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1、20092009年年4 4月月1 1郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系财务管理学财务管理学第十六章 短期财务规划20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2 2第十六章 短期财务规划本章提要本章提要短期财务规划是指对公司未来12个月内的财务问题所作的安排，其主要涉及影响流动资产和流动负债的决策分析。本章以营运资本为契机，对企业短期财务规划的基本理论、营运资本管理政策及短期筹资的相关内容作了阐述。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学3 3第十六章 短期财务规划通过本章学习，要求掌握和了解如下内容：了解
2、短期财务计划的主要内容；了解营运资本的基本概念、特点以及营运资本管理的原则；掌握现金周转期的概念和计算；了解稳健型、激进型和配合型的营运资本投资政策以及营运资本的融资政策；掌握短期融资的概念、类型以及各自的特点。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学4 4第一节 短期财务规划概述短期财务规划是指对公司未来12个月内的财务问题所作的安排，其主要涉及影响流动资产和流动负债的决策分析。本节主要涉及三个问题：一、营运资本的概念及特点二、短期财务规划的内容三、经营周期与现金周转期20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公
3、司理财学5 5第一节 短期财务规划概述一、营运资本的概念及特点广义营运资本是指公司的流动资产总额，这个概念主要在研究公司资产的流动性和周转状况时使用。狭义的营运资本是指公司的流动资本总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。这个概念主要在研究公司的偿债能力和财务风险时使用。营运资本的特点：流动性强、波动性大 20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学6 6第一节 短期财务规划概述二、短期财务规划的内容二、短期财务规划的内容短期财务计划的内容主要包括公司对流动资产的投资规模和融资规模两个方面，具体包括以下两方面：1、公司对流动资产的投资规模的日常管
4、理。2、流动资产融资的资金来源。公司制定短期财务计划，就是为了使公司能够有效地运用营运资本，增加公司的净现金流入量，从而使公司的价值增值。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学7 7第一节 短期财务规划概述三、经营周期与现金周转期三、经营周期与现金周转期短期财务规划主要关心公司的短期经营活动。事 件 决策 1购买原材料 1订购多少存货 2支付购货款 2是否借款或削减现金余额 3生产产品 3选择何种生产技术 4销售产品 4是否给特定客户提供信用 5回收现金 5如何收款20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理
5、财学8 8这些活动导致了现金流入和流出的既不同步也不确定。不同步是因为原材料货款的支付与产品销售的现金回收不是同时发生的。不确定是因为将来的销售和成本不能确切地预测。公司的短期经营活动及相应的现金流，如下图所示：20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学9 9第二节 营运资本管理政策营运资本管理政策包括两个方面：一是营运资本投资政策，即确定流动资产投资总额和各项流动资产目标投资额的政策；二是营运资本融资政策，即如何确定流动资产的资金来源的政策。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学1010第二节 营运资
6、本管理政策一、营运资本管理的原则一、营运资本管理的原则 1、理预测营运资本的需要量2、加速营运资本周转，提高资金使用效益3、合理安排公司长短期负债比例和结构，保证公司必要的偿债能力 20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学1111第二节 营运资本管理政策二、营运资本投资政策 20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学1212第二节 营运资本管理政策三、营运资本筹集政策三、营运资本筹集政策 资产的划分：临时性流动资产、永久性流动资产、长期资产；负债的划分：临时性流动负债、自发性流动负债、长期负债；权益性资金
7、。营运资本筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种，即配合型筹资政策、激进型筹资政策和稳健型筹资政策。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学1313第二节 营运资本管理政策1、配合型筹资政策 20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学1414第二节 营运资本管理政策2、激进型筹资政策 20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学1515第二节 营运资本管理政策3、稳健型筹资政策 20092009年年4 4月月郑
8、州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学1616第三节：短期负债融资 一、短期融资的特点一、短期融资的特点短期负债融资所筹资金的可使用时间较短，一般短期负债融资所筹资金的可使用时间较短，一般不超过一年。其主要形式包括商业信用、短期银不超过一年。其主要形式包括商业信用、短期银行借款、短期融资券等。其特点如下：行借款、短期融资券等。其特点如下：（一）筹资速度快，容易取得。（一）筹资速度快，容易取得。（二）筹资富有弹性。（二）筹资富有弹性。（三）筹资成本低。（三）筹资成本低。（四）筹资风险大。（四）筹资风险大。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学
