《投资项目财务效益评估教材ctvd.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资项目财务效益评估教材ctvd.ppt（69页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 主主主主要要要要内内内内容容容容：有有有有、无无无无项项项项目目目目对对对对比比比比分分分分析析析析，静静静静态态态态获获获获利利利利性性性性分分分分析析析析，动动动动态态态态获获获获利利利利性性性性分分分分析析析析，投投投投资资资资项目方案排队与选优。项目方案排队与选优。项目方案排队与选优。项目方案排队与选优。识识识识记记记记：项项项项目目目目财财财财务务务务评评评评估估估估、增增增增量量量量净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量、投投投投资资资资收收收收益益益益率率率率、投投投投资资资资利利利利润润润润率率率率、投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期、借借借借款款款款偿偿偿偿还还还还
2、期期期期、财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值、财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值率率率率、内内内内部部部部收收收收益益益益率率率率、动动动动态态态态投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期、独独独独立项目、互斥项目、立项目、互斥项目、立项目、互斥项目、立项目、互斥项目、PWPW法、法、法、法、ACAC法的概念。法的概念。法的概念。法的概念。领领领领会会会会：如如如如何何何何进进进进行行行行有有有有、无无无无项项项项目目目目对对对对比比比比分分分分析析析析，如如如如何何何何计计计计算算算算项项项项目目目目增增增增量量量量净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量，有有有有、无无无无项项
3、项项目目目目对对对对比比比比分分分分析析析析的的的的五五五五种种种种情情情情况况况况。投投投投资资资资收收收收益益益益率率率率、投投投投资资资资利利利利润润润润率率率率、投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期、借借借借款款款款偿偿偿偿还还还还期期期期的的的的含含含含义义义义、公公公公式式式式、计计计计算算算算、判判判判别别别别和和和和评评评评价价价价。财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值、财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值率率率率、内内内内部部部部收收收收益益益益率率率率和和和和动动动动态态态态投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期的的的的含含含含义义义义、公公公公式式式式、计计
4、计计算算算算、判判判判别别别别和和和和评评评评价价价价，财财财财务务务务净净净净现现现现值值值值与与与与内内内内部部部部收收收收益益益益率率率率的的的的关关关关系系系系。多多多多个个个个独独独独立立立立项项项项目目目目的的的的排排排排队队队队依依依依据据据据、排排排排队队队队步步步步骤骤骤骤和和和和选选选选优优优优方方方方法法法法，互互互互斥斥斥斥项项项项目目目目比比比比较较较较选选选选优优优优的的的的方方方方法法法法体体体体系系系系，PWPW法，法，法，法，ACAC法的应用。法的应用。法的应用。法的应用。应用：应用：应用：应用：各静、动态指标的精确计算，互斥项目比较选优方法应用。各静、动态指
5、标的精确计算，互斥项目比较选优方法应用。各静、动态指标的精确计算，互斥项目比较选优方法应用。各静、动态指标的精确计算，互斥项目比较选优方法应用。重点：重点：重点：重点：项目财务评估各种静、动态指标。项目财务评估各种静、动态指标。项目财务评估各种静、动态指标。项目财务评估各种静、动态指标。难点：难点：难点：难点：项目方案的排队与选优。项目方案的排队与选优。项目方案的排队与选优。项目方案的排队与选优。第七章第七章 投资项目财务效益评估投资项目财务效益评估 投资项目财务效益分析是以项目的各项财务数据投资项目财务效益分析是以项目的各项财务数据投资项目财务效益分析是以项目的各项财务数据投资项目财务效益分
