金融风险管理重点难点.pdf

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1、1、金 融 风 险(Financial Risk)是 指 金 融 变 量 的 变 动 所 引 起 的 资 产 组 合 未 来 收 益 的 不 确 定 性。2、金 融 风 险 的 特 点：(D 金 融 风 险 的 不 确 定 性(2)金 融 风 险 的 客 观 性(3)金 融 风 险 的 主 观 性(4)金 融 风 险 的 叠 加 性 和 累 积 性(5)金 融 风 险 中 的 消 极 性 与 积 极 性 并 存。3、市 场 风 险;指 在 证 券 市 场 中 因 股 市 价 格、利 率、汇 率 等 的 变 动 而 导 致 价 值 未 预 料 到 的 潜 在 损 失 的 风 险。4、市 场 风

2、险 的 特 点：市 场 风 险 除 了 具 有 前 文 所 述 的 金 融 风 险 共 有 的 特 性 之 外，还 具 有 以 下 特 点：(1)市 场 风 险 主 要 由 证 券 价 格、利 率、汇 率 等 市 场 风 险 因 子 的 变 化 引 起。(2)市 场 风 险 种 类 众 多、影 响 广 泛、发 生 频 繁，是 各 个 经 济 主 体 所 面 临 的 最 主 要 的 基 础 性 风 险。(3)市 场 风 险 常 常 是 其 他 金 融 风 险 的 驱 动 因 素。(4)相 对 于 其 他 类 型 的 金 融 风 险 而 言，市 场 风 险 的 历 史 信 息 和 历 史 数 据

3、的 易 得 性 较 高。5、金 融 市 场 的 分 类：根 据 金 融 市 场 风 险 不 同 的 驱 动 因 素 或 者 不 同 类 型 的 市 场 风 险 因 子，可 以 把 市 场 风 险 划 分 为：(1)证 券 价 格 风 险(2)汇 率 风 险(3)利 率 风 险(4)购 买 力 风 险。6、信 用 风 险(Credit R isk)又 称 违 约 风 险;指 交 易 对 手 未 能 履 行 约 定 契 约 中 的 义 务 而 造 成 经 济 损 失 的 风 险 7、信 用 风 险 的 分 类：(1)按 照 信 用 风 险 的 性 质，可 将 信 用 风 险 分 为 违 约 风 险

4、、信 用 等 级 降 级 风 险 和 信 用 价 差 增 大 风 险。(2)按 照 信 用 风 险 所 涉 及 的 业 务 种 类，可 将 信 用 风 险 分 为 表 内 风 险 与 表 外 风 险。(3)按 照 信 用 风 险 所 产 生 的 部 位，可 将 信 用 风 险 分 为 本 金 风 险 和 重 置 风 险。(4)按 照 信 用 风 险 是 否 可 以 分 散，又 可 以 分 为 系 统 性 信 用 风 险 和 非 系 统 性 信 用 风 险。8、信 用 风 险 与 市 场 风 险 的 区 别 与 联 系：联 系：(1)市 场 风 险 的 发 生 有 可 能 导 致 信 用 风 险

5、。(2)信 用 风 险 的 发 生 也 有 可 能 加 剧 市 场 风 险。(3)市 场 风 险 度 量 方 法 的 改 进 为 信 用 风 险 的 度 量 提 供 了 许 多 启 示。区 别：(1)风 险 的 驱 动 因 素 存 在 差 异。后 场 风 险 的 驱 动 因 素 是 资 产 的 价 格、利 率 或 汇 率 等 市 场 因 素，二 信 用 风 险 的 驱 动 因 素 则 主 要 是 金 融 机 构 资 产 价 值 的 波 动 性、宏 观 因 素 的 变 化、预 期 违 约 率 等 等。(2)历 史 信 息 和 数 据 的 可 得 性 不 同。测 度 对 象 分 别 为 市 场 上

6、 的 可 交 易 性 金 融 资 产 组 合、非 交 易 性 资 产 组 合；信 用 风 险 通 常 无 法 像 市 场 风 险 一 样 可 以 获 得 足 够、公 开、准 确 的 数 据 进 行 量 化 或 模 型 化。(3)损 失 分 布 的 对 称 程 度 不 同。后 场 风 险 的 损 失 分 布 相 对 对 称，尽 管 常 常 存 在 厚 尾 现 象；而 信 用 风 险 的 损 失 分 布 则 一 般 呈 现 出 左 偏 的 形 态。(4)风 险 持 续 的 时 间 跨 度 存 在 差 异。市 场 风 险 的 时 间 跨 度 较 小，可 以 是 几 天，甚 至 几 小 时、几 分 钟

