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1、Z101000工程经济（计算、理解为主）1Z101010资金的时间价值的计算及应用1Z101011利息的计算-资金时间价值的概念影响资金时间价值的因素：使用时间、数量的多少、投入和回收的特点、周转的速度1资金使用时间越长，则资金的时间价值越大2.资金数量越多，资金的时间价值就越多3.资金投入和回收的特点4.周转次数越多，资金时间价值。二、利息与利率的概念1.利息：衡量资金时间价值的绝对尺度1=还本付息总额-本金=F-P2.利率：衡量资金时间价值的相对尺度i=4x100%P=利息/本金利息的时间单位一一计息周期（年、半 年、季、月、周或天）3.决定利率高低的因素：1）社会平均利润率2）金融市场上
2、借贷资本的供求情况3）借出资本的风险4）通货膨胀5）借出资本的期限长短三.利息的计算1.单利：利不生利利 息It=Pxi=本 金 X 利率 本息和I“=P x i单X !1=本 金 X 利 率xn2.复利：利生利、利滚利利 息L=E”i本息和F,=P(l+i)例：贷款本金100万元，计息期n=4年，年利率i=10%单利：利息=P x i 单 x n=100 x 10%x 4=40 万复利：利息=P （l+i）n-l=100 x （1+10%）4-1=46.41 万结论：1 用复利计算的利息比单利金额多。2.月=尸 +）看出：本金越大、利率越高、计息周期越多时，单、复利息差距就越大，即 P t,
3、iT ,n T ,利息差额越大;3.工程经济分析中，以复利计算为主4.采用间断复利考虑问题更适宜。真 题 0 7-1 7 某施工企业年初向银行贷款流动资金100万元，按季计算并支付利息，季度利率为2%,则一年支付的利息总和为（）万元。A.8.00 B.8.08 C.8.24 D.8.40答案C 利 息 I=100*2%*4=8.00万元真 题 1 0-1 甲施工企业年初向银行贷款流动资金200万元，按季计算并支付利息，季度利率1.5%,则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为（）万元。A.6.00 B.6.05 C.12.00 D.12.27答案 D 利息 1=200*1.5%*4=12
4、.00 万元1Z 101012资金等值计算及应用一.现金流量图的绘制（一）现金流量图的概念现金流入（CDt 现金流出（CO）t 净现金流量（CI-CO）l（-）现金流量图的绘制.A AnA4:彳fA3 If*03 4 nAl JA2绘制要求1.0、1、2n表示时间点，0 表示第一年的期初，其它时间点表示该年末（或下一年初），如 2 表示第二年末或第三年初，该期末=下年期初2.箭头的方向表示现金流入或流出，向上为流入，向下为流出。3.箭头的长短表示现金流量的多少。结论：现金流量的三要素（大小、方向、作用点）：现金流量大小（现金流量金额）方 向（现金流入或现金流出）作 用 点（现金流量发生的时点）
5、例：某企业投资一项目，第 1 年初投入100万元，第 2 年末投入50万元，第 3 年初投入20 万元，第 3 年末收入40万元，第 4 10年每年收入50万元，第 11年初收入10万元。请画出现金流量图100真 题 1 0-6 3 绘制现金流量图需要把握的现金流量的要素有（ADE）A.现金流量的大小 B.绘制比例 C.时间单位 D.现金流入或流出 E.发生的时点答 案 A D E 解析：现金流量图的三要素：现金流量的大小（现金流量数额）、方 向（现金流入或现金流出）和作用点（现金流量发生的时点）二、终值和现值的计算i一一计息期复利率n 计息的期数P 一现 值（零点），资金发生在（或折算为）某
