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1、作 业11.某人当前存入银行1000元，若存款年利率为5%,且复利计息，3年后她可以从银行取回多少钱？1000X(1+5%)3=1 157.63元。三年后她可以取回1157.63元。2.某人但愿在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率为3%,则当前此人需存入银行本金是多少？设存入银行本金为xx(1+3%)4=8000 x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入银行本金是7108元。3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%,则第3年年末可以得到多少本利和？3000 x C(l+4%)3-l/4%=3000 x3.1216=9364.8 元4.某人但愿在4年
2、后有8()00元支付学费，于是从当前起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3%,她每年年末应存入金额是多少？设每年存入款项为x公式：P=x(1-(1+i)n-n)/i)x=(8000 x3%)/(1+3%)4-1x=1912.35 元每年末存入1912.35元5.某人存钱筹划如下：第1年年末，存元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4%,那么她在第3年年末可以得到本利和是多少？第一年息:x(l+4%)=2080 元。次年息：(2500+2080)x(l+4%)=4763.2 元。第三年息：(4763.2+3000)x(l+4%)=8073.73 元。答：第 3
3、年年末得到本利和是8073.73元。6.某人当前想存一笔钱进银行，但愿在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出元，如果年利率为5%,那么她当前应存多少钱在银行。现值 PV=1300/(1 +5%)+1500/(1 +5%)2+1800/(1 +5%)3+/(1 +5%)4=5798.95 元那她当前应存5799元在银行。7.A B C 公司需要一台设备，买价为本16000元，可用。如果租用，则每年年初需付租金元，除此以外，买与租其她状况相似。假设利率为6%,如果你是这个公司决策者，你以为哪种方案好些？如果租用设 备,该设备现
4、值=x (P/A,6%,9)+1=15603.4(元)由于15603.4V 16000,因此租用设备方案好些。8.假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取0 元进行投资，盼望5 年后能得当2.5倍钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选取这一方案时，所规定投资报酬率是多少？已知 P v =0,n =5 S=0 x 2.5=5000 求 V解：.S =P v-(l+i)n/.5000=x(l+i)5Z.2.5=(l+i)5 查表得(l+20%)5=2.488 2.5.2.5 2.488 x 3.052-2.488-25%-20%.0.12 _ x 0.564-5%Ax =0.11%i=2 0
5、%+0.11%=20.11%答:所需要投资报酬率必要达到20.11%9.投资者在寻找一种投资渠道可以使她钱在5 年时间里成为本来2 倍，问她必要获得多大报酬率？以该报酬率通过多长时间可以使她钱成为本来3 倍？(P/F,i,5)=2,通过查表，(P/F,15%,5)=2.0114,(F/P,14%,5)=1.9254,运用查值法计算，(2.0114-1.9254)/(15%-14%)=(2-1.9254)/(i-14%),i=14.87%,报酬率需要 14.87%。(1+14.87%)8=3.0315,(1+14.87%)7=2.6390,运用插值法，(3.0315-3)/(8-n)=(3.03
6、15-2.6390)/(8-7),n=7.9,以该报酬率通过7.9年可以使钱成为本来3 倍。10.F 公司贝塔系数为1.8,它给公司股票投资者带来14%投资报酬率，股票平均报酬率为1 2%,由于石油供应危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,预计F 公司新报酬率为多少？投资报酬率=无风险利率+(市场平均报酬率-无风险利率)*贝塔系数设无风险利率为A原投资报酬率=14%=A+(12%-A)xl.8,得出无风险利率A=9.5%；新投资报酬率=9.5%+(8%-9.5%)xl.8=6.8%o作业21.假定有一张票面利率为1000元公司债券，票面利率为10%,5 年后到期。1)若市场利率是1 2%
