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1、中国医疗服务行业冲浪蓝海目录前言 11.医疗服务市场迅速扩容 22.医改政策将深远影响医疗服务市场格局 43.民营医院和诊所：政策利好，创新是成长的驱动力 63.1民营医院的发展现状和趋势 63.2民营医院的发展策略 144.公立医院和社区医院：增强核心实力以提高服务质量，效率和可及性 244.1公立医院发展所面临的困境 244.2公立医院应对之策 25附录：营利性和非营利性医疗机构现行主要税收政策对比表 32前言中国医疗服务市场规模巨大，并且在人口老龄化、城镇化、财富增长以及基本医疗保障制度等因素的驱动下迅速扩容。2013年我国卫生消费总额3.2万亿元，在过去9年保持了17.2%的复合增长率
2、。然而相对于高收入国家7.7%的水平，我国医疗卫生支出仅占国民生产总值的5.6%。考虑到人口和消费的巨大基数，不难看到我国医疗服务市场在将来还有很大的上升空间。与此同时，医改政策正向纵深发展。政府持续加大投入以确保全民享有基本的医疗卫生服务，同时也鼓励社会资本投资以提升服务质量满足民众多层次多元化的需求。新医改的深入为社会资本进入医疗服务行业带来了机遇，同时也在深远地影响市场格局。民营医院相对于公立医院仍处于弱势，但在政策的强力支持下正步入飞速发展的阶段。机构投资者和产业资本纷纷涌入，借助资本的力量，民营医院将更快地实现资源整合并加速市场扩张，在管理、医疗技术、服务质量以及规模化运营各方面实现
3、升级。然而市场的飞速扩张往往伴随着更高的风险，因而审慎的决策必不可少。我们认为民营医院战略定位上应当综合考虑地方经济发展水平、供需状况以及医改和税收政策，结合自身实力以确定恰当的医疗服务板块和进入模式。就增长点而言，我们看好四个服务板块。其一是高端医疗。高端医疗将会出现在服务地域上的下沉，同时以往热门专科在服务人群上也会出现从一般民众向富裕人群的转移。另外将医疗和旅游相结合的服务也有望成长起来。其二是专科连锁。服务性和可复制性强的细分专科细分领域有望出现投资热点。与此同时，医疗体制改革的推进尤其是医疗人才流动性加强后，民营医院有望进入技术壁垒更高的专科领域。其三，综合医院方面，资金、人才、管理
4、各方面都意味着更高的进入壁垒，但同时也意味着建立起公众知名度的医院的地位将难以被撼动因而先动优势明显。因此，各路资本对于综合医院的布局将会提上日程。另外，对生活质量的重视以及保健意识的增强也将推动健康服务领域飞速发展，资本市场以及传统医疗机构对于远程医疗、移动医疗以及可穿戴设备的热忱就是最好的佐证。公立医院在我国的医疗服务系统里仍然占据主导地位，不仅提供约90%的服务量，也汇聚了优质的医疗资源和医疗人才。然而国家医药卫生体制改革一方面将迫使公立医院重塑收入机制、提升效率削减成本，另一方面也将其推向市场并可能面临患者和人才的外流。面对新的市场格局，我们建议公立医院从以下五个方面着手：改变绩效管理
5、体系、改善患者体验、引入营销管理与患者建立稳固互信的关系、建立标准化的医疗服务和临床流程以及完善医院信息系统。吴苹全国领导人德勤中国生命科学与医疗行业蒋筱睿企业管理咨询领导人德勤中国生命科学与医疗行业医疗服务行业白皮书 1我国2013年卫生消费总额为3.2 万亿元，是2004年的4.2倍，年复合增长率17.2%。虽然卫生消费增长飞速，在GDP总额中的占比仍仅为5.6%，低于高收入和中高等收入国家水平（图2），如果该占比能在2020年达到卫计委在 “健康中国2020”战略研究报告 中所提出的6.5%-7%的目标，我国卫生消费市场将达到6.2-6.7万亿元1规模。图1：我国卫生消费图2：卫生消费占
6、GDP百分比（2013）数据来源：卫生统计年鉴，德勤分析数据来源：世界银行，德勤分析医疗服务市场迅速扩容从需求方来看，人口的老龄化、城镇水平的提高、生活方式的改变、财富的增长以及全民医保制度的推进都正在驱动医疗服务市场迅速扩容。相对于飞速增长的医疗服务需求，供给的增长步伐却极为缓慢，2013年卫生机构数量为2004年的1.2倍，卫生人员1.5倍，卫生机构床位数1.9倍。010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000卫生消费（亿元）20042003200520062007200820092010201120122013202030,48631,66262,