9、公司理财学1717第三节：短期负债融资二、短期银行借款二、短期银行借款短期银行借款是指公司向商业银行借入的、期限在一年以内的借款。在我国，短期银行借款是绝大多数公司短期资金来源中最重要的组成部分。我国目前的短期借款按照目的和用途分为若干种，主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等等。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学1818申请短期借款的程序（一）企业提出申请（二）银行对企业申请的审查这主要包括如下几方面内容：1、审查借款的用途和原因，作出是否贷款的决策。2、审查企业的产品销售和物资保证情况，决定贷款的数额。3、审查企业的资金周转和物资耗用状
10、况，确定借款的期限20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学1919二、申请短期借款的程序（三）签订借款合同借款合同主要包括如下四方面内容：1、基本条款。2、保证条款。3、违约条款。4、其他附属条款。（四）企业取得借款（五）短期借款的归还20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2020短期银行借款的信用条件1、信用额度2、周转信贷协定3、补偿性余额4、借款抵押5、偿还条件6、其他承诺20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2121短期借款利息的支付方式1、利随
11、本清法又称收款法，是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率（即约定利率）等于其实际利率。2、贴现法：贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业再偿还全部借款的一种计息方法。贴现贷款实际利率=利息（贷款本金-利息）100%20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2222短期借款利息的支付方式3、加息法：这种方法下，银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出本利和，要求公司在贷款期内分期等额偿还贷款本利和的一种方式。由于贷款分期均衡偿还，借款公司实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付了全额利息。
12、导致公司所负担的实际利率高于名义利率大约一倍。实际利率=利息（本金/2）100%20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2323例：某公司向银行借款20万元，借款年利率8%，期限1年，试计算并比较公司采用收款法、贴现法和加息法三种付息方式的实际利率（加息法分12个月等额还本付息）短期借款利息的支付方式20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2424短期借款利息的支付方式例：大化公司正与银行协商一笔价格为12万元的一年期贷款，银行提供了下列贷款条件以供选择。如果你是财务经理，试帮公司总经理决策一下，那种贷
13、款条件下的实际利率最低？1、年利率13%，没有补偿性余额规定，并且利率费用在年末支付。2、年利率为12%，补偿性余额为贷款额的15%，利息费用年末支付。3、年利率为11%，贴现法付息，并且补偿性余额为贷款额的10%。4、年利率为12%，利息费用在年末支付，借款人每月平均偿还10000元的贷款本金。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2525短期借款的优缺点（一）短期借款的优点1、银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期借款。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以用比较低的利率借入资金。2、银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时
14、借入，在资金需要减少时还款。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2626短期借款的优缺点（二）短期借款的缺点1、资金成本较高。与商业信用、短期融资券相比高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。2、限制较多。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2727商业信用 一、商业信用的含义及特点（一）商业信用的含义所谓商业信用，是指企业与外部单位之间以延期付款、预收货款等方式进行产品购销，在商品形态上提供的信用。是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是企业经常使用的一种主要流动负债筹资方式，
15、其筹资额占流动负债筹资额的比例较大，特别是对那些不具备发行债券、银行借款受到限制的小型企业来说，对商业信用筹资依赖性更强，筹资额所占比例更高。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2828一、商业信用的含义及特点（二）商业信用的特点首首先先，商业信用是进入商品经济社会以来自然形成的。其其次次，商业信用是一种极其方便的筹资方式。即卖方在无需进行正式的协商，也无需买方开具正式文书的情况下，便可以向买方提供信用。同其他筹资方式相比，无疑这是极富有吸引力的。最后，最后，商业信用是建立在企业财务信誉基础上的筹资方式。20092009年年4 4月月郑州大学管
