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1、2009年下半年铅锌投资机会分析年下半年铅锌投资机会分析深圳金汇期货经纪有限公司 蒋东林2009年8月22日一、一、2009年上半年铅锌价格大幅上扬年上半年铅锌价格大幅上扬二、长期看好有色金属价格的理由主要有以下几个方面二、长期看好有色金属价格的理由主要有以下几个方面1、宏观经济出现复苏迹象、宏观经济出现复苏迹象 2、国家政策为有色金属价格保驾护航。、国家政策为有色金属价格保驾护航。3、通胀预期似乎已成必然、通胀预期似乎已成必然4、美元因素、美元因素三、消费现状三、消费现状1、中国消费出现复苏、囤货现象值得警惕、中国消费出现复苏、囤货现象值得警惕2、等待欧美国家复苏、等待欧美国家复苏3、印度、
2、印度“中国崛起中国崛起”模式的复制值得期待模式的复制值得期待四、子行业分析四、子行业分析1、锌市场供需情况、锌市场供需情况2、铅市场供需情况、铅市场供需情况全文摘要全文摘要2009年以来，年以来，LME六大基本金属整体出现大幅上扬，其中铅的涨幅达到了六大基本金属整体出现大幅上扬，其中铅的涨幅达到了131.62%，锌的涨幅达到锌的涨幅达到87.51%，涨幅最小的铝也达到了，涨幅最小的铝也达到了66.90%。2009年上半年全球经济的复苏速度或资本市场的反弹幅度完全超过了市场预期年上半年全球经济的复苏速度或资本市场的反弹幅度完全超过了市场预期 表：LME基本金属涨幅单位：美元LME铜LME铝LME
3、锌LME镍LME铅LME锡08年最低价2817.512781037.58960850.5972209年最高价6477.521131945.421360197015938涨跌+3660+855+907.7+12400+1119.5+6216涨跌幅+129.90%+66.90%+87.51%+138.39%+131.62%+63.94%数据来源：文华财经、金汇期货表：资本市场和商品市场大幅上扬上证指数道琼斯工业原油CRB指数08年以来最低1664.926470.1133.2322.5309年最高3478.019437.7173.21430.04涨跌+1813.09+2967.6+40.04+107
4、.87涨跌幅108.90%+45.87%+120.51%+33.44%数据来源：文数据来源：文华财经华财经、金、金汇汇期期货货问题一：本轮铅锌价格上涨的动能来自何方？本资料来源铅锌行业与宏观经济密切相关铅锌广泛应用于房地产、交运设备（汽车、电动自行车、摩托车等）、家用电器、电力、电子元器件等行业。另外，由于有色行业的周期性运行特征和资源属性，使得有色行业运行与宏观政策和经济周期关系密切。中国股市为有色金属价格提供指引。全球股市的复苏并非来自真实消费的复苏，而是来自信心恢复，这种信心的复苏主要来自中国市场相对繁荣的提振。在金融危机爆发以后我们很清楚的看到中国股市提前企稳并引领全球股市和有色金属价
5、格不断走高，随着中国货币政策的微调，中国股市阶段性顶部初步形成，有色金属目前的上涨已经与中国股市的调整形成背离，我们认为有色金属短期的调整压力将明显增强。回答问题一：宏观经济是有色金属价格复苏的主线,价格上涨来自信心的恢复图：美国消费者信心指数图：中国股市与铅锌价格叠加图问题二：短期有色金属市场面临一定的调整压力，那么未来铅锌价格走势是否依然看好？回答问题二：长期看好有色金属价格的理由主要有以下几个方面回答问题二：长期看好有色金属价格的理由主要有以下几个方面一、宏观经济出现复苏迹象一、宏观经济出现复苏迹象 二、国家政策为有色金属价格保驾护航。国家政策为有色金属价格保驾护航。三、通胀预期似乎已成
