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1、第三章 财务管理的价值观念n n一一、资金时间价值的概念资金时间价值的概念n n二、二、资金时间价值的计算资金时间价值的计算n n资金时间价值的计算涉及两个重要的概念，资金时间价值的计算涉及两个重要的概念，即即现值和终值。现值和终值。终值终值又称将来值，是又称将来值，是现在现在一定量现金在一定量现金在未未来来某一时点上的价值，俗称本利和。某一时点上的价值，俗称本利和。现值现值又称本金，是指又称本金，是指未来未来某一时点上的一某一时点上的一定量现金折算到定量现金折算到现在现在的价值。的价值。n n在实际工作中有两种方式计息，即在实际工作中有两种方式计息，即单利和复单利和复利。利。（一）单利的计算
2、1.单利利息的计算 IPit2.单利终值的计算 SPPitP（1it）3.单利现值的计算 PSISSitS（1it）（二）复利的计算1.复利终值复利终值的计算公式为：SP（1i）n 上式中（1i）n 为复利终值系数，记作（SP,i,n）2.复利现值复利现值计算，是指已知s、i、n时，求P。3，名义利率与实际利率的换算 名义利率和实际利率之间的关系为：1i（1r/M）M（三）年金的终值与现值1.1.普通年金普通年金凡收入或支出相等金额的款项发生在每期期末的年金凡收入或支出相等金额的款项发生在每期期末的年金叫做叫做“普通年金普通年金”，亦称，亦称“后付年金后付年金”。（11）普通年金终值）普通年金
3、终值是每期期末收入或支出是每期期末收入或支出“等额款项等额款项”的复利终值之的复利终值之和和。（22）偿债基金）偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。额。（33）普通年金现值）普通年金现值为在每期期末取得相等金额的款项，现需要投入的金为在每期期末取得相等金额的款项，现需要投入的金额。额。2预付年金凡收入或支出相等金额的款项在每期期初的年金，凡收入或支出相等金额的款项在每期期初的年金，叫做叫做“预付年金预付年金”或或“先付年金先付年金”3 3递延年金递延年金n n递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期递延年金是指第一次支付发生
4、在第二期或第二期以后的年金。以后的年金。4 4永续年金永续年金n n凡无限继续收入或支出相等金额款项的年金，叫凡无限继续收入或支出相等金额款项的年金，叫做做“永续年金永续年金”，又称，又称“终生年金终生年金”。如商业银。如商业银行中设置的行中设置的“存本取息存本取息”类存款就是永续年金的类存款就是永续年金的例子。例子。请 注 意n n11、PPFF、FPFP：在现金流量图上，间隔：在现金流量图上，间隔nn时段；时段；n n22、AFAF、FAFA：在现金流量图上，间隔：在现金流量图上，间隔nn时段；时段；n n 还要注意还要注意 所求的所求的 F F 与最后一个与最后一个 A A 在同一时点在
5、同一时点上，上，n n 第一个第一个 A A 前一时点没有前一时点没有 A A 值值。n n33、APAP、PAPA：在现金流量图上，间隔：在现金流量图上，间隔nn时段；时段；n n 还要注意还要注意 所求的所求的 P P 在第一个在第一个 A A 的前一时点的前一时点上，上，n n 第一个第一个 A A 前一时点没有前一时点没有 A A 值值。请 注 意n n 资金时间价值 告诉我们：n n 1、不同时间点的资金值不能直接相n n 加，必须经过资金等量计算到同一时点n n 后，才能相加；n n 2、未来的资金值没有“现在值”值钱，n n 这一点一定要牢记心间。四、资金等值计算应用：例例：某人
6、计划年后从银行提取万元，如：某人计划年后从银行提取万元，如果银行利率为，问现在应该存入银行果银行利率为，问现在应该存入银行多少钱？多少钱？解：解：见现金流量图：见现金流量图：（，（，i,ni,n）=1=1万万（，（，），）1 1万万万元万元例例：某人从岁起每年末存入：某人从岁起每年末存入00元，连元，连续十年，银行利率为，问年后能取多少续十年，银行利率为，问年后能取多少本利和？本利和？解：解：见现金流量图：见现金流量图：（，（，i,ni,n）=8000=8000（，（，8%,8%,1010）=8000 14.487=115 892.=8000 14.487=115 892.例例33：某厂欲积累
