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1、东北财经大学会计学院第七章 现金流量表分析第一节 现金流量表分析概述第二节 现金流量表分析第三节 现金流量表与利润关系的综合分析 本次课学习目标n掌握现金流量表分析的内容与步骤掌握现金流量表分析的内容与步骤n掌握现金流量表水平分析方法掌握现金流量表水平分析方法n掌握现金流量表结构分析方法掌握现金流量表结构分析方法n掌握现金流量表的项目分析掌握现金流量表的项目分析n明确现金流量表与资产负债表及利润表的关系明确现金流量表与资产负债表及利润表的关系实务感悟n经营成功的企业，各有不同的战略和秘密，但经营失败的企业，都有共通的问题和征兆，就是现金链条断裂。n发达国家的统计数据显示，每五家破产倒闭的企业中
2、，有四家是盈利的，只有一家是亏损的。n可见，企业的倒闭主要是因为缺乏现金，而并非因为盈利不足。 第一节 现金流量表分析的目的与内容一、现金流量表之现金与现金流量 现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。 现金流量表中的现金广义包括现金和现金等价物。 现金 指企业库存现金以及可以随时用于支付的银行存款。现金等价物 指企业持有的期限短、流动性强、易于转换成已知金额现金、价值变动风险较小的投资。 必须同时具备的四个条件： (1)期限短（三个月内到期的短期债券投资）； (2)流动性强； (3)易于转换成已知金额的现金； (4)价值变动的
3、风险较小。二、现金流量的分类n经济活动的性质：经营、投资、筹资。n 现金流程：现金流入量、现金流出量、净现金流量。 实务中分类的纠结惊人的弹性：应收票据向银行贴现是经营流还是筹资流？实质：是否质押贷款 小案例：长虹2002年-2003年：收入、利润欣欣向荣，但经营现金流急剧萎缩2004年12月：10.75亿应收票据向银行贴现化为经营流，2004年好转得益于上述10.75个亿。若剔除，仍为-3.13个亿。（类似研究样本：世界通讯、东方电子）三、现金流量表与资产负债表、利润表的关系现金流量表与资产负债表、利润表的关系 现金非现金流动资产非流动资产=流动负债非流动负债所有者权益 .(1)现金=流动负
4、债非流动负债所有者权益(同向)-非现金流动资产-非流动资产（反向） .(2)资产负债表项目期初期末货币资金现金流量表经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物期初余额现金及现金等价物期末余额11四、分析目的 掌握现金变动状况与原因 判断企业获取现金的能力 分析企业盈利质量（透视创造性会计）五、现金流量表分析内容五、现金流量表分析内容1现金流量表分析：一般分析、水平分析、垂直分析、现金流量表分析：一般分析、水平分析、垂直分析、项目分析；项目分析； 2现金流量与利润综合分析：现金流量与利润综合分析： 经营活动现金流量与利润关系分析经营活动现
5、金流量与利润关系分析 现金流量表补充资料水平分析现金流量表补充资料水平分析 现金流量表补充资料主要项目分析现金流量表补充资料主要项目分析 经营活动净现金流量阶段性分析经营活动净现金流量阶段性分析 第二节第二节 现金流量表分析现金流量表分析l现金流量表一般分析l现金流量表水平分析l现金流量表垂直分析l各项目分析一、现金流量表一般分析一、现金流量表一般分析 不论是经营活动、投资活动还是筹资活动，在任意会计期间均有可自出现大的波动。那么，哪些因素会导致这些重大变化呢？ 企业现金流量变化的主要原因 经营类：经营类：n1.行业特点 n2.发展阶段n3.营销策略 n4.收付异常n5.关联交易 n6.异常运
