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1、光明乳业的财务分析一、公司简介光明乳业股份简称光明乳业,沪市代码为600597,深市代码为 003597，主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，养分保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、 果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。光明乳业股份公司于 2023 年 8 月 28 日在上海证券交易所上市，上市流通股本150,000,000 股，其中上海牛奶集团持股35.0268%，光明食品集团持股 29.9663%，其他公众流
2、通股 34.3111%，股权鼓励对象持股 0.6958%。“光明”乳制品商标为中国著名商标；2023 年，被美国财宝杂志评为“2023 年中国最受赏识的外资企业”和“2023 年中国社会责任感最强的企业”。二、财务分析财务数据工程万元202320232023营业收入735854794316957211营业本钱785434779367936876营业利润-487681520120862利润总额-319541898224096净利润-267561285023000资产负债表财务指标202320232023资产总额(万元)597454.95412298.78403766.32流淌资产(万元)3107
3、31.29215732.73198457.42负债总额(万元)328775.54192488.36195819.03流淌负债(万元)256191.79175631.52180305.46短期借款(万元)25760.411280024700长期借款(万元)56733.096736.8510804.61货币资金(万元)113861.2392925.3870088.98固定资产(万元)197798.03149166.23155305.24在建工程(万元)22320.174095.98048.12无形资产(万元)14507.5712207.1311863.67应收账款(万元)9086.8755285.
4、4253662.86其他应收款(万元)3499.973587.554285.2长期股权投资(万元)1089.612313.821588.401. 资产负债表质量分析：总体来看，企业的资产总额到达 59.7 亿元，比 09 年增加 18.5 亿元。资产总额的增加， 将对增加企业的竞争实力起到作用。货币资金 10 年比 09 年增加 2.09 亿元，应收账款也同比增加了 3.78 亿元，其他应收款10 年比 09 年削减 87 万元，从资产负债表中数据看出，应收账款增加较多，并且应收账款占总流淌资产比例较高，可见流淌资产的构成质量下降，企业生产经营活动在萎缩。在建工 程削减，固定资产原值增加，说明
5、在建工程转为资产，投入生产运营，应在将来产生经济效益。企业10 年末应收账款9.3 亿元，09 年末应收账款5.5 亿元，增加了3.9 亿元，涨幅41.9%。可能是公司放宽了赊销政策，造成回款速度减慢，应收账款增加。企业在近两年应收账款增 加较多，可能与企业处理近年发生的“回奶大事”实行的营销政策调整有关，造成今年回款速度减慢。从无形资产来看，没有提取无形资产跌价预备。企业的无形资产包括土地使用权、商标使用权、专有技术，仅为从外部购入的局部，这将导致企业报表中披露的无形资产对企业实际拥有的无形资产的披露并不充分；企业还存在表外无形资产。其他应收款较 10 年为 0.35 亿元，09 年为 0.
6、36 亿元，相对有所下降，由于其他应收款与经营活动没有直接关系，有助于提高企业资产利用效率。长期股权投资 10 年比 09 年削减了 0.12 亿元，目前所投资控股的行业都是相关联的企业，行业跨度不大，可确保材料来源不断，消退竞争带来的压力及分散经营的风险。投资范围与企业的进展战略保持全都，有利于提高企业的核心竞争力，可支持企业实现持续增长。资产构造表年份资产总额(万元)负债总额(万元)全部者权益总额(万元)202340376619581920794720234122981924882198102023597454328775268679从表可以看出，光明乳业集团近三年公司规模在不断增长，全部
7、指标值都是增长的。相比而言，10 年的企业规模增长速度比 09 年要快。公司在扩大市场需求,提高经济效益以及增加公司资产方面都取得了极大的进步,公司表现出格外优秀的成长性。将来公司连续维持目前增长态势的概率很大。公司利润及利润安排表财务指标(单位)202320232023主营业务收入(万元)957211.1794316.97735854.43经营费用(万元)272732.83247202.76231809.67治理费用(万元)28016.5527462.3246254.07财务费用(万元)2676.681842.971638.6三项费用增长率(%)9.73-1.144.2营业利润(万元)208
