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1、 下半年铅锌投资时机分析下半年铅锌投资时机分析 8月22日一、一、 上半年铅锌价格大幅上扬上半年铅锌价格大幅上扬二、长期看好有色金属价格的理由主要有以下几个方面二、长期看好有色金属价格的理由主要有以下几个方面1、宏观经济出现复苏迹象、宏观经济出现复苏迹象 2、国家政策为有色金属价格保驾护航。、国家政策为有色金属价格保驾护航。3、通胀预期似乎已成必然、通胀预期似乎已成必然4、美元因素、美元因素三、消费现状三、消费现状1、中国消费出现复苏、囤货现象值得警惕、中国消费出现复苏、囤货现象值得警惕2、等待欧美国家复苏、等待欧美国家复苏3、印度、印度“中国崛起模式的复制值得期待中国崛起模式的复制值得期待四
2、、子行业分析四、子行业分析1、锌市场供需情况、锌市场供需情况2、铅市场供需情况、铅市场供需情况全文摘要全文摘要 以来，以来， LME六大根本金属整体出现大幅上扬，其中铅的涨幅到达了六大根本金属整体出现大幅上扬，其中铅的涨幅到达了131.62%，锌的，锌的涨幅到达涨幅到达87.51%，涨幅最小的铝也到达了，涨幅最小的铝也到达了66.90%。 上半年全球经济的复苏速度或资本市场的反弹幅度完全超过了市场预期上半年全球经济的复苏速度或资本市场的反弹幅度完全超过了市场预期 表：LME根本金属涨幅单位：美元LME铜LME铝LME锌LME镍LME铅LME锡08年最低价2817.512781037.58960
3、850.5972209年最高价6477.521131945.421360197015938涨跌+3660+855+907.7+12400+1119.5+6216涨跌幅+129.90%+66.90%+87.51%+138.39%+131.62%+63.94% 数据来源：文华财经、金汇期货表：资本市场和商品市场大幅上扬上证指数道琼斯工业原油CRB指数08年以来最低1664.926470.1133.2322.5309年最高3478.019437.7173.21430.04涨跌+1813.09+2967.6+40.04+107.87涨跌幅108.90%+45.87%+120.51%+33.44% 数据
4、来源：文华财经、金汇期货数据来源：文华财经、金汇期货问题一：本轮铅锌价格上涨的动能来自何方？本资料来源 铅锌行业与宏观经济密切相关铅锌广泛应用于房地产、交运设备汽车、电动自行车、摩托车等、家用电器、电力、电子元器件等行业。另外，由于有色行业的周期性运行特征和资源属性，使得有色行业运行与宏观政策和经济周期关系密切。中国股市为有色金属价格提供指引。全球股市的复苏并非来自真实消费的复苏，而是来自信心恢复，这种信心的复苏主要来自中国市场相对繁荣的提振。在金融危机爆发以后我们很清楚的看到中国股市提前企稳并引领全球股市和有色金属价格不断走高，随着中国货币政策的微调，中国股市阶段性顶部初步形成，有色金属目前
5、的上涨已经与中国股市的调整形成背离，我们认为有色金属短期的调整压力将明显增强。 答复以下问题一：宏观经济是有色金属价格复苏的主线,价格上涨来自信心的恢复图：美国消费者信心指数图：中国股市与铅锌价格叠加图问题二：短期有色金属市场面临一定的调整压力，那么未来铅锌价格走势是否依然看好？答复以下问题二：长期看好有色金属价格的理由主要有以下几个方面答复以下问题二：长期看好有色金属价格的理由主要有以下几个方面一、宏观经济出现复苏迹象一、宏观经济出现复苏迹象 二、国家政策为有色金属价格保驾护航。二、国家政策为有色金属价格保驾护航。三、通胀预期似乎已成必然三、通胀预期似乎已成必然四、美元因素四、美元因素1、全
