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1、论我国中小企业融资难及其对策建议引言中小企业是我国国民经济的重要组成部分，根据我国工商行 政管理局统计，截止2008年底，全国实有企业971.46万户，其中 99%以上为中小企业。中小企业对GDP的贡献超过60%,对税收 的贡献超过50%,提供了近70%的进出口贸易额，创造了 80%左 右的城镇就业岗位，吸纳了 50%以上的国有企业下岗职工、70% 以上新增就业人员和70%以上农村转移劳动力。在自主创新方面, 中小企业拥有66%的专利发明、74%的技术创新和82%的新产品 开发。可见中小企业为社会经济发展发挥着不可替代的作用。中 小企业的存在，使市场主体更加趋于多元化，有效牵制了垄断机 制的形
2、成，不断促进和构建了一个多元竞争、充满活力的市场经 济环境。但是，长期以来中小企业融资难的问题一直是困扰其发 展的重要因素之一，也是学术界不断探讨和研究的话题。研究的目的和意义：一、研究目的本论文的研究旨在探明中小企业融资难的困境和原因，通过 不断分析和探讨问题最终找到解决中小企业融资难的原因所在。 文中通过分析中小企业融资的重要性，并借鉴一些国外优秀的经 验，探讨如何发展我国的中小企业的信用等级等问题。并研究我 国政府在支持解决中小企业融资中的必要性，国外政府在支持中罗福凯.基于财务学视角的中小企业发展研究一一兼评“中小企业融资难”命题真伪R.中国会计学会2010 年学术年会一一营运资金管理
3、论坛，山东青岛，2010.年重新发布了大中小型工业企业划分标准，按不同行业的不同 特点做了分别划分，将企业规模分为特大型、大型（分为大一、 大二型两类）、中型（分为中一、中二两类）和小型企业四种类型 六个档次。在当时的中小企业一般多指中二类型的和小型的企业。 具体规定为：凡产品比较单一的企业，如钢铁联合生产企业、炼 油厂、手表厂、水泥厂等均按照生产能力为标准划分；另外一些 企业，如发电厂、棉纺厂，习惯上以生产设备的数量为标准来划 分；对于产品和设备比较复杂的企业，以固定资产原值数量为标 准划分。在1992年又对1988年划分的标准做了补充，增加了对 市政公用工业、轻工业、电子工业、医药工业和机
4、械工业中的汽 车制造业的规模进行了划分标准。在1999年又进行了再次的修改, 根据1999年11月国家统计局和原国家经贸委制定的我国企业类 型划分标准，将销售收入和资产总额作为主要考察目标，分别为 特大型、大型、中型、小型四类，总资产规模和年销售收入50 亿元以上的为特大型企业，资产总额和年销售收入在5亿元以上 为大型企业，资产总额和年销售收入在5000万元以上的为中型企 业，总资产总额和年销售收入在5000万元以下的为小型企业。在 2000年中期又针对企业所处的不同行业，新的划分标准又出台了 一些新的解释。参与划分的企业范围原则上包括所有行业中各种 所有制形式的工业企业。何学昌.我国中小企业
5、融资结构研究D.安徽农业大学,2006.程建林.中小房地产企业发展战略研究D.重庆大学,2004.何学昌.我国中小企业融资结构研究D.安徽农业大学,2006.张芳.我国中小企业融资困境及对策D.对外经济贸易大学.2007.吕婷婷.对目前我国中小企业税收环境的实证分析及其思考一一以浙江台州地区中小企业为案例D.上海财 经大学,2008.第五次对中小企业的标准制定，是在多年中小企业发展的基 础上，为贯彻实施中华人民共和国中小企业促进法，于2003 年2月19日由国家经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政 部、国家统计局联合公布的国经贸中小企【2003】143号文件关 于印发中小企业标准暂行规定的
6、通知中规定的。在该通知 中指出，中小企业标准暂行规定中的中小企业标准上限即为大 企业标准的下限，国家统计部门根据此标准进行了相关数据分析, 不再制定与中小企业标准暂行规定不一致的企业划分标准； 对尚未确定企业划分标准的服务行业，有关部门将根据2003年全 国第三产业普查结果，共同提出企业划分标准。中小企业标准根 据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定， 该规定适用于工业、建筑业、交通运输和邮政业、批发和零售业、 住宿和餐饮业。其中，工业包括采矿业、制造业、典礼、燃气及 水的生产和供应业。第六次划分中小企业的标准，也就是最新的一次标准。即2011 年6月，工业和信息化部、国家统
