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1、第六章 财务分分析与评价本章主要学习内内容1财务分析与与评价概述2偿债能力分分析与评价3营运能力分分析与评价4盈利能力分分析与评价5上市企业财财务分析与评评价6综合财务分分析与评价第一节 财务务分析概述所谓财务分析，一一般指以企业业会计信息系系统所提供的的核算和报表表资料及其他他相关资料为为依据，采用用一系列定性性与定量分析析技术和方法法，对企业等等经济组织过过去、现在有有关筹资活动动、投资活动动、经营活动动的偿债能力力、盈利能力力和营运能力力状况等进行行分析与评价价，为企业投投资者、债权权人、经营者者及其他关心心企业的组织织或个人了解解企业过去、评评价企业现状状、预测企业业未来，做出出正确决
2、策提提供准确信息息或依据的一一项活动。财财务分析作为为企业经济活活动分析的重重要组成部分分，构成企业业财务管理的的重要环节之之一。一、财务分析的的目的财务分析的一般般目的可概括括为：评价过过去的经营业业绩；衡量现现在的财务状状况；预测未未来的发展趋趋势。但具体体而言，不同同的会计报表表使用人分析析的侧重点又又有所不同。（1）基于所有有者视角的财财务分析与评评价目的从所有者的角度度来看，他们们最为关心的的就是其投资资回报，因而而他们进行财财务分析的主主要目的是考考核报告期企企业投资回报报、所有者收收益分配和资资本安全等财财务责任目标标的实现情况况，为企业持持续经营重大大决策和所有有者权力组织织董
3、事会成员员的物质奖罚罚提供依据。评评价报告期企企业投资回报报、所有者收收益分配和资资本安全等责责任目标实现现情况，肯定定成绩、发现现问题，为年年薪制下所聘聘经营者报告告期物质奖罚罚的实施和计计划期财务责责任目标的制制定提供依据据。（2）基于经营营者视角的财财务分析与评评价目的经营者为很好地地完成受托经经济责任，需需要经常性地地进行财务分分析，以便透透彻地贯彻企企业生产经营营的全过程，及及时发现问题题，查偏纠错错。因而经营营者财务分析析的主要目的的是考核报告告期企业经营营业绩和经营营安全财务责责任目标的实实现情况，为为经营者日常常经营决策和和年薪的核定定提供依据。评评价报告期企企业经营业绩绩和经
4、营安全全财务责任目目标的实现情情况，肯定成成绩，发现问问题，为所聘聘下属管理者者报告期物质质奖罚的实施施和计划期财财务责任目标标的制定提供供依据。（3）基于管理理者视角的财财务分析与评评价目的管理者进行财务务分析的主要要目的，在于于考核报告期期企业全面预预算中各管理理者相关预算算的实现情况况，评价报告告期企业全面面预算中各管管理者相关预预算的实现情情况，肯定成成绩，发现问问题。一方面面为下属作业业者报告期物物质奖罚的实实施和计划期期财务责任目目标的制定提提供依据，另另一方面也为为管理者日常常管理决策和和物质奖罚提提供依据。（4）基于作业业者视角财务务分析与评价价目的作业者工作在企企业生产经营营
5、的第一线，其其业绩好坏与与作业者的经经济利益密切切相关。他们们从事财务分分析的主要目目的在于，考考核报告期作作业者相关生生产经营作业业财务指标完完成情况，肯肯定成绩，发发现问题，使使得“千斤重担众众人挑，人人人身上有指标标”能够落到实实处，让每位位作业者运用用相关作业财财务指标的完完成情况，实实现自我约束束和激励。从各财务管理主主体需要通过过财务分析发发挥的作用看看，各财务管管理主体财务务分析目的具具有共性的一一面，这就是是：（1）通通过分析考核核财务管理主主体财务责任任完成情况，为为决策和自身身经济利益的的评定提供依依据；（2）通通过分析，评评价财务管理理主体财务责责任履行情况况，肯定成绩绩
6、，发现问题题，为激励和和约束下级财财务管理主体体的财务措施施的制定和实实施提供依据据。二、财务分析的的方法人们在长期的实实践中形成了了一整套科学学的技术方法法用以揭示财财务信息的联联系及变动趋趋势。这些方方法主要包括括比较分析法法、比率分析析法、趋势分分析法和因素素分析法。（一）比较分析析法比较分析法是将将某项财务指指标与性质相相同的指标标标准进行对比比，来揭示财财务指标的数数量关系和数数量差异的一一种方法。通通过财务指标标对比，计算算出变动值的的大小，是其其他分析方法法运用的基础础，比较后的的差异反映差差异大小、差差异方向和差差异性质。比比较分析法的的重要作用在在于揭示财务务指标客观存存在的