6、球主要经济体领先指标出现上拐、全球主要经济体领先指标出现上拐2、主要经济体制造业指数延续上升、主要经济体制造业指数延续上升一、宏观经济出现复苏迹象一、宏观经济出现复苏迹象从宏观的经济看，全球的经济从宏观的经济看，全球的经济依然处于动乱之中，未来还有依然处于动乱之中，未来还有一定的不确定性，但由于中国一定的不确定性，但由于中国经济的局部恢复，其带来了全经济的局部恢复，其带来了全球经济最起码不会恶化，经济球经济最起码不会恶化，经济也有了企稳的迹象。这些都对也有了企稳的迹象。这些都对市场的远景产生支持。但由于市场的远景产生支持。但由于经济依然处于萎缩，这会限制经济依然处于萎缩，这会限制市场本身的需求
7、，限制价格的市场本身的需求，限制价格的上涨趋势。但由于前期的市场上涨趋势。但由于前期的市场的反响过度，反而市场经济不的反响过度，反而市场经济不恶化就已经是最大的支撑作用恶化就已经是最大的支撑作用了。了。 2008年2009年国家6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月美国50.249.549.343.438.736.632.935.635.836.340.142.844.848.94欧盟49.247.447.64541.135.633.934.433.533.936.844.044.446.3日本46.547.046.944.342.236.730.829.631.633
8、.841.446.648.250.4中国53.353.349.247.745.238.841.245.349.052.453.553.153.253.3二、国家政策为有色金属价格保驾护航国家政策为有色金属价格保驾护航 4万亿投资分配 国务院办公厅5月11日发布了有色金属产业调整和振兴规划，为 的有色金属行业描绘了蓝图。我们注意到，政府的意图很明显，就是要通过严格控制总量、加快淘汰落后产能、抓紧建立国家收储机制、完善出口税收等政策稳定有色金属价格，利用完善企业重组、设立环保标准和行业准入门槛等手段限制产能的盲目扩张，调整产业布局。根据规划， ，将淘汰落后铜冶炼产能30万吨、铅冶炼产能60万吨、锌
9、冶炼产能40万吨，到 底，将淘汰落后小预焙槽电解铝产能80万吨。我们认为，实质性的政策扶持根本上排除了有色金属价格单边性大幅深跌的可能。不过，值得注意的是，这并不代表有色金属价格在复苏过程中就是一帆风顺，其中的振荡和调整会让复苏之路变得曲折。三、通胀预期似乎已成必然三、通胀预期似乎已成必然1、各国基准利率已经降至历史低位、各国基准利率已经降至历史低位今年以来，由于全球的经济处于通缩的担忧之中，也促使了各国采取了更为激进的今年以来，由于全球的经济处于通缩的担忧之中，也促使了各国采取了更为激进的量化宽松货币政策：量化宽松货币政策：1欧洲欧洲1%的利率、英国的利率、英国0.5%基准利率、美国基准利率
10、、美国0.25%的基准利率。的基准利率。图、美、日、欧基准利率已经降至历史低位图、美、日、欧基准利率已经降至历史低位 图、中国存贷款利率也已经降至图、中国存贷款利率也已经降至历史低位历史低位流动性问题其实是目前众多经济学家正在研究的命题。今年以来的CPI、PPI数据说明，物价总水平仍处于下滑通道，信贷资金超高供给与各类救市资金共同制造的流动性，都未能抑制物价的总体下行。如此看来，通货膨胀的观点似乎又不成立，再者，把目前的市场理解成“通缩，恐怕逻辑上也甚为不妥，因为通货根本就没有紧缩，紧缩的是总需求，是金融危机的后遗症，根源在于中国以前的过度生产和美国目前不得不减少的消费。不过，随着世界各国不断