6、必然三、通胀预期似乎已成必然四、美元因素四、美元因素1、全球主要经济体领先指标出现上拐、全球主要经济体领先指标出现上拐2、主要经济体制造业指数延续回升、主要经济体制造业指数延续回升一、宏观经济出现复苏迹象一、宏观经济出现复苏迹象从从宏宏观观的的经经济济看看，全全球球的的经经济济依依然然处处于于动动荡荡之之中中，未未来来还还有有一一定定的的不不确确定定性性，但但由由于于中中国国经经济济的的部部分分恢恢复复，其其带带来来了了全全球球经经济济最最起起码码不不会会恶恶化化，经经济济也也有有了了企企稳稳的的迹迹象象。这这些些都都对对市市场场的的远远景景产产生生支支持持。但但由由于于经经济济依依然然处处于
7、于萎萎缩缩，这这会会限限制制市市场场本本身身的的需需求求，限限制制价价格格的的上上涨涨趋趋势势。但但由由于于前前期期的的市市场场的的反反应应过过度度，反反而而市市场场经经济济不不恶恶化化就就已已经经是是最最大大的的支支撑撑作作用用了。了。2008年2009年国家6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月美国50.249.549.343.438.736.632.935.635.836.340.142.844.848.94欧盟49.247.447.64541.135.633.934.433.533.936.844.044.446.3日本46.547.046.944.342.23
8、6.730.829.631.633.841.446.648.250.4中国53.353.349.247.745.238.841.245.349.052.453.553.153.253.3二、国家政策为有色金属价格保驾护航国家政策为有色金属价格保驾护航 4万亿投资分配 国务院办公厅5月11日发布了有色金属产业调整和振兴规划，为20092011年的有色金属行业描绘了蓝图。我们注意到，政府的意图很明显，就是要通过严格控制总量、加快淘汰落后产能、抓紧建立国家收储机制、完善出口税收等政策稳定有色金属价格，利用完善企业重组、设立环保标准和行业准入门槛等手段限制产能的盲目扩张，调整产业布局。根据规划，200
9、9年，将淘汰落后铜冶炼产能30万吨、铅冶炼产能60万吨、锌冶炼产能40万吨，到2010年底，将淘汰落后小预焙槽电解铝产能80万吨。我们认为，实质性的政策扶持基本上排除了有色金属价格单边性大幅深跌的可能。不过，值得注意的是，这并不代表有色金属价格在复苏过程中就是一帆风顺，其中的振荡和调整会让复苏之路变得曲折。三、通胀预期似乎已成必然三、通胀预期似乎已成必然1、各国基准利率已经降至历史低位、各国基准利率已经降至历史低位今年以来，由于全球的经济处于通缩的担忧之中，也促使了各国采取了更为激进的量化宽松货币政策：（1）欧洲1%的利率、英国0.5%基准利率、美国0.25%的基准利率。图、美、日、欧基准利率
10、已经降至历史低位 图、中国存贷款利率也已经降至历史低位流动性问题其实是目前众多经济学家正在研究的命题。今年以来的CPI、PPI数据表明，物价总水平仍处于下滑通道，信贷资金超高供应与各类救市资金共同制造的流动性，都未能抑制物价的总体下行。如此看来，通货膨胀的观点似乎又不成立，再者，把目前的市场理解成“通缩”，恐怕逻辑上也甚为不妥，因为通货根本就没有紧缩，紧缩的是总需求，是金融危机的后遗症，根源在于中国以前的过度生产和美国目前不得不减少的消费。不过，随着世界各国不断降低利率，利用各种手段刺激经济的做法势必导致总量紧缩被总量扩张所取代，过分充裕的流动性就具备了“兴风作浪”的条件。所以，短期物价下行难