7、差距以以及形成这种种差距的原因因，帮助人们们发现问题，挖挖掘潜力，改改进工作。根根据分析内容容的不同，比比较法可以单单独使用，也也可以与其他他分析方法结结合使用。选选择适当的评评价标准是比比较分析法的的重要一环。图6-1是一个表示比较分析法的基本分析框架。图6-1 比比较分析法的的基本分析框框架必须重视的是比比较分析法的的运用，必须须有一个明确确的比较标准准，关于这个个标准，一般般有以下不同同的分类：1、经验标准：依据大量且且长期的实践践经验而形成成的财务比率率值。西方国国家70年代代的财务实践践就形成了流流动比率的经经验标准为22：1，速动动比率的经验验标准为1：1等。必须须主义的是西西方的
8、经验标标准主要是就就制造业企业业的平均状况况而言的，不不是适用于一一切领域和一一切情况的绝绝对标准。在在具体应用经经验标准进行行财务分析时时，还必须结结合一些更为为具体的信息息。2、行业标准。行行业标准是以以企业所在行行业的特定指指标作为财务务分析对比的的标准。在实实际工作中，具具体的使用方方式有多种。行行业标准可以以是同行业公公认的标准，也也可以是同行行业先进水平平，或者行业业财务状况的的平均水平。通通过与行业标标准相比较，可可以说明企业业在行业中所所处的地位和和水平，有利利于揭示本企企业与同行业业其他企业的的差距，也可可用于判断企企业的发展趋趋势。实务中中需要注意的的是同“行业”内的两个公
9、公司并不一定定是十分可比比的；多元化化经营带来的的困难；同行行业企业也可可能存在会计计差异。还必必须注意不同同的经济发展展时期，对行行业标准的影影响。比如在在经济萧条时时期，企业的的利润率从115%下降为为9%，而同同期该企业所所在行业的平平均利润率由由12%下降降为3%，那那么该企业的的盈利状况还还是相当好的的。3、预算标准。预预算标准主要要是指实行预预算管理的企企业所制定的的预算指标，如如果企业的实实际财务数据据与目标相比比有差距，应应尽快查明原原因，采取措措施改进，以以便不断改善善企业的财务务管理工作。这这个标准的优优点是符合战战略及目标管管理的要求；对于新建企企业和垄断性性企业尤其适适
10、用。但也存存在相关的不不足层面，比比如外部分析析通常无法利利用以及预算算的主观性问问题都是值得得重视的弱项项。4、历史标准。历历史标准是企企业过去某一一时期（如上年或上上年同期）该指标的实实际值。历史史标准具体的的运用时有多多种：可以选选择本企业历历史最好水平平作为标准，也也可以选择企企业正常经营营条件下的业业绩水平，或或取以往连续续多年的平均均水平作为标标准。在财务务分析实践中中，还经常与与上年实际业业绩作比较。通过这种比较，可以确定不同时期有关指标的变动情况，了解企业生产经营活动的发展趋势和管理工作的改进情况。比如，经常采用的会计报表比较，就是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同指
11、标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。再比如，会计报表项目构成比较，是将会计报表中的某个总体指标作为100%，再将该项目各个组成部分与总体相比较得出百分比，从而来比较个各项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。采用比较分析法法进行财务分分析和评价，应应注意财务指指标与标准的的可比性，也也就是说，实实际财务指标标与标准指标标的计算口径径必须一致，即即实际财务指指标和标准指指标在内容、范范围、时间跨跨度、计算方方法等方面必必须一致。（二）比率分析析法比率分析法是将将同一期内的的彼此存在关关联的项目比比较，得出它它们的比率，以以说明财务报报表所列各
12、有有关项目的相相互关系，分分析评价企业业财务状况和和经营水平的的一种方法。一一般认为，比比率分析法与与比较分析法法相比更具有有科学性、可可比性，揭示示了数据之间间的内在联系系，同时也克克服了绝对值值给人们带来来的误区，适适用于不同经经营规模企业业之间的对比比。财务比率率主要有结构构比率、效率率比率和相关关比率三种类类型。结构比率主要用用于计算部分分占总体的比比重。这类比比率揭示了部部分与整体的的关系，如资资本结构、盈盈利结构。通通过结构比率率指标，可以以考察总体中中某个部分的的形成和安排排是否合理，从从而协调各项项财务活动。效率比率用于计计算某项经济济活动中所费费与所得的比比例。反映投投入与产
