《2022年铝行业供需格局分析.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年铝行业供需格局分析.pdf（15页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、2022年铝行业供需格局分析1.铝：供给端复产高峰已过，疫情后经济复苏托底需求向上复产方面：截至2022年 5 月初，预计2022年累计总复产规模为356万吨，已复产225万吨，预计年内还可复产产能132万吨，复产进度已过大半。投产方面：2022年新建待开工产能为268万吨，预计年内可投产230万吨，其中已投产112万吨，年内还可投产118万吨。主要的投产期在二季度，包括广西田林百矿、隆林百矿、甘肃中瑞、内蒙白音华等。投产进度近半程。通过对以上潜在形成产量增长的产能进行分类梳理，截至2022年 4 月底：(1)剩余复产产能：127.7万吨；(2)建成未投产的新产能，已有开工计划：108万吨；(
2、3)建成未投产的新产能，暂无工计划：10万吨；(4)减产产能：4 月前统计到已减产40万吨，预计5 月减产37万吨，预计未来还有25万吨减量。通过以上我们测算，我们预计到2022年年底的电解铝开工产能将达到4205万吨，2022年实现全年累计产量4076万吨，同比增长4.6%。对于海外电解铝新建产能情况，主要增长点有两处：（1）亚洲除中国以外地区，代表国家有印尼和印度；（2）能源充足的中东地区，例如伊朗、阿联酋等。其他地区基本上没有大规模建设的条件。例如：北美地区由于金属原材料供应紧张,现货溢价长期处于高位，自从中国电解铝产能接近天花板后，铝价易涨难跌，因此北美地区有一定的扩产和复产，但是工业
3、体系的缺乏以及远期对碳排放的限制，不支持大规模的扩建；欧洲地区基本不存在继续扩建的能源空间和动力，不进一步减产已经是非常好的结果；非洲和南美地区基础设施匮乏,建设电解铝厂需要配套规模足够大的能源保障系统以及电厂，在那些地区可能是非常困难的。展望2 0 2 2-2 0 2 4年，海外电解铝厂的产能扩张较少，主要增量项目在印尼华青铝业项目50 万吨、美铝巴西Alumar冶炼厂2 6.8万吨以及韦丹塔的Balco铝厂41 万吨。公开信息统计合计为1 34万吨。图 85：产能新增主要集中在3 Y 月，目前产能增长进度已过半资料来源：百川盈孚，M y ste e l,阿拉丁，公司公告，浙商证券研究所整理
4、2.铝：需求端国内外不确定性强，国内经济走势决定5-1 2 月供需格局国内方面，稳增长政策不断推出，上海疫情得到缓解，目前已实现社会面清零，管控正在放开。大概率4-5月是最差时间点，从边际变化来看，疫情之后国内需求将得到快速修复。但市场对于全年能够实现的G D P 增速仍然有一定疑虑,认为托底经济的效果存在不确定性。另一方面，美联储收紧货币政策，意图打压通胀预期，市场对于国外宏观经济走势分歧较大，因此国外对铝的需求也难以给出较为可靠判断。基于以上现实中的矛盾点，我们尝试通过情景假设的方式，对电解铝下游需求进行分情况测算，以全面理解未来供需基本面的走势。3.重点企业分析3.1 神火股份控股股东为
5、河南神火集团。神火股份成立于1998年，次年 8 月于深交所挂牌上市，目前河南神火集团有限公司为控股股东，持有公司21.6%股份，是河南省重点支持发展的煤炭和铝加工企业集团。实际控制人为商丘市国有资产监督管理委员会。子公司方面：电解铝板块主要子公司为新疆神火、云南神火，铝箔板块主要子公司为上海铝箔、神隆宝鼎，煤炭板块主要子公司为裕中煤业、许昌神火，以及全资子公司新疆炭素主要生产阳极炭块。双板块量价齐增，营收、归母净利润均实现大幅增长。2021年公司实现营业收入344.52亿元，同比增长83.16%,实现归母净利润32.34亿元，同比增长802.57%。主要归因于电解铝、煤炭销量和售价同比大幅上
