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1、 二一二年二月二一二年二月海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司融资融券应用融资融券应用基础篇基础篇融资融券基本概念融资融券基本概念2q融资融券业务：融资融券业务：指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券、出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动q分类：分类：融资融券交易又分为融资交易和融券交易两类投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易融资融券基本概念融资融券基本概念3杠杆交易杠杆交易双向交易双向交易只需交纳保证金就可以进行全额交易。只需交纳保证金就可以进行全额交易。引入杠杆概念，放大风险收益。引入杠杆概念，放大风险收益。融资做多，融券做空。
2、融资做多，融券做空。引入做空机制，成就多交易策略。引入做空机制，成就多交易策略。融资融券业务具有的杠杆特性和做空机制，是对传统交易模式的重大融资融券业务具有的杠杆特性和做空机制，是对传统交易模式的重大突破，从而引申出多种新的交易策略和应用方式。突破，从而引申出多种新的交易策略和应用方式。融资融券基本要素融资融券基本要素4融资融券融资融券交易要素交易要素交易期限交易期限6个月个月可充抵保证金证券可充抵保证金证券股票股票 上市基金及债券上市基金及债券 标的证券标的证券500个个折算率折算率70%维持担保比例维持担保比例130%150%300%保证金比例保证金比例60%保证金比例越低、折算率越高，则
3、杠杆越高保证金比例越低、折算率越高，则杠杆越高交易期限、维持担保比例的控制直接影响投资策略效果交易期限、维持担保比例的控制直接影响投资策略效果目前不可进行国债回购交易，深圳市场可申购新股倒仓期间，客户可申请临时调整保证金比例 内容要点内容要点5基础应用基础应用ETFETF应用应用交易技巧交易技巧为什么要融资？为什么要融资？6q杠杆交易：杠杆交易：投资者看多时，除了可以运用自有资金做多外，还可以利用融资工具增加杠杆，提高收益适合于具有较高风险承受能力的投资者 q资金的短期配置：资金的短期配置：当确定性做多机会（如：事件性机会）出现时，投资者可以不必变现资产、调整头寸，而可以直接使用融资工具来进行
4、短期配置，获取额外收益适合于将自有资金充分配置于中长期品种、实业资产等投资者杠杆交易杠杆交易7假设投资者以自有资金买入假设投资者以自有资金买入10万股中集集万股中集集团后，在团后，在2012年年1月月9日又以中间价日又以中间价12.68融融资买入资买入10万股中集集团万股中集集团一直持有到股票开始下跌，即在一直持有到股票开始下跌，即在2012年年1月月11日以中间价日以中间价13.66元将元将20万股中集集团全万股中集集团全部卖出，扣除部卖出，扣除2天的融资成本（按天的融资成本（按9.1%计计算）、手续费（按算）、手续费（按0.3%计算）后，共可获计算）后，共可获利利179,555元，收益率为
5、元，收益率为14.16%中集集团按照上述价格计算的涨幅为中集集团按照上述价格计算的涨幅为7.73%，投资者通过借助融资杠杆，放大，投资者通过借助融资杠杆，放大了收益了收益 中集集团历史价格走势中集集团历史价格走势案例分析案例分析融资买入卖券还款短期配置短期配置 捕捉市场短线机会捕捉市场短线机会8案例分析案例分析如投资者原本以自有资金配足了中长期品如投资者原本以自有资金配足了中长期品种，而在种，而在2011年年3月月14日，日本突发海啸并日，日本突发海啸并引发地震以及核泄漏的事故，由此引起中引发地震以及核泄漏的事故，由此引起中国市场对新能源股票的追逐，那么此时，国市场对新能源股票的追逐，那么此时