13、出的的关系，如成成本费用利润润率、总资产产报酬率、净净资产收益率率等。利用效效率比率指标标，可以进行行得失比较，从从而考察经营营成果，评价价经济效益。相关比率主要是是用以计算在在部分与整体体关系、所费费与所得关系系之外具有相相关关系的两两项指标的比比率，反映有有关经济活动动之间的联系系。这一类比比率包括：反反映偿债能力力的比率，如如流动比率、资资产负债率等等；反映营运运能力的比率率，如应收账账款周转率、存存货周转率等等；反映盈利利能力的比率率，如净资产产收益率；反反映成长能力力的比率如如销售增长率率、资产增长长率等。利用用相关比率指指标，可以考考察有关联的的相关业务安安排是否合理理，以保障企企
14、业生产经营营活动能够顺顺利进行。需要说明的是，在在财务分析评评价中，比率率分析法往往往与比较分析析法结合起来来使用，从而而更加全面、深深入地揭示企企业的财务状状况、经营成成果及其变动动趋势。（三）趋势分析析法趋势分析法是通通过对比两期期或连续数期期财务报告中中的相同指标标，确定其增增减变动的方方向、数额和和幅度来说明明企业财务状状况和经营成成果的变动趋趋势的一种方方法。采用该该种方法可以以分析企业的的财务状况和和经营成果发发展变化的原原因和变动性性质，并由此此预测企业未未来的发展前前景。运用趋趋势分析法主主要进行以下下三类比较：比较财务指指标和财务比比率分析；比比较会计报表表分析；结构构百分比
15、分析析。（四）因素分析析法因素分析法是指指在分析某一一因素变化时时，假定其他他因素不变分分别测定各个个因素变化对对分析指标的的影响程度的的计算方法。该该分析方法主主要是用来分分析引起变化化的原因、变变动的性质，以以便预测企业业未来发展前前景。具体地地说，该方法法还可以划分分为差额分析析法（如固定定资产净值增增加的原因分分析，分解为为原值增加和和折旧增加两两部分）；指指标分解法（如如资产利润率率，可分解为为资产周转率率和销售利润润率的乘积）；连环替代法法（依次用分分析值替代标标准值，测定定各因素对财财务指标的影影响，例如影影响成本降低低的因素分析析）；定基替替代法（分别别用分析值替替代标准值，测
16、测定各因素对对财务指标的的影响如标准准成本的差异异分析）等。在实际的分析中中，各种方法法通常是结合合使用的。分分析的核心问问题在于解释释原因并不不断深化，寻寻找最根本、最最直接的原因因。财务报表表分析是个研研究过程，分分析得越具体体、越深入则越有价值值。如果仅仅仅是计算出来来财务比率，不不进行分析和和解释，什么么问题也说明明不了。三、财务分析的的步骤为了使财务分析析与评价工作作顺利进行有效实现预预定目标，财财务分析与评评价的主体必必须事前对分分析的全过程程妥善组织和和规划，并认认真按照计划划开展工作。分分析主体的目目的、分析形形式和分析方方法等均不同同，财务分析析程序没有一一个固定模式式。分析
17、的具具体步骤和程程序，是根据据分析目的、一一般分析方法法和特定分析析对象，由分分析人员个别别设计的。财务分析的一般般步骤：1、 明确分析目的。2、收集有关的的信息3、根据分析目目的把整体的的各个部分割割开来，予以以适当安排，使使之符合需要要。4、深入研究各各部分的特殊殊本质。5、进一步研究究各个部分的的联系。6、揭示结果，提提供对决策有有帮助的信息息。四、财务分析的的基础财务分析主要以以财务报告为为基础，日常常核算资料只只能作为财务务分析的一种种补充资料。企企业的财务报报告主要包括括资产负债表表、利润表、现现金流量表和和财务状况说说明书。这些些报表及财务务状况说明书书集中、概括括地反映了企企业
18、的财务状状况、经营成成果和现金流流量状况等财财务信息，对对其进行分析析，可以更加加系统的揭示示企业的偿债债能力、资金金营运能力、获获利能力等财财务状况。下下面主要介绍绍进行财务分分析常用的三三张基本报表表：资产负债债表、利润表表、现金流量量表。（一）资产负债债表：“企业的健康康证明”资产负债表是反反映企业某一一特定日期财财务状况的会会计报表，是是一种静态财财务状况表。它它以“资产=负债+所有者权益益”这一会计等等式为根据，按按照一定的分分类标准和次次序反映企业业在某一时点点上的资产、负负债及所有者者权益的基本本状况。表66-2列示了了一个简要的的“账户式资产产负债表基本本结构”，以便给您您一个
