利用资金时间价值的
26、原理进行折现，计算项目投资内部收益金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目投资内部收益率和净现值等指标。率和净现值等指标。率和净现值等指标。率和净现值等指标。（2 2 2 2）融资后财务效益分析。即在融资前分析结果可以接受的前提下，初步）融资后财务效益分析。即在融资前分析结果可以接受的前提下，初步）融资后财务效益分析。即在融资前分析结果可以接受的前提下，初步）融资后财务效益分析。即在融资前分析结果可以接受的前提下，初步融资方案一定的条件下，进一步考察融资条件对项目的影响，分析项目在融资条融资方案一定的条件下，进一步考察融资条件对项目的影响，分析项目在融资条融资方案一定的条件下，进一步
27、考察融资条件对项目的影响，分析项目在融资条融资方案一定的条件下，进一步考察融资条件对项目的影响，分析项目在融资条件下的盈利能力（包括投资方的盈利能力）、偿债能力、利润与利润状况，以及件下的盈利能力（包括投资方的盈利能力）、偿债能力、利润与利润状况，以及件下的盈利能力（包括投资方的盈利能力）、偿债能力、利润与利润状况，以及件下的盈利能力（包括投资方的盈利能力）、偿债能力、利润与利润状况，以及财务生存能力等，进而判断项目方案在融资条件下的合理性、可行性。它是比选财务生存能力等，进而判断项目方案在融资条件下的合理性、可行性。它是比选财务生存能力等，进而判断项目方案在融资条件下的合理性、可行性。它是比
28、选财务生存能力等，进而判断项目方案在融资条件下的合理性、可行性。它是比选融资方案、进行融资决策和投资者最终决定出资的依据。融资后财务分析包括动融资方案、进行融资决策和投资者最终决定出资的依据。融资后财务分析包括动融资方案、进行融资决策和投资者最终决定出资的依据。融资后财务分析包括动融资方案、进行融资决策和投资者最终决定出资的依据。融资后财务分析包括动态和静态两种。态和静态两种。态和静态两种。态和静态两种。动态分析包括两个层次：动态分析包括两个层次：动态分析包括两个层次：动态分析包括两个层次：项目资本金现金流量分析，应在拟定的融资方案下，从项目资本金出资项目资本金现金流量分析，应在拟定的融资方案
29、下，从项目资本金出资项目资本金现金流量分析，应在拟定的融资方案下，从项目资本金出资项目资本金现金流量分析，应在拟定的融资方案下，从项目资本金出资者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资金时间价值的原理进行折现，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资金时间价值的原理进行折现，计算项目
30、资本金财务内部收益率指标，考察项目资金时间价值的原理进行折现，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平。资本金可获得的收益水平。资本金可获得的收益水平。资本金可获得的收益水平。投资各方现金流量分析，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现投资各方现金流量分析，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现投资各方现金流量分析，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现投资各方现金流量分析，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方财务内部收益金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方财务内部收益金流
31、入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方财务内部收益金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方财务内部收益率指标，考察投资各方可获得的收益水平。率指标，考察投资各方可获得的收益水平。率指标，考察投资各方可获得的收益水平。率指标，考察投资各方可获得的收益水平。静态分析依据利润与利润分配表，计算项目资本金净利润率（静态分析依据利润与利润分配表，计算项目资本金净利润率（静态分析依据利润与利润分配表，计算项目资本金净利润率（静态分析依据利润与利润分配表，计算项目资本金净利润率（ROEROEROEROE）和总投）和总投）和总投）和总投资收益率（资收益率（资收益率（资收益率（