6、，投资者就可以利用融资来配置短期热点品投资者就可以利用融资来配置短期热点品种，比如以风力发电为代表的金风科技种，比如以风力发电为代表的金风科技假设投资者在假设投资者在3月月14日以收盘价日以收盘价20.42元融资元融资买入买入10万股金风科技，然后在万股金风科技，然后在3月月15日以收日以收盘价盘价22.13元卖券还款，扣除元卖券还款，扣除1天的融资费用天的融资费用（按（按8.6%计算）、手续费（按计算）、手续费（按0.3%计算）计算）后，可额外获利后，可额外获利15.77万元万元 金风科技两日价格走势金风科技两日价格走势融资买入卖券还款短期配置短期配置摊低持股成本摊低持股成本 融资融资9案例
7、分析案例分析如投资者原本持有中信证券如投资者原本持有中信证券1万股，持股成万股，持股成本本15元。元。假设投资者在假设投资者在6月月24日判断中信证券将反弹，日判断中信证券将反弹，但已无资金抢反弹，可考虑：但已无资金抢反弹，可考虑：(1)在在12.3元融资买入元融资买入1万股中信证券万股中信证券(2)下午下午13.2元普通卖出元普通卖出1万股自有的中信证万股自有的中信证券，并直接还款。券，并直接还款。通过融资，投资者成功地中信证券的持股通过融资，投资者成功地中信证券的持股成本降低至成本降低至14.2元左右。（投资者只需支付元左右。（投资者只需支付交易手续费，不需支付融资利息）交易手续费，不需支
8、付融资利息）中信证券日内价格走势中信证券日内价格走势融资买入普通卖出短期资金头寸周转短期资金头寸周转 融资融资10q当客户有短期资金需求、无法通过约定购回式证券交易获得短期当客户有短期资金需求、无法通过约定购回式证券交易获得短期资金，但希望维持目前的股票仓位不愿卖股票时，可考虑：资金，但希望维持目前的股票仓位不愿卖股票时，可考虑：将部分股票转入信用证券账户做为担保品；在普通账户卖出一定量的股票（须是标的证券范围内的）并将资金转出；同时在信用证券账户融资买入相同品种、数量的股票；待资金回笼时归还融资负债。开通即时还券功能。通过融资买入、融券卖出（建议ETF）、即时还券，获得短期资金。获得现金率约
9、30%。q因交易成本固定，客户融资时间越长，年化融资成本越低、越接因交易成本固定，客户融资时间越长，年化融资成本越低、越接近融资利率近融资利率continucontinue e为什么要融券？为什么要融券？11q 做空交易：做空交易：融券改变了传统的交易方式，投资者看空时，可以利用融券工具进行卖空，获取下跌收益适合于改变了单边做多思路的投资者 p T+0 T+0交易交易融券还变相实现了T+0交易，操作灵活方便 锁定当日盈利 当日及时止损 利用个股日间波动，赚取日间差价（类似权证交易）适合于短线投资者尤其是习惯于日内交易的投资者 做空交易做空交易12案例分析案例分析2011年年3月月15日日9点点
10、10分，央视每周质量报告分，央视每周质量报告播出播出“健美猪健美猪”真相真相9点点44分，新浪分，新浪 新闻：双汇公司十八道检验新闻：双汇公司十八道检验不包括瘦肉精检测不包括瘦肉精检测假设投资者在假设投资者在3月月15日日10点左右融券卖出双点左右融券卖出双汇发展，当日即可获利约汇发展，当日即可获利约8%4月月19日复牌，连续日复牌，连续2个交易日跌停个交易日跌停海通某营业部客户，在海通某营业部客户，在3月月15日融券卖出日融券卖出53,000股，成为中国唯一一个瘦肉精事件的股，成为中国唯一一个瘦肉精事件的获利者获利者双汇发展日内价格走势双汇发展日内价格走势融券卖出买券还券13案例分析案例分析
11、2012年年1月月4日，投资者预计深发展将呈日，投资者预计深发展将呈现上涨趋势现上涨趋势假设开盘以假设开盘以15.59元的价格买入元的价格买入10万股深万股深发展，但半小时后发现判断失误发展，但半小时后发现判断失误在开盘后一小时内融券卖出在开盘后一小时内融券卖出10万股深发万股深发展进行对冲，并以之前买入的深发展来展进行对冲，并以之前买入的深发展来直接还券归还融券负债直接还券归还融券负债通过融券卖空实现日内及时止损，且当通过融券卖空实现日内及时止损，且当日归还了证券，无须支付融券利息日归还了证券，无须支付融券利息深发展日内分时价格走势深发展日内分时价格走势T+0交易（先买后卖交易（先买后卖-止
