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1、上市公司财报分析：理论与案例郭永清教授郭永清教授上海国家会计学院教授， 会计学博士，产业经济学博士后，中国注册会计师（非执业），曾在会计师事务所、证券公司、财政部任职，历任上海国家会计学院教研部教师、教务部中心副主任、远程教育部中心主任、行政财务部主任，现为上海国家会计学院教授、教务部主任，主要社会兼职有：中国会计学会财务成本分会理事、农业分会理事，三湘股份、海欣股份、银基发展等上市公司独立董事、。曾在会计研究等刊物上发表专业论文多篇，主持或参与国家级课题两项，出版有新中国企业会计核算制度变迁研究、会计国际化全球范围内的考察与中国的经验等专著，以及会计法导读与研究、企业会计制度与会计准则问题解
2、答实务指南、小企业会计实务操作指南、企业财务报表编制与分析、企业兼并与收购实务等著作，公司财务报告分析等译作。 郭博士主讲的课程有以战略思维透视公司财报、企业内部控制整合、企业全面预算管理从战略到执行、打造财务领导力，曾给国务院国资委总会计师班、中国移动、中国联通、中国远洋、强生制药等大型企业，给中国人寿、东方证券、西部证券、浦发银行、国泰君安、申银万国、中国财产保险、中国银行等金融企业，给中国注册会计师协会、上海市注册会计师协会、外商投资企业协会等培训班，给逾十万学员讲授各类财务与会计课程郭永清教授财务会计的过程财务会计的过程 公司公司通过财务报告将内部和外部的经济事件通过财务报告将内部和外
3、部的经济事件对企业的影响告知企业外部的利益相关者对企业的影响告知企业外部的利益相关者其整个过程包括以下主要环节其整个过程包括以下主要环节 企业管理层根据企业管理层根据公认会计准则公认会计准则准备财务报告；准备财务报告； 作为一门语言的作为一门语言的会计会计 审计师审计相关报告；审计师审计相关报告； 投资者及其它利益相关者根据这些财务报告评估投资者及其它利益相关者根据这些财务报告评估公司的财务状况和经营业绩；公司的财务状况和经营业绩； 财务报告使用者决定是否进一步向公司投资和贷财务报告使用者决定是否进一步向公司投资和贷款；款； 这些决定对公司的发展和经营造成直接的影响。这些决定对公司的发展和经营
4、造成直接的影响。财务会计的过程财务会计的过程 管理层管理层独立审计师独立审计师市场中介结构市场中介结构分析和建议分析和建议投资人和投资人和信贷人信贷人分析和决策分析和决策政府监管机构政府监管机构符合法律和规章符合法律和规章一、公司财务报告体系财财务务报报告告信信息息特特征征定量信息定量信息定性信息定性信息不等于精确可靠的不等于精确可靠的具有预测性具有预测性会计政策会计政策会计变更会计变更非经常项目、非经常项目、 重要项重要项目和日后项目说明目和日后项目说明一、公司财务报告体系财财务务报报告告方方法法财务报表财务报表公司或董事会报告公司或董事会报告括括号号报表附注报表附注补充报表及附表补充报表及
5、附表审计报告审计报告所有者权益变动表所有者权益变动表期期末末资资产产负负债债表表利润表利润表现金流量表现金流量表现金流量现金流量财务状况财务状况经营成果经营成果期期初初资资产产负负债债表表一、公司财务报告体系基本财务报表体系基本财务报表体系（一）资产负债表（一）资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债： 货币资金 短期借款 交易性金融资产 应付票据 应收票据 应付账款 应收账款 预收款项 其他应收款 应付职工薪酬 存货 应交税金 流动资产合计 流动负债合计非流动资产：非流动负债： 可供出售金融资产 长期借款 持有至到期投资 应付债券 长期股权投资 长期应付款 长
6、期应收款 预计负债 投资性房地产 非流动负债合计 固定资产 负债合计 在建工程所有者权益： 无形资产 实收资本（股本） 开发支出 资本公积 商誉 盈余公积 长期待摊费用 未分配利润 非流动资产合计 所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计 财务会计信息的决策有用性财务会计信息的决策有用性 可复核性可复核性预测价值预测价值反馈价值反馈价值及时性及时性相关性相关性有用性有用性可靠性可靠性中立性中立性表述真实性表述真实性一致性一致性可比性可比性重要性重要性资产负债表(参考具体表格） 资产负债表反映企业从事筹资和投资活动后资产负债表反映企业从事筹资和投资活动后在某一特定时间点的财务状况，相当一张照在