32、ROIROIROIROI）指标。）指标。）指标。）指标。静静静静态态态态获获获获利利利利性性性性分分分分析析析析就就就就是是是是从从从从静静静静态态态态的的的的观观观观点点点点（不不不不考考考考虑虑虑虑资资资资金金金金时时时时间间间间价价价价值值值值）分分分分析析析析投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的获获获获利利利利能能能能力力力力和和和和偿偿偿偿还还还还能能能能力力力力。项项项项目目目目的的的的获获获获利利利利能能能能力力力力是是是是按按按按照照照照项项项项目目目目达达达达到到到到设设设设计计计计生生生生产产产产能能能能力力力力的的的的某某某某一一一一正正正正常常常常年年年年份份份份的
33、的的的年年年年净净净净收收收收益益益益计计计计算算算算的的的的。这这这这种种种种方方方方法法法法简简简简单单单单、直直直直观观观观、适适适适于于于于短短短短期期期期投投投投资资资资项项项项目目目目，而而而而且且且且在在在在项项项项目目目目经经经经济济济济分分分分析析析析中中中中应应应应用用用用广广广广泛泛泛泛。静静静静态态态态获获获获利利利利性性性性分分分分析析析析一一一一般般般般常常常常用用用用的的的的主主主主要要要要指指指指标标标标有有有有三三三三个个个个，即即即即投投投投资资资资收收收收益益益益率、投资回收期和借款偿还期。率、投资回收期和借款偿还期。率、投资回收期和借款偿还期。率、投资回
34、收期和借款偿还期。第二节第二节第二节第二节 静态获利性分析静态获利性分析静态获利性分析静态获利性分析 （一）投资收益率的含义（一）投资收益率的含义 投资收益率是指项目达到设计能力的正常生产年份的年净收益与投资收益率是指项目达到设计能力的正常生产年份的年净收益与投资收益率是指项目达到设计能力的正常生产年份的年净收益与投资收益率是指项目达到设计能力的正常生产年份的年净收益与项目总投资的百分比率，它反映了在项目正常生产年份中单位投资所项目总投资的百分比率，它反映了在项目正常生产年份中单位投资所项目总投资的百分比率，它反映了在项目正常生产年份中单位投资所项目总投资的百分比率，它反映了在项目正常生产年份
35、中单位投资所能获得收益的数量。能获得收益的数量。能获得收益的数量。能获得收益的数量。它是衡量项目获利能力的最基本的静态指标。在它是衡量项目获利能力的最基本的静态指标。在它是衡量项目获利能力的最基本的静态指标。在它是衡量项目获利能力的最基本的静态指标。在实际评估中，投资收益率也可根据分子分解为投资利润率实际评估中，投资收益率也可根据分子分解为投资利润率实际评估中，投资收益率也可根据分子分解为投资利润率实际评估中，投资收益率也可根据分子分解为投资利润率(R)(R)(R)(R)，投，投，投，投资利税率，投资产值率；根据分母分解为全部投资收益率和自有资金资利税率，投资产值率；根据分母分解为全部投资收益
36、率和自有资金资利税率，投资产值率；根据分母分解为全部投资收益率和自有资金资利税率，投资产值率；根据分母分解为全部投资收益率和自有资金收益率。收益率。收益率。收益率。（二）投资收益率的计算公式（二）投资收益率的计算公式一、投资收益率（一、投资收益率（一、投资收益率（一、投资收益率（R R）判别：当判别：当判别：当判别：当RiRiRiRic c c c或或或或RiRiRiRic c c c时，指标可行；当时，指标可行；当时，指标可行；当时，指标可行；当R R R Ri i i ic c c c或或或或RRRRi i i ic c c c指标不可行。指标不可行。指标不可行。指标不可行。例例例例1 1
37、 1 1 某某某某项项项项目目目目建建建建设设设设期期期期为为为为6 6 6 6年年年年，每每每每年年年年年年年年末末末末投投投投资资资资50505050万万万万元元元元，投投投投产产产产后后后后预预预预计计计计每每每每年年年年可可可可回回回回收收收收利利利利润润润润和和和和折折折折旧旧旧旧20202020万万万万元元元元，项项项项目目目目的的的的基基基基准准准准投投投投资资资资收收收收益益益益率率率率i i i ic c c c=8%=8%=8%=8%。试试试试问问问问该该该该项项项项目从投资收益率指标来看是否可行。目从投资收益率指标来看是否可行。目从投资收益率指标来看是否可行。目从投资收益
