中国产业全球竞争力专题报告.docx

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1、中国产业全球竞争力专题报告1 .什么是全球竞争力？一一基于全球价值链和全球比较优势的二维框架什么是全球竞争力？全球竞争力这个概念伴随着全球化时代开启应运而生，早期 主要针对国家开展，世界经济论坛从1979年开始就对每个国家的竞争力进行 评判。真正进入微观商业研究视野，并取得广泛关注发端于全球竞争力报 告， 除了对国家的全球竞争力评估外，同时对产业和企业进行了全球竞 争力 的系统性评估。但报告缺乏本国参照与国际对比，产业划分并不匹配当前产业发 展趋势，具有相当强的局限性。在这里将目光聚焦于产业层面，尤其从国内产业视角出发，结合产业发展的新趋 势，评估其全球竞争力。经过逾一年的研究储备和理论梳理，

2、产业全球竞争力由 全球价值链和全球比较优势两个部分组成，并据此搭建了分析全球竞争力的二 维 框架。其中，全球比较优势基于比较优势，注重的是市场份额，以供需缺口 为核心；全球价值链基于竞争优势，注重的是增加值，以技术壁垒为核心。客 观而言，从目前A股的市 场来看，对于全球比较优势和全球价值链的认知是 不一样的。一般而言，A股对全球比较优势更加敏感，也就是对其背后所暗含的 需求和订单市场反应更为迅速。但从近几年来看，A股对于全球价值链的认可度 正在提升，可以明显感知到其持续性和爆发力均在增强。需要提醒的是，在基于全球价值链和全球比较优势的全球竞争力二维框架，建立 中观产业和自下而上的交叉验证体系，

3、相信对于产业的全球竞争力评估是有明 显助益的。具体而言，在中观层面上，通过以下方法对全球价值链和全球比较优势进行刻画: 一是以产业增加值为评估依据的全球价值链（GVC）地位。由于行业属性、资源禀 赋、技 术特点的不同，不同国家的同一产业在价值链上可能处于不同地位，同 件（轮胎）、通信 （GPS装珞）及高端医疗（体外诊断、心血管设备、骨科设 备）等。此类板块中的中 国龙头企业近年来凸显出较高的成长性，整体营收与 全球龙头企业相比体量尚有差距但 盈利、研发投入能力并不逊色，有望优先受 益于国产替代逻辑，继续实现产品的加速渗 透，但高成长性待业绩持续验证。3）第二象限一一已具较强全球比较优势的偏低端

4、价值链环节细分（研发占比小 于3%、前 三十大企业中中国企业营收占比大于20%、龙头企业排名为1- 2且与全球龙头营收的占比大于60%）可以看出，中国已建立其较强优势的领域主要包括化纤、建材（塑料建材、水 泥）、家用电池、EMS等板块。行文至此，已然展示对全球竞争力这一议题 的理解与分析，建立了从中观产业 和微观上市企业所属板块自下而上的交叉验证体系。理解一国产业的全球竞争力 并评估其可能的发展路径，是做好产业趋势研究的必要功课。当然，对于全球竞 争力和产业趋势的研究尚有更多精细化的工作需要进行，也会继续秉承严谨细致 的研究态度继续做好后续的工作。一国家的不同产业亦然。在这里，我们主要使用由全

5、球投入产出表计算得出的 一国产业国内增加值（DVA） 在该产业最终产成品中价值的占比衡量其在全球价 值链中的地位。二是以产业出口贸易情况为评估依据的全球比较优势（GCA）。表观上全球比较优 势可用 产品在全球的贸易份额占比进行衡量（可使用全球出口贸易数据评估）， 背后支撑因素则是成本、技术、品牌等一系列要素综合来看的相对占优。在这 里，我们使用显示性比较优 势指数（RCA）和贸易竞争力指数（TC）衡量产业的 全球比较优势。以贸易数据衡量的显 性优势比较指数（RCA）是指，某个国家某 种产业的出口值在该国出口总值的占比与这种 产业的全球出口值在全球出口总 值占比的比值，其中RCA大于1可认为相较