6、作n7.计算偏差 投资类：投资类：n1.扩张加剧 n2.战线收缩和处置不良固定资产 n3.投资收益获取 筹资类：筹资类：n1.融资环境n2.不当融资n3. 理财能力二、现金流量表水平分析二、现金流量表水平分析三、现金流量表结构分析三、现金流量表结构分析n（一）现金流入结构分析 n（二）现金流出结构分析 经营、投资、筹资活动现金流量的搭配，看出企业特质 n信心十足的成长型公司信心十足的成长型公司 n稳健的绩优公司稳健的绩优公司 n危机四伏的地雷公司危机四伏的地雷公司 n经营衰退的夕阳公司经营衰退的夕阳公司 信心十足的成长型公司信心十足的成长型公司n1. 净利及经营活动现金净流入持续快速增长（在对
7、的产业做对的事）。 n2. 投资活动现金大幅增加（众多的投资机会）。 n3. 长期负债增加，不进行现金增资（对投资报酬率高于借款利息充满信心）。 信心十足的成长型公司信心十足的成长型公司马云n一个公司在两种情况下最容易犯错误，第一是有太多的钱的时候，第二是面对太多的机会；n一个看到的不应该是机会，因为机会无处不在，一个更应该看到灾难，并把灾难扼杀在摇篮里。稳健的绩优公司稳健的绩优公司 n1. 净利及经营活动现金流量持续增长，但幅度不大。 n2. 经营活动现金流入大于投资活动现金支出。 n3. 大量买回自家股票，发放大量现金股利。 危机四伏的地雷公司危机四伏的地雷公司 n1. 净利增长，但出现经
8、营活动现金净流出（好大喜功，管理失控）。 n2. 投资活动现金大幅增加（仍积极追求增长）。 n3. 短期借款大幅增加，但同业应付款大量减少短期借款大幅增加，但同业应付款大量减少（短期内有偿债压力，知情的同业不敢再提供信用）。 经营衰退的夕阳公司经营衰退的夕阳公司 n1. 净利及经营活动现金流量持续下降。 n2. 投资活动现金不增长反而下降，甚至不断处理资产以取得现金。 n3. 无法稳定地支付现金股利。 讨论题现金流量表的信息比资产负债表和利润表的现金流量表的信息比资产负债表和利润表的信息更为重要吗？为什么？信息更为重要吗？为什么？ 如何看待企业的如何看待企业的“造血功能造血功能”（创造现金流（
9、创造现金流量能力）与量能力）与“输血功能输血功能”（从外界筹资）的（从外界筹资）的辩证关系？辩证关系？四、现金流量表各项目分析n经营类流量n投资类流量n筹资类流量第三节第三节 现金流量与利润的关系分析现金流量与利润的关系分析一、净利润与经营活动净现金流之关系一、净利润与经营活动净现金流之关系二、现金流量表附注主要项目分析二、现金流量表附注主要项目分析三、现金流量表附注水平分析三、现金流量表附注水平分析四、四、 经营活动现金流量的操纵分析经营活动现金流量的操纵分析一、净利润与经营活动净现金流之关系 间接法下的公式一言以蔽之：间接法下的公式一言以蔽之：经营活动的现金净流量经营活动的现金净流量= 本
10、期净利润本期净利润 +不减少现金的经营性费用不减少现金的经营性费用 + 非经营性费用损失非经营性费用损失 +非现金流动资产的减少非现金流动资产的减少 +流动负债的增加流动负债的增加31 分析过程：分析过程： 将影响经营活动现金净流量的各项指标与影将影响经营活动现金净流量的各项指标与影响净利润个各项指标进行同类对比；响净利润个各项指标进行同类对比； 实质：收付实现制与权责发生制两种会计计实质：收付实现制与权责发生制两种会计计算制度进行对比，进一步分析与掌握经营活动算制度进行对比，进一步分析与掌握经营活动现金净流量与净利润差异的原因。现金净流量与净利润差异的原因。 四川长虹四川长虹-收入、利润和现
11、金流量对比分析收入、利润和现金流量对比分析 （亿元）（亿元）二、附注主要项目分析二、附注主要项目分析 1.不减少现金的经营性费用资产减值准备资产减值准备固定资产折旧固定资产折旧无形资产及开发支出摊销无形资产及开发支出摊销长期递延资产摊销长期递延资产摊销35增加增加-净利润小于经营活动净现金流量净利润小于经营活动净现金流量2.非经营活动损益处置固定资产、无形资产和其它长期资产损失处置固定资产、无形资产和其它长期资产损失公允价值变损公允价值变损失失财务费用财务费用投资损投资损失失36增加增加-净利润小于经营活动净现金流量净利润小于经营活动净现金流量3.非现金流动资产变化递延所得税资产递延所得税资产