11、降低利率，利用各种手段刺激经济的做法势必导致总量紧缩被总量扩张所取代，过分充裕的流动性就具备了“兴风作浪的条件。所以，短期物价下行难改长期通胀预期2、货币泛滥，流动性已经制造、货币泛滥，流动性已经制造美国目前货币增长快于名义美国目前货币增长快于名义GDP 近近10 个百分点，创历史之最个百分点，创历史之最中国目前货币增长快于名义中国目前货币增长快于名义GDP 近近22 个百分点个百分点利用各种手段刺激经济的做法势必导致总量紧缩被总量扩张所取代，短期物价下行难改长期通胀预期。利用各种手段刺激经济的做法势必导致总量紧缩被总量扩张所取代，短期物价下行难改长期通胀预期。3、通货膨胀何时到来、通货膨胀何
12、时到来美国过去历次货币扩张引发随后通胀上升美国过去历次货币扩张引发随后通胀上升 中国货币扩张之后的通货膨胀中国货币扩张之后的通货膨胀从历史上看，每次美国大幅放出货币，必然导致其后的通胀上升，从货币扩从历史上看，每次美国大幅放出货币，必然导致其后的通胀上升，从货币扩张到张到CPI 物价上涨平均时滞物价上涨平均时滞1220 个月个月不过需要注意，在目前宏观经济出现复苏的背景下，各国央行并非对流动性不过需要注意，在目前宏观经济出现复苏的背景下，各国央行并非对流动性大幅增加有可能导致的未来通货膨胀预期视而不见，在经历了大幅增加有可能导致的未来通货膨胀预期视而不见，在经历了 的金融危机之的金融危机之后，
13、既要保增长又要抑制通货膨胀对宏观经济的冲击无疑成为各国政府考虑后，既要保增长又要抑制通货膨胀对宏观经济的冲击无疑成为各国政府考虑的重点。的重点。 四、长期看空美元四、长期看空美元人们之所以认同美元是看好美国人们的赚钱能力和未来的偿付能力，一旦这种预期被打破人们之所以认同美元是看好美国人们的赚钱能力和未来的偿付能力，一旦这种预期被打破那么美元将陷入危机，我们长期看空美元。美国经济占世界经济比重逐步减少：那么美元将陷入危机，我们长期看空美元。美国经济占世界经济比重逐步减少：1960 年左年左右，美国右，美国GDP 占全球占全球GDP 水平在水平在40左右，而目前，美国左右，而目前，美国GDP 占世
14、界占世界GDP 水平下滑到了水平下滑到了25左右。左右。问题三：既然长期看好有色金属价格，那么目前有色金属市场现状怎样？美元会无限贬值吗？答复以下问题三：目前有色金属价格仍然是中国因素主要的市场，欧美国家尚没有出现明显起色。1、中国消费出现复苏2、等待欧美国家复苏3、印度“中国崛起模式的复制值得期待中国铜铝铅表观消费 镍锡表观消费但是我们对中国的囤货现象深表担忧。正是基于市场对流动性的亢奋以及未来通胀的预期，浙江、广东、上海、河北等地出现了大量有色金属屯货现象。盲从囤货行为掩盖了下游需求萎缩的实情，从而造成了现货市场繁荣的假象，与此同时，价格上涨也让很多对此行业并不了解的人参加炒作有色金属的队
15、伍。据实地调研，不少企业甚至不安排工厂生产直接把有色金属当作一种对冲通胀风险的投资品种或者干脆搏杀一把的投机工具，局部企业8月份的库存那么较5月份翻一倍。 中国现货市场投机不亚于期货市场多空较量 为什么要囤货？囤货的心理出发点是什么？我们来看一下一下几种囤货心理：1、底部已经达成共识，目前的价格与历史价格还有较大差距，资源只能越用越少，就当囤货是存钱。2、货币政策宽松，融资本钱低，热钱多了，投资实体经济反而害怕风险，并且对某些实体行业的投资也并不熟悉，囤货有色金属很简单，简单几个仓库就能解决。3、通货膨胀预期强烈，房价已经逼近前两年的高点附近，并且政府对房地产随时都有可能出台新的抑制政策，炒房
16、不如囤货有色金属。一旦通胀出现，肯定还能涨！4、从上半年的行情来看，企业把原材料投入生产远不如囤起来挣钱，干脆工厂不开工或者只开工一局部，囤积现货等待高位出售。5、目前价格愿意出手吗？还没有出货的想法，只要有大跌的时机还要加仓囤货。盲从囤货行为掩盖了下游需求萎缩的实情，从而造成了现货市场繁荣的假象。价格上扬使下游用户驻足观望，宁可停产也不愿意在此高价位进货。 有色金属囤货现象告诉我们什么？1、市场价格易涨难跌2、如果价格持续高涨，产能重起那么有可能会导致新一轮的危机出现。等待欧美国家消费复苏印度消费值得期待印度政府最近出台了大规模基建方案，在此方案中，未来3 年内将投资1670 亿美元用于电力
