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1、第九章外汇风险管理第九章外汇风险管理第1节外汇风险的概念、种类和构成第2节外汇风险管理的一般方法第3节外汇风险管理的基本方法第第1 1节外汇风险的概念、种类和构成节外汇风险的概念、种类和构成一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念 广广义义的的外外汇汇风风险险包包括括汇汇率率风风险险、利利率率风风险险、信信用用风风险险、国国别别风风险险、道道德德风风险险等等经经济济主主体体在在从事外汇业务时所面临的一切风险。从事外汇业务时所面临的一切风险。狭狭义义的的外外汇汇风风险险是是指指一一个个经经济济实实体体在在从从事事国国际际经经济济、贸贸易易、金金融融等等活活动动中中，其其以以外外币币计计价价的的资资产
2、产或或负负债债由由于于外外汇汇汇汇率率变变动动而而引引起起以以本本币币衡衡量量的价值上升或下降的可能性。的价值上升或下降的可能性。狭义的外汇风险只包括汇率风险。狭义的外汇风险只包括汇率风险。二、外汇风险的类型二、外汇风险的类型 根根据据外外汇汇风风险险的的表表现现形形式式，可可划划分分为为交交易风险、会计风险和经济风险。易风险、会计风险和经济风险。（一）交易风险（一）交易风险 由由于于外外汇汇汇汇率率波波动动而而引引起起的的应应收收资资产产与与应应付债务价值变化的风险。付债务价值变化的风险。例如：例如：例如：例如：在在在在商商商商品品品品进进进进出出出出口口口口中中中中，货货货货物物物物装装装
3、装运运运运后后后后，货货货货款款款款尚尚尚尚未未未未收收收收支支支支这一期间汇率变化所发生的风险。这一期间汇率变化所发生的风险。这一期间汇率变化所发生的风险。这一期间汇率变化所发生的风险。国国国国际际际际信信信信贷贷贷贷中中中中，在在在在债债债债权权权权债债债债务务务务未未未未清清清清偿偿偿偿前前前前，由由由由于于于于汇汇汇汇率率率率变变变变化所发生的风险。化所发生的风险。化所发生的风险。化所发生的风险。待待待待交交交交割割割割的的的的远远远远期期期期外外外外汇汇汇汇合合合合约约约约的的的的当当当当事事事事人人人人在在在在合合合合同同同同到到到到期期期期时时时时，由于汇率变化可能带来的风险。由
4、于汇率变化可能带来的风险。由于汇率变化可能带来的风险。由于汇率变化可能带来的风险。（二）会计风险（转换风险）（二）会计风险（转换风险）由由于于汇汇率率变变化化而而引引起起资资产产负负债债表表中中各各项项目目金额变动的风险。金额变动的风险。（三）经济风险（潜在风险）（三）经济风险（潜在风险）由由于于意意料料之之外外汇汇率率的的变变动动，使使企企业业的的未未来来预期收益遭受损失的可能性。预期收益遭受损失的可能性。三、外汇风险的构成因素三、外汇风险的构成因素外币外币本币本币时间时间外汇风险主要包括时间风险和价值风险。外汇风险主要包括时间风险和价值风险。四、外汇风险构成因素之间的关系四、外汇风险构成因
5、素之间的关系图示法：表示外币流入：售货、股息、表示外币流入：售货、股息、银行贷款或其他银行贷款或其他表示外币流出：支付货款、表示外币流出：支付货款、偿还银行贷款、国外投资偿还银行贷款、国外投资1个月2个月表示一种外币在表示一种外币在1个月内流入，个月内流入，另一种外币在另一种外币在2个内流出个内流出4个月2个月多头地位多头地位空头地位空头地位收取本币，无外汇风险收取本币，无外汇风险支付本币，无外汇风险支付本币，无外汇风险1个月3个月流入的外币与流出的外币金额相流入的外币与流出的外币金额相同、时间相同，无外汇风险同、时间相同，无外汇风险3个月一种外币流出、另一种外币流入，一种外币流出、另一种外币
