《证券投资学》讲稿（2）.pdf

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1、1一、主要的投资工具一、主要的投资工具（一）投资工具的种类（一）投资工具的种类第二章 证券投资工具第二章 证券投资工具 原生金融工具（投融资工具）：外汇、债权与债券，股权与股票 衍生金融工具:期货、期权与权证、资产证券化 投资理财工具:信托类工具与投资基金 投资性商品:房地产、贵金属贵金属、原材料、资源等（二）金融投资工具的投资特性（二）金融投资工具的投资特性 产权性：代表对某项资产或实物的某种权利产权性：代表对某项资产或实物的某种权利 流动性流动性：投资工具的流动性风险可转让程度转让价值的稳定可控程度 安全性安全性：投资工具所含风险的种类及程度安全性安全性：投资工具所含风险的种类及程度 收益

2、性收益性：预期收益水平(收益的形式、波动性及水平)(收益的形式、波动性及水平)投资收益的期望值水平投资收益的期望值水平=无风险收益率无风险收益率+投资风险补偿投资风险补偿+流动性风险补偿流动性风险补偿 流动、风险、收益三者之间的相互关系，产权是基本的决定因素。流动、风险、收益三者之间的相互关系，产权是基本的决定因素。风险收益匹配关系：非对称性与对称性并存风险收益匹配关系：非对称性与对称性并存关于风险收益的匹配关系关于风险收益的匹配关系 (1)(1)债权（债权（信用风险）、股权（股票）以及保信用风险）、股权（股票）以及保险的险的投资投资风险收益具有非对称性；风险收益具有非对称性；(2)期权(包括

3、权证)交易的风险-收益具有非对称性；(3)(3)可转换债券可转换债券(优先股优先股)的投资风险收益具的投资风险收益具(3)(3)可转换债券可转换债券(优先股优先股)的投资风险收益具的投资风险收益具有非对称性；有非对称性；(4)远期与期货交易的风险-收益具有对称性(4)远期与期货交易的风险-收益具有对称性；(5)组合化投资安排组合化投资安排可以实现风险收益的对称性；(6)互换交易不存在风险的转嫁。QQ3742892362(三)投资工具的主要形式：有价证券(三)投资工具的主要形式：有价证券 证券证券：是各类经济权益凭证经济权益凭证的统称，它用来证明持有人可以按其规定的内容取得相应的权益。商品(货物

4、)证券商品(货物)证券：对商品货物的所有权或使用权、支配权(如承租权)：对商品货物的所有权或使用权、支配权(如承租权)P.12P.12券券券资本券券资本券 价值证价值证券券：货币证：货币证券券与与资本资本证证券券货币证券货币证券：表明对某一笔货币请求权的证券，包括商业票据、银行票据、保险单等。资本证券资本证券：体现资金收益分配权的证券，包括债券、股票、存款单据、借据、信托受益凭证等。证据证券与有价证券证据证券与有价证券证据证券(凭证证券)(凭证证券)：是指简单地反映某一经济实体拥有某种经济权益的凭据，它不具有规范化、公开化和市场化的特征。有价券指体济实体拥有某有价证券：是指体现不同经济实体拥有

5、某一经济权益的凭证，它具有规范化、公开化和市场化规范化、公开化和市场化的特征(具有很强流动性的证券具有很强流动性的证券)。有价证券的本质有价证券的本质：P.13-14：P.13-14 有价证券的种类有价证券的种类股票：股权的证券化形式也包括拟上市公司的股权也包括拟上市公司的股权债券：债权的证券化形式投资基金：信托理财投资的证券化形式：信托理财投资的证券化形式权证：期权的证券化形式资产证券化：基础资产的证券化形式二、股票二、股票 1股票的含义1股票的含义 由股份有限公司发行、以股本投资为内容的、可公开交易的所有权凭证。它体现了发行公司与投资者之间的股权关系股权关系。2 2普通股普通股优先股和劣后

