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1、经济学院本科学年论文论文题目：风险投资促进高新技术产业发展探析学生姓名：学 号：专 业：班 级：指导教师：完成日期：2022年3月20日投资人在国内很难找到可以信任的风险投资家。美国拥有一大批优秀的风险投资家，正是这些风险 投资家使美国风险投资得以迅速发展，并使美国的高新技术的发展处于世界最前列。我国风险投资 还处于起步阶段，风险投资家十分紧缺的状况如不尽快改变，风险投资的发展将严重受阻。第三，我国风险投资的退出机制不健全，退出是风险投资正常运转的关键环节，风险投资的成 功与否最终取决于资本退出的成功与否，因此，没有退出机制，就不可能有真正的风险投资。国际 上通行的风险投资退出方式主要有公开辟
2、行上市、企业并购、管理层并购、股权回购、破产清算等 几种。这几个风险投资退出渠道在我国并不畅通。我国二板市场不完善，而沪深主板市场主要为技 术业已成熟的大中型企业解决资本筹集问题，上市条件十分严格，于是风险投资想通过在国内市场 上市退出极其艰难。此外，我国的产权交易市场不发达，产权交易成本过高，再加之缺乏全国统一 的产权交易市场，导致风险投资通过并购和回购渠道退出受到限制。我国的公司破产法仅合用 于全民所有制企业的破产清算，而不合用于全民所有制以外的其他企业，这不利于风险企业的破产 清算退出。第四，我国政府是风险投资的投资主体。风险投资归根到底是一种商业行为而非政府行为。从 国外经验看，政府只
3、在市场失灵和企业无力而为的领域内才赋予创新活动以直接支持，如资助研究 开辟活动、设立孵化器、加强国际协作、营造良好的经营环境等。目前我国大多数风险投资公司都 是在政府的主导下创立的，直属政府部门领导，带有明显的行政色采。实践证明，这种模式导致资 本来源单一、规模较小，不利于引进创新、激励和竞争机制，抑制了经济活力，并容易导致腐败2。2.客服制约的对策(1)建立健全风险投资的法律法规体系为风险投资活动提供法律保障我国应针对风险投资的特点，借鉴国外的经验，加强相关法律制度等的建设，为风险投资活动 提供一个良好的法律环境。首先，应尽快制定和出台能体现“鼓励、扶持、保护”原则的风险投 资法和风险投资基
4、金法，明确规定风险投资公司的设立原则、基金来源、运作规则和权益保 险等，促使风险投资业走上规范化轨道。其次，对现行公司法、证券法等法律法规中与风险 投资相抵触的条款进行修改，如可否规定风险投资的资本出资实行承诺制，允许对外投资额超过注 册资本的50%等。再次，放宽对民间资金和企业创办风险投资公司的限制。最后，健全知识产权保 护的法律法规体系，增强对风险投资运作中企业知识产权的保护。(2)大力培养熟悉风险投资业务、具有综合素质的风险投资家队伍众所周知，高新技术的商业化问题是非常重要的，然而如何评估一项成果的商业化前景，则需 要具有技术、管理、金融等专门经验的复合型人材, 特殊是风险资本运作主导型
5、人材、输出企业管 理主导型人材、财务分析评价主导型人材、风险控制规避主导型人材等四类人材。目前我国还十分 缺乏具备这些能力的风险投资从业人员，为此我们要积极创造条件，建立起一个完善的风险投资人 才教育培养体系，可在高等院校中培养、在实践中培养、“走出去”方式培养、“引进来”方式培养 等。同时提供包括经济的、政治的、科技的等各方面完善的配套机制，为风险投资人材的快速成长张玉明.高新技术企业融资及政策支持研究N.山东大学管理学院，2004(8) :25. 提供必要的机会。建立包括经济、金融、管理、科技等多层次、高素质的“专才”和“通才”的人 才网络。此外，还要加快风险投资家的市场建设，建立一个风险
6、投资人材流动升迁的市场机制，为 风险投资人材资源的优化配置创造一个宽松的市场环境。（3）完善风险资本的退出机制风险投资最根本的特征，不仅仅在于它敢冒风险进入高风险的产品或者领域，更主要的是进入 之后一旦成功就可全身退出。退出机制是风险投资体系的核心机制。风险资本惟独从前一次投资项 R中退出后，它才干被利用到新的项目中，推动新项目的成长和发展。因此，我国应大力拓宽风 险投 资退出渠道。首先，充分发展私募市场，支持高新技术企业通过私募市场融资。理论上说， 私募市场是资本市场的组成部份之一，它与乱集资有严格区别，只要加强对其融资行为的监管， 是能够发 挥其积极作用的。其次，积极创造条件，建立中国的第
