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1、不确定性与跨期决策 风险与不确定性 风险的度量 期望效用 不确定条件下的风险决策 跨时期的最优决策1、不确定性 VS.风险 许多个人决策中都面临未来所处状况不确定性的情况：是否会下雨：出门是否带伞？轮胎是否会爆炸：开车远行是否要换轮胎？小麦价格是否足够好：小麦收割机是否要换新？“不确定的事件”（uncertain event）：指该事件的结果（outcomes）不只一种（例如明天天气降雨概率为90%），或对未来结果的预测（或预期）不是百分百准确（例如明天温度为16-20度）。因此，不确定事件的结果都具有随机性（stochastic）的特性。不确定性 VS.风险 各结果的概率分布若可经由客观事实
2、或实证资料而得到，并据以做为决策的基础，即视该事件为具有“风险”的事件；否则即为具有“不确定性”的事件（Knight,1933.Risk,Uncertainty and Profit）。在许多情况下，虽无客观概率，但决策者仍可能就有关结果的概率分布，根据其经验累积而做出主观的判断。此主观概率分布形成后，其决策问题将与Knight所认同的风险决策无所差异。因此有些学者将“不确定性”与“风险”等同视之。不确定性 VS.风险 但有些学者还是主张加以区分，这是因为：u根据主观意识所形成的概率分布未必完全正确，形成概率的信息质量亦有所区别；u不确定性的程度虽无法预测，但个人对于风险的程度，可赋予不同的高
3、低顺序（例如将各结果按高风险至低风险排列），而排列顺序不仅取决于风险的程度（level of risk），而且与个人的风险态度（risk attitude）有关。不确定性 VS.风险 现在主流的方法中,不确定性被定义为一个结果发生的概率小于1,而风险则度量的是不确定性程度.不确定性 VS.风险 示例:事件A是买车者所购为标准车,事件B为不拥有车,完全确定;事件C为买车者所购为低于标准的车.消费者对车的偏好:AB,B C 消费者的选择:一是不买车(结果B),此时无不确定性;另一选择是买车,有A与C两种可能的结果;消费者的决策取决于他关于选择结果的概率分布的主观猜测:认为C概率高,则选择B(持币不
4、购);认为A概率高,则偏好买车.三个数字组成符号(P,A,C)记为一种奖券.完全理性 任何影响决策者决策的因素都是确定的。对于所有这些影响决策的因素，决策者具有完全信息。在给定的信息条件下，决策者具有处理信息的方法和能力。只有三个条件同时满足，决策者才可能 作出完全理性所要求的最优选择。不确定条件下的决策 本讲分析的决策属于不完全理性的决策，决策者不能肯定选择的结果是否是最优的。造成不确定的原因是主观不确定或客观不确定性，而决策者的能力有限造成的，即非有限理性所致。本讲研究的是在决策者具有最优化决策的能力和方法的前提下，如何在不确定的条件下进行最优化决策。2、风险的度量 为了度量某一个选择的风
5、险，需要知道1)所有可能的结果：Xi,，i=1,2,.N2)每一种结果出现的可能性（它们的概率）:P(Xi)风险的度量 概率的含义一个特定结果A在某次试验中（或某一行动后）发生的可能性（Likelihood）。风险的度量 概率的含义客观概率根据对过去的观察，该结果（事件）i 发生的频率。Pi=mi/M 风险的度量 概率的含义主观概率在缺乏频率信息的情况下，根据经验对结果发生可能性的判断。拥有不同的信息或对同一信息的不同处理能力都可能影响主观概率。风险的度量 概率的性质 1）0P(Xi)1，i1，2，N 2）P(X1)+P(X2)+P(Xn)=1 风险的度量 期望（均值）（Expected Va
6、lue）各种可能结果的加权平均。每个结果发生的概率作为加权的权重。EV=Ni=1PiXi 风险的度量 例1：油井勘探投资：两个可能的结果成功（S）股票将从现在的30元涨到40元。失败（F）股票价格将从30元下降到20元。风险的度量 例1：客观概率在过去的一百个油井勘探中，有25个成功，75个失败。P（S）=1/4 和 P（F）=3/4风险的度量 例1:EV=P(S)(40元/股)+P(F)(20元/股)1/4(40)+3/4(20)=25元/股 期望值(EV)风险的度量 例2：在第一份兼职中，假设有两个概率相同的结果：如果业绩很好，获得2000元收入；如果业绩一般则获得1000元的收入。在第二份兼职中，大多数时候能够获得1510元工资（0.99的概率），但是公司存在0.01的概率面临倒闭，此时只能得到510元工资。方差风险的度量 兼职1的期望收入 E(X1)=.5(2000元)+.5(1000元)=1500元 兼职2的期望收入 E(X2)=.99(1510元)+.01(510元)=1500元