12、存货存货经营性应收项目经营性应收项目37减少减少-净利润小于经营活动净现金流量净利润小于经营活动净现金流量4. 流动负债递延所得税负债递延所得税负债经营性应付项目经营性应付项目38增加增加-净利润小于经营活动净现金流量净利润小于经营活动净现金流量三、现金流量表附注水平分析（千元）现金流量表附注水平分析（千元）续前表四、四、 经营活动现金流量的操纵分析经营活动现金流量的操纵分析一般手法有：一般手法有：篡改现金流性质（篡改现金流性质（eg：应收票据贴现）：应收票据贴现）操纵经营性应收项目（操纵经营性应收项目（eg：经营与其他界限：经营与其他界限 ）操纵经营性应付项目（操纵经营性应付项目（eg：经营
13、与其他界限：经营与其他界限 ）会计政策调整（会计政策调整（ eg：减值折旧摊销等：减值折旧摊销等 ）扩展n世界通讯世界通讯-事半功倍的舞弊手法事半功倍的舞弊手法 世通战略n以股票交换进行并购 “我们的目标不在于获得市场份额或全球化，我们的目标是成为华尔街股票中的NO.1。” -伯纳德埃伯斯 降低收入成本率，实现盈利预期-苏利文世通事件-财务分析n滥用准备金，冲销线路成本 借：准备金 16.35 贷：线路成本 16.35 虚增资产 虚增利润世通事件-财务分析n冲回线路成本，夸大资本支出 （预付容量） 借：固定资产 38.52 贷：线路成本 38.52 虚增资产 虚增利润世通事件-财务分析n对现金
14、流量表的影响：1，虚增净利影响间接法下现金净流量 现金净流量=净利润调整项2，现金流重分类影响经营现金流量 借：固定资产 - 投资现金流出 贷：线路成本-经营现金流出 虚构公司经营良好、经营活动创造现金能力很强的假象 世通事件-总结在1999年到2001年的两年间 ，虚构的营业收入达到90多亿美元 截至2003年底，公司总资产被虚增约110亿美元。 相关造假凭证每月多达35万笔。支付5亿美元罚金成为有史以来罚款金额最大的上市公司舞弊案。提示之一现金流量与财务弹性n财务弹性定义： 企业的现金流对市场机遇和市场逆境的应变能力。n财务弹性与现金流量的关系 经营现金流充裕良性发展创利 履约利用机遇反转
15、逆境 分析与透视-财务弹性的体现点n突发的机遇或逆境，现金流量或储备是否充足n支付股利的保障能力如何n外部融资渠道或者融资成本不利，能否靠内部资金维持或者扩大经营n经营恶化能否偿还到期债务 基于现金流量财务指标的计算与潜在用途基于现金流量财务指标的计算与潜在用途n经营现金流量充裕率n经营现金净流量对资本支出、借款偿还、股利支付比率n折旧摊销影响比率n销售收入的现金含量比率n经营指数1.经营现金流量充裕率=经营活动净现金流量/（购建固定资产的现金流出+偿还银行借款的现金流出+支付股利的现金流出） 2.折旧摊销影响比率=（折旧费用+摊销费用）/经营活动净现金流量越小越好，净利与经营NCF差异越小
16、1 3.销售收入的现金含量比率=经营活动的现金净流入/营业收入4.经营指数=经营活动净现金流量/营业利润越高，收入质量越高越高，盈利质量越高提示之二提示之二OPM策略对财务弹性与现金流策略对财务弹性与现金流量的影响量的影响nOPM策略-利用供应商做生意： 企业利用规模优势，增强与供应商的讨价还价能力，将占用在应收与存货的的资金与成本转嫁给供应商的营运资本管理策略。 现金转化期=？关于盈利质量关于盈利质量现金流量与利润的相互关系分析的提示：现金流量与利润的相互关系分析的提示：n 利润（收益）利润（收益）以权责发生制为基础的产物；以权责发生制为基础的产物； 现金流量现金流量收付实现制为基础的产物。