7、一笔设备更新基金，用于年：某厂欲积累一笔设备更新基金，用于年后更新设备，此项投资总额为万元，银后更新设备，此项投资总额为万元，银行利率，问每年末至少要存多少钱？行利率，问每年末至少要存多少钱？解：解：见现金流量图：见现金流量图：（，）（，）万元万元例例：某设备经济寿命为年，预计年净收益：某设备经济寿命为年，预计年净收益万元，残值为零，若投资者要求收益率万元，残值为零，若投资者要求收益率为，问投资者最多愿意出多少钱购买为，问投资者最多愿意出多少钱购买此设备？此设备？解：解：（，）（，），万元，万元例例55：某投资项目贷款万元，银行利率，：某投资项目贷款万元，银行利率，银行要求年内收回全部贷款，那
8、么项目每年的银行要求年内收回全部贷款，那么项目每年的净收益不应少于多少万元？净收益不应少于多少万元？解：解：见现金流量图：（，）见现金流量图：（，）万元万元 例例66：某企业拟购买一大型设备，价值万元，：某企业拟购买一大型设备，价值万元，有二种付款选择：有二种付款选择：一次性付款，优惠；一次性付款，优惠；分期付款，不享受优惠，首次付款必须达到分期付款，不享受优惠，首次付款必须达到，第一年末付，第二年末付，第一年末付，第二年末付，第三年末付，假如企业购买设备所用资金第三年末付，假如企业购买设备所用资金是自有资金，它的机会成本为问应该选是自有资金，它的机会成本为问应该选择哪一个付款方式？又若企业用
9、借款资金购买设择哪一个付款方式？又若企业用借款资金购买设备，借款利率，则备，借款利率，则 应该选择哪种付款方式应该选择哪种付款方式？n n解：解：见现金流量图：见现金流量图：n n因为资金的成本为它的机会成本：因为资金的成本为它的机会成本：n n一次性付款：一次性付款：万元；万元；n n分期付款：分期付款：n n n n（，）（，）n n（，）（，）n n（，）（，）n n 万元万元n n 结论：此时选择一次性付款；结论：此时选择一次性付款；若资金的成本为：若资金的成本为：一次性付款：一次性付款：万万分期付款：分期付款：（，）（，）+（，）（，）（，）（，）万元万元 结论：此时选择分期付款结论
10、：此时选择分期付款。n n 例 例7 7：某债券是一年前发行，面额元，年限 某债券是一年前发行，面额元，年限年，年利率，每年支付利息，到期还本若有 年，年利率，每年支付利息，到期还本若有一位投资者要在余下的年只的年收益为，问该 一位投资者要在余下的年只的年收益为，问该债券市场价格为多少，投资者才能买入？债券市场价格为多少，投资者才能买入？解：解：见现金流量图：见现金流量图：（，）（，）（，）（，）元 元 请请 注注 意意11、在应用资金时间价值的计算时候，一定要、在应用资金时间价值的计算时候，一定要画现金流量图，这样一方面可以在画图时正确画现金流量图，这样一方面可以在画图时正确理解题意；二方面
11、可以通过现金流量图正确排理解题意；二方面可以通过现金流量图正确排出计算公式；出计算公式；22、我们在刚刚学习的时候，需要认真学习具、我们在刚刚学习的时候，需要认真学习具体数学公式，但是以后具体计算的时候，只要体数学公式，但是以后具体计算的时候，只要使用国际通用式子。使用国际通用式子。练 习 题 1 1、银行利息率、银行利息率10%10%时，一张票面价值时，一张票面价值2020万元，期万元，期限为限为33年的期票，现在可以兑换现金多少？年的期票，现在可以兑换现金多少？2 2、某工程项目，、某工程项目，19921992年初借款年初借款100100万元，年利率万元，年利率 10%10%工程三年完工，
12、从工程三年完工，从19951995年起第一年还贷款年起第一年还贷款1010万，万，以后每年末还贷款以后每年末还贷款2020万，求万，求20012001年初还欠银行多年初还欠银行多少？少？3 3、每月领独生子女费、每月领独生子女费55元的一对夫妇，每年年末元的一对夫妇，每年年末把把 60 60元以零存整取方式存入银行，倘若独生子元以零存整取方式存入银行，倘若独生子女费只发到女费只发到1414岁，这对夫妇到孩子岁，这对夫妇到孩子2222岁时把这笔岁时把这笔钱取出，按年利息率钱取出，按年利息率5%5%计算，可以得到多少？计算，可以得到多少？44、城市用居民楼房寿命为、城市用居民楼房寿命为5050年，