7、1470.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%高收入水平国家=7.7%加拿大德国法国英国日本韩国新加坡马来西亚美国中国中高等收入水平国家=6.8%17.1%11.7%11.3%10.9%10.3%9.1%7.2%5.6%4.6%4.0%1 根据我国2013年GDP和GDP增速估算。估算假设GDP增速保持在7.7%。2人口老龄化我国人口规模大且老龄化的速度有所加快。根据统计年鉴数据，我国老龄人口占总人口的比率逐年提高，从2004年的7.6%上升到2013年9.7%，已达到1.3亿人。老年人发病率高，疾病医治疗程长且常伴有并发病，同时老年人也多患有
8、慢性疾病需要长期护理和用药，因此是医疗服务的高消费群（图3）。人口的老龄化势必伴随着更高的对于医疗服务的需求。城镇化的推进随着经济结构的调整和国家政策的推动，我国城镇率正在不断提升，城镇人口比率从2004年的41.7%上升到2013年的53.7%。城镇化将拉动居民收入转而增加对医疗服务的消费需求。根据国家统计局2013年数据，城镇居民医疗保健的消费支出是农村居民的1.8倍。另外，城镇化还将带来居民生活方式的转变。以城市人群为主的疾病将会有增长的趋势，这也会推动对特殊领域的医疗需求。医疗消费需求呈现多层次、多元化民众收入水平的提高、财富的积累以及健康观念的转变将持续推动医疗消费需求向多元化、多层
9、次的方向发展。消费者更加注重隐私，愿意为好的服务和高质专业的医疗技术支付溢价，由此带动了高端医疗的成长；对生活质量的重视和保健知识的增加促进了康复医疗的发展；不同年龄层次的需求促使了不同专科领域的形成；从“有病才医”向注重保健的观念的转变更是拉动了健康服务产业，推动医疗服务的范畴从单纯的疾病治疗向养生、保健护理等多元化的领域拓展。医疗消费需求多层次多样化的趋势将驱动整个医疗服务产业纵向增长，而整个产业蛋糕的增长又将伴随着行业的进一步细化，推动需求向纵深发展。数据来源：李玲教授，北京大学国家发展研究所，第八届中国健康产业高峰论坛图3：不同年龄组的年均医疗费用基本医疗保障制度的推进在过去几年里，基
10、本医疗保障制度不断完善，在广覆盖、保基本的基础上，覆盖深度也逐步提高。据发改委消息，2014年上半年，我国城镇职工医保、城镇居民医保和新农合医保三项基本医保参保率稳定在95%以上，城镇居民医保和新农合政府补助标准提高到每人每年280元，政策范围内住院费用支付比例分别达到70%以上和75%左右。同时国家还积极推动大病保险，卫计生委在2014年2月发布国务院医改办关于加快推进城乡居民大兵保险工作的通知指出，尚未开展城乡居民大病保险试点的省份要在2014年6月底前启动试点工作。基本医疗保障制度的逐步推进将持续提升民众的支付能力，拉动医疗服务需求。247.2 245.3 190.2 325.6 385
11、.5 478.9 735.3 1,072.3 0.0200.0400.0600.0800.01,000.01,200.00-45-1415-2425-3435-4445-5455-6465+年龄组年均医疗花费（元）医疗服务行业白皮书 3国务院2009年4月发布中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见，打响了我国新一轮医药卫生体制改革的发令枪。此次医改以把基本医疗作为公共产品向全民提供为核心理念，保基本、强基层、建机制为基本原则，推进医疗、医保、医药三医联动，在过去5年里取得了显著的成绩。分级诊疗的医疗服务体系已基本建成，基层首诊、分级诊疗、双向转诊的就医秩序的建立正在推进；覆盖全体居民的基
12、本医疗保障制度框架初步形成，覆盖面和保障深度不断扩大；医保支付制度改革正在进行，对医疗费用的控制作用初步显现；公立医院改革进入攻坚期，围绕政事分开、管办分开、医药分开所进行的机制创新不断推进。医药卫生体制的改革将持续向纵深发展，在保证全民基本医疗服务的可达性和可支付性的基础上，提升质量满足民众的多层次多元化的需求。新医改的深入为社会资本进入医疗服务行业带来了机遇，同时也开启了公立医院机制和体制改革的征程。医改政策将深远影响医疗服务市场格局分级的诊疗服务体系我国医疗资源分布不均且多集中于大城市大医院，导致患者无论疾病严重程度都喜欢在大医院就医，大医院不堪重负而城市社区医院、乡村医院和卫生所却又所