7、,计算债券价值。1000X 10%/(1+12%)+1000X 10%/(1+12%)2+1000 x 10%/(1+12%)3+1000X I0%/(1+12%)4+1000 x 10%/(1+12%)5+1000/(1+12%)5=927.9045 元2)如果市场利率为1 0%,计算债券价值。1000 x 10%/(1+10%)+1000 x 10%/(1+10%)2+1000 x l0%/(1+10%)3+1000 x l0%/(1+10%)4+1000 x 10%/(1+10%)5+1000/(1+10%)5=1000元(由于票面利率与市场利率同样，因此债券市场价值就应当是它票面价值了
8、。)3)如果市场利率为8%,计算债券价值。(3)1000 x 10%/(1+8%)+1000 x 10%/(1+8%)2+1000 x l0%/(1+8%)3+1000 x I0%/(1+8%)4+1000 x 10%/(1+8%)5+1000/(1+8%)5=1079.854 元2.试计算下列状况下资本成本(1)期债券，面 值 1000元，票面利率1 1%,发行成本为发行价格11255%,公司所得税率外3 3%；(2)增发普通股，该公司每股净资产帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股 1.8元，每股赚钱在可预见将来维持7%增长率。当前公司普通股股价为每股27.5元，预测股票发行价格与股价一
9、致，发行成本为发行收入5%；(3)优先股：面 值 150元，钞票股利为9%,发行成本为其当前价格175元 1 2%。回 1000 xll%x(l-33%)十女%-4-口解：(1)K=-=6.9%则期债券资本成本是6.9%112 5 x(1 5%)(2)K=L8X(1+7%)x 100%+7%=14.37%则普通股资本成本是 14.37%2 7.5 x(1 5%)15=8 77%则优先股资本成本是8.77%175x(1-12%)3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，单位售价为100元固定成本为20万元。债务筹资利息费用为2()万元，所得税为4 0%,计
10、算公司经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数息税前利润=税前利润+利息费用=30+2 0=50万元经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+2 0/50=1.4财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息费用)=50/(50-2 0)=1.67总杠杆系数=1.4*1.67=2.344.某公司年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%,所有资本为200万元，负债比率为4 0%,负债利率为15%。试计算公司经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。解1：D O L=皿)二咏Q(P-V)-F EBIT(2 10-2 10 x60%)一=-=1.460DFL=EBITEBITI D
11、jQ T)_ 9_=1 2 560-2 00 x40%xl5%总杠杆系数=1.4*1.67=2.34解2：息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息费用)=50/(50-20)=1.67总杠杆系数=1.4*1.67=2.345.某公司有一投资项目，预测报酬率为3 5%,当前银行借款利 率 为 12%,所得税率为4 0%,该项目须投 资 120万元。请问：如该公司欲保持自有资本利润率24%目的，应如何安排负债与自有资本筹资数额。解：设负债资本为X万元，则(12 0 x 35%-12
12、%x)x(1-40%)_2 4夕12 0-x-解得X=2 1.43万元 则自有资本为=12021.43=98.57万元答:应安排负债为21.43万元,自有资本筹资数额为98.57万元。6.某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%,债券年利率外10%,所得税为33%,优先股500万元，年股息率7%,筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%,后来各年增长4%。试计算机该筹资方案加权资本成本。5 ,土1000 x 10%x(1-33%)1AAn/解：债券成本=-x 100%=6.84%1000 x(l-3%)S O O x 7%优先股成本=X10
13、0%=7.2 2%500 x(1-3%)普通股成本=1000 x 10%1000 x(l-4%)+4%=14.42%加权资金成本=U S X 6.84%+UX 14.42%+2 500 2 5005002 500 x7.2 2%=2.74%+5.77%+1.44%=9.95%答:该筹资方案加权资本成本为9.95%7.某公司当前拥有资本1000万元，其构造为：负债资本20%(年利息20万 元)，普通股权益资本80%(发行普通股10万股，每股面值80元)。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选取：所有发行普通股。增发5万股，每股面值80元；所有筹措长期债务，利率为1 0%,利息为40万元。