7、计局、国家发展和改革委员会、 财政部联合下发了中小企业划形标准规定。其中将中小企业划 分为中型、小型和微型企业，首次提出微型企业的概念。根据标 准划分出的行业包括：农、林、牧、渔业，工业（包括采矿业， 制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业），建筑业，批发业， 零售业，交通运输业（不含铁路运输业），仓储业，邮政业，住宿 业，餐饮业，信息传输业（包括电信、互联网和相关服务），软件施小丽.陕西中小企业融资问题研究D.西北工业大学,2004 和信息技术服务业，房地产开发经营，物业管理，租赁和商务服 务业，其他未列明行业（包括科学研究和技术服务业，水利、环 境和公共设施管理业，居民服务、修理和其他服
8、务业，社会工作， 文化、体育和娱乐业等）。中、小、微型企业按行业划型标准为：（一）农、林、牧、渔业。营业收入20000万元以下的为中 小微型企业。其中，营业收入500万元及以上的为中型企业，营 业收入50万元及以上的为小型企业，营业收入50万元以下的为 微型企业。（二）工业。从业人员1000人以下或营业收入40000万元以 下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业收 入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且营 业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业 收入300万元以下的为微型企业。（三）建筑业。营业收入80000万元以下或资产总额8000
9、0 万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入6000万元及以上, 且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入300万元及 以上，且资产总额300万元及以上的为小型企业；营业收入300 万元以下或资产总额300万元以下的为微型企业。（四）批发业。从业人员200人以下或营业收入40000万元 以下的为中小微型企业。其中，从业人员20人及以上，且营业收 入5000万元及以上的为中型企业；从业人员5人及以上，且营业 收入1000万元及以上的为小型企业；从业人员5人以下或营业收 入1000万元以下的为微型企业。（五）零售业。从业人员300人以下或营业收入20000万元 以下的为中小微型企业。其中
10、，从业人员50人及以上，且营业收 入500万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且营业 收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营业收 入100万元以下的为微型企业。（六）交通运输业。从业人员1000人以下或营业收入30000 万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且 营业收入3000万元及以上的为中型企业;从业人员20人及以上， 且营业收入200万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或 营业收入200万元以下的为微型企业。（七）仓储业。从业人员200人以下或营业收入30000万元 以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业 收入10
11、00万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且 营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营 业收入100万元以下的为微型企业。（A）邮政业。从业人员1000人以下或营业收入30000万元 以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且营业 收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上，且 营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营 业收入100万元以下的为微型企业。（九）住宿业。从业人员300人以下或营业收入10000万元 以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业 收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人
