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1、WLY公司财务分析案例一、 背景资料WLY公司是1997年8月19日经四川省人民政府以川府函(1997)295号文批准由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起于1998年3月27日在深圳证券交易所上网定价发行人民币普通股8,000万股采取募集方式设立的股份有限公司。公司主从事食品制造业，以生产、销售白酒为主营范围。（一）首次发行情况(单位：人民币元)： 面值 发行价 发行费用 筹集资金 每股 1.00 14.77 0.20 14.57合计 80,000,000 1,181,600,000 16,000,000 1,165,600,000（二）主要股东基准日期：2004/06/30排名股东名称持股数量（股
2、）比例（%）1YB市国有资产经营有限公司1,947,628,80071.8309862丰和价值证券投资基金15,724,3020.5799323宏源证券股份有限公司8,425,8280.3107554景宏证券投资基金3,601,2380.1328185全国社保基金106组合3,454,4830.1274066博时裕富证券投资基金3,383,7150.1247967张军3,352,3800.123648招商银行股份有限公司招商股票投资基金3,214,8390.1185679苏柏荣2,947,0480.10869110泰和证券投资基金2,942,0000.108505（三）股本结构（单位：股）基准
3、日期:2004/09/30总股本2,711,404,800可流通股份763,776,000流通A股763,776,000本次流通A股763,776,000未流通股份1,947,628,800发起人股份1,947,628,800国家股1,947,628,800历史变更时间2004-04-132003-04-162002-04-182001-09-052001-03-23变动原因送转股转增送转股送转股配股上市总股本271,140.48135,570.24112,975.2086,904.0051,120.00流通股本流通股76,377.6038,188.8031,824.0024,480.0014
4、,400.00高管股58.1120.1419.2916.779.86（四）历年分红方案公告日分配方案(每10股)分配前股本(万股)除权日登记日上市日方案进度送红股(股)转增股(股)派现金(元)2004-04-078.002.002.00135,570.242004-04-132004-04-122004-04-13决案2003-04-080.002.000.00112,975.202003-04-162003-04-152003-04-16决案2002-04-101.002.000.2586,904.002002-04-182002-04-172002-04-18决案2001-08-284.0
5、03.001.0051,120.002001-09-042001-09-032001-09-05决案2000年度无无无1999-09-220.005.000.0032,000.001999-09-281999-09-271999-09-30决案1999-05-280.000.0012.5032,000.001999-06-081999-06-07决案（五）历年配股方案公告日配股方案(每10股)配股价(元)除权日登记日配股缴款起止日上市日募集资金(万元)方案进度2003年度无无2002年度无无2001-01-192.0025.002001-02-192001-02-162001-02-20200
6、1-03-052001-03-2378,000.00决案（六）2003年度资产负债表及2002与2003年度利润表、现金流量表1 资产负债表（金额单位：元）项目2003年2002年货币资金1,005,084,928.001,335,725,824.00短期投资1,431,037.505,927,785.00减:短期投资跌价准备0.000.00短期投资净额0.000.00应收票据550,460,800.00376,468,736.00应收帐款2,709,674.502,926,977.75减：坏帐准备0.000.00应收帐款净额2,709,674.502,926,977.75预付帐款201,15
7、1.1146,973,092.00其它应收款22,812,470.0014,226,681.00存货1,092,522,752.00958,709,312.00减：存货跌价准备0.000.00存货净额1,092,522,752.00958,709,312.00待摊费用0.000.00待处理流动资产净损失0.000.00一年内到期的长期流动资产净损失其它流动资产0.000.00流动资产合计2,675,222,784.002,740,958,464.00长期股权投资3,426,600.003,656,600.00长期债权投资0.000.00长期投资合计3,426,600.003,656,600.0
