《第七章项目投资管理.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第七章项目投资管理.ppt（62页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、 第六章第六章长期（项目）投资管理引引 例例n n 久居一个城市，或许你会注意到，总有久居一个城市，或许你会注意到，总有一些楼房盖盖停停，历经数年。原因可能一些楼房盖盖停停，历经数年。原因可能是多种多样，但很多时候却是由于资金短是多种多样，但很多时候却是由于资金短缺而引起的。还有一些盖好的楼房空置多缺而引起的。还有一些盖好的楼房空置多年却是无人问津，致使盖楼者无法还贷而年却是无人问津，致使盖楼者无法还贷而被银行收为己有，这也是由于资金短缺而被银行收为己有，这也是由于资金短缺而造成的。更专业地说，这些都属于投资过造成的。更专业地说，这些都属于投资过程中现金短缺，现金短缺导致的直接后果程中现金短缺
2、，现金短缺导致的直接后果可能就是投资项目的搁浅，严重的甚至会可能就是投资项目的搁浅，严重的甚至会使企业由于现金流中断而轰然倒塌使企业由于现金流中断而轰然倒塌。TCL的警示的警示n n TCLTCLTCLTCL集团股份有限公司（以下简称集团股份有限公司（以下简称集团股份有限公司（以下简称集团股份有限公司（以下简称TCLTCLTCLTCL）在欧洲并购中）在欧洲并购中）在欧洲并购中）在欧洲并购中投资过大，使其用于国内投资的资金捉襟见肘。近几年的投资过大，使其用于国内投资的资金捉襟见肘。近几年的投资过大，使其用于国内投资的资金捉襟见肘。近几年的投资过大，使其用于国内投资的资金捉襟见肘。近几年的投资现金
3、支出呈现逐年减少趋势：投资现金支出呈现逐年减少趋势：投资现金支出呈现逐年减少趋势：投资现金支出呈现逐年减少趋势：2002200220022002年，年，年，年，TCLTCLTCLTCL净投资现净投资现净投资现净投资现金支出高达金支出高达金支出高达金支出高达12.612.612.612.6亿元，亿元，亿元，亿元，2003200320032003年减少到一半年减少到一半年减少到一半年减少到一半6.46.46.46.4亿元，亿元，亿元，亿元，2004200420042004年和年和年和年和2005200520052005年两年均只有年两年均只有年两年均只有年两年均只有3 3 3 3亿元多，亿元多，亿
4、元多，亿元多，2006200620062006年前三个季度只有年前三个季度只有年前三个季度只有年前三个季度只有9400940094009400万元。这一切阻碍了公司各方面业务的成长。万元。这一切阻碍了公司各方面业务的成长。万元。这一切阻碍了公司各方面业务的成长。万元。这一切阻碍了公司各方面业务的成长。2004200420042004年年年年手机业务开始下滑，国内市场份额由手机业务开始下滑，国内市场份额由手机业务开始下滑，国内市场份额由手机业务开始下滑，国内市场份额由11%11%11%11%降至降至降至降至5.8%5.8%5.8%5.8%，除了，除了，除了，除了外资厂商的冲击外，自身新款推出速度
5、放慢也是直接原因。外资厂商的冲击外，自身新款推出速度放慢也是直接原因。外资厂商的冲击外，自身新款推出速度放慢也是直接原因。外资厂商的冲击外，自身新款推出速度放慢也是直接原因。2006200620062006年，彩电业务又出现滑坡，年，彩电业务又出现滑坡，年，彩电业务又出现滑坡，年，彩电业务又出现滑坡，1 1 1 1至至至至9 9 9 9月份国内市场的销售月份国内市场的销售月份国内市场的销售月份国内市场的销售量下降量下降量下降量下降11%11%11%11%，欧美下降，欧美下降，欧美下降，欧美下降30%30%30%30%，新兴市场也下降，新兴市场也下降，新兴市场也下降，新兴市场也下降8%8%8%8
6、%。在。在。在。在9 9 9 9月的月的月的月的全球排名中，全球排名中，全球排名中，全球排名中，TCLTCLTCLTCL的彩电业务已从老大身份降至第三名，的彩电业务已从老大身份降至第三名，的彩电业务已从老大身份降至第三名，的彩电业务已从老大身份降至第三名，一个很重要的原因就是在平板电视上的投入不足。一个很重要的原因就是在平板电视上的投入不足。一个很重要的原因就是在平板电视上的投入不足。一个很重要的原因就是在平板电视上的投入不足。TCL的警示的警示n n 可见，不恰当的投资有时不但不会带来效可见，不恰当的投资有时不但不会带来效益，反而会影响公司正常业务的发展。益，反而会影响公司正常业务的发展。n