7、；而 信 用 风 险 的 时 间 跨 度 一 般 较 长，可 以 是 几 个 月、几 年，甚 至 几 十 年。9、操 作 风 险 定 义 六：根 据 巴 塞 尔 新 资 本 协 议，操 作 风 险 可 以 分 为 山 人 员、系 统、流 程 和 外 部 事 件 所 引 发 的 四 类 风 险，并 由 此 分 为 七 种 表 现 形 式：内 部 欺 正。有 机 构 内 部 人 员 参 与 的 诈 骗、盗 用 资 产、违 反 法 律 以 及 公 司 的 规 章 制 度 的 行 为。外 部 欺 诈。第 三 方 的 诈 骗、盗 用 资 产、违 反 法 律 以 及 公 司 的 规 章 制 度 的 行 为

8、。雇 用 合 同 以 及 工 作 状 况 带 来 的 风 险 事件。由 于 不 履 行 合 同，或 者 不 符 合 劳 动 健 康、安 全 法 规 所 引 起 的 赔 偿 要 求。客 户、产 品 以 及 商 业 行 为 引 起 的 风 险 事 件。有 意 或 无 意 造 成 的 无 法 满 足 某 一 顾 客 的 特 定 需 求 或 者 是 由 于 产 品 的 性 质、设 计 问 题 造 成 的 失 误。有 形 资 产 的 损 失。由 于 灾 难 性 事 件 或 其 他 事 件 引 起 的 有 形 资 产 的 损 坏 或 损 失。经 营 中 断 和 系 统 出 错。例 如，软 件 或 者 硬

9、件 错 误、通 讯 问 题 以 及 设 备 老 化。涉 及 执 行、交 割 以 及 交 易 过 程 管 理 的 风 险 事 件。例 如，交 易 失 败、与 合 作 伙 伴 的 合 作 内 生 风 险。10、操 作 风 险 具 有 以 下 特 点：（1）操 作 风 险 中 的 风 险 因 素 很 大 比 例 上 来 源 于 银 行 的 业 务 操 作,属 于 银 行 可 控 范 围 内 的 内 生 风 险。单 个 操 作 风 险 因 素 与 操 作 损 失 之 间 并 不 存 在 清 晰 的、可 以 界 定 的 数 量 关 系。（2）从 覆 盖 范 围 看，操 作 风 险 管 理 几 乎 覆 盖

10、 了 银 行 经 营 管 理 所 有 方 面 的 不 同 风 险。既 包 括 发 生 频 率 高、但 损 失 相 对 较 低 的 II常 业 务 流 程 处 理 上 的 小 纸 漏，也 包 括 发 生 频 率 低、但 一 旦 发 生 就 会 造 成 极 大 损 失，甚 至 危 及 到 银 行 存 亡 的 自 然 灾 害、大 规 模 舞 弊 等。因 此,试 图 用 种 方 法 来 覆 盖 操 作 风 险 的 所 有 领 域 几 乎 是 不 可 能 的。（3）对 于 信 用 风 险 和 市 场 风 险 而 言，风 险 与 报 酬 存 在 一 一 映 射 关 系，但 这 种 关 系 并 不 一 定

11、适 用 于 操 作 风 险。（4）业 务 规 模 大、交 易 量 大、结 构 变 化 迅 速 的 业 务 领 域，受 操 作 风 险 冲 击 的 可 能 性 最 大。（5）操 作 风 险 是 一 个 涉 及 面 非 常 广 的 范 畴，操 作 风 险 管 理 几 乎 涉 及 银 行 内 部 的 所 有 部 门。因 此，操 作 风 险 管 理 不 仅 仅 是 风 险 管 理 部 门 和 内 部 审 计 部 门 的 事 情。11、按 照 导 致 操 作 风 险 的 不 同 因 素，操 作 风 险 可 被 分 为 四 类：人 员 因 素 导 致 的 操 作 风 险、流 程 因 素 导 致 的 操 作

12、 风 险、系 统 因 素 导 致 的 操 作 风 险 和 外 部 事 件 导 致 的 操 作 风 险。12、金 融 风 险 辨 识 是 指 通 过 运 用 相 关 的 知 识、技 术 和 方 法，对 处 于 经 济 活 动 中 的 经 济 主 体 所 血 临 的 金 融 风 险 的 类 型、受 险 部 位、风 险 源、严 重 程 度 等 进 行 连 续、系 统、全 面 的 识 别、判 断 和 分 析，从 而 为 度 量 金 融 风 险 和 选 择 合 理 的 管 理 策 略 提 供 依 据 的 动 态 行 为 或 过 程。13、风 险 辨 识 的 基 本 方 法：（对 各 个 方 法 的 了

