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1、投资投资经济经济学学2011年第2版马秀岩马秀岩 主编主编课件制作：课件制作：湖南科技大学湖南科技大学 商学院经济系商学院经济系曾祥炎曾祥炎东北财经大学出版社 2011版权所有第第1111章章企业投资概述1-2湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013本章主要内容本章主要内容第一节第一节 企业投资的含义企业投资的含义其次节其次节 企业投资流程企业投资流程第三节第三节 企业投资风险企业投资风险第四节第四节 企业投资回收与增值企业投资回收与增值1-3湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013第一节第一节 企业投资的含义企业投资的含义一、一、企业投资的含义企业投资的含义二、二、企业投资的分类
2、企业投资的分类1-4湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013企业投资的含义企业投资的含义企业投资通常指企业投入确定资金企业投资通常指企业投入确定资金,以以期望在将来取得酬劳的经济活动。期望在将来取得酬劳的经济活动。1-5湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013企业投资分类企业投资分类（1 1）短期投资与长期投资）短期投资与长期投资）短期投资与长期投资）短期投资与长期投资（2 2）内部投资与外部投资）内部投资与外部投资）内部投资与外部投资）内部投资与外部投资（3 3）固定资产投资、流淌资产投资、无形资产投资和其他）固定资产投资、流淌资产投资、无形资产投资和其他）固定资产投资、流淌资产
3、投资、无形资产投资和其他）固定资产投资、流淌资产投资、无形资产投资和其他资产投资资产投资资产投资资产投资（4 4）实业投资和证券投资）实业投资和证券投资）实业投资和证券投资）实业投资和证券投资1-6湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013其次节其次节 企业投资流程企业投资流程一、一、投资决策阶段投资决策阶段二、二、投资实施阶段投资实施阶段三、投资回收阶段三、投资回收阶段1-7湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013一、投资决策阶段一、投资决策阶段投资决策阶段（投资前期阶段）工作的主要目的投资决策阶段（投资前期阶段）工作的主要目的投资决策阶段（投资前期阶段）工作的主要目的投资决策阶段
4、（投资前期阶段）工作的主要目的是解决是解决是解决是解决“三定三定三定三定”，即，即，即，即定项、定点、定方案定项、定点、定方案定项、定点、定方案定项、定点、定方案。定项是指确定建一个什么样的定项是指确定建一个什么样的定项是指确定建一个什么样的定项是指确定建一个什么样的项目项目项目项目；定点是指确定项目建在定点是指确定项目建在定点是指确定项目建在定点是指确定项目建在哪里哪里哪里哪里；定方案是指确定定方案是指确定定方案是指确定定方案是指确定怎样怎样怎样怎样将这个项目建起来。将这个项目建起来。将这个项目建起来。将这个项目建起来。n（一）投资项目决策的程序（一）投资项目决策的程序n1 1、提出项目建议
5、书、提出项目建议书n2 2、进行可行性探讨、进行可行性探讨n3 3、项目评估、项目评估n4 4、项目审批、项目审批n5 5、资金筹措、资金筹措n1 1、提出项目建议书、提出项目建议书n（1 1）项目建议书）项目建议书n1 1）依据国民经济和社会发展的长远规划、行业规划、）依据国民经济和社会发展的长远规划、行业规划、地区规划，以及技术经济政策和建设任务的要求，选地区规划，以及技术经济政策和建设任务的要求，选择须要建设的项目。择须要建设的项目。n2 2）向国家或主管部门提出建设项目建议书。）向国家或主管部门提出建设项目建议书。n3 3）项目建议书须经国家有关机关审批，审查批准后，）项目建议书须经国
6、家有关机关审批，审查批准后，即可纳入建设前期工作支配，进行可行性探讨。即可纳入建设前期工作支配，进行可行性探讨。n（2 2）项目建议书的主要内容）项目建议书的主要内容n项目建议书是投资前对项目建议的轮廓性设想。项目建议书是投资前对项目建议的轮廓性设想。n1 1）建设项目的必要性和依据）建设项目的必要性和依据n2 2）产品方案，拟建规模和建设地点的初步设想）产品方案，拟建规模和建设地点的初步设想n3 3）资源状况，建设条件，协作关系和引进设备的国）资源状况，建设条件，协作关系和引进设备的国别、厂商的初步分析别、厂商的初步分析n4 4）投资估算和资金筹措设想，偿还实力测算）投资估算和资金筹措设想，