7、 n 那么评价一个投资方案成败的标准那么评价一个投资方案成败的标准是什么呢？是什么呢？n n 你的脑海中是否闪现了你的脑海中是否闪现了“利润利润”这这个指标？如果是这样，你的答案是错的。个指标？如果是这样，你的答案是错的。n n 在投资方案评价中，面对诸多方案的在投资方案评价中，面对诸多方案的选择，选择，“现金为王现金为王”是一个毋庸置疑的硬是一个毋庸置疑的硬道理。道理。本章学习目标本章学习目标n n了解投资的意义、分类与项目的投资过程了解投资的意义、分类与项目的投资过程n n掌握现金流量的构成与计算掌握现金流量的构成与计算n n掌握贴现的现金流量指标的计算掌握贴现的现金流量指标的计算n n掌
8、握非贴现的现金流量指标的计算掌握非贴现的现金流量指标的计算 内容提要：内容提要：第一节第一节 长期投资管理概述长期投资管理概述 第二节第二节 长期投资现金流长期投资现金流 第三节第三节 长期投资的评价指标及计算长期投资的评价指标及计算 第四节第四节 长期投资决策评价的运用长期投资决策评价的运用第一节 项目投资管理概述n n一、投资概述一、投资概述一、投资概述一、投资概述n n（一）投资概念（一）投资概念（一）投资概念（一）投资概念n n投资主体为获取预期效益或报酬而投入的不断转投资主体为获取预期效益或报酬而投入的不断转投资主体为获取预期效益或报酬而投入的不断转投资主体为获取预期效益或报酬而投入
9、的不断转化为资产的一定量货币资金及资源。化为资产的一定量货币资金及资源。化为资产的一定量货币资金及资源。化为资产的一定量货币资金及资源。n n常见的包括开办工厂、建造房屋、开发矿山等实常见的包括开办工厂、建造房屋、开发矿山等实常见的包括开办工厂、建造房屋、开发矿山等实常见的包括开办工厂、建造房屋、开发矿山等实物投资；也包括购买股票、期货、债券等金融投物投资；也包括购买股票、期货、债券等金融投物投资；也包括购买股票、期货、债券等金融投物投资；也包括购买股票、期货、债券等金融投资。资。资。资。n n 投资特点：形成资产的经济活动，表现为特定的投资特点：形成资产的经济活动，表现为特定的投资特点：形成
10、资产的经济活动，表现为特定的投资特点：形成资产的经济活动，表现为特定的货币资金。货币资金。货币资金。货币资金。公司投资的意义公司投资的意义n n（一）投资是实现公司财务管理目标前提。（一）投资是实现公司财务管理目标前提。（一）投资是实现公司财务管理目标前提。（一）投资是实现公司财务管理目标前提。n n企业财务管理的目标是不断提高企业价值，为此，企业财务管理的目标是不断提高企业价值，为此，企业财务管理的目标是不断提高企业价值，为此，企业财务管理的目标是不断提高企业价值，为此，就要采取各种措施增加利润，降低风险。企业要就要采取各种措施增加利润，降低风险。企业要就要采取各种措施增加利润，降低风险。企
11、业要就要采取各种措施增加利润，降低风险。企业要想获得利润，就必须进行投资。想获得利润，就必须进行投资。想获得利润，就必须进行投资。想获得利润，就必须进行投资。n n（二）投资是公司发展生产的必要手段。（二）投资是公司发展生产的必要手段。（二）投资是公司发展生产的必要手段。（二）投资是公司发展生产的必要手段。n n企业要进行生产，就必须对产品和生产工艺进行企业要进行生产，就必须对产品和生产工艺进行企业要进行生产，就必须对产品和生产工艺进行企业要进行生产，就必须对产品和生产工艺进行改革，不断提高职工的科学技术水平，提高人员改革，不断提高职工的科学技术水平，提高人员改革，不断提高职工的科学技术水平，
12、提高人员改革，不断提高职工的科学技术水平，提高人员素质。新建、扩建厂房，增添机器设备，增加职素质。新建、扩建厂房，增添机器设备，增加职素质。新建、扩建厂房，增添机器设备，增加职素质。新建、扩建厂房，增添机器设备，增加职工人数等。工人数等。工人数等。工人数等。公司投资的意义公司投资的意义n n（三）投资是公司降低经营风险的重要方（三）投资是公司降低经营风险的重要方法。法。n n公司把资金投向生产经营的关键环节，可公司把资金投向生产经营的关键环节，可以使各种生产经营能力配套、平衡，形成以使各种生产经营能力配套、平衡，形成更大的生产能力。如把资金投向于多个行更大的生产能力。如把资金投向于多个行业，实