11、改长期通胀预期2、货币泛滥，流动性已经制造、货币泛滥，流动性已经制造美国目前货币增长快于名义美国目前货币增长快于名义GDP 近近10 个百分点，创历史之最个百分点，创历史之最中国目前货币增长快于名义中国目前货币增长快于名义GDP 近近22 个百分点个百分点利用各种手段刺激经济的做法势必导致总量紧缩被总量扩张所取代，短期物价下行难改长期通胀预期。利用各种手段刺激经济的做法势必导致总量紧缩被总量扩张所取代，短期物价下行难改长期通胀预期。3、通货膨胀何时到来、通货膨胀何时到来美国过去历次货币扩张引发随后通胀上升美国过去历次货币扩张引发随后通胀上升 中国货币扩张之后的通货膨胀中国货币扩张之后的通货膨胀
12、从历史上看，每次美国大幅放出货币，必然导致其后的通胀上升，从货币扩张从历史上看，每次美国大幅放出货币，必然导致其后的通胀上升，从货币扩张到到CPI 物价上涨平均时滞物价上涨平均时滞1220 个月个月不过需要注意，在目前宏观经济出现复苏的背景下，各国央行并非对流动性大不过需要注意，在目前宏观经济出现复苏的背景下，各国央行并非对流动性大幅增加有可能导致的未来通货膨胀预期视而不见，在经历了幅增加有可能导致的未来通货膨胀预期视而不见，在经历了2008年的金融危年的金融危机之后，既要保增长又要抑制通货膨胀对宏观经济的冲击无疑成为各国政府考机之后，既要保增长又要抑制通货膨胀对宏观经济的冲击无疑成为各国政府
13、考虑的重点。虑的重点。四、长期看空美元四、长期看空美元人人们们之之所所以以认认同同美美元元是是看看好好美美国国人人们们的的赚赚钱钱能能力力和和未未来来的的偿偿付付能能力力，一一旦旦这这种种预预期期被被打打破破那那么么美美元元将将陷陷入入危危机机，我我们们长长期期看看空空美美元元。美美国国经经济济占占世世界界经经济济比比重重逐逐步步减减少少：1960 年年左左右右，美美国国GDP 占占全全球球GDP 水水平平在在40左左右右，而而目目前前，美美国国GDP 占占世世界界GDP 水水平平下下滑滑到到了了25左右。左右。问题三：既然长期看好有色金属价格，那么目前有色金属市场现状怎样？美元会无限贬值吗？
14、回答问题三：目前有色金属价格仍然是中国因素主要的市场，欧美国家尚没有出现明显起色。1、中国消费出现复苏2、等待欧美国家复苏3、印度“中国崛起”模式的复制值得期待中国铜铝铅表观消费 镍锡表观消费但是我们对中国的囤货现象深表担忧。正是基于市场对流动性的亢奋以及未来通胀的预期，浙江、广东、上海、河北等地出现了大量有色金属屯货现象。盲从囤货行为掩盖了下游需求萎缩的实情，从而造成了现货市场繁荣的假象，与此同时，价格上涨也让很多对此行业并不了解的人加入炒作有色金属的队伍。据实地调研，不少企业甚至不安排工厂生产直接把有色金属当作一种对冲通胀风险的投资品种（或者干脆搏杀一把的投机工具），部分企业8月份的库存则