17、收付实现制为基础的产物。 n长期而言出现现金流量净额低于利润的现象，反映出企业长期而言出现现金流量净额低于利润的现象，反映出企业盈利质量不佳盈利质量不佳盈利质量盈利质量判断技巧判断技巧 盈利质量盈利质量 盈利质量盈利质量是公司盈利水平的是公司盈利水平的内在揭示内在揭示。它。它是在盈利能力评价的水准上，以收付实现制为是在盈利能力评价的水准上，以收付实现制为计算基础，以现金流量表所列示的的各项财务计算基础，以现金流量表所列示的的各项财务数据为基本依据，通过一系列现金流量指标的数据为基本依据，通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平进一步计算，对公司盈利水平进一步修复与检验修复与检验，对，对公司
18、盈利状况进行多视角、全方位综合分析，公司盈利状况进行多视角、全方位综合分析，从而体现公司利润品质的一种评价结果。从而体现公司利润品质的一种评价结果。 现金流量与利润的相互关系分析的作用：现金流量与利润的相互关系分析的作用：第一，现金存量的增减以及现金流量的流向均以实际发第一，现金存量的增减以及现金流量的流向均以实际发生为基础，既避免了权责发生制的不足，又可以与资生为基础，既避免了权责发生制的不足，又可以与资产负债表、利润表的相关项目相互联系、相互检验产负债表、利润表的相关项目相互联系、相互检验 。第二，以现金流量作为盈利能力的参照指标，具有较强第二，以现金流量作为盈利能力的参照指标，具有较强的
19、稳健性。的稳健性。第三，现金存量与其他资产存在方式相比较，更容易检第三，现金存量与其他资产存在方式相比较，更容易检查和验证。查和验证。第四，净现金流量、经营活动净现金流量等指标，更能第四，净现金流量、经营活动净现金流量等指标，更能透视出公司的盈利质量。透视出公司的盈利质量。二者差异n原则上讲：利润与现金流量指标的差异应该为原则上讲：利润与现金流量指标的差异应该为时间性差异时间性差异n如果企业在如果企业在一个较长的期间一个较长的期间内经营活动的现金内经营活动的现金流量与净利润持续无关，那么企业的盈利质量流量与净利润持续无关，那么企业的盈利质量就值得怀疑就值得怀疑 收入操纵预警信号收入操纵预警信号
20、（配合现金流观测）：（配合现金流观测）：n应收增幅高于销售收入的增幅n计提巨额坏账准备n发生大量退货n收购日前后毛利率发生大幅度波动n销售收入与生产能力比例失调n与客户发生套换交易n收入主要来自关联方n销售收入与经营活动现金流入量相背离n销售无物流现金流量与利润的相互关系的现金流量与利润的相互关系的比率分析比率分析此比率分析：此比率分析：n评价盈利质量评价盈利质量n观测利润透明度观测利润透明度n为监管与决策服务为监管与决策服务 n1.盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数 = 经营现金净流量净利润经营现金净流量净利润 细节提示细节提示 同向变动同向变动 反向变动反向变动 反向变动1n净利润n经营活动
21、净现金流纸面富贵纸面富贵 运用现金流量评估盈利质量案例n欲盖弥彰的施乐公司n纸面富贵的大唐电信施乐施乐98、99应收账款证券化，应收账款证券化，提前确认收入，增加经营活提前确认收入，增加经营活动净现金流动净现金流 98-02年，连续年，连续5年每年净利年每年净利1亿左右，亿左右，每年经营活动将现金流每年经营活动将现金流-2千万到千万到8亿不等亿不等经典手法经典手法：研究开发费用资本化：研究开发费用资本化反向变动2n净利润n经营活动净现金流隐藏利润隐藏利润04-08上海家化、三九、上海家化、三九、苏宁苏宁链接2：上海家化盈利质量 n由图中我们可以看出，上海家化在2005年度经营活动现金净流量低于