13、无人问津。分级诊疗的服务体系正是为了应对看病“两头难”的问题，通过建立覆盖城乡的基层医疗卫生服务体系来引导患者在基层就医，起到合理分配医疗资源的作用。其主要措施有三方面：一是通过加大对县级医院的投资，建立以县级医院为龙头、乡镇卫生院和村卫生室为基础的农村医疗卫生服务网络。二是建立医疗联合体，开展双向转诊等机制来促进医疗资源的纵向流动；三是加强基层人才队伍的建设，通过培养全科医生，让基层医生在大医院接受培训等方式来提升基层医院的医疗服务能力和水平。目前我国已经基本建成了基层医疗卫生服务体系，从2007年到2013年，基层医疗卫生机构增加了近3.7万个。从“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实
14、施方案可以看到，改革重点将会是在提升基层医疗卫生机构的服务能力和建立基层首诊、分级诊疗、双向转诊的就医秩序，比如方案提出2015年基层医疗卫生机构达标率达到95%以上并要力争县域内就诊率提高到90%左右。全民医保体系的建设医保体系的建设涉及两个方面。一是建立覆盖城乡居民的多层次的医疗保障体系，解决民众基本医疗需求的支付问题。基本医疗保障体系包括城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险、新型农村合作医疗和城乡医疗救助以覆盖城镇就业和非就业人口、农村人口以及城乡困难人群。在保障基本医疗需求得以满足的基础上，鼓励发展多样化的商业保险以满足民众多样化的健康需求。医保制度在覆盖面和覆盖深度上的推进以及
15、商业保险的展开有利于提高民众的支付能力，增强医疗服务需求。另一方面是医保的支付制度的改革，结合疾病临床路径的实施对医疗费用的增长起到约束；向基层倾斜，引导民众在基层就医，促进分级诊疗制度的形成并且通过纳入非公立医疗机构延伸到对非公立机构医疗人员的监管。医保支付方式的改革将会推动医保定点医院的盈利模式的转型，医院将在医保费用的约束下更加注重成本控制和效率提升。“在2009到2015年间，医改政策主要集中在建立基层的医疗服务体系和基本医疗保障制度上，应对的是医疗服务可及性和可支付性的问题。在2016年到2020年间，我们预计中国医改政策将把重点放在医疗服务质量的提升上面。”蒋筱睿，德勤企业管理咨询
16、，合伙人4公立医院改革公立医院是我国医改中最为核心的难点和焦点。“以药补医”形成了公立医院扭曲的补偿机制，削弱了它的公益性；医院规模过大导致了医疗资源配置的低效，也对民办医院造成了挤出作用；管理职责的不清又减弱了政府的监管作用。公立医院改革以“坚持公益性，调动积极性”为主调，其任务主要包括两个方面。探索政事分开、管办分开的机制。要做到这一点，不仅要转变政府职能，使政府部门从公立医院的具体事物中摆脱出来，而且还要完善公立医院的法人治理结构，承担具体的管理职能。具体形式主要是经营权的转让（如政府隶属机构、大型公立医院或者民营企业对其托管）和所有权的转让（管理层收购、股份合作制等）。调整公立医院的收
17、入结构，解决“以药补医”的问题。按照医改相关政策，取消药品加成之后，减少的收入“缺口”将通过增加政府收入、药事服务费和技术服务费来解决。据卫生年鉴数据，我国综合医院药品销售收入占总收入的比例虽然呈现下降的趋势，但在2012年仍高达39.7%，可见该项改革的难度。同时政府财政投入的增加也意味着政府需要加大对公立医院治理和运行机制的监控以提高政府投入的效益。国务院办公厅在2014年5月发布的深化医药卫生体制改革2014年重点工作任务中，把推动公立医院改革被放在了首要位置，并硬性规定了各项任务的具体完成时间，显示我国医改开始向纵深方向有力推进。任务指出，县级公立医院改革是公立医院改革的重中之重，将新
18、增700个试点县（市），覆盖50%以上的县（市）、5亿农村人口。药品加成在县级医院的取消势必加大对财政补助的需求，当地政府有可能加速推动公立医院改制和托管，为社会资本进入医疗服务行业打开了一个窗口。另外任务还强调了公立医院的规划布局，提出在原则上不再扩大公立医院规模，这也为社会办医留出了空间。多元化办医我国医疗供给严重滞后，同时公立医院运营效率较低，导致医疗供需失衡。多元化办医的基本方向是公立医院回归公益本质满足基本医疗需求，同时引进社会资本补充医疗服务满足多元化的需求。社会资本的参与不仅可以增加供给还可以激活市场竞争倒逼公立医院提高效率和服务质量。自2009年以来国家多次出台政策支持社会资本
19、办医，力度也不断加强。在2014年医药卫生体制改革的重点任务中，政府再次就放宽准入条件，优化办医政策环境以及推进医师多点执业做出部署，而各地也在实施细则中逐步推进。比如北京不仅取消医师多点执业在地点数量的上限而且在办理程序上也无须经过医院审批。商务部下发通知，允许境外投资者在北京市、天津市、上海市、江苏省等7个省（市）设立外资独资医院。随着各项要求在未来各地实施细则中进一步落实，民营医院的发展还将加速。各市、区政府应发挥政府平台的作用，整合区域性公立、私立医疗资源及周边资源，如医疗后勤、体检、研发等，促进形成“医疗生态圈”，充分发挥有限资源的协同效应。当然，这一整合资源的任务亦可以由商业机构担
