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1、第第1111章章本章主要内容本章主要内容第一节第一节 企业投资的含义企业投资的含义企业投资的含义企业投资的含义企业投资分类企业投资分类第二节第二节 企业投资流程企业投资流程一、投资决策阶段一、投资决策阶段n一投资工程决策的程序一投资工程决策的程序n1 1、提出工程建议书、提出工程建议书n2 2、进行可行性研究、进行可行性研究n3 3、工程评估、工程评估n4 4、工程审批、工程审批n5 5、资金筹措、资金筹措n1 1、提出工程建议书、提出工程建议书n1 1工程建议书工程建议书n1 1根据国民经济和社会开展的长远规划、行业规划、根据国民经济和社会开展的长远规划、行业规划、地区规划，以及技术经济政策
2、和建设任务的要求，选地区规划，以及技术经济政策和建设任务的要求，选择需要建设的工程。择需要建设的工程。n2 2向国家或主管部门提出建设工程建议书。向国家或主管部门提出建设工程建议书。n3 3工程建议书须经国家有关机关审批，审查批准后，工程建议书须经国家有关机关审批，审查批准后，即可纳入建设前期工作方案，进行可行性研究。即可纳入建设前期工作方案，进行可行性研究。n2 2工程建议书的主要内容工程建议书的主要内容n工程建议书是投资前对工程建议的轮廓性设想。工程建议书是投资前对工程建议的轮廓性设想。n1 1建设工程的必要性和依据建设工程的必要性和依据n2 2产品方案，拟建规模和建设地点的初步设想产品方
3、案，拟建规模和建设地点的初步设想n3 3资源情况，建设条件，协作关系和引进设备的国资源情况，建设条件，协作关系和引进设备的国别、厂商的初步分析别、厂商的初步分析n4 4投资估算和资金筹措设想，归还能力测算投资估算和资金筹措设想，归还能力测算n5 5工程建设进度安排工程建设进度安排n6 6经济效益和社会效益的初步估算经济效益和社会效益的初步估算 n总论总论n需求预测和拟建规模需求预测和拟建规模n资源、原材料、燃料及资源、原材料、燃料及公用设施情况公用设施情况n建厂条件和厂址方案建厂条件和厂址方案n设计方案设计方案n环境保护环境保护n企业组织劳动人员和人企业组织劳动人员和人员培训规划员培训规划n工
4、程实施进度的建议工程实施进度的建议n投资估算和资金筹措投资估算和资金筹措n经济效益和社会效益的经济效益和社会效益的评价评价 2 2、进行可行性研究、进行可行性研究1 1可行性研究报告的主要内容可行性研究报告的主要内容可行性研究可行性研究投资前期投资前期 可行性研究可行性研究资资 金金 筹筹 措措投投 资资 期期投资回收期投资回收期 可行性研究可行性研究时机可行性研究时机可行性研究初步可行性研究初步可行性研究详细可行性研究详细可行性研究时机可行性研究的主要任务是对投资方时机可行性研究的主要任务是对投资方向进行规划设想，鉴别和确定一个工程向进行规划设想，鉴别和确定一个工程的投资时机，并将工程设想转
5、变为概略的投资时机，并将工程设想转变为概略的投资建议简介，散发给潜在的投资者，的投资建议简介，散发给潜在的投资者，以激发广泛的投资响应。时机可行性研以激发广泛的投资响应。时机可行性研究是相当粗略的，往往是根据调查得到究是相当粗略的，往往是根据调查得到的当时情况，通过与类似现有工程的比的当时情况，通过与类似现有工程的比较来获得总的估计数据。但是对投资额较来获得总的估计数据。但是对投资额估计的误差一般在估计的误差一般在30%30%以内。时机研以内。时机研究的时间短，一般是究的时间短，一般是1-31-3个月；花钱也个月；花钱也不多，所花的研究费一般占总投资的不多，所花的研究费一般占总投资的0.2%-
6、1.0%0.2%-1.0%。 可行性研究可行性研究时机可行性研究时机可行性研究初步可行性研究初步可行性研究详细可行性研究详细可行性研究初步可行性研究是在更为详尽的研究报告中初步可行性研究是在更为详尽的研究报告中系统阐述工程的设想，其目的是对工程设想系统阐述工程的设想，其目的是对工程设想进行初步估计，判明投资时机是否有这样的进行初步估计，判明投资时机是否有这样的前途，以便可以在详细说明资料的根底上作前途，以便可以在详细说明资料的根底上作出投资决策，或确定需要通过诸如市场调查、出投资决策，或确定需要通过诸如市场调查、实验室实验、试验工厂试验等手段，进行深实验室实验、试验工厂试验等手段，进行深入研究