6、析是以项目的各项财务数据估算为前提。估算为前提。估算为前提。估算为前提。所谓投资项目财务评估，就是从项目单所谓投资项目财务评估，就是从项目单所谓投资项目财务评估，就是从项目单所谓投资项目财务评估，就是从项目单位（或企业）的利益出发，依据国家现行市场价格、位（或企业）的利益出发，依据国家现行市场价格、位（或企业）的利益出发，依据国家现行市场价格、位（或企业）的利益出发，依据国家现行市场价格、财务金融制度和估算的各项财务数据，通过项目寿命财务金融制度和估算的各项财务数据，通过项目寿命财务金融制度和估算的各项财务数据，通过项目寿命财务金融制度和估算的各项财务数据，通过项目寿命期各年现金流量，计算项目
7、各项财务效益指标，评估期各年现金流量，计算项目各项财务效益指标，评估期各年现金流量，计算项目各项财务效益指标，评估期各年现金流量，计算项目各项财务效益指标，评估项目在财务上（或商业上）的盈利能力，以衡量项目项目在财务上（或商业上）的盈利能力，以衡量项目项目在财务上（或商业上）的盈利能力，以衡量项目项目在财务上（或商业上）的盈利能力，以衡量项目投资对项目单位所带来的财务净效益，判断项目财务投资对项目单位所带来的财务净效益，判断项目财务投资对项目单位所带来的财务净效益，判断项目财务投资对项目单位所带来的财务净效益，判断项目财务可行性系统论证方法可行性系统论证方法可行性系统论证方法可行性系统论证方法
8、。进行项目财务效益评估，可采进行项目财务效益评估，可采进行项目财务效益评估，可采进行项目财务效益评估，可采用多种方法。本章主要介绍有、无项目对比分析、项用多种方法。本章主要介绍有、无项目对比分析、项用多种方法。本章主要介绍有、无项目对比分析、项用多种方法。本章主要介绍有、无项目对比分析、项目静态获利性分析、项目动态获利性分析和项目方案目静态获利性分析、项目动态获利性分析和项目方案目静态获利性分析、项目动态获利性分析和项目方案目静态获利性分析、项目动态获利性分析和项目方案排队与比较分析。排队与比较分析。排队与比较分析。排队与比较分析。一、一、一、一、项目增量净收益项目增量净收益项目增量净收益项目
9、增量净收益 投投投投资资资资项项项项目目目目除除除除新新新新建建建建的的的的工工工工业业业业性性性性开开开开发发发发项项项项目目目目外外外外，大大大大部部部部分分分分都都都都是是是是在在在在原原原原生生生生产产产产运运运运营营营营过过过过程程程程中中中中进进进进行行行行的的的的，如如如如农农农农业业业业项项项项目目目目、工工工工业业业业技技技技术术术术改改改改造造造造项项项项目目目目和和和和扩扩扩扩建建建建项项项项目目目目等等等等。这这这这就就就就形形形形成成成成了了了了这这这这类类类类投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的财财财财务务务务效效效效益益益益与与与与原原原原有有有有企企企企业业
10、业业或或或或原原原原有有有有生生生生产产产产过过过过程程程程效效效效益益益益混混混混在在在在一一一一起起起起。如如如如何何何何剔剔剔剔除除除除原原原原有有有有生生生生产产产产过过过过程程程程效效效效益益益益对对对对计计计计算算算算结结结结果果果果的的的的影影影影响响响响，是是是是这这这这一一一一问问问问题题题题解解解解决决决决的的的的关关关关键键键键。“有有有有无无无无对对对对比比比比法法法法”是是是是对对对对比比比比有有有有项项项项目目目目与与与与无无无无项项项项目目目目情情情情况况况况下下下下，投投投投资资资资、成成成成本本本本、收收收收益益益益，然然然然后后后后分分分分析析析析项项项项目
11、目目目投投投投资资资资的的的的增增增增量量量量净净净净效效效效益益益益。可可可可见见见见，有有有有无无无无项项项项目目目目对对对对比比比比的的的的方方方方法法法法实实实实际际际际上上上上就就就就是是是是增增增增量量量量方方方方法法法法，即即即即计计计计算算算算项项项项目目目目增增增增量量量量净净净净效效效效益益益益（或或或或增增增增量量量量净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量）。同同同同时时时时在在在在计计计计算算算算该指标时，必须编制有无项目现金流量表。该指标时，必须编制有无项目现金流量表。该指标时，必须编制有无项目现金流量表。该指标时，必须编制有无项目现金流量表。项项项项目目目目增增增
12、增量量量量净净净净收收收收益益益益=（有有有有项项项项目目目目时时时时的的的的产产产产值值值值有有有有项项项项目目目目时时时时全全全全部部部部生生生生产产产产生生生生产产产产过过过过程程程程中中中中投投投投资资资资成成成成本本本本）（无无无无项项项项目目目目时时时时的的的的产产产产值值值值无无无无项项项项目目目目时时时时生生生生产产产产过过过过程程程程中中中中投投投投入入入入费费费费用用用用）=（有有有有项项项项目目目目时时时时现现现现金金金金流流流流入入入入有有有有项项项项目目目目时时时时的的的的现现现现金金金金流流流流出出出出）（无无无无项项项项目目目目时时时时的的的的现现现现金金金金流流