19、总体的的资产负债表表的框架结构构。（二）利润表： 利润表也称损益益表，是反映企企业在一定期期间内生产经经营成果的财财务报表。利利润表是以“利润收入入费用”这一会计等等式为依据编编制而成的，综综合反映了企企业在一定时时期内的主营营业务收入、主主营业务成本本、主营业务务利润、投资资收益、利润润总额及净利利润等经营成成果，帮助报报表使用者了了解公司的经经营业绩。（三）现金流量量表 现金流量表是以以现金及现金金等价物为基基础编制的财财务状况变动动表，是企业业对外报送的的一张重要会会计报表，它它为会计报表表使用者提供供企业在一定定会计期间内内现金和现金金等价物收支支变动及其原原因的信息。其其中的现金是是
20、指库存现金金及可以随时用用于支付的存存款和现金等等价物。由于现金流量表表可以反映主主营业务的实实际经营情况况（经营活动动特别关键收收入、费用和和利润真实情情况）、真实实的税负状况况、实际投资资规模及投资资的实际效果果、筹资的实实际进展情况况、债务清偿偿的具体情况况、实际的股股利支付情况况等实质财务务信息，因而而，我们可以以透过现金流流量表看到企企业现金流量量结构、财务务适应能力、真真实收益能力力、企业管理理效率、企业业成长能力。正正是因为现金流量表提供供了企业资金金来源与运用用的信息，便便于分析企业业资金来源与与运用的合理理性，判断企企业的营运情情况和效果，评评价企业的经经营业绩；还还提供了企
21、业业现金增减变变动原因的信信息，可分析析企业现金增增减变动的具具体原因，明明确企业当期期现金增减的的合理性，更更可为改善企企业资金管理理指明方向。同同时，由于现现金流量表提提供资产负债债表和利润表表分析所需要要的信息，将将资产负债表表与利润表衔衔接起来，可可说明利润形形成与分配和和资金来源与与运用的关系系，对于分析析研究企业总总体经营与财财务状况有重重要意义。第二节 偿债债能力分析偿债能力是指企企业对债务清清偿的承受能能力或保证程程度。这里的的“债务”包括各种长长短期借款、应应付债券、长长期应付款、各各种短期结算算债务等一般般性债务及依依法履行的应应纳税款。债债务中构成偿偿付压力的仅仅是其中的
22、到到期债务。“清偿”是指偿还所所有到期的债债务。这里的的承受能力或或保证程度是是指企业是否否有足够的现现金流入量来来偿付各项到到期债务。按按照债务偿付付期限的不同同，企业的偿偿债能力可分分为短期偿债债能力和长期期偿债能力。一、短期偿债能能力分析短期偿债能力是是指企业以流流动资产支付付流动负债的的能力，一般般又称为支付付能力。短期期偿债能力对对于一个企业业来说相当重重要。如果一一个企业一旦旦缺乏短期偿偿债能力不不仅无法获得得有利的进货货机会，而且且还会因无力力支付其短期期债务，不得得不被迫出售售长期投资的的股票、债券券，或者拍卖卖固定资产，甚甚至导致企业业破产。因此此，企业财务务管理当局必必须重
23、视短期期偿债能力。衡量和评价企业业短期偿债能能力的比率主主要包括：流流动比率、速速动比率、现现金比率和现现金流量比率率。通过分析析流动性比率率,可以看出出企业现有的的现金支付能能力和应付逆逆境的能力。（一） 流动比率流动比率是衡量量短期偿债能能力最简单和和最常使用的的一项比率，它它是企业流动动资产总额与与流动负债总总额之比，其其计算公式为为:流动比率流动动资产流动动负债流动比率表明了了企业在一年年内每元流动动负债，有多多少一年内可可变现的流动动资产作保障障。因此，这这个比率越高高，说明企业业可以变现的的资产数额越越大，企业的的短期偿债能能力越强，流流动负债获得得清偿的机会会越大，债权权人的风险
24、也也越小。但是是，流动比率率也不是越高高越好。因为为该比率过高高，可能是企企业过多的资资金滞留在流流动资产上，未未能有效地加加以利用，从从而使资金周周转可能减慢慢进而影响其其获利能力。如如果一个企业业长久的获利利能力低下，就就必然反过来来影响企业的的长期偿债能能力。需注意的是，流流动比率高，并并不一定说明明其债务一定定能够偿还。因因为，该比率率没有进一步步考虑流动资资产各项目的的构成情况及及各项流动资资产的实际变变现能力。（二）速动比率率为了弥补流动比比率没有揭示示流动资产的的分布和构成成的缺陷，人人们提出了速速动比率。这这一比率也称称为酸性测试试比率，是速速动资产与流流动负债的比比值。人们把