7、和深入调查，使工程设想具有足够的入研究和深入调查，使工程设想具有足够的吸引力。初步可行性研究只需概括地研究，吸引力。初步可行性研究只需概括地研究，在初步可行性研究的根底上，对工程的各种在初步可行性研究的根底上，对工程的各种方案可以进行初次筛选。以确定对其中较优方案可以进行初次筛选。以确定对其中较优的方案作进一步的比选。初步可行性研究对的方案作进一步的比选。初步可行性研究对投资估算的误差要求在投资估算的误差要求在20%20%以内，所需时以内，所需时间约间约3 34 4个月，研究费用占总投资的个月，研究费用占总投资的0.25%0.25%1.25%1.25%。可行性研究可行性研究时机可行性研究时机可
8、行性研究初步可行性研究初步可行性研究详细可行性研究详细可行性研究详细可行性研究报告是投资者作出详细可行性研究报告是投资者作出投资决策的主要依旧。它必须全面投资决策的主要依旧。它必须全面研究并详细答复六个方面的问题，研究并详细答复六个方面的问题，即说明六个即说明六个“W“W：WhyWhy、WhatWhat、WhereWhere、WhenWhen、WhoWho、HowHow。详细可行。详细可行性研究对投资估算的误差要求在性研究对投资估算的误差要求在10%10%以内，所需时间和经费随工程以内，所需时间和经费随工程的大小及复杂程度有所不同，时间的大小及复杂程度有所不同，时间少那么几个月，多那么几年，经
9、费少那么几个月，多那么几年，经费占工程总投资的占工程总投资的0.2%0.2%3%3%。n2 2小结小结n可行性研究报告的主要内容：可行性研究报告的主要内容：n一是产品的市场调查和预测，主要用以证明工程建设一是产品的市场调查和预测，主要用以证明工程建设的必要性。的必要性。n二是技术方案和建设条件，主要用以证明工程在技术二是技术方案和建设条件，主要用以证明工程在技术上的可行性。上的可行性。n三是经济效益的分析和评价，主要说明建设工程在经三是经济效益的分析和评价，主要说明建设工程在经济上的合理性。济上的合理性。n3 3、工程评估、工程评估n工程评估是对可行性研究的全面审核和再评价。工程评估是对可行性
10、研究的全面审核和再评价。n1 1工程评估程序工程评估程序n预预 由拟建单位邀请有关技术专家、经济专家和承由拟建单位邀请有关技术专家、经济专家和承办投资贷款的银行，对工程可行性研究报告进行预审；办投资贷款的银行，对工程可行性研究报告进行预审；n正式评估：由政府方案决策部门授权的工程咨询公司正式评估：由政府方案决策部门授权的工程咨询公司进行评估，工程咨询公司在审查、计算和核实的根底进行评估，工程咨询公司在审查、计算和核实的根底上，编写出工程评估报告，作为政府方案决策部门审上，编写出工程评估报告，作为政府方案决策部门审批的参考依据。批的参考依据。n4 4、工程审批、工程审批n拟建单位将工程评估报告、
11、可行性研究报告提交方案拟建单位将工程评估报告、可行性研究报告提交方案决策部门进行审批，如获通过，就算立项，投资工程决策部门进行审批，如获通过，就算立项，投资工程决策阶段即告结束。决策阶段即告结束。n三我国现行的投资决策程序三我国现行的投资决策程序n1 1、政府投资工程、政府投资工程n2 2、企业投资工程、企业投资工程n1 1提交工程申请报告提交工程申请报告n2 2政府职能部门对投资者提交的工程申请报告进行政府职能部门对投资者提交的工程申请报告进行核准核准n3 3办理相关手续办理相关手续n核准之后核准之后n4 4金融机构进行评估金融机构进行评估n工程评估工程评估n3 3、审批制、核准制、备案制、
12、审批制、核准制、备案制n四投资工程决策的意义四投资工程决策的意义n1 1、投资工程决策是产生较好的投资经济效益的保证、投资工程决策是产生较好的投资经济效益的保证n2 2、投资工程决策是合理控制建设规模，保持社会经、投资工程决策是合理控制建设规模，保持社会经济稳定、持续、协调开展的重要途径济稳定、持续、协调开展的重要途径n3 3、投资工程决策是调整社会生产结构的有效手段、投资工程决策是调整社会生产结构的有效手段n4 4、投资工程决策是社会实现扩大再生产的根本手段、投资工程决策是社会实现扩大再生产的根本手段5 5、筹措资金筹措资金 投资前期的另一项活动是筹措资金。企业的资金来源可分为内部资金和外部