13、投资建设年，投资建设11平方平方米住址费用为米住址费用为800800元，如人们租房等于借一笔贷元，如人们租房等于借一笔贷款，以款，以5050年交房租来归还，若利息率为年交房租来归还，若利息率为10%10%，复利计算每平方米房租应该是多少？复利计算每平方米房租应该是多少？5050平方米平方米房租为多少？房租为多少？55、某化肥厂按规定在、某化肥厂按规定在1010年内每年年末向附近的农年内每年年末向附近的农村支付农田污染费村支付农田污染费1010万元，但是当地农村要求万元，但是当地农村要求化肥厂将化肥厂将1010年应付的费用一次付清，据算该农年应付的费用一次付清，据算该农村经营利润率可达村经营利润
14、率可达20%20%，请问化肥厂现在应该，请问化肥厂现在应该支付多少？支付多少？第四章 风险和报酬 n n一、风险的概念一、风险的概念n n所谓风险，是指在一定条件下和一定时期内，某所谓风险，是指在一定条件下和一定时期内，某项行动可能发生的各种结果的变动程度。项行动可能发生的各种结果的变动程度。n n二、风险的类别二、风险的类别n n从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两类。公司特有风险两类。n n（一）市场风险（一）市场风险n n是指那些影响所有公司的因素引起的风险。是指那些影响所有公司的因素引起的风险。n n（二）公司特有风险（二）
15、公司特有风险n n是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，二、风险的类别n n 从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两类。n n 1.经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。经营风险主要来自以下几方面：n n（1）市场销售（2）生产成本 n n（3）生产技术（4）其他 n n 2.财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。三、风险的衡量n n风险衡量需要使用概率和统计方法。风险衡量需要使用概率和统计方法。n n（一）概率（一）概率n n（二）期望值（二）期望值
16、n n随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（数学期望或权平均数，叫做随机变量的预期值（数学期望或均值），反映随机变动取值的平均化，即期望值。均值），反映随机变动取值的平均化，即期望值。它代表着投资者合理的预期收益。它代表着投资者合理的预期收益。n n（三）标准差（三）标准差n n表示随机变量离散程度的量数包括平均差、方差、表示随机变量离散程度的量数包括平均差、方差、标准差等，最常用的是标准差。标准差等，最常用的是标准差。n n（四）标准差系数（四）标准差系数四、风险报酬n n风险报酬又称风险价值，是指投资者由于承担着
17、风险报酬又称风险价值，是指投资者由于承担着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益。分额外收益。n n投资者所冒的风险越大，要求的风险报酬越高。投资者所冒的风险越大，要求的风险报酬越高。n n风险报酬与资金时间价值一样，也有两种表现形风险报酬与资金时间价值一样，也有两种表现形式：一种是绝对数，即式：一种是绝对数，即“风险报酬额风险报酬额”，是指冒，是指冒着风险进行投资而取得的额外报酬；另一种是相着风险进行投资而取得的额外报酬；另一种是相对数，即对数，即“风险报酬率风险报酬率”，是指风险报酬额与原，是指风险报酬额与原投资额的百分比。投资额的百
18、分比。n n在实际工作中，风险报酬通常以相对数风险报在实际工作中，风险报酬通常以相对数风险报酬率进行计量。酬率进行计量。第五章 企业项目投资决策n n 第一节 项目投资决策的相关概念n n 一、项目投资的概念和步骤n n 从广义上讲，投资是指企业为了在未来取得收益而发生的投入财力的行为。n n 本章所介绍的投资项目是指对生产性固定资产的投资，不包括对非生产性固定资产的投资。二、项目投资的现金流量n n（一）现金流量的概念n n所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。起的企业现金支出和现金收入增加的数量。n n现金流量