25、把流动资产扣扣除存货后的的资产称为速速动资产，主主要包括现金金（货币资金金）、短期投投资、应收票票据、应收账账款等。它能能比流动比率率更直接、更更明确地测验验企业短期偿偿债能力。其其计算公式如如下：速动比率速动动资产流动负债 (流动动资产存货货)流动负负债一般认为，速动动比率应为11：1较为适适宜。理论上上看，速动比比率为1：11，即速动资资产额等于流流动负债额时时，偿还流动动负债的能力力应该是较强强的。但是，速速动比率也不不是绝对的，不不同行业也有有所差别，所所以要参照同同行业的资料料和本企业的的历史情况进进行判断。商商业零售业、服服务业的速动动比率可以低低一些，因为为这些行业的的业务大多数
26、数是现金交易易，应收账款款不多，速动动比率相对较较低，而且这这些行业的存存货变现速度度通常比工业业制造业的存存货变现速度度要快。影响响速动比率可可信度的重要要因素是应收收账款的变现现能力。账面面上的应收账账款不一定都都能变成现金金，如果企业业的应收账款款中，有较大大部分不易收收回，可能会会成为坏账，那那么，速动比比率就不能真真实的反映企企业的偿债能能力；此外，季季节性的变化化，可能使财财务报表的应应收账款不反反映平均水平平，进而影响响速动比率的的可信度。需要说明的是，速速动资产应该该包括哪几项项流动资产，目目前尚有不同同观点。有人人认为不仅要要扣除存货，还还应扣除待摊摊费用、预付付账款等其他他
27、流动性能较较差的项目。（三）现金比率率现金比率是企业业的现金类资资产与流动负负债的比率，反反映流动资产产中有多少元元现金能用于于偿债。现金金类资产包括括企业的库存存现金、随时时可以用于支支付的存款和和现金等价物物，即现金流流量表中所反反映的现金。其其计算公式为为：现金比率（现现金+现金等等价物）流动负债现金比率是对流流动比率和速速动比率的进进一步分析，较较之于流动比比率和速动比比率而言则更更为严格，因因为现金流量量是企业偿还还债务的最终终手段。如果果企业现金缺缺乏，就可能能发生支付困困难，将面临临财务危机，因因而现金比率率高，说明企企业有较好的的支付能力，对对短期债权人人的保障程度度高。但是，
28、如如果这个比率率过高，可能能是由于企业业拥有大量不不能盈利的现现金和银行存存款所致，企企业的资产未未得到有效的的运用，会影影响企业流动动资产的盈利利能力。一般来说，现金金比率在0.20以上比比较好。需注注意的是采用用现金比率评评价企业的偿偿债能力时，应应与流动比率率和速动比率率的分析相结结合。（四）现金流量量比率现金流量比率是是企业经营活活动现金净流流量与流动负负债的比率,它反映的是是企业在本期期经营活动所所产生的现金金流量偿还短短期负债的能能力。其计算算公式为：现金流量比率经营活动现现金尽流量流动负债与流动比率和速速动比率相比比，该指标不不受那些不易易变现的或容容易引起沉淀淀的存货和应应收款
29、项的影影响，因而更更能准确地反反映企业的短短期偿债能力力。该比率数数值越大越能能体现企业较较强的现金或或现金流量对对应偿还短期期债务的保障障能力。一般般地说，债权权人希望该指指标高一些，因因为只有该比比率大于等于于1时，债权权人的全部流流动负债才有有现金保障。但但有些季节性性销售的企业业有时会出现现小于1的情情况，在使用用该指标时，要要综合企业各各方面的具体体情况进行分分析。必须注意的是，经经营活动所产产生的现金流流量是过去一一个会计年度度的经营结果果，而流动负负债则是未来来一个会计年年度需要偿还还的债务，二二者计算所依依据的会计期期间不同。因因此，这个指指标是建立在在以过去一年年的现金流量量
30、来估计未来来一年现金流流量的假设基基础之上的，使使用这一财务务比率时，需需要考虑未来来一个会计年年度影响经营营活动的现金金流量变动的的因素。二、长期偿债能能力分析长期偿债能力是是指企业偿还还长期负债的的能力，或者者指在企业长长期债务到期期时，以企业业盈利或资产产偿还长期负负债的能力。对对企业长期偿偿债能力进行行分析，需要要结合长期负负债的特点，在在明确影响长长期偿债能力力因素的基础础上，从企业业盈利能力和和资产规模两两方面对企业业偿还长期负负债的能力进进行计算与分分析，说明企企业长期偿债债能力的基本本状况及其变变动原因，为为企业进行正正确的负债经经营指明方向向。一般来说说，长期偿债债能力不同于