13、流流入入入入无无无无项项项项目目目目时时时时的的的的现现现现金金金金流流流流出出出出）=有有有有项项项项目目目目时时时时的的的的净净净净现金流量现金流量现金流量现金流量无项目时的净现金流量。无项目时的净现金流量。无项目时的净现金流量。无项目时的净现金流量。第一节第一节第一节第一节 有、无项目对比分析有、无项目对比分析有、无项目对比分析有、无项目对比分析11原生产经营效益处于增长阶段的有无项目比较原生产经营效益处于增长阶段的有无项目比较原生产经营效益处于增长阶段的有无项目比较原生产经营效益处于增长阶段的有无项目比较22原生产经营净效益处于下降阶段的有无项目比较。原生产经营净效益处于下降阶段的有无
14、项目比较。原生产经营净效益处于下降阶段的有无项目比较。原生产经营净效益处于下降阶段的有无项目比较。33投资后净效益不变的有无项目比较。投资后净效益不变的有无项目比较。投资后净效益不变的有无项目比较。投资后净效益不变的有无项目比较。44原生产经营效益处于持续均衡阶段的有无项目比较。原生产经营效益处于持续均衡阶段的有无项目比较。原生产经营效益处于持续均衡阶段的有无项目比较。原生产经营效益处于持续均衡阶段的有无项目比较。55原生产经营处于零效益的有无项目比较。原生产经营处于零效益的有无项目比较。原生产经营处于零效益的有无项目比较。原生产经营处于零效益的有无项目比较。二、有无项目分析的五种情况二、有无
15、项目分析的五种情况二、有无项目分析的五种情况二、有无项目分析的五种情况OOnn年份年份年份年份 图图72有无项目净效益比较有无项目净效益比较收益收益收益收益图图图图7373有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较图图图图7575有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较OOnn年份年份年份年份 项目前净效益水平项目前净效益水平项目前净效益水平项目前净效益水平无项目增量净效益无项目增量净效益无项目增量净效益无项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线收
16、益收益收益收益A AC CB BHH图图图图7171有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较有无项目净效益比较A AC CB BHH有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线项目前净效益水平项目前净效益水平项目前净效益水平项目前净效益水平项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益收益收益收益收益OOnn年份年份年份年份A AC C（HH）B B无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益有项目净效益
17、线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线（HH）B BOOnn年份年份年份年份收益收益收益收益A A有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线无项目增量净效益线项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益项目增量净效益OOnn年份年份年份年份A AB BC CC C（HH）收益收益收益收益图图图图7474有无项目净效益比较图有无项目净效益比较图有无项目净效益比较图有无项目净效益比较图有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线有项目净效益线 静静静静态态态态获获获获利利利
18、利性性性性分分分分析析析析就就就就是是是是从从从从静静静静态态态态的的的的观观观观点点点点（不不不不考考考考虑虑虑虑资资资资金金金金时时时时间间间间价价价价值值值值）分分分分析析析析投投投投资资资资项项项项目目目目的的的的获获获获利利利利能能能能力力力力和和和和偿偿偿偿还还还还能能能能力力力力。项项项项目目目目的的的的获获获获利利利利能能能能力力力力是是是是按按按按照照照照项项项项目目目目达达达达到到到到设设设设计计计计生生生生产产产产能能能能力力力力的的的的某某某某一一一一正正正正常常常常年年年年份份份份的的的的年年年年净净净净收收收收益益益益计计计计算算算算的的的的。这这这这种种种种方方方