7、二板块市场。如果按照中国的企 业上市的规定，美国70%以上的高科技企业达不到上市标准，因此，以高新技术企业为主体的第 二板块市场的发展就为高新技术企业的上市开辟了通道。再次，适当放宽对于高新技术企业在深 沪股市上市的要 求。中国的证券市场已经具备了一定的规模，到1999年7月，上市公司已经达到 900家，深沪两市流通市值近一万亿元，高科技企业成为市场追捧的对象。适当放宽对于高新技术 企业在深沪股市的上市要求，特殊是放宽那些发展到成熟阶段的高新技术企业的上市要求。这种做 法的好处是十分明显的：由于高新技术企业已经有了较强的盈利能力，其上市后不会对市场形成 较大的冲击；高新技术上市企业的增多也能够
8、改善当前上市公司的产业结构，提高上市公司的业绩 成长性，为股市的发展提供具有良好业绩的上市公司；目前的证券市场已经具有相对完善的运作机 制，高新技术企业的上市能够利用现有的市场机制，将社会资金迅速引入到急需资金支持的高新技 术企业中去，促进 技术进步的实现和经济增长质量的提高。最后，健全和完善产权交易市场加快 产权交易市场的基础 设施和监管制度建设，规范和完善各地的区域性产权交易市场，并逐步设立全 国性的产权交易市场。同时，规范破产清算加快完善和规范风险企业破产清算程序，使风险企业破 产清算在法律保障下实现。第四，实现政府角色转换。政府在发展风险投资中的引导和监控作用， 对于推动风险投资业（尤
9、其是起步阶段）的迅速发展是至关重要的。政府的经济职能决定了其不宜成 为风险投资的主体，否则容易导致投资效率不高和道德风险，并且会降低民间资本进入风险投资领 域的积极性。政府的主要任务是在风险投资进入良性运作后，创造一个适宜的环境并建立健全相关 的制度体系。如制定优惠的税收政策，加大政府采购力度，建立政府信用担保机制，提供信息咨 询服务，营造鼓励冒险、允许失败的创新文化氛围，注重人材的培养与激励等。（二）促进风险投资与高新技术产业良性互动中国风险投资业的发展与高新技术企业的成长相互依存。风险投资需要规模的扩大，面向更广 泛的企业，同时需要规范化的运作。在关注风险的同时，更要有创新和创业精神。而高
10、新技术企业 也需要健全制度，培养创新和管理能力，掌握资本市场的运作规律和知识，重视与风险投资者之 间的沟通和合作。1 .风险投资要以项目为条件美国风险投资业成功的条件主要有两个：一是注重资本市场与风险资本的关系以及风险投资 体系的创新；二是注重投资于有市场前景、企业优势、创新与竞争性强的产品及项目，以及对人的 关注，包括管理团队的管理水平、经营理念、创业与创新精神、与角色相匹配的管理背景等。风险 投资不仅仅是资本的投资，而且是一种新技术、新管理机制、与国际接轨的新的企业运行方式的投 资。风险投资企业不仅仅是为企业解决融资艰难问题，更是企业的合作火伴。投资后，风险资本家 还将以各种形式参预企业管
11、理（如表3-1）,以此发现企业创新和创业人材，为企业贡献管理经验 和社会资源，匡助企业快速和持续地成长。表3T 2005年度风险投资调研中对投资项目最常用的三种管理方式机构家数比例（）参预董事会监管重大政策依据财务报告监控公司运作定期与被投资公司管理层和员工进行非正式交流12695115616861注：该调查的有效样本为133家2 .注重企业的自身建设高新技术企业应该在团队建设、制度规范、能力哺育以及与风险投资公司的沟通方面提高自 己的能力。随着风险资本支持的企业规模的不断扩大，要求配备更大规模的团队，因此，团队的合 作对企业的成功有着非常重要的影响。团队成员的素质以及人际关系的好坏对于风险资