7、某一特定时间点的财务状况，相当一张照片。片。 会计的加法会计的加法：资产资产 = 负债负债+所有者权益所有者权益投资活动的结果投资活动的结果筹资活动的结果筹资活动的结果资产：资产是指资产：资产是指企业过去的交易或者事项形成的、企业拥有或企业过去的交易或者事项形成的、企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。的资源。 预期会给企业带来经济利益，是指直接或者间接导致现预期会给企业带来经济利益，是指直接或者间接导致现金和现金等价物流入企业的潜力。金和现金等价物流入企业的潜力。资产确认的标准：资产确认的标准：(一一)与该资源有关的经济利益很可能流入企业；与该
8、资源有关的经济利益很可能流入企业；(二二)该资源的成本或者价值能够可靠地计量。该资源的成本或者价值能够可靠地计量。符合资产定义和资产确认条件的项目，应当列入资产负债表；符合资产定义和资产确认条件的项目，应当列入资产负债表；符合资产定义、但不符合资产确认条件的项目，不应当列入资符合资产定义、但不符合资产确认条件的项目，不应当列入资产负债表。产负债表。 在一张分类资产负债表中，资产通常根据其流动性分类披露。在一张分类资产负债表中，资产通常根据其流动性分类披露。正常分类是：流动资产、非流动资产正常分类是：流动资产、非流动资产流动资产：流动资产： (一一)预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用。预计
9、在一个正常营业周期中变现、出售或耗用。 (二二)主要为交易目的而持有。主要为交易目的而持有。 (三三)预计在资产负债表日起一年内预计在资产负债表日起一年内(含一年，下同含一年，下同)变现。变现。 (四四)在资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿负债的能力不在资产负债表日起一年内，交换其他资产或清偿负债的能力不受限制的现金或现金等价物。受限制的现金或现金等价物。流动资产在资产负债表中以流动性次序列示流动资产在资产负债表中以流动性次序列示(流动性高的在前流动性高的在前)。资产负债表高流动性高流动性低流动性低流动性货币资金货币资金交易性金融资产交易性金融资产应收及预付款项应收及预付款项存货存货资产
10、负债表：非流动资产非流动资产包括非流动资产包括： 持有至到期投资，按摊余成本计量；持有至到期投资，按摊余成本计量； 长期股权投资长期股权投资 企业合并：同一控制与非同一控制；其他方式取得企业合并：同一控制与非同一控制；其他方式取得 成本法与权益法；成本法与权益法； 成本与未来现金流量现值、可收回金额孰低成本与未来现金流量现值、可收回金额孰低 投资性房地产，成本模式与公允价值模式；投资性房地产，成本模式与公允价值模式； 固定资产固定资产 历史成本与可收回金额孰低；历史成本与可收回金额孰低； 折旧：直线法、双倍余额递减法、年限总和法折旧：直线法、双倍余额递减法、年限总和法 关于借款费用资本化关于借
11、款费用资本化 生物资产，成本模式与公允价值模式；生物资产，成本模式与公允价值模式； 递延所得税资产，会计账面价值与计税基础；递延所得税资产，会计账面价值与计税基础； 无形资产无形资产 研究与开发研究与开发 历史成本与可收回金额孰低历史成本与可收回金额孰低 摊销摊销资产负债表：负债负债：负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益负债：负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。现时义务是指企业在现行条件下已承担的义务。流出企业的现时义务。现时义务是指企业在现行条件下已承担的义务。未来发生的交易或者事项形成的义务，不属于现时义务，不应当确认为未来发生的
12、交易或者事项形成的义务，不属于现时义务，不应当确认为负债。负债。负债的确认标准负债的确认标准:(一一)与该义务有关的经济利益很可能流出企业；与该义务有关的经济利益很可能流出企业；(二二)未来流出的经济利益的金额能够可靠地计量。未来流出的经济利益的金额能够可靠地计量。符合负债定义和负债确认条件的项目，应当列入资产负债表；符合负债符合负债定义和负债确认条件的项目，应当列入资产负债表；符合负债定义、但不符合负债确认条件的项目，不应当列入资产负债表。定义、但不符合负债确认条件的项目，不应当列入资产负债表。 大多负债的未来现金流量都为合同所确定，以现金流量的现值来度量，大多负债的未来现金流量都为合同所确
