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1、第六章财务分析与评价本章主要学习内容1 .财务分析与评价概述2 .偿债能力分析与评价3 .营运能力分析与评价4 .盈利能力分析与评价5 .上市企业财务分析与评价6 .综合财务分析与评价第一节财务分析概述所谓财务分析，一般指以企业会计信息系统所提供的核算和报表资料及其他相关资料为 依据，采用一系列定性与定量分析技术和方法，对企业等经济组织过去、现在有关筹资活动、 投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业投资 者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业 未来，做出正确决策提供准确信息或依据的一项活动。财务分析作为企业经济活动
2、分析的重 要组成部分，构成企业财务管理的重要环节之一。一、财务分析的目的财务分析的一般目的可概括为：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来 的发展趋势。但具体而言，不同的会计报表使用人分析的侧重点又有所不同。（1）基于所有者视角的财务分析与评价目的从所有者的角度来看，他们最为关心的就是其投资回报，因而他们进行财务分析的主要 目的是考核报告期企业投资回报、所有者收益分配和资本安全等财务责任目标的实现情况, 为企业持续经营重大决策和所有者权力组织董事会成员的物质奖罚提供依据。评价报告期企 业投资回报、所有者收益分配和资本安全等责任目标实现情况，肯定成绩、发现问题，为年 薪制下所聘经营者报
3、告期物质奖罚的实施和计划期财务责任目标的制定提供依据。（2）基于经营者视角的财务分析与评价目的经营者为很好地完成受托经济责任，需要经常性地进行财务分析，以便透彻地贯彻企业 生产经营的全过程，及时发现问题，查偏纠错。因而经营者财务分析的主要目的是考核报告 期企业经营业绩和经营安全财务责任目标的实现情况，为经营者日常经营决策和年薪的核定 提供依据。评价报告期企业经营业绩和经营安全财务责任目标的实现情况，肯定成绩，发现 问题，为所聘下属管理者报告期物质奖罚的实施和计划期财务责任目标的制定提供依据。（3）基于管理者视角的财务分析与评价目的管理者进行财务分析的主要目的，在于考核报告期企业全面预算中各管理
4、者相关预算的 实现情况,评价报告期企业全面预算中各管埋者相关预算的实现情况,肯定成绩,发现问题。 一方面为下属作业者报告期物质奖罚的实施和计划期财务责任目标的制定提供依据，另一方 面也为管理者日常管理决策和物质奖罚提供依据。（4）基于作业者视角财务分析与评价目的作业者工作在企业生产经营的第一线，其业绩好坏与作业者的经济利益密切相关。他们流动资产平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）-2流动资产周转率越高，说明企业周转速度就越快，单位流动资产为企业带来的利益越 多，资源利用效率越好，会相对节约流动资金，等于相对扩大资产投入，增强企业的盈利能 力，流动资产营运能力就越好，流动资产的管理效
5、率高；反之，周转速度越慢，需要补充流 动资产参加周转，造成资金浪费，降低企业盈利能力。为查明流动资产周转率加速或延缓的 原因，还可进一步分析流动资产平均余额构成项目变动的影响以及流动资金周转额构成因素 的影响。（二）存货周转率存货周转率是销售成本与平均存货的比率，反映了企业存货经过销售环节转换为现金或 应收账款的速度快慢，即企业存货转为产品销售出去的速度的快慢。其计算公式如下：存货周转率=销货成本:存货平均余额存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度, 衡量企业的销售能力及存货的适量程度。一般地说，存货周转次数越多
6、，反映存货变现速度 越快，说明企业销售能力越强，资产的流动性越强，营运资金占压在存货量越小，企业存货 管理的效率越高。反之，营运资金沉淀在存货量大，存货积压或滞销。但是，存货周转率过高，也可能是企业管理方面存在一些问题造成的。如存货水平过低 或库存经常不足带来的，这样可能导致出现缺货损失；或者采购次数过多，批量太小，相应 增加了订货成本等。这两种情况下的相关成本都可能会高于加大存货投资进而维持较低存货 周转率时的成本。因此，对存货周转率的评价应注意存货的结构，看看是否有积压、滞销的 存货。止匕外，还要注意存货的计价方法对该指标的影响。存货周转状况也可以用存货周转天数来表示。其计算公式为：存货周
