会计职称-中级财务管理-第六章投资管理.pdf

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1、第 六 章 投 资 管 理 本 章 考 情 分 析 本 章 是 财 务 管 理 的 一 个 重 点 章 节。本 章 从 题 型 来 看 不 仅 会 出 客 观 题，而 且 年 年 都 要 出 计 算 分 析 题 或 综 合 题,近 三 年 的 平 均 分 数 为 12分 左 右。最 近 3 年 题 型 题 量 分 析 题 型 2016 年 2017 年 2018 年 试 卷 I 试 卷 n 试 卷 I 试 卷 H单 项 选 择 题 2 题 2 分 1题 1分 4 题 4 分 3 题 3 分 4 题 4 分 多 项 选 择 题 1题 2 分 2 题 4 分 1题 2 分 1题 2 分 判 断 题

2、 1题 1分 1题 1 分 1题 1分 1题 1分 2 题 2 分 计 算 分 析 题 1题 5 分 1题 5 分 0.3 3题 2 分 综 合 题 0.35 题 5.25分 0.8 题 8 分 0.5 题 8 分 合 计 5.35 题 15.25 分 2.8题 10分 8 题 14分 5.5 题 14分 7.3 3题 10分 本 章 教 材 主 要 变 化 本 章 与 2018年 教 材 相 比 只 是 个 别 文 字 的 改 变，实 质 内 容 没 有 变 化。本 章 基 本 结 构 框 架）第 一 节 投 资 管 理 概 述）第 二 节 投 资 项 目 财 务 评 价 指 标）第 三 节

3、 项 目 投 资 管 理 一,第 四 节 证 券 投 资 管 理 一 主 要 考 点 第 一 节 投 资 管 理 概 述 产 企 业 投 资 的 意 义 企 业 投 资 管 理 的 特 点 企 业 投 资 的 分 类、4.投 资 管 理 的 原 则一、企 业 投 资 的 意 义（一）投 资 是 企 业 生 存 与 发 展 的 基 本 前 提（二）投 资 是 获 取 利 润 的 基 本 前 提（三）投 资 是 企 业 风 险 控 制 的 重 要 手 段【例 题 多 选 题】企 业 需 要 通 过 投 资 配 置 资 产，才 能 形 成 生 产 能 力，取 得 未 来 经 济 利 益，下 列 有

4、关 投 资 的 意 义 表 述 正 确 的 有（）。A.投 资 是 企 业 生 存 与 发 展 的 基 本 前 提 B.投 资 是 获 取 利 润 的 基 本 前 提 C.投 资 是 企 业 选 择 最 优 资 本 结 构 的 重 要 手 段 D.投 资 是 企 业 风 险 控 制 的 重 要 手 段【答 案】ABD【解 析】企 业 投 资 的 意 义 包 括：（1）投 资 是 企 业 生 存 与 发 展 的 基 本 前 提；（2）投 资 是 获 取 利 润 的 基 本 前 提;（3）投 资 是 企 业 风 险 控 制 的 重 要 手 段。二、企 业 投 资 管 理 的 特 点 属 于 企 业

5、 的 战 略 性 决 策 企 业 的 投 资 活 动 先 于 经 营 活 动，这 些 投 资 活 动 往 往 需 要 一 次 性 地 投 入 大 量 的 资 金，并 在 一 段 较 长 的 时 期 内 发 生 作 用，对 企 业 经 营 活 动 的 方 向 产 生 重 大 影 响 属 于 企 业 的 非 程 序 化 管 理 企 业 的 投 资 活 动 涉 及 企 业 的 未 来 经 营 发 展 方 向 和 规 模 等 重 大 问 题，是 非 经 常 发 生 的。投 资 经 济 活 动 具 有 一 次 性 和 独 特 性 的 特 点，投 资 管 理 属 于 非 程 序 化 管 理 投 资 价 值

6、 的 波 动 性 大 投 资 项 目 的 价 值，是 由 投 资 的 标 的 物 资 产 的 内 在 获 利 能 力 决 定 的。这 些 标 的 物 资 产 的 形 态 是 不 断 转 换 的，未 来 收 益 的 获 得 具 有 较 强 的 不 确 定 性，其 价 值 也 具 有 较 强 的 波 动 性【例 题 判 断 题】企 业 的 投 资 活 动 涉 及 到 企 业 的 未 来 经 营 发 展 方 向 和 规 模 等 重 大 问 题，投 资 管 理 属 于 企 业 的 程 序 化 管 理。（）【答 案】X【解 析】企 业 的 投 资 活 动 涉 及 到 企 业 的 未 来 经 营 发 展