17、开发，920 亿美元用于公路建设，650 亿美元用于铁路建设。而普华永道会计师事务所今年2 月公布的调查报告预计，在未来3 年内，印度仅根底设施建设所需的投资就将高达5000 亿美元。一锌市场一锌市场1、矿企减产导致锌精矿紧张、矿企减产导致锌精矿紧张 锌精矿供需平衡锌精矿供需平衡锌现货加工费锌现货加工费 1月份，大局部地区除了局部品位较高的国有矿山坚持生产之外，民营矿山几乎全部停产，春节之后国有矿山在政月份，大局部地区除了局部品位较高的国有矿山坚持生产之外，民营矿山几乎全部停产，春节之后国有矿山在政府的要求下绝大局部恢复生产。民营矿山在价格不稳定的情况下，不愿意承担风险，府的要求下绝大局部恢复
18、生产。民营矿山在价格不稳定的情况下，不愿意承担风险，3月底恢复生产的很少，月底恢复生产的很少，4月份，月份，随着锌价上升到随着锌价上升到1 元以上，民营矿山开始生产。估计二季度矿山产量可以恢复到去年四季度的水平，全年产量元以上，民营矿山开始生产。估计二季度矿山产量可以恢复到去年四季度的水平，全年产量276.8万吨左右，将比万吨左右，将比 下降下降12%左右。据中国有色金属工业协会统计，左右。据中国有色金属工业协会统计， 中国产锌精矿中国产锌精矿315万吨，月平均产量万吨，月平均产量26.25万吨。但是，万吨。但是， 1-5月份全国锌精矿产量月份全国锌精矿产量92.45万吨，比去年同期下降万吨，
19、比去年同期下降14.7%，平均月产量只有，平均月产量只有18.5万吨，比万吨，比 平均产平均产量下降量下降30%。我们预计全球矿山产量减产停产的量将高于冶炼的减产停产量，这主要是由于我们预计全球矿山产量减产停产的量将高于冶炼的减产停产量，这主要是由于08 年底锌价急跌，矿山亏损，大量年底锌价急跌，矿山亏损，大量矿山关闭和新工程延期。而锌价上涨带动锌产量增长远快于锌精矿市场产能的重启，锌精矿市场短缺将进一步加矿山关闭和新工程延期。而锌价上涨带动锌产量增长远快于锌精矿市场产能的重启，锌精矿市场短缺将进一步加大。大。2 2、全球供需预测、全球供需预测 全球锌市场供求平衡全球锌市场供求平衡 单位：千吨
20、单位：千吨 锌的产量从上表也可看到，锌的产量从上表也可看到， 预计产预计产量是量是1094.81094.8万吨，较万吨，较0808年减少了年减少了5%5%的产量。的产量。国内的产量在国内的产量在0909年年1-51-5月份产量为月份产量为159.2159.2万万吨，较去年同期减少了吨，较去年同期减少了1.4%1.4%。5 5月份的产月份的产量为量为33.5533.55万吨，根本与万吨，根本与4 4月份持平。总体月份持平。总体的产量还维持相对的稳定。的产量还维持相对的稳定。 国外机构最近预测结果显示，国外机构最近预测结果显示， 全球全球锌需求下降幅度都比较大，麦格理银行认锌需求下降幅度都比较大，
21、麦格理银行认为下降为下降10.1%10.1%，CRUCRU认为下降认为下降7.2%7.2%，BrookhuntBrookhunt认为下降认为下降5.4%5.4%。以。以BrookhuntBrookhunt的的数据为根底调整了中国的数据以后，认为数据为根底调整了中国的数据以后，认为 全球锌产量为全球锌产量为1094.81094.8万吨，比万吨，比 下降下降4.8%4.8%；全球消费为全球消费为10511051万吨，比万吨，比 下降下降6%6%。 全全球供给过剩球供给过剩43.843.8万吨表万吨表2 2。但。但ILZSGILZSG数数据显示全球的供需过剩据显示全球的供需过剩2020万吨左右。根据