12、及以上，且 营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营 业收入100万元以下的为微型企业。（十）餐饮业。从业人员300人以下或营业收入10000万元 以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且营业 收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员10人及以上，且 营业收入100万元及以上的为小型企业；从业人员10人以下或营 业收入100万元以下的为微型企业。（H一）信息传输业。从业人员2000人以下或营业收入100000 万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及以上，且 营业收入1000万元及以上的为中型企业;从业人员10人及以上， 且营业收入100万元及以
13、上的为小型企业；从业人员10人以下或 营业收入100万元以下的为微型企业。（十二）软件和信息技术服务业。从业人员300人以下或营 业收入10000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100 人及以上，且营业收入1000万元及以上的为中型企业；从业人员 10人及以上，且营业收入50万元及以上的为小型企业；从业人员 10人以下或营业收入50万元以下的为微型企业。（十三）房地产开发经营。营业收入200000万元以下或资产 总额10000万元以下的为中小微型企业。其中，营业收入1000万 元及以上，且资产总额5000万元及以上的为中型企业；营业收入 100万元及以上，且资产总额2000万元及以上的
14、为小型企业；营 业收入100万元以下或资产总额2000万元以下的为微型企业。（十四）物业管理。从业人员1000人以下或营业收入5000 万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员300人及以上，且 营业收入1000万元及以上的为中型企业;从业人员100人及以上, 且营业收入500万元及以上的为小型企业；从业人员100人以下 或营业收入500万元以下的为微型企业。（十五）租赁和商务服务业。从业人员300人以下或资产总 额120000万元以下的为中小微型企业。其中，从业人员100人及 以上，且资产总额8000万元及以上的为中型企业；从业人员10 人及以上，且资产总额100万元及以上的为小型企业；从业
15、人员 10人以下或资产总额100万元以下的为微型企业。（十六）其他未列明行业。从业人员300人以下的为中小微 型企业。其中，从业人员100人及以上的为中型企业；从业人员 10人及以上的为小型企业；从业人员10人以下的为微型企业。1.2中小企业融资相关概念介绍1.2.1 中小企业融资概述在新帕尔雷格夫经济学大辞典对融资的解释是：融资是 指为了支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资 产而集资所采取的货币手段。企业融资，是社会融资的基本组成部分，是指企业作为资金 需求者进行的资金融通活动。广义的融资是指资金在持有者之间 流动，以余补缺的一种经济行为，这是资金双向互动的过程，包吴琛.中小企
16、业的融资问题研究D.华中科技大学2006. 括资金的融入和融出，也就是资金的来源，又包括资金的运用。 狭义的融资主要是指资金的融入，也就是资金的来源。具体是指 企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经 营策略和发展的需要，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道， 采用一定的方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集 资金，组织资金的供应，保证企业生产经营需要的一种经济行为。 它既包括不同资金持有者之间的资金融通，也包括某一经济主体 通过一定方式在身体内进行的资金融通，即企业自我组织与自我 调剂的资金的活动。而从宏观上来看，企业融资过程实质上就是资源配置过程。 所谓的资源配置是