13、解，缺 点）（1）现 场 调 查 法（2）问 卷 调 查 法（3）组 织 结 构 图 示 法（4）流 程 图 法（5）专 家 调 查 法（6）主 观 风 险 测 定 法（7）客 观 风 险 测 定 法（8）幕 景 分 析 法（9）模 糊 集 合 分 析 法（10）故 障 树 分 析 法（11）其 他 方 法：预 期 净 现 值 法、平 衡 点 法、决 策 树 法 等。14、金 融 市 场 风 险 度 量 方 法 的 演 变（简 单 过 程）：名 义 值 度 量 法 一 灵 敏 度 方 法 一 波 动 性 方 法-VaR方 法 一 压 力 试 验 和 极 值 理 论 一 集 成 风 险 或 综

14、合 风 险 度 量 15、久 期、凸 性 计 算 公 式：（利 用 久 期 求 风 险 值）d P dP 1 d2 P 1其 他 重 要 公 式：eA y A F A y+-r*(Ay)2=D*PAy+-C P(A y)2dy dy 2 dy 216、久 期 的 性 质：性 质 1 息 票 债 券 的 久 期 一 般 小 于 债 券 的 到 期 期 限，而 零 息 债 券 的 久 期 就 是 其 到 期 期 限，息 票 债 券 久 期 的 匕 限 是 相 应 的 永 久 债 券 的 久 期！性 质 2 息 票 债 券 的 y久 期 与 息 票 率 i 之 间 呈 反 向 关 系：息 票 率 越

15、 大，早 期 支 付 现 金 流 的 价 值 占 债 券 总 价 值 的 比 重 就 越 大，从 而 债 券 的 加 权 到 期 日 即 久 期 就 越 小，即 空 0。性 质 3 久 期 与 贴 现 率 y 之 间 呈 反 向 关 系：贴 现 率 越 低，远 期 支 付 现 金 流 的 价 值 占 债 券 总 价 值 的 权 重 就 越 大，从 而 债 券 的 加 权 到 期 日 即 久 期 就 越 大，即 变.o,也 o。性 质 5 债 券 组 合 的 久 期 是 该 组 合 中 各 债 券 久 期 的 加 权 平 均，其 中 的 权 ST ST2重 W j就 是 第 j 种 债 券 的

16、价 值 占 债 券 组 合 总 价 值 的 比 重，即 D w D 其 中：D p表 示 J P 乙 j)j=l债 券 组 合 的 久 期；0 J表 示 组 合 中 第 j 种 债 券 的 久 期。17、B i 系 数 实 际 上 反 映 了 证 券 i 的 超 额 期 望 收 益 率 对 市 场 组 合 超 额 期 望 收 益 率 的 敏 感 性，因 而 是 度 量 证 券 i 系 统 性 风 险 的 灵 敏 度 指 标。18、金 融 衍 生 品 灵 敏 度 指 标 的 含 义：(1)(Delta)5 是 金 融 衍 生 品 价 格 关 于 其 标 的 资 产 价 格 的 一 阶 导 数，表

17、 示 金 融 衍 生 8S品 价 格 对 其 标 的 资 产 价 格 的 线 性 或 一 阶 敏 感 性。(2)(Gamma)=%,是 金 融 衍 生 品 价 格 关 于 其 标 的 资 产 价 格 的 二 阶 导 数，也 是 金 融 衍 生 品 的 灵 敏 度 系 数 3 关 于 标 的 资 产 价 格 的 阶 导 数，反 映 了 灵 敏 度 系 数 3 对 标 的 资 产 价 格 S 的 灵 敏 性,或 者 说 了 度 量 了 金 融 衍 生 品 价 格 变 化 对 标 的 资 产 价 格 变 化 的 非 线 性 敏 感 性。(3)0=(T h e ta)又 称 时 间 耗 损，是 金 融

18、 衍 生 品 价 格 关 于 时 间 的 一 阶 导 数，反 映 金 融 dt衍 生 品 价 格 随 着 时 间 的 推 移 而 发 生 的 变 化，该 系 数 度 量 了 金 融 衍 生 品 价 格 对 时 间 变 化 的 敏 感 性。(4)A=(L a m b d a)是 金 融 衍 生 品 价 格 关 于 标 的 资 产 价 格 波 动 率 的 一 阶 导 数，用 以 d a测 量 衍 生 证 券 价 格 对 其 标 的 资 产 价 格 波 动 率 的 线 性 或 一 阶 敏 感 性。(5)p=(R h o)是 金 融 衍 生 品 价 格 关 于 利 率 的 一 阶 导 数，用 以 测