22、万吨左右。根据 底锌锭库存情况我们把底锌锭库存情况我们把 中国锌消费数据中国锌消费数据提高到提高到377377万吨，比上期报告提高了万吨，比上期报告提高了7 7万吨，万吨，比比 增长增长4.4%4.4%。其中镀锌占。其中镀锌占52.5%52.5%，压铸，压铸合金占合金占16.8%16.8%，黄铜和电池各占，黄铜和电池各占10%10%，氧化，氧化锌占锌占8.9%8.9%，其他占，其他占1.8%1.8%。 中国上半年对锌的进口大增虽然有效的促进了锌价反弹，但全球锌市场仍然中国上半年对锌的进口大增虽然有效的促进了锌价反弹，但全球锌市场仍然过剩严重，鉴于需求反弹大于市场的预期，和锌精矿减产、停产幅度较
23、大，过剩严重，鉴于需求反弹大于市场的预期，和锌精矿减产、停产幅度较大，我们预期全球供给过剩有望在第四季度大大缓解。我们预期全球供给过剩有望在第四季度大大缓解。3 3、中国进口大幅增加、中国进口大幅增加上半年中国大量进口精锌与锌精矿，一局部是由于国储上半年中国大量进口精锌与锌精矿，一局部是由于国储的收储，最主要的原因仍然是需求驱动，国内汽车等终的收储，最主要的原因仍然是需求驱动，国内汽车等终端需求行业的回暧、产量上升拉动锌需求增长，使得沪端需求行业的回暧、产量上升拉动锌需求增长，使得沪伦两市价差高企，进口大幅盈利伦两市价差高企，进口大幅盈利 。由于对锌需求增长，锌精矿进口量激增，一方面由于过由于
24、对锌需求增长，锌精矿进口量激增，一方面由于过年矿山对低价矿石的惜销，另一方面也由于进口精矿仍年矿山对低价矿石的惜销，另一方面也由于进口精矿仍能维持较好利润。能维持较好利润。4 4、中国消费回暖、中国消费回暖镀锌钢板价格镀锌钢板价格中国镀锌钢板需求中国镀锌钢板需求从四月初开始镀锌钢板价格从底部反弹，库存下降，成交量持稳。镀锌钢板价格一向是衡量镀锌板最直接的指标，随从四月初开始镀锌钢板价格从底部反弹，库存下降，成交量持稳。镀锌钢板价格一向是衡量镀锌板最直接的指标，随着终端需求的转暧，镀锌板的需求在二季度稳步增长。着终端需求的转暧，镀锌板的需求在二季度稳步增长。5、库存变化表达供需平稳的状态、库存变
25、化表达供需平稳的状态 日 LME锌价,库存2001-5-15 - 2009-5-29 (LON)Line, QMZN3=LX, Last Trade(Last)2009-5-22, 1,515.00Line, QMZN-STOCKS, Last Trade(Last)2009-5-22, 317,750价格USDT.121,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,200价格080,000120,000160,000200,000240,000280,000320,000360
26、,000400,000440,000480,000520,000560,000600,000640,000680,000720,000760,000 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2200120022003200420052006200720082009 其实如果我们单看供需的状态和开展的话，价格很难维持到目前的状态，而显性库存也不会是目前的状态，那库存其实如果我们单看供需的状态和开展的话，价格很难维持到目前的状态，而显性库存也不会是目前
