2023年基金围绕创新促发展.pdf

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1、1.2022年市场表现回顾：能源表现亮眼1.1 权益市场表现回顾2 0 2 2 年(截 止 11/15 )A 股市场各大宽基指数均呈现不同程度的下跌上证指数下跌了 13.89%。其中创业板指跌幅较大，下跌了 2 6.81%；而中证红利较为抗跌，下跌了4.7 6%。图 1：(2 0 2 2/1/1-11/15)主要宽基指数涨跌幅图2：(2 0 2 2/1/1-11/15)A股宽基指数涨跌幅图1、图2 w i n d-30.00%风格方面,稳定较为抗跌，而成长 消费跌幅较大。行业方面煤炭一枝独秀，涨幅2 8.17%,其余跌幅较小的为交通运输、消费者服务、房地产、石油石化，分别下跌了 0.0 7%、

2、4.7 5%,5.3 0%、5.7 4%；而行业跌幅较大的分别是：电子、传媒、综合金融、食品饮料、建材，分别下跌了 2 9.4 1%、2 6.96 乐 2 5.0 3%、2 2.6 4%、2 2.4 7%.图3：(2 0 2 2/1/1-11/15)风格指数涨跌幅 图4：(2 0 2 2/1/1-11/15)行业指数涨跌幅图3、图4 w i n d40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%1.2大 宗商品表现回顾2 0 2 2 年(截 止 11/15),W i n d 大类指数呈现显著分化，能源以15.3 5%的涨幅领涨,

3、而软商品、非金属建材跌幅较大，分别下跌了 2 6.87%、2 2.99%。2 0 2 2 年（截 止 11/15）,大宗指数方面，ICE W T I原油上涨了 15.18%；而 C0 M E X 黄金、C0 M E X 白银、C0 M E X 铜均呈现下跌，分别下跌了 2.5 4%、7.3 7%、14.4 3%。图 5：(2 0 2 2/1/1-11/15)w i n d 大类涨跌幅20.00%图6：（2 0 2 2/1/1-11/15）主要大宗指数涨跌幅15.00%10.00%5.00%-25.00%-30.00%图5、6wind1.3债券市场表现回顾2 0 2 2 年（截止11/15 ）十

4、年期国债到期收益率先跌后涨的V形走势中证全债收涨3.4 9%。细分中仅中证转债收跌，下跌了 6.6 3%；其余债券均收涨，中证国债、中证信用分别上涨了 3.0 7%、2.5 4%。图7、8wind图8：（2 0 2 2/1/1-11/15）国内债券市场指数涨跌幅1.4基金市场表现回顾2 0 2 2 中国基金总指数下跌7.3 6%。录得正回报的为另类投资基金、中长期纯债型基金、短期纯债型基金，平均回报分别为2.3%、2.1%,1.8%o 接下来跌幅相对较小的是F 0 F 基金，平均回报为-6.5%。混合型基金、增强指数型基金、普通股票型基金、被动指数型基金,平均回报分别为TL6%、，-13.8%

5、,-15.5%,-15.8%,但收益标准差较大，表明回报存在显著分化。表 1：w i n d 基金分类回报(2 0 2 2/1/1-11/15)分类 个数 平均回报（%）最大回报（）最小回报（%）收益标准差w i n d普通股票型基金85 3-15.53 1.7-4 2.910.3混合型基金7 14 5-11.65 9.6-4 5.210.6中长期纯债型基金2 3 172.17.2-3 01.5短期纯债型基金6 4 11.85.4-1.60.9另类投资基金902.34 7.3-14.89.9Q DII基金4 3 0-1188.8-4 8.319.2F O F基金5 13-6.52.6-2 36

6、.5被动指数型基金17 81-15.82 8.6-3 8.19.5增强指数型基金3 5 4-13.82 0.8-3 2.28.3表 2：w i n d 基金分类2 0 2 2 年回报最高基金（2 0 2 2/1/1-11/15）w i n d分类代码今年回报最高今年回报（）基金经理（现任）规 模（亿 元）成立年限普通股票型基金0 0 16 7 8.0 F英大国企改革主题3 1.7 0张媛,汤戈1.5 53.990 16 0 7 3.O F创金合信软件产业A2 7.2 2刘扬0.0 50.130 15 7 7 3.O F招商移动互联网C2 3.5 8张林7.820.5 1混合型基金5 192 1