7、方 向 和 规 模 等 重 大 问 题，是 非 经 常 发 生 的。投 资 经 济 活 动 具 有 一 次 性 和 独 特 性 的 特 点，投 资 管 理 属 于 非 程 序 化 管 理。三、企 业 投 资 的 分 类 标 志 种 类 含 义 及 特 点 1.按 投 资 活 动 与 企 业 本 身 的 生 产 经 营 活 动 的 关 系 直 接 投 资 是 将 资 金 直 接 投 放 于 形 成 生 产 经 营 能 力 的 实 体 性 资 产，直 接 谋 取 经 营 利 润 的 企 业 投 资 间 接 投 资 是 将 资 金 投 放 于 股 票、债 券 等 权 益 性 资 产 上 的 企 业

8、投 资。间 接 投 资 方 不 直 接 介 入 具 体 生 产 经 营 过 程 2.按 投 资 对 象 的 存 在 形 态 和 性 质 项 目 投 资 企 业 可 以 通 过 投 资 购 买 具 有 实 质 内 涵 的 经 营 资 产，包 括 有 形 资 产 和 无 形 资 产。项 目 投 资 属 于 直 接 投 资 证 券 投 资 购 买 证 券 资 产 的 投 资。证 券 属 于 金 融 资 产 证 券 投 资 属 于 间 接 投 资 3.按 投 资 活 动 对 企 业 未 来 生 产 经 营 前 景 的 影 响 发 展 性 投 资 也 可 以 称 为 战 略 性 投 资，是 指 对 企

9、业 未 来 的 生 产 经 营 发 展 全 局 有 重 大 影 响 的 企 业 投 资，如 企 业 间 兼 并 合 并 的 投 资、转 换 新 行 业 和 开 发 新 产 品 投 资、大 幅 度 扩 大 生 产 规 模 的 投 资 等 维 持 性 投 资 也 可 以 称 为 战 术 性 投 资，是 为 了 维 持 企 业 现 有 的 生 产 经 营 正 常 顺 利 进 行，不 会 改 变 企 业 未 来 生 产 经 营 发 展 全 局 的 企 业 投 资。如 更 新 替 换 旧 设 备 的 投 资、配 套 流 动 资 金 投 资、生 产 技 术 革 新 的 投 资 等4.按 投 资 活 动 资

10、 金 投 出 的 方 向 对 内 投 资 是 指 在 本 企 业 范 围 内 部 的 资 金 投 放，用 于 购 买 和 配 置 各 种 生 产 经 营 所 需 的 经 营 性 资 产 对 外 投 资 通 过 联 合 投 资、合 作 经 营、换 取 股 权、购 买 证 券 资 产 等 投 资 方 式，向 企 业 外 部 其 它 单 位 投 放 资 金 5.按 投 资 项 目 之 间 的 相 互 关 联 关 系 独 立 投 资 是 相 容 性 投 资，各 个 投 资 项 目 之 间 互 不 关 联、互 不 影 响，可 以 同 时 并 存 互 斥 投 资 是 非 相 容 性 投 资，各 个 投 资

11、 项 目 之 间 相 互 关 联、相 互 替 代，不 能 同 时 并 存【例 题 2018（卷 H）单 选 题】下 列 投 资 活 动 中，属 于 间 接 投 资 的 是（）。A.建 设 新 的 生 产 线 B.开 办 新 的 子 公 司 C.吸 收 合 并 其 他 企 业 D.购 买 公 司 债 券【答 案】0【解 析】间 接 投 资，是 将 资 金 投 放 于 股 票、债 券 等 权 益 性 资 产 上 的 企 业 投 资。【例 题 多 选 题】按 照 企 业 投 资 的 分 类，下 列 各 项 中，属 于 发 展 性 投 资 的 有（）。（2016年）A.企 业 间 兼 并 合 并 的

12、投 资 B.更 新 替 换 旧 设 备 的 投 资 C.大 幅 度 扩 大 生 产 规 模 的 投 资 D.开 发 新 产 品 的 投 资【答 案】ACD【解 析】发 展 性 投 资，是 指 对 企 业 未 来 的 生 产 经 营 发 展 全 局 有 重 大 影 响 的 企 业 投 资。发 展 性 投 资 也 可 以 称 为 战 略 性 投 资，如 企 业 间 兼 并 合 并 的 投 资、转 换 新 行 业 和 开 发 新 产 品 投 资、大 幅 度 扩 大 生 产 规 模 的 投 资 等。选 项 B 属 于 维 持 性 投 资。维 持 性 投 资 一 般 包 括 更 新 替 换 旧 设 备