31、于短期偿债能能力分析，前前者更加重视视资本结构和和盈利能力。反反映长期偿债债能力的主要要财务指标有有资产负债率率、权益负债债率、利息保保障倍数和现现金总负债比比率。（一）资产负债债率资产负债率是企企业负债总额额与资产总额额的比率，也也称为负债比比率或举债经经营率，反映映的是债权人人为企业提供供的资金占企企业总资产比比重和企业负负债经营的程程度，它是衡衡量企业全部部偿债能力的的主要和常用用的指标。其其计算公式为为：资产负债率(负债总额资产总额)100%作为表明每单位位资产总额中中负债所占的的比例的财务务指标，资产产负债率反映映了企业长期期偿债能力强强弱，通过这这个指标的分分析可以衡量量企业总资产
32、产中权益所有有者与债权人人所投资金是是否合理，但但是，不同的的报表使用者者对该比指标标有不同的理理解。从债权人的角度度看，资产负负债率是长期期债权人依赖赖企业资产提提供的安全边边际，可以说说明企业信用用的物质保障障程度，衡量量企业举债经经营的风险程程度。资产负负债率越低，债债权资金的安安全边际越高高，企业信用用的物质保障障程度越高，风风险越小。因因此，对债权权人来说，此此比率越低越越好。对从股东的角度度看，负债比比率则是一把把“双刃剑”。由于企业业通过举债筹筹措的资金与与股东提供的的资金在经营营中发挥同样样的作用。所所以，股东所所关心的是全全部资本利润润率是否超过过借入款项的的利率，即借借入资
33、本的代代价。若总资资产收益率高高于借款利息息率，股东就就可以利用举举债经营获得得更多的投资资收益。此时时，股东希望望此比率越高高越好；若相相反，运用全全部资本所得得的利润率低低于借款利息息率，则对股股东不利，因因为借入资本本的多余的利利息要用股东东所得的利润润份额来弥补补，股东希望望此比率越低低越好。从经营者的立场场看，他们既既要考虑企业业的盈利，又又要顾及企业业所承担的财财务风险。资资产负债率作作为财务杠杆杆不仅反映企企业的资本结结构状况，也也反映了管理理当局的进取取精神。如果果企业不利用用举债经营或或负债比率过过小，则说明明企业比较保保守，对前途途没有信心，利利用债权人资资本进行经营营活动
34、的能力力较差。但是是，负债必须须有一定限度度，超出债权权人心理承受受程度，企业业就会举债失失败。而且负负债比率过高高，由于财务务杠杆效应企企业的财务风风险将增大，一一旦资产负债债率超过1，则则说明企业资资不抵债，有有濒临倒闭的的危险。（二）产权比率率产权比率是负债债总额与所有有者权益总额额的比率，又又称为负债权权益比率，反反映了债权人人所提供的资资金与所有者者提供的资金金之间的比例例及企业投资资者承担风险险的大小。其其计算公式为为：产权比率(负负债总额所所有者权益总总额)1000%该项指标反映了了企业基本财财务结构是否否稳定。一般般来说，股东东资本大于借借入资本较好好，但也不能能一概而论。从从
35、股东立场看看，在通货膨膨胀加剧时期期，企业多借借债可以把损损失和风险转转嫁给债权人人；在经济繁繁荣时期多多借债可以获获得额外的利利润；在经济济萎缩时期，少少借债可以减减少利息负担担和财务风险险。产权比率率高，是高风风险、高报酬酬的财务结构构；产权比率率低，是低风风险、低报酬酬的财务结构构。此外，企企业性质不同同获得现金流流量不同，产产权比率有所所区别。一般般来说，现金金流量比较稳稳定的企业相相对较大；同同类企业负债债权益比率相相比，往往可可以反映出企企业的信誉和和财务风险，该该指标越大，则则财务风险越越大。此外，产权比率率也表明债权权人投入的资资本受到股东东权益保障的的程度，或者者说是企业清清
36、算时对债权权人利益的保保障程度。它它与资产负债债率具有共同同的经济意义义，两个指标标可以相互补补充。由于权权益比率与负负债比率之和和为100%，因此，在在实际应用时时，只要求其其中之一即可可。（三）利息保障障倍数利息保障倍数也也称利息支付付倍数，是指指企业一定时时期内所获得得的息税前利利润与当期支支付利息费用用的比率，常常用以测定企企业以所获取取利润来承担担支付利息的的能力。其计计算公式为：利息支付倍数税息前利润润利息费用用（税前利润+利息费用）利息费用用利息保障倍数反反映了企业偿偿还负债利息息的能力。利利息保障倍数数越大，说明明企业支付利利息的能力越越强，风险越越小；反之，企企业偿债能力力就