6、股优先股和劣后股 2 2普通股普通股、优先股和劣后股优先股和劣后股 普通股普通股享有股份公司股东基本权利、承担基本义务股东基本权利、承担基本义务的股份。股东股东的基本权利权利：在行使盈利分配权、剩余资产分配权和经营管理参与权等权利时没有特别的限制。普通股股东的权利普通股股东的权利 普通股股东对公司盈利和净资产（普通股权益）拥有完全的所有权。普通股股东对公司盈利和净资产（普通股权益）拥有完全的所有权。普通股股东对公司的债务承担有限责任。普通股股东对公司的债务承担有限责任。普普通通股股东拥有对普股股东拥有对普通通股股盈盈利和普利和普通通股剩余股剩余普股股东拥有对普股利和普股剩余普股股东拥有对普股利

7、和普股剩余资产的分配权。资产的分配权。普通股股东拥有公司增资扩股（配售、送股、转增股）时的优先认股权：关于增发与配售、送股、转增股普通股股东拥有公司增资扩股（配售、送股、转增股）时的优先认股权：关于增发与配售、送股、转增股 普通股股东拥有对公司的经营管理权。普通股股东拥有对公司的经营管理权。优先股优先股在公司盈利和剩余资产分配上享有优先权利分配上享有优先权利的股份。其特点其特点是在分配顺序上享有优先权利，而在公司所有权、增资扩股权和经营管理参与权等方面具有一定的限制。劣后股劣后股在公司盈利和剩余资产分配上劣后分配上劣后普的份于普通股的股份。这种股份与普通股比较，除在分配上受到一定限制外，其他方

8、面的权利、义务与普通股相同。主要是为公司发起人或政府发起人或政府利用以达到发起筹建公司和控制公司经营管理权的目的。QQ37428923633.普通股的投资特性3.普通股的投资特性 股权性 流动性：上市流通股低流动性 高转让性和低变现性限售流通股解禁前的非流动性 安全性：高风险 收益性：高收益4.按公司股东性质分类4.按公司股东性质分类（1）境内公司的股东性质（1）境内公司的股东性质 限售流通股：定向募集发行发起人股，其他法人股限售股：IPO限售、定向增发限售、定向配售；限售解禁期有12、24和36个月三挡流通A股 流通A股：社会公众股：公募发行 流通B股(人民币特种股票)：境外发行、境内上市

9、H股：境内公司、境外发行上市股板块股板块（2）境外公司：红筹股（2）境外公司：红筹股 中资机构发起，境外注册、发行和上市5.按普通股投资价值与市场特征分类5.按普通股投资价值与市场特征分类 蓝筹股(绩优股)蓝筹股(绩优股)：在成熟性成熟性行业内占有重要支配性地位、业绩优良业绩优良、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。成长股：公司当前业绩水平一般但未来增 成长股：公司当前业绩水平般、但未来增长幅度较大的股票。一般出自成长性行业或成熟性行业中转型升级较为成功的公司。循环股与防守性股 投资性股与投机性股 板块股板块股：因行业、地域、公司特征、市场特征等方面的原因，而具有相同特性的股票群体。行业板块、区域

10、板块、指数板块、市场板块(创业板、中小板)、大盘蓝筹、ST板块等(创业板、中小板)、大盘蓝筹、板块等创投、重组、新能源、PPP(基础设施建设)等相对虚拟的概念板块 垃圾股(绩差股)垃圾股(绩差股)：是指业绩较差的公司的股票。三、债券三、债券 1.含义1.含义 由资本市场上的筹资者（企业或政府）发行、以资金借贷为内容的债权凭证。它体现了发行人与投资者之间的债权债务关系债权债务关系。2.种类2.种类 按发行主体按发行主体政府债券(国债、地方债)与公司债券(含国企及政府融资平台)政府债券(国债、地方债)与公司债券(含国企及政府融资平台)按期限按期限短期债券、中期债券、长期债券和永久债券（即 统一公债