17、指通过对各种要素的投入进行有机的组合来最 大限度减少宏观经济浪费和实现社会福利的最大化。由于经济中 个别收益率与平均收益率之间差别的存在，资源的优化配置过程 就是，通过资源投入方向上的不断变化，引导资源流向个别收益 率比较高的行业或者部门，用以保持微观经济的竞争优势和实现 宏观经济效率的最大化。可以说，收益率的差别即是力量不平衡 的标志，也是资源优化配置的向导。如果赋予非企业用以追求收 益的内在机制和必要条件，那么，资源必将首先流向收益率高的 行业或者部门。资金是一种特殊的资源，具有引导和配置其他资源的作用。 在市场经济条件下，资源的使用是有偿的，其他资源只有经过与吴琛.中小企业的融资问题研究
18、D.华中科技大学2006.施小丽.陕西中小企业融资问题研究D.西北工业大学,2005. 资金的交换才能投入生产。因此，获取资金是企业创立、发展的 必要前提条件，没有资金的支持，一切生产经营都无从谈起。由 于资金追求增值的特性促使它不断的向一些高收益率的行业和企 业流动，因此，在不同的行业和企业获得资金的渠道、方式与规 模实际上是一种资源配置的反应。企业融资过程实质上也是一种以资金供求形式表现出来的资 源配置过程：即企业能否取得资金，以何种形式、何种渠道取得 资金。将优先的资源配置于产出效率高或者最有助于经济发展的 企业或者部门，不仅可以提高社会资源配置的效率，同时也将刺 激效率低的部门提高效率
19、，否则，它们就会因为资金链的无法衔 接而遭到淘汰。这样，通过资金的运动，个别企业在实现自身利 益最大化的过程中，来实现整个社会资源的优化配置和经济效率 的提高。中小企业的融资是指中小企业在生产、经营过程中主动进行 的资金筹集的行为。1.2.2 中小企业融资的具体方式一、内源融资的具体方式（一）创业者自筹。在企业创立的初级阶段，企业的资金来 源主要是由企业者自己筹建的，采取的主要方式主要是动用个人 存款、向亲朋好友借款和寻找“天使投资人”等形式。（二）计提折旧。这就是以货币形式表现的固定资产在生产刘景辉.我国中小企业融资问题研究D.哈尔滨工程大学,2005 施小丽.陕西中小企业融资问题研究D.西
20、北工业大学,2005.过程中发生的有形和无形的损耗，它主要用于固定资产价值的损 耗等。（三）留存收益。留存收益是企业经营活动中创造的利润和 扣除鼓励后的剩余部分。是内源融资的重要组成部分。（四）其他方式。企业还可以挖掘内部资金的潜力。一般来 说，挖掘企业内部资金潜力具有以下特点：（1）、无偿性。挖掘企 业内部资金潜力只是对原有闲置资产的利用或阿不合理占用资金 的转用，既不涉及企业资金所有权、控制权的转移，也无须付息 还本。因此，它是一种代价小、收益大的融资方法，所以企业在 融资时应优先考虑。（2）手续简单、易于操作。挖掘企业内部资 金潜力，一般不涉及企业同外部的关系，也较少受到国家法律政 策的
21、限制，一般不需要办理许多复杂、繁琐的批准手续，这样即 可以缩短融资时间，又可以降低各种费用，成本低而且易于操作 和实施。二直接融资的具体方式（一）股票融资发行股票是企业融资的一种基本方式，其优点可以概括为：（1） 没有固定的到期日，不用偿还。（2）没有固定的利息负担。（3） 风险很小，由于既不用偿还本金，又不用支付固定的利息，此种 融资实际上不存在不能芝景岛风险，因此风险很小。与此同时， 发行股票，企业股东增加，资产亏损的风险和经营风险可以有更 多的股东分担，可以分散企业风险。（4）能增加公司的信誉和借 贷能力。普通股份和留用利润构成公司所借入一切债务的基础。有了较多的主权资本，就可为债权人提
22、供较大的损失保障，因而， 股票融资可以提高公司的信用价值，同时也为使用更多的债务资 金提供了强有力的支持，有效地增强了公司的借款能力与贷款信 用。（5）发行普通股市，通过普通股这种主权资本筹集，可以使 公司免受债务人及优先股股东对经营者施加的某些限制。（6）公 司可用普通股的买进或卖出来临时改变公司资本结构。当然，发行股票不是没有缺点，缺点主要是：股票融资的资 金成本较高，一般来说，股票融资的成本要大于债券融资成本； 不同股票的增加发行，往往会使公司原有股东的参与权渗水。2、 中小企业融资现状及存在的问题2.1 中小企业融资困境2.1.1、 中小企业资金源结构分析为了对中国中小企业的融资障碍做