13、资金。 内部资金指企业所有者提供的资金和企业通过生产经营活动所取得资金，主要包括：股东出资、累计折旧、资本公积、盈余公积、出售资产等； 外部资金指向企业以外单位筹措的资金，包括向银行借款、发行债券、商业信用资金等。 筹资方式不同，必然影响到融资的本钱、投资工程建成后的所有权、经营管理方式以及收益的分配形式。 二二、投资、投资实施实施阶段阶段n一工程设计一工程设计n一般性工程建设：一般性工程建设：n初步设计初步设计n施工图设计施工图设计n重大工程和特殊工程：重大工程和特殊工程：n总体设计总体设计n初步设计初步设计n技术设计技术设计n施工图设计施工图设计n二购置土地二购置土地n企业购置土的具体方式
14、：企业购置土的具体方式：n行政划拨、有偿出让、其他形式等。行政划拨、有偿出让、其他形式等。n1 1、行政划拨、行政划拨n2 2、有偿出让、有偿出让n3 3、其他形式、其他形式n1 1、行政划拨、行政划拨n1 1行政划拨的具体形式行政划拨的具体形式n土地使用权的获得土地使用权的获得n1 1无偿划拨罕见无偿划拨罕见n2 2有偿划拨有偿划拨n企业企业 政府土地管理部门政府土地管理部门 被征地者被征地者n征地费征地费n企业企业 被征地者被征地者n拆迁拨用拆迁拨用n政府收取管理费用政府收取管理费用n2 2行政划拨程序行政划拨程序n工程立项后，企业持有关的批准文件工程立项后，企业持有关的批准文件n申请选址
15、申请选址n城市规划部门城市规划部门n审批，核发用地许可证和建筑许可证审批，核发用地许可证和建筑许可证n企业持批件企业持批件n申请报批申请报批n土地管理部门土地管理部门n批核后，征用土地、划拨土地批核后，征用土地、划拨土地n3 3土地使用费的缴纳土地使用费的缴纳n2 2、有偿出让、有偿出让n土地批租就是土地使用权有偿出让，即政府在一土地批租就是土地使用权有偿出让，即政府在一定年限内将国有土地使用权有偿让渡给土地使用定年限内将国有土地使用权有偿让渡给土地使用者的行为。者的行为。n而土地征收就是国家将集体土地转为国有的过程。而土地征收就是国家将集体土地转为国有的过程。n土地使用权出让金是土地批租时一
16、次性收取的费土地使用权出让金是土地批租时一次性收取的费用，即为土地有效年限的使用价格，所以也可称用，即为土地有效年限的使用价格，所以也可称之为之为“地价。地价。 n出让金包括土地开发投资费用和使用期内的土地出让金包括土地开发投资费用和使用期内的土地使用费。使用费。n前者包括征地、动迁及为地块直接配套的根底设前者包括征地、动迁及为地块直接配套的根底设施费，是对开发投资的一次性补偿，施费，是对开发投资的一次性补偿，n后者为土地资源使用的费用，即后者为土地资源使用的费用，即“地租地租 ，是土，是土地所有权在经济上的表达。地所有权在经济上的表达。n如批租如批租 年，就要一次性支付包括全部年限的年，就要
17、一次性支付包括全部年限的使用费。使用费。n土地出让金根据批租地块的条件，可以分为以下两种：土地出让金根据批租地块的条件，可以分为以下两种：n一种是一种是“熟地价，即提供熟地价，即提供“七通一平的地块，出七通一平的地块，出让金包括土地使用费和开发费；让金包括土地使用费和开发费；n另一种是另一种是“毛地或毛地或“生地价，即未完成生地价，即未完成 七通一七通一平平 的地块，出让金仅为土地有偿使用的局部，投资的地块，出让金仅为土地有偿使用的局部，投资者需自行或委托开发公司进行受让土地的开发工作。者需自行或委托开发公司进行受让土地的开发工作。n例如上海北京东路面积为万平方米的号例如上海北京东路面积为万平
18、方米的号地块，有多家单位和多户居民，新加坡地块，有多家单位和多户居民，新加坡长立国际开发公司与上海黄浦资产经营公司以长立国际开发公司与上海黄浦资产经营公司以万美元的毛地价获得年的使用权，并投资万美元的毛地价获得年的使用权，并投资万美元。旧区的动迁和市政配套费用一般要占到熟万美元。旧区的动迁和市政配套费用一般要占到熟地总价的左右。地总价的左右。n土地出让金又可分为地面价与楼面价两种计算方法：土地出让金又可分为地面价与楼面价两种计算方法：为每平方米土地的单价，即以出让金总额除以为每平方米土地的单价，即以出让金总额除以土地总面积；土地总面积；为摊到每平方米建筑面积的地价，即以出让金为摊到每平方米建筑
19、面积的地价，即以出让金总额除以规划允许建造的总建筑面积。总额除以规划允许建造的总建筑面积。n投资者往往以楼面价来计算投资效益。投资者往往以楼面价来计算投资效益。n土地出让金是按建筑面积计收的。土地出让金是按建筑面积计收的。n1 1协议出让协议出让n竞争不充分、不剧烈的地块竞争不充分、不剧烈的地块n协议出让是指企业用地申请经批准后，与政府的土地协议出让是指企业用地申请经批准后，与政府的土地管理部门议定土地出让价的土地出让形式。管理部门议定土地出让价的土地出让形式。n划拨土地使用权转让、国有企业改革中处置划拨土地划拨土地使用权转让、国有企业改革中处置划拨土地使用权以及工业等特殊用地，采用协议方式出