6、一特定时间序列起点时的价值F 一一终 值（n点），资金发生在（或折算为）某一特定时间序列终点的价值A年 金（1-n 每期的期末）某一特定时间序列各计息期末的等额资金序列的价值公式名称已知项求项系数符号公式-次支 付系列终值PF(F/P,I.n)F=Px(l+z)n互为倒数现值FP(P/F,I.n)折现系数P=Fx(l+i)-等 额支 付系列年金终值AF(F/A,I,n)F口 =AA x-(-1-+-/-)-1-i互为倒数偿债基金FA(A/F,I,n)A=F x-(1+i)-1年金现值AP(P/A,I,n)P=Ax(l+i)xQ +D Ti互为倒数资金回收PA(A/P,I,n)A=Px(l+i)
7、x-(l+zT-l注意点:结论：记住一个公式尸=以1认识一个符号：求/已知，i 和 n条件中找做这类问题的步骤:1 .根据已知条件画现金流量图，与标准图比较特征：现值P 是。点，即第1 期初2 .P比A早一期，A与 F重合于n点3.等额A 从 1 n点，表示每期的期末4 .符合标准图，选公式直接用不符合标准图的先转换，再选公式I；fF八4-1 2.nn7 i J，1 3，P AA,t t t t t t 2 nip例 I：某人储备养老金，每年末存入1 0 0 0 元，i=1 0%,求 1 0 年后他的养老金?解：根据题意现金流量图为:1000依题意，直接套用等额支付的终值系数进行计算,F=A
8、x (F/A,I,n)=1 0 0 0 x (F/1 0 0 0,1 0%,1 0)=1 0 0 0*(1+1 0%)忆1/1 0%=1 59 37.4 3 元例 2：若 1 0 年内，每年条初存入2 0 0 0 元，i=6%,1 0 年后本息和多少？解：根据题意现金流量图为：|.?卜二?八I0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1001r i2r、3r、45r、67r、8r、9r、10r200()由图可知，该题不能直接套用公式，要先进行转换。先根据等额支付的终值系数公式，求出红色字体的 F,此时在最左端虚设一个。点，原来的0 9依次改为1 1 0,做此改动并不会改变计算结果。然后再根据复利
9、的概念求得F。F=2 0 0 0 x (F/A,I,n)x (1+i)或 F=2000 x (F/A,I,n)x (F/P,I,n)其 中 2 0 0 0 x (F/A,I,n)表示红色字体的F例 3:期 望 5 年内每年年初从银行提取1 0 0 0 0 元，年利率为1 0%,按复利期初应存入银行多少？解：根据题意现金流量图为：/p/p 1=02Ji5由图可知，该题不能直接套用公式，要先进行转换，在最左端虚设一个。点，原来的0 4 依次改为1 5,做此改动并不会改变计算结果.求 P =A(P /A,1 0%,5)=1 0 0 0 0*(1+1 0%)，=379 0 8 元P=P (P/P ,1
10、 0%,1)=379 0 8*(1+1 0%)=4 1 69 8 元真 题 1 0-2 某人连续5 年每年末存入银行2 0 万元，银行年利率6%,按年复利计算，第 5 年年末一次性收回本金和利息，则到期可以回收的金额为(D )万元。A.1 0 4.80 B,1 0 6.0 0 C.1 0 7.4 9 D.1 1 2.74本题考查的资金的时间价值中等额支付系列终值的计算，已知A,求 F,F=2 0 (F/A,6%,5)=1 1 2.74三、等值计算的应用复利计算公式使用注意事项1.计息期数为时点或时标，本期未即等于下期初。点就是第一期初，也叫零期；第一期末即等于第二期初;余类推。2.P是在第一计
11、息期开始时（0期）发生。3.F发生在考察期期末，即n期未。4.各期的等额支付A,发生在各期期未。5.当问题包括P与A时，系列的第一个A与P隔一期。即P发生在系列A的前一期。6.当问题包括A与F时，系列的最后一个A是与F同时发生。不能把A定在每期期初，因为公式的建立与它是不相符的。如果两个现金流量等值，则对任何时刻的价值必然相等。如果两个现金流量等值，则对任何时刻的价值必然相等.影响资金等值的因素有三个：金额的多少、资金发生的时间长短、利率的大小.利率是关键因素。真题1 0-6 7.影响资金等值的因素有（）。A.资金运动的方向 B.资金的数量 C.资金发生的时间D.利 率（或折现率）的大小 E.