7、2.O F万家宏观择时多策略5 9.5 8黄海18.2 25.6 45 19191.O F万家新利5 3.6 9黄海10.0 77.5 05 19185.O F万家精选A4 4.88黄海8.6 213.5 1中长期纯债型基金0 0 94 6 1.O F东方臻萃3个月定开债A7.2 2车日楠5.3 82.4 90 0 7 7 6 9.O F东兴兴瑞一年定开A7.0 6司马义买买提8.0 63.2 00 0 3 3 2 4.O F东方永兴1 8个月A7.0 5吴萍萍1.3 36.0 4短期纯债型基金0 0 7 8 2 1.O F华泰紫金丰利中短债A5.4 5赵骥2.5 63.2 20 1 3 5

8、2 2.O F华富吉丰6 0天滚动持有A5.2 2尹培俊，倪莉莎5.5 11.0 20 1 3 9 7 6.O F财通资管鸿佳6 0天滚动持有A4.2 9邹舟0.8 70.9 6另类投资基金1 5 9 9 8 5.O F华夏饲料豆粕期货E T F4 7.2 6荣膺2.6 83.1 50 0 7 9 3 7.O F华夏饲料豆粕期货E T F联接A4 2.6 9华龙1.7 12.8 40 0 0 2 1 8.O F国泰黄金E T E联接A8.5 1艾小军1.7 16.6 0Q D I I基金1 6 2 7 1 9.O F广发道琼斯美国石油A人民币8 8.8 2叶帅,姚曦1 1.7 35.7 21

9、6 2 4 1 1.O F华宝标普油气A人民币8 1.6 9周晶，杨洋2 8.2 51 1.1 40 0 6 6 7 9.O F广发道琼斯美国石油A美元现汇6 9.8 1叶帅,姚曦1.6 53.8 0F 0 F基金0 1 5 4 2 4.O F中金金选财富6个月持有A2.5 5邢瑶1.5 90.5 30 1 6 3 1 6.O F同泰积极配置3个月持有A2.1 6刘坚0.2 20.0 40 1 5 1 6 8.O F平安盈瑞六个月持有A1.9 7易文斐1.8 40.5 3被动指数型基金0 1 2 9 2 8.O F银华中证光伏产业联接A2 8.6 2马君0.5 40.5 80 0 8 2 7

10、9.O F国泰中证煤炭E T F联接A2 7.7 2谢东旭5.5 02.8 41 6 1 0 3 2.O F富国中证煤炭A2 7.1 4张圣贤1 8.2 87.4 2增强指数型基金0 1 4 8 5 4.O F嘉实中证半导体增强A2 0.8 1刘斌1.0 30.5 75 0 1 0 5 9.O F西部利得国企红利指数增强A9.8 5盛丰衍,陈元骅4.1 04.3 50 1 5 4 6 6.O F太平中证1 0 0 0 A7.5 8张子权0.3 70.5 52 0 2 2 Q 3,基金资产净值（非货币）前十大公司的平均股票仓位为6 3.6 6%,相 对 Q 2仓位增加了 1.7 3%仓位增加较大

11、的有汇添富基金管理有限公司、博时基金管理有限公全市场基金风格偏好:小市值组合2 6.7 6%中市值组合1 5.5 5%大市值组合2 3.1 5%。图9：基金资产净值(非货币)前十大公司的平均图 1 0：全市场基金调仓及风格偏好股票仓位图9、lOwind基金公司估算比例2022Q3相对Q2变动易方达基金管理有限公司52.33-0.71华夏基金管理有限公司69.912.3广发基金管理有限公司67.920.42富国基金管理有限公司69.03-2.92招商基金管理有限公司59.01-0.95汇添富基金管理股份有限公司66.987.32博时基金管理有限公司65.886.82南方基金管理股份有限公司62.