13、的 投 资、配 套 流 动 资 金 投 资、生 产 技 术 革 新 的 投 资 等。【例 题 判 断 题】某 投 资 者 进 行 间 接 投 资，与 其 交 易 的 筹 资 者 是 在 进 行 直 接 筹 资；某 投 资 者 进 行 直 接 投 资，与 其 交 易 的 筹 资 者 是 在 进 行 间 接 筹 资。（）（2015年）【答 案】X【解 析】直 接 筹 资，是 企 业 直 接 与 资 金 供 应 者 协 商 融 通 资 金 的 筹 资 活 动；间 接 筹 资，是 企 业 借 助 于 银 行 和 非 银 行 金 融 机 构 而 筹 集 的 资 金。直 接 投 资 是 将 资 金 直 接

14、 投 放 于 形 成 生 产 经 营 能 力 的 实 体 性 资 产，直 接 谋 取 经 营 利 润 的 企 业 投 资；间 接 投 资 是 将 资 金 投 放 于 股 票、债 券 等 权 益 性 资 产 上 的 企 业 投 资。四、投 资 管 理 的 原 则（-）投 资 管 理 的 程 序 包 括 投 资 计 划 制 订、可 行 性 分 析、实 施 过 程 控 制、投 资 后 评 价 等。（-）投 资 管 理 的 原 则 1.可 行 性 分 析 原 则 2.结 构 平 衡 原 则 投 资 项 目 在 资 金 投 放 时，要 遵 循 结 构 平 衡 的 原 则，合 理 分 布 资 金。3.动

15、态 监 控 原 则 投 资 的 动 态 监 控，是 指 对 投 资 项 目 实 施 过 程 中 的 进 程 控 制【提 示】可 行 性 分 析 原 则 1.内 容：主 要 包 括 环 境 可 行 性、技 术 可 行 性、市 场 可 行 性、财 务 可 行 性 等 方 面。2.财 务 可 行 性 的 含 义 及 内 容（1）含 义 是 在 相 关 的 环 境、技 术、市 场 可 行 性 完 成 的 前 提 下，着 重 围 绕 技 术 可 行 性 和 市 场 可 行 性 而 开 展 的 专 门 经 济 性 评 价。同 时，一 般 也 包 含 资 金 筹 集 的 可 行 性。（2）内 容 财 务 可

16、 行 性 分 析 的 主 要 方 面 和 内 容 包 括：收 入、费 用 和 利 润 等 经 营 成 果 指 标 的 分 析；资 产、负 债、所 有 者 权 益 等 财 务 状 况 指 标 的 分 析；资 金 筹 集 和 配 置 的 分 析；资 金 流 转 和 回 收 等 资 金 运 行 过 程 的 分 析；项 目 现 金 流 量、净 现 值、内 含 报 酬 率 等 项 目 经 济 性 效 益 指 标 的 分 析：项 目 收 益 与 风 险 关 系 的 分 析 等。【例 题 判 断 题】在 投 资 项 目 可 行 性 研 究 中，应 首 先 进 行 财 务 可 行 性 评 价，再 进 行 技

17、术 可 行 性 分 析，如 果 项 目 具 备 财 务 可 行 性 和 技 术 可 行 性，就 可 以 做 出 该 项 目 应 当 投 资 的 决 策。（）【答 案】X【解 析】投 资 项 目 可 行 性 主 要 包 括 环 境 可 行 性、技 术 可 行 性、市 场 可 行 性、财 务 可 行 性 等 方 面。其 中 财 务 可 行 性 是 在 相 关 的 环 境、技 术、市 场 可 行 性 完 成 的 前 提 下，着 重 围 绕 技 术 可 行 性 和 市 场 可 行 性 而 开 展 的 专 门 经 济 性 评 价。【例 题 多 选 题】下 列 属 于 财 务 可 行 性 分 析 内 容

18、的 有。（）A.项 目 现 金 流 量、净 现 值、内 含 报 酬 率 等 项 目 经 济 性 效 益 指 标 的 分 析 B.项 目 收 益 与 风 险 关 系 的 分 析 C.环 境 可 行 性 分 析 D.技 术 可 行 性 分 析【答 案】AB第 二 节 投 资 项 目 财 务 评 价 指 标 一、项 目 现 金 流 量（-）现 金 流 量 的 含 义 由 一 项 长 期 投 资 方 案 所 引 起 的 在 未 来 一 定 期 间 所 发 生 的 现 金 收 支，叫 做 现 金 流 量（CashFlow）现 金 流 入 量 现 金 流 出 量 现 金 净 流 量（NetCashFlow