20、让。使用权以及工业等特殊用地，采用协议方式出让。n 上半年，国土资源部发布了招标拍卖挂牌出上半年，国土资源部发布了招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规定国土资源部让国有土地使用权规定国土资源部1111号令，号令，明确规定：明确规定：“自自 7 7月月1 1日起，全国范围内凡商业、日起，全国范围内凡商业、旅游、娱乐和商品住宅等各类经营性用地，必须旅游、娱乐和商品住宅等各类经营性用地，必须以招标、拍卖、挂牌等方式出让国有土地使用权。以招标、拍卖、挂牌等方式出让国有土地使用权。 n协议出让国有土地使用权规定，自协议出让国有土地使用权规定，自 8 8月月1 1日起施行。日起施行。n第二条第二条 在中华人民
21、共和国境内以协议方式出让国有土在中华人民共和国境内以协议方式出让国有土地使用权的，适用本规定。地使用权的，适用本规定。n本规定所称协议出让国有土地使用权，是指国家以协议本规定所称协议出让国有土地使用权，是指国家以协议方式将国有土地使用权在一定年限内出让给土地使用者，方式将国有土地使用权在一定年限内出让给土地使用者，由土地使用者向国家支付土地使用权出让金的行为。由土地使用者向国家支付土地使用权出让金的行为。n第三条第三条 出让国有土地使用权，除依照法律、法规和规出让国有土地使用权，除依照法律、法规和规章的规定应当采用招标、拍卖或者挂牌方式外，方可采章的规定应当采用招标、拍卖或者挂牌方式外，方可采
22、取协议方式。取协议方式。n2 2招标出让招标出让n竞争比较充分、剧烈的地块竞争比较充分、剧烈的地块n招标出让土地使用权编制的招投标文件。招标出让土地使用权编制的招投标文件。n对于除获取较高出让金外，还具有其他综合目标或特对于除获取较高出让金外，还具有其他综合目标或特定的社会、公益建设条件，土地用途受严格限制，仅定的社会、公益建设条件，土地用途受严格限制，仅少数人可能有受让意向的经营性用地，采用招标方式少数人可能有受让意向的经营性用地，采用招标方式出让。出让。n3 3拍卖出让拍卖出让n竞争性强的地块竞争性强的地块n是指在指定的时间和地点，由竞拍者举牌应价，竞争是指在指定的时间和地点，由竞拍者举牌
23、应价，竞争土地使用权，价高者得的出让方式。土地使用权，价高者得的出让方式。n注意：注意：n企业在支付全部土地使用权出让金后，应办理登记，企业在支付全部土地使用权出让金后，应办理登记，领取土地使用证，取得土地使用权。领取土地使用证，取得土地使用权。n4 4挂牌出让挂牌出让n挂牌出让国有土地使用权，是指出让人发布挂牌挂牌出让国有土地使用权，是指出让人发布挂牌公告，按公告规定的期限将拟出让宗地的交易条公告，按公告规定的期限将拟出让宗地的交易条件在指定的土地交易场所挂牌公布，接受竞买人件在指定的土地交易场所挂牌公布，接受竞买人的报价申请并更新挂牌价格，根据挂牌期限截止的报价申请并更新挂牌价格，根据挂牌
24、期限截止时的出价结果确定土地使用者的行为。时的出价结果确定土地使用者的行为。国有土地的招标拍卖挂牌的区别国有土地的招标拍卖挂牌的区别n3 3、其他形式、其他形式n1 1转让转让n土地使用者将土地使用权转移给其他单位的行为，包土地使用者将土地使用权转移给其他单位的行为，包括出售、交换或赠与。括出售、交换或赠与。n2 2出租出租n土地使用权出租，出租人和承租人应签订租赁合同，土地使用权出租，出租人和承租人应签订租赁合同，并依照规定办理登记。并依照规定办理登记。n3 3以土地为资本合营以土地为资本合营n即一方以土地为资本与他方进行合资或合作经营。即一方以土地为资本与他方进行合资或合作经营。n四施工和
25、竣工验收四施工和竣工验收n施工和竣工验收是投资建设的一个重要阶段。施工和竣工验收是投资建设的一个重要阶段。n它是把方案文件和设计图纸付诸实践，变为现实的它是把方案文件和设计图纸付诸实践，变为现实的过程，包括施工准备、组织施工、生产准备、竣工过程，包括施工准备、组织施工、生产准备、竣工验收、交付使用等内容。验收、交付使用等内容。n1 1、施工准备、施工准备n招投标招投标n合同制合同制n2 2、组织施工、组织施工n提出开工报告提出开工报告n开工兴建开工兴建n“建设监理制建设监理制n3 3、生产准备、生产准备n4 4、竣工验收、交付使用、竣工验收、交付使用n竣工验收、交付使用是工程建设的最后一个环节