12、本支持的高 新技术企业至关重要。风险资本支持下的高新技术企业的持续成长还依赖于创业者的品质和技能， 要求其具备管理的天分、经验和资质。我国成长性高新技术企业的创业者在企业发展过程中，大多 数愿意在社会公共关系上下功夫，而不太注重企业战略，忽视经营管理能力的提升，缺乏真正敢 于创新、敢于创业的企业家精神。要获得风险资本的支持，成长性高新技术企业的创业者首先要设 计自己产品的路线、技术、竞争力、市场、对手、赢利模式以及发展前景。图3-1风险投资与高新技术企业发展良性互动而且创业者要讲诚信，要积极主动与风险资本家建立一种友好的合作关系，通过建立相互间 良好的沟通机制，充分利用风险投资者的社会关系网络
13、以及管理经验，实现企业在财务、经营、人 才管理上的规范化和市场化运作，并按照国际风险投资的运作标准和要求，促进风险投资和高新 技术企业发展的良性互动（如图3-1）。从图3-1可以发现，政府的支持与激励对这种互动有着至关重 要的作用。风险投资与高新技术企业间的互动机制离不开我国政府的引导和支持，需要政府切实建立和 完善有利于风险投资发展的市场机制以及各种政策和法律环境，政府应当加强对风险投资家和高 新技术企业管理者的培训I,加快基础设施建设，加大对企业知识产权的保护，在政府、风险投资、 高新技术企业发展之间形成一种良性互动的格局，从而提高我国综合国力和国际竞争力，最终实 现创新型国家的战略目标。
14、结论总体来看，我国风险投资业尚处于起步阶段，但它作为一种将权、责、利密切结合起来的有效 资金运行模式，已逐渐被大家所认识。风险投资以其投入高新技术企业的独特运作过程，有效地解 决了我国高新技术产业在资金筹措、经营管理等方面存在的问题，促进了我国高新技术成果的产业 化。风险投资在推动高新技术产业发展和壮大的同时，利用在高新技术企业投资中获得的收益，使 总量确定的资金、人力资源和物力资源得以循环使用，从而实现了自身的良性循环。参考文献1赵顺龙,姚彤.我国高科技风险投资的现有制度模式比较分析J .技术经济与管 理，2000 (2) : 34-35.2谢科范，杨青.风险投资管理M.北京：中央编译出版社
15、，2004年.3董军.九大VC援手速达N.中国经营报，2001 (23) : 25-27.4戴天柱，我国风险投资运作的支持系统与激励机制探索J .财经论丛,2003 (22): 56-58.5刘曼红、兹维博迪,风险投资与中国金融体制改革M.北京：中国金融出版社,2004年.6阿玛尔毕海德.新企业的起源与演进M.魏如山等译.北京：中国人民大学出版社，2004:160- 188.7江颖.利用风险投资发展科技型中小企业J.沿海企业与科技,2022(3):33-34.8旷建庄.资本创业精英与风险投资家演讲录M.北京：中国档案出版社,2003:43.9林冬辉.我国高新技术企业吸引风险投资的对策研究JL科
16、技与管理,2005(5) : 13-16.10吴先满.促进自主创新的江苏风险投资发展与创新研究J.经济与金融,2022 (6) :9-17.11王益.风险资本市场与高新技术企业的发展J.管理现代化，1998(6) :43-46.12衣长军.国外促进中小科技企业融资创新的成功经验与启示J.重庆邮电学院学 报，2005(6):2123.10西安财经学院经济学院学年论文成绩评定表专业金融学生姓名段雨晴班级0904学号 0901981102论文题目风险投资促进高新技术产业发展探析指 导 教 师 评 语 及 成 绩指导教师评语成绩指导教师签字：年 月 日系 审 核 .tV,. 思 见签字（盖章）：年 月
17、日经 济 学 院 审 定思 见签字（盖章）：年 月 日备注风险投资促进高新技术产业发展探析内容摘要当今世界，高新技术产业已经日益成为经济发展的中心，任何一个国家，要想在国际经济活动 中取得长期的竞争优势，必须大力发展高新技术产业。风险投资是高新技术发展的助推器，是知识 创新支持体系的重要环节，其对高新技术产业的促进作用举世公认。本文首先介绍高新技术产业成 长规律及其在各阶段的融资策略，说明风险投资的重要性，在此基础上论述风险投资如何促进高新 技术产业发展，最后提出风险投资与高新技术产业的良性互动以及如何完善这一互动机制。关键词：高新技术产业 融资策略 风险投资The analysis of R