13、定，以现金流量的现值来度量，流动负债由于时间因素影响不大，直接以应付金额计量。流动负债由于时间因素影响不大，直接以应付金额计量。 例外包括客户预付款和预计负债（保修负债、预计诉讼赔偿等）例外包括客户预付款和预计负债（保修负债、预计诉讼赔偿等）资产负债表：负债 负债一般分为流动负债和非流动负债两类列示负债一般分为流动负债和非流动负债两类列示 流动负债：流动负债： 预计在一个正常营业周期中清偿。预计在一个正常营业周期中清偿。 主要为交易目的而持有。主要为交易目的而持有。 在资产负债表日起一年内到期应予以清偿。在资产负债表日起一年内到期应予以清偿。 企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。
14、企业无权自主地将清偿推迟至资产负债表日后一年以上。 资产负债表：股东权益 股东权益代表企业所有者对资产拥有的权利股东权益代表企业所有者对资产拥有的权利 所有者对资产的权利位于债权人之后所有者对资产的权利位于债权人之后 股东权益的价值取决于资产和负债的价值股东权益的价值取决于资产和负债的价值 股东权益主要包括两个组成部分，资本和留存收益股东权益主要包括两个组成部分，资本和留存收益 股东权益的帐面值和市值通常并不一致。股东权益的帐面值和市值通常并不一致。资产负债表 1、揭示的信息 特定时点上公司的财务状况的快照 2、编制原理 资产=负债+所有者权益 3、理解报表需注意的问题 资产是按历史成本计价，
15、可能与市价相差大 同样是流动资产，流动性要相差很多 可能存在许多未计入表中的资产与负债（二）利润表（二）利润表项 目本年金额上年金额一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列） 投资收益（损失以“”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额（亏损总额以“”号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益利润表（见格式） 损益表反映企业在一段时间
16、内的经营业绩，损益表反映企业在一段时间内的经营业绩，相当于一段录象。相当于一段录象。 会计的减法：会计的减法：净利润净利润 = = 收入收入 - - 费用费用利润表:配比原则 费用是在获取收入过程中耗用的资源或产生的费用是在获取收入过程中耗用的资源或产生的负债，通过配比原则来度量。配比原则要求成负债，通过配比原则来度量。配比原则要求成本和耗用的资产在它们被用来赚取收入的期间本和耗用的资产在它们被用来赚取收入的期间内被确认为费用。内被确认为费用。 产品成本通常比较容易根据配比原则而确认为费产品成本通常比较容易根据配比原则而确认为费用。用。 理论上，根据配比原则而确认期间成本为费用并理论上，根据配
17、比原则而确认期间成本为费用并不易实施。不易实施。利润表表：权责发生制会计VS现金制 权责发生制会计：不考虑是否收付现金而仅根据企权责发生制会计：不考虑是否收付现金而仅根据企业交易实际发生情况来决定收入和费用的会计制度。业交易实际发生情况来决定收入和费用的会计制度。收入在企业完成交易获得经济利益时被确认，费用收入在企业完成交易获得经济利益时被确认，费用通过配比原则确认。通过配比原则确认。 凡属本期已获得的收入，不管是否已收到现款均作为本期的收入处理；凡属本期应负担的费用，不管是否付出了现款都作为本期的费用处理。反之，凡不应归属于本期的收入，即使现款已经收到并且已经入账也不作为本期收入处理；凡不属
18、于本期的费用，即使已付了现款并且已登记入账也不作为本期费用处理。 现金收付制会计：根据现金收付情况来决定收入和现金收付制会计：根据现金收付情况来决定收入和费用的会计制度。收取现金时确认收入，支付现金费用的会计制度。收取现金时确认收入，支付现金时确认费用。时确认费用。利润表：权责发生制与现金收付制会计对比 假定假定A于于2009年初成立年初成立一公司销售手提电话。一公司销售手提电话。在在2009 年，她以年，她以1000/只购入只购入15只，以只，以2000/台售出共台售出共10只。只。 其中其中7位顾客于年底前已付位顾客于年底前已付现金，但现金，但3位顾客还未位顾客还未支付现金。支付现金。A于
19、于2009年年的净收入是多少？的净收入是多少？ 权责发生制会计的优点：权责发生制会计的优点： 比现金收付制会计更好地反映企业经营的经济比现金收付制会计更好地反映企业经营的经济现实现实 一定程度上限制盈利操纵一定程度上限制盈利操纵 权责发生制会计的缺点：权责发生制会计的缺点： 现金仍然是上帝现金仍然是上帝 盈利操纵仍然可能盈利操纵仍然可能 以历史成本为基础以历史成本为基础损益表：权责发生制与现金收付制会计对比 现金收付制会计的优点：现金收付制会计的优点： 现金是上帝现金是上帝 简明易懂简明易懂 更为客观更为客观 现金收付制会计的缺点：现金收付制会计的缺点： 收到现金后才确认经济利益收到现金后才确