19、方法法法法简简简简单单单单、直直直直观观观观、适适适适于于于于短短短短期期期期投投投投资资资资项项项项目目目目，而而而而且且且且在在在在项项项项目目目目经经经经济济济济分分分分析析析析中中中中应应应应用用用用广广广广泛泛泛泛。静静静静态态态态获获获获利利利利性性性性分分分分析析析析一一一一般般般般常常常常用用用用的的的的主主主主要要要要指指指指标标标标有有有有三三三三个个个个，即即即即投投投投资资资资收收收收益益益益率、投资回收期和借款偿还期。率、投资回收期和借款偿还期。率、投资回收期和借款偿还期。率、投资回收期和借款偿还期。第二节第二节第二节第二节 静态获利性分析静态获利性分析静态获利性分析
20、静态获利性分析 （一）投资收益率的含义（一）投资收益率的含义投资收益率是指项目达到设计能力的正常生产年份的年净收益与项目总投投资收益率是指项目达到设计能力的正常生产年份的年净收益与项目总投投资收益率是指项目达到设计能力的正常生产年份的年净收益与项目总投投资收益率是指项目达到设计能力的正常生产年份的年净收益与项目总投资的百分比率，它反映了在项目正常生产年份中单位投资所能获得收益的数量。资的百分比率，它反映了在项目正常生产年份中单位投资所能获得收益的数量。资的百分比率，它反映了在项目正常生产年份中单位投资所能获得收益的数量。资的百分比率，它反映了在项目正常生产年份中单位投资所能获得收益的数量。它是
21、衡量项目获利能力的最基本的静态指标。在实际评估中，投资收益率也可它是衡量项目获利能力的最基本的静态指标。在实际评估中，投资收益率也可它是衡量项目获利能力的最基本的静态指标。在实际评估中，投资收益率也可它是衡量项目获利能力的最基本的静态指标。在实际评估中，投资收益率也可根据分子分解为投资利润率根据分子分解为投资利润率根据分子分解为投资利润率根据分子分解为投资利润率(R)(R)，投资利税率，投资产值率；根据分母分解为，投资利税率，投资产值率；根据分母分解为，投资利税率，投资产值率；根据分母分解为，投资利税率，投资产值率；根据分母分解为全部投资收益率和自有资金收益率。全部投资收益率和自有资金收益率。
22、全部投资收益率和自有资金收益率。全部投资收益率和自有资金收益率。（二）投资收益率的计算公式（二）投资收益率的计算公式一、投资收益率（一、投资收益率（一、投资收益率（一、投资收益率（R R）判别：当判别：当判别：当判别：当RiRic c或或或或RiRic c时，指标可行；当时，指标可行；当时，指标可行；当时，指标可行；当R Ri ic c或或或或RRi ic c指标不可行。指标不可行。指标不可行。指标不可行。例例例例11某某某某项项项项目目目目建建建建设设设设期期期期为为为为6 6年年年年，每每每每年年年年年年年年末末末末投投投投资资资资5050万万万万元元元元，投投投投产产产产后后后后预预预预
23、计计计计每每每每年年年年可可可可回回回回收收收收利利利利润润润润和和和和折折折折旧旧旧旧2020万万万万元元元元，项项项项目目目目的的的的基基基基准准准准投投投投资资资资收收收收益益益益率率率率i ic c=8%=8%。试试试试问问问问该该该该项项项项目目目目从从从从投投投投资资资资收收收收益益益益率率率率指指指指标来看是否可行。标来看是否可行。标来看是否可行。标来看是否可行。解：根据题意，数据和全部投资收益率公式计算判别如下：解：根据题意，数据和全部投资收益率公式计算判别如下：解：根据题意，数据和全部投资收益率公式计算判别如下：解：根据题意，数据和全部投资收益率公式计算判别如下：i iC C
24、=8%=8%该项目不可行。该项目不可行。该项目不可行。该项目不可行。例例例例22表表表表7171是是是是某某某某项项项项目目目目的的的的全全全全部部部部投投投投资资资资现现现现金金金金流流流流量量量量表表表表，试试试试根根根根据据据据表表表表7171计计计计算算算算该该该该项项项项目目目目全全全全部投资收益率，若部投资收益率，若部投资收益率，若部投资收益率，若i ic c=20%=20%，并进行可行性判别。，并进行可行性判别。，并进行可行性判别。，并进行可行性判别。解：根据表解：根据表解：根据表解：根据表7171数据和投资收益率公式，计算判别如下：数据和投资收益率公式，计算判别如下：数据和投资