6、其他国家，某 国某产业更具竞 争力；而贸易竞争优势指数（TC）则是指某个国家的某种产业的净出口额 对该 国出口 +进口总额的比值，TC值越高，则可认为相较于其他国家，本国某产业或 产品 更具竞争力。两者均是衡量一国产业全球比较优势的指标，将其结合起来 看以便作相互验证，且可以剔除RCA没有考虑进口影响、TC没有考虑进出口量 级的不足。那么，基于全球价值链和全球比较优势的二维框架如何衡量产业的全球竞争力呢？ 具体而 言，以横轴表示产业在全球价值链中的附加值大小，纵轴表示产业的全 球比较优势，则可以得到对于一国产业全球竞争力评估的二维体系。通常来说， 产业在全球价值链中的地位越高（靠右），则技术壁

7、垒更强、竞争格局更好，且 投资回报率也更丰厚；全球比较优势越明显（向上），则产品可触达的市场越广 阔。基于这些特性，在我们的评估体系中，全球竞争力对于投资的指导意义就转变为：一方面我们应该紧抓处于第一象限的、已具较强全球比较优势的高端 价值链环节产业；另一方面则是应密切关注从第四象限往第一象限跃迁的、全球 比较优势明显提升、市场空间逐步打开的高端价值链环节产业。2 .中国产业全球竞争力：从入场到破局 中国产业全球竞争力增强的背后的因素催化：供给侧改革、中美摩擦卡脖子问题， 疫情对于供应链冲击与产业政策扶持。细究近年来中国产业全球竞争力增强的背 后，主要有四点 催化因素：1) 2016年供给侧改

8、革的实行加速了过剩产能的出 清。受此因素催化，四万 亿过热投资后一路下行的工业产能利用率和制造 业投资增速亦止跌回升；2) 2018年中 美贸易战的开启使得下游企业对加强供 应链安全稳定性的诉求大幅提升，倒逼国内“卡脖子”环节加速实现自主研发、 技术升级，尤其是“中国制造2025”所提及高端制造业细分领域的加速推进。 以半导体行业为例，中兴华为等公司先后受到美国制裁反映中国芯片领域弱势， 引起上下重视再提升，资本与技术共同发力进一步推动产业发展的提速；3) 2020年疫情影响下，海外产能受到较大程度的负面冲击，而中国供给端快于全 球恢复，且在良 好的疫情防控背景下产能稳定优势突出，促使部分订单

9、流向国 内制造企业，成为其打破B端客户壁垒的良好契机。4)政策不断加码支持高端 制造业发展，大力推进战略新兴产业，重视新基建作用，扶持专精特新小巨人， 各类支持高端制造业发展的融资、税收便利政策频频出台。同时，不可否认的是创新能力提升、技术储备日益丰富更是中国产业“由大变强” 的底气。继续加大投入、加速创新成果转化的趋势也在进一步明朗，一大批硬 核企业正在不断涌现。近年来国家不断加大对科技领域的投入和对科研人才的 培养。研发投入规模不断提升，2015-2019年五年复合增速达8. 7%,领先美 (6.6%)、日(0.4%)、韩(7.0%).德 (6.1%)等发达经济体，十四五规划 明确提出十四

10、五期间全社会研发经费投入年均增长7%以上；2015-2019年中 国研发人员数量五年复合增速达6. 7%,亦远超世界主要发达经济体。高科研 投入及工程师红利的不断释放使得中国知识和技术密集型产业迅速发展，2014- 2018年五年复合增速达8.8%,且2018年的绝对值规模直追美国。同时， 创新领域的投融资活 动加速进行，助力企业技术进步。受此催化，当前中国创 新指标已进入世界的前列。中国创新指数 得分已接近人均GDP在5万美元 左右的欧洲国家，综合排名位列世界第14位。在技术进 步推动下，近年来 已有部分优质创新成果涌现，如动力电池续航能力的突破、光伏电池片 转化效 率的提升，以及工业机器人