20、认经济利益 收入与费用没有配比收入与费用没有配比 可通过控制现金流量发生的时间操纵盈利可通过控制现金流量发生的时间操纵盈利 以历史成本为基础以历史成本为基础利润表：权责发生制与现金收付制会计对比利润表:会计净收入与真实净收入 相比之下，权责发生制会计能更好地相比之下，权责发生制会计能更好地反映企业反映企业在一段时间内的经营业绩，因而为几乎所有国在一段时间内的经营业绩，因而为几乎所有国家的家的通用会计准则所采纳和要求。研究也表明通用会计准则所采纳和要求。研究也表明权责发生制会计下的净收入与股价的相关性较权责发生制会计下的净收入与股价的相关性较现金流量为高。不过，权责发生制会计下的净现金流量为高。
21、不过，权责发生制会计下的净收入与企业的真实净收入还有差别：收入与企业的真实净收入还有差别：会计净收入会计净收入 = 真实净收入真实净收入 + 通用会计准则制约通用会计准则制约 + 管理层操纵管理层操纵利润表格式 通用会计准则要求采用多步式损益表以方便使用者通用会计准则要求采用多步式损益表以方便使用者对损益表中的各个收入和费用项目的可持续性进行对损益表中的各个收入和费用项目的可持续性进行判断。判断。 使用者最关心的不是过去的净收入，而是它是否可使用者最关心的不是过去的净收入，而是它是否可以持续到将来。从公司价值的角度，可以持续到将以持续到将来。从公司价值的角度，可以持续到将来的净收入的来的净收入
22、的“质量质量”较高。较高。 重复重复 不重复不重复 营业营业 经常性的产品经常性的产品和服务的销售和服务的销售 已结束营业部已结束营业部分的收入分的收入 边际边际 定期出售设备定期出售设备和投资和投资 自然灾害自然灾害 利润表 1、揭示的信息 企业某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回放 2、编制原理 收入成本费用=利润 3、理解报表需注意的问题 利润不等于现金流量 会计政策选择不同会引起利润不同 会计利润与经济利润不同经济价值增量记住：一个公司（或业务单元）即使有会计利润，但是不一定在创造价值！使用任何资源都是有成本的。经济价值增量数值例子 - NOPAT：税前息前利润（1-税率） 设税
23、息前利润为20万，税率为40% - WACC=权益资本成本E/A+ 负债资本成本D/A。 设权益资本成本=20% 负债资本成本=10%（税前） 设占用资本为100万权益与负债金额相同，E/A=D/A=50%税前会计利润为20501015计算EVA： WACC=10% （1-40%） 50%+20% 50% = 13% EVA=20 （1-40%）-13% 100=-1万结论 会计利润是正的，经济价值增量为负 （三）现金流量表（三）现金流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商
24、品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计（三）现金流量表（三）现金流量表项目本年金额上年金额 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生
25、的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额（三）现金流量表补充资料（三）现金流量表补充资料项目本年金额上年金额1将净利润调节为经营活动现金流量： 净利润 加：资产减值准备 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“”负号填列） 固
26、定资产报废损失（收益以“”负号填列） 公允价值变动损失（收益以“”号填列） 财务费用（收益以“”号填列） 投资损失（收益以“”号填列） 递延所得税资产减少（增加以“”号填列） 递延所得税负债增加（减少以“”号填列） 存货的减少（增加以“”号填列） 经营性应收项目的减少（增加以“”号填列） 经营性应付项目的增加（减少以“”号填列） 其他 经营活动产生的现金流量净额（三）现金流量表补充资料（三）现金流量表补充资料项目本年金额上年金额2不涉及现金收支的重大投资和筹资活动： 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产3现金及现金等价物净变动情况： 现金的期末余额 减：现金的期初余额 加