20、当，利用上下游供应链的合作关系，凭借网络消费者平台实现以轻资产整合重资产建立生态圈的目标。吴苹，德勤中国生命科学与医疗行业，全国领导人医疗服务行业白皮书 5民营医院和诊所：政策利好，创新是成长的驱动力3.1 民营医院的发展现状和趋势政策支持不断加强，将持续利好民营医院1985年国务院发布关于卫生工作改革的若干规定的报告，提出“放宽政策，简政放权，多方集资，开阔发展卫生事业的路子”，由此拉开了我国社会资本进入医疗行业的帷幕。在过去30年，社会资本办医政策经历了1985年到1992年的初探阶段，1992年到2005年的市场化推动阶段，2005年到2009年的市场化之过的争论和反思阶段，在2009年
21、新医改发布之后逐步明晰。中国医改以“人人享有基本医疗卫生服务”为战略目标，因而“保基本”将会是基调，公立医院作为提供基本医疗服务的主体，将保持在医疗卫生服务行业中的主导地位。与此同时，政府将支持和引导社会资本进入医疗服务行业共同发展，其目的有三，一是通过多元办医增加医疗卫生资源，缓解供需矛盾，满足大众多层次、多元化的需求；其次是运用民办医疗分流患者，为政府腾出资源以提升基本医疗服务，其三是发挥民营医院的“鲇鱼效用”，激活市场竞争推动公立医院提高效率和质量。2013年国务院办公厅发布“十二五”医改规划，明确提出2015年非公立医疗机构床位数和服务量要达到总量的20%2，同时配套政策在放宽社会资本
22、准入标准和改善社会办医环境方面变得更加具有针对性、更加实在，对公立医院的改革力度也逐步加大（表1）。可以看到，中央政策的不断加码以及在各地实施细则的落地将持续利好参与市场化竞争的民营医疗企业和参与公立医院改革的医疗服务企业。“要在行业里取得领先地位，民营医院就需要不断地创新和提高。正如美国JCI所提到的那样，要不断提高品质，不断创新产品，不断地完善服务”赵兴力，和美医疗，医疗副总裁“民营医院一开始是做公立医院的追随者和补充者，接着会在一些强的科室上作有限的竞争者，在将来随着自身实力的增强还会力争做超越者。目前我们还在走第一步：追随、填空。”郭跃，上海仁济医疗，总裁“在将来，民营医院会是那条“鲇
23、鱼”，推动公立医院的改制和发展，促使公立医院提高效率、提升服务质量。”江天帆，凤凰医疗集团，董事兼财务总监6表1:2009年之后私人资本进入医疗行业的相关政策发布时间发布部门文件主要内容2009.4国务院办公厅关于深化医药卫生体制改革的意见提出形成投资主题和方式多样化的办医体制 鼓励社会资本兴办非营利性医疗机构 引导社会资本参与公立医院改制 适度降低公立医疗机构比重2010.2卫计委、国家发展改革委等关于公立医院改革试点的指导意见 选出16个城市作为改革试点，试点内容包括引导社会资本发展医疗，加快形成多元化办医体制2010.12国务院办公厅关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见 放宽社
24、会资本准入限制，鼓励社会资本参与公立医院改制，调整和新增医疗资源优先社会资本；优化社会资本办医环境，包括税收价格政策、医保定点，用人环境、学术环境、设备购置、政府购买等方面2011.2国务院办公厅医药卫生体制五项重点改革2011年度主要工作安排 强化区域卫生规划，控制公立医院建设，新增、调整卫生资源优先考虑社会资本 鼓励民办普通医疗机构、高端医疗机构，控制公立医院开展特需服务比例2012.2卫计委2012年卫生工作要点在推进公立医院改革试点部分提到鼓励和规范社会资本举办医疗机构2012.3国务院办公厅“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案的通知明确提出大力发展非公立医疗机构 提出20
25、15年非公立医疗机构床位数和服务量要达到总量的20%放宽准入：鼓励社会力量和境外投资者举办医疗机构，有资质的人员开办私人诊所 引导社会资本以多种方式参与公立医院改革 进一步改善执业环境，鼓励非公立医疗机构向高水平、规模化大型医疗集团发展2013.10国务院办公厅国务院关于促进健康服务业发展的若干意见再次强调推进多元办医格局的任务，在放宽市场准入、规划布局、投融资引导政策以及财税价格政策方面作了较为细致的补充2014.1国家卫生和计划生育委员会关于加快发展社会办医的若干意见强调卫生规划的作用，就社会办医中存在的关键壁垒和障碍作出了针对性意见，政策较早期更加实在、更易操作包括：在放宽准入主体、服务