38、率指标来看是否可行。解：根据题意，数据和全部投资收益率公式计算判别如下：解：根据题意，数据和全部投资收益率公式计算判别如下：解：根据题意，数据和全部投资收益率公式计算判别如下：解：根据题意，数据和全部投资收益率公式计算判别如下：i i i iC C C C=8%=8%=8%=8%该项目不可行。该项目不可行。该项目不可行。该项目不可行。例例例例2 2 2 2 表表表表7 7 7 71 1 1 1是是是是某某某某项项项项目目目目的的的的全全全全部部部部投投投投资资资资现现现现金金金金流流流流量量量量表表表表，试试试试根根根根据据据据表表表表7 7 7 71 1 1 1计计计计算算算算该项目全部投资
39、收益率，若该项目全部投资收益率，若该项目全部投资收益率，若该项目全部投资收益率，若i i i ic c c c=20%=20%=20%=20%，并进行可行性判别。，并进行可行性判别。，并进行可行性判别。，并进行可行性判别。解：根据表解：根据表解：根据表解：根据表7 7 7 71 1 1 1数据和投资收益率公式，计算判别如下：数据和投资收益率公式，计算判别如下：数据和投资收益率公式，计算判别如下：数据和投资收益率公式，计算判别如下：项目总投资项目总投资项目总投资项目总投资I=700I=700I=700I=700万元，正常年份年净收益为万元，正常年份年净收益为万元，正常年份年净收益为万元，正常年份
40、年净收益为200200200200万元，即：万元，即：万元，即：万元，即：i i i ic c c c=20%=20%=20%=20%该项目可行。该项目可行。该项目可行。该项目可行。（三）投资收益率指标计算举例（三）投资收益率指标计算举例（三）投资收益率指标计算举例（三）投资收益率指标计算举例（四）总投资收益率（四）总投资收益率（四）总投资收益率（四）总投资收益率（ROIROIROIROI）与项目资本金净利润率（）与项目资本金净利润率（）与项目资本金净利润率（）与项目资本金净利润率（ROEROEROEROE）1.1.1.1.总投资收益率（总投资收益率（总投资收益率（总投资收益率（ROIROIR
41、OIROI）ROIROIROIROI表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBITEBITEBITEBIT）与项目总投资（与项目总投资（与项目总投资（与项目总投资（TITITITI）的比率。计算公式如下：）的比率。计算公式如下：）的比率。计算公式
42、如下：）的比率。计算公式如下：ROI=EBIT/TI*100%ROI=EBIT/TI*100%ROI=EBIT/TI*100%ROI=EBIT/TI*100%式中：式中：式中：式中：EBITEBITEBITEBIT项目正常生产年份的年息税前利润或运营期项目正常生产年份的年息税前利润或运营期项目正常生产年份的年息税前利润或运营期项目正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润。内年平均息税前利润。内年平均息税前利润。内年平均息税前利润。TITITITI项目总投资。项目总投资。项目总投资。项目总投资。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收总投资收益率高于同行业的收益率参考值，
43、表明用总投资收总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。益率表示的盈利能力满足要求。益率表示的盈利能力满足要求。益率表示的盈利能力满足要求。2.2.2.2.项目资本金净利润率（项目资本金净利润率（项目资本金净利润率（项目资本金净利润率（ROEROEROEROE）ROE ROE ROE ROE表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常生产年份的年净利
44、润或运营期内年平均净利润（常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润（常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润（常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润（NPNPNPNP）与项目资本）与项目资本）与项目资本）与项目资本金（金（金（金（ECECECEC）的比率。计算公式如下：）的比率。计算公式如下：）的比率。计算公式如下：）的比率。计算公式如下：ROE=NP/EC*100%ROE=NP/EC*100%ROE=NP/EC*100%ROE=NP/EC*100%式中：式中：式中：式中：NPNPNPNP正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润。正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润。正常生