12、724.59工银瑞信基金管理有限公司68.21-2.4鹏华基金管理有限公司54.2.77筑婕金雕及雕翩一大市醐邰1 一中施船 灌 一小市购郃I一 疑的均赣瀛 源:W in d风格方面，中盘价值风格型基金指数较为抗跌，而大盘成长风格型基金指数跌幅较大。小盘T.2 8%中盘-9.1 3 尬大盘-1 4.4 6%,价值-4.3 1%平衡T 0.3 2%成长T 7.7 0 虬图 1 1：泛基金指数涨跌幅(2 0 2 2/1/1-1 1/1 5)代码泛基金指数区间涨跌幅885026.W1大盘价值风格型基金指数-4.42%885028.WI大盘成长风格型基金指数-17.88%885029.WI中盘价值风格

13、型基金指数-0.72%885031.WI中盘成长风格型基金指数-11.49%885032.WI小盘价值风格型基金指数-2.80%885034.WI小盘成长风格型基金指数-3.95%图 11、12wind图 泛基金风格涨跌幅(2 0 2 2/1/1-1 1/1 5)代码泛基金指数区间涨跌幅885020.WI价值风格型基金指数-4.31%885021.WI平衡风格型基金指数-10.32%885022.WI成长风格型基金指数-17.70%885023.WI大盘风格型基金指数-14.46%885024.WI中盘风格型基金指数-9.13%885025.WI小盘风格型基金指数-1.28%2.大类资产配置：

14、当前股优于债2.1 宏观经济状态流动性：市场对美联储预期普遍为加息终点虽未到，但存在节奏放缓的概率，流动性边际宽松预期带动全球市场风险偏好提升。国内处于货币条件宽松、信用条件偏紧的环境，且当前A股主要宽基指数估值均处于较低位置，具备一定安全边际。基本面：消费端看，优化疫情防控措施的发布，增强了市场对消费复苏的信心，社平稳健康发展工作的通知，旧动能托底，新动能发力，长期看在“高质量发展”指引下的新兴产业值得长期关注，有望支撑国内经济持续向好。表3：宏观经济状态货币条件当前值1 0%2 0%3 0%4 0%5 0%6 0%7 0%8 0%9 0%1 0 0%当前值1.0 0-1.0 0-0.5(-

15、0.2 50.0 00.3 81.0 01.0 01.0()1.0 01.0()结论货币条件宽松V信用条件当前值1 0%2 0%3 0%4 0%5 0%6 0%7 0%8 0%9 0%1 0 0%当前值5.8 03.5 25.4 26.9 09.4 61 1.7 91 4.1：1 6.9 51 9.4(2 2.1(3 4.8结论信用条件偏紧VP M I条件当前值1 0%2 0%3 0%4 0%5 0%6 0%7 0%8 0%9 0%1 0 0%当前值4 9.2 00.0 04 9.2(5 0.0 05 0.2(5 0.8 05 1.2(5 1.7 75 3.1(5 4.7 211.56%。图2

16、0：中信医药行业三级子板块区间涨跌幅（%）350.00%图 19：医 药（中信）指数收益表现医 药（中信）沪深3001200.00图19、20wind,，2022/11/15医药盈利能力较强主要是由于高净利 高周转研发能力或将是未来重要驱动因素。2019-2021年，中信医药一级行业指数（C I 005018.W I）的三年平均R 0E、三年平均净利率以及三年平均资产周转率均高于同期中信一级行业的平均水平。近年来，创新药相关板块以及代表性创新药企的研发支出总额占营业收入比例较高，研发能力或将是未来重要驱动因素，当前研发投入较大、风险较高，但其高定价的产品和竞争格局良好的市场环境或仍然能使企业在

17、未来维持较高的净利率水平。从估值角度看，当前医药指数市盈率处于历史10年较低分位水平,安全边际较高。图21：医 药（中信）指数的股价与估值的相对走势图（）wind,2022/11/15医药主题基金子行业配置情况：医疗服务（平 均 配 比24.23%）是绝大多数基金的重仓细分行业，其次是医疗器械（平均配比17.85%）、医药生物111（平均配比14.30%）、化学制剂（平均配比13.28%）。取基金近六个报告期（2019年年报-2022年中报）的全部持股数据，统计各子行业在近六个报告期平均持股比例。表 7：医药主题基金子行业平均持股比例（%）基金代码基金简称基金经理中药饮片中成药 医药流通 医疗