15、较5月份翻一倍。中国现货市场投机不亚于期货市场多空较量为什么要囤货？囤货的心理出发点是什么？我们来看一下一下几种囤货心理：1、底部已经达成共识，目前的价格与历史价格还有较大差距，资源只能越用越少，就当囤货是存钱。2、货币政策宽松，融资成本低，热钱多了，投资实体经济反而害怕风险，并且对某些实体行业的投资也并不熟悉，囤货有色金属很简单，简单几个仓库就能解决。3、通货膨胀预期强烈，房价已经逼近前两年的高点附近，并且政府对房地产随时都有可能出台新的抑制政策，炒房不如囤货有色金属。一旦通胀出现，肯定还能涨！4、从上半年的行情来看，企业把原材料投入生产远不如囤起来挣钱，干脆工厂不开工或者只开工一部分，囤积
16、现货等待高位出售。5、目前价格愿意出手吗？还没有出货的想法，只要有大跌的机会还要加仓囤货。盲从囤货行为掩盖了下游需求萎缩的实情，从而造成了现货市场繁荣的假象。价格上扬使下游用户驻足观望，宁可停产也不愿意在此高价位进货。有色金属囤货现象告诉我们什么？1、市场价格易涨难跌2、如果价格持续高涨，产能重起则有可能会导致新一轮的危机出现。等待欧美国家消费复苏印度消费值得期待印度政府最近出台了大规模基建计划，在此计划中，未来3 年内将投资1670 亿美元用于电力开发，920 亿美元用于公路建设，650 亿美元用于铁路建设。而普华永道会计师事务所今年2 月公布的调查报告预计，在未来3 年内，印度仅基础设施建
17、设所需的投资就将高达5000 亿美元。（一）锌市场（一）锌市场1、矿企减产导致锌精矿紧张、矿企减产导致锌精矿紧张 锌精矿供需平衡锌精矿供需平衡锌现货加工费锌现货加工费2009年年1月月份份，大大部部分分地地区区除除了了部部分分品品位位较较高高的的国国有有矿矿山山坚坚持持生生产产之之外外，民民营营矿矿山山几几乎乎全全部部停停产产，春春节节之之后后国国有有矿矿山山在在政政府府的的要要求求下下绝绝大大部部分分恢恢复复生生产产。民民营营矿矿山山在在价价格格不不稳稳定定的的情情况况下下，不不愿愿意意承承担担风风险险，3月月底底恢恢复复生生产产的的很很少少，4月月份份，随随着着锌锌价价回回升升到到1200
18、0元元以以上上，民民营营矿矿山山开开始始生生产产。估估计计二二季季度度矿矿山山产产量量可可以以恢恢复复到到去去年年四四季季度度的的水水平平，全全年年产产量量276.8万万吨吨左左右右，将将比比2008年年下下降降12%左左右右。据据中中国国有有色色金金属属工工业业协协会会统统计计，2008年年中中国国产产锌锌精精矿矿315万万吨吨，月月平平均均产产量量26.25万万吨吨。但但是是，2009年年1-5月月份份全全国国锌锌精精矿矿产产量量92.45万万吨吨，比比去去年年同同期期下下降降14.7%，平平均均月月产产量量只只有有18.5万吨，比万吨，比2008年平均产量下降年平均产量下降30%。我我们
19、们预预计计全全球球矿矿山山产产量量减减产产停停产产的的量量将将高高于于冶冶炼炼的的减减产产停停产产量量，这这主主要要是是由由于于08 年年底底锌锌价价急急跌跌，矿矿山山亏亏损损，大大量量矿矿山山关关闭闭和和新新项项目目延延期期。而而锌锌价价上上涨涨带带动动锌锌产产量量增增长长远远快快于于锌锌精精矿矿市市场场产产能能的的重重启启，锌锌精精矿矿市市场场短短缺缺将将进进一一步步加加大。大。2 2、全球供需预测、全球供需预测 全球锌市场供求平衡全球锌市场供求平衡 单位：千吨单位：千吨 锌锌的的产产量量从从上上表表也也可可看看到到，20092009年年预预计计产产量量是是1094.81094.8万万吨吨