19、量 金 融 衍 生 品 价 格 dr关 于 利 率 的 线 性 或 一 阶 敏 感 性。19、灵 敏 度 度 量 法 评 述 优 点：简 明 直 观、应 用 方 便，最 适 合 于 单 个 市 场 风 险 因 子 驱 动 的 金 融 工 具 且 市 场 因 子 变 化 很 小 的 情 形。缺 点：1）该 法 多 采 取 近 似 估 计，精 确 度 难 以 保 证 2）灵 敏 度 指 标 通 常 属 于 边 缘 分 布 型 指 标，难 以 衡 量 综 合 情 况 3）灵 敏 度 指 标 复 杂 多 样，可 比 性 不 高 4）灵 敏 度 指 标 给 出 的 变 化 比 率，不 能 独 立 反 映

20、 变 化 规 模 20、V A R 的 定 义 VAR（ValueatRisk）按 字 面 解 释 就 是“风 险 价 值”，其 含 义 指：在 市 场 正 常 波 动 下，某 金 融 资 产 或 证 券 组 合 的 最 大 可 能 损 失。更 为 确 切 的 是 指，在 一 定 概 率 水 平（置 信 度）下，某 一 金 融 资 产 或 证 券 组 合 价 值 在 未 来 特 定 时 期 内 的 最 大 可 能 损 失。21、V aR的 计 算 方 法 概 括：（P76-77）22、重 要 公 式：在 置 信 度 c 下 的 日 绝 对 VaR VaR，=与（0 T（c）b-），在 置 信

21、度 c 下 的 日 相 对 VaR VaRR=Po*（c）b；置 信 度 c 下 该 组 合 A t 日 的 绝 对 VaR和 相 对 VaR,分 别 为 VaRA=Po（-（C）C TVA7 一 加）VaRR=玲 夕】（c）b 疝。23、计 算 V a R 的 一 般 步 骤：第 一，建 立 映 射 关 系。把 组 合 中 每 一 项 资 产 头 寸 的 价 值 表 示 为 投 资 收 益 率 或 风 险 因 子 的 函 数 表 达 式。第 二、建 模。第 三、给 出 估 值 模 型 和 V aR值。根 据 投 资 收 益 率 或 风 险 因 子 的 波 动 性 或 相 关 性，或 者 投

22、资 收 益 率 或 风 险 因 子 未 来 可 能 的 不 同 结 果，结 合 第 一 步 的 映 射 关 系 估 计 出 组 合 未 来 的 价 值 变 化 及 其 分 布 特 征，在 此 基 础 上 得 到 组 合 的 VaR值。24、边 际 VaR、增 量 VaR和 成 分 VaR：（关 键 算 每 项 资 产 关 于 组 合 的 夕 系 数 P80-82）边 际 V a R 是 指 资 产 组 合 中 资 产 i 的 头 寸 变 化 而 导 致 的 组 合 V a R 的 变 化，即 5 代 史 K 0（2%疝 R 舟 0 dWj 7 b增 量 V a R 是 指 一 个 新 交 易

23、的 出 现 或 者 现 存 交 易 的 退 出 对 组 合 的 V a R 的 影 响。I-VaR(d v v)=VaR(w+Jvv)-V aR(w)、I-VaR-=dwi M-VaRI-VaR(dvv.)dW j=M-V f/7?(dvv.)dwz.=(3t VaR dvv.；加 成 分 V a R是 指 第 i 种 资 产 对 组 合 V a R 的 贡 献 量，即=c-V o R J。有:=!C-VaR=dValw)dwj=wt*M VaRj=吗/3j V aRa25、VaR方 法 的 优 缺 点：(三 优 点 八 缺 点)优 点：(1)由 于 V a R方 法 可 以 测 量 不 同

24、风 险 因 子、不 同 金 融 工 具 构 成 的 复 杂 资 产 组 合 以 及 不 同 业 务 部 门 所 面 临 的 总 体 风 险，所 以 适 用 范 围 更 加 广 泛。(2)由 于 V a R方 法 不 仅 提 供 了 一 个 概 括 性 的 风 险 度 量 值 及 其 发 生 的 概 率，而 且 所 提 供 的 风 险 度 量 值 还 具 有 可 比 性，所 以 V a R方 法 容 易 为 高 层 管 理 人 员 理 解、认 可、接 受 和 使 用，从 而 使 得 该 法 在 对 不 同 部 门 的 风 险 比 较、绩 效 评 估、经 济 资 本 配 置、风 险 限 额 确 定

25、、投 资 决 策 以 及 风 险 监 管 等 诸 多 方 面 都 能 得 到 不 断 推 广 和 应 用。(3)V a R方 法 在 一 定 程 度 上 考 虑 了 决 定 组 合 价 值 变 化 的 不 同 风 险 因 子 之 间 的 相 关 性，从 而 能 更 加 体 现 出 投 资 组 合 分 散 化 对 降 低 风 险 的 作 用。局 限 性：(1)V aR方 法 本 质 上 是 一 种 向 后 看 的 方 法，即 对 组 合 未 来 价 值 变 化 的 估 计 是 基 于 历 史 数 据 做 出 的，这 就 相 当 于 假 定 了 决 定 组 合 价 值 变 化 的 风 险 因 子