18、器械1医药生物化学原料药医疗服务III化学制剂003284.0F中邮医药健康金振振08.144.9214.0724.2(19.1311.054.98002938.O F健康产业白冰洋015.243.827.5822.7,13.6914.3821.62003095.O F中欧医疗健康A葛兰03.631.7115.3839.2215.4113.1811.01000339.O F长城医疗保健A谭小兵,陈蔚丰2.6610.074.2312.1922.O f15.3514.156.71003291.O F信澳健康中国A杨珂03.245.6224.8326.8215.067.353.42001558.O

19、F天弘医疗健康A刘盟盟,郭相博06.595.4518.4420.K16.0914.709.95000727.O F融通健康产业A万民远0.732.6618.4017.0613.8(15.1014.7110.23519171.O F浦银安盛医疗健康A胡攸乔05.672.3819.5426.8114.9812.2410.36001230.0E鹏华医药科技金笑非1.7511.383.659.1130.8120.0111.812.25000780.O F鹏华医疗保健郎超3.0 41 3.1 43.7 91 8.2 12 5.2 79.2 91 4.7 49.5 70 0 4 0 7 5.O F交银医药

20、创新A楼慧源04.3 62.1 02 0.9 83 6.7(8.9 41 4.0 19.2 40 0 4 6 8 3.O F建信高端医疗A潘龙玲01 5.5 13.3 92 0.0 42 1.2(1 0.3 71 3.0 11 5.0 70 0 0 7 1 1.O F嘉实医疗保健郝淼03.0 57.7 91 7.9 91 9.2,1 9.4 32 3.5 07.5 64 7 0 0 0 6.0 E汇添富医药保健A郑磊05.4 82.0 12 1.4 13 3.5 W1 3.3 91 1.7 11 1.8 82 4 0 0 2 0.O F华宝医药生物张金涛06.5 74.0 11 9.2 11

21、9.5 11 3.8 21 4.5 61 4.7 10 0 1 6 4 5.O F国泰大健康A徐治彪04.7 89.0 21 1.5 82.7 72.3 809.7 50 0 0 8 3 L O F工银瑞信医疗保健行业赵存07.5 02.8 51 9.5 82 7.3 71 6.5 11 9.3 18.7 40 0 1 1 7 1.O F工银瑞信养老产业A赵茂08.3 72.8 91 6.0 91 9.5：1 3.5 71 9.8 69.3 30 0 1 7 1 7.0 1 工银瑞信前沿医疗A赵蒋07.5 92.4 42 0.4 12 7.6(1 5.0 51 9.3 18.5 80 0 2

22、7 0 8.O F大摩健康产业A王大鹏06.8 55.8 81 8.3 33 1.8：2 0.4 41 4.2 98.5 20 0 3 2 3 0.O E创金合信医疗保健行业A皮劲松04.5 32.2 7-1 2.8 11 1.7 71 9.4 31 1.2 11 0.6 50 0 5 1 7 6.O F富国精准医疗赵伟06.4 41.3 11 8.7 63 0.812 0.6 41 0.4 97.3 50 0 6 2 1 8.O F富国生物医药科技A曾新杰04.9 31.6 71 8.2 53 0.9,2 1.0 19.9 45.1 10 0 6 0 0 2.O F工银瑞信医药健康A谭冬寒0

23、4.5 10.9 62 2.0 02 5.0 11 3.1 22 1.3 68.8 40 0 5 0 4 3.O F国寿安保健康科学A张琦,刘志军06.5 61 3.3 12 8.1 81 8.7(1 1.8 11 1.1 86.9 70 0 6 8 8 1.O F华宝大健康张金涛07.6 05.0 91 9.2 51 9.4：1 2.8 21 5.1 41 2.2 00 0 5 8 0 5.O F华泰柏瑞医疗健康A谢峰04.9 83.2 82 0.6 02 9.7(1 3.4 51 1.7 69.6 20 0 6 1 1 3.0 E汇添富创新医药郑磊05.2 42.0 71 9.1 93 5