22、净利润，其余年份均高于净利润，并且在2006年达到顶峰，此后趋于平稳发展。即从2006年以后，盈余现金保障倍数总是大于一的，企业的现金流在2006年以后不断改善，利润质量不断提高，并且保持了良好的发展趋势。 上海家化 上海家化n由图可以看出，上海家化2004到2008年各年均保持了经营活动现金流入量大于经营活动收入，经营活动现金流出量大于经营活动成本费用的趋势，说明公司现金流非常充裕。 n 2.现金毛利率现金毛利率 =经营现金净流量经营现金净流量/经营活动现金流入量经营活动现金流入量 该指标是对销售净利率的有效补充，可以识别权责该指标是对销售净利率的有效补充，可以识别权责发生制下利润率计算不实
23、或人为虚增的问题。发生制下利润率计算不实或人为虚增的问题。 报表使用者应当注意的是，对于特殊行业，特别是报表使用者应当注意的是，对于特殊行业，特别是一次性投资规模较大分期回笼现金的行业，如：房地一次性投资规模较大分期回笼现金的行业，如：房地产、大型基础设施建设等行业，应该将该指标进行连产、大型基础设施建设等行业，应该将该指标进行连续几期的计算，以确定现金毛利率的合理水平，正确续几期的计算，以确定现金毛利率的合理水平，正确评价公司业绩。评价公司业绩。 n 3. 现金充分性比率现金充分性比率 现金充分性比率是对企业进行综合衡量，是现金充分性比率是对企业进行综合衡量，是否有足够现金偿还到期债务、进行
24、投资以及支否有足够现金偿还到期债务、进行投资以及支付股利和利息等能力的一个比率。付股利和利息等能力的一个比率。 计算公式： 现金充分性比率必须保持1以上，才能保障公式分母中各项支付的现金需要，如果小于1，则会出现现金短缺局面，影响企业正常经营。 %100支付股利利息额资本性支出额债务到期偿还额现金流量筹资活动净现金流量投资活动净现金流量经营活动净本章小结n现金流量表之内涵：以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。n现金流量表分析之目的：1.从动态上了解现金变动情况和变动原因；2.判断获取现金的能力；3.评价盈利的质量。n经营活动净现金流与净
25、利润之关系及其利润质量分析 思考题n现金流量表的作用有哪些？n企业为什么会经常出现“有利润而没钱的境况；n现金流量表中现金的范围 ；n什么是现金等价物？n现金流量表中一般将现金流量分为几类；n如何进行现金流量的比较分析？思考题n经营现金流量与净利润差异的具体原因。n经营现金流量与净利润综合分析的作用何在。n如何评价经营活动现金净流量的变化。n借助现金流量指标，如何透视盈利质量。案例研究u分析资料：根据某上市公司年度报告及其相关信息u分析要求： 观察研究样本连续五年以上的经营活动净现金流与净利润的差异及其变化，分析差异及其变化的原因，有否利润粉饰的动机？ 课后案例学习n （1）主表与补充资料之）
26、主表与补充资料之“现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额”是否一致；是否一致； n（2）主表与补充资料之）主表与补充资料之“经营活动产生的现金流量净经营活动产生的现金流量净额额”是否一致；是否一致；n（3）补充资料之现金及现金等价物期末期初余额与资）补充资料之现金及现金等价物期末期初余额与资产负债表货币资金的勾稽是否合理；产负债表货币资金的勾稽是否合理；n（4）现金流量表有关数据与其他财务报表及附注的勾）现金流量表有关数据与其他财务报表及附注的勾稽是否合理。稽是否合理。预习内容n第八章第八章 盈利能力分析盈利能力分析n 第一节第一节 盈利能力分析的目的与内容盈利能力分析的目的与内容n 第二节第二节 资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析