11、、工控自动化等高端精密机械设备制造领域的发展等。长期视角看，继续推进产业升级路径，更是新格局、新时代下的确定产业趋势和 必然方向。 一方面，中国处于人口红利末期，刘易斯拐点已过，廉价劳动力比 较优势已不再，传统产 业面临人力资源优势弱化、资源环境约束趋紧等瓶颈， 投资回报率下行、产业链外迁压力 日益增加，劳动力成本上升和资源约束将倒 逼企业加速进行技术创新和转型升级。另一方 面，未来大国博弈可能加剧，而 随着中国制造业越来越多的领域渐从以往的垂直分工走向和国际制造强国水平 竞争的位辂上，价值链主导国为维护自身利益，对中国的技术进步阻碍恐会加居晨 因此，应对“卡脖子”问题和逆全球化风险势在必行。

12、同时，近年来无论是中美 贸易战和新冠疫情均暴露了全球供应链体系的不稳定性及中国在高科技环节供应 能力的欠缺，预计未来中国高科技产业面临的竞争及供给环境仍将较为严峻， 且后疫情时代发达国家在周边地区就近配辂产业链的可能性也将进一步加大， 亦对中国的中间品加工出口 造成一定风险。在这几大长期背景下，加速进行产 业升级并以此作为经济的新驱动力，以 及加快自主研发步伐增强国内供应链安 全性和稳定性将是大势所趋。2. 1.静态产业全球竞争力刻画：不同价值链环节的全球比较优势如何？自改革开放尤其是加入WTO以来，中国凭借低廉劳动力资源切入全球产业链分 工体系，打 开国内市场，引进国外先进技术。从2000年

13、到2017年，中 国逐步成长为全球传统贸易 （一次跨越国界，供消费，例如食品）和简单全球 价值链网络（一次跨越国界，供生产）的供需枢纽。当前世界范围内已逐步形成 以中、美、德为中心的“亚洲工厂”、 “北美工厂”和“欧洲工厂”。在劳动 密集型制造业（如纺织服装等）和低技能技术密集 型制造业（如钢铁等）等低 附加值全球价值链环节，中国已具有绝对的全球比较优势，体 现为相较主要出 口大国（美/德/日/韩/越/印）而言的高显示性比较优势指数（RCA）和高贸 易 竞争力指数（TC） o但与德国、日本等制造业强国相比，中国在高附加值价值链环节的整体全球比较 优势仍较 弱。具体来看，中国当前在中高端制造领域

14、的竞争力优势仅体现在了 家用电器设备、办公机器、电信设备及零部件等少部分产业。对比海外制造业 强国，德国在整体中高端制造业并无明显的短板，竞争力主要体现在飞机相关 设备，航天器、载人机动车辆、电诊断仪器 (医科医学)、变速轴、金属机床、 泵等高端精密设备及零部件制造领域上；日本在高端精密设备及零部件制造领 域亦有较强的优势，包括但不限于汽轮机、内燃活塞发动机、金属机床、载人机 动车辆、球轴承，滚柱轴承、建筑机械设备等领域。而在此类环节，中国的进口 依赖度较高，净出口额大部分为负值。2.2. 动态产业全球竞争力刻画：近年来中国产业竞争力发生何种变化？从动态视角来看，通过2016-2020年出口贸

15、易数据的RCA和TC指标对比， 除已具备较强优势的家用电器设备、办公机器、电信设备及零部件外，近年来中 国中高端制造业全球比较优势显著增强大幅提升，具体领域包括旋转式发电设备 及部件、建筑机械设备、泵、气体压缩机和风扇、电气机械和设备等产业。全球价值链地位：产业升级已显成效，高端制造业地位明显提升尽管从静态视角来看，中国在高附加值价值链环节仍较薄弱，但近年来技术进步、 产业升 级趋势明显，产品国内附加值占比提高，在全球生产价值链中的地位向 上游迁移。如果说加入全球价值链初始之际，中国是依靠劳动成本套利的贸易方 式得以立足，那么发展至今，对以往“低端组装加工”制造业的刻板印象需 要被打破。近年来

