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1、第十二章 营运资本管理一、营运资本一、营运资本二、营运资本组合二、营运资本组合三、流动资产三、流动资产四、流动负债四、流动负债一、营运资本一、营运资本1、营运资本的构成营运资本的构成2、研究营运资本的意义、研究营运资本的意义1、营运资本的构成、营运资本的构成n n广义的营运资本指企业的流动资产广义的营运资本指企业的流动资产n n狭义的营运资本，又称为净营运资本，狭义的营运资本，又称为净营运资本，是企业流动资产减去流动负债的差额。是企业流动资产减去流动负债的差额。n n流动资产的划分流动资产的划分永久性流动资产：企业生产经营永久必须永久性流动资产：企业生产经营永久必须的，随销售额的正常扩大而增长
2、的流动资的，随销售额的正常扩大而增长的流动资产。产。临时性流动资产：与生产经营的周期性变临时性流动资产：与生产经营的周期性变化相适应，随销售额的季节性波动而临时化相适应，随销售额的季节性波动而临时建立和转换的流动资产。建立和转换的流动资产。n n流动负债的划分流动负债的划分 自发性负债：直接产生于生产经营，随销自发性负债：直接产生于生产经营，随销售额正常扩大而增长的流动负债，主要是售额正常扩大而增长的流动负债，主要是结算性流动负债。结算性流动负债。临时性负债：为满足临时性经营需要而借临时性负债：为满足临时性经营需要而借入的资金，主要是筹资性流动负债（如短入的资金，主要是筹资性流动负债（如短期借
3、款）。期借款）。2、研究营运资本的意义、研究营运资本的意义（1）流入流出的非同步性和预测上的不确定性）流入流出的非同步性和预测上的不确定性（2）整个企业资本周转的依托）整个企业资本周转的依托（3）在资金总额中占相当的比例）在资金总额中占相当的比例（4）决定企业财务报表所披露的企业形象）决定企业财务报表所披露的企业形象二、营运资本组合二、营运资本组合1、营运资本投资战略、营运资本投资战略2、营运资本筹资战略、营运资本筹资战略3、营运资本战略组合、营运资本战略组合4、营运资本战略选择的影响因素、营运资本战略选择的影响因素1、营运资本投资战略、营运资本投资战略（1）中庸的营运资本投资战略）中庸的营运
4、资本投资战略（2）激进的营运资本投资战略）激进的营运资本投资战略（3）保守的营运资本投资战略）保守的营运资本投资战略2、营运资本筹资战略、营运资本筹资战略（1）中庸的营运资本筹资战略）中庸的营运资本筹资战略（2）激进的营运资本筹资战略）激进的营运资本筹资战略（3）保守的营运资本筹资战略）保守的营运资本筹资战略（1）中庸的营运资本筹资战略（匹配）中庸的营运资本筹资战略（匹配的政策）的政策）n n基本思路：资产和负债尽量配合，既避免基本思路：资产和负债尽量配合，既避免财务风险又降低资本成本。财务风险又降低资本成本。n n政策要点：政策要点：临时负债与临时流动资产相对称，永久性临时负债与临时流动资产
5、相对称，永久性资本与永久性资产相对称。资本与永久性资产相对称。临时性流动临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资产资产的资金，全部由临时负债提供，资产收益与风险均衡而适中。收益与风险均衡而适中。（2）激进型筹资政策（积极的政策）激进型筹资政策（积极的政策）n n基本思路：尽量降低筹资的资本成本基本思路：尽量降低筹资的资本成本n n政策要点：政策要点：临时性负债临时性负债临时性流动资产，永久性资临时性流动资产，永久性资本本永久性资产。永久性资产。临时性流动资产的资金，临时性流动资产的资金，全部由临时性负债提供，资金不易闲置，全部由临时性负债提供，资金不易闲置，资产报酬率高，但两种风险都较大。