25、收益率公式，计算判别如下：数据和投资收益率公式，计算判别如下：项目总投资项目总投资项目总投资项目总投资I=700I=700万元，正常年份年净收益为万元，正常年份年净收益为万元，正常年份年净收益为万元，正常年份年净收益为200200万元，即：万元，即：万元，即：万元，即：i ic c=20%=20%该项目可行。该项目可行。该项目可行。该项目可行。（三）投资收益率指标计算举例（三）投资收益率指标计算举例（三）投资收益率指标计算举例（三）投资收益率指标计算举例表表表表71 71 71 71 某项目全部投资现金流量表某项目全部投资现金流量表某项目全部投资现金流量表某项目全部投资现金流量表 年年份份栏目
26、栏目建建 设设 期期生生 产产 运运 营营 期期 1 2 3 4 5 6 7-12 1.现金流入现金流入 300 450 500 550550 1.1 销售收入销售收入 300 450 500 550550 2.现金流出现金流出200180320 250 300 350 350.350 2.1 建设投资建设投资200180120 2.2 流动投资流动投资2002.3 成本及投资成本及投资 250 300 350 350.3503.净现金流量净现金流量-200-180-32050150150 200.2004.累计净现金流量累计净现金流量-200-380-700-650-500-35015010
27、50单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元二、投资回收期（二、投资回收期（二、投资回收期（二、投资回收期（P P P Pt t t t）（一）投资回收期的含义（一）投资回收期的含义（一）投资回收期的含义（一）投资回收期的含义 投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期也也也也称称称称返返返返本本本本期期期期，是是是是反反反反映映映映项项项项目目目目真真真真实实实实清清清清偿偿偿偿能能能能力力力力的的的的重重重重要要要要指指指指标标标标。它它它它是是是是通通通通过过过过项项项项目目目目的的的的净净净净收收收收益益益益（包包包包括括括括利利利利润润润润和和和和折折折折旧旧旧旧）来来来来回回回回收收
28、收收总总总总投投投投资资资资（包包包包括括括括工工工工程程程程建建建建设设设设投投投投资资资资和和和和流流流流动动动动资资资资金金金金）所所所所需需需需要要要要的的的的时时时时间间间间。静静静静态态态态投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期是是是是通通通通过过过过现现现现金金金金流流流流量量量量表表表表计计计计算算算算的的的的净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量累累累累计计计计到到到到与与与与总总总总投投投投资资资资相相相相抵抵抵抵，或或或或者者者者说说说说达达达达到到到到收收收收支支支支平平平平衡衡衡衡所所所所需需需需要要要要的的的的时时时时间间间间。投投投投资资资资回回回回收收收收期
29、期期期既既既既可可可可以以以以从从从从建建建建设设设设开开开开始始始始年年年年算算算算起起起起，也也也也可可可可以以以以从从从从投投投投产产产产年年年年算算算算起起起起，为为为为避避避避免免免免误解，使用这个指标，应注明起算时间。误解，使用这个指标，应注明起算时间。误解，使用这个指标，应注明起算时间。误解，使用这个指标，应注明起算时间。（二）投资回收期方程式与（二）投资回收期方程式与（二）投资回收期方程式与（二）投资回收期方程式与计算式计算式计算式计算式 从从从从标标标标准准准准常常常常规规规规项项项项目目目目累累累累计计计计净净净净现现现现金金金金流流流流出出出出图图图图看看看看，累累累累计
30、计计计净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量等等等等于于于于零零零零时时时时所所所所对对对对应应应应的的的的年年年年份份份份数数数数即即即即为为为为投资回收期，据此可得投资回收期理论方程式如下：投资回收期，据此可得投资回收期理论方程式如下：投资回收期，据此可得投资回收期理论方程式如下：投资回收期，据此可得投资回收期理论方程式如下：式中：式中：式中：式中：CICI现金流入量；现金流入量；现金流入量；现金流入量；COCO现金流出量；现金流出量；现金流出量；现金流出量；累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量（CICOCICO）t t第第第第t t年净现金流量；年净现金流量；年净现