20、，较较0808年年减减少少了了5%5%的的产产量量。国国内内的的产产量量在在0909年年1-51-5月月份份产产量量为为159.2159.2万万吨吨，较较去去年年同同期期减减少少了了1.4%1.4%。5 5月月份份的的产产量量为为33.5533.55万万吨吨，基基本本与与4 4月月份份持持平平。总体的产量还维持相对的稳定。总体的产量还维持相对的稳定。国国外外机机构构最最近近预预测测结结果果显显示示，20092009年年全全球球锌锌需需求求下下降降幅幅度度都都比比较较大大，麦麦格格理理银银行行认认为为下下降降10.1%10.1%，CRUCRU认认为为下下降降7.2%7.2%，BrookhuntB
21、rookhunt认认为为下下降降5.4%5.4%。以以BrookhuntBrookhunt的的数数据据为为基基础础调调整整了了中中国国的的数数据据以以后后，认认为为20092009年年全全球球锌锌产产量量为为1094.81094.8万万吨吨，比比20082008年年下下降降4.8%4.8%；全全球球消消费费为为10511051万万吨吨，比比20082008年年下下降降6%6%。20092009年年全全球球供供应应过过剩剩43.843.8万万吨吨（表表2 2）。但但ILZSGILZSG数数据据显显示示全全球球的的供供需需过过剩剩2020万万吨吨左左右右。根根据据20082008年年底底锌锌锭锭库
22、库存存情情况况我我们们把把20082008年年中中国国锌锌消消费费数数据据提提高高到到377377万万吨吨，比比上上期期报报告告提提高高了了7 7万万吨吨，比比20072007年年增增长长4.4%4.4%。其其中中镀镀锌锌占占52.5%52.5%，压压铸铸合合金金占占16.8%16.8%，黄黄铜铜和和电电池池各各占占10%10%，氧氧化锌占化锌占8.9%8.9%，其他占，其他占1.8%1.8%。中中国国上上半半年年对对锌锌的的进进口口大大增增虽虽然然有有效效的的促促进进了了锌锌价价反反弹弹，但但全全球球锌锌市市场场仍仍然然过过剩剩严严重重，鉴鉴于于需需求求反反弹弹大大于于市市场场的的预预期期，
23、和和锌锌精精矿矿减减产产、停停产产幅幅度度较较大大，我们预期全球供给过剩有望在第四季度大大缓解。我们预期全球供给过剩有望在第四季度大大缓解。3 3、中国进口大幅增加、中国进口大幅增加上上半半年年中中国国大大量量进进口口精精锌锌与与锌锌精精矿矿，一一部部分分是是由由于于国国储储的的收收储储，最最主主要要的的原原因因仍仍然然是是需需求求驱驱动动，国国内内汽汽车车等等终终端端需需求求行行业业的的回回暧暧、产产量量回回升升拉拉动动锌锌需需求求增增长长，使使得得沪沪伦两市价差高企，进口大幅盈利伦两市价差高企，进口大幅盈利 。由由于于对对锌锌需需求求增增长长，锌锌精精矿矿进进口口量量激激增增，一一方方面面
24、由由于于过过年年矿矿山山对对低低价价矿矿石石的的惜惜销销，另另一一方方面面也也由由于于进进口口精精矿矿仍仍能维持较好利润。能维持较好利润。4 4、中国消费回暖、中国消费回暖镀锌钢板价格镀锌钢板价格中国镀锌钢板需求中国镀锌钢板需求从四月初开始镀锌钢板价格从底部反弹，库存下降，成交量持稳。镀锌钢板价格一向是衡量镀锌板最直接的指标，随从四月初开始镀锌钢板价格从底部反弹，库存下降，成交量持稳。镀锌钢板价格一向是衡量镀锌板最直接的指标，随着终端需求的转暧，镀锌板的需求在二季度稳步增长。着终端需求的转暧，镀锌板的需求在二季度稳步增长。5、库存变化体现供需平稳的状态、库存变化体现供需平稳的状态 其其实实如如