11、）短期债券、中期债券、长期债券和永久债券（即 统一公债）按现金流按现金流（本息偿付方式）到期一次计息偿付债券、附息（息票）债券、贴现债券和分期偿付债券（现金流不同、价值评估模型因此到期一次计息偿付债券、附息（息票）债券、贴现债券和分期偿付债券（现金流不同、价值评估模型因此存在差异存在差异）存在差异存在差异）按特殊条款按特殊条款可转换债券(由上市公司发行)可转换债券(由上市公司发行)与可交换债券(由上市公司股东发行)可交换债券(由上市公司股东发行)、附购股权债券、可赎回债券和可回售债券QQ3742892364 按投资价值按投资价值投资级债券与投机级债券、金边债券与垃圾债券 投资级债券投资级债券：

12、指达到某一特定债券评级水平的公司债或市政债券，该类债券一般被认为信用级别较高，存在很小的违约风险。如：被穆迪(Moody)评级为Baa及Baa以上或被标准普尔评级为BBB及BBB以上的债券一般被认为是投资级的债券。级为及以上的债券般被认为是投资级的债券 金边债券金边债券：指发行人不存在违约可能性的债券。投机级债券投机级债券：信用级别较低，存在较大违约风险的债券。垃圾债券垃圾债券：又称为高收益债券，是指那些被评级为BaaBBB以下的债券，这类债券与投资级债券相比，具有较高的投机性特点。按发行地点按发行地点国内债券和国际债券3债券的投资特性3债券的投资特性 偿还性偿还性：债权证券 流动性流动性：上

13、市或可提前兑付债券：高或较高流动性非流通债券：低流动性 安全性安全性：低或较低风险 收益性收益性：低或较低收益 风险-收益程度的差异基本上取决于债券的信用等级风险-收益程度的差异基本上取决于债券的信用等级四、投资基金四、投资基金（一）信托理财工具（一）信托理财工具 信托：信托：是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理或处分的行为。信托凭证信托凭证：是由金融机构发行、以资金的信托投资管理为内容的信托受益权凭证。它体现的是一种以发行人为受托人、以投资者为委托人和受益人的信托关系。信托关系。（二）投资基金及其特点（二

14、）投资基金及其特点1 1.投资基金的含义投资基金的含义 投资基金投资基金：是指通过发行基金单位，由众多投资委托人共同委托专业投资机构（由基金托：是指通过发行基金单位，由众多投资委托人共同委托专业投资机构（由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金）进行金融工具的投资操作，由委托人共享收益、共担风险的集合投资理财工具。管人托管，由基金管理人管理和运用资金）进行金融工具的投资操作，由委托人共享收益、共担风险的集合投资理财工具。2.投资基金的特点2.投资基金的特点 组合投资：组合投资：不同规模资金都可以进行多种金融工具的组合投资组合投资；风险规避风险规避：投资风险以系统性(整体性)风险为主；专家理

15、财专家理财：基金经理基金经理专业化投资操作；策略稳健策略稳健：组合投资制度化、无负债。（三）投资基金分类（三）投资基金分类1 1.按投资领域划分：证券、创业、房地产、产业和风险投资基金2按投资领域划分：证券、创业、房地产、产业和风险投资基金2.公募基金与私募基金公募基金与私募基金公募基金公募基金主要有证券投资基金货币市 公募基金公募基金：主要有证券投资基金、货币市场基金 私募基金私募基金：私募证券投资基金、创业投资(PE)基金、产业投资基金、风险投资基金QQ37428923653 3.契约型(信托)基金和公司型基金契约型(信托)基金和公司型基金：按募集和运作方式，机构性质分类 契约型基金契约型

16、基金：是由基金管理公司、托管银行和投资人三方订立信托契约信托契约，由基金管理公司根据契约运用基金财产，由托管银行负责保管基金财产，由投资者分享投资收益的一种基金。契约型（信托）基金属于传统的基金契约型（信托）基金属于传统的基金我国目前的基金均属于信托基金我国目前的基金均属于信托基金 公司型基金公司型基金：投资基金实质上是以投资公司投资公司的法律形式存在。4 4.开放式基金与封闭式基金开放式基金与封闭式基金：按基金规模的变化程度分类(1)封闭式基金(1)封闭式基金(500001500058)(500001500058)是指基金发行总额固定，基金单位总数不变，在约定的封闭期内投资者不能申购或赎回基