19、包括现金流出量、现金流入量和现金现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。净流量三个具体概念。n n 1现金流出量n n 现金流出量，是指由投资项目引起的企业现金支出的增加额。简称现金流出。n n 包括：（1）建设投资n n（2）垫支流动资金 n n（3）付现成本n n（4）其他现金流出量 如 营业税 所得税 n n 2.现金流入量n n 是指由投资项目所引起的企业现金收入的增加额,主要包括:n n（1）营业现金流入n n 营业收入是经营期的主要的现金流入量项目。n n（2）固定资产变价收入n n（3）回收流动资金n n（4）其他现金流入量n n 其他现金流入量是指以上三项指
20、标以外的现金流入量项目 3 现金净流量n n（1）建设期年现金净流量的计算n n 年现金净流量投资额n n（2）经营期年现金净流量的计算n n 如果考虑所得税的影响，n n年现金净流量营业收入一付现成本所得税年现金净流量营业收入一付现成本所得税n n 营业收入一（营业成本一折旧）所得税营业收入一（营业成本一折旧）所得税n n 净利润折旧 第二节 项目投资净现金流量的确定 n n 一、单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式n n 1建设期净现金流量的简化计算公式n n 建设期某年的净现金流量一该年发生的固定资产投资额n n 2经营期净现金流量的简化计算公式n n n n 二、完整工业投资项目净
21、现金流量的简化公式 n n 1 建设期净现金流量的简化计算公式n n 建设期某年的净现金流量一该年发生的原始投资额n n 2 经营期净现金流量的简化计算公式n n 经营期某年净现金流量=该年利润+该年折旧+该年摊销+该年利息+该年回收额n n 三、更新改造投资项目净现金流量简化公式第三节 项目投资决策评价方法n n 对投资项目评价时使用的指标分为两类：n n一类是贴现指标，即考虑了时间价值因素的指一类是贴现指标，即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等；等；n n另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值的另一类是非贴现指标，即没有
22、考虑时间价值的指标，主要包括投资回收期、会计收益率等。指标，主要包括投资回收期、会计收益率等。n n 根据分析评价指标种类，投资项目评价分析的方法，被分为贴现的分析评价方法和非贴现的分析评价方法两种。一、非贴现的分析评价方法n n 非贴现的分析评价方法也称静态指标评价方法，是指考虑货币时间价值因素的分析评价方法。主要包括投资回收期、会计收益率。n n 1 回收期法（PP）n n 回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。n n 回收期n n 当现金回收期小于企业预定的最短回收期，这个方案就可通过；否则，就应放弃。n n 回收期法作为辅助方法使用主要用来测定方案的流动性而非营利
23、性。n n 投资回收期法的优点n n 投资回收期法的缺点2会计收益率法（ARR）n n 会计收益率法是指项目投资方案的年平均收益额占原投资总额的百分比。n n 会计收益率法的决策标准是：投资项目的会计收益率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。n n 会计收益率的计算公式为：n n 会计收益率 100二、贴现的风险评价方法n n 贴现的风险评价方法，是指考虑货币时间价值的现值之间的差额。n n 主要包括净现值、净选择率、现值指数、内含报酬率等评价指标。n n11净现值法（净现值法（NPVNPV）n n净现值净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未是指特定方案未来现金流入的现值与未来