7、偿还实力测算n5 5）项目建设进度支配）项目建设进度支配n6 6）经济效益和社会效益的初步估算）经济效益和社会效益的初步估算 n总论总论n需求预料和拟建规模需求预料和拟建规模n资源、原材料、燃料及资源、原材料、燃料及公用设施状况公用设施状况n建厂条件和厂址方案建厂条件和厂址方案n设计方案设计方案n环境爱护环境爱护n企业组织劳动人员和人企业组织劳动人员和人员培训规划员培训规划n项目实施进度的建议项目实施进度的建议n投资估算和资金筹措投资估算和资金筹措n经济效益和社会效益的经济效益和社会效益的评价评价 2 2、进行可行性探讨、进行可行性探讨（1 1）可行性探讨报告的主要内容）可行性探讨报告的主要内
8、容12-12湖南科技大学商学院高等教育出版社 2009 版权所有可行性探讨可行性探讨投资前期投资前期 可行性探讨可行性探讨资资 金金 筹筹 措措投投 资资 期期投资回收期投资回收期 12-13湖南科技大学商学院高等教育出版社 2009 版权所有可行性探讨可行性探讨机会可行性探讨机会可行性探讨初步可行性探讨初步可行性探讨具体可行性探讨具体可行性探讨机会可行性探讨的主要任务是对投资方机会可行性探讨的主要任务是对投资方向进行规划设想，鉴别和确定一个项目向进行规划设想，鉴别和确定一个项目的投资机会，并将项目设想转变为概略的投资机会，并将项目设想转变为概略的投资建议简介，散发给潜在的投资者，的投资建议简
9、介，散发给潜在的投资者，以激发广泛的投资响应。机会可行性探以激发广泛的投资响应。机会可行性探讨是相当粗略的，往往是依据调查得到讨是相当粗略的，往往是依据调查得到的当时状况，通过与类似现有项目的比的当时状况，通过与类似现有项目的比较来获得总的估计数据。但是对投资额较来获得总的估计数据。但是对投资额估计的误差一般在估计的误差一般在30%30%以内。机会探以内。机会探讨的时间短，一般是讨的时间短，一般是1-31-3个月；花钱也个月；花钱也不多，所花的探讨费一般占总投资的不多，所花的探讨费一般占总投资的0.2%-1.0%0.2%-1.0%。12-14湖南科技大学商学院高等教育出版社 2009 版权所有
10、可行性探讨可行性探讨机会可行性探讨机会可行性探讨初步可行性探讨初步可行性探讨具体可行性探讨具体可行性探讨初步可行性探讨是在更为详尽的探讨报告中初步可行性探讨是在更为详尽的探讨报告中系统阐述项目的设想，其目的是对项目设想系统阐述项目的设想，其目的是对项目设想进行初步估计，判明投资机会是否有这样的进行初步估计，判明投资机会是否有这样的前途，以便可以在具体阐明资料的基础上作前途，以便可以在具体阐明资料的基础上作出投资决策，或确定须要通过诸如市场调查、出投资决策，或确定须要通过诸如市场调查、试验室试验、试验工厂试验等手段，进行深试验室试验、试验工厂试验等手段，进行深化探讨和深化调查，使项目设想具有足够
11、的化探讨和深化调查，使项目设想具有足够的吸引力。初步可行性探讨只需概括地探讨，吸引力。初步可行性探讨只需概括地探讨，在初步可行性探讨的基础上，对项目的各种在初步可行性探讨的基础上，对项目的各种方案可以进行初次筛选。以确定对其中较优方案可以进行初次筛选。以确定对其中较优的方案作进一步的比选。初步可行性探讨对的方案作进一步的比选。初步可行性探讨对投资估算的误差要求在投资估算的误差要求在20%20%以内，所需时以内，所需时间约间约3 34 4个月，探讨费用占总投资的个月，探讨费用占总投资的0.25%0.25%1.25%1.25%。12-15湖南科技大学商学院高等教育出版社 2009 版权所有可行性探
12、讨可行性探讨机会可行性探讨机会可行性探讨初步可行性探讨初步可行性探讨具体可行性探讨具体可行性探讨具体可行性探讨报告是投资者作出投具体可行性探讨报告是投资者作出投资决策的主要照旧。它必需全面探讨资决策的主要照旧。它必需全面探讨并具体回答六个方面的问题，即说明并具体回答六个方面的问题，即说明六个六个“W”“W”：WhyWhy、WhatWhat、WhereWhere、WhenWhen、WhoWho、HowHow。具体可行性探讨对。具体可行性探讨对投资估算的误差要求在投资估算的误差要求在10%10%以内，以内，所需时间和经费随项目的大小及困难所需时间和经费随项目的大小及困难程度有所不同，时间少则几个月