18、isk Investment to promote the Development ofHigh-tech IndustryAbstractIn toda/s world, the High-tech Industry has increasingly become the center of economic development. If a country wants to obtain a long-term competitive advantage in the International economic activities, it must develop the High-
19、tech Industry energetically. The Risk Investment is a booster of High-tech industry ,and an important link of the knowledge innovation support system. Its promotion to High-tech Industry is known to everyone. The article introduces the growth law of the High-tech Industry, the financing strategy of
20、each stage, and the importance of the Risk Investment. Then it discusses the development of the High-tech Industry. Finally, it puts forward the benign interaction of the Risk Investment and the High-tech Industry and states how to improve this system.Key words： High-tech Industry financing strategy
21、 Risk Investment叙言1一、高新技术产业成长规律与融资策略1（一）高新技术产业及其特点1L高新技术产业的特点12.高新技术产业发展对经济发展的意义1（二）高新技术产业成长规律与融资策略11 .高新技术产业成长规律12 .高新技术产业融资策略2二、风险投资促进高新技术产业发展3（一）风险投资促进企业成长3（二）风险投资推动高新技术产业发展4三、完善风险投资促进高新技术产业发展的对策5（一）我国风险投资存在制约与对策51 .我国风险投资存在制约52 .客服制约的对策6（二）促进风险投资与高新技术产业良性互动 71 .风险投资要以项目为条件 72 .注重企业的自身建设8结论9参考文献1
22、0近年来，我国高新技术产业的发展势头强劲，但其产值占全球高新技术产业的比重还比较低， 总体规模与发达国家相比还存在一定差距。我国科技成果转化率低的原因是多方面的，而资金不足 是我国高新技术成果产业化率低的首耍原因。在欧美等发达国家，风险投资已经成为高新技术产业 化过程中最有力的融资渠道之一，风险投资形成的高新技术企业也成为国民经济极其重要的组成部 分。研究探析风险投资推动高新技术产业发展对我国经济发展具有重要意义。一、高新技术产业成长规律与融资策略(一)高新技术产业及其特点1 .高新技术产业的特点高新技术是指对人类社会、经济有重大影响，具有较大的社会和经济意义或者能形成产业的新 技术和尖端技术
23、。当代的高新技术有：信息技术、生物技术、激光技术、新材料技术、新能源技 术、空间技术、海洋技术等。发展高新技术的根本点就是使之产业化，形成高新技术产业。高新 技术产 业是以新技术成果为基础，生产较高附加值产品，主导未来经济发展的知识密集型产业。 相对于传 统产业而言，它具有“三高”特点：第一，高投入性，高新技术产业的形成和发展过程就 是高新技术成果商品化、产业化的过程，该过程需要大量资金投入。第二，高风险性，高新技术 产业的发展 过程中存在诸多不确定性，面临着技术及产品风险、市场风险和财务风险等。第三， 高收益性，高 新技术产品因其性能的独特、生产工艺的先进性等因素，普通具有较强的市场垄断力、