12、现金流量的表达方式1Z101013名义利率和有效利率的计算一.名 义 利 率 的 计 算：名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内计息周期数m所得的年利率r=ixm名义利率：以年为单位，名义上看有效利率的计算有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和年有利率两种情况。有效利率（实际利率）：1.计息期有效利率（天、周、季、半年）7=二m2.年 有 效 利 率i力-1公式要记例：某人在银行存款100万元，年利率12%,半年计息1次。半年计息1次 一个季度计息1次 一个月计息1次12%(1+6%)-1 (1+3%)-1 r 当m =1时，ieff=r当 m1 时，ie ff rm
13、越大，i e f f与r差额越大 即：有效利率大于名义利率，随着计息周期m越多，有效利率和名义利率的差越大三.计息周期小于(或等于)资金收付周期的计算(定量分析)1.一次支付系列流量：按计息周期利率或资金收付周期实际利率计算2.等额系列流量：计息周期与收付周期一致时，按计息周期利率或资金收付周期实际利率计算计息周期与收付周期不一致时，只能用收付周期实际利率计算例1:某企业向银行贷款，有两种计息方式，甲年利率8%,半年计息；乙年利率7.8%,按月计息；则企业选择的有效利率为(乙)的计息方式贷款。甲 ie ff=(1+4%)-1=8.2%乙 ieff=(1+7.8%/12)-1=8.1%例2:从现
14、在开始每年初存款1000元，年利率12%,半年计息一次，问五年末本利和多少？解：根据题意现金流量图为：A-1000由于该题为等额支付问题，计息周期为半年，收付周期为年，所以只能用收付期利率计算。年有效利率 ieff=(1+6%)-1=12.4%该题不能直接套用等额支付的终值系数公式，所以要先进行转换，即利用等额支付的终值系数公式先求出红色字体的F),再利用一次支付的终值系数公式求出F。F =A（F /A,12.4%,5）=1000*（1+i）-1/i=6403.53F=F （F/F ,12.4%,1）=6103.538（1+12.4%）=7197.58真题0 9.己知年名义利率为10%,每季度
15、计息1次，复利计息。则年有效利率为（）。A.10.47%B.10.38%C.10.25%D.10.00%B 解析：本题考查的是年有效利率的计算。本题中，年有效利率=（1+2.5%）4=10.38%。真题10-3年利率8%,按季度复利计息，则半年期实际利率为（）。A.4.00%B.4.04%C.4.07%D.4.12%答案B 季度利率i=r/m=8%/4=2%,半年期实际利率ie g=（1+2%）-1=4.04%1Z101020技术方案经济效果评价1Z 101021经济效果评价的内容-经济效果评价的基本内容经济效果评价的内容一般包括1.技术方案的盈利能力 2.技术方案的偿债能力3.技术方案的财务
16、生存能力（所有项目都需要做财务生存能力分析）两个条件：有足够大的经营净现金流量（财务可持续的基本条件）；各年累积盈余资金不应出现负值（财务生存的必要条件）要点：1.对于经营性方案，分析拟定技术方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。2.对于非经营性方案，主要分析拟定技术方案的财务生存能力。二、经济效果评价方法1、经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。同一项目，两者必须同时进行2、按评价方法的性质分类为定量分析和定性分析。定量与定性相结合，以定量分析为主。3、按其是否考虑时间因素可分为静态分析和动态分析。动静结合，以动为主.4、按评价是否考虑融资分为融资前分析和融资后分
17、析1）融资前分析以动态分析为主，静态分析为辅。2）融资前分析从技术方案投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。3）融资后的盈利能力分析包括动态分析和静态分析5、按项目评价的时间分为事前评价、事中评价和事后评价三、经济效果评价的程序1、熟悉建设项目的基本情况2、收集、整理和计算有关技术经济基础数据字联合参数3、根据基础财务数据资料编制各级本财务报表4、（经济效果）财务评价四、经济效果评价方案1、独立型方案（做与不做）2、互 斥 型 方 案（选择任何一个方案，必定排斥其他方案）1 ）考察各个技术方案自身的经济效果，即进行绝对经济效果检验；（自身评价）2）考察哪个技术方案相对经济效果最优，即相
18、对经济效果检验。（相互评价取最优）五、技术方案计算期1.建设期：资金投入一一项目建成2、运营期1）投产期:未达到设计能力的过渡阶段2）达产期：达到设计预期水平。1Z 101022经济效果评价体系1.静态分析指标1）特点：不考虑时间因素，计算简便。2）适用范围：粗略评价项目、短期投资项目、逐年收益大致相等的项目2.动态分析指标强调利用复利方法计算资金时间价值。1Z 101023投资收益率分析一、概念1.投资收益率（静态指标）：是衡量投资方案获利水平的评价指标。它是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个正常年份的年净收益额与方案投资的比率。2.关注的是一个正常年份的净收益总额与投资总额的比率。3.
