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1、第三章 证券市场统计分析基本概念股票市场统计分析债券市场统计分析基金市场统计分析第三章 证券市场统计分析 基本概念p证券p有价证券p证券市场back第三章 证券市场统计分析 基本概念 证券证券security 现代市场经济中，各类经济权益证书的统称，旨在反映证券持有者或第三方按凭证上所载而取得的相应的权益。第三章 证券市场统计分析 基本概念 证券证券商业证券（货币证券）财务证券凭证证券资本证券有价证券back第三章 证券市场统计分析 基本概念 有价证券有价证券 既具有某种经济事实，又具有票面金额的证券。持有人有权按期取得一定的收入，并可自由转让和买卖。第三章 证券市场统计分析 基本概念 有价证
2、券有价证券股票债券其他有价证券基金第三章 证券市场统计分析 基本概念 股票股票stock 由股份公司发行的，用来筹集资金，证明持有者的投资股份和金额的一种有价证券。第三章 证券市场统计分析 基本概念 债券债券Bond 债券投资人向借款人（即发行人）按期收回本金和收取利息的一种书面凭证。第三章 证券市场统计分析 基本概念 股票&债券股票和债券的区别l“权”l“价”l“息”l流动性l风险l偿还 债券是发行人承诺给债券人 的借据 股票是表示股东对该公司的 所有权 债券价格波动小 股票价格波动大 债券利息固定 股票利息、红利依公司盈利 情况而定 债券到期后还本付息，可转让 股票购买后不得退股，可转让
3、债券为保守性投资 股票为风险性投资公司破产时，债券偿还在先，股票偿还在后第三章 证券市场统计分析 基本概念 投资基金（投资）基金Investment Funds 以追求投资收益为目标，由发起人以基金股份的形式将不特定多数投资者的资金汇集起来，交由专业投资机构通过组合投资方式，分散投入到股票、债券、房地产或高科技等市场领域，以共享收益的一种投资方式。第三章 证券市场统计分析 基本概念 投资基金分类投资基金开放式基金封闭式基金按收益凭证的变现方式back第三章 证券市场统计分析 基本概念 证券市场按职能发行市场流通市场证券交易所场外交易市场按性质股票市场债券市场基金市场第三章 证券市场统计分析 基
4、本概念 证券市场股票市场卖方上市公司交易对象股票价格政治经济社会第三章 证券市场统计分析 基本概念 证券市场债券市场卖方中央政府地方政府金融机构公司企业交易对象债券价格 稳定back第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析基本分析技术分析风险与收益back第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析股票市场宏观因素产业区域因素公司因素第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析宏观因素 经济因素 政治因素 法律因素 军事因素 文化因素 自然因素第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析宏观因素p经济增长和经济周期分析p通货膨胀分析p利率水平分析 p汇率水平分析 p货
5、币政策分析p财政政策分析第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析宏观因素股票市场提前反映经济周期的变化经济增长和经济周期分析起步发展繁荣衰退第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析宏观因素所有商品与劳务价格水平持续上涨的现象。通货膨胀分析适度有利于股票市场发展过度恶化股票市场发展第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析宏观因素利率水平分析贷款利率 投资成本 利润存款利率 投资机会成本股价第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析宏观因素汇率水平分析 仅对国际化程度较高的股票市场起作用第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析宏观因素货币政
6、策分析紧缩性货币政策 货币供应量减少利率上升资金筹集困难筹资成本增加盈利预期下降、居民收入下降、失业率增加股价下跌第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析宏观因素财政政策分析增加财政支出增加上市公司利润、股息降低税率扩张性财政政策股价上涨back第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析产业因素产业企业群体 第一产业：农业 第二产业：工业&建筑业 第三产业：服务业任务评价产业过去和现状；结合国家产业政策，对产业未来发展方向和目标分析 第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析产业因素p产业生命周期阶段分析p产业的市场表现分析p产业业绩状况分析p产业发展的趋势分析
7、back第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析产业因素初创 成长 成熟 衰退产业生命周期分析厂商数量利润风险第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析产业因素产业市场表现分析初创期 成长期 成熟期 衰退期风险类型技术风险市场风险市场风险管理风险管理风险 生存风险价格表现大幅波动 快速上扬中短期波动适度增长 低价第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析产业因素分析指标股价收益率 又称市盈率或本益比，指每股股价与每股上一年所创造税后利润的比价。产业业绩状况分析第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析产业因素产业分析的重点和难点目标：分析产业未来规模和