7、转天数= 360：存货周转率=（平均存货X360）:销货成本（三）应收账款周转率应收账款周转率是企业一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是反映企 业应收账款的流动程度的指标，计算公式如下：应收账款周转率=赊销收入净额;应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）-2公式中赊销收入净额是指销售收入扣除了销售退回、销售折扣及折让后的赊销净额。这 个比率如果在企业内部分析时，分子采用赊销总额比较合适，因为只有赊销才会引起应收账 款的产生，现销则不会。但是，在与其它企业进行比较时.一般公式的分子采用销售收入净 额比较合适。因为其它企也对外公布的财务报表较少标明赊销的数据
8、。此外，应收账款不仅 包括资产负债表上的扣除坏账准备后的应收账款净额，还包括应收票据。应收账款周转率是衡量企业应收账款变现能力及管理效率的重要指标。一般来说，应收 账款周转率越高，说明企业组织收回货款速度越快，造成坏账损失的可能性越小，流动资产 的流动性好，短期偿债能力强，管理效率高。但也不能绝对地看待这个问题。因为应收账款 周转速度的高低，不仅取决于销售收入的多少和应收账款占用数额的合理与否，而且间接地 取决于应收账款的账龄分布、企业的信用政策和客户的信用状况。从商业信用的角度看，企 业之所以愿意赊销，其主要目的在于争取客户，扩大销售。企业应收账款占用数额大小，可 能是企业所采纳的一种信用政
9、策策略。这个需要在分析过程中，仔细研究企业管理的相关层 面，如战略、环境与行业影响等。实务中，人们还经常使用平均收账期来反映应收账款的周转状况。平均收账期所反映的 是应收账款存续的平均天数，或者说是应收账款转换成现金所需要的平均天数。平均收账期 越短，说明企业的应收账款周转速度越快。其计算公式为：应收账款平均收账期= 360；应收账款周转率=（应收账款平均余额义360）:赊销收入净额应收账款平均收账期和应收账款周转率成反比例变化，并且与应收账款周转率有着相同 的作用，对该指标进行分析是制定企业信用政策的一个重要依据。影响该指标正确计算的因素有：（1）季节性经营性企业使用这个指标时不能反映实际情
10、 况；（2）大量使用分期付款结算方式；（3）大量地使用现金结算的销售；（4）年末大量销售 或年末销售大幅度下降。这些因素都会对该指标计算结果产生较大的影响。止匕外，还要注意 财务报表的坏账准备核算方法的影响，一般而言，采用直接转销法比备抵法的应收账款净额 要小，从而其应收账款周转率快。二、固定资产营运能力分析衡量固定资产营运能力的指标有固定资产周转率、固定资产净值率和固定资产增长率。 其中，固定资产周转率是主要指标。固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率，它是反映企业固定资产 周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：固定资产周转率=销售净额+固定资产平均净值
11、固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）一般地，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明企业固定资产投 资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率；反之，如果固定资产周转率不高，则表明 固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。但需注意的是，固定 资产周转率是由固定资产的特点所决定，不宜简单地追求所谓周转速度。进行固定资产周转 率分析时，需要考虑固定资产净值因计提折旧而逐年减少，因更新重置而突然增加的影响; 在不同企业间进行分析、比较时，还要考虑采用不同折旧方法对固定资产净值的影响。这一 指标在大量使用固定资产的重工业方面经常使用。三、总资产营
12、运能力总资产营运能力主要是衡量投入或占用全部资产取得产出的能力。反映全部资产营运能 力的指标主要是总资产周转率。总资产周转率是销售收入与资产平均总额的比率，反映了企业销售收入与资产占用之间 的关系，可用来分析企业全部资产的使用效率，是反映企业经营者工作绩效的重要指标。其 计算公式如下：总资产周转率=销售收入：资产平均余额资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额）-2总资产周转率从一般意义上反映了企业全部资产的周转速度，从理论上讲，总资产周转 率越高，总资产周转速度越快,反映企业全部资产营运能力越强，营运效率越高，全部资产 的利用效率越高。反之，如果这个比率较低，说明企业利用其资产经营的效率较