25、果果我我们们单单看看供供需需的的状状态态和和发发展展的的话话，价价格格很很难难维维持持到到目目前前的的状状态态，而而显显性性库库存存也也不不会会是是目目前前的的状状态态，那那库库存存究究竟是怎样的发展和后期的变化呢？这将决定着价格真正的后期的走势。竟是怎样的发展和后期的变化呢？这将决定着价格真正的后期的走势。中中国国的的国国家家收收储储使使市市场场预预期期的的过过剩剩并并没没有有完完全全到到来来，从从下下面面的的LME库库存存走走势势也也可可以以看看到到，库库存存的的增增加加依依然然是是有有序序的的，但但在在最最近近这这两两三三个个月月，库库存存并并没没有有进进一一步步增增加加，反反而而是是有
26、有所所减减少少。这这多多少少代代表表着着原原来来预预期期的的过过剩剩受受到到了了部部分分的的抑抑制制。我我个个人人倒倒认认为为在在目目前前的的市市场场中中库库存存的的变变化化代代表表着着市市场场对对价价格格的的一一种种态态度度。国国际际市市场场的的库库存存减减少少，说说明明不不管管是是消消费费变变好好还还是是有有资资金金在在囤货，这都代表着资金在里面做多的意愿，也代表市场供需向好转过渡。囤货，这都代表着资金在里面做多的意愿，也代表市场供需向好转过渡。国国内内的的锌锌库库存存也也同同样样相相对对稳稳定定，并并没没有有大大量量增增加加，即即使使在在消消费费不不好好的的情情况况下下我我们们看看到到了
27、了国国家家收收储储的的力力量量。整整体体的的从从库库存存来来看看，我我们们预预计计其其会会在在后后期期小小幅幅增增加加，但但因因为为资资金金的的流流通通性性过过剩剩，导导致致更更多多的的显显性性库库存存被被转转化化为为隐隐性性库库存存，市市场场的的价价格格也也在在这这种种预预期期之之下下受受到到支支撑撑，价价格格将将会会相相对对稳稳定定。其其显显示示的的是是供供需需的的相相对对平平衡衡状状态态。但但由由于于显显性性库库存存的的隐隐性性化化将将支支撑撑价价格格在在未未来继续走强。来继续走强。6 6、资金参与提振价格、资金参与提振价格7、技术分析及后市预测、技术分析及后市预测（二）铅市场（二）铅市
28、场1、2009年基本金属市场最亮丽的明星年基本金属市场最亮丽的明星20082008年年1212月月2424日，日，LMELME铅在圣诞节前的一个交易日创下铅在圣诞节前的一个交易日创下20072007年年1010月月1010日以来的新低之后出现了一波凌厉的反弹行日以来的新低之后出现了一波凌厉的反弹行情，市场价格在情，市场价格在5 5个月的时间内由个月的时间内由850.5850.5美元便升至最高美元便升至最高19701970美元，涨幅高达美元，涨幅高达131%.131%.那么上涨的动能又来自什么地方？那么上涨的动能又来自什么地方？铅是表现最好的金属之一。支撑铅价的主要因素是铅酸电池的需求保持稳定增
29、长，铅过剩量在减少，且铅库存铅是表现最好的金属之一。支撑铅价的主要因素是铅酸电池的需求保持稳定增长，铅过剩量在减少，且铅库存维持低位。维持低位。1、供需过剩在减少由于最近六个月内矿业公司不断宣布减产和停产，因此预计由于最近六个月内矿业公司不断宣布减产和停产，因此预计2009年铅矿产出将减少年铅矿产出将减少3.9%。需求方面较需求方面较2008年下降年下降2.6%左右，左右，预计预计2009年铅市场供需过剩量由年铅市场供需过剩量由2008年的年的18万吨收窄至万吨收窄至6.8万吨。万吨。2、加工费的回落显示铅矿市场的紧张、加工费的回落显示铅矿市场的紧张铅加工费从铅加工费从2007 年的年的350