6、涨，公司电解铝及煤炭业务盈利能力大幅增强。长期经营铝电、煤炭双主业，重点项目陆续投产加快产能释放。公司的主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电，其中铝产品及煤炭生产为公司核心业务。电解铝板块：截至2021年底，公司电解铝产能合计170万吨/年（其中新疆煤电80万吨/年已实现，云南神火90万吨/年产能自今年2 月起陆续释放投产）、装机容量2000MW、阳极炭块产能56万吨/年、铝箔8 万吨/年，其中双零铝箔产品部分产能已于2 0 2 1 年 7 月全面投产，预计达产后将于2 0 2 2 年新增利润；煤炭板块：公司煤炭资源丰富，拥有煤炭采掘相关的完整生产及配套体系，是我国无烟煤主要生产企
7、业之一。截至 2 0 2 1 年 1 2 月 3 1 日，控制的煤炭保有储量1 3.43亿吨，可采储量6.32 亿吨。产能合计855万吨，其中永城矿区核定产能为345万吨，以无烟煤为主，许昌、郑州矿区核定产能51 0万吨，以瘦煤、贫 煤、无烟煤为主。图 87：神火股份营收情况(2017-2021)营 业 收 入(亿 元)YOY资料来源：Wind,浙商证券研究所神隆宝鼎将成为铝板块主要产量贡献，煤炭规划产量较去年持平。2 0 2 1 年公司铝产品产量为1 40.66万吨，位列全国前十，2021年公司煤炭产量位列河南省第四位，其中煤653.73万吨，型焦6.07万吨，且各板块产品均基本实现产销平衡
8、。2022年规划：神隆宝鼎10.5万吨项目预计今年实现达产 5 万吨，较去年新增产量2.3万吨；煤炭板块：公司结合实际产能、“一优三减”、“四化”建设及装备投入情况，计划生产商品煤660万吨，型焦5.5万吨。3.2南山铝业控股股东为南山集团有限公司。南山铝业于1993年正式成立，归属于南山集团，1999年在上交所挂牌上市。实际控制人为南山村民委员会，控股股东为南山集团有限公司，持有公司41.36%股份。重点子公司：龙口南山铝压延新材料、烟台南山铝业新材料、龙口东海铝箔及烟台东海氧化铝，公司持股比例均为75%O年度经营业绩逐年向好，盈利水平不断增强。2021年公司实现营业收入287.25亿元，较
9、上年同期增加28.82%,主要由于受市场影响铝锭价格大幅上涨及汽车板销量增加；营业成本216.5亿元，较上年同期增加27.27%,主要由于原辅材料如煤炭、天然气、液碱、石油焦、沥青、小金属等材料采购价格上涨；实现归母净利润34.11亿元，较上年同期增加66.43%o 2022Q1业绩再创新高，同比涨幅显著。2022年一季度实现营业收入88.57亿元，同比增长54.40%,实现归母净利润7.2 2 亿元，同比增长34.61%,主要得益于高附加值产品量价齐增、铝价上涨，以及与同期相比，去年达产的印尼1 0 0 万吨氧化铝项目的预期收益在本季度体现。依托完整产业链优势，着力发展高端产品。公司已形成从
10、热电-氧化铝-电解铝-熔铸-(铝型材/热轧-冷轧-箔轧/锻压)完整的铝产业链生产线，主要产品包括上游产品电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品涵盖挤压材、压延材和锻造件等多个产品类型，主要用于加工航空板、汽车板、新能源车用铝材、高速列车、动力电池箔、食品软包装、罐料等。其中公司重点发展以汽车板、航空板、动力电池箔等为代表的高附加值产品，高端产品销量占公司铝产品总销量的1 2.66%,同比增长6.7%；毛利贡献达1 9.89%,同比增长6.62%。未来随着高端产品的产能释放，该部分利润贡献将会进一步提升。图 92：各板块产品产量(2017-2021)资料来源：W in d,浙商证券研究所在建项目：氧化