19、对于生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案，采用生产期内年平均净收益额与投资的比率。投资收益率R =年净收益（年平均收益）/方案投资*100%二、判别准则若RR C，则方案可以考虑接受；若R Pc，则方案是不可行的。三、投资回收期指标的优劣资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小。缺点：1.只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，2.只能作为辅助评价指标或与其他评价指标结合应用。真题0 9-1 9.某项目建设投资为1 0 0 0 万元，流动资金为2 0 0 万元，建设当年即投产并达到设计生产能力，年净收益为3 4 0 万元。则该项目的静态投资回收期为（）年。A.7.1 4 B.3.5
20、 3 C.2.9 4 D.2.3 5B 解析：本题考查的是静态投资回收期的计算。项目的静态投资回收期Pt=（1 0 0 0+2 0 0 ）/3 4 0=3.5 3 选B真题1 0-6 某项目财务现金流量表的数据见表1,则该项目的静态投资回收期为（A ）年。表1 项目财务现金流量表计算期012345678净 现 金 流 量（万元）-8 0 0-1 0 0 04 0 06 0 06 0 06 0 06 0 06 0 0累计净现金流量（万元）-8 0 0-1 8 0 0-1 4 0 0-8 0 0-2 0 04 0 01 0 0 01 6 0 0 0A.5.3 3 B.5.6 7 C.6.3 3 D
21、.6.6 7答案A Pt=(6-l)+/-2 0 0/+6 0 0=5.3 3 年1 Z 1 0 1 0 2 5 财务净现值分析一.概念财务净现值（FNPV）的是反映投资方案在计算期内盈利能力的动态评价指标把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。计算公式为：F N P V =(C/-C O)(1 +/；,yi=O建设期投产期达产期年份1234567净现金流量(C I-C O)-4 2 0 0-4 70 02 0 0 02 5 0 02 5 0 02 5 0 02 5 0 0(P/F,i,n)或(1+i c)-(1+8%)(1+8%)-2(1+8%)T(1+8%
22、)T(1+8%)7(1+8%)-6(1+8%)折到开始时现值-3 8 8 8.78-4 0 2 9.3 11 5 8 7.61 8 3 7.51 70 1.51 5 75.51 4 5 8.75财务净现值FNPV=-3 8 8 8.78-4 0 2 9.3 1+1 5 8 7.6+1 8 3 7.5+1 70 1.5+1 5 75.5+1 4 5 8.75=2 4 2.76 万元根据题意画现金流量图(方法一)：FNPV=-4 2 0 0 (P/F,8%,1)-4 70 0 (P/F,8%,2)+2 0 0 0(P/F,8%,3)+2 5 0 0(P/F,8%,4)+2 5 0 0 (P/F,8
23、%,5)+2 5 0 0 (P/F,8%,6)+2 5 0 0 (P/F,8%,7)=-4 2 0 0*0.9 2 5 9-4 70 0*0.8 5 73+2 0 0 0*0.79 3 8+2 5 0 0*0.73 5 0+2 5 0 0*0.6 8 0 6+2 5 0 0*0.6 3 0 2 +2 5 0 0*0.5 8 3 5=2 4 2.76 万元FNPVA2 0 0 0 2 5 0 0A A A A Ao11 3 A 5 6 74 2 0 04 70 0画现金流量图(方法二):pFNPV 2 0 0 0A=2 5 0 0/、/八40 1 2 -L15 6 74 2 0 0V4 70 0
24、P=A(P/A,8%,4)=2500*(P/A,8%,4)=8280.32F N P V=-4200(P/F,8%,1)-4700(P/F,8%,2)+(2000+8280.32)(P/F,8%,3)=242.7 万元二、判别准则当F N P V X)时，满足基准收益率要求的盈利之外，还能超额收益，可行F N P V=0时，基本满足基准收益率要求的盈利水平，可行F N P V 0,不能满足基准收益率要求的盈利水，不可行结论：F N P V 是评价项目盈利能力的绝对指标。当F N P V 0 时，说明该方案经济上可行，当F N P V 0,所以该方案在经济上可行三、优劣优点：1.考虑了资金的时间
25、价值和计算期经济状况，2.经济意义明确直观，以货币额表示盈利水平；判断直观缺点：1.基准收益率确定困难，2.互斥方案须考虑方案的寿命，3.不能反映单位投资的使用效率，F N P V R 可以4.不能反映运营期各年经营成果，5.不能反映投资收益程度，F I R R 可以6.不能反映投资回收速度,P I/P I 可以例：某项目1-6年 F N P V=-200万，ic=8%,7 年净现金流量=300万，8 年净现金流量=400万，求 1-8年 F N P V多少解：FNPV=-2 0 0+3 0 0 (1+8%)-7+4 0 0 (1+8%)-8 =1 9 1.1 6真题1 0-5 可用于评价项目