23、进一步的了解，有必要对 现有中小企业的融资结构进行分析。由于目前中国正规金融统计 中很少有关企业规模与贷款类的统计，因此只能通过一些全国总 体数据，并结合一些地区调查数据，对中国中小企业融资状况做 出分析和描述。（一）全国总体数据（1）统计数据表2-1列示了不同规模企业的资金来源结构状况。表2-119952002年不同规模企业的资金来源结构中国统计年鉴19962003年，表中19952001年列示的是7年的均值，而2002列示的时2002 年的数据。其中19951996年统计口径是全部独立核算的工业企业，19972002年是国有及规模以上 非国有工业企业。小企业融资中的经验和借鉴，提出了相应的
24、对策和建议。二、研究意义理论意义：国外关于企业融资问题的研究主要集中于资本结构和融资结构理论，而单独研究中小企业融资问题的论文相对较 少。国内对中小企业融资问题的探讨，往往侧重于某一条途径， 很少有综合研究的。本文将从全面分析的视角来探讨、分析中小 企业融资难的问题，从经济学的基本原理对解决中小企业融资难 进行较为全面的探讨。现实意义：我国大中型企业改革取得了一定的进展，而国有 经济对我国的经济增长贡献率将会逐渐下降。众多的中小企业具 有巨大的发展潜力，有待进一步发掘和释放。因此，如何更好的 做到资源优化配置，使金融体系在社会发展中发挥更大的作用， 如何更好的支持中小企业的发展具有十分重要的现
25、实意义。国外研究现状：在国外，中小企业融资问题不是一个专门研 究的领域，因此关于中小企业的融资问题的研究文章并不多见。 大体有以下几个方面：1、 融资理论概述美国学者莫迪利安尼和米勒，创立了现代企业融资理论的开 端。他们创办的理论证明：在没有企业和个人所得税、没有企业 破产风险、资本市场充分有效运作等假设条件下，企业的价值同 采取的融资方式无关。尽管该理论的假设过于严格，与现实不符， 但是它为分析融资结构问题提供了一个有用的起点和框架。平衡流动负债长期负债所有者权益资产负债率流动负债占债务 比长期负债占长期 资金比年 份1995-200120021995-200120021995-200120
26、021995-200120021995-200120021995-20012002大 型 企 业37.738.922.318.440.043.760.056.362.867.335.829.6中 型 企 业51.147.718.616.130.336.269.763.873.374.738.030.8小 型 企 业52.549.114.511.433.039.567.060.578.481.230.522.4（2）调查数据德国IFO经济研究所、国家信息中心中经网、国务院发展研 究中心企业家调查系统及国经中小企业发展研究中心等机构组成 “中国中小企业经营状况联合专题调查项目”（以下简称“IFO等
27、 联合项目”）对中国中小企业的融资现状进行一些基本的考察。调查结果如表2-2, 2-3所示。表2-2中国各类中小企业获取资金的主要来源各类贷款债券权益性融资融资租赁其它“IFO等联合项目”的抽样调查对象为67.53中国中小工业企业（500人以下、年销售收入5000万元以下 的工业企业）1500家，覆盖北京、广东、福建66.89、江西、湖南、四川、山西、贵州、河南和浙江10个省 份27个地区。按人均GDP将以上地区划分为五个等级：发达地区（10000元以上）、次发达地区（7000-10000 元）、中等水平地区（5000-7000元）、欠发达地区（3000-5000元）和不发达地区（3000元以
28、下）。调查分 为两次进行，试调查发出问卷1000份，回收率21.7%；主调查发出问卷1650份，回收率93%。回收样本的 构成为：（1）地区构成。发达地区占26.1%,次发达地区占14%,中等水平地区占10.8%,欠发达地区占35.4%, 不发达地区占13.76%。（2）所有制构成。国有企业占33.4%,集体企业占16%,股份合作制企业占4.8%,联 营企业占1.3%,有限责任公司占19.7%,股份有限公司占4.2%,私营企业占7%,外商及港澳台投资企业占 13.4%,其他内资企业占0.2%。（3）行业构成。食品行.业占10.7%,纺织业占11.1%,轻工业占11.7%,化工 医药占11.5%