11、铝产能将实现低成本扩张释放，高附加值产品市占率将进一步提升。印尼宾坦南山工业园一、二期100万吨氧化铝项目：一期已于2021年 5 月份建成投产，同年 9 月份达产，二期预计2022年底投产，目前公司正在推动项目建设有序进行，项目全面达产后公司将以较低成本实现产能扩张，盈利能力得以大幅增加；2.1万吨高性能高端铝箔生产线项目：已于2021年 10月建成投产，2022年将重点加快产能释放。公司动力电池箔产品在终端客户群体中得到高度认可，与宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能等客户保持稳定的批量供货关系。此部分新增产能的释放将助力公司进一步开拓高附加值产品市场；汽车轻量化铝板带生产线技术
12、改造项目：目前公司已有汽车板在产产能20万吨，在建产能20万吨，此项目已于 2021年投产，将改善公司产品结构，提高公司市场占有率;龙口南山再生资源有限公司高品质再生铝保级综合利用项目：目前已完成批复手续，正在有序推进施工工作，切实响应国家“双碳”政策目标。3.3立中集团立中四通轻合金集团股份有限公司始创于1984年，从回收废铝、制造生产再生铝合金锭起家。分别于1995年 9 月、1995年 12月、1998年 9 月切入铝合金车轮业务、铸造标准铝合金锭业务、铝基中间合金业务，2 0 1 5年主营铝基中间合金的四通新材在深交所创业板挂牌上市。2 0 1 8年、2 0 2 0 年车轮板块和铸造铝
13、合金板块分别注入上市公司体内。总部位于河北保定，是国家级专精特新“小巨人 企业。3+1”业务：公司拥有立中合金、立中车轮、四通新材和立中化工四大板块。分别主营再生铸造铝合金、铝合金车轮、铝基中间合金、以及新增的锂电新材料业务。2 0 2 1 年，在营业收入上，铸造铝合金、铝合金车轮和中间合金分别占6 3%、2 8%、9%；在归母净利润上，铸造铝合金、铝合金车轮和中间合金分别占4 9%、2 7%、2 4%o图 95：2021年造铝合金营收占比最高，约 63%2 0 2 1 年营收占比中间合金9%资料来源：公司公告，浙商证券研究所铝合金车轮方面，公司是国内最大的铝合金车轮供应商,现有铝合金车轮产能
14、2000万只，车轮业务由立中车轮开展。立中车轮现有车轮品种400多个、规格型号2000多个，拥有四大成型工艺产品，分别为低压铸造、低压铸造+旋压、液压模锻、固态模锻。目前公司海外收入约占6 成，主要客户有现代、通用、丰田、宝马、奥迪、奔驰等；国内客户有长城、吉利、上汽、蔚来、理想、小鹏等。铸造铝合金方面，现拥有立中合金、隆达铝业两个合金品牌，21家公司，其中18家工厂，分布于河北保定、秦皇岛、天津、长春、烟台、滨州、扬州、扬中、武汉、广东增城、清远、英德等地。立中合金现有铸造铝合金产能120万吨，200多个合金牌号，产品广泛应用于汽车、高铁、电力电子、航空航天、5G 通讯、芯片封装、船舶等领域
15、。公司目前已经发展成为我国最大的再生铸造铝合金生产企业之一，2021年公司的铸造铝合金产量为83.16万吨，同比增长14.32%；2021年公司再生铝资源采购量为54.91万吨，同比增长28.42%o 同时公司建设铝灰铝渣危废处置项目，实现从再生铝采购回收、使用、铝渣处理等环节的闭环运行。一体化压铸趋势明确，公司的免热处理合金具有极强竞争力，将是公司下一个增长点。2022年是一体化压铸行业深度合作和量产进一步落地的一年，也是公司免热处理合金发展的元年，未来随着一体化压铸产业从新势力品牌扩展到传统乘用车品牌，从新能源汽车扩展到燃油车，免热处理合金的需求量预计将实现大幅提升，在 2 0 2 3年进
16、入快速发展阶段，并于2 0 2 4-2 0 2 6年进入市场的爆发期。相较于国外同类产品拥有综合的优异性能表现，立中集团解决了国外产品因硅含量较低导致的流动性较差而造成的后续一体化压铸零部件报废率较高的问题。同时，公司采用了独特的低M。变质技术，M o含量仅为国际同类变质含量的1/5-1/7,解决了一体化过程中的偏稀性问题，同时较国外同类材料价格可降低1 5%-2 0%,进一步提升了国产材料的国际市场竞争力。公司目前已和下游压铸厂和整车厂签署了战略合作协议或供货协议，满足乘用车行业对一体压铸成型零部件的快速发展需求。2 0 2 2 年 5 月 1 8 日，立中集团与文灿股份签订战略合作框架协议