27、：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净增加额现金流量表 现金流量表现金流量表是公司是公司必须披露的第三个财务报表。必须披露的第三个财务报表。 现金流量表详尽地解释了现金额在某一期间发生变化现金流量表详尽地解释了现金额在某一期间发生变化的原因。的原因。现金现金 = 负债负债+所有者权益所有者权益-非现金资产非现金资产 或：或： 现金现金 = 负债负债 + 所有者权益所有者权益 - 非现金资产非现金资产现金变化的结果现金变化的结果 = 现金变化的原因现金变化的原因 非现金项目非现金项目(负债、所有者权益或资产负债、所有者权益或资产)的任何变化的任何变化都都有可能伴随着
28、现金的变化。那么，那些有可能伴随着现金的变化。那么，那些非现金项目的非现金项目的变化导致变化导致现金的变化呢现金的变化呢？现金流量表：作用 它揭示了净收益与经营活动现金流量之间它揭示了净收益与经营活动现金流量之间的关系。的关系。 它报告过去的现金流量，有助于：它报告过去的现金流量，有助于： 预测未来现金流量，预测未来现金流量， 评价公司管理当局获取和运用现金的途径，评价公司管理当局获取和运用现金的途径， 衡量公司在到期日支付利息和股息以及清偿债衡量公司在到期日支付利息和股息以及清偿债务的能力务的能力。 它能说明经营性资产结构的变化。它能说明经营性资产结构的变化。现金流量表：现金等价物 现金流量
29、表中的现金包括现金及现金等价现金流量表中的现金包括现金及现金等价物。物。 现金包括货币，支票帐户存款和非定期储蓄帐现金包括货币，支票帐户存款和非定期储蓄帐户存款。户存款。 现金等价物为可以很快变现的短期投资。在美现金等价物为可以很快变现的短期投资。在美国，现金等价物包括货币市场投资和美国国库国，现金等价物包括货币市场投资和美国国库券投资，但它们发行时的期限不得超过三个月券投资，但它们发行时的期限不得超过三个月。现金流量表：影响现金流量的基本活动 筹资活动筹资活动投资活动投资活动营业活动营业活动创造价值创造价值信贷人信贷人所有人所有人现金流量表：结构 现金流量表将企业影响现金流量的所有活现金流量
30、表将企业影响现金流量的所有活动分为三类：动分为三类： 经营活动：经营活动： 投资活动：投资活动： 筹资活动：筹资活动：现金流量表：直接法与间接法 可以运用两种方法来计算经营活动现金流量可以运用两种方法来计算经营活动现金流量 直接法：用经营活动收到的现金减去支付的现金来计算直接法：用经营活动收到的现金减去支付的现金来计算经营活动净现金流量的方法。经营活动净现金流量的方法。 间接法：调整净收益中的应计项目以反映营业活动现金间接法：调整净收益中的应计项目以反映营业活动现金流量的方法。流量的方法。 两种方法计算的经营活动现金净流量相等。两种方法计算的经营活动现金净流量相等。研讨要点与目的 有效的报表分
31、析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏” 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架，旨在： 了解财务报表的分析框架； 掌握战略分析的主要方法 熟悉会计分析的主要步骤和方法 学习财务分析的主要方法哈佛分析框架 1、从企业活动到财务报表企业活动企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统会计系统 计量和报告 企业活动的经济结果财务报表财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势 会计估计错误 会计选择导致的歪曲企业外部环境企业外部环境劳动力市场资本市
32、场商品市场供应商 消费者 竞争对手商业规程会计环境会计环境资本市场结构 契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计 会计问题的法律规定经营战略经营战略企业经营范围企业经营范围: 多样化经营的程度 多样化经营的类型 竞争地位竞争地位: 成本优势产品的区别度 成功的关键因素和主要风险成功的关键因素和主要风险会计策略会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择哈佛分析框架 2、财务报表分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析财务报表财务报表管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰 管理人员会计政策选择导致的报表失真 其他可获取的公开信息其他可获取的公开信息 行