13、，多程度有所不同，时间少则几个月，多则几年，经费占项目总投资的则几年，经费占项目总投资的0.2%0.2%3%3%。n（2 2）小结）小结n可行性探讨报告的主要内容：可行性探讨报告的主要内容：n一是产品的市场调查和预料，主要用以证明项目建设一是产品的市场调查和预料，主要用以证明项目建设的必要性。的必要性。n二是技术方案和建设条件，主要用以证明项目在技术二是技术方案和建设条件，主要用以证明项目在技术上的可行性。上的可行性。n三是经济效益的分析和评价，主要说明建设项目在经三是经济效益的分析和评价，主要说明建设项目在经济上的合理性。济上的合理性。n3 3、项目评估、项目评估n项目评估是对可行性探讨的全
14、面审核和再评价。项目评估是对可行性探讨的全面审核和再评价。n（1 1）项目评估程序）项目评估程序n预审核：由拟建单位邀请有关技术专家、经济专家和预审核：由拟建单位邀请有关技术专家、经济专家和承办投资贷款的银行，对项目可行性探讨报告进行预承办投资贷款的银行，对项目可行性探讨报告进行预审；审；n正式评估：由政府支配决策部门授权的工程询问公司正式评估：由政府支配决策部门授权的工程询问公司进行评估，工程询问公司在审查、计算和核实的基础进行评估，工程询问公司在审查、计算和核实的基础上，编写出项目评估报告，作为政府支配决策部门审上，编写出项目评估报告，作为政府支配决策部门审批的参考依据。批的参考依据。n4
15、 4、项目审批、项目审批n拟建单位将项目评估报告、可行性探讨报告提交支配拟建单位将项目评估报告、可行性探讨报告提交支配决策部门进行审批，如获通过，就算立项，投资项目决策部门进行审批，如获通过，就算立项，投资项目决策阶段即告结束。决策阶段即告结束。n（三）我国现行的投资决策程序（三）我国现行的投资决策程序n1 1、政府投资项目、政府投资项目n2 2、企业投资项目、企业投资项目n（1 1）提交项目申请报告）提交项目申请报告n（2 2）政府职能部门对投资者提交的项目申请报告进行核）政府职能部门对投资者提交的项目申请报告进行核准准n（3 3）办理相关手续）办理相关手续n核准之后核准之后n（4 4）金融
16、机构进行评估）金融机构进行评估n项目评估项目评估n3 3、审批制、核准制、备案制、审批制、核准制、备案制n（四）投资项目决策的意义（四）投资项目决策的意义n1 1、投资项目决策是产生较好的投资经济效益的保证、投资项目决策是产生较好的投资经济效益的保证n2 2、投资项目决策是合理限制建设规模，保持社会经、投资项目决策是合理限制建设规模，保持社会经济稳定、持续、协调发展的重要途径济稳定、持续、协调发展的重要途径n3 3、投资项目决策是调整社会生产结构的有效手段、投资项目决策是调整社会生产结构的有效手段n4 4、投资项目决策是社会实现扩大再生产的基本手段、投资项目决策是社会实现扩大再生产的基本手段1
17、2-21湖南科技大学商学院高等教育出版社 2009 版权所有5 5、筹措资金筹措资金 投资前期的另一项活动是筹措资金。企业的资金来源可分为内部资金和外部资金。内部资金指企业全部者供应的资金和企业通过生产经营活动所取得资金，主要包括：股东出资、累计折旧、资本公积、盈余公积、出售资产等；外部资金指向企业以外单位筹措的资金，包括向银行借款、发行债券、商业信用资金等。筹资方式不同，必定影响到融资的成本、投资项目建成后的全部权、经营管理方式以及收益的安排形式。1-22湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013二二、投资、投资实施实施阶段阶段投资实施是指通过筹措资金购置土地，进行投资实施是指通过筹措资
18、金购置土地，进行工程设计、施工、竣工验收等项工作，最终工程设计、施工、竣工验收等项工作，最终形成具有某种运用价值的固定资产的过程。形成具有某种运用价值的固定资产的过程。投资实施阶段各项工作的主要内容：投资实施阶段各项工作的主要内容：工程设计、购置土地、施工和竣工验收。工程设计、购置土地、施工和竣工验收。n（一）工程设计（一）工程设计n一般性项目建设：一般性项目建设：n初步设计初步设计n施工图设计施工图设计n重大项目和特殊项目：重大项目和特殊项目：n总体设计总体设计n初步设计初步设计n技术设计技术设计n施工图设计施工图设计n（二）购置土地（二）购置土地n企业购置土的具体方式：企业购置土的具体方式