37、越差。该该指标表面上上是从企业偿偿债资金来源源的角度去揭揭示企业偿债债利息的支付付能力，实际际上也有助于于揭示企业偿偿还全部负债债的能力。一一般而言，该该指标越高，说说明企业的长长期偿债能力力越强；该指指标越低，说说明企业偿债债能力越差。（四）现金总负负债比率现金总负债比率率是企业经营营活动现金净净流量与负债债总额的比率率,它反映的的是企业经营营活动产生的的现金净额偿偿还全部债务务的能力。其其计算公式为为：现金总负债比率率经营活动产产生的现金流流量净额负债总额该指标表明经营营现金流量对对全部流动债债务偿还的满满足程度。该该指标越大，经经营活动产生生的现金流对对负债清偿的的保证越强，企业偿还全部
38、债务的能力越大。三、影响企业偿偿债能力的其其他因素（一）租赁活动动。租赁已经经现实地成为为我们日常财财务活动的一一个重要影响响因素。当企企业急需某种种设备或资产产而又缺乏足足够的资金时时，可以通过过租赁的方式式解决。通常常，租赁有两两种形式，即即融资租赁和和经营租赁。融融资租赁是由由租赁公司垫垫付资金购买买设备租给承承租人使用，承承租人按合同同规定支付租租金（包括设设备买价、利利息、手续费费等）。一般般情况下，在在承租方付清清最后一笔租租金后，其所所有权归承租租方所有，实实际上属于变变相的分期付付款购买固定定资产。因此此，在融资租租赁形式下，租租入的固定资资产作为企业业的固定资产产入账，进行行
39、管理，相应应的租赁费用用作为长期负负债处理。这这种资本化的的租赁，在分分析长期偿债债能力时，已已经包括在债债务比率指标标计算之中。当当企业的经营营租赁量比较较大、期限比比较长或具有有经常性时，则则构成了一种种长期性筹资资，虽然不包包括在长期负负债之内，但但到期时必须须支付租金，会会对企业的偿偿债能力产生生影响。因此此，如果企业业经常发生经经营租赁业务务，应考虑租租赁费用对偿偿债能力的影影响。（二）担保责任任。提供担保保是要担负相相关责任的。有有于担保项目目的时间长短短不一，有的的可能涉及企企业的长期负负债，有的则则涉及企业的的短期负债。在在分析企业长长期偿债能力力时，应根据据有关资料判判断担保
40、责任任带来的潜在在长期负债问问题。（三）或有项目目。企业发生生的有些项目目在现存条件件下，其最终终结果具有不不确定性，具具体采用哪种种方法处理在在很大程度上上取决于未来来的发展，我我们把这类项项目称为或有有项目。或有有项目一旦发发生便会影响响企业的财务务状况，因此此，企业不得得不对它们予予以足够的重重视，在评价价企业长期偿偿债能力时要要考虑它们的的潜在影响。（四）其他因素素。主要注意意以下增强变变现能力的因因素：1、可可动用的银行行贷款指标；2、准备很很快变现的长长期资产3、偿偿债能力的信信誉。第三节 营运能力分分析一、流动资产营营运能力流动资产营运能能力是决定企企业总资产营营运能力的高高低的
41、重要因因素，固定资资产在营运中中能否从根本本上发挥出应应有的营运能能力，主要取取决于对流动动资产营运能能力作用程度度以及流动资资产本身营运运能力的高低低。因此，分分析和评价流流动资产的营营运能力，有有助于更好地地了解企业整整体营运能力力的变动状况况。流动资产产营运能力的的评价指标有有：流动资产产周转率、应应收账款周转转率、存货周周转率。（一）流动资产产周转率流动资产周转率率是销售收入入与流动资产产平均余额的的比率，反映映的是流动资资产周转速度度和营运能力力。其计算公公式如下：流动资产周转率率销售收入净净额流动资产平平均余额流动资产平均余余额（流动资产产期初余额+流动资产期期末余额）2 流动资产
42、周转率率越高，说明明企业周转速速度就越快，单单位流动资产产为企业带来来的利益越多多，资源利用用效率越好，会会相对节约流流动资金，等等于相对扩大大资产投入，增增强企业的盈盈利能力，流流动资产营运运能力就越好好，流动资产产的管理效率率高；反之，周周转速度越慢慢，需要补充充流动资产参参加周转，造造成资金浪费费，降低企业业盈利能力。为为查明流动资资产周转率加加速或延缓的的原因，还可可进一步分析析流动资产平平均余额构成成项目变动的的影响以及流流动资金周转转额构成因素素的影响。（二）存货周转转率存货周转率是销销售成本与平平均存货的比比率，反映了了企业存货经经过销售环节节转换为现金金或应收账款款的速度快慢慢