33、业和公司数据 其他公司的财务报表商业上的运用商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析 公司信息战略分析 通用报表分析哈佛分析框架会计系统会计系统计量并报告企业计量并报告企业经营的经济后果经营的经济后果会计战略会计战略会计政策的选择会计政策的选择会计估计的选择会计估计的选择报告格式的选择报告格式的选择补充披露的选择补充披露的选择财务报表财务报表关于企业经营的关于企业经营的经理人员的额外经理人员的额外信息信息估计错误估计错误经理人员会计选经理人员会计选择的扭曲择的扭曲分析工具企业战略分析企业战略分析通过行业分析和竞争战略分析形成通过行业分析和竞争战略分析形成公司业绩预期公司业绩预期财
34、务分析财务分析通过比率与现通过比率与现金流量分析评金流量分析评价业绩价业绩前景分析前景分析作出预测并作出预测并对企业进行对企业进行估价估价会计分析会计分析通过分析会计通过分析会计政策与会计估政策与会计估计评价会计质计评价会计质量量利润动因、经营风险、盈利潜力等，定性分析，其他步骤的前提评估会计政策与会计估计的合理性，分析公司会计数据的歪曲程度，重新计算，消除歪曲，评价业绩，评估可持续性。主要是财务比率分析和现金流量分析主要会计政策可持续性合理假设提高财务分析结论的可靠性公司业绩影响因素为什么要进行产业分析为什么要进行产业分析 一个企业的获利能力通常由净资产收益率（ROE）来衡量 产业的平均获利
35、能力是判断一个企业获利能力的出发点 必须有对这个产业的深刻理解，才能进行后续的分析 与君（业内资深专家）一席谈，胜过十比率二、 战略分析行业特征分析行业性质及其在国民经济中的地位和作用市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行 业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度二、 战略分析行业生命周期分析投入期增长期成熟期衰退期二、 战略分析不同生命周期的特性 投入期 增长期 成熟期 衰退期市场广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁
36、减生产能力，保持价格优势财力利用财务杠杆开发生产和技术能力控制成本提高管理控制系统的效率人事培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀提升产品质量和功能降低成本、开发新品种面向新的增长领域成功关键因素营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润亏损或微利迅速增长开始下降下降甚至亏损现金流没有或极少少量至增长增长大量至衰竭现存和潜在的竞争力现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度 转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒新进入对手
37、的威胁新进入对手的威胁 规模经济 先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍替代产品的威胁替代产品的威胁对手的价格和业绩 消费者意愿的转换 行业获利能力行业获利能力在购买和销售市场上谈判的能力在购买和销售市场上谈判的能力消费者的谈判能力消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量供应商的谈判能力供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性 供应商的数量和每个供应商供应的数量行业获利能力分析行业特征与报表数字 下列报表数字是哪一家公司的？竞争战略分析成本优势成本优势以更低的成本提供相同产品或服务的能力大量大批生产的规模优势生产的高效率产品设计简