17、金单位、而只能通过交易实现增持或减持的一种单位、而只能通过交易实现增持或减持的种基金。(2)开放式基金(2)开放式基金（519001-、160101-）（519001-、160101-）是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金。(3)开放式基金(3)开放式基金与封闭式基金的区别：期限不同期限不同：封闭式基金通常有固定的封闭期；而开放式基金没有固定期限；发行规模限制不同发行规模限制不同：封闭式基金在封闭期限内未经法定程序认可不能再增加发行。开放型基金没有发行规模的限制，投资者可随时提出认购或赎回申请；基金单位交易方式不同

18、基金单位交易方式不同：封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，持有人只能在证券交易市场转让给第三人。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为三个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请；基金单位的交易价格计算标准不同基金单位的交易价格计算标准不同：封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价和折价现象，并不必然反映基金的净资产值。开放式基金的交易价格则直接取决于基金每单位净资产值的大小封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价和折价现象，并不必然反映基金的净资产值。开放式基金的交易价格则直接取决于基金每单位净资产值的大小，其申购价格一般是基金单位净资

19、产值加一定的购买费，赎回价是基金单位净资产值减去一定的赎回费。封闭式基金的价格：发行价，交易价，清算价；封闭式基金的价格：发行价，交易价，清算价；开放式基金的价格：发行价，交易价开放式基金的价格：发行价，交易价(LOF和和ETF基金基金)，申购价、赎回价，清算价。，申购价、赎回价，清算价。投资策略不同投资策略不同：封闭式基金的资金规模不会减少，可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在计划内进行。开放式基金的基金单位可随时赎回，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的金融投资工具。治理效果不同治理效果不同：开放式基金对基金管理人的约束更直接有效。封闭式基金转制为开放

20、式基金是必然趋势封闭式基金转制为开放式基金是必然趋势(4)(4)上市型开放式基金（LOF）(5)创新型封闭式基金(5)创新型封闭式基金：基金分级模式基金分级模式 基金分级模式是将封闭式基金产品分成优先级份额与普通级份额。基金分级模式是将封闭式基金产品分成优先级份额与普通级份额。优先级份额享有优先分配权，分级基金可以为优先级份额提供多种收益分配及本金保护机制。基金收益分配满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。支付给优先份额的优先收益分配，对于普通份额而言相当于借贷成本。(6)创新型封闭式基金(6)创新型封闭式基金：救生艇条款救生艇条款 大成优选股票型证券投资基金(5年封闭+救生艇条

21、款)大成优选股票型证券投资基金(5年封闭+救生艇条款)投资对象及比例限制放宽：投资对象及比例限制放宽：与传统封闭式基金不同，投资于现金和到期日在一年以内的政府债券等短期金融工具的比例最低可以为0，股票投资比例可达100%；可高比例投资于非公开发行股票等流通受限证券；在监管部门允许下，还可投资于股指期货、权证，并发行权证、开展融券业务。QQ3742892366 从已提取的上一月基金管理费中计提10%作为业绩风险准备金，保护投资者利益。，保护投资者利益。引入“救生艇条款”：引入“救生艇条款”：基金合同生效满12个月后，若基金折价率连续50个交易日超过20%，基金管理人将在30个工作日内召集基金份额

22、持有人大会，审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金（LOF）的事项5.5.交易型开放式指数基金（ETF）交易型开放式指数基金（ETF）“交易型开放式指数证券投资基金”(Ex-change Traded Fund),简称“交易型开放式指数基金”,又称“交易所交易基金”。ETF是指由基金管理公司依法募集的,投资于特ETF是指由基金管理公司依法募集的,投资于特定证券指数所对应组合证券的开放式定证券指数所对应组合证券的开放式基金基金 其其定证券指数所对应组合证券的开放式定证券指数所对应组合证券的开放式基金基金,其其基金份额用组合证券进行申购、赎回,并在交易所上市交易。基金份额用组合证券进行申购、赎回