6、流入，具有双重风险具有双重风险第第2 2节外汇风险管理的一般方法节外汇风险管理的一般方法一、选择交易货币避险一、选择交易货币避险二、平衡抵补法避险二、平衡抵补法避险三、保值法避险三、保值法避险四、利用国际信贷避险四、利用国际信贷避险五、利用外汇业务避险五、利用外汇业务避险1 1、选择本币计价结算、选择本币计价结算、选择本币计价结算、选择本币计价结算2 2、选择硬币或软币计价结算、选择硬币或软币计价结算、选择硬币或软币计价结算、选择硬币或软币计价结算n n一一一一般般般般情情情情况况况况下下下下，出出出出口口口口时时时时选选选选择择择择硬硬硬硬币币币币；进进进进口口口口时时时时选选选选择择择择软
7、软软软币币币币。但需对被选货币的汇率走势作出准确判断。但需对被选货币的汇率走势作出准确判断。但需对被选货币的汇率走势作出准确判断。但需对被选货币的汇率走势作出准确判断。硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货币。硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货币。硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货币。硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货币。软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币。软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币。软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币。软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币。一、选择交易货币避险一、选择交易货币避险（一）恰当选择计价货币（一）恰当选择计价货币（一）恰当选择计价货币（一）恰当选择
8、计价货币3.3.调整价格法调整价格法调整价格法调整价格法由由由由于于于于受受受受各各各各种种种种客客客客观观观观因因因因素素素素制制制制约约约约，当当当当出出出出口口口口商商商商必必必必须须须须接接接接受受受受软软软软币币币币计计计计价价价价结结结结算算算算时时时时或或或或进进进进口口口口商商商商必必必必须须须须接接接接受受受受硬硬硬硬币币币币计计计计价价价价结结结结算算算算时时时时，进进进进出出出出口口口口商商商商均均均均可可可可采采采采用用用用价价价价格格格格调调调调整整整整的的的的方方方方法法法法来来来来冲冲冲冲抵抵抵抵一一一一部部部部分分分分外外外外汇汇汇汇风风风风险险险险。具具具具体
9、体体体方方方方法可分为加价保值或压价保值。法可分为加价保值或压价保值。法可分为加价保值或压价保值。法可分为加价保值或压价保值。加价保值用于出口、压价保值用于进口。加价保值用于出口、压价保值用于进口。加价保值用于出口、压价保值用于进口。加价保值用于出口、压价保值用于进口。vv加价保值公式：加价保值公式：加价保值公式：加价保值公式：加价后价格原价格加价后价格原价格加价后价格原价格加价后价格原价格（1 1货币贬值率）货币贬值率）货币贬值率）货币贬值率）vv压价保值公式：压价保值公式：压价保值公式：压价保值公式：压价后价格原价格压价后价格原价格压价后价格原价格压价后价格原价格（1 1货币升值率）货币升
10、值率）货币升值率）货币升值率）4 4、选择多种货币计价结算、选择多种货币计价结算、选择多种货币计价结算、选择多种货币计价结算“一篮子一篮子”货币计价法，能够减轻外汇风险的程度货币计价法，能够减轻外汇风险的程度根根根根据据据据计计计计价价价价货货货货币币币币汇汇汇汇率率率率的的的的变变变变动动动动趋趋趋趋势势势势，将将将将合合合合同同同同中中中中的的的的结结结结算算算算日日日日提提提提前前前前或或或或推推推推迟迟迟迟，以以以以减减减减轻轻轻轻外外外外汇汇汇汇风风风风险险险险损失或获得汇率变动收益的方法。损失或获得汇率变动收益的方法。损失或获得汇率变动收益的方法。损失或获得汇率变动收益的方法。可减