13、差，会影响 企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收人或处置资产，以提高总资产利用率。总资产周转率是从资产投入的总体及主要形态来分析评价资产利用效率的，其高低取决 于各项经营资产的周转率，包括应收账款周转率、存货周转率，固定资产的生产能力利用率 或销售收入对固定资产净额的比率。由此可见，它是多种原因决定的，不能简单以周转速度 论成败。止匕外，总资产周转率指标衡量的是企业管理层经营企业资产赚取销售额效率的高低，企 业可以通过薄利多销的办法来提高总资产周转率。如果A企业能从1元资产中赚取3元的 销售额，而B企业仅能赚取2元的销售额，则可以认为A企业营运资产赚取销售收入的能 力高于B企业。第四节盈
14、利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，其大小是一个相对的概念，即利润是相对于一定资 源投入、一定的收入而言的。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。因 此，企业的盈利能力反映着企业的财务状况和经营绩效，是企业偿债能力和营运能力的综合 体现。企业在资源的配置上是否高效，直接从资产结构的状况、资产运用效率、资产周转速 度以及偿债能力等个方面表现出来，从而决定着企业的盈利水平。一、总资产报酬率总资产报酬率是企业一定时期的利润总额与资产总额的比率，反映了企业运用资本总额 （借入资本和自有资本）获得的报酬率，体现出企业全部资产获得经营效益的能力。其计算 公式如下：总资产报酬率=（利润总
15、额：资产平均总额）xl00%总资产报酬率表明企业资产总额利用的综合效果。该指标越高，表明资产的利用效果越 好，说明企业在增加收益和节约资金等方面取得了良好的效果，否则相反。企业的资产由投资者投入或企业举债而来，利润的多少与企业资产的规模、资产的结构、 资产经营水平等有着密切的关系。因此，总资产报酬率是一个综合性的指标，可以运用该项 指标与本企业前期、与计划、与本行业平均水平和本行业内先进企业进行比较，分析形成差 异的原因，正确评价企业的盈利能力经济效益的高低、挖掘提高利润水平的潜力。二、总资产净利率总资产净利率，也称资产报酬率、资产利润率或投资报酬率，是企业一定时期内的净利 润与资产平均总额的
16、比率。反映了企业一定时期平均资产余额创造净利润的能力。其计算公 式如下：总资产净利率=（净利润：资产平均总额）x100%总资产净利率主要用来衡量企业利用资产获取净利润的能力，它反映了企业资产的利用 效率。该指标越高，表明企业的获利能力越强，资产的利用效率越高，说明企业在节约资金、 增加收入等方面取得了良好的效果，否则相反。在实际应用时，将该比率与总资产报酬率结 合起来，可以反映财务杠杆及所得税对企业最终的资产获利水平的影响。总资产净利率表达了企业资产利用的综合效果，取决于销售净利率和总资产周转率。企 业资产净利率的提高要么是由于总资产周转率的提高，要么是由于销售净利率的提高，或者 是由于两者同
17、时提高。销售净利率和资产周转率都不同的两个企业也许具有相同的盈利能力。三、净资产收益率净资产收益率，也称权益净利率或净值报酬率、股东权益报酬率，是企业一定时期内的 净利润（如果有的话，扣除优先股股利）与平均净资产之比，反映了投资者投入资本的获利 能力与企业资本运营水平的综合效益。其计算公式如下：净资产收益率=（净利润-优先股股利H净资产平均总额X100%净资产收益率反映了企业自有资本的获利能力，是反映企业盈利能力的核心指标。因为 企业的根本目标是所有者权益或股东财富最大化，而净资产收益率既可以直接反映资本的增 值能力，又影响着企业股东财富的大小。该指标越高，说明资本带来的利润越多，盈利能力 越
18、好，资本利用效果越好。此外，净资产收益率还是企业决定是否举债的一个标准，只有当 净资产收益率高于银行利息率时，适当举债可以提高净资产收益率,对投资者才是有利的； 反之，低于银行利率，则过多负债会影响投资者收益，企业不应当举债。净资产收益率说明了股东账面投资额的盈利能力，并在同行业两个或两个以上企业比较 时经常使用。高的权益报酬率通常反映出企业接受了好的投资机会，并且对费用进行了有效 的管理。但是，如果企业选择使用较行业标准较高的债务水平，则此时高的净资产收益率可 能就是过高财务风险的结果。需说明的是，对于股份制企业该公式的分母可以采用“年末净资产”。这主要是基于股 份制企业的特殊性：在增加股份