13、行多角度化经营，则更能增加公司业，实行多角度化经营，则更能增加公司销售和盈利能力的稳定性，从而降低公司销售和盈利能力的稳定性，从而降低公司经营风险。经营风险。项目投资概述项目投资概述n n（一）项目的概念（一）项目的概念n n项目的一般概念是值在一定时间内，按照项目的一般概念是值在一定时间内，按照预算规定的范围，达到一定质量目标的一预算规定的范围，达到一定质量目标的一项一次任务。例如，建造一栋大楼、解决项一次任务。例如，建造一栋大楼、解决一个科学研究课题，都要在特定的时期内，一个科学研究课题，都要在特定的时期内，按照规定的质量、性能、费用和工期要求按照规定的质量、性能、费用和工期要求一次性地完
14、成。一次性地完成。项目投资概述项目投资概述n n 项目投资是企业投资中比较重要的一种，项目投资是企业投资中比较重要的一种，这种投资的结果是形成企业的经营资产，这种投资的结果是形成企业的经营资产，是企业维持再生产和扩大再生产的基础。是企业维持再生产和扩大再生产的基础。n n项目投资的分类项目投资的分类n n（一）固定资产投资、无形资产投资和递（一）固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资。延资产投资。n n思考：固定资产的特征有那些？思考：固定资产的特征有那些？递延资产（递延资产（Deferred Assets）递延资产是指不能全部计入当年递延资产是指不能全部计入当年损益损益，应在以后年度，应在
15、以后年度内较长时期内较长时期摊销摊销的除的除固定资产固定资产和和无形资产无形资产以外的其他费以外的其他费用支出，包括用支出，包括开办费开办费、租入固定资产改良支出、租入固定资产改良支出，以及摊，以及摊销期在销期在一年以上的一年以上的长期待摊费用长期待摊费用等。等。递延资产实质上是一种费用，但由于这些费用的效益递延资产实质上是一种费用，但由于这些费用的效益要期待于未来，并且这些费用支出的数额较大，是一种要期待于未来，并且这些费用支出的数额较大，是一种资本性支出，其受益期在一年以上，若把它们与支出年资本性支出，其受益期在一年以上，若把它们与支出年度的收入相配比，就不能正确计算当期经营成果，所以度的
16、收入相配比，就不能正确计算当期经营成果，所以应把它们作为递延处理，在受益期内分期摊销。应把它们作为递延处理，在受益期内分期摊销。递延资产案例递延资产案例n 过短确定摊销期，提高每期摊销额案例过短确定摊销期，提高每期摊销额案例n 某新建制造企业在上年某新建制造企业在上年7-127-12月间共发生开办费月间共发生开办费552,000552,000元。该企业自本年元。该企业自本年1 1月起开始投产。税务人员审阅该企业月起开始投产。税务人员审阅该企业“递延资产递延资产”明细帐时，发现每月摊销额均为明细帐时，发现每月摊销额均为23,00023,000元。元。复核计算后认定每期摊销额明显不合理，询问有关财
17、会人复核计算后认定每期摊销额明显不合理，询问有关财会人员，称是按两年摊销期计算，分员，称是按两年摊销期计算，分2424个月摊完。个月摊完。n点评点评 企业财务制度规定，开办费自投产营业之日当企业财务制度规定，开办费自投产营业之日当月起，分期摊入月起，分期摊入管理费用管理费用，摊销期不得短于，摊销期不得短于5 5年。按最短年。按最短摊销期摊销期5 5年计算，每月摊销额仅为年计算，每月摊销额仅为9,2009,200元，与企业计算的元，与企业计算的每月每月23,00023,000元的摊销额相差甚远，难怪税务人员认定该企元的摊销额相差甚远，难怪税务人员认定该企业的摊销额不合理。虽然企业与税务人员计算的
18、摊销总额业的摊销额不合理。虽然企业与税务人员计算的摊销总额相同，都是相同，都是552,000552,000元，但摊销的速度不同，对各期纳税元，但摊销的速度不同，对各期纳税的影响不能不予以考虑。的影响不能不予以考虑。（二）维持性投资和扩大生产能力（二）维持性投资和扩大生产能力投资投资n n概念：概念：n n维持性投资是为维持企业正常经营、保持维持性投资是为维持企业正常经营、保持现有能力而投入的财力，如固定资产的更现有能力而投入的财力，如固定资产的更新投资。新投资。n n扩大生产能力投资是企业为扩大生产规模、扩大生产能力投资是企业为扩大生产规模、增强生产能力、或改变企业经营方向，对增强生产能力、或
19、改变企业经营方向，对企业今后的经营与发展有重大影响的各种企业今后的经营与发展有重大影响的各种投资。投资。（三）战略性投资和战术性投资（三）战略性投资和战术性投资n n 根据对企业前途的影响，内部长期投资根据对企业前途的影响，内部长期投资可以分为战术性投资和战略性投资。可以分为战术性投资和战略性投资。n n 战术性投资是指不牵涉整个企业前途的投战术性投资是指不牵涉整个企业前途的投资。资。例如，为了提高劳动生产率而进行的例如，为了提高劳动生产率而进行的投资、为改善工作环境而进行的投资等。投资、为改善工作环境而进行的投资等。n n 战略性投资是指对企业全局有重大影响的战略性投资是指对企业全局有重大影
