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1、一、单项选择题。1 .资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）oA.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数2 .某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10%,每年付息一次，发行价为 1100元，筹资费率3%,所得税税率为30%,则该债券的资金成本是（）oA.9.37%B.6.56%C.7.36%D.6.66%3 .企业向银行取得借款100万元，年利率5%,期限3年。每年付息一次，到期还本，所得 税税率30%,手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）oA35%B.5%C.4.5%D.3%4 .
2、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%,刚刚支付的每股股利为2元，股 利固定增长率3%,则该股票的资金成本为（）。A.22.39%B.21.74%C.24.74%D.25.39%5 .某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8%,刚刚支付的每股股利为2元，股 利固定增长率3%,则该企业利用留存收益的资金成本为（）oA.22.39%B.25.39%C.20.6%D.23.6%6 .按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.目前价值7 .某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40%,已知债券筹集的资金在500万元以下时其 资金
3、成本为4%,在500万元以上时其资金成本为6%,则在债券筹资方式下企业的筹资总 额分界点是（）元。A.1000B.1250C.1500D.16508 .某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计 2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。加权平均资本成本012.4%12.4%2006%12.5%12.27%4006%12.6%12.14%6007%12.8%12.19%8008%13.0%12.30%10009%13.2%12.45%因为在债务为40。万元时，公司的加权平均资本成本最低，所以，债务为400万元的资本结 构为最佳资本结
4、构。A.2B.3C.4D.无法计算9 .某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，禾4息 费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10%,则2005年 的每股利润增长率为（）oA.10%B.10.5%C.15%DA2%10 .某企业销售收入800万元，变动成本率为40%,经营杠杆系数为2,总杠杆系数为3。假 设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（）oA.3B.4C.5D.611 .下列说法错误的是（）oA.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金B.资产适用于抵押贷
5、款的公司举债额较多C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本D.以相关技术研究开发为主的公司负债往往很多12 .资金结构的调整方式方法中不属于存量调整的是（）oA.债转股B.增发新股偿还债务C.优先股转为普通股D.进行融资租赁二、多项选择题。1 .资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（）。A.向股东支付的股利B.向债权人支付的利息C.借款手续费D.债券发行费2 .资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（）oA.财务风险B.资金期限C.偿还方式D.限制条件3 .权益资金成本包括（）oA.债券成本B.优先股成本C.普通股成本D.留存收益
6、成本4 .酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（）。A.长期租赁费B.广告费C研究开发费D.职工培训费5,下列各项中属于半变动成本的是（）oA.水电费B.电话费C化验员工资D.质检员工资6 .在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（）。A.提高产量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.降低单位变动成本7 .影响资金结构的因素包括（）oA.企业财务状况8 .企业资产结构C.投资者和管理人员的态度D.贷款人和信用评级机构的影响8.下列关于资金结构理论的说法正确的是（）oA.传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，
7、资金结构最优B.平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的C.代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优D.等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资9,企业最佳资金结构的确定方式方法包括（）oA.因素分析法B.每股利润无差别点法C.比较资金成本法D.公司价值分析法10.最佳资金结构是指（）的资金结构。A.企业价值最大B.加权平均资金成本最低C.每股收益最大D.净资产值最大三、判断题。1 .资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用 资费用之和与筹资额的比率。（）2 .在所有资金来源中，一般
8、来说，普通股的资金成本最高。（）3 .某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费 率4%,已知该股票资金成本为23.83%,则股利的年增长率为2.5%。（）4 .资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值 权数。（）5 .如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行短期债券。 （）6 .净收益理论认为资金结构不影响企业价值，企业不存在最佳资金结构。（）7 .MM理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。（）8 .从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、
9、 可转换债券，最后是发行新股筹资。（）9 .使用每股利润无差别点法进行最佳资金结构的判断时考虑了风险的因素。（）10 .进行企业分立属于资金结构的存量调整法。（） 四、计算题。1 .某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%,第一年预期股利为0.8 元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于L2,无风险利率为8%,市场上所 有股票的平均收益率为12%,风险溢价为4%。要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分 别计算普通股的资金成本。2 .某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%,普通股占40%）不变。 随筹资额