26、财务盈利能力的绝对指标是(B)。A.价格临界点 B.财务净现值 C.总投资收益率 D.敏感度系数1 Z 1 0 1 0 2 6 财务内部收益率指标的计算-财务内部收益率概念财务净现值函数FNPV=(C 7 C O)(1 +icyi=O财务净现值函数特性：L FNPV(i)随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。2.FNPV Q)是 i 的递减函数，故折现率i 定得越高，方案被接受的可能性越小.3.FNPV C(i)=0,FNPV(i)曲线与横轴相交，i 达到了其临界值i*4.i*就是财务内部收益率(F I R R)对常规投资项目，财务内部收益率是使技资方案在计算期内各年净现金流量的
27、现值累计等于零时的折现率。常规投资项目：开始有支出而后有收益，净现金流量序列符号只改变一次(由负变正)的投资方案数学表达式：F N P V(F I R R)=(C I-C O)t(1+i)-t=0建设期投产期达产期年份1234567净现金流量(C I-C O)-4 2 0 0-4 7 0 02 0 0 02 5 0 02 5 0 02 5 0 02 5 0 0求 i(1+i)-(1+i)-2(1+i)-3(1+i)-4(1+i)”(1+i)-6(1+i)-7折到开始时现值P lP 2P 3P 4P 5P 6P 7财务净现值F N P V=P l+P 2+P 3+P 4+P 5+P 6+P 7=
28、0 求出 F I R R=i财务内部收益率性质：1 .不是项目初期投资的收益率。2 .经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，它取决于项目内部3 .是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率。4.考察项目盈利能力的主要动态评价指标。5.不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。三、判断若 F I R R i c,则方案在经济上可以接受；若 F I R R V ic,则方案在经济上应予拒绝。四、优劣优点：1.考虑了资金的时间价值 2.在整个计算期内的经济状况，3.反映投资过程的收益程度，4.F I R R 大小不受外部参数影响，完全取决于投资过程现金
29、流量。缺点：1.计算比较麻烦，试算内插法。2.常规现金流量的项目，F I R R 只有一个值，非常规现金流量的项目，不存在或存在多个内部收益率例：某一常规现金流量的投资方案，计算F N P V(il=10%)=200,F N P V(i2=15%)=-100,求 F I R R.设 X=F I R R,(15%-X)/(X-10%)=100/200 X=13.3%真 题 0 7-1 8 使投资项目财务净现值为零的折现率称为(B)。A.利息备付率 B.财务内部收益率 C.财务净现值率 D.偿债备付率1Z 101027基准收益率的确定基准收益率的概念基准收益率也成为基准折现率，是企业或行业投资者以
30、动态的观点所确定的，可接受的投资方案最低标准的收益水平。真题0 9-1 企业或行业投资者以动态的观点确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平称为(A)A.基准收益率 B.社会平均收益率 C.内部收益率 D.社会折旧率二.基准收益率的测定(一)财务基准收益率的测定规定1.政府投资项目一一行业财务基准收益率，根据政府的政策导向进行确定2.企业投资项目一一行业财务基准收益率3.境外投资项目一一国家风险因素。4.投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率的测定1)资金成本包括筹资费和资金使用费筹资费：如发行股票和债券的注册费、代理费、贷款手续费等。资金使用费：如股息、利息2)投资的机会成本货币形式表现
31、的机会成本，如销售收入、利润等；采用不同的利率表示货币的机会成本基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。即：ic ii=max 单位资金成本，单位投资机会成本）3）投资风险一一以风险补贴率L 表示，风险越大，L 越高资金密集项目的风险劳动密集的：资产专用性强的风险资产通用性强的：以扩大产量、扩大市场份额为目的的风险以降低的生产成本为目的的。资金拮据的投资主体的风险资金雄厚的4）通货膨胀一一以通货膨胀率i3 来表示综上，投资者自行测定的基准收益率确定如下1）项目现金流量是按当年价格预测估算的，以年通货膨胀率i3 修 正 ic,ic=il+i2+i32）按基年不变价格预测估算的，不考虑
32、通货膨胀的影响，ic=il+i2确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素1Z101028偿债能力分析债务清偿能力分析，重点是分析判断财务主体一一企业的偿债能力，不是技术方案的清偿能力。一、偿债资金来源（一）可用于归还借款的利润提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润。（二）固定资产折旧最终，所有被用于归还贷款的折旧基金，应由未分配利润归还贷款后的余额垫回.（三）无形资产及其他资产摊销费具 有“沉淀”性质。（四）其他还款资金减免的营业税金用于偿还：1.建设期借入的全部建设投资贷款本金（本）2.建设期的借款利息（息）还款方式及还款顺序1 .国 外（含境外）