24、.5：9.9 01 0.3 71 2.7 60 0 5 3 0 3.O F嘉实医药健康A郝淼04.2 95.3 31 3.5 02 0.0 C1 7.2 11 7.6 51 2.3 90 0 3 0 3 2.O F平安医疗健康丁琳08.7 94.4 11 4.5 92 4.4：1 6.9 11 3.1 11 2.9 70 0 5 5 0 5.O F前海开源中药研窕精选A范洁3.4 99 5.7 40000000 0 6 2 2 8.O F中欧医疗创新A葛兰02.9 61.4 11 2.0 03 7.6 21 3.3 41 4.9 41 1.4 1W in d,数据区间：2019年年报-2022

25、年中报表 8：医药主题基金平均子板块配置情况（部分）中药饮片中成药医药流通医疗器械医疗服务医药生物IH化学制剂化学原料药平均配比0.3 69.5 74.3 01 7.8 52 4.2 31 4.3 01 3.2 89.4 9W ind,数据区间：2019年年报-2022年中报4.2 高成长的代表电子按中信三级行业划分，电子板块包括集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备、P C B、被动元件、安防、L E D、面板、显示零组、消费电子组件、消费电子设备、其他电子零组件HI等细分行业。截至2 0 2 2 年 1 1 月 1 5 日，电子板块的总市值约6.4 4 万亿元，其中集成电路、消费电子组

26、件两个板块，总市值在细分板块中较大。电子板块共有 3 8 4 家公司，其中超过1 0 0 0 亿元的公司共8家。图2 2：电子细分板块总市值（亿元）图2 3：电子板块超1 0 0 0 亿元市值股票图22、23ind2022/ll/15细分行业股票数量总市值（亿 元）集成电路7220163.90分立器件121703.16半导体材料132194.19半导体设备134437.85PCB344107.75被动元件111993.96安防144077.33LED242275.71面板124726.61显示零组271611.10消费电子组件8210765.56消费电子设备91587.21其他电子零组件III

27、614776.15合计38464420.47细分行业个股代码个股名称市值集成电路002049.SZ紫光国微1287.07688041.SH海光信息1105.46688981.SH中芯国际3385.17603501.SH韦尔股份1051.07半导体设备002371.SZ北方华创1321.15安防002415.SZ海康威视2997.87面板000725.SZ京东方A1405.63消费电子组件002475.SZ立讯精密2425.61电子指数近十年表现优于市场，近十年以来，中信一级电子行业指数整体跑赢沪深3 0 0 指数。其中半导体设备（中信）、分立器件（中信）、集成电路（中信）涨幅居前，分别录得了

28、1 5 3.8 7%、1 1 3.2 9%、7 9.0 5%的区间涨幅。图2 4：电 子（中信）指数收益表现图 2 5：中信电子板块二级子板块区间涨跌幅（%）rtW44.|(举乎)曲招卜更韶芟St密E妲WQ3-1n IsssI(glchmw(胆乎)相然及说*I(胆&-)亚英般作法My-)9-e东l-i2 0 0.0 01 5 0.0 01 0 0.0 05 0.0 00.0 0-5 0.0 0-1 0 0.0 04 5 0.0 0%4 0 0.0 0%3 5 0.0 0%3 0 0.0 0%2 5 0.0 0%2 0 0.0 0%1 5 0.0 0%1 0 0.0 0%5 0.0 0%0.0

29、0%电 子（中信）沪深300图2 4、2 5 w i n d,2 0 2 2/1 1/1 5电子盈利能力较强主要是由于高盈利、高周转、高成长,摩尔定律归纳了信息技术进步的速度，研发能力或将是未来重要驱动因素。2 0 1 9-2 0 2 1 年，中信电子一级行业 指 数（C I 0 0 5 0 1 8.WI）的三年平均资产周转率为0.7左右，处于同期中信一级行业的中上水平。从现金流来看，2 0 1 9 2 0 2 1 年，中信电子一级行业的三年平均融资性现金流（C F F）为 1 4 2 6.3 亿元，大幅高于同期中信一级行业的平均水平（5 4 2.8 亿元）。从成长性来看，中信电子一级行业的近