8、0减:长期投资减值准备（相当投资风险准备）0.000.00长期投资净额（或长期资产、投资合计）3,426,600.003,656,600.00固定资产原价6,100,013,056.004,536,148,992.00减：累计折旧1,203,184,128.00933,675,712.00固定资产净值4,896,828,928.003,602,473,216.00工程物资0.000.00在建工程619,018,688.00844,818,624.00固定资产清理0.000.00待处理固定资产净损失0.000.00固定资产合计5,515,297,792.004,446,821,888.00无形资
9、产68,832,344.0070,298,080.00开办费0.000.00长期待摊费用0.000.00其它长期资产0.000.00无形资产及其它资产合计68,832,344.0070,298,080.00资产总计8,262,779,904.007,261,734,912.00短期借款0.000.00应付票据0.000.00应付帐款49,607,112.00274,372,576.00预收帐款800,467,456.00584,725,440.00代销商品款0.000.00应付工资87,660,160.0089,692,680.00应付福利费128,496,680.0098,152,824.0
10、0应付股利0.0015,606,000.00应交税金1,049,534,848.00729,957,696.00其他应交款76,190,040.0056,757,664.00其他应付款42,176,688.0067,870,160.00预提费用254,000.000.00一年内到期的长期负债0.000.00其他流动负债0.000.00流动负债合计2,234,386,944.001,917,134,976.00长期借款0.000.00应付债券0.000.00长期应付款2,500,000.0022,500,000.00住房周转金0.000.00其他长期负债0.000.00长期负债合计2,500,0
11、00.0022,500,000.00递延税款贷项0.000.00负债合计2,236,887,040.001,939,635,072.00少数股东权益15,862,755.0015,044,502.00股本1,355,702,400.001,129,752,064.00资本公积金1,224,343,936.001,450,294,400.00盈余公积金939,688,256.00719,760,704.00其中公益金271,140,480.00239,920,240.00未分配利润2,490,295,296.002,007,248,384.00股东权益合计6,010,030,080.005,30
12、7,055,616.00负债和股东权益合计8,262,779,904.007,261,734,912.002 2002、2003年度利润及利润分配表（金额单位：元）项目2003年2002年一、主营业务收入6,333,090,816.005,706,517,504.00减：折扣与折让0.000.00主营业务收入净额6,333,090,816.005,706,517,504.00减：主营业务成本3,485,512,960.003,200,544,000.00主营业务税金及附加676,350,400.00771,795,776.00二、主营业务利润2,171,227,136.001,734,177,
13、536.00加：其它业务利润3,703,923.003,832,913.25减：存货跌价损失0.000.00营业费用693,133,056.00490,557,856.00管理费用415,151,776.00401,004,000.00财务费用-28,358,708.00-26,693,808.00销售费用三、营业利润1,095,005,056.00873,142,400.00加：投资收益-554,425.19178,932.41补贴收入0.000.00营业外收入2,029,578.751,072,112.88减：营业外支出9,239,540.005,323,123.00四、利润总额1,087
14、,240,704.00869,070,336.00减：所得税383,447,936.00250,085,680.00减：少数股东损益818,253.005,750,030.00加：财政返还（含所得税返还）五、净利润702,974,464.00613,234,624.00加：年初未分配利润2,007,248,384.001,667,814,400.00盈余公积金转入0.000.00六、可供分配的利润2,710,222,848.002,281,049,088.00减：提取法定公积金146,618,352.00124,597,760.00提取法定公益金73,309,176.0062,298,880.