31、金流量；年净现金流量；为为为为了了了了准准准准确确确确计计计计算算算算投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期可可可可直直直直接接接接用用用用全全全全部部部部投投投投资资资资现现现现金金金金流流流流量量量量表表表表推推推推算算算算。当当当当累累累累计计计计净净净净现现现现金金金金流流流流量量量量等等等等于于于于零零零零或或或或出出出出现现现现正正正正值值值值的的的的年年年年份份份份，即即即即为为为为项项项项目目目目投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期的的的的最最最最终终终终年年年年份份份份。投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期的的的的小小小小数数数数部部部部分分分分（即即即即不不不不足
32、足足足一一一一整整整整年年年年的的的的部部部部分分分分）是是是是用用用用上上上上年年年年累累累累计计计计净净净净现现现现金金金金量量量量的的的的绝绝绝绝对对对对值值值值除除除除以以以以当当当当年年年年净净净净现现现现金流量求得。其计算公式为：金流量求得。其计算公式为：金流量求得。其计算公式为：金流量求得。其计算公式为：式中：式中：式中：式中：mmmm累计净现金流量出现正直的年份数；累计净现金流量出现正直的年份数；累计净现金流量出现正直的年份数；累计净现金流量出现正直的年份数；m m m m1 1 1 1年累计净现金流量；年累计净现金流量；年累计净现金流量；年累计净现金流量；m m m m年当年
33、净现金流量。年当年净现金流量。年当年净现金流量。年当年净现金流量。投投投投资资资资回回回回收收收收期期期期（P P P Pt t t t）的的的的判判判判别别别别条条条条件件件件是是是是与与与与基基基基准准准准回回回回收收收收期期期期（PcPcPcPc）比比比比较较较较，当当当当P P P Pt t t tPcPcPcPc时时时时，该项目可行。该项目可行。该项目可行。该项目可行。静态投资回收期作为一个项目评估指标，其着眼点是项目的清偿能力，因此，静态投资回收期作为一个项目评估指标，其着眼点是项目的清偿能力，因此，静态投资回收期作为一个项目评估指标，其着眼点是项目的清偿能力，因此，静态投资回收期
34、作为一个项目评估指标，其着眼点是项目的清偿能力，因此，在对技术上更新迅速的项目进行风险分析时特别有用。但因其过分强调迅速获得财在对技术上更新迅速的项目进行风险分析时特别有用。但因其过分强调迅速获得财在对技术上更新迅速的项目进行风险分析时特别有用。但因其过分强调迅速获得财在对技术上更新迅速的项目进行风险分析时特别有用。但因其过分强调迅速获得财务收益，很少考虑回收资金之后的情况，因而只是一个短期指标，只能作为一种有务收益，很少考虑回收资金之后的情况，因而只是一个短期指标，只能作为一种有务收益，很少考虑回收资金之后的情况，因而只是一个短期指标，只能作为一种有务收益，很少考虑回收资金之后的情况，因而只
35、是一个短期指标，只能作为一种有用的辅助评估方法。我国对投资回收期这个指标较为重视，主要原因是用的辅助评估方法。我国对投资回收期这个指标较为重视，主要原因是用的辅助评估方法。我国对投资回收期这个指标较为重视，主要原因是用的辅助评估方法。我国对投资回收期这个指标较为重视，主要原因是这个指标这个指标这个指标这个指标比较直观，使用起来方便；比较直观，使用起来方便；比较直观，使用起来方便；比较直观，使用起来方便；我国的资金相对短缺，特别强调项目的清偿能力。但我国的资金相对短缺，特别强调项目的清偿能力。但我国的资金相对短缺，特别强调项目的清偿能力。但我国的资金相对短缺，特别强调项目的清偿能力。但是，在进行
36、方案选择和项目排队时，投资回收期必须与其他评估指标配合使用，否是，在进行方案选择和项目排队时，投资回收期必须与其他评估指标配合使用，否是，在进行方案选择和项目排队时，投资回收期必须与其他评估指标配合使用，否是，在进行方案选择和项目排队时，投资回收期必须与其他评估指标配合使用，否则，有可能导致错误的评估结论。则，有可能导致错误的评估结论。则，有可能导致错误的评估结论。则，有可能导致错误的评估结论。例如，现有项目例如，现有项目例如，现有项目例如，现有项目A A A A和项目和项目和项目和项目B B B B，假设其各年的现金流量如下表所示：从表中可知，假设其各年的现金流量如下表所示：从表中可知，假设
37、其各年的现金流量如下表所示：从表中可知，假设其各年的现金流量如下表所示：从表中可知，两个项目的投资回收期都是两个项目的投资回收期都是两个项目的投资回收期都是两个项目的投资回收期都是3 3 3 3年，如果单从返本期这个评估指标来看，这两个项目相年，如果单从返本期这个评估指标来看，这两个项目相年，如果单从返本期这个评估指标来看，这两个项目相年，如果单从返本期这个评估指标来看，这两个项目相差不多，但如从项目整个寿命期来考虑，这两个项目却相差很远。项目差不多，但如从项目整个寿命期来考虑，这两个项目却相差很远。项目差不多，但如从项目整个寿命期来考虑，这两个项目却相差很远。项目差不多，但如从项目整个寿命期