20、响的投资。投资。例如，企业转产投资、增加新产品例如，企业转产投资、增加新产品的投资等，战略性投资一般所需资金多、的投资等，战略性投资一般所需资金多、回收时间长、风险大。回收时间长、风险大。（四）相关性投资与非相关投资（四）相关性投资与非相关投资n n 根据投资项目之间的关系，项目投资可以根据投资项目之间的关系，项目投资可以分为相关投资和非相关投资。分为相关投资和非相关投资。n n 如果采纳或放弃某一项目并不显著影响如果采纳或放弃某一项目并不显著影响另一个项目，则可以说这两个投资项目在另一个项目，则可以说这两个投资项目在经济上是不相关的。经济上是不相关的。n n 如果采纳或放弃某个投资项目，可以
21、显如果采纳或放弃某个投资项目，可以显著地影响另外一个投资项目，则可以说明著地影响另外一个投资项目，则可以说明这两个投资项目在经济上是相关的。这两个投资项目在经济上是相关的。（五）互斥项目（五）互斥项目n n 根据决策的分析思路，项目可以分为采纳根据决策的分析思路，项目可以分为采纳与否投资和互斥选择投资。与否投资和互斥选择投资。n n 采纳与否投资决策是指决定是否投资某一采纳与否投资决策是指决定是否投资某一项目的决策。又称独立项目。项目的决策。又称独立项目。n n 在两个或两个以上的投资项目中，只能选在两个或两个以上的投资项目中，只能选择其中之一的决策，叫互斥选择决策。择其中之一的决策，叫互斥选
22、择决策。n n 二、项目投资的特点二、项目投资的特点 项目投资是指投入一定资金以获取预期收益的一整套项目投资是指投入一定资金以获取预期收益的一整套投资活动，是在规定期限内为完成某项开发指标而规划、投资活动，是在规定期限内为完成某项开发指标而规划、实施政策措施、组织结构，以及包括其他活动在内的统一实施政策措施、组织结构，以及包括其他活动在内的统一整体。整体。项目投资特点项目投资特点1.项目投资的回收时间长（如建设三峡水电站项目投资的回收时间长（如建设三峡水电站项目）项目）2.项目投资的变现（现金）能力较差项目投资的变现（现金）能力较差3.项目投资的资金占用数量相对稳定项目投资的资金占用数量相对稳
23、定4.项目投资实物形态与价值形态分离项目投资实物形态与价值形态分离5.投资次数较少投资次数较少6.投资风险较大投资风险较大 三、项目投资管理程序三、项目投资管理程序投资项目提出投资项目提出投资项目评价投资项目评价投资项目决策投资项目决策投资项目实施投资项目实施投资项目再评价投资项目再评价出于生存、获出于生存、获利和发展的目利和发展的目的的考虑收入、成考虑收入、成本等可行性指本等可行性指标，编写评价标，编写评价报告报告项目是否可项目是否可行（接受行（接受or拒绝拒绝）实施阶段（进实施阶段（进度、质量、成度、质量、成本控制）本控制）与做出的决与做出的决策进行对比策进行对比第二节第二节 现金流量及估
24、算现金流量及估算n n一、现金流量的概述一、现金流量的概述n n（一）现金流量的概念（一）现金流量的概念n n 现金流量是现代理财学中的一个重要概现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金念，是指企业在一定会计期间按照现金收收付实现制付实现制，通过一定经济活动，通过一定经济活动(包括经营活包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。金等价物的流入和流出的数量。（二）
25、现金的理解现金的理解 现金流量管理中的现金，不是我们通常所理现金流量管理中的现金，不是我们通常所理解的解的手持现金手持现金，而是指企业的，而是指企业的库存现金库存现金和和银行存银行存款款，还包括，还包括现金等价物现金等价物，即企业持有的期限短、，即企业持有的期限短、流动性强、容易转换为已知金额现金、价值变动流动性强、容易转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资等。包括现金、可以随时用于支风险很小的投资等。包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他付的银行存款和其他货币资金货币资金。一项投资被确认为现金等价物必须同时具备一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：期限短、流动性强、易于转换