19、时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位，期末的 股东对本年利润与原股东拥有同等权利。四、销售毛利率销售毛利率是企业一定时期毛利与销售收入净额的比值，反映了企业实现商品增值的获 利水平。其计算公式为：销售毛利率=销售毛利：销售收入净额X100%=（销售收入净额-销售成本户销售收入净额X100%销售毛利率表示每一元销售净收入扣除销售成本后，还有多少剩余可以用于各项期间费 用和形成盈利，反映了销售收入扣除制造成本后的获利水平，它不仅是企业经营效率的集中 体现，而且也揭示了企业的定价政策。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够 大的毛利率便不能盈利。毛利是利润形成的基础，一般企业能否实现
20、利润，首先要看销售毛 利的实现情况。销售毛利率高，说明销售收入中制造成本所占的比重小，毛利额大，实现价 值的盈利水平越高。此外，该指标还有助于找出经营中存在的具体问题。如销售毛利率下降，则表明销售成 本的比重加大，可能是销售价格下降，也可能是制造成本上升造成的。五、销售净利率销售净利率是企业一定时期净利润与销售收入净额的比值，反映了企业的销售收入在扣除所有费用及所得税后实现净利润的水平。其计算公式为：销售净利率=（净利润：销售收入净额）X100%销售净利率表示每一元销售净收入可带来的净利润。一般来说，销售净利率越高，说明 企业单位收入实现净利润越多，企业获取净利润的能力越强。在利用销售净利率分
21、析时，通 过和销售毛利率结合起来考虑，便能够对企业的经营情况有相当程度的理解。在没有非正常 经营业务或其所占比例很小，或非正常业务总额基本不变的情况下，若企业连续几年销售毛 利率基本没有变化，而销售净利率却不断下降，那我们就可以判断“要么在于期间费用相对 于销售收入上扬，要么在于所得税税率的提高”。若是销售毛利率下降，则可能相对于销售 收入来说，销售成本提高了。其具体原因，可能是由于降低了价格，也可能是由于相对于产 量经营效率下降了。通过对销售净利率的变动分析，可以促使企业在扩大销售的同时，注意 改进经营管理，提高盈利水平。需说明的是，分析企业销售收入的收益水平，一般使用销售净利率，但在企业投
22、资收益 或营业外收支较大，也可使用营业利润率，若企业其他业务利润较大时，可使用主营业务利 润率，以便对盈利能力分析得到的结果更为客观。第五节综合财务分析我们已经详细介绍了企业偿债能力、营运能力和获利能力分析，但这些都是从企业经营 状况和财务状况的某一个方面独立进行的财务分析与评价，还难以全面系统地对企业的财务 状况和经营成果以及现金流量状况做出评价。财务分析的一个重要目的就是要全方位地分析 企业经营理财状况，进而对企业的经济效益做出正确合理的判断，为企业资金的筹集、投放、 运用、分配等一系列财务活动的决策提供有利的支持。因此，必须进行多种指标的相关分析 或者采用适当的标准对企业状况进行综合分析
23、，才能从整体角度对企业的财务状况和经营成 果进行客观评价。财务综合分析的方法主要有杜邦分析法、沃尔比重评分法等。一、杜邦分析法杜邦分析法是利用各种财务比率指标之间的内在联系，对公司财务状况和经济效益进行 综合分析与评价的一种系统分析方法。该方法是由美国杜邦公司的经理创造出来的，故又称 为杜邦系统，是财务综合分析的重要方法之一。杜邦分析法的基本原理为将净资产收益率分 解为多项财务比率乘积，有助于深入分析及比较企业的经营业绩。例如，净资产收益率可变 换如下：净资产收益率=净利润:平均净资产=（净利润：平均总资产）X （平均总资产:平均净资产）=总资产净利率X权益乘数（6-1）总资产净利率又可表达为
24、：总资产净利率=（净利润：销售收入）X （销售收入:平均总资产）=销售净利润率义总资产周转率（6-2）综合公式（6T）和（6-2）,可以得出企业净资产收益率的杜邦等式：净资产收益率=（净收益:销售收入）X （销售收入:平均总资产）X （平均总资产：平均净资产）=销售净利率X总资产周转率X权益乘数其中，权益乘数是平均资产与平均所有者权益的比率，表示企业的负债程度。权益乘数 越大，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较 多的风险。企业既要充分有效地利用全部资产，提高资产利用效率，又要妥善安排资金结构。 其计算公式为：权益乘数=平均资产:平均所有者权益=用（1资产