19、：n行政划拨、有偿出让、其他形式等。行政划拨、有偿出让、其他形式等。n1 1、行政划拨、行政划拨n2 2、有偿出让、有偿出让n3 3、其他形式、其他形式n1 1、行政划拨、行政划拨n（1 1）行政划拨的具体形式）行政划拨的具体形式n土地运用权的获得土地运用权的获得n1 1）无偿划拨（罕见）无偿划拨（罕见）n2 2）有偿划拨）有偿划拨n企业企业 政府（土地管理部门）政府（土地管理部门）被征地者被征地者n征地费征地费n企业企业 被征地者被征地者n拆迁拨用拆迁拨用n政府收取管理费用政府收取管理费用n（2 2）行政划拨程序）行政划拨程序n项目立项后，企业持有关的批准文件项目立项后，企业持有关的批准文件
20、n（申请选址）（申请选址）n城市规划部门城市规划部门n（审批，核发用地许可证和建筑许可证）（审批，核发用地许可证和建筑许可证）n企业持批件企业持批件n（申请报批）（申请报批）n土地管理部门土地管理部门n（批核后，征用土地、划拨土地）（批核后，征用土地、划拨土地）n（3 3）土地运用费的缴纳）土地运用费的缴纳n2 2、有偿出让、有偿出让n土地批租就是土地运用权有偿出让，即政府在确土地批租就是土地运用权有偿出让，即政府在确定年限内将国有土地运用权有偿让渡给土地运用定年限内将国有土地运用权有偿让渡给土地运用者的行为。者的行为。n而土地征收就是国家将集体土地转为国有的过程。而土地征收就是国家将集体土地
21、转为国有的过程。n土地运用权出让金是土地批租时一次性收取的费土地运用权出让金是土地批租时一次性收取的费用，即为土地有效年限的运用价格，所以也可称用，即为土地有效年限的运用价格，所以也可称之为之为“地价地价”。n出让金包括土地开发投资费用和运用期内的土地出让金包括土地开发投资费用和运用期内的土地运用费。运用费。n前者包括征地、动迁及为地块干脆配套的基础设前者包括征地、动迁及为地块干脆配套的基础设施费，是对开发投资的一次性补偿，施费，是对开发投资的一次性补偿，n后者为土地资源运用的费用，即后者为土地资源运用的费用，即“地租地租”，是土，是土地全部权在经济上的体现。地全部权在经济上的体现。n如批租如
22、批租 年，就要一次性支付包括全部年限的年，就要一次性支付包括全部年限的运用费。运用费。n土地出让金依据批租地块的条件，可以分为以下两种：土地出让金依据批租地块的条件，可以分为以下两种：n一种是一种是“熟地熟地”价，即供应价，即供应“七通一平七通一平”的地块，出的地块，出让金包括土地运用费和开发费；让金包括土地运用费和开发费；n另一种是另一种是“毛地毛地”或或“生地生地”价，即未完成价，即未完成 七通一七通一平平 的地块，出让金仅为土地有偿运用的部分，投资的地块，出让金仅为土地有偿运用的部分，投资者需自行或托付开发公司进行受让土地的开发工作。者需自行或托付开发公司进行受让土地的开发工作。n例如上
23、海北京东路面积为万平方米的号例如上海北京东路面积为万平方米的号地块，有多家单位和多户居民，新加坡地块，有多家单位和多户居民，新加坡长立国际开发公司与上海黄浦资产经营公司以长立国际开发公司与上海黄浦资产经营公司以万美元的毛地价获得年的运用权，并投资万美元的毛地价获得年的运用权，并投资万美元。旧区的动迁和市政配套费用一般要占到熟万美元。旧区的动迁和市政配套费用一般要占到熟地总价的左右。地总价的左右。n土地出让金又可分为地面价与楼面价两种计算方法：土地出让金又可分为地面价与楼面价两种计算方法：n地面价为每平方米土地的单价，即以出让金总额除以地面价为每平方米土地的单价，即以出让金总额除以土地总面积；土
24、地总面积；n楼面价为摊到每平方米建筑面积的地价，即以出让金楼面价为摊到每平方米建筑面积的地价，即以出让金总额除以规划允许建立的总建筑面积。总额除以规划允许建立的总建筑面积。n投资者往往以楼面价来计算投资效益。投资者往往以楼面价来计算投资效益。n土地出让金是按建筑面积计收的。土地出让金是按建筑面积计收的。n（1 1）协议出让）协议出让n竞争不充分、不激烈的地块竞争不充分、不激烈的地块n协议出让是指企业用地申请经批准后，与政府的土地协议出让是指企业用地申请经批准后，与政府的土地管理部门议定土地出让价的土地出让形式。管理部门议定土地出让价的土地出让形式。n划拨土地运用权转让、国有企业改革中处置划拨土
25、地划拨土地运用权转让、国有企业改革中处置划拨土地运用权以及工业等特殊用地，接受协议方式出让。运用权以及工业等特殊用地，接受协议方式出让。n20022002年上半年，国土资源部发布了招标拍卖挂年上半年，国土资源部发布了招标拍卖挂牌出让国有土地运用权规定（国土资源部牌出让国有土地运用权规定（国土资源部1111号号令），明确规定：令），明确规定：“自自20022002年年7 7月月1 1日起，全国范日起，全国范围内凡商业、旅游、消遣和商品住宅等各类经营围内凡商业、旅游、消遣和商品住宅等各类经营性用地，必需以招标、拍卖、挂牌等方式出让国性用地，必需以招标、拍卖、挂牌等方式出让国有土地运用权。有土地运用
