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1、第第6章章 营运资金管理营运资金管理本章学习内容本章学习内容营运资金是指企业再生产过程中占用在流动资产营运资金是指企业再生产过程中占用在流动资产上的资金。在营运资金的管理中，流动资产与流上的资金。在营运资金的管理中，流动资产与流动负债的匹配占有十分重要的地位，因此，必须动负债的匹配占有十分重要的地位，因此，必须对流动资产和流动负债进行恰当地分类。通过本对流动资产和流动负债进行恰当地分类。通过本章的学习，了解营运资金的概念、特点、熟悉现章的学习，了解营运资金的概念、特点、熟悉现金管理、应收账款管理和存货管理的有关概念及金管理、应收账款管理和存货管理的有关概念及其基本原理，掌握流动资产管理的各种管
2、理模型其基本原理，掌握流动资产管理的各种管理模型的计算评级方法，提高管理流动资产的能力。的计算评级方法，提高管理流动资产的能力。本章学习目标本章学习目标1正确理解企业营运资金的规模控制的理论；正确理解企业营运资金的规模控制的理论；2理解并掌握国家对企业现金管理的有关规定、最佳现金持理解并掌握国家对企业现金管理的有关规定、最佳现金持有量的确定、现金收支的日常管理办法；有量的确定、现金收支的日常管理办法；3掌握应收账款信用政策和存货决策的方法。掌握应收账款信用政策和存货决策的方法。6.1 营运资金管理概述营运资金管理概述6.1.1 营运资金的概念和特点营运资金的概念和特点 营运资金亦称营运资本，是
3、指流动资产减去流动负债营运资金亦称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。后的余额。 （1）流动资产的特点：）流动资产的特点： 流动资产投资回收期短，变现能力流动资产投资回收期短，变现能力强。强。 流动资产的获利能力较弱，投资风险较小。流动资产的获利能力较弱，投资风险较小。 流动资流动资产的数量波动很大。产的数量波动很大。 流动资产的占用形态经常变动。流动资产的占用形态经常变动。（2）流动负债的特点：）流动负债的特点： 融资速度快。融资速度快。 财务弹性高。财务弹性高。 筹资成本低。筹资成本低。 偿债风险大。偿债风险大。6.1.2 营运资金的规模控制营运资金的规模控制1流动资产的规模控制流
4、动资产的规模控制 2流动负债的规模控制流动负债的规模控制 3营运资金管理的综合决策营运资金管理的综合决策6.2 现金管理现金管理6.2.1 持有现金的动机持有现金的动机1支付的动机支付的动机2预防的动机预防的动机3投机的动机投机的动机6.2.2 最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定1成本分析模式成本分析模式成本分析模式是通过分析企业持有现金的各相关成本，测算各成本分析模式是通过分析企业持有现金的各相关成本，测算各相关成本之和最小时的货币资金持有量的一种方法。在成本相关成本之和最小时的货币资金持有量的一种方法。在成本分析模式下应分析机会成本、管理成本和短缺成本。企业持分析模式下应分析机会成本
5、、管理成本和短缺成本。企业持有的现金，将会有三种成本。有的现金，将会有三种成本。（1）机会成本。）机会成本。（2）短缺成本。）短缺成本。（3）管理成本。）管理成本。P231例例6-12现金周转模式现金周转模式现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金所需要的时间。该过程大致包括如下三个方面：所需要的时间。该过程大致包括如下三个方面：（1）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所需要的时间。金支出之间所需要的时间。（2）存货周转期，是指将原材料转化为产成品并出售
6、所需要）存货周转期，是指将原材料转化为产成品并出售所需要的时间。的时间。（3）应收账款周转期，是指将应收账款转化为现金所需要的）应收账款周转期，是指将应收账款转化为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。时间，即从产品销售到收回现金的期间。P232例例6-23存货模式（鲍曼模型）存货模式（鲍曼模型） 该模式的基本原理是将企业现金持有量和有价证券联系该模式的基本原理是将企业现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行起来衡量，即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金
