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1、1. 2022年市场表现回顾：能源表现亮眼1.1权益市场表现回顾2022年(截止11/15 ) A股市场各大宽基指数均呈现不同程度的下跌，上证指数下 跌了 13.89%。其中创业板指跌幅较大，下跌了 26.81%；而中证红利较为抗跌，下跌了 4. 76%o图1： (2022/1/1-11/15)主要宽基指数涨跌幅10.00%5.00%0.00%-5.00%、秘-15.00%-20.00%-25.00%图2： (2022/1/1-11/15) A股宽基指数涨跌幅图1、图2wind风格方面，稳定较为抗跌，而成长、消费跌幅较大。行业方面煤炭一枝独秀，涨幅 28. 17%,其余跌幅较小的为交通运输、消
2、费者服务、房地产、石油石化，分别下跌了 0. 07%、 4. 75%、5. 30%. 5. 74%；而行业跌幅较大的分别是：电子、传媒、综合金融、食品饮料、 建材，分别下跌了 29.41%、26.96%、25.03%、22.64%、22.47%。图3： (2022/1/1-H/15)风格指数涨跌幅图4： (2022/1/1-11/15)行业指数涨跌幅图3、图4wind40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%1.2大宗商品表现回顾2022年(截止11/15), Wind大类指数呈现显著分化，能源以15. 35%的涨幅领涨,
3、 而软商品、非金属建材跌幅较大,分别下跌了 26.87%、22. 99%o图15：宏观经济词云图图15：宏观经济词云图板块2022Q12022Q22022Q3新能源119.52.5军工10.58.258.5TMT73.251大金融684大消费3-4. 259. 75医药-75. 75-5. 75图16：板块舆情评分图 15、IBvind （截止2022Q3）4 .相父主题及基金高盈利的代表医药生物按中信三级行业划分，医药板块包括化学原料药、化学制剂、生物医药in、中成 药、中药饮片、医药服务、医药器械、医药流通等细分行业。截至2022年11月15日， 医药板块的总市值约7. 27万亿元，其中医
4、疗器械和生物医药HI两个板块，总市值在 细分板块中较大。医药行业共有436家公司，其中超过1000亿元的公司10家，个股覆 盖了产业链上游医药研发制造，中游的医药流通，下游的医药服务等。细分行业股票数量总市值（亿元）化学原料药526261.04化学制剂7511541. 36生物医药HI7514077. 68中成药7210700. 97中药饮片4500. 97医药服务369710.72医疗器械9315716. 17医药流通294158.93合计43672667. 83图17：医药细分板块总市值（亿元）细分行业个股代码个股名称市值（亿 元）化学制剂600276.SH恒瑞医药2566.91生物医药I
5、II300122.SZ智飞生物1536.00688235. SH百济神州-u1779.77中成药600436. SH片仔瘠1596. 68000538. SZ云南白药1027.81医药服务300015. SZ爱尔眼科1974. 98603259. SH药明康德2585.34医疗器械300760. SZ迈瑞医疗3842.71300896. SZ爱美客1040.69603392. SH万泰生物1347.96图18：医药板块超1000亿元市值股票图17、18vind, 2022/11/15医药指数近十年表现优于市场，医疗服务、医疗器械、生物医药m涨幅居前。近十 年以来，中信一级医药行业指数整体跑赢沪
6、深300指数。除了中药饮片（中信）之外，其 余三级子行业均录得正的区间涨幅，其中涨幅较大的为医疗服务（中信）、医疗器械（中 信）、生物医药III（中信）、化学原料药（中信）、化学制剂（中信），区间涨幅分别为1096. 43%、348.61%、276.78%、233.54%、211. 56%O图20：中信医药行业三级子板块区间涨跌幅（%）图19：医药（中信）指数收益表现350.00%图19、 20wind, , 2022/11/151200.001000.00800.00600.00400.00200.000.00医药盈利能力较强主要是由于高净利、高周转，研发能力或将是未来重要驱动因素。 201
