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1、财务报表分析第一讲 概述基本概念 财务报表反映一个企业过去所取得的财务成果及其质量，以及当前财务状况的报告性文件。财务报表分析使用者根据自己的需要对企业财务报表的各种数据信息进行筛选和评价，分析企业的财务现状、成果、质量和前景，帮助做出更好决策的过程。财务报表企业的目标和规划 资金筹集的数额和渠道各项资产的投资分布日常经营管理活动的状况和业绩财务报表能够提供企业四种经济活动的信息财务报表的使用者 企业现在和潜在的投资者 债权人 企业管理者 证券分析人员 税务机构 供应商 租赁机构 企业职工 企业上级主管部门第一节会计要素和会计等式 六大会计要素 资产、负债、所有者权益 收入、费用、利润反映财务
2、状况反映经营成果会计要素是对会计反映和监督的内容，即对会计对象的基本分类，是设定会计报表结构和内容的依据，也是进行会计确认和计量的依据。资产指企业所拥有或者控制的，能以货币计量的，并能为企业提供未来经济利益的各种经济资源。资产按流动性强弱程度可以分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和其他资产。负债指企业所承担的，能以货币计量的，需以资产或劳务偿还的各项债务。按偿还期限到的长短可以分为流动负债、长期负债。所有者权益指企业投资人对企业净资产所拥有的权利。所有者权益inc.股本（实收资本）、资本公积、盈余公积、未分配利润。收入指企业因销售商品、提供劳务，以及提供他人使用本企业的资产而发生的或即
3、将发生的现金或现金等价物的流入，或债务的清偿。企业的收入可以分为营业收入、营业外收入和投资收益。费用指通过配比方式确定的，为取得收入而发生或即将发生的现金或现金等价物的流出。企业的费用按其与收入的配比关系可以分为主营业务成本、其他业务支出、期间费用和营业外支出。利润指企业在一定时期内的经营成果，是企业在生产经营过程中各种收入扣除各项费用后的余额。企业的利润inc.主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润。会计等式 资产=权益=债权人权益+投资者权益=负债+所有者权益（股东权益）=负债+投入资本+留存收益（利润）=负债+投入资本+收入-费用第二节 财务信息提供的载体财务报告财务报告财务报表 财务
4、报表附注资产负债表 利润表 其他附表 现金流量表审计报告财务报表简介资产负债表 是反映企业某一特定日期资产、负债、所有者权益等财务状况的会计报表。资产负债表的作用1反映资产及其分布状况2表明企业所承担的债务及其偿还时间3反映净资产的持有状况4反映企业财务状况发展趋势 资产负债表的格式一是账户式表格，二是报告式表格。是总括的反映企业在一定期间内（月度、年度）利润或亏损的实现情况的会计报表 利润表格式财务报表简介利润表利润表的作用 反映企业在一定期间内的经营成果 有助于评价企业的获利能力 可以帮助判断企业的价值 预测企业未来盈利变化的趋势利润分配表是反映企业在一定会计期间内实现利润的分配情况或亏损
5、的弥补情况以及期末未分配利润结余情况的报表。是详细说明企业在某一特定时期内累计现金流入量和现金流出量情况的财务报表。内容构成：经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量。现金流量表格式财务报表简介现金流量表 作用利润表列示了公司一定时期实现的净利润，但未揭示其与现金流量的关系，资产负债表提供了公司货币资金期末与期初的增减变化，但未揭示其变化的原因。现金流量表如同桥梁沟通了上述两表的会计信息，使公司的对外会计报表体系进一步完善，向投资者与债权人提供更全面、有用的信息。资产负债表反映的是一个企业创造财务成果的能力及形成这种能力所需资金资金的来源渠道；利润表反映的是一个企业的财务成果；现金
6、流量表反映的是一个企业所创造的财务成果的质量。各个财务报表的内在联系财务报表附注 附注对资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。举例审计报告 审计报告是指注册会计师依据独立审计准则，在实施必要审计程序后出具的，对被审计单位提供的会计报表发表审计意见的书面文件。审计报告具有在被审计单位与会计报表使用者之间的鉴定作用，对被审计单位及其股东、债权人利益的保护作用，以及对执业注册会计师出具审计报告真实性、合法性的证明作用。审计报告的四种类型：（1）无保留意见的审计报告（2）保留意见的审计报告（3）否定意见的审计报告（
7、4）拒绝表示意见的审计报告。第三节财务信息提供的基本假设和一般原则一、财务信息提供的基本假设是指为了保证会计反映和监督工作的正常运行，以及所提供的财务信息的质量，而对会计活动的范围、内容、基本程序和方法所作的限定，并在此基础上建立起会计核算的一般原则。会计分期假设 会计主体又称企业主体，是指会计所服务的特定单位，即与所有者完全分开，单独编制财务报表的企业或机构。会计主体假设 持续经营假设 持续经营是假定会计主体无限期的经营下去，即企业在可以预见的未来不会破产。从而使会计信息系统的运行将以会计主体的继续存在，并执行其预定的经济活动为前提。货币计量假设 有必要将企业连续不断的经营期间人为地划分为若