26、，也竣工验收、交付使用是工程建设的最后一个环节，也是工程工程由建设阶段转入生产阶段的标志。是工程工程由建设阶段转入生产阶段的标志。n竣工验收可分为：竣工验收可分为：n初步验收和竣工验收两个阶段初步验收和竣工验收两个阶段n竣工验收按验收对象可分为：竣工验收按验收对象可分为：n单项工程验收和全部验收单项工程验收和全部验收n竣工验收后：竣工验收后：n建设单位要及时办理固定资产交付使用的转帐手续，建设单位要及时办理固定资产交付使用的转帐手续，加强固定资产管理。加强固定资产管理。n三、投资回收阶段三、投资回收阶段n企业投资的回收是指在投资工程竣工验收完毕后，企业投资的回收是指在投资工程竣工验收完毕后，通
27、过企业的生产经营活动，投资资金以货币资金通过企业的生产经营活动，投资资金以货币资金的形态重新全额回到投资者手中的过程。的形态重新全额回到投资者手中的过程。第三节第三节 企业投资风险企业投资风险一、一、企业企业投资投资风险概念风险概念n投资风险的构成因素来源投资风险的构成因素来源n投资风险是由许多因素造成的，这些因素投资风险是由许多因素造成的，这些因素主要包括以下几个方面：主要包括以下几个方面：n1 1宏观经济因素宏观经济因素n2 2市场因素市场因素n3 3自然因素自然因素n4 4技术因素技术因素n5 5其他因素其他因素二二、企业企业投资投资风险的识别风险的识别n投资风险的种类投资风险的种类n1
28、 1、系统性风险、系统性风险n系统性风险是指由于共同因素引起的使投资未来系统性风险是指由于共同因素引起的使投资未来结果不确定性的风险。这些引起系统性风险的共结果不确定性的风险。这些引起系统性风险的共同因素包括政治、经济、社会等方面。同因素包括政治、经济、社会等方面。n系统性风险的特点：对所有投资工程造成不同程系统性风险的特点：对所有投资工程造成不同程度的影响，投资者很难通过投资多元化来躲避风度的影响，投资者很难通过投资多元化来躲避风险，因而又被称为不可分散风险。险，因而又被称为不可分散风险。n系统性风险主要有经济周期风险、利率风险、通系统性风险主要有经济周期风险、利率风险、通货膨胀风险和政治风
29、险等。货膨胀风险和政治风险等。n1 1政治风险政治风险n2 2金融风险金融风险n利率风险、外汇风险利率风险、外汇风险n3 3法律风险法律风险n4 4市场风险市场风险n价格、竞争、需求风险价格、竞争、需求风险n通货膨胀风险等通货膨胀风险等n2 2、非系统性风险、非系统性风险n非系统性风险是指由于非共同因素引起的使投资非系统性风险是指由于非共同因素引起的使投资未来结果不确定性的风险。未来结果不确定性的风险。n非系统性风险的特点：只与个别投资工程有关，非系统性风险的特点：只与个别投资工程有关，而与其他投资工程无关，从而只会造成该投资工而与其他投资工程无关，从而只会造成该投资工程收益或损失的变动性。程
30、收益或损失的变动性。n非系统性风险一般可通过投资多元化来躲避风险，非系统性风险一般可通过投资多元化来躲避风险，因而又被称为可分散风险。因而又被称为可分散风险。n1 1完工风险完工风险n2 2生产风险生产风险n3 3资金风险资金风险n4 4环保风险环保风险n评估方法评估方法n1 1、德尔菲法、德尔菲法n德尔非法是在德尔非法是在2020世纪世纪4040年代由年代由O O赫尔姆和赫尔姆和N N达尔克首达尔克首创，经过创，经过T TJ J戈尔登和兰德公司进一步开展而成的。戈尔登和兰德公司进一步开展而成的。n19461946年，兰德公司首次用这种方法用来进行预测，后来年，兰德公司首次用这种方法用来进行预
31、测，后来该方法被迅速广泛采用。该方法被迅速广泛采用。n依据系统的程序依据系统的程序n采用匿名发表意见的方式采用匿名发表意见的方式n通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法n反复征询、归纳、修改反复征询、归纳、修改n最后汇总成专家根本一致的看法最后汇总成专家根本一致的看法德尔菲法程序德尔菲法程序 协调者（预测专家）各有关方面专家预测值第一轮结果第二轮结果第三轮结果问题表一问题表二（反馈1） 问题表三 （反馈2）归纳整理不一致不一致不一致一致n2 2、头脑风暴法、头脑风暴法n头脑风暴法头脑风暴法Brain StormingBrain Storming，又称智力鼓