7、9-2021年，中信医药一级行业指数（CI005018.WI）的三年平均R0E、三年平均净利 率以及三年平均资产周转率均高于同期中信一级行业的平均水平。近年来，创新药相关 板块以及代表性创新药企的研发支出总额占营业收入比例较高，研发能力或将是未来重 要驱动因素，当前研发投入较大、风险较高，但其高定价的产品和竞争格局良好的市场 环境或仍然能使企业在未来维持较高的净利率水平。从估值角度看，当前医药指数市盈 率处于历史10年较低分位水平，安全边际较高。1 min 2333333医药指数收盘价医药行业市盈率图21：医药（中信）指数的股价与估值的相对走势图（）wind, 2022/11/15医药主题基金
8、子行业配置情况：医疗服务（平均配比24.23% ）是绝大多数基金的 重仓细分行业，其次是医疗器械（平均配比17.85% ）、医药生物111（平均配比14.30% ）、 化学制剂（平均配比13.28%）。取基金近六个报告期（2019年年报-2022年中报）的全 部持股数据，统计各子行业在近六个报告期平均持股比例。表7：医药主题基金子行业平均持股比例（）基金代码基金简称基金经理中药饮片中成药 医药流通 医疗器械 医疗服务医药生物III化学制剂化学原 料药003284. 0F中邮医药健康金振振08. 144.9214.0724. 2C19. 1311.054. 98002938. OF健康产业白冰洋
9、015. 243. 827. 5822. 7413. 6914. 3821.62003095. OF中欧医疗健康A葛兰03. 631.7115. 3839.2215.4113. 1811.01000339. OF长城医疗保健A谭小兵,陈蔚丰2. 6610. 074. 2312. 1922. 0E15. 3514. 156.71003291. OF信澳健康中国A杨珂03. 245. 6224. 8326. 8215. 067. 353. 42001558. OF天弘医疗健康A刘盟盟,郭相博06. 595. 4518. 4420. 1916. 0914. 709. 95000727. OF融通健康
10、产业A万民远0. 732. 6618.4017. 0613. 8015. 1014. 7110. 23519171. OF浦银安盛医疗健康A胡攸乔05. 672. 3819. 5426.8114. 9812. 2410. 36001230. OF鹏华医药科技金笑非1.7511.383. 659. 1130.8120.0111.812. 25000780. OF鹏华医疗保健郎超3. 0413. 143. 7918.2125.279. 2914. 749. 57004075. OF交银医药创新A楼慧源04. 362. 1020. 9836. 798. 9414.019. 24004683. OF建
11、信高端医疗A潘龙玲015.513. 3920. 0421.2010. 3713.0115.07000711. OF嘉实医疗保健郝淼03. 057. 7917.9919. 2419.4323. 507. 56470006. OF汇添富医药保健A郑磊05. 482.0121.4133. 5813. 3911.7111.88240020. OF华宝医药生物张金涛06. 574.0119.2119. 5913. 8214.5614.71001645. OF国泰大健康A徐治彪04. 789. 0211.582. 772. 3809. 75000831. OF工银瑞信医疗保健行业赵存07. 502. 85
12、19. 5827. 3716.5119.318. 74001171. OF工银瑞信养老产业A赵禧08. 372. 8916. 0919. 5213. 5719. 869. 33001717. OF工银瑞信前沿医疗A赵存07. 592. 4420.4127. 6015. 0519.318. 58002708. OF大摩健康产业A王大鹏06. 855. 8818. 3331.8220. 4414. 298. 52003230. OF创金合信医疗保健行业A皮劲松04. 532. 2742.8111.7719.4311.2110. 65005176. OF富国精准医疗赵伟06. 441.3118. 7
13、630. 8520. 6410. 497. 35006218. OF富国生物医药科技A曾新杰04. 931.6718. 2530. 9421.019. 945. 11006002. OF工银瑞信医药健康A谭冬寒04.510. 9622. 0025.0113. 1221.368. 84005043. OF国寿安保健康科学A张琦,刘志军06. 5613.3128. 1818. 7611.8111. 186. 97006881. OF华宝大健康张金涛07. 605. 0919. 2519. 4312. 8215. 1412. 20005805. OF华泰柏瑞医疗健康A谢峰04. 983. 2820.