19、,简 称 NCF）NCF=现 金 流 入 量-现 金 流 出 量【提 示】（1）在 般 情 况 下，投 资 决 策 中 的 现 金 流 量 通 常 指 现 金 净 流 量（NCF）。（2）广 义 现 金：所 谓 的 现 金 既 指 库 存 现 金、银 行 存 款 等 货 币 性 资 产，也 可 以 指 相 关 非 货 币 性 资 产（如 原 材 料、设 备 等）的 变 现 价 值。（）投 资 项 目 的 经 济 寿 命 周 期 建 设 起 点 投 产 日 终 结 期 投 资 期 营 业 期 项 目 的 经 济 寿 命 周 期（三）现 金 净 流 量 的 构 成1.不 考 虑 所 得 税 的 现

20、 金 净 流 量（1）投 资 期 现 金 净 流 量 投 资 期 现 金 净 流 量=-原 始 投 资 额 长 期 资 产 投 资 垫 支 营 运 资 金 固 定 资 产 投 资 无 形 资 产 投 资 递 延 资 产 投 资 等=追 加 的 流 动 资 产 扩 大 量-结 算 性 流 动 负 债 扩 大 量=增 加 的 流 动 资 产-增 加 的 结 算 性 流 动 负 债【例 题 单 选 题】预 计 该 设 备 投 产 后，第 一 年 年 初 的 流 动 资 产 需 要 额 为 20万 元，结 算 性 流 动 负 债 额 为 10万 元。第 二 年 年 初 流 动 资 产 需 要 额 为

21、40万 元，结 算 性 流 动 负 债 额 为 15万 元。该 设 备 投 产 第 二 年，需 要 垫 支 的 营 运 资 金 投 资 额 是（）万 元。A.10B.15C.20D.25【答 案】B【解 析】第 二 年 流 动 资 产 增 加 额=40-20=20（万 元）第 二 年 结 算 性 流 动 负 债 增 加 额=15-10=5（万 元）垫 支 的 营 运 资 金 投 资 额=20-5=15（万 元）。（2）营 业 期 现 金 净 流 量【提 示】会 计.付 现 成 本 成 本 U 非 付 现 成 本（折 旧、长 期 资 产 摊 销 及 所 值 准 备）营 业 NCF=营 业 收 入

22、-付 现 成 本=营 业 利 润+非 付 现 成 本 付 现 成 本=总 成 本 费 用-非 付 现 成 本（3）终 结 期 现 金 净 流 量 回 收 固 定 资 产 变 价 净 收 入 回 收 额 1回 收 垫 支 营 运 资 金 总 结（不 考 虑 所 得 税）折 旧、长 期 资 产 摊 销 及 减 值 准 备（1）投 资 期 现 金 净 流 蚩=-原 始 投 资 额（2）营 业 期 现 金 净 流 量 长 期 资 产 投 资（包 括 固 定 资 产 无 形 澹 产 递 延 资 产 等）垫 支 营 运 资 金 L=增 加 的 流 动 资 产-增 加 的 经 营 性 流 动 负 债=营 业

23、 收 入-付 现 成=利 润+非 付 现 成 本 回 收 固 定 资 产 变 价 净 收 入（3）终 结 期 现 金 净 流 量 I 回 收 垫 支 营 运 资 金【提 示】时 点 化 假 设 以 第 一 笔 现 金 流 出 的 时 间 为“现 在”时 间 即“零”时 点。不 管 它 的 日 历 时 间 是 几 月 几 日。在 此 基 础 上，一 年 为 一 个 计 息 期。对 于 原 始 投 资，如 果 没 有 特 殊 指 明，均 假 设 现 金 在 每 个“计 息 期 初”支 付。对 于 收 入、成 本、利 润，如 果 没 有 特 殊 指 明，均 假 设 在“计 息 期 末”取 得。【例

24、题 计 算 题】A 公 司 找 到 一 个 投 资 机 会，该 项 目 投 资 建 设 期 为 2 年，营 业 期 为 5 年，预 计 该 项 目 需 固 定 资 产 投 资 750万 元，分 两 年 等 额 投 入。会 计 部 门 估 计 每 年 固 定 成 本 为（不 含 折 旧）40万 元，变 动 成 本 是 每 件 180元。固 定 资 产 折 旧 采 用 直 线 法，折 旧 年 限 为 5 年，估 计 净 残 值 为 50万 元。营 销 部 门 估 计 各 年 销 售 量 均 为 40000件，单 价 250元/件。生 产 部 门 估 计 需 要 250万 元 的 净 营 运 资 本