16、理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学2929二、商业信用的内容 在我国，商业信用主要有三种：一、赊购商品：是一种最典型、最常见的商业信用形式。二、商业汇票：单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开出的反映债权债务关系的票据。分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。三、预收货款：通常购买单位对于紧俏商品乐意采用这种形式，以便顺利获得所需商品。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学3030三、商业信用的条件信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。从总体上来看，主要有以下几种形式：1、预收货款：一般用于以下两种情况：一是企业已知
17、买方的信用欠佳；二是销售生产周期长、售价高的商品。2、延期付款，但不涉及现金折扣：卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情形，如“n/45”。这种条件下的信用期间一般为30-60天。3、延期付款，但早付可享受现金折扣。如“2/10，1/20，n/30”便属于此种信用条件。目的是加速收账。现金折扣一般为发票金额的1%-5%。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学3131四、商业信用的成本 我国的商业信用成本一般情况下为零。只有在卖方提供现金折扣优惠机会的情况下，企业放弃了享受折扣优惠的机会，按发票上付款的最迟日期付款时，才会产生一种
18、放弃优惠的机会成本。这个机会成本就被看作是该种交易条件下的资金成本。其年利率可用下式计算：折扣金额360商业信用成本率=发票金额折扣金额延长使用天数 20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学3232四、商业信用的成本 折扣百分比360商业信用成本率=1折扣百分比信用期折扣期 公式表明：放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。所以，如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是很高的。然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本就会越小。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理
19、工程系公司理财学公司理财学3333四、商业信用的成本利用现金折扣的决策：如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣；反之，则应放弃折扣。如果在折扣期内将应付帐款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利率成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学3434四、商业信用的成本如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。（展延付款带来的损失主要是指因企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他货款人的信用，或日后招
20、致苛刻的信用条件）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，用通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学3535四、商业信用的成本例：某公司计划购入10万元A材料，销货方提供的信用条件是“2/20，n/60”，针对以下几种情况，请为该公司是否享受现金折扣提供决策依据：1、公司现金不足，需用贷款资金支付购货款，此时银行贷款利率为12%。2、公司有支付能力，但有一短期投资机会，预计投资报酬率为20%。3、公司由于发生了安全事故，支付一笔赔偿金而使现金短缺，暂时又不能取得银行借款，但公司预计
21、信用期后30天能收到一笔款项，故公司欲展延付款期至90天。该公司一贯重合同，守信用。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学3636五、商业信用筹资的优缺点（一）商业信用的优点：1、商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。2、如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。3、限制少。（二）商业信用筹资的缺点商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本 20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系
22、公司理财学公司理财学3737短期融资券 一、短期融资券的含义短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票，是一种新兴的筹集短期资金的方式。20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学3838二、短期融资券的分类（一）按发行方式，可分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券（二）按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券（三）按融资券的发行和流通范围，可分为国内融资券和国际融资券 20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学3939三、短期融资券的发行程序（一）公司作出决策，采用短期融资券方式筹资（二）办理发行融资券的信用评级（三）向有关审批机关提出发行融资券的申请（四）审批机关对企业的申请进行审查和批准（五）正式发行融资券，取得资金 20092009年年4 4月月郑州大学管理工程系郑州大学管理工程系公司理财学公司理财学4040四、短期融资券的优缺点（一）短期融资券筹资的优点1、短期融资券筹资的成本低。2、短期融资筹资数额比较大。3、短期融资券筹资能提高企业的信誉。（二）短期融资券筹资的缺点1、发行短期融资券的风险比较大。2、发行短期融资券的弹性比较小。3、发行短期融资的条件比较严格。