26、在 未 来 的 发 展 变 化 及 其 相 互 关 系 同 过 去 的 行 为 完 全 一 致，这 显 然 与 实 际 不 符。(2)对 风 险 因 子 行 为 经 常 使 用 的 正 态 性 假 设 不 能 准 确 刻 画 资 产 收 益 率 分 布 所 经 常 出 现 的 尖 峰、厚 尾、非 对 称 等 分 布 特 征。(3)基 于 同 样 的 历 史 数 据，但 运 用 不 同 方 法(例 如 历 史 模 拟、Monte Carlo模 拟 等 等)所 计 算 的 VaR值 往 往 差 异 较 大，这 容 易 使 人 们 对 VaR方 法 的 可 靠 性 产 生 怀 疑。(4)VaR方 法

27、 不 能 准 确 度 量 金 融 市 场 处 于 极 端 情 形 时 的 风 险。(5)VaR方 法 可 能 不 满 足 次 可 加 性，即 以 VaR作 为 风 险 度 量 指 标，资 产 组 合 整 体 的 风 险 可 能 会 大 于 组 合 内 各 项 资 产 风 险 的 总 和，这 容 易 引 致 逻 辑 矛 盾。(6)VaR方 法 对 组 合 损 益 的 尾 部 特 征 的 描 述 并 不 充 分，从 而 对 风 险 的 刻 画 也 不 完 全。(7)V aR方 法 得 到 的 是 统 计 意 义 上 的 结 论，而 统 计 意 义 上 的 经 济 结 论 主 要 用 于 揭 示 由

28、 大 量 的 不 确 定 性 个 体 组 成 的 群 体 所 呈 现 出 的 一 般 规 律，对 单 独 一 次 的 个 体 经 济 现 象 的 预 测 和 决 策 没 有 多 少 说 服 力，从 而 对 个 体 所 得 结 论(例 如 预 测 和 决 策)并 不 确 定。(8)计 算 VaR时 对 历 史 数 据 的 搜 集、处 理 一 般 比 较 繁 杂，而 且 有 时 还 无 法 获 得 相 应 的 历 史 数 据；同 时，V aR的 计 算 有 时 比 较 复 杂，计 算 量 也 比 较 大。26、历 史 模 拟 法 的 VaR计 算 方 法 主 要 有 标 准 历 史 模 拟 方 法

29、(SH S)、加 权 历 史 模 拟 法、滤 波 历 史 模 拟 法 等。(知 道 方 法)27、基 于 标 准 历 史 模 拟 法 计 算 V aR的 基 本 原 理：将 各 个 风 险 因 子 在 过 去 某 一 时 期 上 的 变 化 分 布 或 变 化 情 景 准 确 刻 画 出 来，作 为 该 风 险 因 子 未 来 的 变 化 分 布 或 变 化 情 景，在 此 基 础 上，通 过 建 立 风 险 因 子 与 资 产 组 合 价 值 之 间 的 映 射 表 达 式 模 拟 出 资 产 组 合 未 来 可 能 的 损 益 分 布，进 而 计 算 出 给 定 置 信 度 下 的 VaR

30、。28、基 于 标 准 历 史 模 拟 法 计 算 V aR的 一 般 计 算 步 骤：第 一，识 别 风 险 因 子 变 量，建 立 证 券 组 合 价 值 与 风 险 因 子 变 量 之 间 的 映 射 关 系。第 二，选 取 历 史 数 据，模 拟 风 险 因 子 变 量 未 来 的 可 能 取 值。第 三，计 算 证 券 组 合 未 来 的 可 能 价 值 水 平 或 损 益 分 布。第 四，基 于 损 益 分 布 计 算 置 信 度 c 下 的 V a R.（记 原 理，不 需 记 公 式 P84-85）29、基 于 Monte Carlo模 拟 法 的 VaR计 算 的 基 本 思

31、 想：不 同 于 历 史 模 拟 法，采 用 Monte Carlo模 拟 法 计 算 V aR不 再 借 助 于 风 险 因 子 的 历 史 数 据，而 是 通 过 选 择 或 建 立 适 当 的 随 机 模 型 模 拟 风 险 因 子 的 未 来 变 化 路 径，并 利 用 估 值 公 式 计 算 出 对 应 路 径 的 资 产 组 合 价 值；不 断 重 复 上 述 模 拟 过 程，最 大 限 度 地 获 得 风 险 因 子 的 未 来 变 化 路 径 及 其 对 应 的 资 产 组 合 价 值 在 未 来 的 可 能 取 值，以 期 更 加 准 确 地 描 绘 出 资 产 组 合 的