24、 扩张力并能够取得高额的投资收益。2 .高新技术产业发展对经济发展的意义高新技术产业的发展可以创造出高科技产品，带来更多市场空间，既能满足人们日益增长的物 质需求，又能增加就业机会。同时，这些产品可以用于出口增加一国外汇储备。高新技术产业的发 展可以为社会增添财富，拉动国民经济发展，对一国经济发展有重要意义。(-)高新技术产业成长规律与融资策略1 .高新技术产业成长规律尽管高新技术企业与传统企业有不少不同，但高新技术企业与传统企、也一样，存在着一个完整 的生命周期，其成长过程可以分为若干个阶段，具有独特的发展规律。研究人员从国外高新技术企 业几十年的发展过程中，总结出了一种典型的高新技术成长模
25、式，在这种模式中，高新技术企业的 成长可以分为六个发展阶段：研究与开辟阶段、创业阶段、早期成长阶段、加速成长阶段、稳定成 长阶段、成熟阶段1。每一成长阶段在企业规模、风险程度、资金需求量、类型、市场开辟以及企 业成长模式等方面与传统企业存在明显的不同。鉴于高新技术企业的成长规律的特殊性，其融资策 略也不同于普通企业的融资策略。高新技术企业融资策略是指针对高新技术企业自身的特征、生命 周期规律、可选择的融资渠道(融资形式)，选择最佳的融资方案的过程，从而实现企业持续快速的 发展和企业价值最大化。因此，应按高新技术企业的不同发展阶段、融资特征及其影响因素，动态 地分析其资本结构优化与选择最优的融资
26、策略。现根据高新技术企业的各个成长阶段的风险程度、 资金需求类型分析，对其融资策略进行探讨。2 .高新技术产业融资策略(1)研究开辟阶段融资策略企业尚无正式的产品，无销售收入、无正式的销售渠道。企业面临三方面的风险：一是高新技 术不成熟的技术风险；二是能否开辟出产品及产品能否被市场所接受的市场风险；三是管理风险。 此阶段，项目的失败率很高，据统计，美国的高新技术企业的寿命普通在5年摆布，能维持5年以 上的仅占30%0该阶段的主要任务是确定技术和商业上的可能性。注重科技创新，进行市场研究， 以期降低商业风险，并采集翔实的信息，制定经营计划。在此基础上，下一阶段的投资才有可能得 到保证。该阶段，由
27、于企业没有进行正常的生产经营，资金的需求量不大，主要资金来源以自有资 金、创业者自筹或者私人投资者等私人资本为主，如个人积蓄、家庭和朋友、个人投资商、富有家 庭的集团投资等。(2)创业阶段融资策略在这一阶段，企业在资金来源的问题上，科研人员、创业人员等私人资本的资金已经不够，资 金的需求逐渐转向风险资本。而银行等传统的金融机构不能担当风险资本家的角色。此时企业获利 能力较差，过多短期贷款会使其负债率升高，利息负担加重，进而影响企业资本结构，企业需要长 期资本。但由于企业毫无业绩且太年轻，不能满足发行股票并上市进行融资，因此，在该阶段，企 业资金的来源转向风险投资，主要融资方式是股权融资，最优融
28、资策略是吸引风险投资。(3)早期成长阶段融资策略随着技术的完善和市场的开辟，企业的技术风险得到一定程度的释放，企业的组织结构初具规 模，各方面日益完善。如果市场对产品的接受力良好，需要进一步扩大市场规模。该阶段，企业的 自我资金积累较少，必须再度融资才干满足企业经营的需要。但在这种情况下，由于企业的盈利状 况并不太理想，企业规模偏小，市场风险和经营风险还没有释放完毕，企业的经营状况不能达到发 行股票进行融资的要求，而由于企业的风险仍较大，企业可提供的担保抵押的固定资产少，银行等 金融机构的资本不愿介入。因此，本阶段最主要的资金来源仍然为追求高收益、高风险的风险资本。 但企业决策人员就应考虑其他
29、的融资方式，为企业进入快速成长阶段的多方位融资渠道的畅通打下 基础。(4)加速成长阶段融资策略张佳林.高新技术产业化融资研究N.湖南大学学报.2001(12) :12.该阶段，高新技术企业已经初具规模，技术风险较低，经营风险和市场风险逐渐降低，企业基 本形成为了核心能力，为了提高经济效益、改善产品质量、加强技术研究与开辟等一系列问题， 需要 大量的资金投入；要扩大生产，需要场地、设备的资金投入；为了拓展市场，还需要营销方 面的投 入。这时，高新技术企业已经度过生存难关，企业的发展前景也已基本明朗，企业形象、 产品品牌在社会上有一定的知名度和良好信誉，社会各界投资者对其投资已产生诱惑力。该阶段
