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1、现有 资本构成 所得 税税率资本 金额（万元）利率 股份(万股）25%长期债券 100 8%普通股 800 80合计 900备选 筹资方案资本 金额（万元）利率 股份(万股）股价(元/股）方案1 长期 债券 200 9%方案2 普通 股 200 20 10每股 收益与息 税前收 益的关 系EBIT（万 元）20 60 100 140 180方案1的EPS（元/股）-0.06 0.32 0.69 1.07 1.44方案2的EPS（元/股）0.09 0.39 0.69 0.99 1.29每股收益无差 别 点的 EBIT（万 元）:公式 求解单变 量求解 98 0规划 求解 98 3.9635E-1
2、420 60 100 140 180 220-0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 方案 1 的EPS（元/股）方案 2 的EPS（元/股）2201.821.59每股 收益 与息 税前收 益 的 关 系不同 债务 规模下 的 债务利率和 普通股 系数 及 其他有 关资料方案 债务B（万 元）债务 利率（%）普通 股值 息税 前利润EBIT 2001 0 0%1.1 所得 税税率T 25%2 100 6%1.2 无风 险报酬率 8%3 200 8%1.25 平均 风险股票 必要报酬 率 14%4 300 10%1.485 400 12%1.856 500 15%2.2不同
3、债务 规模 下的公 司价值 和 综 合资本 成本方案 B（万元）S（万元）V（万元）1 0 0%14.60%1027.40 1027.402 100 6%15.20%957.24 1057.243 200 8%15.50%890.32 1090.324 300 10%16.88%755.33 1055.335 400 12%19.10%596.86 996.866 500 15%21.20%442.22 942.22公司最 大 价值：1090.32 对应 方案:3最小综 合 资本成 本：14%对应 方案:314.60%14.19%13.76%14.21%15.05%15.92%不同债务 规模下 的 公司价 值和 综 合 资 本 成 本