25、 投 资，在 投 产 开 始 时 一 次 投 入。为 简 化 计 算，假 设 没 有 所 得 税。要 求 计 算 各 年 的 净 现 金 流 量。【答 案】NCFo=-375（万 元）NCF,=-375（万 元）NCF2=-250（万 元）NCF3-f i=4 X 250-4 X 180-40=240（万 元）NCFT=240+250+50=540（万 元）。2.考 虑 所 得 税 的 现 金 净 流 量（1）基 本 概 念：税 后 付 现 成 本 税 后 收 入 非 付 现 成 本 抵 税【例 题 计 算 题】某 公 司 目 前 的 损 益 状 况 如 下 表 所 示。该 公 司 正 在 考

26、 虑 一 项 广 告 计 划，每 月 支 付 2000元，假 设 所 得 税 税 率 为 25%,该 项 广 告 的 税 后 成 本 是 多 少？单 位：元 项 目 目 前（不 做 广 告）做 广 告 方 案 销 售 收 入 15000 15000成 本 和 费 用 5000 5000新 增 广 告 2000税 前 净 利 10000 8000所 得 税 费 用（25%）2500 2000税 后 净 利 7500 6000新 增 广 告 税 后 成 本 1500基 本 公 式：税 后 付 现 成 本=实 际 付 现 成 本 X（1-所 得 税 税 率）税 后 收 入=收 入 金 额 X（1-所

27、 得 税 税 率）【例 题 计 算 题】假 设 有 甲 公 司 和 乙 公 司，全 年 销 货 收 入、付 现 费 用 均 相 同，所 得 税 税 率 为 25%。两 者 的 区 别 是 甲 公 司 有 一 项 可 计 提 折 旧 的 资 产，每 年 折 旧 额 相 同。两 家 公 司 的 现 金 流 量 如 下 表 所 示。折 旧 对 税 负 的 影 响 单 位：元 项 目 甲 公 司 乙 公 司 销 售 收 入 20000 20000费 用：付 现 营 业 费 用 10000 10000折 旧 3000 0合 计 13000 10000税 前 净 利 7000 10000所 得 税 费 用

28、（25%）1750 2500税 后 净 利 5250 7500营 业 现 金 流 入：税 后 净 利 5250 7500折 旧 3000 0合 计 8250 7500甲 公 司 比 乙 公 司 拥 有 较 多 现 金 750折 旧 抵 税=折 旧 义 税 率（2）考 虑 所 得 桎 后 的 新 建 项 目 现 金 净 流 量 投 资 期 现 金 净 流 量=-原 始 投 资 营 业 现 金 净 流 量=营 业 收 入-付 现 成 本-所 得 税=税 后 营 业 利 润+非 付 现 成 本=收 入 X（1-所 得 税 税 率）-付 现 成 本 X（1-所 得 税 税 率）+非 付 现 成 本 义

29、 所 得 税 税 率【例 题 多 选 题】在 考 虑 所 得 税 影 响 的 情 况 下，下 列 可 用 于 计 算 营 业 现 金 净 流 量 的 算 式 中，正 确 的 有（）A.税 后 营 业 利 润+非 付 现 成 本 B.营 业 收 入-付 现 成 本-所 得 税 C.营 业 收 入-付 现 成 本）X（卜 所 得 税 税 率）D.营 业 收 入 X（卜 所 得 税 税 率）+非 付 现 成 本 X 所 得 税 税 率【答 案】AB【解 析】营 业 现 金 净 流 量=营 业 收 入-付 现 成 本-所 得 税=税 后 营 业 利 润+非 付 现 成 本=收 入 X（1-所 得 税

30、税 率）-付 现 成 本 X（1-所 得 税 税 率）+非 付 现 成 本 X 所 得 税 税 率。所 以，选 项 A、B 正 确。【例 题 单 选 题】某 投 资 项 目 某 年 的 营 业 收 入 为 600000元，付 现 成 本 为 400000元，折 旧 额 为 100000元，所 得 税 税 率 为 25%,则 该 年 营 业 现 金 净 流 量 为（）元。（2017年）A.250000B.175000C.75000D.100000【答 案】B【解 析】年 营 业 现 金 净 流 量=税 后 收 入-税 后 付 现 成 本+非 付 现 成 本 抵 税=600000X（1-25%）-