23、,并在交易所上市交易。上证50ETF(510050)上证180ETF(510180)华夏中小板ETF(159902)华夏中小板ETF(159902)ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖跟踪“标的指数”的ETF,并使其可以获得与该指数基本相同基本相同的报酬率。投资范围投资范围：基金以标的指数成份股、备选成份股为主要投资对象，指数化投资比例即投资于指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的95，备成份股资产例低资产净值如因标的指数成份股调整、基金份额申购、赎回清单内现金替代、现金差额等因素导致基金投资比例不符合上述标准的，基

24、金管理人将在10个交易日内进行调整。同时为更好地实现投资目标，本基金也可少量投资于新股、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，该部分资产比例不高于基金资产净值的5。资产配置策略资产配置策略：基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。但在因特殊情况（如流动性不足）导致无法获得足够数量的股票时，基金管理人将运用其他合理的投资方法构建本基金的实际投资组合，追求尽可能贴近目标指数的表现。ETF实质上是一种被动型的操作：基金管理公司按基金的资金规模全部买入股票的指数化组合，基金投资人决定买卖的规模及时机，基金

25、管理公司只是被动操作，这是与其他品种的基金完全不同的地方。ETF实质上是一种被动型的操作：基金管理公司按基金的资金规模全部买入股票的指数化组合，基金投资人决定买卖的规模及时机，基金管理公司只是被动操作，这是与其他品种的基金完全不同的地方。ETF基金发起时以1000份为单位用现金认购，然后全ETF基金发起时以1000份为单位用现金认购，然后全部买入股票部买入股票。发起之后基金份额发起之后基金份额既可以在一级市场上部买入股票部买入股票。发起之后基金份额发起之后基金份额既可以在级市场上用一篮子股票(股票组合)进行申购和赎回(100万份为最小单位)，又可以在二级市场上用现金或基金直接买卖(100份为一

26、手)。买入赎回，申购卖出可以做 T+0 交易买入卖出，申购赎回只能做 T+1 交易6.融资型分级基金(相当于“分级ETF”)6.融资型分级基金(相当于“分级ETF”)A份额和B份额的资产（母基金）作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。根据分级母基金的投资性质，母基金可分为根据分级母基金的投资性质，母基金可分为分级股票型基金分级股票型基金（其中多数为分级指数基金分级指数基金）、分级债券基金分级债券基金。分级债券基金分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金，区别在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金可

27、用不高于20%的资产投资股票，可转债分级基金投资于可转债。QQ37428923677 7.证券投资基金的其它分类证券投资基金的其它分类(1)(1)按照投资风险和策略来区分，基金可以粗略地粗略地分为成长型基金、收益型基金和对冲基金对冲基金。成长型基金是以基金资产价值能够不断成长为主要目的，重视投资对象的成长潜力，风险较高投资对象以股票投资为主高，投资对象以股票投资为主。收益型基金则以追求投资的当期收益为主，重视投资对象的当期股利和利息，其投资对象以债券为主。其它还有成长和收益程度不同的成长收益型基金对冲基金(hedge fund)对冲基金(hedge fund)：采用对冲交易手段的基金称为对冲基

28、金，也称避险基金或套期保值基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的投资基金，即“风险对冲过的基金”。采用对冲交易手段的基金称为对冲基金，也称避险基金或套期保值基金。是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的投资基金，即“风险对冲过的基金”。对冲基金的交易模式有四种类型：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。对冲基金的交易模式有四种类型：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。对冲基金的管理特点：对冲基金的管理特点：投资效应的高杠杆性，投资活动的复杂性，筹资方式的私募性，操作的隐蔽性和灵活性。复杂性，筹资方式的私募性，操作

29、的隐蔽性和灵活性。与普通基金的区别：合格投资者；操作不受限制；不受监管；私募发起；设立离岸基金。基本操作策略：方向性策略方向性策略(包括股票多空仓、宏观、管理期货、固定收益)；相对价值策略相对价值策略(包括可转债套利、固定收益套利、期货套利、指数套利、股票市场中性、结构化产品套利、资产证券化产品套利、统计套利)；事件驱动策略事件驱动策略(包括兼并重组、困境证券、定向增发、大宗交易)；基金的基金策略。投资操作的实现方式：投资操作的实现方式：程序化交易和主观交易。(2)(2)根据投资对象不同，基金可将投资基金划分为股票基金、债券基金、指数基金、期货基金、认股权证基金等。(3)(3)根据投资区域不同