26、为已知四个条件：期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值改动风险小。金额现金、价值改动风险小。（三）净现金流量（三）净现金流量n n 净现金流量是净现金流量是净现金流量是净现金流量是现金流量表现金流量表现金流量表现金流量表中的一个指标，是指一定时中的一个指标，是指一定时中的一个指标，是指一定时中的一个指标，是指一定时期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）期内，现金及现金等价物的流入（收入）减去流出（支出）的余额（净收入或净支出），反映了企业本期内净增加或的余额（净收入或净
27、支出），反映了企业本期内净增加或的余额（净收入或净支出），反映了企业本期内净增加或的余额（净收入或净支出），反映了企业本期内净增加或净减少的现金及现金等价物数额。净减少的现金及现金等价物数额。净减少的现金及现金等价物数额。净减少的现金及现金等价物数额。n n 净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量=现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量现金流入量现金流出量n n 以个人日常生活中的情况而言，比如，某月月初共有现以个人日常生活中的情况而言，比如，某月月初共有现以个人日常生活中的情况而言，比如，某月月初共有现以个人日常生活中的情况而言，比如，某月月初共有现金金金金1 200
28、1 2001 2001 200元，本月取得工资收入元，本月取得工资收入元，本月取得工资收入元，本月取得工资收入1 5001 5001 5001 500元，开销生活支出花元，开销生活支出花元，开销生活支出花元，开销生活支出花去去去去800800800800元，购买国债花去元，购买国债花去元，购买国债花去元，购买国债花去1 0001 0001 0001 000元，这样，到月底，还有现元，这样，到月底，还有现元，这样，到月底，还有现元，这样，到月底，还有现金金金金1 200+1 500-800-1 000=9001 200+1 500-800-1 000=9001 200+1 500-800-1 0
29、00=9001 200+1 500-800-1 000=900元，当月元，当月元，当月元，当月现金净流量现金净流量现金净流量现金净流量就等就等就等就等于于于于900-1 200=-300900-1 200=-300900-1 200=-300900-1 200=-300元，就是月末比月初净减少了元，就是月末比月初净减少了元，就是月末比月初净减少了元，就是月末比月初净减少了300300300300元的元的元的元的现金。但同时，资产却增加了现金。但同时，资产却增加了现金。但同时，资产却增加了现金。但同时，资产却增加了700700700700元（元（元（元（900+1 000-1 200900+1
30、000-1 200900+1 000-1 200900+1 000-1 200）。）。）。）。二、现金流量的内容及其估算二、现金流量的内容及其估算 项目投资涉及项目整个生命周期，即项项目投资涉及项目整个生命周期，即项目从开始到结束各阶段。涵盖初始现金流目从开始到结束各阶段。涵盖初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三个部量、营业现金流量和终结现金流量三个部分。分。（1）初始现金流。项目投资开始中发生的现金流，包括：）初始现金流。项目投资开始中发生的现金流，包括：固定资产投资支出，包括厂房、建筑物的造价，设备的买价，运输费，设固定资产投资支出，包括厂房、建筑物的造价，设备的买价，运输费，设备的
31、相关基础设施及安装费。备的相关基础设施及安装费。流动资金垫支，是项目投产前后一次或分期投放于流动资产上的资金增加流动资金垫支，是项目投产前后一次或分期投放于流动资产上的资金增加值，包括对材料、在产品、产成品等流动资产的投入。值，包括对材料、在产品、产成品等流动资产的投入。其他费用，指不属于以上各项的投资费用，包括筹资费、职工培训费、谈其他费用，指不属于以上各项的投资费用，包括筹资费、职工培训费、谈判费、注册费等，以及无形资产、开办费的投资。判费、注册费等，以及无形资产、开办费的投资。原有固定资产的变价收入。原有固定资产的变价收入。所得税效应。所得税效应。（2）经营现金流量，）经营现金流量，是指