14、公司追加筹资后，息税前利润预测为16()万元，所得税率为33%。规定：计算每股收益无差别点及无差别点每股收益，并拟定公司筹资方案。5 ,、(EB/T-2 0)x(1-33%)EBIT-2 0-40)x(1-33%)解：(1).-=-15 10.EBIT=140 万元(2)无差别点每股收益=(140-6。)x(1 3%)=5 3 6 万元10+5由于追加筹资后预测息税前利润160万元140万元，因此，采用负债筹资比较有利。作业31.A公司是一种家钢铁公司，拟进入前景良好汽车制造业。现找到一种投资项目，是运用B公司公司技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预测该项目需固定资产投资750万元，可以
15、持续5年。财会部门预计每年付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门预计个娘销售量均为40000件，B公司可以接受250元、件价格。声场部门不急需要250万元净营运资本投资。假设所得税率为40%。预计项目有关钞票流量。解：项目计算期=1+5=6每年折旧额=(750-50)/5=140万元初始钞票流量NCFO-750NCF1=-2 5O运营期间钞票流量 NCF2-5=(4*2 50-760)*(1-40%)+140*40%=2 00NCF6=2 00+2 50+50=500 万元2、海洋公司拟购进一套新设备来替代一套尚可使用6年旧设备，预测购买新设备投
16、资为40()000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值预计有1()000元。变卖旧设备净收入16()()0()元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10 000元。使用新设备可使公司每年营业收入从200 000元增长到300 000元，付现经营成本从80 000元增长到100 000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30%。规定计算该方案各年差额净钞票流量。办法一解2：折旧增长额=(4 0)/6=4 0 0 0 0 N C F 0=-(4 0)=-2 4 0 0 0 0 N C F 1-5 =1(3 0 0 0 0 0-0 0)-(1 0 0 0 0 0-8 0 0 0 0)
17、-4 0 0 0 0 *(1 -3 0%)+4 0 0 0 0=6 8 0 0 0办法二解2.假设旧设备价值为2 0 元初始投资=4 0=2 4 0 0 0 0 元折旧=(4 0 0 0 0 0-1 0 0 0 0)-(2 0-1 0 0 0 0)1/6=3 0 0 0 0每年收入=3 0 0 0 0 0-0 0=1 0 0 0 0 0 元每年付现成本=1 0 0 0 0 0-8 0 0 0 0=0 元残值收入=1 0 0 0 0-1 0 0 0 0=0每年营业净钞票流量N C F 1-6=每年营业收入(1-T)-每年付现 成 本(1-T)+折旧*T=1 0 0 0 0 0*(1 -3 0%)
18、-0(1 -3 0%)+3 0 0 0 0*3 0%=6 5 0 0 0 元3、海天公司拟建一套流水生产线，需 5 年才干建成，预测每年年末投资454000元。该生产线建成投产后可用，按直线法折旧，期末无残值。投产后预测每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值法、内部收益率法和现值指数法进行方案评价。3、假设海天公司折现率为1 0%初始投资 C=4 5 4 0 0 0*P V I F A 1 0%,5=4 5 4 0 0 0*3.7 9 1 =1 7 2 1 1 1 4 元每年应提折旧=4 5 4 0 0 0*5/1 0=2 2 7 0 0 0 元每年营业净钞票流量=净利润+折旧每年营
19、业净钞票流量N C F 6-1 5=1 8 0 0 0 0+2 2 7 0 0 0=4 0 7 0 0 0 元(1)净现值法N P V=4 0 7 0 0 0*P V I F A 1 0%,1 0*P V I F l 0%,5-C=4 0 7 0 0 0*6.1 4 5 *0.=-1 6 7 9 8 3.6 9(2)内涵报酬率N P V=4 0 7 0 0 0*P V I F A i,1 0*P V I F i,5-C=09%N P V=-2 3 2 3 2.1I N P V=08%N P V=1 3 8 6 7 6.5 7i 8%=0 1 3 8 6 7 6.5 79%8%-2 3 2 3
20、2.1 1 3 8 6 7 6.5 71=8.8 6%(3)现值指数法P I=N P V=4 0 7 0(X)*P V I F A 1 0%,1 0*P V I F l 0%,5/C=4 0 7 0 0 0*6.1 4 5*0.6 2 1/1 7 2 1 1 1 4 =0.9 0 2 34、某公司借入50元，年利率为1 0%,期限5 年，5 年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用，预测残值0 元。该设备投产后，每年可新增销售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用前5 年每年总成本费用23元，后 5 年每年总成本费用18000()元，所得税率为35%