45、产年份的年净利润或运营期内年平均净利润。正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润。ECECECEC项目资本金。项目资本金。项目资本金。项目资本金。项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。表表表表7 7 7 71 1 1 1 某项目全部投资现金流量表某项目全部投
46、资现金流量表某项目全部投资现金流量表某项目全部投资现金流量表 年份年份栏目栏目建建设设期期生生产产运运营营期期1234567-121.现金流入现金流入3004505005505501.1销售收入销售收入3004505005505502.现金流出现金流出200180320250300350350.3502.1建设投资建设投资2001801202.2流动投资流动投资2002.3成本及投资成本及投资250300350350.3503.净现金流量净现金流量-200-180-32050150150200.2004.累计净现金流量累计净现金流量-200-380-700-650-500-3501501050
47、单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元二、投资回收期（二、投资回收期（二、投资回收期（二、投资回收期（P P P Pt t t t）（一）投资回收期的含义（一）投资回收期的含义（一）投资回收期的含义（一）投资回收期的含义 投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期也也也也称称称称返返返返本本本本期期期期，是是是是反反反反映映映映项项项项目目目目真真真真实实实实清清清清偿偿偿偿能能能能力力力力的的的的重重重重要要要要指指指指标标标标。它它它它是是是是通通通通过过过过项项项项目目目目的的的的净净净净收收收收益益益益（包包包包括括括括利利利利润润润润和和和和折折折折旧旧旧旧）来来来来回回回回收收收收
48、总总总总投投投投资资资资（包包包包括括括括工工工工程程程程建建建建设设设设投投投投资资资资和和和和流流流流动动动动资资资资金金金金）所所所所需需需需要要要要的的的的时时时时间间间间。静静静静态态态态投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期是是是是通通通通过过过过现现现现金金金金流流流流量量量量表表表表计计计计算算算算的的的的净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量累累累累计计计计到到到到与与与与总总总总投投投投资资资资相相相相抵抵抵抵，或或或或者者者者说说说说达达达达到到到到收收收收支支支支平平平平衡衡衡衡所所所所需需需需要要要要的的的的时时时时间间间间。投投投投资资资资回回回回收收收收期期期
49、期既既既既可可可可以以以以从从从从建建建建设设设设开开开开始始始始年年年年算算算算起起起起，也也也也可可可可以以以以从从从从投投投投产产产产年年年年算算算算起起起起，为为为为避避避避免免免免误解，使用这个指标，应注明起算时间。误解，使用这个指标，应注明起算时间。误解，使用这个指标，应注明起算时间。误解，使用这个指标，应注明起算时间。（二）投资回收期方程式与计算式（二）投资回收期方程式与计算式（二）投资回收期方程式与计算式（二）投资回收期方程式与计算式 从从从从标标标标准准准准常常常常规规规规项项项项目目目目累累累累计计计计净净净净现现现现金金金金流流流流出出出出图图图图看看看看，累累累累计计计
50、计净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量等等等等于于于于零零零零时时时时所所所所对对对对应应应应的的的的年年年年份份份份数数数数即即即即为为为为投资回收期，据此可得投资回收期理论方程式如下：投资回收期，据此可得投资回收期理论方程式如下：投资回收期，据此可得投资回收期理论方程式如下：投资回收期，据此可得投资回收期理论方程式如下：式中：式中：式中：式中：CICICICI现金流入量；现金流入量；现金流入量；现金流入量；COCOCOCO现金流出量；现金流出量；现金流出量；现金流出量；（CICICICICOCOCOCO）t t t t第第第第t t t t年净现金流量；年净现金流量；年净现金流量；年净