12、损）止损）买入融券卖出14案例分析案例分析2012年年1月月4日，投资者预计深发展全天日，投资者预计深发展全天单边下跌，可以通过融券卖空来获利单边下跌，可以通过融券卖空来获利9:30开盘以开盘以15.59元的价格融券卖出元的价格融券卖出10万万股深发展，收盘前以股深发展，收盘前以15.16元的价格买元的价格买入归还所借证券，扣除手续费后可获利入归还所借证券，扣除手续费后可获利超过超过33,775元元通过融券卖空获取下跌收益，且当日买通过融券卖空获取下跌收益，且当日买券还券及时保盈，无须支付融券利息券还券及时保盈，无须支付融券利息深发展日内分时价格走势深发展日内分时价格走势T+0交易（先卖后买交
13、易（先卖后买-保盈）保盈）融券卖出买券还券15案例分析案例分析深发展日内分时价格走势深发展日内分时价格走势T+0交易（先买后卖交易（先买后卖-锁定盈利）锁定盈利）融券融券2011年年6月月23日，投资者预计深发展全天单日，投资者预计深发展全天单边上涨边上涨9:30开盘以开盘以16.26元的价格买入元的价格买入10万股深发万股深发展，收盘前以展，收盘前以16.60元的价格融券卖出深发元的价格融券卖出深发展，扣除手续费后可获得展，扣除手续费后可获得1%左右的收益左右的收益通过融券卖空锁定当日收益，通过直接还券通过融券卖空锁定当日收益，通过直接还券归还融券负债，无须支付融券利息归还融券负债，无须支付
14、融券利息如客户通过融资买入，下午融券卖出并直接如客户通过融资买入，下午融券卖出并直接还券，亦无须支付融券利息，但要到第二天还券，亦无须支付融券利息，但要到第二天“直接还款直接还款”，须支付一天融资利息。如果，须支付一天融资利息。如果客户当日下午通过卖担保品有资金还款，则客户当日下午通过卖担保品有资金还款，则无须支付融资利息。无须支付融资利息。买入/融资买入融券卖出16案例分析案例分析深发展日内分时价格走势深发展日内分时价格走势T+0交易（先卖后买交易（先卖后买-止损）止损）2012年年1月月9日，投资者预计深发展将单日，投资者预计深发展将单边下跌边下跌假设开盘以假设开盘以15.36元的价格融券
15、卖出元的价格融券卖出10万万股深发展，但半小时后发现判断失误股深发展，但半小时后发现判断失误在开盘后一小时内通过买券还券进行对在开盘后一小时内通过买券还券进行对冲，同时归还了融券负债冲，同时归还了融券负债融券卖空时可通过买券还券实现日内及融券卖空时可通过买券还券实现日内及时止损，且当日无负债，无须支付融券时止损，且当日无负债，无须支付融券利息利息融券卖出买券还券17案例分析案例分析从公司近几个月融券交易情况来看，单从公司近几个月融券交易情况来看，单日涘幅超过日涘幅超过6%的证券品种往往是投资的证券品种往往是投资者融券交易的首选品种。者融券交易的首选品种。原因在于投资者对日内快速拉升的个股原因在
16、于投资者对日内快速拉升的个股有个心理预期：冲高回落。有个心理预期：冲高回落。2011年年6月月14日，金地集团一度涨停，日，金地集团一度涨停，且从盘面看，涨停很难封住，公司金地且从盘面看，涨停很难封住，公司金地集团券源在几分仲内全部卖空。集团券源在几分仲内全部卖空。当日金地集团收盘上涨当日金地集团收盘上涨6.3%左右，投左右，投资者如在涨停价格成功融券卖出，收盘资者如在涨停价格成功融券卖出，收盘前买券还券，当日盈利约前买券还券，当日盈利约3%左右。左右。金地集团分时价格走势金地集团分时价格走势T+0交易（先卖后买交易（先卖后买-锁定盈利）锁定盈利）融券融券融券卖出买券还券18案例分析案例分析中
17、信证券日内分时价格走势中信证券日内分时价格走势T+0交易（类权证交易）交易（类权证交易）融券融券海通某投资者，利用中信证券日内波动，海通某投资者，利用中信证券日内波动，冲高即融券卖出、回落即买券还券，单冲高即融券卖出、回落即买券还券，单日交易量达其账户资产总额的十几倍日交易量达其账户资产总额的十几倍注意（注意（1）：这种操作方式对投资者技）：这种操作方式对投资者技术水平要求较高术水平要求较高注意（注意（2）：如果公司融券专户里中信）：如果公司融券专户里中信证券足够多，投资者可无限次操作，类证券足够多，投资者可无限次操作，类似权证券交易。但如果公司融券专户里似权证券交易。但如果公司融券专户里的中