8、62.1615201.95-48768.39投资收益(万元)352.7252.38811.51营业外收支净额(万元)3234.13780.1616814利润总额(万元)24096.2618982.11-31954.39所得税(万元)1326.746136.51-5198.55净利润(万元)19437.5612247.01-28599.44销售毛利率(%)34.4937.5432.642. 利润表质量分析光明乳业主营业务收入同比上升 17%，主营业务本钱上升 10.87%，主营业务利润提高0.25%。公司主营业务收入上升，而主营业务利润却没有较大幅度的上升，报表显示主要是本钱 上升造成的。企业在
9、市场的份额下降，经营处于保守的状态下，缺乏市场拓展的力量，而是通过加强对本钱的掌握，加大销售，增加收入，从而到达了提高利润的目的。这并不是一个格外好的方法，长期如此对企业有害无利，必需尽快想到更好的解决方法。公司的营业费用和治理费用全面上升。在主营业务收入增长，毛利率增长不大的状况下， 企业的营业费用、治理费用、财务费用和营业外支出都有不同幅度的增长。企业 10 年净利润比上年多 0.72 亿元，营业利润较上年同期上升27%亿元。投资收益较同期上升了 100 万元，这说明 10 年的投资收益增加,取得了比较好的成绩，企业利润主要还是依靠于主营业务的收入。现金流量表财务指标(万元)2023202
10、32023销售商品收到的现金1051599.91900324.84851371.59经营活动现金净流量53424.4946510.4716615.69现金净流量22337.821147.14-13078.29经营活动现金净流量增长率(%)14.87179.92-46.27销售商品收到现金与主营收入比(%)109.86113.35115.70经营活动现金流量与净利润比(%)274.85379.77-58.10现金净流量与净利润比(%)114.92172.6745.73投资活动的现金净流量-31918.61-11883.6-20237.46筹资活动的现金净流量855.76-13479.73-945
11、6.523. 现金流量表质量分析“销售商品收到的现金”的金额大于利润表中的主营业务收入，有利于现金流量净额的增加，但是应收账款净额较高，比上年有较大幅度增长，说明企业的售货回款可能消灭了迟滞，收款不顺畅，导致回款缺乏。光明企业投资活动现金流出规模比上年大幅下降，现金流入主要依靠收回局部长期投资来形成。企业在筹资方面格外慎重，企业的筹资活动和经营活动的资金运动状况相适应，同时企业没有不良的融资行为。所以企业在现金流量的掌握方面还算是比较成功的。从总体上看，10 年经营活动现金流量净额比 09 年上升 0.69 亿元，10 年投资活动现金流量净额为比 09 年少 2 亿元，10 年筹资活动现金流量
12、净额为比09 年增多 1.43 亿元，本年筹资活动现金流出主要为支付上年安排的现金股利。综合现金流量表,可以看出企业经营活动有放慢，不活泼。企业在投资方面不活泼并较同期回报大幅下滑，在筹资方面没有得到任何资金。还有待遇加强治理和改善。一、偿债力量分析从指标本身看，企业的短期偿债力量正常，资产负债率不高，说明企业通过长期负债融资的空间较大。速动比率根本在 0.9 至 1.05 之间，与阅历值 1 比较接近，只有 08 年这个特别的年份里， 该指标最低为 0.76，于此同时公司的现金比率在0.4 左右，现金较充分。综合考虑可知公司的短期偿债力量没有问题，可以得到保障。长期偿债力量方面，公司的权益乘
13、数在12 之间，且资产负债率在 0.410.55 之间，说明公司的财务策略较稳健，公司的财务风险较小综上分析可以看出公司的偿债力量没有问题，长短期债务均可的到有效的保证。偿债力量时间2023 年2023 年2023 年流淌比率1.101.231.21速动比率0.760.930.90现金比率38.8752.91-权益乘数1.941.882.22资产负债率48.5046.6955.03二、 营运力量分析公司 09 年存货周转率和应收账款周转率及流淌资产周转率等并没有恢复到07 年的水平，说明存货，应收账款，流淌资产等的治理有待提高效率及增加流淌性，总资产周转率 09 年与 07 年已相差不大，总体
14、来说公司对资产治理的力量的尚属不错。表 5营运力量分析表时间2023 年2023 年2023 年应收账款周转率次13.3114.5812.90存货周转率次3.568.8112.90流淌资产周转率(次)8.523.843.64图 7 营运力量变化趋势图经营效率16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00应收账款周转率次存货周转率次流淌资产周转率 (次)2023年2023年2023年2023年2023年三、获利力量分析从今图可以看出,净资产收益率，总资产收益率，营业收入毛利率，营业净利率06-07 呈增长趋势，08 年由于受金融危机和“三氯氰胺”大事的影响，08
15、 年的盈利力量比往年大幅度降低，甚至为负，09 年已渐渐恢复，但未能超过07 年的总体盈利力量。而营业净利润却呈上涨趋势，主要是由于营业本钱大幅提高，而造成总本钱提高，从而使营业利润大幅度下降，但有大量营业外收入从而保证了净利润稳步上升趋势。表 2 光明乳业获利力量指标时间2023 年2023 年2023 年2023 年2023 年每股收益元0.150.20-0.270.120.19每股净资产元2.092.291.902.022.22毛利率%31.5831.7432.6437.5534.50总资产净利率%4.054.93-6.533.154.51资产酬劳率%37.3656.4927.5139.