26、领域、大型医用设备配置以及完善医保、财税、投融资引导政策、审批手续方面都有详细指导意见 完善运营环境包括人才、学术、专科建设和信息化建设2014.4国家发展和改革委员会等关于非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价有关问题的通知 非公立医疗机构医疗服务价格实行市场调节 营利性非公立医疗机构可自设服务项目 非营利性非公立医疗机构按照全国医疗服务价格项目规范设立服务项目2014.5国务院办公厅深化医药卫生体制改革2014 年重点工作任务提出重点解决社会办医在准入和运营环境方面政策不到位和支持不足的问题，制定了相应的实施时间表。2014.6国家卫生和计划生育委员会关于控制公立医院规模过快扩张的紧急通知提
27、出控制公立医院扩张过快，给基层医疗卫生机构和非公立机构发展保留空间2 中国社科文献出版社2013年10月发布的民营医院蓝皮书指出，2015年实现社会办医服务量达全国总量20%的目标有一定难度。数据来源：政府公告，德勤分析医疗服务行业白皮书 7民营医院发展迅速，但与政府制定目标相距仍远，增长空间大我国民营医院在近几年呈现飞速增长的态势。截至2014年6月，全国民营医院已经发展到11737家，是医改前数量的两倍多，在2008到2013年间保持了约16%的复合增长率，同时民营医院数量占全国医院数量的比例也由2008年的27%上升到2014年6月的47%，呈现出公立医院数量占比减少、民营医院增长的趋势
28、。不仅仅是民营医院数量，其提供的服务量也快速增长，2014上半年的诊疗人次数达到14581万人，出院人数为866万人，较去年同期分别上升14%和19%。虽然民营医院数量占比已接近一半，但诊疗人次数和出院人数仅为全国服务量的10%左右，反映民营医院规模偏小、服务能力相对较弱的状态，与国务院“十二五”医改规划提出的在2015年达到服务总量20%的目标还相距较远。我国医疗消费市场是个快速扩张具有巨大潜力的市场，随着新医改的深化和市场医疗服务资源配置机制的逐步建立，民营医院市场份额还将继续提升，保持快速增长。资本助力行业加速成长，投资风险和机遇并存近年来，在政策环境利好而医疗服务供需又极不平衡的情况下
29、，我国掀起了投资医院的热潮。借助资本的力量，民营医院能够实现在流程管理、人力资源、仪器设备等各方面的资源整合和提升，同时还可以加速市场扩张，做大规模并提高品牌知名度。在强大资本的推动下，民营医院的发展有望提速，不仅在服务的量上快速增长，在医疗质量、服务内容等方面也实现升级。数据来源：卫生统计年鉴，德勤分析图4：中国民营医院数量11,737 11,313 5,403 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000CAGR=16%2005200620072008200920102011201220132014-6图5：公立、民营医院数量和服务量占比数据来源：卫生统计
30、年鉴，德勤分析0%20%40%60%80%100%医院数诊疗人次数出院人数公立民营47%10%12%8图6：医院和医院管理类行业VC/PE投资金额及交易数量数据来源：ChinaVenture，德勤分析 机构投资者热捧医院和医院管理类企业医院和医院管理类企业在过去几年受到风险投资机构和私募股权投资机构（VC/PE）的青睐且交易规模不断增大。2013年到2014年7月一年半的时间里，VC/PE融资交易量和披露交易金额分别已占到过去10年总量的27%和39%，达到15宗和2.5亿美元。投资领域以专科医院为主，过去10年专科医院VC/PE融资交易量占总量的84%，如鼎辉创投相继投资了安琪儿医疗、伊美儿
31、、新世纪儿童医院和温州康宁医院；红杉中国也投资了安琪儿医疗、北大国际康复医疗以及兰景口腔。原因主要有两个方面：首先专科医院不象综合医院那样大而全因而投资金额较小，培育周期也相对较短。其次，我国大部分民营医院采取与公立医院差异化的经营策略所以多以特色专科为经营项目，而其中以服务为导向、可复制性强的连锁专科医院增长性强成为投资热点。就综合医院而言，具有清晰的盈利模式的医院集团如凤凰医疗和上海仁济医疗也获得资本追捧。0246810120501001502002005200620072008200920102011201220132014-7融资披露金额（百万美元）（左轴）融资交易数量（右轴）趋势线（