38、化低投入成本较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制差异优势差异优势 以成本低于售价供应独一无二的产品或服务,消费者优先考虑购买更好的产品质量更多的产品花样 更好的客户服务更加灵活的交货方式投资于产品品牌 更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新竞争优势竞争优势执行战略要求核心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性竞争战略与报表数字 DELL和Microsoft的报表Dell过去1994-2003年的市场占有率Dell上市后的销售业绩Dell-过去2001-2005年总资本报酬率Dell Computer净利润净利润 & & 经营性现金流量经营
39、性现金流量Dell Computer流动比率Dell Computer存货周转天数Dell Computer应收账款周转天数Dell Computer应付账款周转天数Dell 现金转化周期Other Peoples Money 项目名称199920002001 20022003 20042005应收账款周转天数 36 34 32 29 28 31 32存货周转天数 6 6 5 4 3 3 4减: 应付账款周转天数 54 58 58 69 68 70 73 现金转化周期 - 12 -18 -21 -36 -37 -36 -37Dell Computer雇佣人数研发比例: Dell, IBM, H
40、P销售及管理费用比率: Dell, IBM, HPDell: R&D, SG&A变动趋势Dell的秘密: 低成本战略 竞争战略6要素 Direct selling(直销) Make-to-order manufacturing(订单制造法) Strategic Alliance (战略联盟） Outsourcing maintenance service(外包维修服务） Selective R & D（选择性研究开发） Flexible Employment（弹性雇佣政策）个人电脑行业的价值链Traditional value chain (IBM,HP, Compaq)Build-to-or
41、der/direct sales value chain (Dell, Gateway)供应商制造电脑部件制造商组装电脑(库存或经销商)经销商市场促销终端用户购买电脑经销商或制造业向最终用户提供服务供应商制造电脑部件制造商根据订单组装电脑终端用户购买电脑制造业或维修商提供服务Microsoft 收入增长趋势19851.4; 2004-368Microsoft 净利润增长趋势19850.4; 2004-90Microsoft: 差异化战略的完美模式Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow 2000 2001 2002 2003 2004销
42、售收入 22,956 25,296 28,365 32,187 36,835经营费用: 销售成本 研究开发费用 销售及营销费用 一般及管理费用 3,002 3,772 4,126 1,050 3,455 4,379 4,885 857 5,191 4,307 5,407 1,550 6,059 6,595 7,562 2,426 6,716 7,779 8,309 4,997经营收益 11,006 11,525 11,513 22,642 27,801净收益 9,421 7,721 7,721 9,545 9,034每股收益 1.81 1.38 1.45 0.70 0.76Microsoft:
43、 R & DMicrosoft: 广告促销支出Microsoft: 资产总额、现金及短期投资Microsoft: 应收账款及存货Microsoft: 固定资产、长期投资、商誉Microsoft: 经营活动现金流量Microsoft的秘密:差异化战略 竞争战略要素 维护软件行业的领导地位 致力于技术创新:从模仿吸收到自主开发 不惜代价保护版权 拒绝技术的授权使用 注重企业形象塑造与广告促销 专注于拿手好戏会计分析目标： 评估财务会计体系是否真实地反映公司的经营业绩和财务状况评估财务会计体系是否真实地反映公司的经营业绩和财务状况 去除会计选择和处理所带来的误导。去除会计选择和处理所带来的误导。总理
44、题词什么是会计？科学或艺术什么是会计？科学或艺术? ?科学论：会计是一种管理活动，会计学就是一门经济管理科学管理活动论（杨纪宛、阎达五）、信息系统论（葛加澍）我们平时所指的会计，主要是财务会计。财务会计特征：财务会计系统特征1： 权责发生制（人为主观判断） 货币计价（可计量性，不能反映非货币信息） 稳健性原则 历史成本计价（公允价值的引入） 定期披露 多种选择并存（会计政策的选择、会计估计的判断）财务会计系统特征2：会计准则与审计财务会计系统特征3：经理的报告战略财务会计对经营业绩和财务状况的反映:不是照相而是速写使财务会计偏离实际业绩和状况的因素: 会计准则的统一性限制了企业的个性化报告 管