18、信证券被卖完，就无法继续交易了的中信证券被卖完，就无法继续交易了（可考虑换其他券种操作）（可考虑换其他券种操作）融券卖出买券还券融券卖出融券卖出买券还券买券还券 内容要点内容要点19基础应用基础应用ETFETF应用应用交易技巧交易技巧ETF概念及特性概念及特性20qETF=交易型开放式指数基金ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品ETF管理的资产是一篮子股票组合，这一组合用于跟踪某一特定指数表现q ETF特性交易方式：既可以在交易所直接买卖ETF份额，也可以用与指数对应的一篮子股票申购或赎回ETF溢价套利：当ETF价格高于单位净值时，通过买入一篮子股票申购ETF，再卖出ETF获利
19、折价套利：当ETF净值高于市场价格时，通过买入ETF，赎回获得一篮子股票后，再卖出这些股票获利T+0操作：买入ETF后，当日可通过赎回实现T+0；申购ETF后，当日可通过卖出实现T+0Hua An Fund Management Co.,Ltd.Insightful Partner21q交易成本低：印花税豁免，过户费减半q具有流动性内生机制，适合资金容量大q不会出现长期停牌等非系统性流动风险q对指数的走势判断相对于个股更为简单qBeta更为稳定，适合用作对冲工具ETF与股票交易比较Hua An Fund Management Co.,Ltd.Insightful Partner22p融资杠杆率
20、适中：ETF最大杠杆为2.67倍（最低融资保证金比例60%）股票最大杠杆为2.53倍（最低融资保证金比例65%）股指期货最大杠杆为6.67倍（最低15%保证金）分级基金初始杠杆一般为1.67倍至2倍交易门槛相对较低：ETF融资融券交易的最低申报数量为100份，约100元股指期货开户资金50万，一手交易保证金约15万元ETF与其他杠杆类工具比较ETF-融资融券标的证券范围融资融券标的证券范围23q交易所调整融资融券标的证券范围，将ETF纳入标的范围沪市：深市：ETFETF50ETF50ETF180ETF180ETF红利红利ETF治理治理ETF管理人华夏华安华泰柏瑞交银施罗德市值规模(亿元)150
21、-200100-15020以下40以下流通份额(亿份)100-15050-10010以下50以下ETFETF深深100ETF中小板中小板深成深成ETF管理人易方达华夏南方市值规模(亿元)150-20050以下30以下流通份额(亿份)250-30020以下30以下ETF指数投资工具指数投资工具24借助于融资融券这一交易工具，投资者可以：q看多指数时，融资买入ETF实现杠杆，放大风险与收益q看空指数时，通过融券卖空ETF实现收益q实现指数的日内T+0交易：u多头T+0：买入ETF 融券卖出u空头T+0：融券卖出 买券还券u日内可多次进行交易，把握波段机会信用账户内的信用账户内的ETF操作操作25q
22、投资者信用账户不得不得用于参与证券投资基金申购及赎回申购及赎回q ETF操作先卖后买先卖后买 T+0T+0：融券卖出ETF后，当日可通过买券还券实现T+0先买后卖先买后卖T+0T+0锁定损益，锁定损益，T+1T+1归还负债：归还负债：买入ETF后，当日可通过融券卖出锁定损益，但T+1日才能通过直接还券归还融券负债信用账户内，ETF只可买卖交易，不可申购或赎回先卖后买操作先卖后买操作2650ETF日内价格走势日内价格走势-02/07判断日内呈现下跌波段：融券卖出判断日内呈现下跌波段：融券卖出ETF 低点买券还券获利低点买券还券获利实现实现T+0深成深成ETF日内价格走势日内价格走势-02/07判
23、断日内呈现下跌波段：融券卖出判断日内呈现下跌波段：融券卖出ETF 低点买券还券获利低点买券还券获利实现实现T+0融券卖出买券还券融券卖出买券还券先买后卖操作先买后卖操作27判断日内呈现上升波段：融资判断日内呈现上升波段：融资/普通买普通买入入ETF 高点融券卖出高点融券卖出ETF锁定收益锁定收益T+1日直接还券日直接还券(支付一天融券息费支付一天融券息费)深成深成ETF日内价格走势日内价格走势-02/0850ETF日内价格走势日内价格走势-02/08判断日内呈现上升波段：融资判断日内呈现上升波段：融资/普通买普通买入入ETF 高点融券卖出高点融券卖出ETF锁定收益锁定收益T+1日直接还券日直接