15、00七、可供股东分配的利润2,490,295,296.002,094,152,448.00减：应付优先股股利0.000.00提取任意盈余公积提取任意公积0.000.00应付普通股股利0.000.00转作股本的普通股股利0.0086,904,000.003 2002、2003年度现金流量表（金额单位：元）项目2003年2002年销售商品、提供劳务收到的现金7,601,920,000.006,083,365,376.00收到的租金0.000.00收到的增值税销项税额和退回的增值税款0.000.00收到的增值税销项税额和退回的增值税款0.0034,386,760.00收到的其他与经营活动有关的现金4
16、7,859,092.0076,771,920.00现金流入小计7,649,779,200.006,194,524,160.00购买商品、接受劳务支付的现金4,046,294,272.003,043,769,600.00经营租赁所支付的现金0.000.00支付给职工以及为职工支付的现金313,077,088.00204,368,272.00支付的增值税款0.000.00支付的所得税款0.000.00支付的除增值税、所得税以外的其他税费1,251,349,376.001,241,805,440.00支付的其他与经营活动有关的现金994,399,168.00651,290,048.00现金流出小计6
17、,605,120,000.005,141,233,152.00经营活动产生的现金流量净额1,044,659,264.001,053,290,688.00收回投资所收到的现金4,172,322.2516,056,985.00分得股利或利润所收到的现金0.000.00取得债券利息收入所收到的现金0.000.00处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额6,970,504.0027,193,336.00收到其他与投资活动有关的现金0.000.00现金流入小计11,142,826.0043,250,320.00购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金1,370,836,992.001
18、,276,551,296.00权益性投资所支付的现金0.006,519,630.00债权性投资所支付的现金0.000.00支付的其他与投资活动有关的现金0.000.00现金流出小计1,370,836,992.001,283,070,976.00投资活动产生的现金流量净额-1,359,694,208.00-1,239,820,672.00吸收权益性投资所收到的现金0.00800,000.00发行债券所收到的现金0.000.00借款所收到的现金0.000.00收到其他与筹资活动有关的现金0.000.00现金流入小计0.00800,000.00偿还债务所支付的现金0.000.00发生筹资费用所支付的
19、现金0.000.00分配股利或利润所支付的现金15,606,000.006,120,000.00偿付利息所支付的现金0.000.00融资租赁所支付的现金0.000.00减少注册资本所支付的现金0.000.00支付的其他与筹资活动有关的现金0.000.00现金流出小计15,606,000.006,120,000.00筹资活动产生的现金流量净额-15,606,000.00-5,320,000.00汇率变动对现金的影响额0.000.00现金及现金等价物净增加额-330,640,960.00-191,849,888.00以固定资产偿还债务0.000.00以投资偿还债务0.000.00以固定资产进长期投
20、资0.000.00以存货偿还债务0.000.00融资租入固定资产0.000.00净利润702,974,464.00613,234,624.00少数股东权益加：计提的坏帐准备或转销的坏帐3,724,733.757,020,014.50固定资产折旧275,750,624.00233,663,776.00无形资产摊销处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）3,395,525.00925,739.38固定资产报废损失5,443,986.504,369,433.50财务费用0.000.00投资损失（减：收益）324,425.16282,860.50递延税款贷项（减：借项）0.000.00存
21、货的减少（减：增加）-120,007,520.00345,759,776.00经营性应收项目的减少（减：增加）-315,522,432.00-193,149,744.00经营性应付项目的增加（减：减少）485,208,992.0037,445,916.00增值税增加净额（减：减少）0.000.00其他0.00-53,964.45经营活动产生的现金流量净额1,044,659,264.001,053,290,688.00现金的期末余额1,005,084,928.001,335,725,824.00减：现金的期初余额1,335,725,824.001,527,575,808.00加：现金等价物的期末
22、余额0.000.00减：现金等价物的期初余额0.000.00现金及现金等价物净增加额-330,640,960.00-191,849,888.00（七）WLY公司2000-2003年度主要财务指标（金额单位：万元）1资产负债表主要指标会计年度03-12-3102-12-3101-12-3100-12-31100,508.49133,572.59152,757.57170,879.00短期投资143.10592.781,622.33837.00应收帐款净额2,552.21292.7041,655.743,844.00存货109,252.2795,870.93130,872.7497,215.00流