21、.求该项目净现值。假设贴现率=1 2%利息=5 0*1 0%=5 元设备折旧=5 0-0/1 0=5 0 0 0 0 元初始投资=-5 0每年营业净钞票流量=每年营业收入(1-T)-每年付现成本(1-T)+折旧*T1 一 4 年每年净钞票流量=3 0 0 0 0 0*(1-3 5%)-2 3*(1-3 5%)+5 0 0 0 0*3 5%=6 1 7 0 0 元第5 年净钞票流量=3 0 0 0 0 0*(1-3 5%)-2 3*(1-3 5%)+5 0 0 0 0*3 5%-5 0=-4 5 8 3 0 0 元6-9年每年钞票流量=300000*(1-35%)-180000*(1-35%)+
22、50000*35%=95500元第净钞票流量=300000*(1-35%)-180000*(1-35%)+50000*35%+0=115500元NPV=115500*PVIF12%,l 0+95500*PVIFA 12%,4*PVIF12%,5-458300*PVIF 12%,5+61700*PVIFA 12%,4=115500*0.32 2+95500*3.037*0.*0.567+61700*3.037=37191+164448.99-2 59856.1+187382.9=12 6166.79元5、大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。当前甲乙两个方案可供选取，甲方案需投资10000元，使
23、用寿命为5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入为60,每年付现成本为元。乙方案需投资1 元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命为5 年，5 年后有残值收入元。5 年中每年销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，后来随着设备陈旧，逐年增长修理费4,另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为4 0%。规定：计算两个方案钞票流量计算两个方案回收期计算两个方案平均报酬率方案一：NCF0=-10000折 I日=10000/5=NCFl-5=(6000-)*(1-40%)+=32 00方案二NCF0=-1-3000=-15000折旧=(1-)/5=NCF1=(8000
24、-3000-)*(1-40%)+=3800NCF2=(8000-3400-)*(1 -40%)+=3560NCF3=(8OOO-38OO-)*(1 -40%)+=332 0NCF4=(8000-42 00-)*(1 -40%)+=3080NCF5=(8000-46(X)-)*(1 -40%)+3000+=78402、静态回收期方案一 pp=10000/32 00=3.12 5方案二 pp=4+(15000-3800-3560-332 0-3080)/7840=4.1583、平均报酬率方案一=32 00/10000=32%方案二=(3800+3560+332 0+3080+7840)/5/150
25、00=2 8.8%6.某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资万元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使公司每年增长营业收入3600万元，每年增长付现成本1200万元，假设该公司所得税率为3 0%,资本成本率为1 0%,固定资产无残值。规定：计算该项目净现值。年折 1口=6000+5=1200(万)营业钞票流量=(3600-1200-1200)(1-30%)+1200=2040(万元)NPV=|2040(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)+500(P/F,10%,8)-+(P/A,10%,2)+500(P/F,10%,3)=(2040
26、 x3.7908x0.7513+500 x0.4665)-(+x 1,7355+500 x0.7513)=196.58(万元)投资回收期=3+380/2040=3.186年作业41.江南股份有限公司预测下月钞票需要总量为16万元，有价证券每次变现交易费用为0.04万元，有价证券月报酬率为0.9%。规定：计算机最佳钞票斥有量和有价证券变现次数。曰，+5由江士且 c I2AF 12 x16x0.04 .解：最佳钞票持有量Q=J-=J-=11.93(万兀)V R V 0.9%A 6有价证券变现次数n=-=1.34(次)Q 11.93答:最佳钞票持有量为11.93万元,有价证券变现次数为1.34次2.