27、的状态，那库存究竟是怎样的开展和后期的变化呢？这将决定着价格真正的后期的走势。究竟是怎样的开展和后期的变化呢？这将决定着价格真正的后期的走势。 中国的国家收储使市场预期的过剩并没有完全到来，从下面的中国的国家收储使市场预期的过剩并没有完全到来，从下面的LME库存走势也可以看到，库存的增加依然是有序的，库存走势也可以看到，库存的增加依然是有序的，但在最近这两三个月，库存并没有进一步增加，反而是有所减少。这多少代表着原来预期的过剩受到了局部的抑制。我个人但在最近这两三个月，库存并没有进一步增加，反而是有所减少。这多少代表着原来预期的过剩受到了局部的抑制。我个人倒认为在目前的市场中库存的变化代表着市
28、场对价格的一种态度。国际市场的库存减少，说明不管是消费变好还是有资金在倒认为在目前的市场中库存的变化代表着市场对价格的一种态度。国际市场的库存减少，说明不管是消费变好还是有资金在囤货，这都代表着资金在里面做多的意愿，也代表市场供需向好转过渡。囤货，这都代表着资金在里面做多的意愿，也代表市场供需向好转过渡。 国内的锌库存也同样相对稳定，并没有大量增加，即使在消费不好的情况下我们看到了国家收储的力量。整体的从国内的锌库存也同样相对稳定，并没有大量增加，即使在消费不好的情况下我们看到了国家收储的力量。整体的从库存来看，我们预计其会在后期小幅增加，但因为资金的流通性过剩，导致更多的显性库存被转化为隐性
29、库存，市场的价格库存来看，我们预计其会在后期小幅增加，但因为资金的流通性过剩，导致更多的显性库存被转化为隐性库存，市场的价格也在这种预期之下受到支撑，价格将会相对稳定。其显示的是供需的相对平衡状态。但由于显性库存的隐性化将支撑价格在也在这种预期之下受到支撑，价格将会相对稳定。其显示的是供需的相对平衡状态。但由于显性库存的隐性化将支撑价格在未来继续走强。未来继续走强。6 6、资金参与提振价格、资金参与提振价格日 LME锌价,持仓2001-6-15 - 2009-7-1 (LON)Line, QMZN3=LX, Last Trade(Last)2009-5-22, 1,515.00Line, QM
30、ZN-OI-TOT, Last Trade(Last)2009-5-21, 221,231价格USDT.121,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,200价格080,00090,000100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q
31、4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q32001200220032004200520062007200820097、技术分析及后市预测、技术分析及后市预测二铅市场二铅市场1、 根本金属市场最亮丽的明星根本金属市场最亮丽的明星 12 12月月2424日，日，LMELME铅在圣诞节前的一个交易日创下铅在圣诞节前的一个交易日创下 10 10月月1010日以来的新低之后出现了一波凌厉的反弹行情，市场日以来的新低之后出现了一波凌厉的反弹行情，市场价格在价格在5 5个月的时间内由个月的时间内由850.5850.5美元便升至最高美元
32、便升至最高19701970美元，涨幅高达美元，涨幅高达131%.131%.那么上涨的动能又来自什么地方？那么上涨的动能又来自什么地方？铅是表现最好的金属之一。支撑铅价的主要因素是铅酸电池的需求保持稳定增长，铅过剩量在减少，且铅库存铅是表现最好的金属之一。支撑铅价的主要因素是铅酸电池的需求保持稳定增长，铅过剩量在减少，且铅库存维持低位。维持低位。1、供需过剩在减少由于最近六个月内矿业公司不断宣布减产和停产，因此预计由于最近六个月内矿业公司不断宣布减产和停产，因此预计 铅矿产出将减少铅矿产出将减少3.9%。 需求方面较需求方面较 下降下降2.6%左右，预计左右，预计 铅市铅市场供需过剩量由场供需过