14、 6029. 7513. 4511.769. 62006113. OF汇添富创新医药郑磊05. 242. 0719. 1935. 539. 9010. 3712. 76005303. OF嘉实医药健康A郝淼04. 295. 3313. 5020. 0C17.2117. 6512. 39003032. OF平安医疗健康丁琳08. 794.4114.5924.4216.9113. 1112.97005505. OF前海开源中药研究精选A范洁3.4995. 74000000006228. OF中欧医疗创新A葛兰02. 961.4112. 0037. 6213. 3414.9411.41Wind,数据
15、区间：2019年年报-2022年中报表8：医药主题基金平均子板块配置情况（部分）医药流 医疗器 医疗服 医药生 化学制 化学原中药饮片 中成药 通 械 务 物III 剂 料药平土勺lt I 0.369.574.3017.8524.2314.3013.289.49配比Wind,数据区间：2019年年报-2022年中报4.1 高成长的代表一电子按中信三级行业划分，电子板块包括集成电路、分立器件、半导体材.料、半导体设 备、PCB、被动元件、安防、LED、面板、显示零组、消费电子组件、消费电子设备、其 他电子零组件III等细分行业。截至2022年11月15日，电子板块的总市值约6. 44万 亿元，其
16、中集成电路、消费电子组件两个板块，总市值在细分板块中较大。电子板块共 有384家公司，其中超过1000亿元的公司共8家。细分行业股票数量总市值（亿元）集成电路7220163. 90分立器件121703.16半导体材料132194.19半导体设备134437. 85PCB344107.75被动元件111993.96安防144077. 33LED242275.71面板124726.61显示零组271611. 10消费电子组件8210765. 56消费电子设备91587.21其他电子零组件III614776. 15合计38464420. 47图22：电子细分板块总市值（亿元）图22、2rind202
17、2/ll/15细分行业个股代码个股名称市值集成电路002049.SZ紫光国微1287.07688041. SH海光信息1105.46688981. SH中芯国际3385. 17603501. SH韦尔股份1051.07半导体设备002371. SZ北方华创1321.15安防002415.SZ海康威视2997. 87面板000725.SZ乐东方A1405.63消费电子组件002475. SZ立讯精密2425.61图23：电子板块超1000亿元市值股票电子指数近十年表现优于市场，近十年以来，中信一级电子行业指数整体跑赢沪深 300指数。其中半导体设备（中信）、分立器件（中信）、集成电路（中信）涨幅
18、居前，分别 录得了 153.87%、113. 29%. 79.0了的区间涨幅。图24：电子（中信）指数收益表现图25：中信电子板块三级子板块区间涨跌幅寓）450.00%400.00%350.00%300.00%250.00%200.00% 150.00% 100.00%50. 00%0. 00% -50.电子（中信）沪深300200.00150.00100.0050.000.00-50.00-100.00士区曲卜一 W T7工 一(四4)也照上亚龈共黑脸匕鸣 S5i(理耳)0%通尽季(sE)eH 君超 Ietad .(迎甘)油出及昨 I (四6)菰翼及航部(ea)e;000001000001*
19、000001-000001*00000-*000001-1 1357911351wind, 2022/11/15电子主题基金子行业配置情况：集成电路（平均配比20.22% ）、消费电子组件（平 均配比9.49%卜半导体设备（平均配比4.08% ）是多数电子行业主题基金的重仓细分行 业。取基金近六个报告期（2019年年报-2022年中报）的全部持股数据，统计各子行业 在近六个报告期平均持股比例。表9：电子主题基金子行业平均持股比例（%）（部分）Wind,数据区间：2019年年报-2022年中报基金代码基金简称基金经 理PCB安防半导 体材 料半导 体设 备被动 元件分立 器件集成 电路面板其他
20、电子 零组 件HI显不零组消费 电子 设备消费 电子 组件LED001410. OF信澳新能源产 业冯明远4.20.310. 4f2. 255. 71.9C6. 41.651. 521.290. 2212.890. 00610002. OF信澳精华A张剑滔3. 10. 180. 4E3. 074. 213. 0-12.394. 500. 990. 930. 4210. 380. 49001072. OF华安智能装备 主题A李欣0. 7(4. 220. 173.012. 9E1.3222.870.910. 180. 961.0E8.400. 25001513. OF易方达信息产 业郑希4.2,1