31、400000X（1-25%）+1OOOOOX25%=175000（元）,或 者 年 营 业 现 金 净 流 量=税 后 营 业 利 润+非 付 现 成 本=（600000-400000-100000）X（1-25%）+100000=175000（元），所 以 选 项 B 正 确。终 结 点 回 收 净 现 金 流 量 回 收 垫 支 的 营 运 资 金 回 收 长 期 资 产 残 值 固 定 资 产 变 现 净 损 益 对 现 金 净 流 量 的 影 响【例 题】税 法 规 定 账 面 净 残 值 6000元，最 终 残 值 7000元 固 定 资 产 清 理 银 行 存 款【改 题】最 终

32、残 值 为 4000固 定 资 产 清 理 银 行 存 款 税 法 规 定 账 面 净 残 值 最 终 残 值 清 理=60004000 4000清 理 损 失 2000.营 业 外 支 出 2000回 收 流 量=4000+2000 X 25%教 材 公 式 固 定 资 产 变 现 净 损 益 对 现 金 净 流 量 的 影 响=（账 面 价 值-变 价 净 收 入）X 所 得 税 税 率【提 示】如 果（账 面 价 值-变 价 净 收 入）0,则 意 味 着 发 生 了 变 现 净 损 失，可 以 抵 税；如 果（账 面 价 值-变 价 净 收 入）0,则 意 味 着 发 生 了 变 现

33、净 收 益，应 该 纳 税。总 结 回 收 固 定 资 产 残 值 的 相 关 现 金 流 量=最 终 变 价 净 收 入+清 理 损 失 抵 税（或：-清 理 收 益 纳 税）【提 示】（1）如 果 设 备 总 使 用 期 大 于 等 于 税 法 规 定 的 年 限：税 法 规 定 的 账 面 净 残 值=税 法 规 定 的 净 残 值；（2）如 果 设 备 总 使 用 期 小 于 税 法 规 定 的 年 限：即：税 法 规 定 的 账 面 净 残 值=原 值-已 提 折 旧【例 题 2018（卷 n）判 断 题】在 固 定 资 产 投 资 决 策 中，当 税 法 规 定 的 净 残 值 和

34、 预 计 净 残 值 不 同 时,终 结 期 现 金 流 量 的 计 算 一 般 应 考 虑 所 得 税 的 影 响。（）【答 案】V【解 析】固 定 资 产 变 现 净 损 益 对 现 金 净 流 量 的 影 响=（账 面 净 残 值-预 计 的 净 残 值）X 所 得 税 税 率，所 以 本 题 说 法 正 确。【例 题 单 选 题】某 公 司 预 计 M 设 备 报 废 时 的 净 残 值 为 3500元，税 法 规 定 净 残 值 为 5000元，该 公 司 适 用 的 所 得 税 税 率 为 25%,则 该 设 备 报 废 引 起 的 预 计 现 金 净 流 量 为（）元。（2015

35、年）A.3125B.3875C.4625D.5375【答 案】B【解 析】该 设 备 报 废 引 起 的 预 计 现 金 净 流 量=报 废 时 净 残 值+（税 法 规 定 的 净 残 值-报 废 时 净 残 值）X 所 得 税 税 率=3500+（5000-3500）义 25%=3875（元）总 结（考 虑 所 得 税）（1）投 资 期 现 金 净 流 量 V=-原 始 投 资 额 长 期 资 产 投 资（应 喜 固 定 亩 产、无 形 资 产 递 延 资 产 等）垫 支 营 运 资 金=增 加 的 流 动 资 产-增 加 的 经 营 性 流 动 负 债（2）营 业 期 现 金 净 流 蚩

36、-=营 W 收 入-付 现 成 本-所 得 税 _=和 后 堂 I味 的+非 付 现 成 本=收 入 X（1-所 得 税 税 率）-付 现 成 本 X（1-所 得 税 税 率）+非 付 现 成 本 X 所 得 矛 指 兑 率（3）终 结 期 现 金 净 流 量 一 回 收 固 定 资 产 变 价 净 收 入 回 收 垫 支 营 运 资 金 固 定 资 产 变 现 净 损 益 对 现 会 争 流 量 的 影 响【教 材 例 6-1】某 投 资 项 目 需 要 3 年 建 成，每 年 年 初 投 入 建 设 资 金 9 0万 元，共 投 入 270万 元。建 成 投 产 之 时，需 投 入 营 运