33、剩量由 的的18万吨收窄至万吨收窄至6.8万吨。万吨。2、加工费的回落显示铅矿市场的紧张、加工费的回落显示铅矿市场的紧张铅加工费从铅加工费从 年的年的350 美元美元/吨下降到目前的吨下降到目前的80 美元美元/吨，介于吨，介于 年年- 年的平均水平年的平均水平50 与与150 美元美元/吨区间吨区间 铅冶炼现货与长单加工费 3、中国消费支撑全球铅价、中国消费支撑全球铅价预计预计 欧洲对铅的消费预计将大幅减少欧洲对铅的消费预计将大幅减少10.2%，美国那么减少，美国那么减少2.2%，而中国对铅的需求预计将增长，而中国对铅的需求预计将增长5.9%。铅最重要的应。铅最重要的应用领域为电池行业，用于
34、电池行业的铅占铅总消耗量的用领域为电池行业，用于电池行业的铅占铅总消耗量的80%左右，而含铅电池主要应用于汽车行业，虽然汽车销量下左右，而含铅电池主要应用于汽车行业，虽然汽车销量下降会对铅需求造成不利影响，但来自存量废旧铅酸电池替换的那局部需求受到的影响并不大。降会对铅需求造成不利影响，但来自存量废旧铅酸电池替换的那局部需求受到的影响并不大。 中国铅及铅合金进口量中国铅及铅合金进口量精铅净进口精铅净进口中国对铅锌的需求保持强劲，中国对铅锌的需求保持强劲， 年以来对铅锌的进口大幅度增加。从二季度开始，中国房地产和汽车的销量快速上升，销量的年以来对铅锌的进口大幅度增加。从二季度开始，中国房地产和汽
35、车的销量快速上升，销量的上升必将带动投资的上升，因此中国对铅锌的需求也将逐步上升。上升必将带动投资的上升，因此中国对铅锌的需求也将逐步上升。4、汽车业出现复苏、汽车业出现复苏铅酸蓄电池是拉动铅需求的主要动力。汽车起动用蓄电池是铅酸蓄电池最主要用途，约占铅酸蓄电池需求量的铅酸蓄电池是拉动铅需求的主要动力。汽车起动用蓄电池是铅酸蓄电池最主要用途，约占铅酸蓄电池需求量的37%。起。起动用铅酸蓄电池使用寿命一般为动用铅酸蓄电池使用寿命一般为2 年左右，其需求量与汽车的销售量和保有量密切相关。汽车用铅酸电池年产量的三分年左右，其需求量与汽车的销售量和保有量密切相关。汽车用铅酸电池年产量的三分之二用于更新
36、替换，三分之一用于配套汽车生产。基于中国汽车庞大的保有量，用于更换替代用的铅酸电池的需求将保之二用于更新替换，三分之一用于配套汽车生产。基于中国汽车庞大的保有量，用于更换替代用的铅酸电池的需求将保持稳定。持稳定。起动用蓄电池用途起动用蓄电池用途中国汽车保有量中国汽车保有量中国汽车产量和同比增长速度中国汽车产量和同比增长速度由于汽车行业回暧，由于汽车行业回暧，09 年一季度汽车产量增长，拉年一季度汽车产量增长，拉动用于配套生产的铅酸电池新增用量随之增长，中国动用于配套生产的铅酸电池新增用量随之增长，中国汽车巨大的潜在需求，预期用于铅酸蓄电池汽车巨大的潜在需求，预期用于铅酸蓄电池09 年仍年仍然保
37、持快速增长。然保持快速增长。美国市场：汽车行业回暧拉动铅消费美国市场：汽车行业回暧拉动铅消费 美国汽车保有量美国汽车保有量 美国汽车销售美国汽车销售美国月度汽车产量美国月度汽车产量铅酸蓄电池新增产量铅酸蓄电池新增产量对于美国市场，蓄电池主要以汽车起动用铅酸蓄电池为主。美国是全球汽车保有量第一的国家，由于庞大的汽车保有量，蓄对于美国市场，蓄电池主要以汽车起动用铅酸蓄电池为主。美国是全球汽车保有量第一的国家，由于庞大的汽车保有量，蓄电池的替代量保持稳定。我们可以看到，从电池的替代量保持稳定。我们可以看到，从06 年至今美国铅蓄电池的替代量始终保持在年至今美国铅蓄电池的替代量始终保持在700-900 万个区间，几乎没有变动。万个区间，几乎没有变动。 5、库存方面仍处于低位，现货小幅升水显示需求回暖LME铅现货升水与远期升水铅现货升水与远期升水LME铅价及库存铅价及库存6、技术分析及后市预测、技术分析及后市预测LME铅月铅月K线图线图