24、还券(支付一天融券息费支付一天融券息费)(融资)买入融券卖出(融资)买入融券卖出 内容要点内容要点28基础应用基础应用ETFETF应用应用交易技巧交易技巧交易技巧交易技巧29如何最大限度使用授信额度？先信用交易后普通交易如何实现日内多次回转交易？融券T+0交易融资T+1结息规则30q客户最终可融资多少资金，主要取决于保证金余额q现金不打折，股票折算率在40%70%q客户交易时，可选择以现金作为抵押，先进行“融资买入”交易，然后再用自己的现金进行普通买入q但建议客户不要把额度做足，否则在调仓时很被动如何最大限度使用授信额度如何最大限度使用授信额度31q在市场情况不好时，如果把杠杆用足，将可能导致
25、调仓时无法买回原有仓位，加大扭亏难度q尤其是目前6个月的交易期限的规定，客户负债不能超过6个月，必须要倒仓。在市场持续下跌时，投资者无法保持原有股票仓位。q建议客户融资交易时，不要用足杠杆，以方便调仓。此外，还可通过预留一些保证金，每天或偶尔进行T+0交易，一方面有助于降低持股成本，另一方面也可缓解6个月到期压力。最好不要把杠杆用足最好不要把杠杆用足返返回回32q客户先“融券卖出”，再“买券还券”，可实现日内多次T+0交易q还券的指令：“买券还券”后客户授信额度直接释放，客户可继续进行融资融券交易“直接还券”（冻结可撤单）后客户授信额度不释放“即时还券”（冻结不可撤单）后客户授信额度释放，客户
26、也可继续进行融资融券交易，客户可另行申请“意向还券”(不冻结可撤单)，仅对部分套利交易有用如何实现日内多次回转交易如何实现日内多次回转交易33q“直接还券”交易客户授信额度不释放（非交易性过户要清算后才释放授信额度）。先“买入”再“融券卖出”，并“直接还券”，虽然也不收取融券费用，但如果客户授信额度用完，就不能再用了。对营业部少数核心客户核心客户，可个别申请“即时还券”（冻结不可撤单），还券后客户授信额度释放，客户也可继续进行融资融券交易。如何实现日内多次回转交易如何实现日内多次回转交易34计息规则：计息规则：T+1结息结息q每日计息，不计复利q每月20日结息。如账户有资金将直接归还逾期利息。
27、q计息规则：T+1结息q如看好长假后市场，可考虑长假前最后一个交易日融资买入，不需支付长假7天利息；如想长假期间空仓过节，需在长假前两个交易日归还负债，如长假前一个交易日归还负债，还需支付长假7天利息35q融券到期或者投资者需要提前结束融券时，如果所融证券正好停牌，投资者只能“被融券”而继续支付融券费用q 利用ETF套现股票还券步骤：融券股票停牌怎么办融券股票停牌怎么办36假设投资假设投资者融券卖者融券卖空空15,00015,000股股上汽集团上汽集团50ETF50ETF申赎申赎清单中包清单中包含含15001500股股上汽集团上汽集团投资者买投资者买入入100100万万份份50ETF50ETF
28、赎回得到赎回得到一篮子股一篮子股票票归还上汽归还上汽集团，卖集团，卖出其它股出其它股票票q100万份50ETF包含1500股上汽集团（原：上海汽车），即投资者每赎回100万份50ETF，就可以套现1500股上汽集团q 投资者如果资金有限，可以循环10次完成，共套现15,000股上汽集团ETF套现股票还券套现股票还券-举例举例37q注意点：拟套现股票不能是“必须现金替代”标志，应该是“允许现金替代”标志尽可能选择ETF折价时进行套现，这样既可以覆盖套现操作时的交易成本，甚至还能获取ETF套利收益ETF价格已在一定程度上体现了市场对停牌股票复牌后的表现预期ETF套现股票还券套现股票还券-提示提示关于融资融券咨询报告关于融资融券咨询报告目前融资融券客户及专岗均可通过网易邮箱下载报告目前融资融券客户及专岗均可通过网易邮箱下载报告u登录地址:http:/,使用邮箱帐号及密码登录u登录成功后，点击企业网盘登录u点击融资融券目录u进入目录后选择需要下载的网盘文件未来将统一通过公司投顾平台发送报告及短信，内容也将更丰未来将统一通过公司投顾平台发送报告及短信，内容也将更丰富富39欢迎交流！欢迎交流！