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1、第八章 营运资金管理第一节 营运资金概论第二节 流动资产管理第三节 流动负债管理一、企业的现金流动营运资本管理 长期筹资管理资本投资现金资产出售新厂房、设备购置费用；收购兼并资本市场及金融中介新债务或股本；租赁利息、股利、租金；债务偿还；回购股票采购 存货应收帐款货币市场和银行国家及地方政府生产信用销售现金销售收回信用销售款税金购买有价证券、还本付息证券投资到期收入；利息收入；短期借款原材料、工资及其他支出第一节 营运资金概论二、营运资金企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金 流动资产 流动负债管理 管理+管理营运资金 长期负债所有者权益非流动资产资产流动资产非流动资产流动负债+长
2、期负债所有者权益营运资金策略营运资金持有策略营运资金融资策略。营运资金策略营运资金持有策略营运资金融资策略。营运资金策略企业资产组合策略企业筹资组合策略营运资金策略企业资产组合策略企业筹资组合策略三、企业筹资组合和资产组合比较企业资产组合企业筹资组合策略 策略流动资产非流动资产短期资金长期资金冒险组合策略保守组合策略正常组合策略冒险组合策略保守组合策略适中组合策略对企业风险和报酬的影响流动性和收益性的权衡个别资本成本率的不同 I 财务杠杆永久性临时性自发性临时性四、企业资产组合策略（营运资金持有策略）四、企业资产组合策略（营运资金持有策略）企业流动资产持有量的大小，与风险及报酬，企业所在的行
3、企业流动资产持有量的大小，与风险及报酬，企业所在的行业，企业的经营规模，利率水平有关。业，企业的经营规模，利率水平有关。营运资金持有策略一般有三种：营运资金持有策略一般有三种：适中资产组合策略：保证正常需要的情况下，适当留有一定的 适中资产组合策略：保证正常需要的情况下，适当留有一定的保险储备。此时企业的报酬一般，风险也一般。保险储备。此时企业的报酬一般，风险也一般。保守资产组合策略：保证正常的流动资产需要量和保险储备量 保守资产组合策略：保证正常的流动资产需要量和保险储备量的基础上，再加上一部分的额外储备量，以便降低风险。企业 的基础上，再加上一部分的额外储备量，以便降低风险。企业的报酬较低
4、，风险也较低。的报酬较低，风险也较低。冒险资产组合策略：只安排正常生产经营需要的流动资产，不 冒险资产组合策略：只安排正常生产经营需要的流动资产，不安排或只安排很少保险储备量，以提高企业的投资报酬率。企 安排或只安排很少保险储备量，以提高企业的投资报酬率。企业的报酬率较高，风险也较高。业的报酬率较高，风险也较高。设某企业流动资产一般占销售额的 设某企业流动资产一般占销售额的 30%30%，正常的保险储备为，正常的保险储备为10%10%，则适中的营运资金策略应是流动资金占销售额的，则适中的营运资金策略应是流动资金占销售额的 40%40%。见下图。见下图。营运资金筹资策略一般有三种：营运资金筹资策
5、略一般有三种：正常筹资组合策略：长期资金等于长期资产。临时性流动资产 正常筹资组合策略：长期资金等于长期资产。临时性流动资产筹集临时负债解决；永久性流动资产和非流动资产，筹集自发 筹集临时负债解决；永久性流动资产和非流动资产，筹集自发性负债、长期负债和权益资金来解决。成本、收益和风险居中。性负债、长期负债和权益资金来解决。成本、收益和风险居中。保守融资组合政策：长期资金大于长期资产。部分临时性流动 保守融资组合政策：长期资金大于长期资产。部分临时性流动资产运用临时负债筹集资金解决；另一部分临时性流动资产和 资产运用临时负债筹集资金解决；另一部分临时性流动资产和永久性资产，运用自发性负债、长期负
6、债和权益资本筹集资金 永久性资产，运用自发性负债、长期负债和权益资本筹集资金来解决。成本高，收益低，风险小。来解决。成本高，收益低，风险小。冒险筹资组合策略：长期资金小于长期资产。不但临时性流动 冒险筹资组合策略：长期资金小于长期资产。不但临时性流动资产运用临时负债来筹集资金；永久性流动资产的资金也通过 资产运用临时负债来筹集资金；永久性流动资产的资金也通过临时负债来解决。成本低，收益高，风险大。临时负债来解决。成本低，收益高，风险大。五五、企业筹资组合策略（营运资金筹资策略）、企业筹资组合策略（营运资金筹资策略）第二节 流动资产的管理一、现金管理二、应收账款管理三、存货管理一、现金管理1、流
7、动资产：不少于一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、预付款项、应收利息、存货等。2、持有现金的动机交易动机预防动机投机动机加速回笼现金收款管理现金付款管理集中银行 锁箱系统其他控制浮游量控制支出时间工资支出模式延迟付款力争现金流量同步3、现金日常管理4、最佳现金余额的确定 现金的成本构成方法1：成本分析模式方法2：现金周转模式方法3：存货模式方法4：随机模式现金的成本构成（1）持有成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本，现金持有量越大，机会成本越高。（2）转换成本现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。与转换次数成正比，而与现金持有量存在一定联系。（3）短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。成本现金持有量总成本持有成本(变动)短缺成本转换成本及管理成本最佳余额