32、未 来 损 益 分 布，进 而 求 得 VaR。30、置 信 度 和 持 有 期 的 选 择 和 设 定（看 课 件）1.持 有 期 的 选 择 和 设 定 需 考 虑 以 下 因 素：（1）考 虑 组 合 收 益 率 分 布 的 确 定 方 式；（2）考 虑 组 合 所 处 市 场 的 流 动 性 和 所 持 组 合 头 寸 交 易 的 频 繁 性。2.置 信 度 的 选 择 和 设 定 需 考 虑 以 下 因 素：（1）考 虑 历 史 数 据 的 可 得 性、充 分 性；（2）考 虑 VaR的 用 途；（3）考 虑 比 较 的 方 便。31、压 力 试 验（看 课 件）32、信 用 风 险

33、 度 量 方 法 专 家 分 析 法（要 素 分 析 法）：要 素 分 析 法 是 通 过 定 性 分 析 有 关 指 标 来 评 价 客 户 信 用 风 险 时 所 采 用 的 专 家 分 析 法。常 用 的 要 素 分 析 法 是 5 c 要 素 分 析 法，它 主 要 集 中 在 借 款 人 的 道 德 品 质（C h a r a c t e r）、还 款 能 力（C a p a c i t y）、资 本 实 力（C a p i t a）、担 保（C o l l a t e r a l）和 经 营 环 境 条 件（C。n d i t i o n）五 个 方 面 进 行 全 面 的 定 性

34、 分 析，以 判 别 借 款 人 的 还 款 意 愿 和 还 款 能 力。根 据 不 同 的 角 度，有 的 将 分 析 要 素 归 纳 为“5 W”因 素，即 借 款 人（W h。）、借 款 用 途（Wh y）、还 款 期 限（W h e n）、担 保 物（W h a t）及 如 何 还 款（H o w）。还 有 的 归 纳 为“5 P”因 素，即 个 人 因 素（P e r s。n a 1）、借 款 目 的（P u r p o s e）、偿 还（Pa y m e n t）、保 障（P r o t e c t i o n）和 前 景（P e r s p e c t i v e）。无 论 是“

35、5 C”、“5 W”还 是“5 P”，其 共 同 之 处 都 是 先 选 取 一 定 特 征 目 标 要 素，然 后 对 每 一 要 素 评 分，使 信 用 数 量 化，从 而 确 定 其 信 用 等 级，以 其 作 为 其 销 售、贷 款 等 行 为 的 标 准 和 随 后 跟 踪 监 测 期 间 的 政 策 调 整 依 据。33、信 用 风 险 度 量 方 法 演 变 过 程：大 致 分 为 三 个 阶 段：一 是 1970年 以 前，大 多 数 金 融 机 构 基 本 上 采 取 专 家 分 析 法，即 依 据 银 行 专 家 的 经 验 和 主 观 分 析 来 评 估 信 用 风 险，

36、主 要 分 析 工 具 有 5 c 分 析 法、LAPP法、五 级 分 析 法 等；二 是 大 约 在 2 0世 纪 7 0年 代 初 到 8 0年 代 底，金 融 机 构 主 要 采 用 基 于 财 务 指 标 的 信 用 评 分 方 法，如 线 性 几 率 模 型、L o g it模 型、P robit模 型、AltmanZ值 模 型 与 ZETA模 型 等；三 是 2 0世 纪 9 0年 代 以 来，世 界 一 些 著 名 的 商 业 银 行 开 始 探 索 运 用 现 代 金 融 理 论 和 数 学 工 具 来 定 量 评 估 信 用 风 险，建 立 了 以 风 险 价 值 为 基 础

37、、以 违 约 概 率 和 预 期 战 失 为 核 心 指 标 的 度 量 模 型，如 信 用 监 控 模 型（KM V模 型）、CreditMetrics模 型、信 贷 组 合 观 点（credit porfolio view）、CreditRisk+模 型 等 等。34、几 个 率 的 计 算：（1）对 i=l,2,N,定 义 m i,R是 评 级 为 R 的 债 务 人 在 第 i 年 违 约 数 目，n课 是 评 级 为 R的 债 务 人 在 第 i年 年 初 没 有 违 约 的 数 目，则 边 际 违 约 率 M DRi,R为 刈 邛 R=匕,i=1 2.NnLR(2)评 级 为 R