24、现金流出的现值之间的差额。来现金流出的现值之间的差额。n n净现值的计算公式为：净现值的计算公式为：净现值指标的决策标准是：n n 如果投资方案的净现值大于或等于零，该方案为可行方案；如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；如果几个方案的投资额相同，且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。n n 净现值大于或等于零是项目可行的必要条件。n n（1）经营期内各年现金净流量相等n n 其计算公式为：n n 净现值n n 年现金净流量年金现值系数一投资现值n n 例题6 n n（2）经营期内各年现金净流量不相等n n 其计算公式为：n n净现值净现值n n（年的现金净流量（年的现金
25、净流量各年的现值系数）一投资现值各年的现值系数）一投资现值 n n 例题72净现值率（NPVR）与现值指数（PI）n n 净现值率 n n 现值指数现值指数=净现值率十ln n 净现值率大于零，现值指数大于1，表明项目的报酬率高于贴现率，存在额外收益；净现值率等于零，现值指数等于1，表明项目的报酬率等于贴现率，收益只能抵补资金成本；净现值率小于零，现值指数小于1，表明项目的报酬率小于贴现率，收益不能抵补资金成本。n n 例题93内函报酬率法（IRR）n n 内含报酬率又称内部收益率，是指投资项目的预期现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资项目的净现值等于零时的贴现率。即，内含
26、报酬率IRR 满足下列等式：n n（PS，IRR，t）一A。0n n 用内含报酬率评价项目可行的必要条件是：内含报酬率大于或等于贴现率（资金成本率或企业要求的最低投资报酬率）。四、固定资产投资决策的一般方法n n（一）常用方法汇总非贴现的方法贴 现的方法投资回收期法（Payback Period PP）会计收益率法（Rate of Return on Investment ARR）净现值法（Net Present Value NPV）获利指数法（Profitability IndexPI）净现值率法（Net Present Value NPVR）内含报酬率法（Internal Rate of
27、ReturnIRR）固定资产投资决策方法第四节 投资项目评价方法的应用n n一、项目投资方案的决策方法一、项目投资方案的决策方法n n（一）独立投资方案的决策（一）独立投资方案的决策n n独立投资方案是指投资方案之间存在着相互独立投资方案是指投资方案之间存在着相互依赖的关系，但又不能相互取代的投资方案。依赖的关系，但又不能相互取代的投资方案。n n如果评价指标同时满足以下条件：如果评价指标同时满足以下条件：净现值净现值00，净现值率净现值率00，现值指数，现值指数ll，内含报酬率贴，内含报酬率贴现率，则项目是可行的；反之，应放弃该项目现率，则项目是可行的；反之，应放弃该项目投资。投资。n n（
28、二）互斥投资方案的决策（二）互斥投资方案的决策n n项目投资决策中的互斥方案（相互排斥方案）项目投资决策中的互斥方案（相互排斥方案）是指在决策时涉及到的多个相互排斥、不能是指在决策时涉及到的多个相互排斥、不能同时实施的投资方案。同时实施的投资方案。n n如果投资额相同且项目使用期相等的互斥方案比如果投资额相同且项目使用期相等的互斥方案比较决策，可选择净现值或内含报酬率大的方案作较决策，可选择净现值或内含报酬率大的方案作为最优方案；为最优方案；n n如果投资额不相等而项目使用期相等的互斥方案如果投资额不相等而项目使用期相等的互斥方案比较决策，可选择差额净现值法或差额内含报酬比较决策，可选择差额净
29、现值法或差额内含报酬率法来评判方案的好坏；率法来评判方案的好坏；n n如果投资额与项目使用期都不相同的互斥方案比如果投资额与项目使用期都不相同的互斥方案比较决策，可采用年回收额法，也就是计算年均净较决策，可采用年回收额法，也就是计算年均净现值，哪个方案年均净现值大，哪个方案就最优。现值，哪个方案年均净现值大，哪个方案就最优。n n（三）固定资产更新投资决策（三）固定资产更新投资决策n n固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换或用先进的技术用的旧资产，用新的资产更换或用先进的技术对原有设备进行局部改造。对原有设备进行局部改造。n