16、中国出口产品国内附加值 (DVA)与出口总值之比不断上升、 国外附加值(FA)与出口总值之比则不断下滑。据UIBE的评估，其背后反映的 是技术进步和本土供应链完善度的显著加强，即逐步以国产中间品投入替代进口 中间品投入、国内附加值占比提升的大趋势。可供佐证的还有WITS的数据： 自2005年到2019年，中国出口商品中资本品比重从42.2%提高到45.5%,而进口商品中资本品比重则从48.5%下降到40. 11%,中间产品比 重从24. 73%下降到20. 32%, 亦反映出中国中间品自给能力的提升，即最终 产品价值中国内附加值占比的升高。若从国外增加值（FA）占中国产业出口总值比重这一指标来

17、看，以OECD提供的 数据进行评估，下滑的趋势在大部分产业上均能得到验证，尤其在信息产业、 电子设备和机械设备等领域最为明显，这能在很大程度上证明中国进口依赖度的 降低以及产业在全球价值链体 系地位的攀升。更具体而言，以机械设备、电子 及光学设备为例，利用UIBE提供的全球价值链前/后向参与度进行说明，前 者表示一国通过出口中间品参与全球分工，处于全球分工上游；后者表示一国通 过进口中间品参与全球分工，处于全球分工的下游。从 2007年至2017年, 中国机械设备、电子及光学设备的制造业在全球分工中所处地位明显提升，体现 为前向参与度变化不大的情况下，后向参与度明显降低，即更少地进口零部件进

18、行加工贸易。全球比较优势：细分领域全球比较优势的增强产业走向高端化、高附加值中间品自产能力提升的背后，伴随着的是中国制造业 全球比较优势的加强。用更为直接的贸易数据进行评估，2016年至2020年，中高端制造业整体RCA指标以及TC指标在数量上呈上升趋势 （2018年受中美贸易战的影响RCA和TC出现短暂回落）；细分领域则逐渐 向比较优势增强的方向（右上方）迁移。近年中国制造业全球比较优势的增强具体体现在两方面，一是传统制造业集中度 的提升带来的效率提高，二是政策支持、研发投入加大背景下部分高技术产业 的技术升级和弯道超车：（1） 供给侧改革背景下叠加疫情冲击，传统制造业过剩产能不断出清，集中

19、度 加速提升，龙头企业强者恒强。对于大部分传统制造业而言，随着行业走向成 熟，需求增速放缓，盈利更多呈现出周期式的波动形态且中枢出现了明显下移。 对于经营模式已走向成熟的多数制造 企业而言，规模效应、成本优势尤为重要, 龙头企业在这点上更占优势。此外，在面对外部 冲击时，龙头企业亦具有更好 的现金流把控能力和更强的抗冲击能力，这点我们从疫情期间大中小企业的盈 利表现分化便可进一步感知：自2020年3月以来，大型企业迅速复 苏，PMI持续在荣枯线以上运行，而中小企业表现则较弱。截至21年7月，小微企业经营依然处于荣枯线以下，仍未恢复到疫情前水 平。如果我们以证监会行业分类下上市公司CR5营收数据

20、/整体工业企业营收数据 来看，可以发 现，制造业集中度自2016年后发生了明显的提升，2020年 这一趋势更是得到进一步的强 化。同时，在集中度提升的过程中，龙头企业的 盈利增速、盈利能力均好过行业平均，因其份额仍在扩大，且成本优势、产品 议价能力更为突出。可以说，在往后存量博弈的行业和环境中，龙头效应预计 会更为显著。(2)技术进步带动下新兴产业趋势频现，其中部分中高端制造业领域率先突破， 龙头 公司在全球范围内已具较强竞争力；而部分细分领域则处于加速发展赶超、 快速成长 阶段。2012年后中国经济增速换挡、中枢下行，但在政策大力支持、 自身技术进步及 中美贸易战等多重因素催化作用下，近年来

21、高技术产业增速不 降反升，远超整体工业企业盈利增速表现，且呈现出良好的上升态势。新兴产 业趋势层出不穷，部分高端制 造业已率先突破，实现弯道超车，龙头企业在全 球范围内都具较强的竞争力；新能源车配件领域，宁德时代在占据新能车30%以 上成本的动力电池环节装机量已达世界第一；全球绿色能源变革加速，而隆基 股份已成为全球光伏组件龙头等。而在部分细分高端制造业领域，我国也在实 现加速发展、努力赶超；“缺芯潮”背景下，集成电路产量增速自2020年10月以来获20%+的高速增长，截至21年6月增速仍 达 40%+等。3.中国产业全球竞争力的微观验证：谁与争锋?基于全球价值链和全球比较优势的全球竞争力二维