38、的 债 务 人 在 N 年 内 没 有 违 约 的 比 率，即 生 存 率 为 n；1(l-M O R,.R);第 N 年 的 违 约 率 k#为 k“.&=S N A R MDR N.R；(4)累 积 违 约 概 率 CDRN R 为 CDRN R=klR+k2 K+.+kN R=1-SN R;平 均 违 约 概 率 M D R R满 足 下 式 CDRNR=1-5,V R=1-(1-M D R.35、实 际 违 约 概 率 ln(%/)+(P D=P(yT D)=P-尸 _ 2_=(一 d,)ay/Tln(&)+(_/7-_H _d2称 为 违 约 距 离。36、信 用 损 失 的 含 义

39、：CL(credit lo sse s)是 指 信 用 风 险 所 引 起 的 损 失。设 有 n 种 资 产，贝 UC L=x C E i x L G D CEi为 第 i种 信 用 资 产 的 信 用 暴 露(credit exposure)；LGDi为 第 早 种 信 用 资 产 的 违 约 损 失 率；CEiXLGDi为 第 i种 信 用 资 产 的 违 约 损 失 或 违 约 风 险 暴 露，即 违 约 发 生 后 的 损 失。斗 切 广,.xl、E C L=Y C E xE(n)xLGD=C E xp xLGCj37、预 期 信 用 损 失 ECL(expected credit

40、losses)M i预 期 信 用 损 失 率 REL(rate of expected losses)REL:=(/,)x L G Di=p,x L G Dt未 预 期 信 用 损 失 率 RUL(rate of unexpected losses)R U L、=Di(7,*L G Di)未 预 期 信 用 损 失 UCL(unexpected credit lo sse s)是 相 对 于 预 期 信 用 损 失 而 言 的 未 预 料 到 的 损 失，其 计 算 主 要 有 两 种 方 法：信 用 损 失 的 标 准 差 法 和 信 用 损 失 的 VaR法。38、信 用 价 差(cre

41、dit sp rea d)是 指 为 了 补 偿 违 约 风 险，债 权 人 要 求 债 务 人 在 到 期 日 提 供 高 于 无 风 险 利 率(一 般 用 同 期 的 国 债 到 期 收 益 率 来 表 示)的 额 外 收 益。39、信 用 价 差 的 计 算(看 课 本)信 用 价 差=风 险 资 产 收 益 率-无 风 险 收 益 率 40、Z 值 评 分 模 型 与 ZETA模 型(详 细 看，结 合 课 件)41、CreditMetrics模 型 应 用 的 基 本 程 序：(结 合 课 本)(1)评 级 体 系 的 选 择 与 信 用 等 级 转 移 矩 阵 的 确 定；(2)

42、信 用 期 限 长 度 的 确 定；(3)远 期 信 用 定 价 模 型 的 确 定；(4)信 用 资 产 远 期 价 值 的 分 布 与 VaR计 算。(说 是 五 个，书 上 只 有 四 个 P196)42、CreditMetrics模 型 的 优 点 及 不 足：(二 优 点 六 缺 点)优 点：(1)其 框 架 具 有 广 泛 的 兼 容 性，既 可 以 用 于 度 量 贷 款、债 券 等 传 统 工 具 的 信 用 风 险，又 可 以 度 量 贷 款 承 诺、互 换、远 期 等 较 复 杂 的 现 代 金 融 工 具 的 信 用 风 险。(2)可 使 风 险 管 理 者 更 有 针

43、对 性 地 搜 集、处 理 有 关 信 息，提 高 识 别、度 量 和 管 理 信 用 风 险 的 能 力，更 有 效 地 配 置 信 用 风 险 资 产。缺 点：(1)应 用 该 模 型 对 信 用 资 产 组 合 的 远 期 价 值 的 估 算 是 建 立 在 对 远 期 信 用 价 差 正 确 估 计 的 基 础 上 的，但 在 估 算 过 程 中 忽 略 了 远 期 信 用 价 差 的 随 机 性。(2)模 型 中 的 违 约 率 实 际 上 是 用 过 去 的 统 计 数 据 得 到 的 平 均 历 史 违 约 率，不 能 很 好 地 体 现 目 前 和 之 后 的 宏 观 经 济

44、状 况、市 场 风 险 等 因 素 的 影 响。另 外，该 模 型 还 假 定 同 一 信 用 等 级 的 债 务 人，无 论 行 业 如 何、资 产 规 模 如 何，他 们 的 信 用 等 级 转 移 矩 阵 都 是 相 同 的。(3)该 模 型 中 使 用 的 违 约 回 收 率 或 违 约 损 失 率 的 可 靠 性，缺 乏 理 论 基 础 和 验 证。(4)模 型 假 定 信 用 等 级 的 变 化 是 独 立 的。(5)该 模 型 对 资 产 价 值 或 收 益 的 实 际 分 布 的 确 定 还 有 待 进 一 步 研 究 和 改 进。(6)该 模 型 还 假 定 公 司 资 产