8、干等分的会计期间 会计主体在会计核算过程中采用货币作为计量单位，计量、记录和报告会计主体的生产经营活动的一种方法。案例 王平在年初筹资开办了德益公司，经营商品零售。4月末从1-3月份的利润表中获知亏损，王平考虑停业，特来征求你的意见。表1调整前德益公司利润表（1-3月份）单位：元销售收入 122000减：进货成本 101800销售毛利 20200减：人工费用 16000房屋租金 12000保险费 4200广告费 4100营业用品费用 2100其他费用 1200（39600）经营利润额-19400 经查阅得知：该公司现有商品存货27750元，而在4月份内曾购进商品29100元；房屋租金是全年租金
9、，在1月份一次付清；保险费是3年期的保单，也于1月份投保；4月份并未再购进营业用品，而4月份却有剩余用品1140元。王平认为4月份经营与前3个月大致相同。进货成本=（101800+29100-27750）43=77362.50 房租=12000123=3000 保险费=4200363=350 营业用品费用=（2100-1140）43=720调整项目：销售收入 122000.00减：进货成本 77362.50销售毛利 44637.50减：人工费用 16000房屋租金 3000保险费 350广告费 4100营业用品费用 720其他费用 1200（25370.00）经营利润额 19267.50表2调
10、整后德益公司利润表（1-3月份）单位：元重要提示：持续经营假设和会计分期假设奠定了营业收入的确认、收入和费用的配比、权责发生制、划分收益性支出和资本性支出等会计原则的理论依据。二、财务信息提供的一般原则 1.客观性原则 2.重要性原则 3.有用性原则 4.可比性原则 5.一贯性原则 6.及时性原则 7.清晰性原则 8.划分收益性支出与资本化支出原则 9.配比原则 10.权责发生制原则 11.历史成本原则 12.谨慎性原则 13.实质重于形式原则第二讲 如何阅读三大报表财务报表 财务报表 分析对象 分析对象分析重点 分析重点资 资产 产负 负债 债表 表资产 资产 资产规模 资产规模的变动及其原
11、因；的变动及其原因；资产账面价值 资产账面价值并不能反映资产的真正价值 并不能反映资产的真正价值负债 负债+所有者 所有者 权 权 益 益企业不同的资金来源方式，资本结构的差异可能影响人们对企业 企业不同的资金来源方式，资本结构的差异可能影响人们对企业财务政策 财务政策稳健性 稳健性的判断 的判断利 利润 润表 表盈利 盈利收入结构分析 收入结构分析可以反映企业获得利润的来源与途径 可以反映企业获得利润的来源与途径收入趋势分析 收入趋势分析可以反映企业持续盈利的潜能或危机；可以反映企业持续盈利的潜能或危机；投资报酬分析 投资报酬分析可以反映企业资本投资所创造出的价值和效用 可以反映企业资本投资
12、所创造出的价值和效用成本 成本 费 费 用 用营业成本分析 营业成本分析可以说明企业成本计算是否真实、存货计价方法是否稳健、可以说明企业成本计算是否真实、存货计价方法是否稳健、营业成本水平下降是否为暂时性或特殊性因素所致等 营业成本水平下降是否为暂时性或特殊性因素所致等营业及管理费用分析 营业及管理费用分析可以说明折旧及其他摊销性费用是否得到正确处理、可以说明折旧及其他摊销性费用是否得到正确处理、费用控制是否具有短期行为、非经营性费用是否能得到有效管理等 费用控制是否具有短期行为、非经营性费用是否能得到有效管理等财务费用分析 财务费用分析可以说明企业是否较少或过分地依赖于负债、企业是否依赖 可
13、以说明企业是否较少或过分地依赖于负债、企业是否依赖于短期负债来获取长期借款以及企业是否主要利用商业信用来筹措资 于短期负债来获取长期借款以及企业是否主要利用商业信用来筹措资金等问题 金等问题现 现金 金流 流量 量表 表经营 经营 活 活 动产 动产 生的 生的 现 现 金流量 金流量注意企业在 注意企业在不同阶段现金流量 不同阶段现金流量的特点。的特点。投 投 资 资 活 活 动产 动产 生的 生的 现 现 金流量 金流量若其 若其小于零 小于零，意味着企业对外投资支大于收，这通常是正常现象，但必须，意味着企业对外投资支大于收，这通常是正常现象，但必须关注企业是否有新的投资发展机会；投资支出
14、的合理性和投资收益的 关注企业是否有新的投资发展机会；投资支出的合理性和投资收益的实现状况等问题。实现状况等问题。若其 若其大于或等于零 大于或等于零，这通常是非正常现象，因此必须关注长期资产处置或，这通常是非正常现象，因此必须关注长期资产处置或变现、投资收益实现以及投资支出过少等方面的因素。变现、投资收益实现以及投资支出过少等方面的因素。筹 筹 资 资 活 活 动产 动产 生的 生的 现 现 金流量 金流量若其 若其大于零 大于零，需关注筹资与投资及经营规划是否协调；，需关注筹资与投资及经营规划是否协调；若其 若其小于零 小于零，则需关注企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力。，则需关注企