25、负债率）应注意的是此处的资产负债率指全年平均资产负债率，它是企业全年平均负债总额与全 年平均资产总额的百分比。净资产收益率 I II总货产净利率X权益羯I=1=1 + 1-流产负债率）销售净利率X总资产周转率净利润 旨II柏侑收入一成本费用 销皆成本 一售费用 管理费用 财务费用 _其他支出销售收入 +流动资产流产总额I长期产产货币流金-有价证券-应收款项-预付款功-存货-其他流动资产图6-5杜邦分析图固定资一长期投法一无形资产一 递延资产杜邦分析法的基本原理分析评价体系的基本原理可以用“杜邦分析图”来表示，见图 6-5o杜邦分析图的左边部分，主要分析公司的营运能力和盈利能力，并展示出公司的营
26、运 能力和盈利能力两者之间的内在联系；杜邦分析图的右边部分，主要分析公司的偿债能力、 财务结构、资本结构和资产结构，亦展示出其内在的关系。其共同作用的结果是导致公司净 资产收益率的变动。因此，净资产收益率是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的 指标，反映着公司财务管理目标的实现情况。利用杜邦等式和图6-5,可以帮助管理层更加清晰的看到净资产收益率权的决定因素, 以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联，给管理层提供了一张考察企 业资产管理效率相是否最大化股东投资回报的路线图。如果某企业的管理层想提高企业的权益资本收益率，从杜邦分析图中可以发现提高权益 资本收益率的四种途径：
27、1、使销售收入增长幅度高于成本和费用的增加幅度。2、减少公式的销货成本或经营费用（如图31左部所示）3、提高总资产周转率，即或者在现有资产基础上，增加销售收入；或者减少企业资产。4、在不危及企业财务安全前提下，增加债务规模，提高负债比率。二、沃尔比重评分法亚历山大沃尔在20世纪初创立的一种分析方法。在信用晴雨表研究和财务报 表比率分析中亚历山大沃尔提出了信用能力指数的概念，把若干个有代表性的财务比率 用线性结合起来，以评价企业的信用水平。他选择了 7个财务比率即流动比率、产权比率、 固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给 定各指标的比重，总和为100分
28、。然后确定标准比率（以行业平均数为基础），并将实际比 率与标准比率相比，评出每项指标的得分，最后求出总评分。因而，沃尔比重评分法的基本原理是将选定的具有代表性的财务指标与行业平均值（或 标准值）进行比较，以确定公司各项指标占标准值的比重，并结合标准分值来确定公司实际 得分值。其评价标准是公司某项财务指标的实际得分值高于标准分值，表明该指标较好；反 之，若某项财务指标的实际得分值低于标准分值，表明该指标较差；公司的总得分值表示公 司财务状况在同行业中所处位置。表24就是用沃尔比重评分法，给M公司的财务状况总 评分的结果。表2-4沃尔比重评分法计算表财务比率比重 1标准比率2实际比率3相对比率4
29、= 3+2评分 1X4流动比率252.002. 33L1729. 25净资产/负债25L 500.880.5914.75资产/固定资产152. 503. 331.3319, 95销售成本/存货108121.5015.00销售额/应收账款106101.7017. 00销售额/固定资产1042. 66 0676- 70销售额/净资产531. 630.542. 70合计100105. 35这种综合分析分法解决了在分析公司各项财务指标时如何评价其指标的优良差，以及公 司整体财务状况在同行业中的地位等问题。但原始意义上的沃尔比重评分法有两个缺陷；一 是选择这7个比率及给定的比重，在理论上难以证明，缺乏说
30、服力；二是从技术上讲，由于 评分是相对比率与比重相“乘”计算出来的，当某一个指标严重异常（过高或过低，甚至是 负数）时，会对总评分产牛不合逻辑的重大影响。因而，在采用此方法进行财务状况综合分 析和评价时，应注意以下几个方面的问题：（1）、同行业的标准值必须准确无误；（2）、标准分 值的规定应根据指标的重要程度合理确定；（3）、分析指标应尽可能全面，采用指标越多，分 析的结果越接近现实。尽管沃尔比重评分法在理论上还有待证明，但它在实践中被应用。根据财政部1995年公布的企业经济效益评价指标体系，利用沃尔比重评分法，可对我 国企业经济效益进行综合评分。这套体系包括：销售利润率、总资产报酬率、资本收