45、收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 可 以 用 公 司 股 票 收 益 率 之 间 的 相 关 系 数 来 替 代，这 缺 乏 充 分 的 理 论 基 础 和 验 证。43、基 于 市 场 价 值 的 违 约 模 型 KMV模 型 的 基 本 思 想：(结 合 课 本)还 有 计 算 题 债 务 人 的 资 产 价 值 变 动 是 驱 动 信 用 风 险 产 生 的 本 质 因 素，所 以 只 要 确 定 了 债 务 人 资 产 价 值 变 动 所 遵 循 的 规 律 和 模 型(例 如 服 从 某 个 随 机 方 程)，就 可 实 现 估 计 违 约 率 的 目 的。44、KMV模 型

46、的 基 本 步 骤：KMV方 法 包 含 三 个 主 要 内 容，也 是 用 以 计 算 预 期 违 约 率 的 三 个 基 本 步 骤：第 一，公 司 资 产 价 值 和 资 产 收 益 率 波 动 性 的 估 计：第 二，违 约 距 离 的 计 算；第 三，利 用 违 约 距 离 推 导 出 预 期 违 约 率。(不 要 求 记 公 式)45、KMV模 型 的 优 缺 点：(三 优 点 五 缺 点)优 点：(1)KMV模 型 具 有 很 高 的 灵 敏 度 和 适 用 性，运 用 KMV模 型 计 算 的 EDF更 更 前 瞻 性。(2)与 信 用 评 级 为 基 础 的 风 险 度 量

47、模 型 如 CreditMetrics相 比，KMV公 司 的 EDF在 短 期 内 具 有 更 好 的 预 测 性，但 在 超 过 两 年 以 上 的 时 间 段 内 则 没 有 优 势。(3)KMV既 可 以 用 于 股 票 交 易 高 度 活 跃 的 发 达 股 票 市 场，也 可 以 用 于 不 太 发 达 的 新 兴 市 场。缺 点：(1)利 用 期 权 定 价 方 法 可 以 求 解 公 司 资 产 价 值 和 波 动 率，但 对 结 果 的 精 确 性 缺 乏 有 效 的 检 验 方 法。(2)在 KMV模 型 的 应 用 过 程 中，一 直 假 定 公 司 的 债 务 结 构

48、是 静 态 不 变 的，这 通 常 与 事 实 不 完 全 符 合。(3)假 定 负 债 企 业 的 资 产 价 值 呈 对 数 正 态 分 布，这 与 实 际 情 况 与 不 完 全 相 符，从 而 影 响 模 型 应 用 时 的 准 确 性。(4)运 用 该 模 型 对 经 验 EDF的 估 计 一 般 要 依 赖 大 量 违 约 的 历 史 数 据，历 史 数 据 的 完 备 性、可 靠 性 等 会 影 响 预 测 EDF的 准 确 性，而 且 大 量 历 史 数 据 的 收 集、储 存、处 理 等 需 要 付 出 很 大 的 成 本。(5)该 模 型 本 质 上 只 考 虑 违 约 和

49、 非 违 约 两 种 状 态，属 于 违 约 模 型(DM)。目 前，KMV公 司 已 经 对 此 做 了 此 改 进，开 始 提 供 盯 市 模 型(M TM)的 版 本。46、了 解 巴 塞 尔 委 员 会 的 演 变 巴 塞 尔 协 议 是 国 际 清 算 银 行（BIS）的 巴 塞 尔 银 行 业 条 例 和 监 督 委 员 会 的 常 设 委 员 会 一-“巴 塞 尔 委 员 会”于 1988年 7 月 在 瑞 士 的 巴 塞 尔 通 过 的“关 于 统 一 国 际 银 行 的 资 本 计 算 和 资 本 标 准 的 协 议”的 简 称。该 协 议 第 一 次 建 立 了 一 套 完

50、 整 的 国 际 通 用 的、以 加 权 方 式 衡 量 表 内 与 表 外 风 险 的 资 本 充 足 率 标 准，有 效 地 扼 制 了 与 债 务 危 机 有 关 的 国 际 风 险。演 变：随 着 世 界 经 济 一 体 化、金 融 国 际 化 浪 潮 的 涌 动，金 融 领 域 的 竞 争 尤 其 是 跨 国 银 行 间 的 竞 争 日 趋 激 烈，金 融 创 新 日 新 月 异 使 银 行 业 务 趋 于 多 样 化 和 复 杂 化，银 行 经 营 的 国 内、国 际 环 境 及 经 营 条 件 发 生 了 巨 大 变 化，银 行 规 避 管 制 的 水 平 和 能 力 也 大 为