21、. 191.0E5.001.8C0. 7212. 101. 111.060. 530. 2C8.060. 75270028. OF广发制造业精 选A李巍2. 112.560. 0C0.311.50.0C6. 132.750. 000. 290. 0C15.851. 37005310. OF广发电子信息 传媒产业精选 A冯骋3.51.530. 12. 343.4/2.0/10. 357.351.290. 171.3(12. 192.05290011. OF泰信中小盘精 选董季周0.00.010.01. 371.8C6. 5f61.490. 000. 000. 000. 0C0. 000. 000
22、06081. OF海富逋电子信 息传媒产业A范庭 芳,杨 宁嘉2.40. 521.326. 710. 422. P23.280. 591.600. 500. 9715. 290. 00257070. OF国联安优选行 业潘明2. 710. 000. 812.690. 3E2.4126. 870. 000. 670. 242.842. 360. 00表10：电子主题基金平均子板块配置情况（部分）EDL 费子牛 消电的幺Y 费子备 消电设 示组 显零 他子组牛H 其电零彳I板 面 成路 集电分立器件动件 被元 导设 半体备 导材 半体料防 安CBP2. 591. 17 0. 51 4. 08 2.
23、4920.222. 1C 0.81 0.55 0.79 9.49 0.55Wind,数据区间：2019年年报据022年中报4.2 高现金的代表大金融按中信二级行业划分，大金融板块包括国有大型银行、全国性股份制银行、区域性 银行、证券公司H、保险II、多元金融、房地产开发和运营、房地产服务等细分行业。 截至2022年11月15日，大金融板块的总市值约14.89万亿元，其中国有大型银行、证券公司n两个板块，总市值在细分板块中较大。大金融板块共有248家公司，其中 超过1000亿元的公司共31家。细分行业股票数量总市值（亿 元）国有大型银行649961.26全国性股份制银行922572. 69区域性
24、银行2710886. 16证券公司115025981.37保险II619878. 86多元金融152722.57房地产开发和运营12816488. 49房地产服务7435. 57合计248148926. 97图27：大金融细分板块总市值（亿元）图27、 28wind2022/ll/15细分行业个股代码个股名称市值（亿 元）国有大型银 行601398.SH工商银行14862. 14全国性股份 制银行600036.SH招商银行8393. 16区域性银行002142.SZ宁波银行1922.31证券公司II600030. SH中信证券2934.47保险II601318. SH中国平安7767. 27房
25、地产开发 和运营600048. SH保利发展1927.24图28：大金融板块超1000亿元市值股票（部分）银行指数近十年表现优于市场。其中全国性股份制银行n （中信）、保险n （中信）、 国有大型银行n （中信）、房地产开发和运营（中信）涨幅居前，分别录得了 162.28%、 97.86%、92.33%、61. 42%的区间涨幅。图29：大金融板块（银行、房地产）指数收益表现图30：中信大金融板二级子板块区间涨跌幅（%）300.00%300.00%200250. 00%200. 00%150.00%100. 00%50. 00%0.00%沪深300银行（中信） 房地产（中信）图29、 30wi
26、nd, ， 2022/11/15大金融板块具有高盈利、高权益乘数、高经营性现金流、低估值特点。2019-2021 年，中信银行一级行业指数、中信房地产一级行业指数的三年平均权益乘数分别为12. 0、 4.8,高于同期中信一级行业的平均水平（2. 8）。其平均经营现金流（CFO）分别为18413.7 亿元、3162. 6亿元，高于同期中信一级行业的平均水平（2418. 5亿元）。从估值角度看， 当前市净率处于历史10年较低分位水平，安全边际较高。11月13日，央行、银保监会 发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，公布十六条措施 支持房地产市场平稳健康发展，从行业融资、保交楼、