23、动资产合计267,522.28274,095.85312,933.45293,510.00固定资产净值489,682.88360,247.32307,465.80122,062.00长期投资342.66365.66365.66581.00总资产826,277.96726,173.50668,786.82460,092.00流动负债223,438.69191,713.50196,312.50138,620.00长期负债2,50.002,250.002,250.002,350.00资本公积金122,434.39145,029.43162,403.13104,201.00未分配利润249,029.5
24、3200,724.84166,781.44135,661.00股东权益601,002.99530,705.55469,374.97318,861.002利润表主要指标会计年度2003-12-312002-12-312001-12-312000-12-31主营业务收入633,309.06570,651.74474,209.53395,364.00主营业务利润217,122.06173,417.76164,120.0358,757.00利润总额108,724.0686,907.0493,309.22100,710.00净利润70,297.4461,323.4681,140.7876,811.00营
25、业成本348,551.29320,054.41264,392.79193,079.00销售费用69,313.3049,055.7934,546.5358,757.00管理费用41,515.1740,100.4040,019.7223,238.00财务费用（利息）-2,835.87-2,669.38-2,542.09-1,435.00其他业务利润370.39383.29218.67300.00投资收益-55.4417.891,235.00237.00营业外收支净额-721.00-425.10-240.32-99.003现金流量表主要指标会计年度03-12-3102-12-3101-12-3100
26、-12-31经营活动现金流量净额104,465.92105,329.07107,318.79129,499.58投资活动现金流量净额-135,969.41-123,982.06-181,740.01-51,749.31筹资活动现金流量净额-1,560.60-532.0056,299.430.00汇率变动对现金的影响额0.000.000.00现金及现金等价物净增加额-33,064.09-19,184.99-18,121.7877,750.27（八）2000-2002年度主要财务比率指标会计年度02-12-3101-12-3100-12-31总资产报酬率(%)12.3316.5323.64资产周转
27、率0.810.840.93流动比率1.431.592.12速动比率0.930.931.42负债比率(%)26.7129.6930.64应收帐款周转率281.3320.8434.26存货周转率3.382.322.41每股收益(元)0.540.931.60每股净资产(元)4.705.406.64净资产收益率(%)11.5617.2924.09（九）2003年度同行业部分财务比率指标：财务指标同行业平均负债比率29.85%流动比率1.85%速动比率1.43%现金比率0.9%利息保障倍数（倍）27.59销售收入增长率29.93%应收帐款周转率（次）14.46存货周转率（次）4.27流动资产周转率1.7
28、%总资产周转率0.81%净资产增长率71.75%毛利率33.58%主营业务利润率11.08%销售净利润率10.23%净利润增长率-4.29%净资产收益率8.57%（十）其他资料12001年3月实施完成的2000年度配股募集资金总额为78,000万元，其中：货币资金62,655万元，资产认配15,344万元，扣除发行费用1,342万元后，实际募集资金为76,657万元。配股资金于2001年3月8日全部到位。配股所募资金于2001年3月8日到位后，公司及时投入配股说明书承诺的项目有酿酒工业废糟综合利用环保工程、青梅果酒技改工程等九个工程，计划投资额52,400万元，实际投资50,991万元。2假设
29、WLY公司股东要求未来的年投资报酬率达到15%，下列各项指标在2003年前五年的平均数如下：主营业务收入增长率 21%主营业务成本/主营业务收入 52.23%主营业务税金及附加/主营业务收入 8.51%(营业费用+管理费用)/主营业务收入 18.37%息税前利润/主营业务收入 20.84%营运资本/主营业务收入 28.56%货币资金/主营业务收入 32.88存货/主营业务收入 21.46%应收账款/主营业务收入 5.25%除应收账款存货外流动资产/主营业务收入 1.82%资本净支出/主营业务收入 2.%主营业务收入/资本净额 2.12倍主营业务收入/在建工程固定资产净额 2.22倍无形资产及其
30、他长期资产增长率2%资本净额增长率 8.21倍固定资产折旧/主营业务收入 15.85%3预计从2004年起，主营业务收入在前五年平均增长21%的基础上，其递增逐年下降，每年比上年下降2%，即2004年为19%，2005年为17%，2006年为15%，2007年为13%，2007年为11%，2008年为11%，到2009年后以10%的增长率固定增长。4假设2003年末WLY公司的股票市价为每股8元。二、要求：1、 通过解读WLY公司财务报表资料，对该公司2003年度财务数据的可靠性进行验证，并简述你对该公司2003年度财务状况的总体印象。2、 计算评价WLY公司2003年度盈利能力、偿债能力、营运能力和增长能力的财务指标，分析评价该公司2003年度的财务状况和经营成果。3、 运用杜邦分析法分析评价WLY公司2003年度的综合财务状况，具体分析该公司净资产收益率变动情况及变动原因。4、 以2003年财务数据为基数，运用贴现现金流量法对WLY公司进行投资价值分析。5、 根据以上分析结果，指出WLY公司存在的主要问题。6、 如果你是WLY公司的财务总监，你将从哪些方面着手改进公司的财务状况？简述你将提出的建议、措施和预期成效。7、 写出WLY公司2003年度财务分析报告。8、 简述WLY公司的股利政策，说明其股利政策与资本结构、公司价值的关系。