16、2832.63净资产收益率%7.009.00-14.405.818.340.10.050-0.05-0.1-0.15 净资产收益率 总资产收益率 营业收入毛利率营业净利率20232023202320232023四、进展力量分析如下图,由于 08 年受行业大事的影响，各项指标均消灭了负增长的趋势，但从09 年开头公司快速走出行业阴影，通过一系列正确而有利的经营策略，净利润、净资产及营业收入均消灭了高速的增长。其中 09 年到 10 年度，公司的净利润增长率高达 77.26%，远高于行业平均水平，说明公司的成长力量在增加。2023 年以来公司通过股权鼓励机制和的经营策略为公司的增长注入了的动力，公
17、司的成长力量在逐步加强。时间营业收入万元净利润万元 主营业务收入 增长率(%)净利润增长率(%)净资产增长率(%)总资产增长率(%)图 3进展力量分析2023 年2023 年2023 年2023 年2023 年744,343.00820,601.00261,344.00794,317.00957,211.0016,717.9020,085.503,428.9615,201.9022,769.504.4710.25-10.337.9420.51-27.6120.14-233.21343.3477.262.862.80-15.695.7022.235.724.51-2.982.1144.91图 3
18、净利润变化图图 4 进展力量变化趋势净利润亿2.502.001.501.000.500.002023年 2023年 2023年 2023年 2023年1201008060402002023年2023年2023年2023年2023年毛利率%资产酬劳率%总资产净利率%净资产收益率%三、主要问题及改进建议主要问题落后缘由：光明乳业的优势在鲜奶领域,在纯牛奶等常温奶最初消灭的前几年,光明乳业公司并没有看好常温奶的市场前景,其治理团队对常温奶也有些排斥。在全国的拓展上,是坚持鲜奶战略,还是也大力进展常温奶?公司一度摇摆不定。然而就是这样的迟疑,让后起之秀伊利和蒙牛借助常温奶异军突起,并占据了市场优势.在
19、被伊利和蒙牛大肆抢占市场一年之 后,光明乳业才意识到必需跟进做常温奶,然而,这时已经失去了先机。从整体业态进展来看，光明已经处于劣势。同时，在费用投入方面也远远落后于同业竞争企业，从公众在媒体上对几家企业的感知来看，光明的宣传力度明显不如伊利和蒙牛，对消费者的吸引力和影响力不大。竞争对手优势：伊利蒙牛两家乳业巨头能够在剧烈的乳业竞争市场实现主营业务收入与主营业务利润双方巨幅增长,主要得益于两家巨头在市场上产品构造的准时有效的调整。 改进建议综合以上财务报表的分析，结合乳品市场的一些信息，我认为光明乳业将来应加强以下的改进以提高其盈利力量：1. 增加市场拓展的投入，加大光明的宣传力度。光明乳业主
20、营业务增长缓慢，无法实 现长期稳定可持续进展的目的。虽然所处的行业处于快速成长期，但面临着剧烈的市场竞争， 同业竞争者强有力的进展态势，对企业的市场进展造成巨大压力。光明肯定要转变观念，加 大投入。从市场开发、产品研发、推出差异化高附加价值的产品等方面来拓展企业的进展空 间，加速企业的进展。2. 加强品质治理，加大品牌维护，乳制品安全卫生养分是消费者最关心的,光明乳业的“回奶大事”突显出企业在品质治理上存在很大的问题，从大的方面也反映了企业治理的问题。“回奶大事”也让消费者对光明品牌产生了疑心。所以,企业必需加大投入,提升品牌形象。3. 为了应对财务风险，乳制品作为一种快速消费品，对资产流淌性
21、要求高，应加快应 收账款的回收速度和存货治理，并依据公司、市场的实际状况，加强销售、削减库存、削减资金占用，提高资产的流淌性。4. 为了应对产品质量风险，对奶源、收奶、运输、生产、配送，各个环节进展实时监控，保证产品质量安全。四、前景展望随着中国经济的稳定增长，居民收入的不断提高，养分保健意识的不断增加，我国乳品潜在的市场空间将逐步转变为实际的市场需求，光明乳业将来很有市场提升的空间。液奶与酸奶消费增长强劲,龙头企业表现稳定液奶与酸奶消费增长强劲,龙头企业表现 稳定:2023 年6 月,商超渠道乳品营收同比增长16.9%,增速环比上扬,其中液奶与酸奶消费增长强劲。1-6 月,商超渠道奶粉营收虽同比下滑2.5%, 6 月,乳业三强(蒙牛、伊利、光明)于商超渠道内录得的营收同比增幅分别高达20%、23.3%和 51%,均明显高出行业平均,显示龙头企业表现持续稳定。在伊利、蒙牛已稳坐中国乳业两强的状况下，光明作为城市乳企，始终是“颖奶”的坚决提倡者，力挺保质期短、需冷藏的“巴氏奶”，光明已经生疏到在常温奶产品上与伊利、蒙牛进展竞争不占优势，要集中在自己优势工程上与之进展竞争，会先集中火力做大颖奶。