43、，即企业存存货转为产品品销售出去的的速度的快慢慢。其计算公公式如下：存货周转率销销货成本存存货平均余额额存货货平均余额（期初存货货余额+期末末存货余额）2存货周转率说明明了一定时期期内企业存货货周转的次数数，可以用来来测定企业存存货的变现速速度，衡量企企业的销售能能力及存货的的适量程度。一一般地说，存存货周转次数数越多，反映映存货变现速速度越快，说说明企业销售售能力越强，资资产的流动性性越强，营运运资金占压在在存货量越小小，企业存货货管理的效率率越高。反之之，营运资金金沉淀在存货货量大，存货货积压或滞销销。但是，存货周转转率过高，也也可能是企业业管理方面存存在一些问题题造成的。如如存货水平过过
44、低或库存经经常不足带来来的，这样可可能导致出现现缺货损失；或者采购次次数过多，批批量太小，相相应增加了订订货成本等。这这两种情况下下的相关成本本都可能会高高于加大存货货投资进而维维持较低存货货周转率时的的成本。因此此，对存货周周转率的评价价应注意存货货的结构，看看看是否有积积压、滞销的的存货。此外外，还要注意意存货的计价价方法对该指指标的影响。存货周转状况也也可以用存货货周转天数来来表示。其计计算公式为：存货周转天数360存存货周转率（平均存货货360）销货成本（三）应收账款款周转率应收账款周转率率是企业一定定时期内赊销销收入净额与与应收账款平平均余额的比比率，是反映映企业应收账账款的流动程程
45、度的指标，计算公式如下：应收账款周转率率赊销收入净净额应收账款平平均余额应收账款平均余余额（期初应收收账款+期末末应收账款）2公式中赊销收入入净额是指销销售收入扣除除了销售退回回、销售折扣扣及折让后的的赊销净额。这个比率如果在企业内部分析时，分子采用赊销总额比较合适，因为只有赊销才会引起应收账款的产生，现销则不会。但是，在与其它企业进行比较时一般公式的分子采用销售收入净额比较合适。因为其它企业对外公布的财务报表较少标明赊销的数据。此外，应收账款不仅包括资产负债表上的扣除坏账准备后的应收账款净额，还包括应收票据。应收账款周转率率是衡量企业业应收账款变变现能力及管管理效率的重重要指标。一一般来说，
46、应应收账款周转转率越高，说说明企业组织织收回货款速速度越快，造造成坏账损失失的可能性越越小，流动资资产的流动性性好，短期偿偿债能力强，管管理效率高。但但也不能绝对对地看待这个个问题。因为为应收账款周周转速度的高高低，不仅取取决于销售收收入的多少和和应收账款占占用数额的合合理与否，而而且间接地取取决于应收账账款的账龄分分布、企业的的信用政策和和客户的信用用状况。从商商业信用的角角度看，企业业之所以愿意意赊销，其主主要目的在于于争取客户，扩扩大销售。企企业应收账款款占用数额大大小，可能是是企业所采纳纳的一种信用用政策策略。这这个需要在分分析过程中，仔仔细研究企业业管理的相关关层面，如战战略、环境与
47、与行业影响等等。实务中，人们还还经常使用平平均收账期来来反映应收账账款的周转状状况。平均收收账期所反映映的是应收账账款存续的平平均天数，或或者说是应收收账款转换成成现金所需要要的平均天数数。平均收账账期越短，说说明企业的应应收账款周转转速度越快。其其计算公式为为：应收账款平均收收账期3660应收账账款周转率（应收账款款平均余额360）赊销收入净净额应收账款平均收收账期和应收收账款周转率率成反比例变变化，并且与与应收账款周周转率有着相相同的作用，对对该指标进行行分析是制定定企业信用政政策的一个重重要依据。影响该指标正确确计算的因素素有：（1）季季节性经营性性企业使用这这个指标时不不能反映实际际情
48、况；（22）大量使用用分期付款结结算方式；（33）大量地使使用现金结算算的销售；（44）年末大量量销售或年末末销售大幅度度下降。这些些因素都会对对该指标计算算结果产生较较大的影响。此此外，还要注注意财务报表表的坏账准备备核算方法的的影响，一般般而言，采用用直接转销法法比备抵法的的应收账款净净额要小，从从而其应收账账款周转率快快。二、固定资产营营运能力分析析衡量固定资产营营运能力的指指标有固定资资产周转率、固固定资产净值值率和固定资资产增长率。其其中，固定资资产周转率是是主要指标。固定资产周转率率是指销售收收入净额与固固定资产平均均净值的比率率，它是反映映企业固定资资产周转情况况，从而衡量量固定资产利利用效率的一一项指标。其其计算公式为为：固定资产周转率率销售净额固定资产平平均净值固定资产平均净净值（期初固定定资产净值+期末固定资资产净值）2一般地，固定资资产周转率高高，表明企业业固定资产利利用充分，同同时也表明企企业固定资产产投资得当，固固定资产结构构合理，能够够充分发挥效效率；反之，如如果固定资产产周转率不高高，则表明固固定资产使用用效率不高，提提供的生