11、小时间风险可减小时间风险可减小时间风险可减小时间风险（二）提前或推迟结算法（二）提前或推迟结算法（二）提前或推迟结算法（二）提前或推迟结算法二、平衡抵补法避险二、平衡抵补法避险 1.平衡法（自动抛补法）平衡法（自动抛补法）这这这这种种种种方方方方法法法法要要要要求求求求交交交交易易易易者者者者在在在在一一一一笔笔笔笔交交交交易易易易发发发发生生生生的的的的同同同同时时时时或或或或发发发发生生生生之之之之后后后后，再再再再进进进进行行行行一一一一笔笔笔笔与与与与该该该该笔笔笔笔交交交交易易易易在在在在币币币币种种种种、金金金金额额额额和和和和货货货货款款款款结结结结算算算算日日日日期期期期完完完
12、完全全全全相相相相同同同同，但但但但交交交交易易易易性性性性质质质质恰恰恰恰好好好好相相相相反反反反的的的的交交交交易易易易，从从从从而而而而使使使使两两两两笔笔笔笔交交交交易易易易的的的的外外外外汇汇汇汇风风风风险险险险相相相相抵抵抵抵的方法。的方法。的方法。的方法。可消除时间风险和货币风险可消除时间风险和货币风险可消除时间风险和货币风险可消除时间风险和货币风险2.组对法组对法创造一个与某种货币相联系的另一种货币的反方向流动，创造一个与某种货币相联系的另一种货币的反方向流动，金额相同，时间相同。金额相同，时间相同。不能完全风险，只能减缓货币不能完全风险，只能减缓货币不能完全风险，只能减缓货币
13、不能完全风险，只能减缓货币风险的潜在影响。风险的潜在影响。风险的潜在影响。风险的潜在影响。3.借款法借款法二、平衡抵补法避险二、平衡抵补法避险6个月个月100万加元万加元能够消除时间风险和货币风险但借入外币后必须兑换成本币能够消除时间风险和货币风险但借入外币后必须兑换成本币将未来的收入转移到现在将未来的收入转移到现在美国美国A公司公司0天天50万美元万美元即期汇率1美元2加元借款借款换成本币换成本币100万加元万加元归完贷款归完贷款100万加元万加元100万加元万加元二、平衡抵补法避险二、平衡抵补法避险4.投资法投资法美国美国C公司公司0天天3个月个月30万英镑万英镑30万英镑万英镑收回投资收
14、回投资50万美元万美元即期汇率1美元0.6英镑兑换英镑兑换英镑投资投资30万英镑万英镑30万英镑万英镑将未来的支付转移到现在将未来的支付转移到现在能够消除时间风险和货币风险但必须将本币兑换成外币后进行投资能够消除时间风险和货币风险但必须将本币兑换成外币后进行投资三、保值法避险三、保值法避险选选择择一一种种或或几几种种货货币币作作为为合合同同计计价价货货币币的的保保值值货币，以防范汇率风险的方法。货币，以防范汇率风险的方法。包括黄金保值、硬币保值和包括黄金保值、硬币保值和“一篮子一篮子”货币保值。货币保值。1.1.黄金保值黄金保值根据签订合同时货币的金平价对原货币进根据签订合同时货币的金平价对原
15、货币进行支付，如计价货币贬值，则其支付金额行支付，如计价货币贬值，则其支付金额应根据货币贬值的幅度调整。通行于固定应根据货币贬值的幅度调整。通行于固定汇率时期，现很少使用。汇率时期，现很少使用。2、硬币保值、硬币保值选选择择某某种种硬硬币币作作为为合合同同中中计计价价货货币币的的保保值值货货币币有两种情况：有两种情况：规定计值货币和保值货币之间的固定比价。规定计值货币和保值货币之间的固定比价。到到合合同同结结算算时时，计计值值货货币币汇汇率率发发生生了了不不利利变变动动，其其中中一一方方即即可可要要求求对对方方按按计计值值货货币币与与保保值值货货币币的的固固定定比比价价调调整整其其汇汇率率，以
16、以确确保保实际的外汇收入（外汇支出）水平不变。实际的外汇收入（外汇支出）水平不变。案例案例 10 规定计值货币与保值货币之间的汇率波幅。规定计值货币与保值货币之间的汇率波幅。合合同同结结算算日日，汇汇率率波波幅幅在在规规定定的的范范围围内内，合合同同货货币币金金额额保保持持不不变变，汇汇率率波波幅幅超超过过规规定定的的波幅，可要求调整其合同货币金额。波幅，可要求调整其合同货币金额。3、“一篮子一篮子”货币保值货币保值原原理理同同硬硬币币保保值值，只只是是选选择择“一一篮篮子子”货货币作为合同计价货币的保值货币。币作为合同计价货币的保值货币。四、利用国际信贷避险四、利用国际信贷避险利用出口信贷：