32、投资项目投入使用后，其寿命周期内由于生产经营而带是指投资项目投入使用后，其寿命周期内由于生产经营而带来的现金流入和流出的数量。来的现金流入和流出的数量。包括：包括：付现成本，即现金支出成本，付现成本付现成本，即现金支出成本，付现成本=销售成本折旧费销售成本折旧费 企业所得税（企业所得税（25%）正常营业收入正常营业收入（3）终结现金流。残值收入、垫支流动资金的回收等。）终结现金流。残值收入、垫支流动资金的回收等。营业现金净流量的计算营业现金净流量的计算n n（1）根据营业现金净流量的定义计算。考）根据营业现金净流量的定义计算。考虑企业的所得税因素后，根据营业现金净虑企业的所得税因素后，根据营业
33、现金净流量的定义，所得税是一种现金支付，应流量的定义，所得税是一种现金支付，应当作为每年营业现金净流量的一个减项。当作为每年营业现金净流量的一个减项。n n即即 n n 营业现金流量营业现金流量=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税（2）根据年末营业成果计算。）根据年末营业成果计算。营业现金净流量的计算营业现金净流量的计算n营业现金流量营业现金流量n =营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税 n =营业收入（营业成本折旧）所得营业收入（营业成本折旧）所得税税n =营业收入营业成本所得税折旧营业收入营业成本所得税折旧 =税后净利润折旧税后净利润折旧n知道，折旧会影响营业现金流量
34、的大小。知道，折旧会影响营业现金流量的大小。固定资产的折旧费和所得税的税率的高低固定资产的折旧费和所得税的税率的高低会影响固定资产投资项目现金流的大小。会影响固定资产投资项目现金流的大小。折旧的计算折旧的计算n 折旧是一种非现金费用，不作为现金流出折旧是一种非现金费用，不作为现金流出从流入销售额中扣除。从流入销售额中扣除。n折旧费用可从应税前扣除，减轻税负。折旧费用可从应税前扣除，减轻税负。n固定资产折旧的核算方法有平均年限法、固定资产折旧的核算方法有平均年限法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法。工作量法、双倍余额递减法、年数总和法。n1.直线法直线法 n公式：固定资产折旧额公式：固定资产
35、折旧额=（固定资产原值（固定资产原值-预计净产值）预计净产值）固定资产使用年限固定资产使用年限 或或 =固定资产原值固定资产原值（1-净残值率）净残值率）特点：每年提取折旧费是相等的。特点：每年提取折旧费是相等的。例题例题某企业有一台机器某企业有一台机器,原值为原值为10 00010 000元，预计使用元，预计使用年限为年限为5 5年，预计残值为年，预计残值为1 0001 000元，税法规定该机元，税法规定该机器最低使用年限为器最低使用年限为5 5年。年。则采用直线法计提折旧，每年的折旧为：则采用直线法计提折旧，每年的折旧为：=（10 000-1 00010 000-1 000）5 5=1 8
36、00=1 800元元2.工作量法工作量法 先计算出固定资产总的工作量，在计算出单位工作量的先计算出固定资产总的工作量，在计算出单位工作量的折旧额，最后根据各期工作量求出应计提的折旧额。折旧额，最后根据各期工作量求出应计提的折旧额。公式：公式：单位工作量应计提折旧额单位工作量应计提折旧额=（固定资产原值（固定资产原值-预计残值预计残值 ）预计总工作量预计总工作量 各期折旧额各期折旧额=单位工作量应计提折旧单位工作量应计提折旧该期实际工作量。该期实际工作量。例题：例题：某企业有大型设备，设备原值为某企业有大型设备，设备原值为400 000400 000元，预计使用元，预计使用寿命为寿命为10 00
37、010 000小时，预计残值为小时，预计残值为20 00020 000元。该设备今年元。该设备今年8 8月共运行了月共运行了300300小时，则小时，则8 8月份的应计的折旧额为可计算如月份的应计的折旧额为可计算如下：下：单位工作量应计提的折旧额为（单位工作量应计提的折旧额为（400 000-20 400 000-20 000000）10 000=3810 000=38（元（元/小时）小时）则则 8 8月份应计提的折旧费为月份应计提的折旧费为=300=30038=11 40038=11 400元元3.双倍余额递减法双倍余额递减法 方法：用每期起初固定资产原价减去累计折旧后的折方法：用每期起初固