7、余额，从而得出最佳现金持有量。最佳现金持有量。现金管理总成本现金管理总成本 =持有持有成本成本 +转换转换成本成本P234例6-34随机模式（米勒随机模式（米勒奥尔模型）奥尔模型） 随机模式是假定现金支出是随机的，现金的需要量事随机模式是假定现金支出是随机的，现金的需要量事先无法预知。在这种情况下，企业可以制定一个兼有上限和先无法预知。在这种情况下，企业可以制定一个兼有上限和下限的控制区域，当现金余额达到上限时，就将现金转换成下限的控制区域，当现金余额达到上限时，就将现金转换成有价证券；当现金余额达到下限时，就将有价证券转换成现有价证券；当现金余额达到下限时，就将有价证券转换成现金；若现金余额
8、介于两极限之间，则无需买卖有价证券。金；若现金余额介于两极限之间，则无需买卖有价证券。5因素分析模式因素分析模式 因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的变动因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。其计算公式为：情况，来确定最佳现金余额的一种方法。其计算公式为：最佳现金余额最佳现金余额 (上年现金平均占用额上年现金平均占用额 不合理占用额不合理占用额) (1 预计预计销售收入变化的销售收入变化的%)6.2.3 现金收支的日常管理现金收支的日常管理1现金收账管理现金收账管理 现金收账管理的目标在于缩短自客户付款（支票）到支现金收账管理的目标在于缩短
9、自客户付款（支票）到支票兑现，存入企业存款户为止的时间。设计现金收账方法的票兑现，存入企业存款户为止的时间。设计现金收账方法的要求是：要求是： 减少客户付款的邮寄时间；减少客户付款的邮寄时间； 减少付款到达后减少付款到达后取回资金的时间；取回资金的时间； 使资金能迅速转入企业开户银行的往使资金能迅速转入企业开户银行的往来账户备用。来账户备用。2现金支出管理现金支出管理 加速现金回收固然是现金管理的一个重要方面，但仅加速现金回收固然是现金管理的一个重要方面，但仅仅做好这一工作还不够，还必须加强对现金流出的控制。仅做好这一工作还不够，还必须加强对现金流出的控制。 6.3 应收账款管理应收账款管理6
10、.3.1应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本1应收账款的功能应收账款的功能（1）促进销售。）促进销售。（2）减少存货。）减少存货。 6.3.1 应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本2应收账款的成本应收账款的成本 企业维持一定量的应收账款资金占用，虽然可以获得企业维持一定量的应收账款资金占用，虽然可以获得一定的好处，但是也会引起一系列的成本。一般而言，应收一定的好处，但是也会引起一系列的成本。一般而言，应收账款的成本主要由以下三方面构成。账款的成本主要由以下三方面构成。（1）应收账款的机会成本。）应收账款的机会成本。 （2）应收账款的管理成本。）应收账款的管理成本。 （3）应收账款的坏账
11、成本。）应收账款的坏账成本。 6.3.2 信用政策信用政策 信用政策即应收账款的管理政策，是企业为了实现应收信用政策即应收账款的管理政策，是企业为了实现应收账款管理目标而制定的赊销与收账政策，包括信用标准、信账款管理目标而制定的赊销与收账政策，包括信用标准、信用条件和收账政策三方面内容。用条件和收账政策三方面内容。6.3.2信用政策信用政策1信用标准信用标准 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用的最低条件，通信用标准是企业同意向顾客提供商业信用的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。常以预期的坏账损失率表示。（1）行业竞争）行业竞争（2）企业承担违约风险的能力）企业承担违约风险的能力（3）客户