32、励法、，又称智力鼓励法、BSBS法。法。它是由美国创造学家它是由美国创造学家A.F.A.F.奥斯本于奥斯本于19391939年首次提出、年首次提出、19531953年正式发表的一种激发创造性思维的方法。年正式发表的一种激发创造性思维的方法。n小型会议小型会议n自由愉快、畅所欲言的气氛中自由愉快、畅所欲言的气氛中n自由交换想法或点子自由交换想法或点子n以此激发与会者创意及灵感，使各种设想在相互碰撞中激以此激发与会者创意及灵感，使各种设想在相互碰撞中激起脑海的创造性起脑海的创造性“风暴。风暴。n解决比较简单、严格确定的问题解决比较简单、严格确定的问题n比方研究产品名称、广告口号、销售方法、产品的多
33、样化比方研究产品名称、广告口号、销售方法、产品的多样化研究等，以及需要大量的构思、创意的行业，如广告业。研究等，以及需要大量的构思、创意的行业，如广告业。n3 3、财务报表分析法、财务报表分析法n4 4、风险情报法、风险情报法三三、企业企业投资投资风险的估量风险的估量n1 1、盈亏平衡分析法、盈亏平衡分析法n盈亏平衡分析法通常盈亏平衡分析法通常n又称为量本利分析法、保本点分析法，又称为量本利分析法、保本点分析法，n它是根据投资工程在正常年份的产品产量销售它是根据投资工程在正常年份的产品产量销售量、产品销售单价、本钱费用及销售税金等数量、产品销售单价、本钱费用及销售税金等数据，计算并分析产量、本
34、钱和盈利之间的关系，据，计算并分析产量、本钱和盈利之间的关系，从中发现三者之间联系的规律，并确定工程本钱从中发现三者之间联系的规律，并确定工程本钱和收益相等时的盈亏平衡点的一种分析方法。和收益相等时的盈亏平衡点的一种分析方法。n1 1盈亏平衡点盈亏平衡点n盈亏平衡点又称为盈亏临界点或保本点，是指企盈亏平衡点又称为盈亏临界点或保本点，是指企业的销售收入正好弥补其消耗本钱的数量点。业的销售收入正好弥补其消耗本钱的数量点。n销售收入销售收入= =消耗本钱消耗本钱n在这一点上，企业正好不盈不亏，故该点又称之在这一点上，企业正好不盈不亏，故该点又称之为保本点。为保本点。n盈亏平衡点是企业到达收支平衡所必
35、需的最小规盈亏平衡点是企业到达收支平衡所必需的最小规模。模。n2 2线性盈亏平衡法线性盈亏平衡法n线性盈亏平衡法是以本钱函数和销售收入都是线性的，即线性盈亏平衡法是以本钱函数和销售收入都是线性的，即总产量、总收入、总变动本钱是按固定比例增长为假定条总产量、总收入、总变动本钱是按固定比例增长为假定条件。件。n根据销售收入根据销售收入= =消耗本钱关系式可得：消耗本钱关系式可得：nARARQ Q=PQ=PQnACACQ Q=F=FVQVQn式中：式中：nARARQ Q：投资工程正常生产年份的收益函数：投资工程正常生产年份的收益函数nACACQ Q：投资工程正常生产年份的本钱函数：投资工程正常生产年
36、份的本钱函数nP P ：投资工程正常生产年份的产品销售单价：投资工程正常生产年份的产品销售单价nQ Q：投资工程正常生产年份的销售规模：投资工程正常生产年份的销售规模nF F：投资工程正常生产年份的固定本钱：投资工程正常生产年份的固定本钱nV V：投资工程正常生产年份的产品变动本钱：投资工程正常生产年份的产品变动本钱n根据根据 AR ARQ Q=AC=ACQ Qn可得：可得： PQ=F PQ=FVQVQn经移向整理得：经移向整理得：Q0=F/Q0=F/P PV VnQ0Q0：投资工程正常生产年份的保本经济点：投资工程正常生产年份的保本经济点n线性盈亏平衡法图示见线性盈亏平衡法图示见P251P2
37、51，11-111-1n利用盈亏临界点计算公式，可以计算出企业保本最低利用盈亏临界点计算公式，可以计算出企业保本最低的生产规模。当企业固定费用、变动本钱以及销售单的生产规模。当企业固定费用、变动本钱以及销售单价均发生变化，特别是需要进行新的投资，增大生产价均发生变化，特别是需要进行新的投资，增大生产规模时，可以用此种方法测算企业承受投资风险的能规模时，可以用此种方法测算企业承受投资风险的能力，确定出企业保本情况下的最低投资规模。力，确定出企业保本情况下的最低投资规模。n3 3举例举例n例例3 3n某企业方案新建一家拖拉机厂，按照设计生产能力为某企业方案新建一家拖拉机厂，按照设计生产能力为年产年
38、产50005000辆，每辆售价为辆，每辆售价为4 00004 0000元，单位产品变动费元，单位产品变动费用为用为2 00002 0000元，固定费用总额为元，固定费用总额为2880000028800000元，是对该元，是对该工程进行盈亏平衡分析。工程进行盈亏平衡分析。n解：解：n根据根据Q0=F/Q0=F/P PV Vn可得：可得：nQ0=28800000/Q0=28800000/4000040000 0 0=1440=1440辆辆n该拖拉机厂只有销售量到达该拖拉机厂只有销售量到达14401440辆，就可做到不盈也辆，就可做到不盈也不亏，进行保本经营。不亏，进行保本经营。n例例4 4：n凯华