31、益率、 资本保值增值率、资产负债率、流动比率（或速动比率）、应收账款周转率、存货周转率、 社会贡献率和社会积累率10个指标来对企业的财务状况进行综合评分。这里的关键技术是 “标准评分法”和“标准比率”的建立。只有长期连续实践、不断修正，才能取得较好效果。标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行理论修正。在给每个指标评分时，应规定上限 （最高评分）和下限（最低评分），以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。上限可 定为正常评分值的L5倍，下限定为正常评分值的1/2。此外，给分时不采用“乘”的关 系，而采用“加”或“减”的关系来处理，以克服沃尔比重评分法的缺点。在实际分析时，是使用前面四个问题的
32、分析方法还是使用杜邦分析法或沃尔比重评分法, 在很大程度上是个人偏好问题。两种方法都有助于我们理解决定企业盈利能力的因素。需要 指出的是，这两种方法都有局限性，这是财务比率分析自身的局限性所造成的。这些局限主 要表现在：1、当企业业务多元化时，往往很难确定企业应当属于哪个行业范畴。因此，常常需要 分析者自己进行行业归类并制定行业比较标准。2、现有公布的行业平均值只是一个大概数字，仅仅给使用者提供了一般性指导，而且 所选择的样本企业中，不一定包括了行业内有代表性的企业。3、企业之间的会计方法可能差异很大，从而导致比率计算上的差异。例如，在价格上 涨期间，采用后进先出法进行存货计价的企业的存货价值
33、会低于采用先进先出法的企业，而 存货周转率则会相对较高。此外，不同企业还可能选择不同的固定资产折旧方法。4、行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率或标准。此时，可以把自己选出的 一组企业作为比较对象，甚至只与构成竞争对手关系的企业进行比较。5、许多企业的经营具有季节性，因此，资产负债表以及相关的比率会因制表时间的不 同而产生差异。为避免这种问题，应当选择反映企业经营季节特征的期限（如几个月或几个 季度）计算财务比率并进行比较，而不是机械地以年为计算和比较期限。例如，当一家企业 的销售季节性很强时，其存货投资相应也有很强的季节性，此时，最好采用平均月末存货余 额来计算存货周转率。尽管财务比率
34、有以上种种内在的局限性，但到目前为止，财务比率仍然是评价企业经营 状况和财务地位的主要工具。当然，在应用财务比率分析时也要注意到它们潜在的一些缺陷。参考资料商业银行信贷决策中常用的财务比率比率重要性程度衡量的主要方面债务权益比率8. 71长期安全性流动比率8.25流动性现金流量/本期到期长期债务8. 08长期安全性固定费用偿付率7. 58长期安全性税后净利润率7. 56获利能力利息保障倍数7. 50长期安全性税前净利润率7.43获利能力财务杠杆系数7. 33长期安全性存货周转天数7. 25流动性应收账款周转天数7. 08流动性注：1、重要性等级最高为9分，最低为0分0 2、上述10个比率，是被
35、信贷管理人员认为59个财务比率中最重要的10个。贷款协议中最常出现的财务比率比率出现26%以上百分比衡量主要方面长期安全性 流动性*长期安全性 长期安全性 长期安全性 长期安全性*长期安全性 流动性债务权益比率92.5流动比率90.0股利支付率70. 0现金流量/本期到期长期债务60.3固定费用偿付率55.2利息保障倍数52.6财务杠杆系数44. 7权益/资产41.0现金流量/债务总额36.1速动比率33.3注册会计师认为最重要的财务比率比率重要性等级衡量的主要方面流动比率7. 10流动性应收账款周转天数6. 94流动性税后权益报酬率6. 79获利能力债务权益比率6. 78长期安全性速动比率6
36、. 77流动性税后净利润率6. 67获利能力税前净利润率6. 63获利能力税后资产收益率6. 39获利能力税后总投入资本收益率6. 30获利能力存货周转天数6. 09流动性从事财务分析的主要目的在于，考核报告期作业者相关生产经营作业财务指标完成情况，肯 定成绩，发现问题，使得“千斤重担众人挑，人人身上有指标”能够落到实处，让每位作业 者运用相关作业财务指标的完成情况，实现自我约束和激励。从各财务管理主体需要通过财务分析发挥的作用看，各财务管理主体财务分析目的具有 共性的一面，这就是：（1）通过分析考核财务管理主体财务责任完成情况，为决策和自身经 济利益的评定提供依据；（2）通过分析，评价财务管