32、融资交易数量（右轴）医院并购活跃，产业资本抛出橄榄枝医疗服务行业越来越被视作未来消费的增长热点，大型企业纷纷通过并购、参股等多种方式涉足和拓展医院投资，因而2013年以来医院并购活动极为活跃，在一年半的时间里，并购交易数量和交易金额均创新高，分别占过去10年总量的35%和64%。就并购交易的买方企业来看，65%来自药企和医疗器械企业（其中药企占58%），投资动力主要有两方面：一是占有医院这个强大的销售渠道，实现产业链的延伸发挥协同效应；二是看好医院的获利能力，企业试图打造大健康产业集团。如复星医药在先后投资了高端品牌医院和睦家和3家民营医院之后，在2013年再举收购三级甲等医院禅城医院60%的
33、股份，现已形成沿海高端医疗和二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务的初步布局，并计划在2015年达到1万张床位的规模3。甘肃独一味生物制药股份有限公司也在2013、2014年先后收购7家医院，并在2013底更名为“恒康医疗集团股份有限公司”以反映其在制药和医疗上下游的战略布局。并购交易买方的第二大类来自非相关行业，占总量的23%，如联想控股收购拜博口腔。这类企业投资医院主要是看中投资回报，反映目前医疗服务行业的火热程度。3 中金公司医疗服务行业白皮书 9表2：2013-2014年医院并购交易公布时间收购方目标公司交易额（百万美元）收购权益2014-08-20恒康医疗集团股份有限公司瓦房店
34、第三医院81.8970.00%2014-06-16联想控股有限公司拜博口腔N/AN/A2014-06-12北京同仁堂国药有限公司福明堂N/A50.00%2014-05-09安徽安科生物工程（集团）股份有限公司北京惠民4.4855.00%2014-05-09恒康医疗集团股份有限公司赣西医院N/A5.00%2014-05-09恒康医疗集团股份有限公司赣西医院N/A75.00%2014-03-17永鼎集团有限公司永鼎医疗26.06100.00%2014-03-17恒康医疗集团股份有限公司辽渔医院20.82100.00%2014-02-10恒康医疗集团股份有限公司邛崃福利医院9.77100.00%20
35、14-01-24山东新华医疗器械股份有限公司东南手外科医院0.5755.00%2014-01-24山东新华医疗器械股份有限公司东南骨科医院7.4955.00%2014-01-21华润股份有限公司矿山医院5.05100.00%2014-01-01广州市久邦数码科技有限公司卓正医疗N/AN/A2013-11-04康美药业股份有限公司Meihekou TCM HospitalN/A100.00%2013-11-04康美药业股份有限公司友谊医院N/A100.00%2013-11-04康美药业股份有限公司梅河口妇幼保健院N/A100.00%2013-10-16贵州百灵企业集团制药股份有限公司天源医院0.
36、23100.00%2013-10-15天洋投资控股有限公司Allied Overseas194.9274.52%2013-10-09上海复星医药（集团）股份有限公司禅城医院109.8260.00%2013-07-01康健国际投资有限公司广州宜康15.8340.00%2013-06-27甘肃独一味生物制药股份有限公司蓬溪医院12.68100.00%2013-06-06甘肃独一味生物制药股份有限公司德阳医院2.38100.00%2013-06-01爱尔眼科医院集团股份有限公司光明医院5.96100.00%2013-05-24无锡鸿意地产发展有限公司无锡明慈医院3.17100.00%2013-04-
37、16新乡市中心医院新乡中心医院东区医院28.9980.00%2013-01-10甘肃独一味生物制药股份有限公司肿瘤诊疗中心22.4385.00%数据来源：公开资料，德勤分析，另：此表所列项目非完全统计，仅提供范例作用。10图7：医院并购一览4数据来源：ChinaVenture，德勤分析39615613130246810121416050100150200250300350400450200520062007200820102011201220132014-8并购交易量（百万美元）（左轴）并购案例（右轴）趋势线(并购案例（右轴）)4 2010年并购案例数量大是由于爱尔眼科收购扩张连锁网点。无论是