45、理层有选择会计政策的自由 管理层选择会计估计的可能偏差和误导 交易事项对会计结果的影响可受人为操纵什么是会计？科学或艺术什么是会计？科学或艺术? ? 艺术论 会计是一种主观艺术，最具艺术性的部分就是会计政策与会计估计 会计是化妆师（魔术师） “会计报表在一定程度上就是三点式的“比基尼”，展示给你的仅是那些你不感兴趣的地方，而你感兴趣的地方全被遮了起来”华尔街日报 世纪星源1995年，世纪星源年，世纪星源16658万元银行贷款到期，本来用现金万元银行贷款到期，本来用现金偿还即可。但是世纪星源却玩了一个花招：用一项成本偿还即可。但是世纪星源却玩了一个花招：用一项成本为为3061万元的万元的“华乐华
46、乐”大厦部分产权，作价大厦部分产权，作价16658万元，万元，抵给银行以充还贷款；同时，世纪星源又用抵给银行以充还贷款；同时，世纪星源又用16658万元将万元将这部分大厦产权从银行购回。明明是正常的还贷，但经这部分大厦产权从银行购回。明明是正常的还贷，但经过世纪星源如此包装，在账面上形成过世纪星源如此包装，在账面上形成16658万元虚假房地万元虚假房地产销售和产销售和13597万元的虚假利润。万元的虚假利润。 世纪星源世纪星源1995年报披露净利润为年报披露净利润为5922万元，若除去此虚万元，若除去此虚增利润，世纪星源增利润，世纪星源1995年实际上亏损年实际上亏损7000万元以上。万元以上
47、。宝钢股份2003年的会计估计变更 (1) 本公司运输工具的原估计使用年限为6至10年。本年度内，根据对固定资产实际状况的检查，本公司认为除大型运输设备(折旧年限为10年)之外的运输类设备的使用年限应该为5年。从2003年1月1日起本公司改变了上述固定资产的折旧年限及折旧率: 变更后 变更前年折旧率 9.6% 及 19.2% 9.6% 至 16%计入本年的折旧费用 2,393,526,454.30元 487,199,908.93元 本公司对会计估计变更的核算采用未来适用法，该项会计估计变更使得本年利润总额减少人民币1,906,326,545.37元。 （2） 于2003年本公司及附属公司综合考
48、虑了目前钢铁市场的销售环境以及本公司及附属公司的销售政策和应收账款的回收情况，对应收账款项一般坏账准备的计提比例进行了如下调整：账龄 坏账准备比例(%) 变更后 变更前1年以内 5 51至2年 30 102至3年 60 203年以上 100 100 本公司及附属公司对会计估计变更的核算采用未来适用法，该项会计估计变更使得本年利润总额减少人民币632,877.63元。宝钢股份2004年会计估计变更 除以下说明外，本会计报表采用与以往年度一致的会计政策和会计估计。 于本年度，根据对固定资产实际状况的检查，本公司认为部分房屋及建筑物和部分机器设备的使用年限应调整为如下表所列示年限。因此，从2004年
49、1月1日起本公司改变了上述固定资产的折旧年限及折旧率： 变更前类别 折旧年限 年折旧率 部分房屋及建筑物(除办公楼) 15-35 2.7-6.4% 部分机器设备 7-18 5.3-13.7% 变更后类别 折旧年限 年折旧率 部分房屋及建筑物(除办公楼) 15-20 4.8-6.4% 部分机器设备 9-15 6.4-10.67% 本公司对会计估计变更的核算采用未来适用法，上述固定资产按变更前的折旧率计算的本年度折旧费用为人民币2,310,048,164.96元，根据变更后的折旧率计算的折旧费用为人民币5,127,605,645.75元，该项会计估计变更使得本年度利润总额减少人民币2,817,55
50、7,480.79元。 什么是会计？科学或艺术什么是会计？科学或艺术? ? 控制论（马克思） 会计是“对经济活动的过程的控制与观念的总结” 企业运作的核心问题即是解决企业资源配置问题企业运作的核心问题即是解决企业资源配置问题资源配置的核心是做好控制资源配置的核心是做好控制管理的精髓在于过程的控制管理的精髓在于过程的控制利润是一个逐步逼近的过程利润是一个逐步逼近的过程财务是进行控制的基础财务是进行控制的基础交易数据交易数据交易事件交易事件输入输入会计准则会计准则/会计制度会计制度会计信息处理系统会计信息处理系统信息输出信息输出预算控制预算控制信息质量的信息质量的4种可能种可能过程的控制过程的控制观