39、公司生产某种新型材料，假设每公斤售价凯华公司生产某种新型材料，假设每公斤售价6 6元，元，直接材料、直接人工及变动性制造费用等变动本钱计直接材料、直接人工及变动性制造费用等变动本钱计4.84.8元。原来该企业每月固定本钱元。原来该企业每月固定本钱48004800元。经公司开元。经公司开发部研究，准备开发一条新的生产线，可使生产效率发部研究，准备开发一条新的生产线，可使生产效率翻一番。经过投资测算，预计需要追加固定资产投资翻一番。经过投资测算，预计需要追加固定资产投资6060万元。该生产线投产以后，单位产品售价不变，单万元。该生产线投产以后，单位产品售价不变，单位变动本钱维持不变。由于新增投资而
40、使每月的折旧位变动本钱维持不变。由于新增投资而使每月的折旧费增加，使固定费用上升到费增加，使固定费用上升到72007200元。元。n问企业每月需要生产多少这种新型材料才能保本问企业每月需要生产多少这种新型材料才能保本? ?这这样的规模比原来提高多少倍？企业的抗风险能力如何？样的规模比原来提高多少倍？企业的抗风险能力如何？ n解：解：n增加投资的保本点：增加投资的保本点：n7200/7200/6 64.84.8=6000=6000公斤公斤n原保本点：原保本点：n4800/4800/6 64.84.8=4000=4000公斤公斤n6000/4000 =1.56000/4000 =1.5倍倍n预测的
41、结果说明，企业生产效率比原来翻一番，预测的结果说明，企业生产效率比原来翻一番，但保本点规模只需要扩大但保本点规模只需要扩大50%50%。可见企业这一新增。可见企业这一新增投资工程的抗风险能力还是很强的。投资工程的抗风险能力还是很强的。n2 2、敏感性分析、敏感性分析n1 1根本概念根本概念n敏感性分析敏感性分析: :考察与投资工程有关的一个或多个主要因考察与投资工程有关的一个或多个主要因素发生变化时对该工程投资价值指标的影响程度。素发生变化时对该工程投资价值指标的影响程度。n敏感性分析主要是通过对影响投资效果的各种主要因素敏感性分析主要是通过对影响投资效果的各种主要因素的变化分析，求出较为敏感
42、的因素，以便及早采取措施，的变化分析，求出较为敏感的因素，以便及早采取措施，预防风险，或在决策时留出一定余地，以防止问题发生预防风险，或在决策时留出一定余地，以防止问题发生时多带来的不测风险。时多带来的不测风险。n敏感性因素是指设定某一主要因素变化时，其他各因素敏感性因素是指设定某一主要因素变化时，其他各因素不变；在各主要因素依次按相同幅度变化时，对投资方不变；在各主要因素依次按相同幅度变化时，对投资方案经济效果影响较大的因素，就是较为敏感的因素。案经济效果影响较大的因素，就是较为敏感的因素。n2 2敏感性分析的步骤敏感性分析的步骤n1 1确定分析对象确定分析对象n投资价值指标：净现值、内部收
43、益率投资价值指标：净现值、内部收益率n2 2分析不确定因素敏感性因素分析不确定因素敏感性因素n影响投资方案经济效果投资价值指标的因素一般有：影响投资方案经济效果投资价值指标的因素一般有：n固定资产投资额、工程建设年限、工程使用年限、固定资产投资额、工程建设年限、工程使用年限、n产销量、产品销售价格、经营本钱、贴现率等产销量、产品销售价格、经营本钱、贴现率等n3 3分析不确定因素的变动对投资价值指标的影响分析不确定因素的变动对投资价值指标的影响n通过计算，确定某一个不确定因素和假设干个不确定因素通过计算，确定某一个不确定因素和假设干个不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度的数量变化，比方我们在
44、可能的变动范围内发生不同幅度的数量变化，比方我们假定这些因素变动假定这些因素变动5%5%、10%10%、15%15%时，所导致的净现时，所导致的净现值、内部收益率的变化。值、内部收益率的变化。n4 4确定敏感因素确定敏感因素n对投资方案经济效果影响较大的因素就是较为敏感的因素。对投资方案经济效果影响较大的因素就是较为敏感的因素。n3 3举例举例n例例5 5：n从某企业某投资工程的现金流量中可知，从某企业某投资工程的现金流量中可知，初始估计值为：销售数量为初始估计值为：销售数量为1500015000单位，售单位，售价为价为4040元元/ /单位，固定本钱为单位，固定本钱为150000150000