38、定资产原价减去累计折旧后的折 余余 价值与折旧率乘积。价值与折旧率乘积。特点：在固定资产寿命结束前特点：在固定资产寿命结束前2年，一般应将固定资产账年，一般应将固定资产账面面 净值扣除净值扣除 预计净残值后的净值平均摊销。预计净残值后的净值平均摊销。公式：双倍余额折旧率公式：双倍余额折旧率=2 预计使用年限预计使用年限100%例题例题:某企业有一台设备某企业有一台设备,设备原值为设备原值为10 00010 000元元,使用年限为使用年限为5 5年年,预计残值为预计残值为1 0001 000元元,若采用双倍余额递减法若采用双倍余额递减法,各年应提的各年应提的折旧费计算步骤如下折旧费计算步骤如下:
39、第一步第一步:计算折旧率计算折旧率 直线折旧率直线折旧率=1=1设备预计使用年限设备预计使用年限100%=20%100%=20%第二步第二步:将直线折旧率乘以将直线折旧率乘以2,2,有有 2 220%=40%20%=40%以此作为计算年折旧额的固定折旧率以此作为计算年折旧额的固定折旧率.第三步第三步:将上述固定折旧率逐年递减的账面净值将上述固定折旧率逐年递减的账面净值,得各年得各年应计提的折旧额应计提的折旧额.年次年次年次年次年初折余价值年初折余价值年初折余价值年初折余价值年固定折旧率年固定折旧率年固定折旧率年固定折旧率年折旧额年折旧额年折旧额年折旧额累计折旧额累计折旧额累计折旧额累计折旧额1
40、 1 1 110 00010 00010 00010 000404040404 0004 0004 0004 0004 0004 0004 0004 0002 2 2 26 0006 0006 0006 000404040402 4002 4002 4002 4006 4006 4006 4006 4003 3 3 33 6003 6003 6003 600404040401 4401 4401 4401 4407 8407 8407 8407 8404 4 4 42 1602 1602 1602 1605805805805808 4208 4208 4208 4205 5 5 51 5801
41、 5801 5801 5805805805805809 0009 0009 0009 0004.年数总和法年数总和法 方法：按照固定资产应计提折旧总额和某年尚方法：按照固定资产应计提折旧总额和某年尚可使用年数占各年尚可使用年数总和的比重。可使用年数占各年尚可使用年数总和的比重。（折旧率）（折旧率）公式：年折旧率公式：年折旧率=尚可使用年限尚可使用年限预计使用寿命预计使用寿命的年数总和的年数总和 尚可使用年限尚可使用年限=预计使用年限已使用年数预计使用年限已使用年数 年折旧额年折旧额=应计提折旧总额应计提折旧总额年折旧率年折旧率例题：例题：某企业某项固定资产原值为某企业某项固定资产原值为120
42、000120 000元，预计净元，预计净残值为残值为6 0006 000元，预计使用年限为元，预计使用年限为5 5年。该项固定年。该项固定资产按年数总和法计提折旧。资产按年数总和法计提折旧。年数总和年数总和=5+4+3+2+1=15 或或 年数总和年数总和=5（5+1）/2=15年年 各年折旧额计算如下表所示：各年折旧额计算如下表所示：年年年年次次次次原价原价原价原价-残值残值残值残值（元）（元）（元）（元）年初折余年初折余年初折余年初折余价值（元）价值（元）价值（元）价值（元）尚可使尚可使尚可使尚可使用年限用年限用年限用年限年折旧年折旧年折旧年折旧率（率（率（率（%）年折旧年折旧年折旧年折旧
43、额（元）额（元）额（元）额（元）累计折累计折累计折累计折旧（元）旧（元）旧（元）旧（元）1 1 1 1114 000114 000114 000114 000120 000120 000120 000120 0005 5 5 533.3333.3333.3333.3338 00038 00038 00038 00038 00038 00038 00038 0002 2 2 2114 000114 000114 000114 00082 00082 00082 00082 0004 4 4 426.6726.6726.6726.6730 40030 40030 40030 40068 40068
44、 40068 40068 4003 3 3 3114 000114 000114 000114 00051 60051 60051 60051 6003 3 3 32020202022 80022 80022 80022 80091 20091 20091 20091 2004 4 4 4114 000114 000114 000114 00028 80028 80028 80028 8002 2 2 213.3313.3313.3313.3315 20015 20015 20015 200106 400106 400106 400106 4005 5 5 5114 000114 000114