33、借款的还款方式可采取等额还本付息，等额还本、利息照付两种方法2 .国内借款的还款方式按照先贷先还，后贷后还，利息高的先还，利息低的后还的顺序还国内借款三.偿债能力分析偿债能力指标主要有:借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。（一）借款偿还期1 .概念 偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。从借款开始年算起；当从投产年算起时，应予以说明本金和利息=利润+折旧+摊销+其他-留利等式左边是要还的钱，右边是可还的钱。2 .计算P，=（借款偿还开始出现盈余年份一 D+盈霓能额3 .判别准则1）借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。2）借款偿还期
34、指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目；3）它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。（二）利 息 备（倍）付率利息备付率也称为已获利息备数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润（E BI T）与当年应付利息（P I）的比值。ICR=竺巨PI利 息 备（倍）付率=（息+所得税+净利）/利息判别表准：正常利息备付率应当大于1,我国利息备付率不宜低于2。（三）偿 债 备（倍）付 率（D SCR）概念：指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当企业能够还本付息的金额比值。c c f EBITDA TAXDSCR=-PD偿 债 备（倍）付率=（息+
35、所得税+净利+折旧+摊销-所得税）/（本金+利息）=（息+净利+折旧+摊销）/（本金+利息）判别标准：正常情况应当大于1,我国不宜低于1.3。1Z101030建设项目不确定性分析1投资决策的主要依据之一是技术方案经济效果评价2技术方案经济效果评价是以一些确定的数据为基础的，都是已知的，如项目总投资，建设期、年销售收入、年经营成本等3一个拟实施技术方案的所有未来结果都是未知的，使用的数据都是在未来情况的预测和判断基础上的，都会有许多不确定性因素。4不确定性的程度有大有小，通过分析，了解投资方案的承受能力。1Z101031不确定性分析-不确定性因素产生的原因1.所依据的基本数据的不足或者统计偏差2
36、.预测方法的局限，预测的假设不准确3.未来经济形式的变化4.技术进步5.无法以定量来表示的定性因素的影响6.其他外部影响因素二.不确定性分析内容根据拟实施方案的具体情况，分析各种外部条件发生变换或者测算数据误差对技术方案经济效果的影响程度，以估计技术方案可能承担不确定性的风险及其承受能力，确定技术方案在经济上的可靠性，并采取相应的对策力争把风险减低到最小限度。三.不确定性分析的方法1.盈亏平衡分析（量本利分析）一一分析风险大小和承担风险的能力2.敏感性分析一一找敏感度因素敏感度系数和临界点1Z101032盈亏平衡分析一、总成本与固定成本、可变成本总成本费用分解为固定成本、可变成本和半可变（或半
37、固定）成本。（一）固定成本如工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。（二）可变成本如原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等.（三）半 可 变 或半固定成本如与生产批量有关的某些消耗性材料费用，工模具费及运输费等。长期借款利息应视为固定成本;流动资金借款和短期借款利息可能部分与产品产量相关，其利息可视为半可变（或半固定）成本，为简化计算，一般也将其作为固定成本。总成本=固定成本+可变成本=固定成本+单位可变成本*产量二、销售收入与营业税金及附加销售收入=（产品单价-单位产品税金及附加）*产量三、量本利模型线性盈亏平衡分析的前提条件如下：L 生产量等于
38、销售量；2.产销量变化，单位可变成本不变，总生产成本是产销量的线性函数；3.产销量变化，销售单价不变，销售收入是产销量的线性函数；4.只生产单一产品；或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。金额销售收入S=P*Q总成本=CVXQ+TXQ+CF可变总成本=gxQ+T x。固定总成本C,盈亏平衡点产销量2）设计生产能力Q 产销量Q1 .利润、销售收入、成本三者关系利 润=销售收入一成本销售收入=（单价一单位产品销售税金及附加）X产量成 本=固定成本+单位变动成本X产量利 润=销售收入一成本=0,即收入=成本，Q o盈亏平衡点的产销量.（单价一单位产品销售税