26、权。”n协议出让国有土地运用权规定，自协议出让国有土地运用权规定，自20032003年年8 8月月1 1日起日起施行。施行。n其次条其次条 在中华人民共和国境内以协议方式出让国有土在中华人民共和国境内以协议方式出让国有土地运用权的，适用本规定。地运用权的，适用本规定。n本规定所称协议出让国有土地运用权，是指国家以协议本规定所称协议出让国有土地运用权，是指国家以协议方式将国有土地运用权在确定年限内出让给土地运用者，方式将国有土地运用权在确定年限内出让给土地运用者，由土地运用者向国家支付土地运用权出让金的行为。由土地运用者向国家支付土地运用权出让金的行为。n第三条第三条 出让国有土地运用权，除依照
27、法律、法规和规出让国有土地运用权，除依照法律、法规和规章的规定应当接受招标、拍卖或者挂牌方式外，方可实章的规定应当接受招标、拍卖或者挂牌方式外，方可实行协议方式。行协议方式。n（2 2）招标出让）招标出让n竞争比较充分、激烈的地块竞争比较充分、激烈的地块n招标出让土地运用权编制的招投标文件。招标出让土地运用权编制的招投标文件。n对于除获得较高出让金外，还具有其他综合目标或特对于除获得较高出让金外，还具有其他综合目标或特定的社会、公益建设条件，土地用途受严格限制，仅定的社会、公益建设条件，土地用途受严格限制，仅少数人可能有受让意向的经营性用地，接受招标方式少数人可能有受让意向的经营性用地，接受招
28、标方式出让。出让。n（3 3）拍卖出让）拍卖出让n竞争性强的地块竞争性强的地块n是指在指定的时间和地点，由竞拍者举牌应价，竞争是指在指定的时间和地点，由竞拍者举牌应价，竞争土地运用权，价高者得的出让方式。土地运用权，价高者得的出让方式。n留意：留意：n企业在支付全部土地运用权出让金后，应办理登记，企业在支付全部土地运用权出让金后，应办理登记，领取土地运用证，取得土地运用权。领取土地运用证，取得土地运用权。n（4 4）挂牌出让）挂牌出让n挂牌出让国有土地运用权，是指出让人发布挂牌挂牌出让国有土地运用权，是指出让人发布挂牌公告，按公告规定的期限将拟出让宗地的交易条公告，按公告规定的期限将拟出让宗地
29、的交易条件在指定的土地交易场所挂牌公布，接受竞买人件在指定的土地交易场所挂牌公布，接受竞买人的报价申请并更新挂牌价格，依据挂牌期限截止的报价申请并更新挂牌价格，依据挂牌期限截止时的出价结果确定土地运用者的行为。时的出价结果确定土地运用者的行为。国有土地的招标拍卖挂牌的区分国有土地的招标拍卖挂牌的区分n3 3、其他形式、其他形式n（1 1）转让）转让n土地运用者将土地运用权转移给其他单位的行为，包土地运用者将土地运用权转移给其他单位的行为，包括出售、交换或赠与。括出售、交换或赠与。n（2 2）出租）出租n土地运用权出租，出租人和承租人应签订租赁合同，土地运用权出租，出租人和承租人应签订租赁合同，
30、并依照规定办理登记。并依照规定办理登记。n（3 3）以土地为资本合营）以土地为资本合营n即一方以土地为资本与他方进行合资或合作经营。即一方以土地为资本与他方进行合资或合作经营。n（四）施工和竣工验收（四）施工和竣工验收n施工和竣工验收是投资建设的一个重要阶段。施工和竣工验收是投资建设的一个重要阶段。n它是把支配文件和设计图纸付诸实践，变为现实的它是把支配文件和设计图纸付诸实践，变为现实的过程，包括施工准备、组织施工、生产准备、竣工过程，包括施工准备、组织施工、生产准备、竣工验收、交付运用等内容。验收、交付运用等内容。n1 1、施工准备、施工准备n招投标招投标n合同制合同制n2 2、组织施工、组
31、织施工n提出开工报告提出开工报告n动工兴建动工兴建n“建设监理制建设监理制”n3 3、生产准备、生产准备n4 4、竣工验收、交付运用、竣工验收、交付运用n竣工验收、交付运用是项目建设的最终一个环节，也竣工验收、交付运用是项目建设的最终一个环节，也是工程项目由建设阶段转入生产阶段的标记。是工程项目由建设阶段转入生产阶段的标记。n竣工验收可分为：竣工验收可分为：n初步验收和竣工验收两个阶段初步验收和竣工验收两个阶段n竣工验收按验收对象可分为：竣工验收按验收对象可分为：n单项工程验收和全部验收单项工程验收和全部验收n竣工验收后：竣工验收后：n建设单位要刚好办理固定资产交付运用的转帐手续，建设单位要刚