30、的融资方式是内部融资、股权融资和债务融资相结合。在此阶段，企业的成长资金来源主要是三 个方面：自我 积累、风险资本和借贷资金。(5)稳定成长阶段融资策略当企业进入这一阶段，企业的各种风险较低，经营业绩良好，企业的成长性较为突出，再加之 随着企业规模的扩大，可抵押资产的增多，企业能够采取股权融资或者债务融资方式在资本市场和 产 权市场上开展资产经营活动。此阶段的融资策略主要是股权融资，其方式是通过公开辟行股票 并上市，也可以通过债务融资方式筹集资金。(6)成熟阶段融资策略在企业的成熟阶段，其通过发行股票等资本经营形成为了较大的规模，企业风险逐渐减少。这 时 企、也突出表现为组织创新，即改革组织模
31、式，实现二次创业目标；哺育和形成共同的价值观， 进行 市场创新、组织管理创新和机制创新、技术创新的精神和企业文化。该阶段企业的最优融资 策略是债务融资。当高新技术企业进入成熟阶段后，由于企业经营业绩稳定，资产收益率高，资 产规模较 大，可抵押的资产越来越多，银行愿意为进入该阶段的高新技术企业贷款。因此，银行 等金融机构 的贷款成为企业该阶段资产的主要来源。对于已经形成相当规模，具有一定核心竞争 力的高新技术 企业，也可以通过证券市场发行企业债券或者可转换债券、增发新股、新股配售等 方式进行融资。二、风险投资促进高新技术产业发展前面分析看到了在高新技术企业成长的二、三、四阶段特殊需要风险投资，风
32、险投资对促进高 新技术产业发展具有重要意义。(一)风险投资促进企业成长风险投资是专门从事对中小高新技术企业进行投资，并期望获得较高的投资收益的资本组织形 式，它主要通过为一些处于产业生命周期早期阶段的中小型高科技企业、甚至是处于构想中的企业 提供资金支持，以协助其发展。同时、在高新技术企业发展的起步阶段，由于公司股票未能公开上 市，使股权流通不容易，所以风险投资家在股权出售之前，必须持续赋予各发展阶段的资金融通。 事实上，在企业发展过程中，风险投资家需要不断对投资企业进行融资。因此，也许从整个企业运 作的全过程看，风险投资资金投入的资金总额并非很高，但是风险投资资金的投入对于引导社会 资金流入
33、高科技企业无疑具有重要的作用，这种引导作用较之其有限的资金投入来说，对于高新技 术企业发展而言意义更为重大。而且风险投资具有参预性，风险投资公司向风险企业注入资金的同 时，往往也积极参预风险企业经营管理的全过程。风险投资的这些特点恰恰能满足高新技术企业成 长过程中的客观需求，两者在融资、投资的动机上具有天然的结合性，所以风险投资的浮现表面上 是一种融资模式的创新，实质是一种新的融资制度，是高新技术企业发展的一种必然选择。在美国，有众多的高新技术企业是按照风险资本的模式发展起来的，这些企业已经成为90年 代美国经济增长的重要源泉。如数据设备公司(DEC)、英特尔(Intel)公司、戴尔(Dell
34、)公司、微软 (Microsoft)公司、苹果(Apple)公司等。此外，据美国商业部统计，二战以来95%的科技发明与 创新来自于小型的新兴企业，小企业有天生的创新动力是高科技不竭的源泉。但是这些小企业在发 展初期，由于投资风险高，而且也没有有效的投资评估手段，从传统的融资渠道难以获得发展所需 资金，资金成为了小企业发展的瓶颈。但是它们潜在的高增长性却吸引了风险投资家的介入，风险 投资与高科技自然的结合在一起。统计表明，70%的风险资本投在了高科技企业。风险投资大大加 快了科技成果向生产力的转化速度，推动了高科技企业的发展。(-)风险投资推动高新技术产业发展1 .风险投资为高新技术企业提供急需
35、的资金，拓宽了高新技术企业的融资渠道高新技术企业需要的是连续的、长期的、逐步增加的资金投入，这使得传统资本对之望而生畏。 而风险投资通过其独特的运作方式满足了这些企业对资金的巨额需求，有能力为他们创造资金渠 道，使追加资本在必要时源源不断地流入。即使由于种种原因使得这些风险投资公司本身再也不提 供 资金，风险投资家往往也可以通过他们的种种关系为企业疏通新的渠道。在国家资金来源严重不 足，企业资金短缺，较长期内难以更多地投资于高新技术的情况下，大力发展风险投资，可以有 效解 决部份高新技术企业融资难的问题，实现新产品的开辟和新成果的产业转化。2 .风险投资可以加速高新技术成果向现实生产力的转化高