38、为了获取投资回报，还是实现整体的产业布局，可以看到医院投资机遇和风险并存。既有金陵药业收购宿迁人民医院将其转亏为盈，天图资本投资凤凰医疗获得超过8倍的回报，也有化源集团并购新乡5家医院的3年后黯然退出，双鹭药业出让新乡中心医院东区医院所持股份。医院属于重资产行业，建设和运营成本高且培育周期长，同时医院项目的成功在极大程度上取决于医疗服务团队的技术能力，因此在短期内将医院做大做强的风险较高。其次，我国民营医院普遍存在财务、内控等方面的不规范操作。如果要将民营做大并实现资本对接，如何将流程、管理制度规范化将是必须要应对的问题。其三，我国医院管理没有成熟的管理模式，投资后的运营将是另一难点。最后，资
39、本密集进入必然推高医院的估值，将进一步增加投资成本和风险。因此选择恰当的时机和目标市场、运用相应的投资和管理方式提升医院价值是投资成功的必备条件。医疗服务行业白皮书 11医院管理的重要性将日趋突显大量资本的涌入带来民营医院的快速增长，而投资之后如何对医院进行管理并提升其价值成为重中之重。同时社会资本参与公立医院改革是医改的一个重要组成部分，无论是改制收购还是托管，都对加强医院管理以提高医院运营绩效提出了要求。医院的管理具有其自身的专业性和复杂性，而在目前的医疗体系下，我国医院的一些特性如财务体系不透明、渠道返点现象普遍、无法自主决定药品进价以及政策法规上的风险更是增加了管理的难度，因此随着社会
40、办医的进一步推进、竞争的逐步加剧以及医疗资源配置的市场化，医院管理的重要性将日趋突显。我们认为有以下几个方面需要考虑。首先，管理层是医院的领航者，决定了医院的发展战略，组织运作模式和绩效管理机制，因此管理层的选择至关重要。目前大部分投资医院的主体为投资机构、药企和非医药行业的企业，因而管理经验和技巧相对缺乏。E药经理人在采访各大投资机构及业内人士就表示，医院管理层最好由专业的第三方管理团队来担任，或者在保证医院总体发展方向不变的基础上保持原有的管理层。比如凤凰医疗就是作为第三方管理机构通过管理输出来提升被托管医院的运营效率，被托管医院的投资回报时间一般在4到5年。而复星医药收购宿迁钟吾医院后则
41、把医院具体的管理事物交由原来的管理团队。其次，运用企业化管理来改善医院运营。民营医院肩负治病救人的社会责任，但同时也要讲求自己的生存之道以较小的投入得到最大的产出，这就需要运用企业化管理策略。医院可以通过对自身优劣势和市场环境的深入分析来确定发展战略，定位目标人群并打造恰当的服务产品组合，也可以实施全面质量管理，采用标准流程、引入信息技术来提高医疗服务质量和医院效益。其三，医疗队伍的打造。医疗队伍是医院的价值核心，而民营医院普遍面临的问题就是医疗人才的缺乏，因此如“我认为凤凰医疗真正的春天应该是3到5年之后，当机构投资者、医药企业完成了前期的扩张进而考虑提升医院价值的时候。医院价值的增长点在于
42、管理，好的管理理念、管理体制、严格的成本控制体系以及集团化的运营模式，而这正是凤凰医疗可以提供的”江天帆，凤凰医疗集团，董事兼财务总监何管理并提升人力资源的利用效率也是要应对的问题。如上海仁济医疗不仅重视招募和留住优秀人才，也相当注重医疗人才的培养和人力资源的使用效率，其中一个策略就是采取专家带领团队诊疗病人的方式，既减轻专家的工作负担同时也增进了技术分享促进了医疗团队的培养。“目前资本快速涌入医疗服务行业，而接下来的一个趋势将是管理人才和资本的结合。医院管理有其自身的独特性，需要有对该行业和医疗运行规律有着深刻认识，并将其与管理科学结合起来的人才，光靠资金是远远不够的”胡，德勤审计服务，合伙
43、人12低门槛的“特色专科”仍为主要经营项目，拓展新的发展方向将成为趋势由于早期技术、人才、公众认知度等方面的短板，大多数民营医院采取与公立医院差异化医疗服务的竞争策略，选择技术人才要求相对较低、医疗风险较小、资金回报速度较快且民众医疗服务需求无法在公立医院得到满足的专科领域，并在过去数年取得了快速的扩张。其中妇产科医院增速最快，从2003年的23家扩张到2012年的432家，年复合增长率高达39%。另外，美容整形、口腔增速均在18%以上，康复、眼科、骨科以及儿童医院也以14%-17%的增速扩张。截至2012年，全国的专科医院有62%为民营，美容整形、妇产、骨科以及眼科民营医院的占比均超过80%
44、，而皮肤病、血液、心血管、口腔以及康复民营医院也在60%左右。（图8、9）图8：各专科医院中民营和公立医院数量比例对比（2012）图9：各专科民营医院数量年复合增长率（2003-2012）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%私立公立美容医院整形外科妇产骨科眼科皮肤病血液病心血管病口腔康复肿瘤儿童胸科精神病美容医院整形外科妇产骨科眼科皮肤病血液病心血管病口腔康复肿瘤儿童胸科专科精神病0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%数据来源：卫生统计年鉴，德勤分析数据来源：卫生统计年鉴，德勤分析医疗服务行业白皮书 13应