38、来考虑，这两个项目却相差很远。项目B B B B的净现金流的净现金流的净现金流的净现金流量比项目量比项目量比项目量比项目A A A A的净现金流量高出的净现金流量高出的净现金流量高出的净现金流量高出1200120012001200。这个例子说明，在选择方案或项目时，只考虑投。这个例子说明，在选择方案或项目时，只考虑投。这个例子说明，在选择方案或项目时，只考虑投。这个例子说明，在选择方案或项目时，只考虑投资回收期一个指标显然是不够的，它只能说明投资回收时间的长短，并不能说明项资回收期一个指标显然是不够的，它只能说明投资回收时间的长短，并不能说明项资回收期一个指标显然是不够的，它只能说明投资回收时
39、间的长短，并不能说明项资回收期一个指标显然是不够的，它只能说明投资回收时间的长短，并不能说明项目或目或目或目或方案的好坏。方案的好坏。方案的好坏。方案的好坏。（三）投资回收期指标运用评价（三）投资回收期指标运用评价（三）投资回收期指标运用评价（三）投资回收期指标运用评价ABABABAB项目现金流量表项目现金流量表项目现金流量表项目现金流量表单位：万元单位：万元 年份年份年份年份 项目项目项目项目A A A A 项目项目项目项目B B B B 金额金额金额金额 累计累计累计累计 金额金额金额金额 累计累计累计累计 投资额投资额投资额投资额2,0002,0002,0002,000 2,0002,0
40、002,0002,000 净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量 第第第第1 1 1 1年年年年600600600600 500500500500 第第第第2 2 2 2年年年年600600600600 500500500500 第第第第3 3 3 3年年年年8008008008002,0002,0002,0002,0001,0001,0001,0001,0002,0002,0002,0002,000 第第第第4 4 4 4年年年年800800800800 1,0001,0001,0001,000 第第第第5 5 5 5年年年年500500500500 1,0001,0001,0001,00
41、0 第第第第6 6 6 6年年年年5005005005003,8003,8003,8003,8001,0001,0001,0001,0005,0005,0005,0005,000 借借借借款款款款偿偿偿偿还还还还期期期期是是是是反反反反映映映映项项项项目目目目偿偿偿偿还还还还借借借借款款款款能能能能力力力力的的的的重重重重要要要要指指指指标标标标，是是是是指指指指按按按按照照照照国国国国家家家家财财财财政政政政规规规规定定定定及及及及项项项项目目目目具具具具体体体体财财财财务务务务条条条条件件件件，用用用用可可可可作作作作为为为为还还还还款款款款的的的的项项项项目目目目收收收收益益益益额额额额
42、，偿偿偿偿还还还还借借借借款款款款所所所所需要的时间。用下列方程式求解需要的时间。用下列方程式求解需要的时间。用下列方程式求解需要的时间。用下列方程式求解P Pb b。式中：式中：式中：式中：I Ib b借款本金及利息；借款本金及利息；借款本金及利息；借款本金及利息；FF未分配利润；未分配利润；未分配利润；未分配利润；DD年折旧费（按财政规定年可作为偿还借款的折旧费）年折旧费（按财政规定年可作为偿还借款的折旧费）年折旧费（按财政规定年可作为偿还借款的折旧费）年折旧费（按财政规定年可作为偿还借款的折旧费）FFOO其他收益，如财务费、摊消费、免征税金等；其他收益，如财务费、摊消费、免征税金等；其他
43、收益，如财务费、摊消费、免征税金等；其他收益，如财务费、摊消费、免征税金等；PPb b借款偿还期；借款偿还期；借款偿还期；借款偿还期；三、借款偿还期（三、借款偿还期（三、借款偿还期（三、借款偿还期（P P P Pb b b b）借款偿还期可直接用借款偿还表或财务平衡表推算。当偿还借款本借款偿还期可直接用借款偿还表或财务平衡表推算。当偿还借款本借款偿还期可直接用借款偿还表或财务平衡表推算。当偿还借款本借款偿还期可直接用借款偿还表或财务平衡表推算。当偿还借款本金及利息后，项目出现盈余资金的年份即为借款偿还期的金及利息后，项目出现盈余资金的年份即为借款偿还期的金及利息后，项目出现盈余资金的年份即为借