32、好办理固定资产交付运用的转帐手续，加强固定资产管理。加强固定资产管理。n三、投资回收阶段三、投资回收阶段n企业投资的回收是指在投资项目竣工验收完毕后，企业投资的回收是指在投资项目竣工验收完毕后，通过企业的生产经营活动通过企业的生产经营活动，投资资金以，投资资金以货币资金货币资金的形态的形态重新全额重新全额回到投资者手中的过程。回到投资者手中的过程。1-44湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013第三节第三节 企业投资风险企业投资风险一、企业投资风险产生的缘由一、企业投资风险产生的缘由二、企业投资风险的识别二、企业投资风险的识别三、企业投资风险的评估三、企业投资风险的评估四、企业投资风险的
33、处置四、企业投资风险的处置1-45湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013一、一、企业企业投资投资风险概念风险概念所谓投资风险，是指投资行为在将来所所谓投资风险，是指投资行为在将来所面临投资收益或损失的不确定性，具体面临投资收益或损失的不确定性，具体表现为将来投资收益或损失在数值上的表现为将来投资收益或损失在数值上的变动性。变动性。或者说，表现为投资收益的将来可能值或者说，表现为投资收益的将来可能值与期望值之间的偏离性。与期望值之间的偏离性。n投资风险的构成因素（来源）投资风险的构成因素（来源）n投资风险是由很多因素造成的，这些因素投资风险是由很多因素造成的，这些因素主要包括以下几个方面
34、：主要包括以下几个方面：n（1 1）宏观经济因素）宏观经济因素n（2 2）市场因素）市场因素n（3 3）自然因素）自然因素n（4 4）技术因素）技术因素n（5 5）其他因素）其他因素1-47湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013二二、企业企业投资投资风险的识别风险的识别投资风险的识别是企业投资风险管理的重要投资风险的识别是企业投资风险管理的重要内容，投资风险的识别主要解决两个问题：内容，投资风险的识别主要解决两个问题：一是企业投资面临哪些风险，这些风险是由哪一是企业投资面临哪些风险，这些风险是由哪一是企业投资面临哪些风险，这些风险是由哪一是企业投资面临哪些风险，这些风险是由哪些因素引起
35、的；些因素引起的；些因素引起的；些因素引起的；二是这些风险对投资项目的影响程度二是这些风险对投资项目的影响程度有多大。有多大。n投资风险的种类投资风险的种类n1 1、系统性风险、系统性风险n系统性风险是指由于共同因素引起的使投资将来系统性风险是指由于共同因素引起的使投资将来结果不确定性的风险。这些引起系统性风险的共结果不确定性的风险。这些引起系统性风险的共同因素包括政治、经济、社会等方面。同因素包括政治、经济、社会等方面。n系统性风险的特点：对全部投资项目造成不同程系统性风险的特点：对全部投资项目造成不同程度的影响，投资者很难通过投资多元化来规避风度的影响，投资者很难通过投资多元化来规避风险，
36、因而又被称为不行分散风险。险，因而又被称为不行分散风险。n系统性风险主要有经济周期风险、利率风险、通系统性风险主要有经济周期风险、利率风险、通货膨胀风险和政治风险等。货膨胀风险和政治风险等。n（1 1）政治风险）政治风险n（2 2）金融风险）金融风险n利率风险、外汇风险利率风险、外汇风险n（3 3）法律风险）法律风险n（4 4）市场风险）市场风险n价格、竞争、需求风险价格、竞争、需求风险n通货膨胀风险等通货膨胀风险等n2 2、非系统性风险、非系统性风险n非系统性风险是指由于非共同因素引起的使投资非系统性风险是指由于非共同因素引起的使投资将来结果不确定性的风险。将来结果不确定性的风险。n非系统性
37、风险的特点：只与个别投资项目有关，非系统性风险的特点：只与个别投资项目有关，而与其他投资项目无关，从而只会造成该投资项而与其他投资项目无关，从而只会造成该投资项目收益或损失的变动性。目收益或损失的变动性。n非系统性风险一般可通过投资多元化来规避风险，非系统性风险一般可通过投资多元化来规避风险，因而又被称为可分散风险。因而又被称为可分散风险。n（1 1）完工风险）完工风险n（2 2）生产风险）生产风险n（3 3）资金风险）资金风险n（4 4）环保风险）环保风险n评估方法评估方法n1 1、德尔菲法、德尔菲法n德尔非法是在德尔非法是在2020世纪世纪4040年头由年头由O O赫尔姆和赫尔姆和N N达