30、，基金可分为国内基金和海外基金。(4)QFII(4)QFII与与QDIIQDII基金基金(4)QFII(4)QFII与与QDIIQDII基金基金 QFII:QFII:合格境外机构投资者，是在资本帐户未完全开放的情况下,允许境外投资者向我国境内资本市场进行投资的渠道。QDII:QDII:合格境内机构投资者，是在资本帐户未完全开放的情况下,允许我国境内投资者向境外资本市场进行投资的渠道。（四）基金的投资特性（四）基金的投资特性 产权多样性产权多样性：信托权益或股东权益 流动性流动性：上市或开放式基金较高流动性 私募基金低流动性 安全性安全性：风险与债券股票比较不确定不确定 安全性安全性：风险与债券

31、、股票比较不确定不确定 收益性收益性：收益与债券、股票比较不确定不确定 基金风险收益的程度差异取决于：基金风险收益的程度差异取决于：基金分级模式基金分级模式 基金资产投资管理的对象与策略基金资产投资管理的对象与策略 基金管理人的权利与利益分配方案基金管理人的权利与利益分配方案五、证券衍生品五、证券衍生品（一）期货：利率期货与股指期货（一）期货：利率期货与股指期货1 1.期货的概念期货的概念 期货合约：是指在交易所达成的、受法律约束的并规定在将来特定地点和时间交割某特的，并规定在将来特定地点和时间交割某一特定商品的标准化合约。所谓标准化合约是指合约的数量、质量、交货时间和地点等都是既定的，唯一的

32、变量是价。风险收益的对称性特征风险收益的对称性特征 期货合约的标准化条款期货合约的标准化条款（1）交易数量和单位条款，统称“交易单位”（2）质量和等级条款（3）交割地点条款（4）交割期条款：不同的交割月份构成不同的期货合约（5）最小变动价位条款（6）涨跌停板幅度条款（7）最后交易日条款：停止买卖，进行实物交割。QQ37428923682.金融期货2.金融期货 金融期货金融期货：是指通过交易所进行的一种标准化标准化的金融工具的期货合约。利率期货利率期货：以高质量、无信用风险的债券债券等信用工具为交易标的的金融期货 指数期货指数期货：以股价指数期货为交易标的指数期货指数期货：以股价指数期货为交易标

33、的股价指数期货的交易价格以股价指数“点”来表示，其价值等于成交指数点与期货交易所规定的倍数(或单位价值)的乘积。股价指数期货的交易价格以股价指数“点”来表示，其价值等于成交指数点与期货交易所规定的倍数(或单位价值)的乘积。外汇期货外汇期货 中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准,由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上海成立。中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准,由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所，于2006年9月8日在上

34、海成立。2010年4月16日中金所正式推出沪深300股指期货交2010年4月16日中金所正式推出沪深300股指期货交易易。易易。中国的国债期货中国的国债期货交易试点开始于1992年12月，结束于1995年5月17日，历时两年半。2012年2月13日，中国金融期货交易所中国金融期货交易所启动国债期货仿真交易；2013年9月6日，中金所重启国债期货交易2013年9月6日，中金所重启国债期货交易中国金融期货交易所沪深300股指期货合约表中国金融期货交易所沪深300股指期货合约表合约标的沪深300指数价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约乘数每点300元合约交易保证金合约价值的12%合约价值沪深3

35、00指数点300元交割方式现金交割合约标的沪深300指数价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约乘数每点300元合约交易保证金合约价值的12%合约价值沪深300指数点300元交割方式现金交割报价单位报价单位 指数点指数点最后交易日最后交易日合约到期月份的第三合约到期月份的第三报价单位报价单位 指数点指数点最后交易日最后交易日合约到期月份的第三合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延个周五，遇法定节假日顺延最小变动价位0.2点最后交割结算日同最后交易日合约月份最小变动价位0.2点最后交割结算日同最后交易日合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月(季月是指3月、6月、9月、12