6、资产报酬率高，但两种风险都较大。（3）稳健性筹资政策（保守的政策）稳健性筹资政策（保守的政策）n n基本思路：尽量降低偿债的财务风险。基本思路：尽量降低偿债的财务风险。n n政策要点：政策要点：临时负债临时负债 永久性资产。永久性资产。临时性流动资产的资金，临时性流动资产的资金，部分由临时负债提供，资本成本负担重，部分由临时负债提供，资本成本负担重，资产报酬率低，两种风险也较小。资产报酬率低，两种风险也较小。固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产暂临时流动资产暂临时流动资产3、营运资本战略组合、营运资本战略组合营运资本的战略组合营运资本的战略组合营运资本的战略组合营运资本的战略组合筹资战
7、略（流动负债比例）筹资战略（流动负债比例）筹资战略（流动负债比例）筹资战略（流动负债比例）激进激进激进激进中庸中庸中庸中庸保守保守保守保守投资战略投资战略投资战略投资战略激进激进激进激进最激进最激进最激进最激进激进激进激进激进中庸中庸中庸中庸（流动资（流动资（流动资（流动资中庸中庸中庸中庸激进激进激进激进中庸中庸中庸中庸保守保守保守保守产比例）产比例）产比例）产比例）保守保守保守保守中庸中庸中庸中庸保守保守保守保守最保守最保守最保守最保守4、营运资本战略选择的影响因素、营运资本战略选择的影响因素（1）行业因素）行业因素（2）规模因素）规模因素（3）利息率因素）利息率因素（4）经营决策因素）经营
8、决策因素（5）经营环境因素）经营环境因素三、流动资产1、现金、现金2、应收账款、应收账款3、存货、存货1、现金、现金（1）现金的定义）现金的定义（2）持有现金的动机）持有现金的动机（3）现金管理模型）现金管理模型l l成本分析模型：运用库存模型成本分析模型：运用库存模型l l 随机模型：将现金持有量控制在规定的随机模型：将现金持有量控制在规定的波动范围内波动范围内l l现金周转模型：计算现金转换周期现金周转模型：计算现金转换周期（4）现金管理方法）现金管理方法l l内部控制制度内部控制制度l l结算纪律结算纪律l l加速收款加速收款l l使用现金浮游量使用现金浮游量l l零余额账户零余额账户l
9、 l控制付款控制付款l l力争流入流出同步力争流入流出同步2、应收账款、应收账款（1）应收账款的利弊分析）应收账款的利弊分析（2）信用政策）信用政策l l信用期间信用期间l l信用标准（信用标准（5C系统或信用评分法）系统或信用评分法）l l信用条件信用条件l l收账政策收账政策l l坏账准备金制度坏账准备金制度3、存货管理、存货管理（1 1）增加存货的动机）增加存货的动机）增加存货的动机）增加存货的动机l l防止停工待料防止停工待料防止停工待料防止停工待料l l适应市场变化适应市场变化适应市场变化适应市场变化l l获得采购的经济性获得采购的经济性获得采购的经济性获得采购的经济性（2 2）持有
10、存货的成本）持有存货的成本）持有存货的成本）持有存货的成本l l订购成本订购成本订购成本订购成本l l购置成本购置成本购置成本购置成本l l存货储备总成本存货储备总成本存货储备总成本存货储备总成本l l缺货成本缺货成本缺货成本缺货成本（3）经济批量模型）经济批量模型n nQ-存货订购数量存货订购数量n nC-单位存货储存成本单位存货储存成本n nS-计划期内存货总耗用量计划期内存货总耗用量n nO-每一批存货的订购成本每一批存货的订购成本n nP-单位存货的购置成本单位存货的购置成本n nQ-理想的存货订购量理想的存货订购量存货总成本存货总成本=最佳订购量最佳订购量四、流动负债四、流动负债1 1 1 1、商业信用、商业信用、商业信用、商业信用n n应付账款应付账款应付账款应付账款n n应付票据应付票据应付票据应付票据n n预收账款预收账款预收账款预收账款2 2 2 2、短期借款、短期借款、短期借款、短期借款n n信贷限额信贷限额信贷限额信贷限额n n周转信贷协定周转信贷协定周转信贷协定周转信贷协定n n补偿性余额补偿性余额补偿性余额补偿性余额n n抵押贷款抵押贷款抵押贷款抵押贷款3 3 3 3、短期融资券、短期融资券、短期融资券、短期融资券