8、效益内容：l 产业结构演进和趋势对产业发展的趋势影响l 产业生命周期演变对产业发展的趋势影响l 国家产业改革对产业发展趋势的导向作用产业发展趋势分析back第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析公司分析内容：基本素质分析定性分析 公司财务分析 优势劣势第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析公司分析公司财务分析财务业绩比较 比较分析法 A公司 1999 纵向比较 标准 A公司 B公司 公司 标准比较 2001 横向比较 2001第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析公司分析 个别分析法比较分析 因素分析法方 法 综合分析法 指标法 雷达图法back第三章
9、 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析公司分析 因素分析法：利用各种财务比率的内在联系，借以综合评价上市公司财务状况的综合分析方法。基本指标关系式：净资本 销售 总资本 权益 利润率=利润率 周转率 乘数back第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析公司分析 指数法：back如行业数关系比率 重要性系数第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 基本分析公司分析back第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析股票交易量股票价格水平第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析技术分析三大假设：1：市场行为包括一切信息 2：价格沿趋势波动，并保持趋势 3：
10、历史会重复第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析常见技术指标介绍：趋向指数 异动平均指数l 相对强弱指数l 威廉指标l 乖离率市场行情处于盘存时不适用第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析Relative Strength Index,RSI 1、用途：以某时期股价变动情况预测 未来价格2、参数：RSI(t)t=5,9,14等，表示天数相对强弱指数第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析 3、计算方法：以RSI(14)为例 Xi=第i天收盘价第(i-1)天收盘价(i=2,315)A=Xi，Xi0；B=-Xi，Xi0*A,B均为正数 A A+B*0=RSI
11、=100RSI(14)=100相对强弱指数第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析 4、使用方法（1）RSI50，强势 RSI50，弱势相对强弱指数第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析（2）从RSI与股价的背离方面判断2.1 股价 RSI相对强弱指数“顶背离”强卖出信号第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析（2）从RSI与股价的背离方面判断2.1 RSI 股价 相对强弱指数建仓信号第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析RSI（3）20 RSI(长期)RSI(短期)买进讯号 相对强弱指数第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析R
12、SI（3）RSI(长期)RSI(短期)卖出讯号 相对强弱指数80第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析RSI（3）卖出讯号 相对强弱指数第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析RSI（3）买进讯号 相对强弱指数第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析WMS%1、用途：辅助其他指标确认讯号2、参数：t表示天数；Hn、Ln表示最近t日内（包括当天）出现 的最高价和最低价；Cn表示当天的收盘价威廉指标第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析3、计算公式：Hn-Cn Hn-Ln如：Hn=10，Ln=5 当Cn=6，WMS%=80%；当Cn=9，WMS%
13、=20%t 日WMS%=100%威廉指标第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析4、涵义：当天收盘价在过去t日全部价格 范围内所处的位置。5、使用方法：WMS%80%，超卖，考虑买进；WMS%20%，超买，考虑卖出。威廉指标第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析BIAS 1、计算公式：收盘价-移动平均(t)移动平均(t)2、涵义：价格与t日价格移动平均的偏离程度BIAS(t)=乖离率第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 技术分析3、使用方法：（1）BIAS-5%，5%，正常；超出此范围,不正常；（2）买 BIAS小 卖 BIAS大 乖离率back第三章 证券市场
14、统计分析 股票市场统计分析 风险与收益股票收益与风险的度量股票组合的收益与风险的度量股票有效组合市场模型分散化资本市场线back第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益股票收益 股息、红利 股票买卖的溢价收入 指标：收益率（Return）P1-P0+D1 或 rp=ln(P1+D1)-lnP0 P0 考虑不确定性以发生的可能性（即概率）为权数，加权平均计算收益率。Rp=第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益不确定性股票风险：由于未来价格或者收益的不确定性从而造成未来价值偏离预期或者预计价值的程度度量方式：收益分布的标准差/变异系数风险：第三章 证券市场统计分析 股