30、3年平均市盈率为6 4.9,高于同期中信一级行业的平均水 平（5 5.5）。从估值角度看，当前电子指数市盈率处于历史1 0 年较低分位水平，安全边际较高。图2 6：电 子（中信）指数的股价与估值的相对走势图（给w i n d,2 0 2 2/1 1/1 5电子主题基金子行业配置情况：集成电路（平均配比2 0.2 2%）、消费电子组件（平均配比9.4 9%卜半导体设备（平均配比4.0 8%）是多数电子行业主题基金的重仓细分行业。取基金近六个报告期（2 0 1 9 年年报-2 0 2 2 年中报）的全部持股数据，统计各子行业在近六个报告期平均持股比例。表 9：电子主题基金子行业平均持股比例（）（部

31、分）Wi n d,数据区间：2 0 1 9 年年报-2 0 2 2 年中报基金代码基金简称基金经理P C B 安防半导体材料半导体设备被动元件分立器件集成电路面板其 他电 子零 组件 I I I显示零组消 费电 子设备消 费电 子组件L E D0 0 1 4 1 0.0 F信澳新能源产业冯明远4.2 0.3 1 0.4(2.2 55.7(1.9(6.4 61.6 51.5 21.2 9 0.2 21 2.8 9 0.0 06 1 0 0 0 2.O F信澳精华A 张剑滔3.1 10.1 8 0.4!3.0 74.%3.0：1 2.3 94.5 00.%0.9 3 0.4 2 1 0.3 8 0

32、.4 90 0 1 0 7 2.O F华安智能装备主 题 A李欣0.7,4.2 2 0.1/3.0 12.史1.3：2 2.8 70.9 10.1 E 0.9 6 1.0 8 8.4 0 0.2 50 0 1 5 1 3.O F易方达信息产业郑希4.2,1.1 9 1.0,5.0 01.8(0.7 11 2.1 0 1.1 11.0(0.5 3 0.2 C 8.0 6 0.7 52 7 0 0 2 8.O F广发制造业精选 A李就2.1!2.5 6 0.0(0.3 11.5 1 0.0(6.1 32.7 50.0 0 0.2 9 0.0(1 5.8 5 1.3 70 0 5 3 1 0.O F

33、广发电子信息传媒产业精选A冯骋3.5：1.5 3 0.U 2.3 43.4,2.0 71 0.3 57.3 51.2 0.1 7 1.3 1 2.1 9 2.0 52 9 0 0 1 1.O F泰信中小盘精选董季周0.0 10.0 10.0 1.3 71.8(6.5(6 1.4 90.0 00.0 0 0.0 C 0.0(0.0 0 0.0 00 0 6 0 8 1.O F海富通电子信息传媒产业A范庭芳，杨宁嘉2.4 0.5 21.3 26.7 10.4-2.口2 3.2 80.5 91.6(0.5 C 0.9 71 5.2 9 0.0 02 5 7 0 7 0.O F国联安优选行业潘明2.7

34、0.0 0 0.8 1 2.6 90.3!2.4 2 6.8 70.0 00.6 7 0.2 4 2.8/2.3 6 0.0 04.3 高现金的代表大金融按中信二级行业划分，大金融板块包括国有大型银行、全国性股份制银行、区域性银行、证券公司H、保 险 H、多元金融、房地产开发和运营、房地产服务等细分行业。截至2 0 2 2 年 1 1 月 1 5 日，大金融板块的总市值约1 4.8 9 万亿元，其中国有大型银行、证券公司I I 两个板块，总市值在细分板块中较大。大金融板块共有2 4 8 家公司，其中超 过 1 0 0 0 亿元的公司共3 1 家。图2 7：大金融细分板块总市值（亿元）细分行业股

35、票数量总市值（亿元）国有大型银行64 9 9 6 1.2 6全国性股份制银行92 2 5 7 2.6 9区域性银行2 71 0 8 8 6.1 6证券公司I I5 02 5 9 8 1.3 7保险I I61 9 8 7 8.8 6多元金融1 52 7 2 2.5 7房地产开发和运营1 2 81 6 4 8 8.4 9房地产服务74 3 5.5 7合计2 4 81 4 8 9 2 6.9 7图2 7、2 8 w i nd 2 0 2 2/ll/1 5图2 8：大金融板块超1 0 0 0 亿元市值股票（部分）细分行业个股代码个股名称市值（亿元）国有大型银行6 0 1 3 9 8.S H工商银行1

36、4 8 6 2.1 4全国性股份制银行6 0 0 0 3 6.S H招商银行8 3 9 3.I f区域性银行0 0 2 1 4 2.S Z宁波银行1 9 2 2.3 1证券公司I I6 0 0 0 3 0.S H中信证券2 9 3 4.4 7保险I I6 0 1 3 1 8.S H中国平安7 7 6 7.2 7房地产开发和运营6 0 0 0 4 8.S H保利发展1 9 2 7.24银行指数近十年表现优于市场。其中全国性股份制银行n（中信）、保险n（中信）、国有大型银行n（中信）、房地产开发和运营（中信）涨幅居前，分别录得了 1 6 2.2 8%、9 7.8 6 乐 9 2.3 3%、6 1.