27、受困房企风险处置等多角度提出 要求，加速行业纾困，提振行业信心。图31：银行指数的股价与估值的相对走势图（%）图32：房地产指数的股价与估值的相对走势图（% ）图31、 32wind, , 2022/11/15大金融主题基金子行业配置情况：房地产开发和运营（平均配比25.92% ）、全国性 股份制银行口 （平均配比15.29% ）、区域性银行（平均配比13.25% ）是多数大金融行业 主题基金的重仓细分行业。取基金近六个报告期（2019年年报-2022年中报）的全部持 股数据，统计各子行业在近六个报告期平均持股比例。表11：大金融主题基金子行业平均持股比例（）（部分）Wind,数据区间：201
28、9年年报-2022年中报基金代码基金简称基金经 理证券n全国性 股份制 银行n区域性 银行国有大 型银行 n房地 产开 发和 运营房地 产服 务多元金融保险 n002849.0F金信智能中 国 2025刘榕俊043. 6611.0730. 55一000251.OF工银瑞信金 融地产A鄢耀14. 6518. 9522. 701.5515.470. 8811.02257040.OF国联安红利徐俊35. 1614. 1517. 709.219. 240.0012.89003232.OF创金合信金 融地产A李n26. 0619. 1417.291.256. 800. 6912. 12519191.OF
29、万家新利黄海061.924. 60一519185.OF万家精选A黄海02. 003.9959. 112.71004702.OF南方金融主 题A黄春逢， 金岚枫14. 0315. 7423.2413.451. 1714. 82004836.OF中融鑫价值A吴刚,潘 巍26. 199. 6014. 9912.440. 097. 14004871.OF中银金融地 产A刘腾17. 7317. 5217. 502.4112. 420. 380. 0615.59005576. OF华泰柏瑞新 金融地产A杨景涵6. 8312. 1817. 303. 1237. 255. 13519212.OF万家宏观择 时
30、多策略黄海0. 340.0169. 334. 22一表12：大金融主题基金平均子板块配置情况（部分）Wind,数据区间：2019年年报-2022年中报基金经理证券n全国性股份制银行n区域性 银行国有大型银行n1房地产 开发和 运营房地产 服务多元金 融保险口1平均配比I12.82 I15.29 |13.25 |6. 72 |25.92 I1.63 |0.01 |7.风险提不（1）报告数据均来自于历史公开数据整理分析，报告观点并不能保证对未来的适 用性。（2）市场环境、行业结构、基金公司、基金经理等方面变化等因素皆可能使得模 型失效。（3）海外加息进程、医药行业、电子行业、大金融板块政策不及预期
31、等带来的市 场大幅波动风险。（4）基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来。（5）对文中的个股及基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。2022年（截止11/15）,大宗指数方面，ICE WTI原油上涨了 15.18%；而C0MEX黄 金、COMEX白银、COMEX铜均呈现下跌，分别下跌了 2. 54%、7. 37%. 14.43%。图 5： (2022/1/171/15) wind 大类涨跌幅图6： （2022/1/1-11/15）主要大宗指数涨跌幅20.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%*-10.00%-1-20.00%-25.0
32、0%-5.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-30.00%-20.00%图5、 6wind1.3债券市场表现回顾2022年（截止11/15 ）十年期国债到期收益率先跌后涨的V形走势，中证全债收涨3.49%。细分中仅中证转债收跌，下跌了 6. 63%；其余债券均收涨，中证国债、中证信用 分别上涨了 3.07%、2. 54%o图7、 8wind图8： （2022/1/1-11/15）国内债券市场指数涨跌幅6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%责中证国债中证信用1.4基金市场表现回顾2022中国