36、新技术产业化是一个动态过程，总体包括以下三个阶段：研究与开辟阶段产生出高新的技术或者设计思想等;成果转化阶段把高新技术或者设计思想转化为产品；工业化大生产阶段使高新技术产品进入大规模生产，通过市场向外扩散。这三个阶段中的任一阶段资金投入不 足都会导致产业化进程受到致命的制约。按照国际经验，这三个阶段资金需求量比例为1 : 10 ： 100o我国实际情况不容乐观，后续阶段资金投入严重不足。特别是成果转化阶段由于存在技术风 险、市场风险和管理风险等，普通投资者不愿进行投资，造成资金供给和需求间的结构性断裂， 严重制约了我国高新技术产业化的总体进程。按照国际经验计算，1993年我国高新技术成果转 化
37、资金应为1960亿元，而实际仅有334. 59亿元，缺口高达1625亿元，比1987年至1993年成 果转化投入的总和(1391亿元)还多！这个缺口在“财政拿不出，银行不敢给，企业没能力”的现 状下，只能由风 险投资来填补，以提高高新技术成果的转化率，为其转化为现实生产力提供强有 力的支持。美国斯坦福大学国际研究所所长米勒教授指出：正是风险投资，使得高新技术转化为 商品的时间从20年缩短到10年。英国前首相撒切尔夫人在总结欧洲高新技术产业落后于美国的 原因时，认为主要是欧洲在风险投资方面落后于美国10年。3 .风险投资是推动高新技术开辟园区形成与发展的关键因素之一设立高新技术开辟园区的根本目的
38、是努力营造一种适合高新技术企业发展和促进高新技术产 业化的特殊环境。但高新技术开辟园区不是通过行政命令或者行政手段就能建立起来的，而是在各 种因素(包括科技资源、智力资源、良好的创业环境、政府的政策支持、风险投资等)的共同作用 下建 立起来的，其中风险投资成为一种最重要的制度安排。美国硅谷是世界上第一个科技工业园区, 也是科技成果转化成产业的典范，从某种意义上讲，没有风险投资就没有美国今天的硅谷。研究表 明，硅谷内的高新技术企业成功率可达60%,而普通条件下高新技术企业成功率仅16%,在美国 风险投 资总额中硅谷占50%,每年有近1000家风险投资支持的高新技术企业在硅谷创立。4 .风险投资可
39、以促进高新技术企业产权制度的改革，加强了知识产权的保护风险投资者投资于高新技术企业的目的，是为了获取巨额的风险报酬，而这是以产权能够迅速 变动、自由转让为前提的。它意味着高新技术企业要想得到风险资本，就必须首先实行现代企业制 度，做到产权清晰，确保各方利益。这有利于我国高新技术企业产权制度的改革，早日做到产权界 定明确，产权结构安排合理。为了保护投资者和技术成果创造者的利益，避免创新成果被剽窃或者 仿冒，风险投资的发展以加强知识产权保护为基础，这也有力地促进了研究开辟和技术创新。如果 没有完备的知识产权保护制度，风险企业将会遭到毁灭性打击。三、完善风险投资促进高新技术产业发展的对策国内许多学者
40、向来都在关注着中国风险资本的发展和高新技术产业创新与成长的状况，并做 了不少相关研究他们的研究都结合中国实际，借鉴国外经验,根据我国风险投资的现状以及高新技 术产业的创新特点，探讨如何完善发展风险投资的制度环境来推动我国的高新技术产业发展，促 进金融资本与科学技术的完美结合。(-)我国风险投资存在制约与对策1 .我国风险投资存在制约第一，我国法律法规滞后，风险投资周期长、风险大，对法律法规有着较高的要求。目前我国 缺乏有关风险投资企业和风险投资基金方面的法律，现行的法律没有鼓励风险投资发展的条款，而 且有些法律条款还与风险投资运作相抵触。如公司法规定，公司对外投资时，累计投资额不得 超过本公司净资产的50%,这限制了风险投资对外投资的额度；证券法不允许证券商进行实业 投资的规定不利于风险投资公司管理者的选拔。此外，知识产权方面的法规和保护措施不力，也影 响了科技人员创业的积极性。第二，缺少熟谙风险投资的专业人材，具体地说，就是缺少既掌握风险投资理念又了解中国国 情的风险投资人材。现在最重要的问题不是没有钱，关键是缺乏成熟的风险投资家。民间、国外的