38、尔克首达尔克首创，经过创，经过T TJ J戈尔登和兰德公司进一步发展而成的。戈尔登和兰德公司进一步发展而成的。n19461946年，兰德公司首次用这种方法用来进行预料，后来年，兰德公司首次用这种方法用来进行预料，后来该方法被快速广泛接受。该方法被快速广泛接受。n依据系统的程序依据系统的程序n接受匿名发表看法的方式接受匿名发表看法的方式n通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法n反复征询、归纳、修改反复征询、归纳、修改n最终汇总成专家基本一样的看法最终汇总成专家基本一样的看法13-53湖南科技大学商学院高等教育出版社 200 版权所有德尔菲法程序德尔菲法程序
39、协调者（预测专家）各有关方面专家预测值第一轮结果第二轮结果第三轮结果问题表一问题表二（反馈1）问题表三 （反馈2）归纳整理不一致不一致不一致一致n2 2、头脑风暴法、头脑风暴法n头脑风暴法（头脑风暴法（Brain StormingBrain Storming），又称智力激励法、），又称智力激励法、BSBS法。法。它是由美国创建学家它是由美国创建学家A.F.A.F.奥斯本于奥斯本于19391939年首次提出、年首次提出、19531953年正式发表的一种激发创建性思维的方法。年正式发表的一种激发创建性思维的方法。n小型会议小型会议n自由开心、畅所欲言的气氛中自由开心、畅所欲言的气氛中n自由交换想法
40、或点子自由交换想法或点子n以此激发与会者创意及灵感，使各种设想在相互碰撞中激以此激发与会者创意及灵感，使各种设想在相互碰撞中激起脑海的创建性起脑海的创建性“风暴风暴”。n解决比较简洁、严格确定的问题解决比较简洁、严格确定的问题n比如探讨产品名称、广告口号、销售方法、产品的多样化比如探讨产品名称、广告口号、销售方法、产品的多样化探讨等，以及须要大量的构思、创意的行业，如广告业。探讨等，以及须要大量的构思、创意的行业，如广告业。n3 3、财务报表分析法、财务报表分析法n4 4、风险情报法、风险情报法1-56湖南科技大学商学院投资经济学-曾祥炎-2013三三、企业企业投资投资风险的估量风险的估量 投
41、资风险估计是企业投资风险管理的其次阶段，其主要内容投资风险估计是企业投资风险管理的其次阶段，其主要内容投资风险估计是企业投资风险管理的其次阶段，其主要内容投资风险估计是企业投资风险管理的其次阶段，其主要内容是对投资风险发生的概率进行估计，并在此基础上进行风险是对投资风险发生的概率进行估计，并在此基础上进行风险是对投资风险发生的概率进行估计，并在此基础上进行风险是对投资风险发生的概率进行估计，并在此基础上进行风险损失估计。损失估计。损失估计。损失估计。（一）投资风险估计的主要内容（一）投资风险估计的主要内容（一）投资风险估计的主要内容（一）投资风险估计的主要内容（二）投资风险的计量方法（二）投资
42、风险的计量方法（二）投资风险的计量方法（二）投资风险的计量方法 1 1 1 1、盈亏平衡分析法、盈亏平衡分析法、盈亏平衡分析法、盈亏平衡分析法 2 2 2 2、敏感性分析、敏感性分析、敏感性分析、敏感性分析 3 3 3 3、概率分析、概率分析、概率分析、概率分析 4 4 4 4、模拟法、模拟法、模拟法、模拟法n1 1、盈亏平衡分析法、盈亏平衡分析法n盈亏平衡分析法通常盈亏平衡分析法通常n又称为量本利分析法、保本点分析法，又称为量本利分析法、保本点分析法，n它是依据投资项目在正常年份的产品产量（销售它是依据投资项目在正常年份的产品产量（销售量）、产品销售单价、成本费用及销售税金等数量）、产品销售
43、单价、成本费用及销售税金等数据，计算并分析产量、成本和盈利之间的关系，据，计算并分析产量、成本和盈利之间的关系，从中发觉三者之间联系的规律，并确定项目成本从中发觉三者之间联系的规律，并确定项目成本和收益相等时的盈亏平衡点的一种分析方法。和收益相等时的盈亏平衡点的一种分析方法。n（1 1）盈亏平衡点）盈亏平衡点n盈亏平衡点盈亏平衡点又称为又称为盈亏临界点盈亏临界点或或保本点保本点，是指企，是指企业的销售收入正好弥补其耗费成本的数量点。业的销售收入正好弥补其耗费成本的数量点。n n销售收入销售收入销售收入销售收入=耗费成本耗费成本耗费成本耗费成本n在这一点上，企业正好不盈不亏，故该点又称之在这一点
44、上，企业正好不盈不亏，故该点又称之为保本点。为保本点。n盈亏平衡点是企业达到收支平衡所必需的盈亏平衡点是企业达到收支平衡所必需的最小规最小规模模。n（2 2）线性盈亏平衡法）线性盈亏平衡法n线性盈亏平衡法是以成本函数和销售收入都是线性的，即线性盈亏平衡法是以成本函数和销售收入都是线性的，即总产量、总收入、总变动成本是按固定比例增长为假定条总产量、总收入、总变动成本是按固定比例增长为假定条件。件。n依据销售收入依据销售收入=耗费成本关系式可得：耗费成本关系式可得：nARAR（Q Q）=PQ=PQnACAC（Q Q）=F=FVQVQn式中：式中：nARAR（Q Q）：投资项目正常生产年份的收益函数