37、 资 金 140万 元，以 满 足 日 常 经 营 活 动 需 要。项 目 投 产 后，估 计 每 年 可 获 税 后 营 业 利 润 6 0万 元。固 定 资 产 使 用 年 限 为 7年，使 用 后 第 5 年 预 计 进 行 一 次 改 良，估 计 改 良 支 出 8 0万 元，分 两 年 平 均 摊 销。资 产 使 用 期 满 后，估 计 有 残 值 净 收 入 H 万 元，采 用 直 线 法 计 提 折 旧。项 目 期 满 时，垫 支 营 运 资 金 全 额 收 回。根 据 以 上 资 料，编 制 成“投 资 项 目 现 金 流 量 表”如 表 6 T 所 示 表 6-1 投 资 项

38、 目 现 金 流 量 表 单 位：万 元 项 目 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 总 计 固(90)(90)(90)(270)定 资 声 f价 值 固 37 37 37 37 37 37 37 259定 资*f折 旧 改(80)(80)良 支 出 改 40 40 80良 支 出 摊 销 税 60 60 60 60 60 60 60 420后 营业 利 润 残 值 净 收 入 11 11营 运 资 金(140)140 0总 计(90)(90)(90)(140)97 97 97 97 17 137 288 420【提 示】(1)年 限 法 下：年 折 旧=(270-11)/7=37(

39、万 元)(2)改 良 支 出 摊 销=80/2=40(万 元)改 表 6 T 投 资 项 目 现 金 流 量 计 算 表 单 位：万 元 年 份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10甲 方 案 固 定 资 产 投 资-90-90-90-80、*资 金 垫 支-140甘 业 现 金 流 量 97 97 97 97 97 137 137固 定 资 产 残 值 11营 运 资 金 回 收 140现 金 流 量 合 计-90-90-90-140 97 97 97 97 17 137 288【教 材 例 6-2】某 公 司 计 划 增 添 一 条 生 产 流 水 线，以 扩 充 生 产 能 力。

40、现 有 甲、乙 两 个 方 案 可 供 选 择。甲 方 案 需 要 投 资 500000元。乙 方 案 需 要 投 资 750000元。两 方 案 的 预 计 使 用 寿 命 均 为 5 年，折 旧 均 采 用 直 线 法，甲 方 案 预 计 残 值 为 20000元、乙 方 案 预 计 残 值 为 30000元，甲 方 案 预 计 年 销 售 收 入 为 1000000元，第 一 年 付 现 成 本 为 660000元，以 后 在 此 基 础 上 每 年 增 加 维 修 费 10000元。乙 方 案 预 计 年 销 售 收 入 为 1400000元，年 付 现 成 本 为 1050000元。

41、项 目 投 入 营 运 时，甲 方 案 需 垫 支 营 运 资 金 200000元，乙 方 案 需 垫 支 营 运 资 金 250000元。公 司 所 得 税 税 率 为 20%。【手 写 板】甲 折 旧=(50-2)+5=9.6 万 乙 折 旧=(75-3)+5=14.4 万【补 充 要 求】(1)根 据 上 述 资 料，填 写 甲 方 案 现 金 流 量 表：表 6-2(1)、6-2(2)和 6-3（2）用 公 式 法 计 算 乙 方 案 各 年 的 净 现 金 流 量 表 6-2（1）营 业 期 现 金 流 量 计 算 表（直 接 法）单 位：元 项 目 1 2 3 4 5甲 方 案 税

42、 后 销 售 收 入（1）1000000X(1-20%)1000000X(1-20%)1000000X(1-20%)1000000X(1-20%)1000000X(1-20%)税 后 付 现 成 本（2）660000X(1-20%)670000X(1-20%)680000X(1-20%)690000X(1-20%)700000X(1-20%)折 旧 抵 税（3）96000X20%96000X20%96000X20%96000X20%96000X20%现 金 流 量=（1）-（2）+（3）291200 283200 275200 267200 259200表 6-2（2）营 业 期 现 金 流

43、量 计 算 表（间 接 法）单 位：元 项 目 1 2 3 4 5甲 方 案 销 售 收 入（1）1000000 1000000 1000000 1000000 1000000付 现 成 本（2）660000 670000 680000 690000 700000折 旧（3）96000 96000 96000 96000 96000税 前 利 润(4)=(1)-(2)-(3)244000 234000 224000 214000 204000所 得 税(5)=(4)X20%48800 46800 44800 42800 40800税 后 净 利（6）二（4）-（5）195200 187200