29、,建材业占10.6%,冶金业占2.9%,机械业占19.5%,电子及仪表占3%,其他行业占18.9%。（4）经营状况赢利企业占55.1%,亏损企业占34.7%,收支平衡企业占10.2%。职工人数50人以下56.170.2027.946.9422.6650-200 人66.022.2234.677.2714.61201-500 人67.811.3935.747.6416.60501人以上70.5270.522.5434.798.78年销售额100万元以内58.331.6518.437.4624.84100 万-500 万元57.361.0832.226.8521.75501 万-1000 万元67
30、.531.9332.5410.2215.181001 万3000 万66.891.7137.886.9914.353000万以上76.072.4033.045.6112.70资料来源：IFO等联合项目：“中国中小企业融资现状和问题:表2-3中国中小企业按地区、销售额及规模划分的权益性融 资主要来源单位：%风险投资基金外商直接投资国内股东投资自由资金积累地区占全国百 分比发达地区4.1714.358.7130.43次发达地区1.481.485.3912.69中等地区1.340.722.8913.81欠发达地区1.410.783.4912.11最不发达地区0.280.10.513.23年销售额10
31、0万元以内11.6614.759.0676.13100万-500万元9.6113.9819.1474.42501万1000万元13.3216.9120.7269.871001万3000万5.7619.6124.0269.513000万以上4.9219.4223.9076.61职工人数50人以下11.4712.2116.2076.9450-200 人8.2716.4423.2372.28张婕结构转换期的中小企业金融研究，经济科学出版社2003年版。201-500 人8.3619.4722.6970.37501人以上5.5226.0513.8471.01资料来源：同表2-2。(二)地区调查数据(1
32、) 2002年，世界银行国际金融公司曾对中国四川省内的三 个城市中小企业的资金来源结构状况作过一项典型调查。样本为 成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样方法产生的601家中小 企业，行业分布为制造业、服务业、商业、建筑业、其他。调查 截止时间为2002年12月31日。调查结果如图2-4所示：表2-4 2002年四川省三城市中小企业资金来源结构状况内部银行亲友商业信用其他创业 投资 基金股权融资租赁固定资产投资小企 业83.66.06.21.60.40.4中型企业77.79.72.23.72.53.0平均82.26.635.942.060.930.91.00.57流动资金数据来源：世界银行国际金
33、融公司中国项目开发中心。内部银行亲友商业信用其他非正规融资小企 业80.47.25.73.11.40.2中型企业70.917.72.14.32.20.9平均78.19.655.073.251.570.85(2)中国人民银行上海分行对辖区内浙江、福建两省300户 中小企业的问卷调查显示：到2002年9月底：银行贷款在企业外 部融资来源中所占的比重达到了 58%,而且规模越来越大，银行 贷款占比例越高；大约H%的企业有过内部集资，大约8%的企业 使用过民间借贷，其中资产规模低于500万元的小企业，职工集 资与民间借贷占到总体比例的16%；短期资金40%源于供应商或 者合资、合作伙伴的商业信用；企业
34、资本金主要来自内部集资与 非正规的民间借贷，其中内部集资达到了 25%以上，民间借贷占 到了 14%以上，其余来自业主及其主要创业者的内部自筹资金。(3)中国人民银行武汉分行对辖区内的三个省的178家中小 企业的问卷调查显示：2001年2月至2002年9月，在国有及改制 后集体所有制中小企业的净增资金来源中：各种借款达到48%, 其中向银行借款占到借款总额的94%,在企业全部债务中，银行 贷款占到55%以上；外部权益性融资仅占到17%,依靠利润补充吴琛.中小企业的融资问题研究D.华中科技大学2006.资本金占到5%；内部集资比较困难，占到了 2%。(4) 2003年，中国人民银行和日本国际机构