30、 n11更新决策的现金流量分析更新决策的现金流量分析n n22固定资产的平均年成本固定资产的平均年成本n n固定资产的平均年成本固定资产的平均年成本是指该资产引起的现金是指该资产引起的现金流出的年平均值。如果不考虑货币的时间价值，流出的年平均值。如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总额与使用年限它是未来使用年限内现金流出总额与使用年限的比值。的比值。在使用平均年成本法时要注意：n n（11）平均年成本法是把继续使用旧设备和）平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是有关更换设备的特定方案。有关更换设备的特定方案。
31、n n（22）平均年成本法的假设前提是将来设备）平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备代替的设备 三、所得税与折旧对投资的影响n n（一）税后成本和税后收入n n 扣除了所得税影响以后的费用净额，为税后成本。n n税后成本实际支付税后成本实际支付（ll一所得税税率）一所得税税率）n n 同样，由于所得税的作用，企业营业收入的金额有一部分会流出企业，企业实际得到的现金流入是税后收益n n税后收益收入金额税后收益收入金额（11一所得税税率）一所得税税率）（二）折旧的抵税作用n n加大成本会减少利润，从而使所得税减少。加
32、大成本会减少利润，从而使所得税减少。如果不计提折旧，企业的所得税会增加许如果不计提折旧，企业的所得税会增加许多。折旧可以起到减少税负的作用，这种多。折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称为作用称为“折旧税抵折旧税抵”。n（三）税后现金流量n n在加入所得税因素以后，现金流量的计算在加入所得税因素以后，现金流量的计算有三种方法：有三种方法：n n（11）根据现金流量的定义计算）根据现金流量的定义计算n n（22）根据年终营业结果来计算）根据年终营业结果来计算n n（33）根据所得税对收入和折旧的影响计算）根据所得税对收入和折旧的影响计算第四节 项目投资风险的分析n n投资风险分析的常用方法是风险
33、调整贴现率法和肯定投资风险分析的常用方法是风险调整贴现率法和肯定当量法。当量法。n n一、风险调整贴现率法一、风险调整贴现率法n n风险调整贴现率法是将无风险报酬率调整为考虑风风险调整贴现率法是将无风险报酬率调整为考虑风险的投资报酬率（即风险调整贴现率）险的投资报酬率（即风险调整贴现率）n n风险调整贴现率无风险报酬率风险调整贴现率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率n n 无风险报酬率十风险报酬斜率（无风险报酬率十风险报酬斜率（tgatga）风险程度）风险程度n n假如用假如用KK表示风险调整贴现率表示风险调整贴现率,i,i表示无风险报酬率表示无风险报酬率,b,b为表示风险报酬斜率为表示风险报
34、酬斜率,Q,Q对表示风险程度，则上式对表示风险程度，则上式可以表示为：可以表示为：K=i K=ibQbQn n 假设假设ii为已知，为了确定为已知，为了确定kk，需要先确定，需要先确定QQ和和bb。二、肯定当量法n n为了克服风险调整贴现率法的缺点，人们提出了肯为了克服风险调整贴现率法的缺点，人们提出了肯定当量法。所谓肯定当量法，就是按照一定的系数定当量法。所谓肯定当量法，就是按照一定的系数（即肯定当量系数）把有风险的每年现金净流量调（即肯定当量系数）把有风险的每年现金净流量调整为相当于无风险的现金净流量，然后根据无风险整为相当于无风险的现金净流量，然后根据无风险的报酬率计算净现值，并据此评价风险投资项目的的报酬率计算净现值，并据此评价风险投资项目的决策方法。决策方法。n n肯定当量系数，是把有风险的肯定当量系数，是把有风险的11元现金流量，相当于元现金流量，相当于确定的也即无风险的现金流量金额的系数。即确定确定的也即无风险的现金流量金额的系数。即确定的现金流量与不确定的现金流量期望值之间的比值。的现金流量与不确定的现金流量期望值之间的比值。其计算公式为：其计算公式为：n n a att演讲完毕，谢谢观看！