27、某公司自制零部件用于生产其她产品，预计年零件需要量4000件，生产零件固定成本为1()0()元；每个零件年储存成本为10元，假设公司生产状况稳定，按次生产零件，每次生产准备费用为800元，试计算每次生产多少最适合，并计算年度生产成本总额。解：每次生产零件个数Q=I2AF _)2 x4000 x800 R _ V 10=800(件)年度生产成本总额=10000+J2 x 4000 x 800 10=18000(元)答:每次生产800件零件最适当，年度成本总额为18000元3某公司是一种高速发展公司，预测将来3 年股利年增长率为1()%,之后固定股利年增长率为5%,公司刚发放了上1 年普通股股利，
28、每股2 元，假设投资者要示收益率为1 5%计算该普通股价值。办法一：15%收 益=市盈率6.67前 3 年获利增长10%背面获利5%市盈率 6.办法二.Pi=2*(l+10%)*PVIFi5%j=2.2*0.87=1.914第 1 年2.00第 1年普通股价值13.33P2=2.2*(1 +10%)*PVIFi5%,2=2.42*0.756=1.83第 2年2.2 0第 2年普通股价值14.67P3=2.42*(1+10%)*PVIFi5%,3=2.662*0.658=1.75第 3 年2.42第 3 年普通股价值16.13P4=2.662*(l+5%)/(l 5%-5%)*PVIFi5%,4
29、第 4 年2.66第 4 年普通股价值17.75=2 7.951*0.572=15.99 兀第 5 年2.80第 5 年普通股价值18.63第 6 年2.93第 6 年普通股价值19.57第 7 年3.08第 7 年普通股价值2 0.54第 8 年3.2 4第 8 年普通股价值2 1.57第 9 年3.40第 9 年普通股价值2 2.65第 1 0 年 3.57第普通股价值 2 3.784、有一面值为1000元债券，票面利率为8%,每年支付一次利息，5 月 1 日发行，4 月 3 0 日到期。当前是 4 月 1 日，假设投资必要报酬率为1 0%,问该债券价值是多少？该债券价值 P=1000*8
30、%*PVIFA 10%,5+1000*PVlF10%,5=80*3.791+1000*0.62 1 -92 4.2 8 元当前市价为1080元，因此不值得投资。5、甲投资者拟投资购买A公司股票.A公司去年支付股利是每股1元，依照关于信息,投资者预计公司年股利增长率可达10%,公司股票贝塔系数为2,证券市场合有股票平均收益率是15%,现行国库券利率8%,规定计算：(1)该股票预期收益率(2)该股票内在价值1、预期收益率=无风险收益率+贝塔系数*(市场平均收益率-无风险收益率)K j=R f+B(K m-R f)=8%+2(1 5%-8%)=2 2%2、该股票内在价值=下期股利/(股权资本成本-永
31、续增长率)P=D O(l+g)/R s-g =1*(1+1 0%)/2 2%-1 0%=9.1 7 元6、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3,年末速动比率为1.5,存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。规定：(1)、计算该公司流动负债年末余额。(2)、计算该公司存货年末余额和年平均余额。(3)、计算该公司本年销货成本。(4)、假定本年主营业务收入净额为960万元，应收账款以外其她速动资产忽视不计，计算该公司应收账款周转期。(1)、计算该公司流动负债年末余额。年末流动比率为3,年末流动资产余额为2 7
32、 0,流动负债年末余额=2 7 0/3=9 0(2)、计算该公司存货年末余额和年平均余额。年末速动比率为1.5,流动负债年末余额=9 0,年末速动资产=9 0*1.5=1 3 5,公司流动资产由速动资产和存货构成,因此存货年末余额=2 7 0-1 3 5=1 3 5,年平均余额=(1 4 5+1 3 5)/2=1 4 0(3)、计算该公司本年销货成本。存货周转率为4次，存货年平均余额为1 4 0,本年销货成本=4*1 4 0=5 6 0(4)、假定本年主营业务收入净额为96 0 万元，应收账款以外其她速动资产忽视不计,计算该公司应收账款周转期。应收账款以外其她速动资产忽视不计，因此年末应收账款
33、=速动资产=1 35,年应收账款平均额=(1 25+1 35)/2=1 30,应收账款周转次数=96 0/1 30=7.384,周转期=36 0/7.384=48.7 5 天7.运用教材P.275练习题2数据分析：(1)应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额=1 80 0/(240+27 0)/2=1 80 0/255=7.0 6(2)存货周转率=主营业务成本/年货平均余额=132 1/(310+300)/2=132 1/305=4.33(3)流动比率=流动资产/流动负债=700/600=1.167(4)速动比率=速动资产/流动负债=(130+2 70)/600=0.667(5)钞票比率=钞票+短期投资/流动负债=130/600=0.2 17(6)资产负债率=负债总额/资产总额=(600+300)/1800=0.5(7)产权比率=负债/所有者权益=900/900=1销售利润率=净利润/主营业务收入=105/1800=5.833%