45、 000114 00013 60013 60013 60013 6001 1 1 16.676.676.676.677 6007 6007 6007 600114 000114 000114 000114 000 项目现金流量的计算项目现金流量的计算（一）项目计算期（一）项目计算期概念：投资建设开始到最后清理结束的整个过程的持续时概念：投资建设开始到最后清理结束的整个过程的持续时间。间。项目计算期项目计算期项目建设期项目建设期项目生产运营期项目生产运营期三个时点三个时点项目计算期的起点（项目建设第一年）项目计算期的起点（项目建设第一年）投产期（项目建设最后一期）投产期（项目建设最后一期）终结点
46、（生产运营最后一年的年末，项目计算期期末）终结点（生产运营最后一年的年末，项目计算期期末）（二）净现金流量的计算公式（二）净现金流量的计算公式n概念：项目计算期内每一会计年度现金流概念：项目计算期内每一会计年度现金流入量与流出量的差额。入量与流出量的差额。n计算公式：净现金流量计算公式：净现金流量=现金流入量现金现金流入量现金流出量流出量n即：即：NCFt=CIt COt(t=1、2、3,，n)n t表示第表示第t期期,CI表示现金流入量，表示现金流入量，CO表示现表示现金流出量金流出量净现金流量简化计算公式净现金流量简化计算公式n1.建设期现金净流量建设期现金净流量n在建设期内在建设期内,现
47、金流量主要是流出量，没有现金流量主要是流出量，没有流入量，流入量，建设期内净现金流量可简化为：建设期内净现金流量可简化为：n 建设期现金净流量建设期现金净流量=初始投资额初始投资额n2.经营期间净现金流量经营期间净现金流量n考虑企业所得税时：考虑企业所得税时：n运营期每年净现金流量（运营期每年净现金流量（NCF）n=营业收入付现成本营业收入付现成本 所得税所得税=营业收入（营业成本折旧）所得税营业收入（营业成本折旧）所得税=营业收入营业成本所得税折旧营业收入营业成本所得税折旧=税后净利润税后净利润+折旧折旧例题：某项目投产第一年的会计利润及现金流量表例题：某项目投产第一年的会计利润及现金流量表
48、销售收入销售收入销售收入销售收入付现成本（经营成本）付现成本（经营成本）付现成本（经营成本）付现成本（经营成本）折旧费折旧费折旧费折旧费税前利润或现金流量税前利润或现金流量税前利润或现金流量税前利润或现金流量所得税率（所得税率（所得税率（所得税率（33%33%）税后利润或现金净流量税后利润或现金净流量税后利润或现金净流量税后利润或现金净流量200 000200 000（100 000100 000）（20 00020 000）80 00080 000（26 40026 400）53 60053 600200 000200 000（100 000100 000）0 0100 000100 000
49、（26 40026 400）73 60073 600根据表中资料根据表中资料经营现金净流量经营现金净流量=53 600+20 000=73 600元元或：或：经营期间现金净流量经营期间现金净流量=（200 000-100 000）（1-33%）+20 00033%=73 600元元3.终结现金流量终结现金流量 主要包括固定资产出售后的残值、及残值税收主要包括固定资产出售后的残值、及残值税收的抵免和收回的营运资本。的抵免和收回的营运资本。第三节投资项目评价指标及计算第三节投资项目评价指标及计算n n投资项目评价从财务评价角度出发，按其投资项目评价从财务评价角度出发，按其是否考虑资金时间价值分为两
50、类：是否考虑资金时间价值分为两类：1.静态分析法（非贴现现金流量）静态分析法（非贴现现金流量）2.动态分析法（贴现现金流量）动态分析法（贴现现金流量）1.投资回收期投资回收期2.投资利润率投资利润率3.平均报酬率平均报酬率1.净现值净现值2.获利指数获利指数3内部收益率内部收益率一、投资利润率（一、投资利润率（ROI）概念：投资利润率又称投资报酬率概念：投资利润率又称投资报酬率,是指是指平均年平均年息税前利润与项目总资金息税前利润与项目总资金的比率。的比率。评价标准：投资利润率越高，说明获利能力越强。评价标准：投资利润率越高，说明获利能力越强。投资利润率法，就是指根据投资方案的高低进行投投资利