37、理主体财务责任履行情况，肯定成绩, 发现问题，为激励和约束下级财务管理主体的财务措施的制定和实施提供依据。二、财务分析的方法人们在长期的实践中形成了一整套科学的技术方法用以揭示财务信息的联系及变动趋 势。这些方法主要包括比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法。（一）比较分析法比较分析法是将某项财务指标与性质相同的指标标准进行对比，来揭示财务指标的数量 关系和数量差异的一种方法。通过财务指标对比，计算出变动值的大小，是其他分析方法运 用的基础，比较后的差异反映差异大小、差异方向和差异性质。比较分析法的重要作用在于 揭示财务指标客观存在的差距以及形成这种差距的原因，帮助人们发现问题，挖掘潜
38、力，改 进工作。根据分析内容的不同，比较法可以单独使用，也可以与其他分析方法结合使用。选企业财务状况评价指标与计划目标比较2与过去业绩比较g与行业水平比较2企业优势/劣势分析择适当的评价标准是比较分析法的重要一环。图6-1是一个表示比较分析法的基本分析框架。图6-1比较分析法的基本分析框架必须重视的是比较分析法的运用，必须有一个明确的比较标准，关于这个标准，一般有 以下不同的分类：1、经验标准：依据大量且长期的实践经验而形成的财务比率值。西方国家70年代的财 务实践就形成了流动比率的经验标准为2： 1,速动比率的经验标准为1： 1等。必须主义的 是西方的经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言
39、的，不是适用于一切领域和一切情况 的绝对标准。在具体应用经验标准进行财务分析时，还必须结合一些更为具体的信息。2、行业标准。行业标准是以企业所在行业的特定指标作为财务分析对比的标准。在实 际工作中，具体的使用方式有多种。行业标准可以是同行业公认的标准，也可以是同行业先 进水平，或者行业财务状况的平均水平。通过与行业标准相比较，可以说明企业在行业中所 处的地位和水平，有利于揭示本企业与同行业其他企业的差距，也可用于判断企业的发展趋 势。实务中需要注意的是同“行业”内的两个公司并不一定是十分可比的；多元化经营带来 的困难；同行业企业也可能存在会计差异。还必须注意不同的经济发展时期，对行业标准的 影
40、响。比如在经济萧条时期，企业的利润率从15%下降为9%,而同期该企业所在行业的平 均利润率由12%下降为3%,那么该企业的盈利状况还是相当好的。3、预算标准。预算标准主要是指实行预算管理的企业所制定的预算指标，如果企业的 实际财务数据与目标相比有差距，应尽快查明原因，采取措施改进，以便不断改善企业的财 务管理工作。这个标准的优点是符合战略及目标管理的要求；对于新建企业和垄断性企业尤 其适用。但也存在相关的不足层面，比如外部分析通常无法利用以及预算的主观性问题都是 值得重视的弱项。4、历史标准。历史标准是企业过去某一时期(如上年或上年同期)该指标的实际值。 历史标准具体的运用时有多种：可以选择本
41、企业历史最好水平作为标准，也可以选择企业正 常经营条件下的业绩水平，或取以往连续多年的平均水平作为标准。在财务分析实践中，还 经常与上年实际业绩作比较。通过这种比较，可以确定不同时期有关指标的变动情况，了解 企业生产经营活动的发展趋势和管理工作的改进情况。比如，经常采用的会计报表比较，就 是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断 企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。再比如，会计报表项目构成比较，是将会计 报表中的某个总体指标作为100%,再将该项目各个组成部分与总体相比较得出百分比，从 而来比较个各项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化
42、趋势。采用比较分析法进行财务分析和评价，应注意财务指标与标准的可比性，也就是说，实 际财务指标与标准指标的计算口径必须一致，即实际财务指标和标准指标在内容、范围、时 间跨度、计算方法等方面必须一致。(-)比率分析法比率分析法是将同一期内的彼此存在关联的项目比较，得出它们的比率，以说明财务报 表所列各有关项目的相互关系，分析评价企业财务状况和经营水平的一种方法。一般认为, 比率分析法与比较分析法相比更具有科学性、可比性，揭示了数据之间的内在联系，同时也 克服了绝对值给人们带来的误区，适用于不同经营规模企业之间的对比。财务比率主要有结 构比率、效率比率和相关比率三种类型。结构比率主要用于计算部分占