12、的资信程度）客户的资信程度“5C”评估法评估法 7.3.2 信用政策信用政策2信用条件信用条件 信用条件是指企业向客户提供商业信用的付款要求，包信用条件是指企业向客户提供商业信用的付款要求，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。括信用期限、折扣期限和现金折扣。见教材见教材P240例例6-5，P241例例6-6 7.3.2 信用政策信用政策3收账政策收账政策电话、邮件、派专人上门催收等电话、邮件、派专人上门催收等6.3.3 应收账款的日常管理应收账款的日常管理 信用政策建立以后，企业应该按照制定的信用标准、信用政策建立以后，企业应该按照制定的信用标准、信用条件与收账政策，做好应收账款的日常控制工作。
13、信用条件与收账政策，做好应收账款的日常控制工作。1搜集顾客信用资料搜集顾客信用资料（1）财务报表）财务报表（2）评估机构信用评级报告）评估机构信用评级报告（3）银行调查）银行调查（4）其他企业）其他企业（5）企业自身经验）企业自身经验6.3.3 应收账款的日常管理应收账款的日常管理2分析顾客信用状况分析顾客信用状况（1）5C评估法评估法（2）信用评分法）信用评分法3. 信用决策信用决策4.信用保险信用保险6.3.3 应收账款的日常管理应收账款的日常管理5催收欠款催收欠款（1）信函）信函（2）电话）电话（3）专人催收）专人催收（4）收款代理机构）收款代理机构（5）法律程序）法律程序 6.4 存货
14、管理存货管理6.4.1 存货的功能与存货管理的目标存货的功能与存货管理的目标 1存货的功能存货的功能 存货的功能是指存货在企业生产经营过程中所具有的作存货的功能是指存货在企业生产经营过程中所具有的作用，主要表现在以下几个方面。用，主要表现在以下几个方面。（1）防止停工待料。）防止停工待料。（2）防止脱销而坐失良机。）防止脱销而坐失良机。（3）降低进货成本。）降低进货成本。（4）维持均衡生产。）维持均衡生产。2存货管理的目标存货管理的目标 存货管理的目标就是要在存货的成本与收益之间进行利存货管理的目标就是要在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现两者的最佳组合。弊权衡，实现两者的最佳组合。 6.
15、4.2 存货成本存货成本企业保持一定数量的存货，就要为此支出一定的费用。存货企业保持一定数量的存货，就要为此支出一定的费用。存货成本主要包括以下几项成本主要包括以下几项1进货成本进货成本2储存成本储存成本3缺货成本缺货成本6.4.3 存货决策方法存货决策方法 经济订货批量模型（经济订货批量模型（Economic Ordering Quality Model,EOQM）是指在保证生产经营需要的前提下能使全）是指在保证生产经营需要的前提下能使全年存货总成本最低的采购批量。年存货总成本最低的采购批量。6.4.3 存货决策方法存货决策方法1、基本经济订货批量模型的假设条件、基本经济订货批量模型的假设条
16、件（1）存货的年总耗用量可以较为准确地予以预测）存货的年总耗用量可以较为准确地予以预测（2）存货的购买单价不变，没有数量折扣）存货的购买单价不变，没有数量折扣（3）存货的耗用量均衡）存货的耗用量均衡（4）存货发出订单后立即一次性到货入库）存货发出订单后立即一次性到货入库（5）进货日期完全由企业自行决定）进货日期完全由企业自行决定（6）仓储条件和所需现金不受限制）仓储条件和所需现金不受限制（7）不允许出现缺货情形）不允许出现缺货情形6.4.3 存货决策方法存货决策方法2、基本经济订货批量模型、基本经济订货批量模型CQKKD2*233432FZKHZL6.4.3 存货决策方法存货决策方法3、基本模
17、型扩展、基本模型扩展（1）订货提前期）订货提前期 R=Ld6.4.3 存货决策方法存货决策方法（2）存货陆续供应和使用）存货陆续供应和使用dPPKKDCQ2*6.4.3 存货决策方法存货决策方法（3）保险储备）保险储备 R=Ld+B 6.4.4 存货的日常管理存货的日常管理1定额控制定额控制2分级归口控制分级归口控制3ABC控制法控制法4现代存货控制方法（现代存货控制方法（JIT） 6.5 流动负债管理流动负债管理流动负债主要有三种主要来源流动负债主要有三种主要来源:短期借款、商业信短期借款、商业信用和应付账项用和应付账项(包括应付账款和预收账款包括应付账款和预收账款)，各种来，各种来源、具有
18、不同的获取速度、灵活性、源、具有不同的获取速度、灵活性、 成本和风险。成本和风险。6.5.1短期借款企业的借款通常按其流动性或偿还时间的长短，划分为短期借款和长期借款。短期借款是指企业向银行或其他金融机构借人的期限在1 年以内(含1 年)的各种借款。目前我国短期借款按照目的和用途分为生产周转借款、临时借款、结算借款、票据贴现借款等。 1.短期借款的信用条件银行等金融机构对企业贷款时午，通常会附带一定的信用条件。 短期借款所附带的一些信用条件主要有:（1）信贷额度信贷额度亦即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额，信贷额度的有限期限通常为1年。（2）周转信贷协议周转信贷协定是馄行具