45、）：投资项目正常生产年份的收益函数nACAC（Q Q）：投资项目正常生产年份的成本函数）：投资项目正常生产年份的成本函数nP P：投资项目正常生产年份的产品销售单价：投资项目正常生产年份的产品销售单价nQ Q：投资项目正常生产年份的销售规模：投资项目正常生产年份的销售规模nF F：投资项目正常生产年份的固定成本：投资项目正常生产年份的固定成本nV V：投资项目正常生产年份的产品变动成本：投资项目正常生产年份的产品变动成本n依据依据 AR AR（Q Q）=AC=AC（Q Q）n可得：可得：PQ=F PQ=FVQVQn经移向整理得：经移向整理得：Q0=F/Q0=F/（P PV V）nQ0Q0：投资
46、项目正常生产年份的保本经济点：投资项目正常生产年份的保本经济点n线性盈亏平衡法图示见线性盈亏平衡法图示见P251P251，11-111-1n利用盈亏临界点计算公式，可以计算出企业保本最低利用盈亏临界点计算公式，可以计算出企业保本最低的生产规模。当企业固定费用、变动成本以及销售单的生产规模。当企业固定费用、变动成本以及销售单价均发生变更，特殊是须要进行新的投资，增大生产价均发生变更，特殊是须要进行新的投资，增大生产规模时，可以用此种方法测算企业承受投资风险的实规模时，可以用此种方法测算企业承受投资风险的实力，确定出企业保本状况下的最低投资规模。力，确定出企业保本状况下的最低投资规模。n（3 3）
47、举例）举例n例例3 3n某企业支配新建一家拖拉机厂，依据设计生产实力为某企业支配新建一家拖拉机厂，依据设计生产实力为年产年产50005000辆，每辆售价为辆，每辆售价为4 00004 0000元，单位产品变动费元，单位产品变动费用为用为2 00002 0000元，固定费用总额为元，固定费用总额为2880000028800000元，是对该元，是对该项目进行盈亏平衡分析。项目进行盈亏平衡分析。n解：解：n依据依据Q0=F/Q0=F/（P PV V）n可得：可得：nQ0=28800000/Q0=28800000/（40000400002000020000）=1440=1440辆辆n该拖拉机厂只有销售
48、量达到该拖拉机厂只有销售量达到14401440辆，就可做到不盈也辆，就可做到不盈也不亏，进行保本经营。不亏，进行保本经营。n例例4 4：n凯华公司生产某种新型材料，假设每公斤售价凯华公司生产某种新型材料，假设每公斤售价6 6元，元，干脆材料、干脆人工及变动性制造费用等变动成本计干脆材料、干脆人工及变动性制造费用等变动成本计4.84.8元。原来该企业每月固定成本元。原来该企业每月固定成本48004800元。经公司开元。经公司开发部探讨，准备开发一条新的生产线，可使生产效率发部探讨，准备开发一条新的生产线，可使生产效率翻一番。经过投资测算，预料须要追加固定资产投资翻一番。经过投资测算，预料须要追加
49、固定资产投资6060万元。该生产线投产以后，单位产品售价不变，单万元。该生产线投产以后，单位产品售价不变，单位变动成本维持不变。由于新增投资而使每月的折旧位变动成本维持不变。由于新增投资而使每月的折旧费增加，使固定费用上升到费增加，使固定费用上升到72007200元。元。n问企业每月须要生产多少这种新型材料才能保本问企业每月须要生产多少这种新型材料才能保本?这这样的规模比原来提高多少倍？企业的抗风险实力如何样的规模比原来提高多少倍？企业的抗风险实力如何？n解：解：n增加投资的保本点：增加投资的保本点：n7200/7200/（6 64.84.8）=6000=6000（公斤）（公斤）n原保本点：原
50、保本点：n4800/4800/（6 64.84.8）=4000=4000（公斤）（公斤）n6000/4000=1.56000/4000=1.5倍倍n预料的结果表明，企业生产效率比原来翻一番，预料的结果表明，企业生产效率比原来翻一番，但保本点规模只须要扩大但保本点规模只须要扩大50%50%。可见企业这一新增。可见企业这一新增投资项目的抗风险实力还是很强的。投资项目的抗风险实力还是很强的。n2 2、敏感性分析、敏感性分析n（1 1）基本概念）基本概念n敏感性分析敏感性分析:考察与投资项目有关的一个或多个主要因考察与投资项目有关的一个或多个主要因素发生变更时对该项目投资价值指标的影响程度。素发生变更