45、元，变元，变动本钱包括原料本钱动本钱包括原料本钱5 5元元/ /单位与其他变动单位与其他变动本钱本钱2020元元/ /单位，假定变动范围为单位，假定变动范围为5%5%，试对，试对该工程进行敏感性分析。该工程进行敏感性分析。n3 3、概率分析、概率分析n1 1概率分析概率分析n所谓概率分析，就是利用一定的概率方法，把投所谓概率分析，就是利用一定的概率方法，把投资工程中不确定的变量变为具体数字，使各种不资工程中不确定的变量变为具体数字，使各种不确定因素确定因素“数学化、数学化、“确定化，从而对投资确定化，从而对投资工程的投资价值进行分析的一种方法。工程的投资价值进行分析的一种方法。n2 2概率分析
46、步骤概率分析步骤n1 1任选一个不确定因素为随机变量，将这个不确任选一个不确定因素为随机变量，将这个不确定因素的各种可能结果一一列出，并分别计算各定因素的各种可能结果一一列出，并分别计算各种可能结果对投资工程的影响。种可能结果对投资工程的影响。n2 2分别计算出各种可能结果出现的概率。分别计算出各种可能结果出现的概率。n3 3计算投资价值的期望值。计算投资价值的期望值。n预期收益率预期收益率=概率可能的收益率概率可能的收益率nE Ex x= PiXi= PiXinE Ex x：预期收益率期望值：预期收益率期望值nXi Xi ：可能的收益率随机变量：可能的收益率随机变量x x的值的值nPi Pi
47、 ： Xi Xi出现的概率出现的概率n4 4计算标准差计算标准差n方差是用来描述收益率概率分布的分散程方差是用来描述收益率概率分布的分散程度的指标，它表示收益率与其期望收益值度的指标，它表示收益率与其期望收益值的偏离程度。的偏离程度。n方差方差= Xi= XiE Ex x 2 2 Pri Prin方差越小表示实际收益率越可能接近与其方差越小表示实际收益率越可能接近与其期望收益值，投资风险也越小。期望收益值，投资风险也越小。n方差越大表示实际收益率可能偏离其期望方差越大表示实际收益率可能偏离其期望收益值，因而其期望值的代表性也越差。收益值，因而其期望值的代表性也越差。n一般情况下，投资价值服从正
48、态分布一般情况下，投资价值服从正态分布n四、投资风险的处置四、投资风险的处置n投资风险的处置，即通过风险处置来躲避、减少风投资风险的处置，即通过风险处置来躲避、减少风险。投资风险的处置通常可通过控制法和财务法两险。投资风险的处置通常可通过控制法和财务法两条途径进行，二者共同构成投资风险的处置系统。条途径进行，二者共同构成投资风险的处置系统。n控制法是指运用各种措施，在风险发生前，力求消控制法是指运用各种措施，在风险发生前，力求消除风险因素，降低风险发生频率；在风险发生时，除风险因素，降低风险发生频率；在风险发生时，将风险损失降低到最低程度。将风险损失降低到最低程度。n财务法是指运用各种财务措施
49、，将风险损失进行转财务法是指运用各种财务措施，将风险损失进行转移或补偿。移或补偿。n一控制法一控制法n1 1、风险回避、风险回避n放弃或拒绝某项投资活动放弃或拒绝某项投资活动n2 2、风险预防、风险预防n3 3、风险抑制、风险抑制n4 4、风险中和、风险中和n5 5、风险分散、风险分散n通过投资投向的多样化，来降低投资风险。通过投资投向的多样化，来降低投资风险。n投资分散化空间、时间、行业、产品投资分散化空间、时间、行业、产品n联合投资联合投资n二财务法二财务法n1 1、风险转移、风险转移n保险转移保险转移n非保险转移套期保值等非保险转移套期保值等n2 2、风险自留、风险自留n企业自行设立基金
50、，自行承担风险损失发生后的财务企业自行设立基金，自行承担风险损失发生后的财务后果。后果。n主动自留主动自留n被动自留非方案性承担风险被动自留非方案性承担风险第四节第四节 企业投资的回收与增值企业投资的回收与增值11.4.1企业投资的回收企业投资的回收(1)静态投资回收期表达式表达式P为静态投资回收期;CI为现金流入量;CO为现金流出量计算公式计算公式投资回收期=总投资/年收益当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份累计净现金流量开始出静态投资回收期10)(1pttCOCI(2)动态投资回收期动态投资回收期表达式: =0 P为动态投资回收期;i为标准折现率计算公式: 1)1()(pt