22、框架在进行中观产业层面的梳 理后，进一步建立自下而上的微观交叉验证体系，相信对于中国产业的全球竞争 力评估是有明显助益的。在投资层面上找出两类板块：处于第一象限的、已具较强全球比较优势的中 高端价值链环节细分；以及从第四象限往第一象限跃迁的、全球比较优势明显 提升、市场空 间逐步打开的中高端价值链环节细分。对于已有较强全球竞争力 的板块和龙头企业而言， 其壁垒稳固，投资回报率较高，且面对的是全球化的 市场；而对于加速发展、竞争力不断 提升的板块和企业而言，则优先受益于国 产替代逻辑，体现出的是较高的成长性、发展潜 力和想象空间。具体而言：我们以彭博分类体系中各板块营收排名靠前的全球前30大上市

23、企 业作为样本 （若数据样本不足30,则以实际样本数量为准），对中国上市企 业所属板块的全球竞争力 进行评估和分析。需要说明的是，由于彭博系统中最 新的重分类时间并非为最近年份，故可能存在部分类别和企业缺失的情况，我 们也在保持公正客观的原则下对原有分类体系做 了适度的调整和补充。同样的，在全球价值链地位和全球比较优势两个视角下，我们亦构建了微观层面 的指标体 系进行刻画：衡量全球价值链地位1）以在该板块收入占比达40%以上的中国企业作为整体，计算板块毛利率/净利 率/ROE等 盈利指标以及研发占比情况，用以衡量板块的技术含量；2）板块的经营模式，以及产品的市场广度衡量全球比较优势 1）各板块

24、营收前三十大上市企业中，中国企业的数量/营收占比；以及中国龙头 企业的营收排名，及其营收与全球龙头的比值；2）中国龙头上市企业与全球龙头企业近三年营收增速、近三年平均毛利率 及ROE等盈利 指标，以及近三年研发投入占比的比较；3）全球营收排名前五企业的营收规模，用以衡量行业潜在发展空间；据此我们梳理了三大类值得关注的板块集合，其分别处于全球竞争力二维评估体 系中一、二、四三个象限的位貉。其中，最值得关注的便是处于第一象限的、 已具较强全球比较优势的高附加值价值链环节细分；以及从第四象限往第一象 限跃迁的、全球比较优势明显提升、市场空间逐步打开的高附加值价值链环节细 分。结果显示，从全球竞争力角

25、度而言，除市场已有共识的动力电池、半导体设备，还可重点关注安防、电子连接器、工控自动化、扫地机器人、电动测量 仪器及机床。1）第一象限一一已具较强全球比较优势的中高端价值链环节细分：（研发占 比3%、前三 十大企业中中国企业营收/数量占比大于20%、中国龙头企业分部 营收全球排名小于5且与全球龙头的营收比值大于60%）此类板块主要包括部分高端机械设备及零部件（塑料机械、新能源车电池、变压 器、锅 炉与热交换器、建筑机械、工业卡车）、电子（安防、通讯设备零部件、 电子连接器、显示元件、光学仪器与镜头、印刷电路板、LED封装）、通信（光线电信设备、卫星 通信设备）、家用电器（扫地机器人）、精细化工（合 成染料、人造纤维）等。2）第四象限一一全球比较优势明显提升、市场空间逐步打开的中高端价值链环节 细分（研 发占比3%、2020 年毛利率20%、2017-2020 三年复合利润增速大 于15%、前三十 大企业中中国企业营收/数量占比小于50%,中国龙头企业分 部营收与全球龙头的营收比值小于50%）此类板块主要包括电子（分立器件、半导体设备、半导体制造、内存IC）、高 端机械 设备及零部件（液压泵、机床、工业自动化控制、电动测量仪器、流量 控制设备、滚珠 轴承、动力传输及齿轮）、精细化工（工业气体）、汽车零部