45、当看到的是，经过数年的发展，一些传统的热门专科领域开始放缓扩张。如妇产医院的增速从2004年的61%降至2012年的14%，口腔从49%降至18%，眼科从22%降至15%（图10）。可以预见，随着竞争进一步加剧，这些市场将日趋饱和，而社会资本需要转而拓展新的方向，比如技术壁垒较高的专科领域、综合医院和高端医疗都将形成各自的增长点。我们在下一章节会对此详细论述。图10：民营医院数量增幅数据来源：卫生统计年鉴，德勤分析0%10%20%30%40%50%60%70%80%200420052006200720082009201020112012妇产口腔眼科民营医院已呈现出规模化运营的趋势，主要表现为两
46、种方式。一是专科连锁网络，如爱尔眼科在2003到2014年11年间在24个省（直辖市）布局共设立70余家眼科医院并运用“三级连锁”的商业模式为患者提供高水准、多层次的眼科医疗增值服务，是我国国内首家上市的医疗机构。另一种是综合性的医疗集团，如凤凰医疗通过收购和托管的方式目前旗下已有12家医院和28家社区医疗机构，在北京形成了从社区卫生、基本预防保健、重症诊疗等服务为一体的综合医疗服务体系。该集团通过集团式的管理提升医院运营效率同时发挥集团的规模效应，通过二次议价降低医疗药品、耗材方面的成本。3.2 民营医院的发展策略民营医院战略定位的考量因素民营医院的战略定位需要考虑以下几个纬度：城市经济发展
47、水平。当地人群的经济承受能力和支付能力以及对医疗服务不同层次和品质的需求决定了医院在服务领域和运营规模方面的定位。比如高端医疗针对的是富裕人群，而这类人群多分布于北京上海等一线城市且相对于整体大众来说数量较少，因此目前高端医疗类医院多分布于一线城市且规模有限。当地医改政策。各地在医改政策细则落实和推进程度不同，因而民营医院在进入和运营方面所遇到的政策法规壁垒以及市场竞争环境也各不相同，在服务领域、进入模式以及竞争策略方面也需要做相应调整。比如江苏省宿迁市在2000年就已开始医疗改革并在2003年成为全国仅有的全是民营医疗机构的地级市，其政策环境已相当成熟，因而政策壁垒相对较低。但由于民营医院之
48、间的竞争已相当激烈，供给日趋饱和，因此如何在医疗服务和价格上制胜并夺取市场份额会是重要的考虑因素。相对而言，在一些“试点”城市，虽然部分政策细则的落实还有待探索，但是整体政策环境宽松，公立医院改革正大力推进，同时社会资本又未充分涉足，因此有可能是较好的市场切入点。医院规模化运营是发展方向政策引入社会资本旨在激活市场竞争，倒逼公立医院提高运营效率和服务质量，因而民营医院最终的发展趋势必将是规模化的经营，以高质高效的医疗和服务与根基已深的公立医院竞争。医院规模化经营的关键并不仅在于医院/诊所网络快速稳健地扩张，同时其专业的管理能力以及协同效应和规模效应也至关重要。医院可以通过病人双向转诊、疑难杂症
49、会诊以及在各医院调配专家等方式对各医院资源进行规划安排，促进资源的合理运用和分享并实现优势互补；可以设立药品配置中心、检验中心、质控中心，分享大型仪器来精简部门减少开支；还可以凭借规模提升议价能力降低成本。另外大规模还有利于增加公众的信任感、打造品牌形象并拓宽市场。14 税收优惠政策考量。在人口老龄化和医改步伐加快的进程中，伴随着国家相关政策的密集出台，民营医院的快速发展值得期待。但现有税收优惠政策出台时间较早，且向非营利性医疗机构（以公立医院为主）倾斜，和行业发展的现状及趋势的契合度有待提高，政策的系统性及前瞻性亦显不足（详见附录）。因此，我们预期未来国家会从行业角度统筹规划，制定或完善配套
50、的税收优惠政策来鼓励和支持其发展。对于行业的潜在投资者，建议应考量现行税收优惠政策下税务成本的经济性，并对未来的行业政策保持密切关注以评估其带来的税务成本变化和对经营模式的影响。供需状况。由于大多患者趋向于就近就医，医疗服务有较强的服务半径限制，因此投资者应当考虑当地人群的疾病谱、分析市场潜力和医疗服务的供给。存在供需不平衡的市场会是较好的选择。医疗服务项目。投资者应当结合市场状况和各服务板块的市场前景确定自己的经营项目。比如专科医院投资额度相对较小且运营也更加容易，但是进入壁垒小因此较容易复制，有可能会面对激烈的竞争并挤压盈利空间。相比之下，综合医院投资周期长风险高且经营管理难度大但较难以复