44、款偿还期的金及利息后，项目出现盈余资金的年份即为借款偿还期的最终年份。借最终年份。借最终年份。借最终年份。借款偿还期的小数部分可用当年借款偿还额及利息除以当年可用于还款的款偿还期的小数部分可用当年借款偿还额及利息除以当年可用于还款的款偿还期的小数部分可用当年借款偿还额及利息除以当年可用于还款的款偿还期的小数部分可用当年借款偿还额及利息除以当年可用于还款的收益额求得。其计算公式为：收益额求得。其计算公式为：收益额求得。其计算公式为：收益额求得。其计算公式为：借款偿还期（借款偿还期（借款偿还期（借款偿还期（P Pb b）=借款偿还后开始出现盈余年份数借款偿还后开始出现盈余年份数借款偿还后开始出现盈
45、余年份数借款偿还后开始出现盈余年份数1+1+借借借借款余额及利息款余额及利息款余额及利息款余额及利息/当年可用于还款的收益额当年可用于还款的收益额当年可用于还款的收益额当年可用于还款的收益额当所计算的项目借款偿还期小于国家及银行所规定的贷款年限时，当所计算的项目借款偿还期小于国家及银行所规定的贷款年限时，当所计算的项目借款偿还期小于国家及银行所规定的贷款年限时，当所计算的项目借款偿还期小于国家及银行所规定的贷款年限时，则说明该项目从国家及银行的角度来说是可以考虑接受的。在两个以上则说明该项目从国家及银行的角度来说是可以考虑接受的。在两个以上则说明该项目从国家及银行的角度来说是可以考虑接受的。在
46、两个以上则说明该项目从国家及银行的角度来说是可以考虑接受的。在两个以上投资项目中进行选择时，在其他条件基本相同的情况下，应优先考虑借投资项目中进行选择时，在其他条件基本相同的情况下，应优先考虑借投资项目中进行选择时，在其他条件基本相同的情况下，应优先考虑借投资项目中进行选择时，在其他条件基本相同的情况下，应优先考虑借款偿还期短的投资项目。款偿还期短的投资项目。款偿还期短的投资项目。款偿还期短的投资项目。动动动动态态态态获获获获利利利利性性性性分分分分析析析析是是是是将将将将资资资资金金金金的的的的时时时时间间间间价价价价值值值值引引引引入入入入财财财财务务务务评评评评估估估估中中中中，将将将将
47、投投投投资资资资项项项项目目目目寿寿寿寿命命命命周周周周期期期期内内内内的的的的全全全全部部部部费费费费用用用用支支支支出出出出和和和和收收收收益益益益都都都都折折折折算算算算为为为为项项项项目目目目开开开开始始始始建建建建设设设设年年年年份份份份（基基基基期期期期年年年年）的的的的现现现现值值值值，然然然然后后后后再再再再进进进进行行行行项项项项目目目目的的的的经经经经济济济济效效效效益益益益分分分分析析析析和和和和项项项项目目目目评评评评估估估估，这这这这种种种种方方方方法法法法能能能能全全全全面面面面准准准准确确确确反反反反映映映映项项项项目目目目资资资资金金金金情情情情况况况况和和和和
48、项项项项目目目目寿寿寿寿命命命命期期期期内内内内的获利情况。因此，在国内外投资项目评估中被广泛应用。的获利情况。因此，在国内外投资项目评估中被广泛应用。的获利情况。因此，在国内外投资项目评估中被广泛应用。的获利情况。因此，在国内外投资项目评估中被广泛应用。第三节第三节第三节第三节 动态获利性分析动态获利性分析动态获利性分析动态获利性分析一、财务净现值（一、财务净现值（一、财务净现值（一、财务净现值（FNPVFNPV）1 1概念。概念。概念。概念。财务净现值是按预先规定的折现率将投资项目经济寿命期内各年的净财务净现值是按预先规定的折现率将投资项目经济寿命期内各年的净财务净现值是按预先规定的折现率
49、将投资项目经济寿命期内各年的净财务净现值是按预先规定的折现率将投资项目经济寿命期内各年的净现金流量贴现到项目建设起点年份的现值之和。现金流量贴现到项目建设起点年份的现值之和。现金流量贴现到项目建设起点年份的现值之和。现金流量贴现到项目建设起点年份的现值之和。基准折现率是计算项目净现值的主基准折现率是计算项目净现值的主基准折现率是计算项目净现值的主基准折现率是计算项目净现值的主要参数。在财务评估时，可根据国家银行长期贷款利率、信贷资金的多少以及项目要参数。在财务评估时，可根据国家银行长期贷款利率、信贷资金的多少以及项目要参数。在财务评估时，可根据国家银行长期贷款利率、信贷资金的多少以及项目要参数
50、。在财务评估时，可根据国家银行长期贷款利率、信贷资金的多少以及项目对国民经济的作用，并结合行业特点来确定基准折现率。目前我国在计算投资项目对国民经济的作用，并结合行业特点来确定基准折现率。目前我国在计算投资项目对国民经济的作用，并结合行业特点来确定基准折现率。目前我国在计算投资项目对国民经济的作用，并结合行业特点来确定基准折现率。目前我国在计算投资项目净现值时所采用的基准折现率净现值时所采用的基准折现率净现值时所采用的基准折现率净现值时所采用的基准折现率i i i ic c c c取取取取10%12%10%12%10%12%10%12%。2 2 2 2计算公式。计算财务净现值，通常以项目开始建