43、总体的比重。这类比率揭示了部分与整体的关系，如资本 结构、盈利结构。通过结构比率指标，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，从 而协调各项财务活动。效率比率用于计算某项经济活动中所费与所得的比例。反映投入与产出的关系，如成本 费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率等。利用效率比率指标，可以进行得失比较，从 而考察经营成果，评价经济效益。相关比率主要是用以计算在部分与整体关系、所费与所得关系之外具有相关关系的两项 指标的比率，反映有关经济活动之间的联系。这一类比率包括：反映偿债能力的比率，如流 动比率、资产负债率等；反映营运能力的比率，如应收账款周转率、存货周转率等；反映盈 利能力的比率，
44、如净资产收益率；反映成长能力的比率.如销售增长率、资产增长率等。利 用相关比率指标，可以考察有关联的相关业务安排是否合理，以保障企业生产经营活动能够 顺利进行。需要说明的是，在财务分析评价中，比率分析法往往与比较分析法结合起来使用，从而 更加全面、深入地揭示企业的财务状况、经营成果及其变动趋势。（三）趋势分析法趋势分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、 数额和幅度来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。采用该种方法可以分析 企业的财务状况和经营成果发展变化的原因和变动性质，并由此预测企业未来的发展前景。 运用趋势分析法主要进行以下三类比较：比较财务
45、指标和财务比率分析；比较会计报表分析； 结构百分比分析。（四）因素分析法因素分析法是指在分析某一因素变化时，假定其他因素不变分别测定各个因素变化对分 析指标的影响程度的计算方法。该分析方法主要是用来分析引起变化的原因、变动的性质， 以便预测企业未来发展前景。具体地说，该方法还可以划分为差额分析法（如固定资产净值 增加的原因分析，分解为原值增加和折旧增加两部分）；指标分解法（如资产利润率，可分 解为资产周转率和销售利润率的乘积）；连环替代法（依次用分析值替代标准值，测定各因 素对财务指标的影响，例如影响成本降低的因素分析）；定基替代法（分别用分析值替代标 准值，测定各因素对财务指标的影响如标准成
46、本的差异分析）等。在实际的分析中，各种方法通常是结合使用的。分析的核心问题在于解释原因.并不断 深化，寻找最根本、最直接的原因。财务报表分析是个研究过程，分析得越具体、越深入.则 越有价值。如果仅仅是计算出来财务比率不进行分析和解释，什么问题也说明不了。三、财务分析的步骤为了使财务分析与评价工作顺利进行.有效实现预定目标，财务分析与评价的主体必须 事前对分析的全过程妥善组织和规划，并认真按照计划开展工作。分析主体的目的、分析形 式和分析方法等均不同，财务分析程序没有一个固定模式。分析的具体步骤和程序，是根据 分析目的、一般分析方法和特定分析对象，由分析人员个别设计的。财务分析的一般步骤：1、明
47、确分析目的。2、收集有关的信息3、根据分析目的把整体的各个部分割开来，予以适当安排，使之符合需要。4、深入研究各部分的特殊本质。5、进一步研究各个部分的联系。6、揭示结果，提供对决策有帮助的信息。四、财务分析的基础财务分析主要以财务报告为基础，日常核算资料只能作为财务分析的一种补充资料。企 业的财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和财务状况说明书。这些报表及财 务状况说明书集中、概括地反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量状况等财务信息， 对其进行分析，可以更加系统的揭示企业的偿债能力、资金营运能力、获利能力等财务状况。 下面主要介绍进行财务分析常用的三张基本报表：资产负债表、利润表、现金流量表。（一）资产负债表：“企业的健康证明”资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，是一种静态财务状况表。它 以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为根据，按照一定的分类标准和次序反映企业 在某一时点上的资产、负债及所有者权益的基本状况。表6-2列示了一个简要的“账户式资