44、179200 171200 163200现 金 流 量（7）=（3）+（6）291200 283200 275200 267200 259200表 6-3 投 资 项 目 现 金 流 量 计 算 表 单 位：元 项 1-1 0 1 2 3 1 5甲 方 案 固 定 资 产 投 资-500000营 运 资 金 垫 支-200000营 业 现 金 流 量 291200 283200 275200 267200 259200固 定 资 产 残 值 20000营 运 资 金 回 收 200000现 金 流 量 合 计-700000 291200 283200 275200 267200 479200（

45、2）乙 方 案 营 业 现 金 净 流 量=税 后 营 业 利 润+非 付 现 成 本=（1400000-1050000-144000）X（1-20%）+144000=308800（元）或：=收 入 义（上 所 得 税 税 率）-付 现 成 本 X（卜 所 得 税 税 率）+非 付 现 成 本 义 所 得 税 税 率=1400000X80%-1050000X80%+144000X20%=308800（元）。NCFo=-750000-250000=-1000000NCF1-4=308800NCF5=308800+250000+30000=588800续 表 项 目 0 1 2 3 4 5乙 方

46、案 固 定 资 产 投 资-750000营 运 资 金 垫 支-250000营 业 现 金 流 量 308800 308800 308800 308800 308800固 定 资 产 残 值 30000营 运 资 金 回 收 250000现 金 流 量 合 计-1000000 308800 308800 308800 308800 588800【例 题 2017年 综 合 题】戊 化 工 公 司 拟 进 行 一 项 固 定 资 产 投 资，以 扩 充 生 产 能 力。现 有 X,Y,Z 三 个 方 案 备 选。相 关 资 料 如 下：资 料 一：戊 公 司 现 有 长 期 资 本 10000万

47、 元，其 中，普 通 股 股 本 为 5500万 元，长 期 借 款 为 4000万 元，留 存 收 益 为 500万 元，长 期 借 款 利 率 为 8%。该 公 司 股 票 的 系 统 风 险 是 整 个 股 票 市 场 风 险 的 2 倍。目 前 整 个 股 票 市 场 平 均 收 益 率 为 8%,无 风 险 收 益 率 为 5猊 假 设 该 投 资 项 目 的 风 险 与 公 司 整 体 风 险 一 致。该 投 资 项 目 的 筹 资 结 构 与 公 司 资 本 结 构 相 同。新 增 债 务 利 率 不 变。资 料 二：X 方 案 需 要 投 资 固 定 资 产 500万 元，不

48、需 要 安 装 就 可 以 使 用，预 计 使 用 寿 命 为 10年，期 满 无 残 值,采 用 直 线 法 计 算 折 旧，该 项 目 投 产 后 预 计 会 使 公 司 的 存 货 和 应 收 账 款 共 增 加 20万 元，应 付 账 款 增 加 5 万 元。假 设 不 会 增 加 其 他 流 动 资 产 和 流 动 负 债。在 项 目 运 营 的 10年 中，预 计 每 年 为 公 司 增 加 税 前 利 润 80万 元。X 方 案 的 现 金 流 量 如 表 1所 示。表 1 X 方 案 的 现 金 流 量 计 算 表 单 位：万 元 年 份 0 1-9 10一、投 资 期 限 金

49、 流 量 固 定 资 产 投 资(A)营 运 资 金 垫 支(B)投 资 现 金 净 流 量*二、营 业 期 现 金 流 量 销 售 收 入*付 现 成 本*折 旧(C)*税 前 利 润 80*所 得 税*净 利 润(D)*营 业 现 金 净 流 量(E)(F)三、终 结 期 现 金 流 量 固 定 资 产 净 残 值*回 收 营 运 资 金(G)终 结 期 现 金 流 量 表*四、年 现 金 净 流 量 合 计*(H)注：表 内 的“守 为 省 略 的 数 值。资 料 三：Y 方 案 需 要 投 资 固 定 资 产 300万 元，不 需 要 安 装 就 可 以 使 用，预 计 使 用 寿 命

50、 为 8 年。期 满 无 残 值,预 计 每 年 营 业 现 金 净 流 量 为 50万 元，经 测 算，当 折 现 率 为 6断 寸，该 方 案 的 净 现 值 为 10.49万 元，当 折 现 率 为 8%时，该 方 案 的 净 现 值 为-12.67万 元。资 料 四：Z 方 案 与 X 方 案、Y 方 案 的 相 关 指 标 如 表 2 所 示。表 2 备 选 方 案 的 相 关 指 标 注：表 内 的“*”为 省 略 的 数 值。方 案 X 方 案 Y 方 案 Z 方 案 原 始 投 资 额 现 值(万 元)*300 420期 限(年)10 8 8净 现 值(万 元)197.27*1