10、的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：筹资方式新筹资额资金成本债券 60万元以下60120万元120万元以上 8%9%10%普通股60万元以下60万元以上 14%16%要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。3 .某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2005年度该 产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2006年A产品的销售数量将增长15%。 要求：（1）计算2005年该企业的边际贡献总额。（2）计算2005年该企业的息税前利润。（3）计算2006年的经营杠杆系数。（4）计算2006年的息税前利润增长率。（5）假定企业2005年发生负债利
11、息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企 业所得税税率40%,计算2006年的复合杠杆系数。4 .某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资 本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业 务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；三是发行优先股300万元，股息率为12%o要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；（2）假设扩大业务后的息税前利润为300万
12、元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑 风险）。5 .某公司原资金结构如下表所示：筹资方式金额（万元）债券（年利率8%）3000普通股（每股面值1元，发行价12元，共500万股）6000合计 9000目前普通股的每股市价为10元，预期第一年的股利为L5元，以后每年以固定的增长率5% 增长，不考虑证券筹资费用，企业适用的所得税税率为30%。企业目前拟增资2000万元，以投资于新本次项目，有以下两个解决方案可供选择：解决方案一：按面值发行2000万元债券，债券年利率10%,同时由于企业风险的增加，所 以普通股的市价降为11元/股（股利不变）；解决方案二：按面值发行1340万元债券，债券年利率9%
13、,同时按照11元/股的价格发行普 通股股票筹集660万元资金（股利不变）。6 .某公司年息税前盈余为1000万元,资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元， 所得 税率为30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券（不考虑筹资 费率）购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，目前的税后债务资本成本和普通股 资本成本的情况如表所示：债券的市场价值（万元）税后债务资本成本股票B值无风险报酬率（Rf）平均风险股票必要报酬率（Rm）01.210%12%2006%1.2510%12%4006%1.3010%12%6007%1.4010%12%8008%1.5010%12%1000
14、9%1.6010%12%要求：（1）假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资本结构时公司的市场价值（精 确到整数位），从而确定最佳资本结构。（2）分别计算各种资本结构时的加权平均资本成本，从而确定最佳资本结构。答案部分一、单项选择题。【正确答案】C【答案解析】资金 成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业 筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参 考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。资金成本在企业投资决策中的作用包括:（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率 指标进行本次项目可行性评价时，
15、一般以资金成本作为基准收益率。【正确答案】B【答案解析】债券资金成本=1000X10%0.4=11%；(3) 150200万范围资金的边际成本= 9%X0.6+16%X0.4=ll.8%；(4) 200万以上范围资金的边际成本=10%X0.6+16%X0.4=12.4%【正确答案】(1)根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2005年该企业的边际贡献总额=10000X8-10000X4=40000 (元)(2) 2005年该企业的息税前利润=4000015000=25000 (元)(3) 2006年的经营杠杆系数=40000 25000=1.6(4)
16、 2006年的息税前利润增长率=1.6义15%=24%(5) 2006 年的财务杠杆系数=25000/25000-5000-300/ (1-40%) =1.282006年的复合杠杆系数=L6X 1.28=2.05或 2006 年的复合杠杆系数=40000/25000-5000-300/ (1-40%) = 2.05【正确答案】(1)普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：(EBIT-30) X (1-30%) / (12 + 6) = (EBIT-30-300X 10%) X (1-30%) /12EBIT =120 (万元)普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：(EBIT-30) X (
17、1-30%) / (12 + 6) = (EBIT-30) X (1-30%) -300X12%/12EBIT =184.29 (万元)(2)扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：增发普通股：每股利润=(300-30) X (1-30%) / (12+6) =10.5 (元/股)增发债券:每股利润=(300-30-300X10%) X (1-30%) /12=14 (元/股)发行优先股:每股利润=(300-30) X (1-30%) -300X12%/12= 12.75 (元/股) 因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。【正确答案】筹资前企业的加权平均资金成本：债务资金成
18、本= 8%X (1-30%) =5.6%普通股资金成本=1.5/12 X 100% +3% =15.5 %加权平均资金成本=3000/9000 义 5.6 % + 6000/9000 义 15.5 % = 12.2 %使用解决方案一筹资后的加权平均资金成本：原债务资金成本= 8%X (1-30%) =5.6%新债务资金成本=10%*(1-30%) =7%普通股资金成本=1.5/11 X 100%+3% = 16.64%加权平均资金成本= 3000/11000X5.6%+2000/11000X7%+6000/11000X16.64%= 11.88%使用解决方案二筹资后的加权平均资金成本：原债务资
19、金成本= 8%X (1-30%) =5.6%新债务资金成本=9%义(1-30%) =6.3%普通股资金成本=1.5/11 X 100% +3% = 16.64%加权平均资金成本=3000/11000X5.6% + 1 340/11000X6.3%+ 6660/11000X16.64 %= 12.37%因为解决方案一的加权平均资金成本最低，所以应当选择解决方案一进行筹资。6. 【正确答案】(1)债券的市场价值(万元)股票的市场价值(万元)公司的市场价值(万元)05645564520055045704400536557656005140574080048925692100046215621因为在债务为400万元时，公司的市场价值最大，所以，债务为40。万元的资本结构为最佳 资本结构。(2)债券的市场价值(万元)税后债务资本成本普通股成本Ks = Rf+ 3 (Rm-Rf)