39、金及附加）X 产量=固定成本+单位变动成本X 产量产量Q o=年固定总成本u-单位产品售价一单位产品变动成本一单位产品营业税金及附加销售收入线与总成本的交点就是盈亏平衡点Q o,也叫保本点2.定性分分析：盈亏平衡点越低越好.原因：越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越少，项目投产后盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。3 .定量分析：收入=成本4 .盈亏平衡点B E P的表现形式：1.产 销 量2.生产能力利用率四.产销量盈亏平衡的分析年固定总成本单位产品售价-单位产品变动成本-单位产品营业税金及附加BEP(Q)为盈亏平衡点时的产销量，按项目投产后的正常年份计算，而不能按计算
40、期内的平均值计算。五.生产能力利用率盈亏平衡分析的方法BEP 册)=盈亏平衡点产量/设计生产能力生产能力利用率越低越好盈亏平衡点反映了技术方案对市场变化的适应能力和抗风险能力，盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏平衡产销量就越低，技术方案投产后盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也越强。真 题 07-6某建设项目年设计生产能力10万台，单位产品变动成本为单位产品售价的559/6,单位产品销售税金及附加为单位产品售价的5 9/6,经分析求得产销量盈亏平衡点为年产销量4.5 万台。若企业要盈利，生产能力利用率至少应保持在(A)以上。A.45%B.50%C.55%D.60%BEP (%)=
41、4.5/10*100%=45%真题09-50.某项目设计年生产能力为10万元，年固定成本为1500万元，单台产品销售价格为1200元，单台产品可变成本为650元，单台产品营业税金及附加为150元。则该项目产销量的盈亏平衡点是(A)台。A.37500 B.27272 C.18750 D.12500盈亏平衡点BEP(Q)=15000000元/1200-650-150=37500(台)真题10-18某化工建设项目设计年生产能力5万吨，预计年固定总成本为800万元，产品销售价格1500元/吨，产品销售税金及附加为销售收入的1 0%,产品变动成本1150元/吨，则该项目用生产能力利用率表示的盈亏平衡点是
42、(C)。A.100%B.40%C.80%D.55%答案C 解析：盈亏平衡点的产销量BEP(Q)=800/(1500-1500*0.1-1150)=4万吨,用生产能力利用率表示BEP (%)=4万/5万*100%=80%1Z 101033 敏感性分析1.因素较小幅度的变化一一经济效果评价指标发生大的变动一一敏感性因素2.因素较大幅度的变化一一经济效果评价指标的影响也不是太大一一非敏感性因素一、敏感性分析的内容L单因素敏感性分析：有多个因素变动，但只考察一个因素变动。2.多因素敏感性分析：分析多个因素同时变动时析对指标的影响和敏感程度。一般只进行单因素敏感性分析二、单因素敏感性分析的步骤（一）确定
43、分析指标1.主要分析对技术方案投资回收快慢的影响，选Pt2.主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响，选FN PV3.如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，选FIRR（二）选择需要分析的不确定性因素（选择主要的影响因素）两条原则：1.对经济评价指标的影响较大；2.对数据的准确性把握不大。（三）分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况（四）确定敏感性因素（计算敏感度系数SAF和临界点来判断）1-敏感度系数SAF=指标变化率/因素变化率I）SAF0,表示评价指标与不确定性因素同方向变化，SAF0,反方向变化。2）SAF越大，表明评价指标A对于不确定性因素
44、F越敏感;反之，则不敏感。3）每一条直线的斜率反映经济评价指标对该不确定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。4）分析工具：敏感性分析表和敏感分析图.2.临界点临界点是指项目允许不确定性因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。如果某因素可能出现的变动幅度超过最大允许变动幅度，则表明该因素是方案的敏感因素。（五）选择方案一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的技术方案。真 题07-7进行建设项目敏感性分析时，如果主要分析方案状态和参数变化对投资回收快慢与对方案超额净收益的影响，应选取的分析指标为（C ）。A.财务内部收益率与财务净现值 B,投资回收期与财务内部收益率
45、C.投资回收期与财务净现值 D.建设工期与财务净现值真题10-62建设项目敏感性分析中，确定敏感因素可以通过计算（D E ）A.盈 亏 平 衡 点B.评 价 指标变动率C.部确定因素变动率D.临界点 E.敏感度系数例：对某项目进行单因素敏感性分析中，设甲、乙、丙、丁四个因素分别发生5%、10%,10%、15%的变化，使评价指标财务净现值分别产生10%、15%、25%、25%的变化，相比而言，最敏感的因素是（）。A.甲 B.乙 C.丙 D.丁C 解析：敏感度系数=指标变化率/因素变化率，系数越大，表明评价指标对不确定性因素越敏感。甲敏感度系数=10%/5%=2,乙敏感度系数=15%/10%=1.