19、有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费用。（3）补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额-定比例(通常为10%-20%)计算的最低存款余额。对于银行来说，补偿性余额有助于降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险;对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业负担。（4）借款抵押为了降低风险，银行发放贷款时往往需要有抵押品担保。短期借款的抵押品主要有应收账款、存货、应收票据、债券等。银行将
20、根据抵押品面值的30%-90%发放贷款，具体比例取决于抵押品的变现能力和银行对风险的态度。（5）偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期(每月、季)等额偿还两种方式。一般来讲企业不希望采用后一种偿还方式，因为这会提高借款的实际年利率;而银行不希望采用前一种偿还方式，是因为这会加重企业的财务负担，增加企业的拒付风险，同时会降低实际贷款利率。（6）其他承诺银行有时还要求企业为取得贷款而作出其他承诺，如及时提供财务报表、保持适当的财务水平(如特定的流动比率)等。如企业违背所作出的承诺，银行可要求企业立即偿还全部贷款。2.短期借款的成本短期借款成本主要包括利息、手续费等。短期借款成本的高低主要
21、取决于贷款利率的高低和利息的支付方式。短期贷款利息的支付方式有收款法、贴现法和加息法三种，付息方式不同，短期借款成本计算也有所不同。（1）收款法收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向企业贷款一般都采用这种方法收取利息。采用收款法时，短期贷款的实际利率就是名义利率。（2）贴现法贴现法又称折价法，是指银行向企业放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业偿还全部贷款本金的一种利息支付方法。在这种利息支付方式下，企业可以利用的贷款只是本金减去利息部分后的差额，因此，贷款的实际利率要高于名义利率。（3）加息法加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款情况下，
22、银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款本金分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的一半，却支付了全额利息。这样企业所负担的实际利率便要高于名义利率大约1倍。6.5.2短期融资券短期融资券是由企业依法发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易井约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期(1年以内)资金的直接融资方式。1.发行短期融资券的相关规定2.短期融资券的种类3.短期融资券的筹资特点6.5.3商业信用商业信
23、用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源。商业信用产生于企业生产经营的商品、劳务交易之中，是一种“自动性筹资”。（1）应付账款P258例6-14（2）应付票据（3）预收货款（4）应计未忖款%-1%折扣折扣率折扣期-付款期（信用期）天360放弃折扣的信用成本率=2.商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点（1）商业信用筹资的优点）商业信用筹资的优点商业信用容易获得企业有较大的机动权商业信用容易获得企业有较大的机动权企业一般不用提供担保企业一般不用提供担保（2）商业信用筹资的缺点）商业信用筹资的缺点商业信用筹资成本高商业信用筹资成本高容易恶化企业的信用水平容易恶化企业的信用水平受外部环境影响较大受外部环境影响较大