37、4 2%的区间涨幅。图2 9：大金融板块（银行、房地产）指数收益表现图3 0：中信大金融板二级子板块区间涨跌幅（）图2 9、3 0 w i nd,2 0 2 2/1 1/1 5200大金融板块具有高盈利、高权益乘数、高经营性现金流 低估值特点。2 0 1 9-2 0 2 1年，中信银行一级行业指数、中信房地产一级行业指数的三年平均权益乘数分别为1 2.0、4.8,高于同期中信一级行业的平均水平（2.8）o其平均经营现金流（C F O）分别为1 8 4 1 3.7亿元、3 1 6 2.6 亿元，高于同期中信一级行业的平均水平（2 4 1 8.5 亿元）。从估值角度看，当前市净率处于历史1 0 年

38、较低分位水平，安全边际较高。1 1 月 1 3 日，央行、银保监会发 布 关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，公布十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，从行业融资、保交楼、受困房企风险处置等多角度提出要求，加速行业纾困，提振行业信心。图3 1：银行指数的股价与估值的相对走势图（）图 3 2：房地产指数的股价与估值的相对走势图（）图31、32wind,2022/11/15大金融主题基金子行业配置情况：房地产开发和运营（平均配比2 5.9 2%）、全国性股份制银行口（平均配比1 5.2 9%）区域性银行（平均配比1 3.2 5%）是多数大金融行业主题基金的重仓细分行业。取基金近六

39、个报告期（2 0 1 9 年年报-2 0 2 2 年中报）的全部持股数据，统计各子行业在近六个报告期平均持股比例。表 1 1：大金融主题基金子行业平均持股比例（）（部分）基金代码基金简称基金经理证券n全国性股份制银行n区域性银行国有大型银行n房地产开发和运营房地产服务多元金融保险n002849.0F金信智能中国 2025刘榕俊043.6611.0730.55-一-000251.OF工银瑞信金融地产A鄢耀14.6518.9522.701.5515.470.88-11.02257040.OF国联安红利徐俊35.1614.1517.709.219.240.0012.89003232.OF创金合信金融

40、地产A李奥26.0619.1417.291.256.800.69-12.12519191.OF万家新利黄海0-61.924.60-519185.OF万家精选A黄海02.003.99-59.112.71-004702.OF南方金融主题A黄春逢，金岚枫14.0315.7423.24-13.451.17-14.82004836.OF中融鑫价值A吴刚,潘巍26.199.6014.9912.440.09-7.14004871.OF中银金融地产A刘腾17.7317.5217.502.4112.420.380.0615.59005576.OF华泰柏瑞新金融地产A杨景涵6.8312.1817.303.1237

41、.25-5.13519212.OF万家宏观择时多策略黄海0.34-0.01-69.334.22-W i n d,数据区间：2 0 1 9年年报-2 0 2 2年中报表1 2：大金融主题基金平均子板块配置情况（部分）基金经理证券n全国性股份制银行n区域性银行国有大型银行n房地产开发和运营房地产服务1多元金融保险n1平均配比1 2.8 2 I1 5.2 9 I1 3.2 5 I6.7 2 I2 5.9 2 I1.6 3 I0.0 1 I7.8 7|W i n d）,数据区间：2 0 1 9年年报-2 0 2 2年中报5.风险提不（1）报告数据均来自于历史公开数据整理分析，报告观点并不能保证对未来的适用性。（2）市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素皆可能使得模型失效。（3）海外加息进程、医药行业、电子行业、大金融板块政策不及预期等带来的市场大幅波动风险。（4）基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来。（5）对文中的个股及基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。