35、(JICA)联合 进行了为期两年的中国中小企业金融制度改革调查，显示出：企 业资金来源主要依靠自筹和银行贷款两种方式。在新的投资计划 中，企业资产木资金比重有所增加，银行贷款所占比重呈现下降 趋势，股票或者债券融资增幅比较大；与此同时，随着企业的规 范发展，向亲朋好友借款在企业筹资方案中逐渐淡化，企业开始 考虑引进外部企业或者是自然人作为战略投资者。但是，除了银 行的大部分贷款以外，其他的筹资比重依然不是很好。当企业资金紧张时，主要采取向银行借款的方式来缓解资金 紧张和困难。如果取得银行贷款比较困难，无法满足中小企业的 资金需求，民间借贷就会成为银行贷款的一种补充机制。调查显 示，当资金紧张时
36、，23%左右的企业样本就会采取集资的形式或者 向好友借款的形式进行筹集资金。(三)中小企业的资金来源结构基本情况(1)在创业初期，以内部资源融资为主，外部资源融资为辅 的形式。创业资本以企业老板的出资为主，企业内部其他人员也 有参与出资的情况。中国中小企业金融制度改革调查数据显示， 创业初期，董事长或者总经理的初始投入资金占到总资本的49%, 加上企业内部其他人员的出资额度，就占到总资本的64.5%。除此以外，还有一种现象，就是政府对中小企业的拨款或者吴琛.中小企业的融资问题研究D.华中科技大学2006.选择了北京中关村、浙江的温州和台州、东莞、西安、威海地区的850家中小企业、75家金融机构
37、、75家 担保机构作为样本，采用问卷调查、现场座谈等形式，对中小企业的融资现状、金融机构、担保机构和对中 小企业融资服务的整体状况进行了调研。补贴。依据中小企业金融制度改革调查，截止2003年9月，政府对中小企业的出资占到4.9% o按照出资额的多少由多到少的顺序排列，出资者分别为：现 任董事长或者总经理、企业内部其他人员、国内法人资本、本地 政府、企业以外的个人资本、外商资本、风险投资、主要顾客、 主要供应商及其它。(2)在资本运营阶段，中小企业融资结构中最为突出的特点 是负债率偏高。在原国家计委宏观经济研究院的分析认为，我国 中小企业的负债率为66.8%,比大型企业的负债率高出5.6个百分
38、 占 AV、o(3)总体判断：中国中小企业融资主要依靠自身内部积累，即中小企业内源 性的融资比例过高，外源性融资比例过低。外源性融资中，国有及其他商业银行目前仍然是我国中小企 业融资的主要渠道。虽然如此，但是在银行主要只是对它们提供 流动资金以及固定资产更新的资金，很少对它们提供长期贷款。 而且中小企业资产规模的大小是决定其他能否获得银行借贷以及 长期债务资金的决定性因素。抵押贷款和担保贷款已经成为中小企业贷款的主要方式，但 是存在着抵押难的问题。中小企业的信贷可以获得性存在两极分化。资信质量高的优 质中小企业，越来越成为各个金融机构争夺的对象。一些有发展 潜力而目前状况并不十分好的中小企业，
39、由于银行方面尚存在缺 乏识别能力，往往会受到冷漠。至于那些效益比较差的中小企业， 大部分由于看不清好的项目和产品，即使它们对银行提出贷款的 申请，也会因为不符合银行的贷款条件而无法获得银行贷款。中小企业的应付款项目也是外源融资的重要渠道，但是被大 企业占用资金的情况较为普遍。在江苏省乡镇企业的总负债中， 企业应付款大约占到33%,相当于或者超过了银行借款的规模。 这既属于正常的商业信用，也有不正常的故意拖欠和“三角债”。亲友借贷，职工内部集资以及民间借贷等非正规金融在中小 企业融资中发挥了重要作用。在中央银行的报告中，温州地区小 企业通过向亲友借款和内部集资等方式融资分别达到了 69.5%和
40、46.7%,中型企业这个比例达到了 47.8%和42.1%。但是由于各地 经济发展水平以及民间信用体系建设的差异极大。2005年，国家统计局对2434家民营企业融资情况的一项调查 表明，民营企业中的部分资金来源于高利贷，高利贷利息一般为 年息18%25%左右，是银行正常利息的35倍、中小企业融资困境及其表现形式(一)中小企业融资的困境：金融缺口。通过长期的研究表明，中小企业在发展过程中均不同程度的 存在着金融缺口。英国学者雷(Ray, 1983)等奖金融缺口的存 在定义为以下两种情况：当小企业的投资边际收益大于边际成本, 但是由于资金供给的中断而不能进行盈利的可能性的投资；当小2009年中央银
41、行年度报告程路：中国民营经济：从2001到2005，中华工商时报2006年2月5日。金融缺口：是指中小企业对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。 企业获得资金的成本远远大于大企业的该成本，致使小企业无法 通过正常投资来实现其增长潜力的情况。虽然近几十年来风险投资体系的发展不断的减少了金融缺口, 但是资本的缺口仍然是中小企业发展过程中面临的首要“瓶颈” 的约束，这在发展中国家表现的尤为突出。金融缺口是导致中小企业经营灵活性优势难以发挥的主要因 素，它阻碍了中小企业的成长和发展，导致在宏观经济因投资需 求得不到满足而达到其潜在的增长率，造成就业不足而造成社会 福利的下降。并且，金融缺口还可