15、票市场统计分析 风险与收益股票组合收益 受各种股票的预期收益率及初始比重的影响.收益率计算：rp=xiri 组合的预期收益率股票i 的预期收益率组合中股票i 的初始投资比重第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益股票组合风险 以标准差表示 p=(xixj ij)1/2ij 股票i和股票j的收益的协方差=ij i j ij 股票i和股票j的收益率的相关系数 第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益股票有效组合 马柯维茨有效组合假设：1、只有预期收益与风险两个参数影响投资者2、投资者规避风险3、投资者谋求在既定的风险水平下获得最高预期收益率4、多种证券的收益相关第三章
16、证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益马柯维茨有效组合 收益 可行的证券组合(均值)风险（方差）第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益市场模型：假设股票的收益率与某一市场指数联系 ri=i+ir0+iri股票i的回报率；i截距；r0某一市场指数的回报率i随机误差项；i斜率项第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益市场模型：i斜率项：表示股票i相对于市场指数收益 率的敏感性 i=i0/02 i0 股票i与市场指数回报率的协方差；02 市场指数回报率的方差第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益股票总风险 市场风险（系统风险）（方差）个别风险（非
17、系统风险）i2=i202+i202市场指数回报率的方差；i202股票i的市场风险；i2股票i的个别风险市场模型：第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益股票组合总风险：p2=p202+p2 p2=i2；p2=xi2i2第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益股票组合总风险：简化考虑：xi=1/N(即投资于每种股票的比例相等)则p2=1/N2i2=(12+22+N2)/N当N变大时，组合的个别风险在降低，总风险随之降低第三章 证券市场统计分析 股票市场统计分析 风险与收益股票组合总风险：总风险个别风险市场风险当N 大于30时，组合将有一个相对很小的个别风险，总风险略大
18、于市场风险 分散化可导致市场风险的平均化 分散化可降低个别风险back第三章 证券市场统计分析 债券市场统计分析定价原理基本价值评估违约风险测度第三章 证券市场统计分析 债券市场统计分析 定价原理第三章 证券市场统计分析 债券市场统计分析 定价原理市场价格=面值，收益率等于票面利率市场价格面值，收益率高于票面利率市场价格面值，收益率低于票面利率第三章 证券市场统计分析 债券市场统计分析 定价原理价格 收益率价格 收益率第三章 证券市场统计分析 债券市场统计分析 定价原理收益率不变价格日益接近面值接近速度越来越快收益下降 0价格提高1 收益提高 0价格下降2 1 2 若利率较高，则因收益率的变动
19、引起的债券价格变动百分比较小。第三章 证券市场统计分析 债券市场统计分析 基本价值评估采用资本化定价方法资产内在价值（即价格）=预期货币收入的现值预期货币收入 持有期获息数 票面金额数 现值：未来所获得预期收入按某一折算率折算后所得的值第三章 证券市场统计分析 债券市场统计分析 基本价值评估一次还本付息按单利计算一年付息一次按单利计算一年付息一次按复利计算一年付息多次按单利计算一年付息多次按复利计算第三章 证券市场统计分析 债券市场统计分析 违约风险的测度Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5X1=（流动资产-流动负债）/总资产X2=留存收益/总资本X3=税息前利润/
20、总资本X4=股票市值/总债务账面值X5=销售收入/总资本评价标准 Z 指标越小，违约可能性越大 Z1.8 时，认为该企业有可能违约back第三章 证券市场统计分析 基金市场统计分析选择基金 基金资产净值 参考依据 基金历史业绩第三章 证券市场统计分析 基金市场统计分析 基金资产净值统计基金资产净值 指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是衡量一个基金经营好坏的主要指标，是决定基金市场价格的最主要因素。第三章 证券市场统计分析 基金市场统计分析 基金资产净值统计计算 基金总资产：基金投资资产组合的所有内容基金总负债：对基金托管人和管理人应付未 付的报酬 其他应付款基金总净值：基金总
21、资产-基金总负债基金单位净值：基金总净值/基金发行总量第三章 证券市场统计分析 基金市场统计分析 基金业绩评价资产的净增长率分析 风险分析单位风险报酬率分析第三章 证券市场统计分析 基金市场统计分析 基金业绩评价Step1：下滑风险测度值Step2：相对风险测度值Step3：风险排名Step4：风险星级风险分析第三章 证券市场统计分析 基金市场统计分析 基金业绩评价Step1：下跌风险过去三年（36个月）每月净收益率Ai过去三年（36个月）每月国库券收益率Bii=Ai Bi即超常收益额下跌风险=|i为负|/36第三章 证券市场统计分析 基金市场统计分析 基金业绩评价Step2：相对风险测度值相对风险=下跌风险/平均下跌风险Step3：风险排名利用相对风险计算排名的百分级第三章 证券市场统计分析 基金市场统计分析 基金业绩评价Step4：风险星级星级 百分级 收益率级 风险级 5 1-10 最高或高 最低或低 4 11-32.5 平均水平以上 平均水平以下 3 33.5-67.5 平均水平以上 平均水平 2 68.6-90 平均水平以下 平均水平以上 1 91-100 最低或低 最高或高back