17、，就免热处理合金供应达成明确合作。文灿股份是从事汽车铝合金精密铸件产品研发、生产和销售的全球领先的压铸企业，拥有良好的技术、产品、资金和客户等优势;同时下属子公司法国百炼集团为全球领先的重力铸造企业，在全球设有十一个重力及低压铸造基地。中间合金方面，公司主要产品包括：金属晶粒细化剂、金相变质剂、元素添加剂、金属 净 化 剂 4 大类功能中间合金,和航空航天级特种中间合金等360 多种，产品广泛应用于汽车、高铁、航空航天、电力电器、消费电子、工业铝型材、食品医药包装等领域。在功能中间合金新材料领域，公司产销规模始终处于行业领先地位。2021年公司高端晶粒细化剂生产线以及包头稀土功能中间合金低成本
18、工厂投产运营，现拥有总产能1 1 万吨。2021年实现对外销量7.49万吨，同比增长27.19%,产品销量增加叠加材料价格上涨，使得该板块全年实现营业收入16.10亿元，较去年同期增长56.06%。同时，高端晶粒细化剂以及航空航天级特种中间合金等高附加值产品的销量增加，进一步提升了公司的盈利能力，使得该板块2021年归属于上市公司股东的净利润实现了 1.08亿元，同比增长了 62.02%。公司是铝基功能中间合金的技术龙头。公司先后成立了国家国际科技合作基地室等8 大研发平台，是 铝中间合金(GB/T27677-2017)国家标准、铝合金线材(YS/T1360-2020)行业标准的主起草单位，2
19、021年被评为国家级专精特“小巨人”企业。目前公司在功能中间合金新材料领域现拥有 23项发明专利、60项实用新型专利、56项省科技成果、多项非专利技术及储备和研发产品项目。图105：2021年铝基中间合金销量6.29万吨 2020年 2021年资料来源：公司公告，浙商证券研究所3.4明泰铝业明泰铝业1 997年成立于河南省巩义市，是国内第一家深耕铝加工2 3余年，产品涵盖1 系、2系、3 系、5 系、6 系、7系、8 系铝合金等7 个规格系列，主要产品有30 0 4铝板、31 0 4铝板、50 52 铝板、50 52 A铝板、50 52 B铝板、30 0 4铝箔、CTP/PS基板、电解电容器用
20、铝箔、单零箔、电子箔、合金料、深冲料、中厚板、汽车铝板、胶带箔、药用包装铝箔等。产品广泛应用于印刷制板、交通运输、汽车制造、包装容器、建筑装饰、机械电器、电子通讯、石油化工、能源动力等各个行业。公司目前拥有年生产1 2 0 万吨铝板带箔产品及40 0 辆高铁动车组车体的产能。公司主要产品为铝板带箔。2 0 2 1 年，公司拥有铝板带箔产能1 2 0 万吨，产量1 1 6万吨，产能利用率超过96%。铝板带营业收入占总营业收入的8 0%,其次是铝箔占1 7%。其余业务占比较低。公司提前布局再生资源产业链，是国内最早开展再生铝保级利用的公司之一。现拥有年处理废铝规模68万余吨及1 2 万吨铝灰渣综合
21、利用产能，新建70 万吨再生铝产能，达到国际先进水平，实现了生产环节产生的边角料、铝渣、铝屑等资源的无害化、高值化、生态化循环利用。公司坚守铝板带箔加工行业，长期成长性确定。明泰铝业专注主业，稳健发展，不断积累的技术经验、高标准的装备水平、丰富的市场资源，助力公司上市以来铝板带箔销量年复合增长率超1 5%。目前，公司在建韩国光阳铝业项目，新增产能1 2 万吨；在建明晟新材料项目，新增产能30 万吨；在建义瑞新材项目，新增70 万吨再生铝及绿色新型铝合金材料产能。公司拓展国内、国际新兴市场，进一步释放新建项目产能,预计2 0 2 5年产销量突破2 0 0 万吨。图 108：2021年公司铝板带箔产能120万吨资料来源：公司公告，浙商证券研究所