42、能加剧中小企业在财务上的脆 弱性，这也是中小企业抗风险能力弱、倒闭率高于大企业的一个 重要原因。从具体的情况来看，中小企业的金融缺口主要表现在以下两 个方面：一方面，中小企业在权益资本方面的金融缺口。中小企业在 权益资本方面的金融缺口主要来自于以下几个方面：（1）自由资 本的缺口。中国的中小企业投资者往往是一些加入市场的新生力 量，一般是手中拥有的资本量存在着一定的限制。（2）资本市场 本身存在缺口。无论是正式的资本市场还是非正式的资本市场， 中小企业都由于规模、经营年限等等原因很难上市取得融资。（3） 风险投资的缺口。虽然风险投资在某种程度上补缺了一些金融缺 口。但是对于大多数中小企业来讲，
43、正式的风险投资依然不能够 满足其需要。另一方面，中小企业在债务方面的金融缺口。由于中小企业 自由的资金有限，因此在中小企业设立之后的运行中更加需要依 靠银行贷款。然而，要想取得银行贷款就需要良好的信誉和一定 的担保体系。中小企业规模小、信用度低、可供抵押的资产少， 财务制度不健全等，商业银行认为贷款的风险高而产生惜贷的情 况。而与大企业相比，中小企业在活动银行和其他的金融机构在 贷款方面依然存在明显的劣势。(二)中国中小企业融资困难的表现形式“小企业融资难问题，堪比哥德巴赫猜想:以为在银行一线 工作了近30年信贷的“老员工”这样说，可见中小企业融资难的 程度非同一般。融资难的表现形式主要表现在
44、以下几个方面：(1)间接融资渠道难中小企业从商业银行特别是国有商业银行获得贷款困难，而 这种贷款困难的原因，一方面表现为企业获得贷款难，另一方面 表现为银行放贷难。企业贷款难，主要原因是抵押难和担保难，同时还由于基层 银行授权有限，办事程度相当复杂。银行放贷难，银行放贷款难也是在最近这些年出现的情况， 主要表现为不少基层银行贷款占存款的比例在逐渐下降，资金放 不出去。中部一些地区的国有商业银行的情况就是很有代表性的。 自1999年毅力啊，某商业银行存款余额从2.8亿元增加到了 2004 年的5.6亿元，而贷款额则减少了将近一半，就造成了资金贷不出 去的情况。而这种情况在全国也具有一定的普遍性。
45、武巧珍 刘扭霞 中国中小企业融资。(2)直接融资难由于我国金融体系中资本市场相对于资金市场发育还不是很完全，缺少一个多层次的、能够为广大中小企业融资服务的资本 市场。国内的主要板块市场只是国有大中型企业的融资俱乐部， 二板市场也是僧多粥少的情况，成为了主板市场是缩影，而“三 板”市场目前还是摸着石头过河的情况，国外创业板也是远水不 能解近渴。从现有的融资板块来看，中小企业在融资渠道上依然 面临很大的问题。我国在2009年10月份开通创业板板块以来， 在一定程度上为一些中小企业解决了部分资金难的问题，但板块 的发展依然需要不断的完善。(3)风险投资难由于没有同上的退出机制，少了高额的利益回报，风
46、险投资 在我国陷入的时一个比较尴尬的境地，风险投资相投不敢投放， 而中小企业需要资金而得不到。一些风险投资公司不得不把风险 投资放在证券市场的短期炒作上面，要么去“摇篮”，要么去申请 新股，要么就去二级市场进行炒作。风险投资要进入中小企业还 是难度很大。据统计，截止2005年9月底，全部金融机构贷款余额为20.3 万亿元，同比增长13.5%,但是非公有制企业短期银行贷款较去年 同期减少了 216亿元；在短期贷款构成中，非公有制企业仅占到 了 14.4%,其中个体私营企业占到1.1%；三资企业占到了 4%o在 资本市场，由于直接融资门槛较高，使绝大部分民营企业望而却 步，中小板块也是杯水车薪，只能在短期内解决少数高科技中小 理论是企业融资结构理论在20世纪70年底啊的最为重要的发展。 该理论放松了对无破产风险的假定，认为企业固然可以通过增加 债务而获得税收收益，但随着债务上升，企业陷入财务亏空的概 率增大，由此带来破产风险加大。因此，企业的最佳融资结构是 在免税优惠收益和破产成本之间进行平衡的结果。关于中小企业的融资结构，国外的经验表明，银行和其他金 融机构的贷款是中小企业最大的最主要的外源性债务融资渠道。 在美国，金融机构的贷款占中小企业全部债务额的53%。2、 金融约束理论麦金农(Mekinno