36、月)(季月是指3月、6月、9月、12月)手续费30元/手（含风险准备金）交易时间手续费30元/手（含风险准备金）交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15上午9:15-11:30,下午13:00-15:15交易代码:IF交易代码:IF最后交易日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00最后交易日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00 期货交易的盈利模式：对冲交易与交割期货交易的盈利模式：对冲交易与交割对冲交易对冲交易对冲盈亏金额对冲盈亏金额：(卖出对冲价-买入成交价)买入量合约乘数(卖出成交价-买入对冲价)卖出量合约乘数(卖出对冲价-买

37、入成交价)买入量合约乘数(卖出成交价-买入对冲价)卖出量合约乘数交割的盈亏金额交割的盈亏金额交割的盈亏金额交割的盈亏金额(交割价-买入成交价)买入量合约乘数(卖出成交价-交割价)卖出量合约乘数(交割价-买入成交价)买入量合约乘数(卖出成交价-交割价)卖出量合约乘数 交割价：按照交易所的规则确定的结算价格；如上海金融期货交易所规定：交割价：按照交易所的规则确定的结算价格；如上海金融期货交易所规定：股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，交易所有权交易所有权根据市场情况对交割结算价进行调整进行调整。（二）期权与权证（二）期权与权证1.期

38、权1.期权 期权期权又称选择权选择权，是一种商品或金融资产的买卖权利的交易买卖权利的交易，是一种交易所交易的衍生工具（不确定的买方与卖方）。期权的买方拥有这种权利买方拥有这种权利，卖方则只有履行合同的义务卖方则只有履行合同的义务；期权买方应付给卖方期权费(期权价格)期权费(期权价格)（1）期权按买方的权利，可分为：看涨期权看涨期权即买权即买权，是指期权买方可以在规定期限内按协议价格买进买进一定数量的某种资产。看跌期权看跌期权即卖权，即卖权，指期权买方可以在规定期限内按协议价格卖出卖出一定数量的某种资产期限内按协议价格卖出卖出一定数量的某种资产。双向期权期权（2）按期权行使的时间，可分为：美式期

39、权：美式期权：期权到期日以前行权 欧式期权：欧式期权：期权到期日行权QQ3742892369期权买方权利的行使与放弃及盈亏情况期权买方权利的行使与放弃及盈亏情况：看涨期权：看涨期权：证券市价 执行价格，买方行使权利；证券市价 执行价格，买方行使权利；证券市价 执行价格，买方放弃权利。证券市价 执行价格，买方放弃权利。看跌期权：看跌期权：证券市价 执行价格，买方行使权利；证券市价 执行价格，买方放弃权利。证券市价 执行价格，买方行使权利；证券市价 执行价格，买方放弃权利。证监会批准上交所上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证上证50ETF期权期权，正式上市时间为2015年2月9日。中国金融

40、市场迎来了历史上首只场内期权场内期权产品。2.权证2.权证 权证权证：是一种期权凭证，约定持有人在某段期间内，有权利（而非义务）按约定价格向发行人（确定的卖方确定的卖方）购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价。(1)认股权证(1)认股权证股票认购权证股票认购权证，是由上市公司或其大股东、或其他机构上市公司或其大股东、或其他机构发行、给予持有人购买一定数量的该公司股票的权利。实质上是一种中短期的看涨期权看涨期权。(2)认沽权证(2)认沽权证股票售卖权证股票售卖权证，是由上市公司或其大股东、或其他机构上市公司或其大股东、或其他机构发行、给予持有人出售一定数量的该公司股票的权利。实质上是一种中短期的看跌期权看跌期权。目前市场已无权证交易目前市场已无权证交易。目前市场已无权证交易目前市场已无权证交易。(3)备兑凭证（权证）(3)备兑凭证（权证）是由金融机构等发行、给予持有人按特定价格购买某种或某几种证券组合的权利，属中短期的看涨期权看涨期权（我国目前还没有专门的备兑凭证）备兑凭证）。QQ374289236