33、基金总指数下跌7.36%o录得正回报的为另类投资基金、中长期纯债型基 金、短期纯债型基金，平均回报分别为2.3%、2.1%. 1.8%o接下来跌幅相对较小的是 F0F基金，平均回报为-6.5%。混合型基金、增强指数型基金、普通股票型基金、被动指 数型基金,平均回报分别为TL 6%、，-13. 8%. -15.5%、T5. 8%,但收益标准差较大， 表明回报存在显著分化。表 1： wind 基金分类回报（2022/1/1-11/15）分类个数平均回报（）最大回报（%）最小回报（）收益标准差wind普通股票型基金853-15.531.7-42. 910.3混合型基金7145-11.659.6-45
34、.210.6中长期纯债型基金23172. 17.2-301.5短期纯债型基金6411.85.4-1.60.9另类投资基金902.347.3-14.89.9QDII基金430-1188.8-48.319.2FOF基金513-6.52.6-236.5被动指数型基金1781-15.828.6-38.19.5增强指数型基金354-13.820.8-32.28.3表2： wind基金分类2022年回报最高基金（2022/1/1-11/15）wind分类代码今年回报最高今年回报（）基金经理（现 任）规模（亿元）成立年限普通股票型基金001678. OF英大国企改革主题31.70张媛,汤戈1.553. 99
35、016073. OF创金合信软件产业A27. 22刘扬0. 050. 13015773.OF招商移动互联网C23. 58张林7. 820.51混合型基金519212. OF万家宏观择时多策略59. 58黄海18. 225.64519191.OF万家新利53. 69黄海10. 077. 50519185.OF万家精选A44. 88黄海8. 6213.51中长期纯债型基金009461. OF东方臻萃3个月定开债A7. 22车日楠5. 382. 49007769. OF东兴兴瑞一年定开A7. 06司马义买买提8. 063.20003324. OF东方永兴18个月A7. 05吴萍萍1.336. 04短
36、期纯债型基金007821.OF华泰紫金丰利中短债A5. 45赵骥2. 563. 22013522.OF华富吉丰60天滚动持有A5. 22尹培俊，倪莉莎5.511.02013976.OF财通资管鸿佳60天滚动持有A4. 29邹舟0. 870.96另类投资基金159985.OF华夏饲料豆粕期货ETF47.26荣膺2. 683. 15007937. OF华夏饲料豆粕期货ETF联接A42.69华龙1.712. 84000218. OF国泰黄金ETF联接A8.51艾小军1.716. 60QDH基金162719. OF广发道琼斯美国石油A人民币88.82叶帅,姚曦11.735. 72162411. OF华
37、宝标普油气A人民币81.69周晶,杨洋28. 2511. 14006679. OF广发道琼斯美国石油A美元现汇69.81叶帅,姚曦1.653.80F0F基金015424.OF中金金选财富6个月持有A2. 55邢瑶1.590. 53016316. OF同泰积极配置3个月持有A2.16刘坚0. 220. 04015168.OF平安盈瑞六个月持有A1.97易文斐1.840. 53被动指数型基金012928.OF银华中证光伏产业联接A28.62马君0. 540. 58008279. OF国泰中证煤炭ETF联接A27. 72谢东旭5. 502. 84161032.OF富国中证煤炭A27.14张圣贤18.
38、 287. 42增强指数型基金014854. OF嘉实中证半导体增强A20.81刘斌1.030. 57501059. OF西部利得国企红利指数增强A9. 85盛丰衍,陈元骅4.104. 35015466.OF太平中证1000A7. 58张子权0. 370. 552022Q3,基金资产净值（非货币）前十大公司的平均股票仓位为63. 66队 相对Q2 仓位增加了 1. 73%O仓位增加较大的有汇添富基金管理有限公司、博时基金管理有限公全市场基金风格偏好：小市值组合26. 76%中市值组合15. 55%大市值组合23. 15%。图10：全市场基金调仓及风格偏好基金公司估算比例 2022Q3相对Q2变 动易方达基金管理有限公司52. 33-0.71华夏基金管理有限公司69.912.3广发基金管理有限公司67. 920. 42富国基金管理有限公司69. 03-2. 92招商基金管理有限公司59.01-0. 95汇添富基金管理股份有限公司66. 9E7. 32博时基金管理有限公司65. 8E6. 82南方基金管理股份有限公司62. 724. 59工银瑞信基金管理有限公司68.21-2. 4鹏