17、卖方信贷和买方信贷利用出口信贷：卖方信贷和买方信贷福费廷（福费廷（Forfaiting）：买断或包销票据，指在延）：买断或包销票据，指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商承期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商承兑的、五年以内的远期汇票无追索权地卖给出口兑的、五年以内的远期汇票无追索权地卖给出口商所在地的金融机构。商所在地的金融机构。保付代理业务：承购收帐款业务。当出口商争取保付代理业务：承购收帐款业务。当出口商争取不到以进口商银行信用证方式收取货款时，在货不到以进口商银行信用证方式收取货款时，在货物装船后立即将发票、汇票、提单等有关交易所物装船后立即将发票、汇票、提单等有关交易所专
18、断给承购应收帐款的财务公司或专业机构，收专断给承购应收帐款的财务公司或专业机构，收进全部或大部分货款。进全部或大部分货款。五、利用外汇业务避险五、利用外汇业务避险1.即期合同法即期合同法美国美国W公司公司1万英镑万英镑15615美元美元即期汇率1英镑1.5600/1.5615美元兑换英镑兑换英镑1万英镑万英镑2.远期合同法远期合同法3.期货合同法期货合同法4.期权合同法期权合同法防止外汇风险的方法比较防止外汇风险的方法比较课本P179页第第3节外汇风险管理的基本方法节外汇风险管理的基本方法1.远期合同法远期合同法2.BSI法：借款即期合同投资法法：借款即期合同投资法3.LSI法：提早收付法：提
19、早收付/支付即期合同投资支付即期合同投资法法三种基本方法在应收外汇帐款中的应用三种基本方法在应收外汇帐款中的应用1.远期合同法远期合同法美国美国A公司公司50万欧元万欧元53520美元美元兑换英镑兑换英镑t0t9050万欧元万欧元远期汇率1欧元1.0704-09美元2.BSI法：借款即期合同投资法t0t90100万加元万加元美国美国A公司公司50万美元万美元借款借款换成本币换成本币100万加元万加元归完贷款归完贷款100万加元万加元100万加元万加元投资投资50万美元万美元50万美元万美元即期汇率1美元2加元3.LSI法：提早收付即期合同投资法法：提早收付即期合同投资法t0t90美国美国A公司
20、公司50万美元万美元提早收付提早收付换成本币换成本币100万加元万加元100万加元万加元100万加元万加元投资投资50万美元万美元50万美元万美元即期汇率1美元2加元三种基本方法在应收外汇帐款中的应用三种基本方法在应收外汇帐款中的应用加拿大加拿大B B公司从美国进口公司从美国进口US$50 000US$50 000的商品，的商品，9090天后付款天后付款。若即期汇率为若即期汇率为US$1CAN$1.5310-1.53403个月远期汇率为个月远期汇率为US$1CAN$1.5285-1.5300则则B公司如何使用三种基本方法避险。公司如何使用三种基本方法避险。1.远期合同法远期合同法加拿大加拿大B公司公司US$50 000CAN$76 500兑换英镑兑换英镑t0t90US$50 0001.BSIUS$50 000借款借款换成本币换成本币CAN$76 700CAN$76 700投资投资US$50 000US$50 000加拿大加拿大B公司公司US$50 000t0t90CAN$76 700归还借款归还借款3.LSI法：提早支付即期合同投资法法：提早支付即期合同投资法加拿大加拿大B公司公司US$50 000t0t90US$50 000借款借款换成本币换成本币CAN$76 700CAN$76 700提前支付提前支付US$50 000CAN$76 700归还借款归还借款