30、 美元美元/吨下降到目前的吨下降到目前的80 美元美元/吨，介于吨，介于2000 年年-2007 年的平均水平年的平均水平50 与与150 美元美元/吨区间吨区间 铅冶炼现货与长单加工费 3、中国消费支撑全球铅价、中国消费支撑全球铅价预预计计2009年年欧欧洲洲对对铅铅的的消消费费预预计计将将大大幅幅减减少少10.2%，美美国国则则减减少少2.2%，而而中中国国对对铅铅的的需需求求预预计计将将增增长长5.9%。铅铅最最重重要要的的应应用用领领域域为为电电池池行行业业，用用于于电电池池行行业业的的铅铅占占铅铅总总消消耗耗量量的的80%左左右右，而而含含铅铅电电池池主主要要应应用用于于汽汽车车行行
31、业业，虽虽然然汽汽车车销销量量下降会对铅需求造成不利影响，但来自存量废旧铅酸电池替换的那部分需求受到的影响并不大。下降会对铅需求造成不利影响，但来自存量废旧铅酸电池替换的那部分需求受到的影响并不大。中国铅及铅合金进口量中国铅及铅合金进口量精铅净进口精铅净进口中中国国对对铅铅锌锌的的需需求求保保持持强强劲劲，2009 年年以以来来对对铅铅锌锌的的进进口口大大幅幅度度增增加加。从从二二季季度度开开始始，中中国国房房地地产产和和汽汽车车的的销销量量快快速速回回升升，销销量量的回升必将带动投资的回升，因此中国对铅锌的需求也将逐步回升。的回升必将带动投资的回升，因此中国对铅锌的需求也将逐步回升。4、汽车
32、业出现复苏、汽车业出现复苏铅铅酸酸蓄蓄电电池池是是拉拉动动铅铅需需求求的的主主要要动动力力。汽汽车车起起动动用用蓄蓄电电池池是是铅铅酸酸蓄蓄电电池池最最主主要要用用途途，约约占占铅铅酸酸蓄蓄电电池池需需求求量量的的37%。起起动动用用铅铅酸酸蓄蓄电电池池使使用用寿寿命命一一般般为为2 年年左左右右，其其需需求求量量与与汽汽车车的的销销售售量量和和保保有有量量密密切切相相关关。汽汽车车用用铅铅酸酸电电池池年年产产量量的的三三分分之之二二用用于于更更新新替替换换，三三分分之之一一用用于于配配套套汽汽车车生生产产。基基于于中中国国汽汽车车庞庞大大的的保保有有量量，用用于于更更换换替替代代用用的的铅铅
33、酸酸电电池池的的需需求求将将保保持稳定。持稳定。起动用蓄电池用途起动用蓄电池用途中国汽车保有量中国汽车保有量中国汽车产量和同比增长速度中国汽车产量和同比增长速度由由于于汽汽车车行行业业回回暧暧，09 年年一一季季度度汽汽车车产产量量增增长长，拉拉动动用用于于配配套套生生产产的的铅铅酸酸电电池池新新增增用用量量随随之之增增长长，中中国国汽汽车车巨巨大大的的潜潜在在需需求求，预预期期用用于于铅铅酸酸蓄蓄电电池池09 年年仍仍然保持快速增长。然保持快速增长。美国市场：汽车行业回暧拉动铅消费美国市场：汽车行业回暧拉动铅消费 美国汽车保有量美国汽车保有量 美国汽车销售美国汽车销售美国月度汽车产量美国月度
34、汽车产量铅酸蓄电池新增产量铅酸蓄电池新增产量对对于于美美国国市市场场，蓄蓄电电池池主主要要以以汽汽车车起起动动用用铅铅酸酸蓄蓄电电池池为为主主。美美国国是是全全球球汽汽车车保保有有量量第第一一的的国国家家，由由于于庞庞大大的的汽汽车车保保有有量量，蓄蓄电电池的替代量保持稳定。我们可以看到，从池的替代量保持稳定。我们可以看到，从06 年至今美国铅蓄电池的替代量始终保持在年至今美国铅蓄电池的替代量始终保持在700-900 万个区间，几乎没有变动。万个区间，几乎没有变动。5、库存方面仍处于低位，现货小幅升水显示需求回暖LME铅现货升水与远期升水铅现货升水与远期升水LME铅价及库存铅价及库存6、技术分析及后市预测、技术分析及后市预测LME铅月铅月K线图线图