46、5,丙敏感度系数=25%/10%=2.5,丁敏感度系数=25%/15%=1.67,故丙是最敏感因素。例：某项目单因素敏感性分析图如下，有三个不确定因素I、U、III,按敏感性由大到小的顺序排列为（）。A.I、n、in B.n、ni、i c.in、n、i D.ni、i、nB解析：每一条直线的斜率反映经济评价指标对不确定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。从图中可看出，I I的斜率（即与横轴的夹角）最大，ni其次，I最小，故敏感性大小的顺序为n、m、i经济效果评价指标体系财务生存能力两个条件：有足够大的经营净现金流量（基本条件）;财务分析指标确定性分析盈利能力分析静态分析投 资 收 益 率R=年
47、或平均年净收益/方案投资RRc,可行；R Pc,不可行只考虑回收前效果，不能反映投资回收后的效果，只能作为辅助指标或与其他指标合用动态分析财务净现值FN PVFN PV 0,可行;FN PV 0,不可行优点：考虑了资金的时间价值和计算期经济状况，经济意义明确直观，以货币额表示盈利水平。缺点：基准收益率确定困难，互斥方案须考虑方案的寿命，不能反映单位投资的使用效率，运营期各年经营成果，投资收益程度和投资回收速度.财务内部收益率FIRRF I R R可行；FIRR 1流动比率流动资产/流动负债2不确定性分析盈亏平衡分析利润=收入-成本=0,盈亏平衡点收入=（单价-单位税附加）*产量 成 本=固成+
48、单位变成*产量盈亏平衡点一般用产销量和生产能力利用率表示。两指标值越低越好。盈亏平衡点越低，产销量越低，投产后盈利可能越大，适应市场能力越强，抗风险能力越强敏感性分析敏感度系数=指标变化率/因素变化率，系数越大，指标对因素越敏感.临界点：超过极限，项目不可行敏感度系数和临界点结合运用。L指标确定：对方案投资回收快慢选投资回收期，对方 案 超 额 净 收 益 选FNPV,对方案资金回收能力，选FIRR.2.因素确定原则：选对指标影响较大，因素数据准确性把握不大。3.方案选择：敏感度程度小，承受风险能力强，可靠性大的项目。各年累积盈余资金不应出现负值（必要条件）Z 101040技术方案现金流量表的
49、编制技术方案主要是通过经济评价来分析判断技术方案的经济性，而技术方案的经济效果评价又主要是通过相应现金流量表来实现的。1Z 101041技术方案现金流量表1.技术方案现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成，2.技术方案现金流量表主要有：投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方现金流量表、财务计划现金流量表3.调整所得税出现在投资现金流量表中，其余表是所得税。5.总投资按资金运用分：建设投资、流动资金、（建设期利息）6.总投资按资金来源分：资本金、借入资金（本金+利息）技术方案现金流量表基本报表评价角度评价指标评价目的投资现金流量表以技术方案为一独立系统进行设置的。以技术方案建设所需的
50、总投资作为计算基础，反映项目在整个计算期内现金的流人和流出.财务内部收益率财务净现值静态投资回收期考察技术方案融资前的盈利能力资本金现金流量表从技术方案权益投资者整体（即项目法人）角度出发，以技术方案资本金作为基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出资本金财务内部收益率投资者权益投资的获利能力投资各方现金流量表技术方案各个投资者角度出发，以投资者的出资额作为计算基础投资各方财务内部收益率财务计划现金流量表反映计算期各年投资、融资及经营活动的现金流量。计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。真 题 07-61.按照评价角度的不同，下列属于财务现金流量表的有（AE）。A.资本金财务现金流量表