15、业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力。财务报表基本分析框架第三讲财务报表分析的方法一、财务报表分析的原则财务报表分析的原则是指各类报表使用人在进行财务分析时应遵循的一般规范。这些原则，不需要财务知识也能理解，它们初看起来很简单，但却关系到财务报表分析的全局。财务报表分析的原则可以概括为：目的明确原则实事求是原则全面分析原则系统分析原则动态分析原则定量分析与定性分析结合原则成本效益原则：最大的精力能应用于能取得最大收益的地方。二、财务报表分析的一般步骤1、明确分析目的报表分析人必须事先明确分析目的。分析目的是因人而异的。2、确立分析范围 根据具体情况有选择地确立分析范围，按照成本效益的原则，进
16、行重点分析。3、设计分析程序确定分析时采用的技术方法；确定分析到什么层次为止；确定比较时采用的比较标准（同业、本企业历史或计划预算）等。4、收集分析资料inc.财务报表、审计报告以及企业的公告和内部资料等。5、进行分析计算选用一定的分析方法，对资料数据进行指标计算和分析，解释各财务报表资料中隐含的重要关系及相互间的影响因素。6、得出分析结论采用定性和定量相结合、整体和局部相结合、静态和动态相结合的方法，通过归纳整理，形成最终的分析结论。三、财务报表分析的基本方法（一）比较分析法比较分析法的两个基本问题：一是“和谁比”，二是“比什么”。1、“和谁比”就是选择比较的“参照物”。（1）历史标准（趋势
17、分析）：根据财务报表中连续两期或多期的项目金额或财务指标进行对比，确定其增减变化的方向、数额和幅度，揭示企业财务状况和经营状况变化的趋势。（2）同业标准（同业分析）：将主要财务指标与同行业的平均指标或同行业中的先进企业的指标进行对比，可以说明企业在行业中所处的地位和水平，但要注意可比性问题。（3）预算标准（预算差异分析）：说明预算（计划）的完成情况，从而有利于企业发现问题、完善管理。重点掌握比较分析法和因素分析法。2、“比什么”？（1）总量指标总量是指财务报表某个项目的金额总量，eg.净利润、应收账款、存货等。由于不同企业的会计报表项目的金额之间不具有可比性，因此总量比较主要用于历史和预算比较
18、。（2）财务比率财务比率是用倍数或比例表示的分数式，它反映各会计要素的相互关系和内在联系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力。财务比率以相对数的形式，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性,因此广泛用于历史比较、同业比较和预算比较。（3）结构百分比结构百分比是用百分率表示某一报表项目的内部结构。它反映该项目内各组成部分的比例关系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力。结构百分比排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性，可以用于本企业历史比较、与其他企业比较和与预算比较。（二）杜邦财务分析法 杜邦财务分析体系（比率因素分解法）是指把一个财务比率分解为若干个影响因素的方法。企业的偿债能
19、力、收益能力等是用财务比率评价的，对这些能力的分析必须通过财务比率的分解来完成。在实际的分析中,分解法和比较法是结合使用的。比较之后需要分解，以深入了解差异的原因；分解之后还需要比较，以进一步认识其特征。不断的比较和分解，构成了财务报表分析的主要过程。杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并最先采用的一种综合分析方法。它是根据各财务指标之间的数学关系，来分析公司权益收益率（净资产收益率）变化的原因。杜邦分析表采用金字塔形结构，简洁明了地表达了各财务指标的内在关联。杜邦财务分析模型示意图 流动负债+非流动负债负债总额 资产总额销售收入成本费用所得税 流动资产+非流动资产销售收入 资产总额1 资产负债率净
20、资产收益率资产净利率 股东权益比率销售利润率 总资产周转率净利润 销售收入第四讲 偿债能力分析短期偿债能力分析 短期资产的流动性分析 短期偿债能力的衡量指标 短期偿债能力分析结论短期偿债能力指标A.反映短期偿债能力的数量指标 营运资本=流动资产流动负债 流动比率=流动资产流动负债（1.52）速动比率=（流动资产存货）流动负债（1）现金比率=（现金+短期投资）/流动负债（0.3）B.反映短期偿债能力的质量指标（流动资金周转情况）营运周期=应收账款周转天数+存货周转天数 应收账款周转率：应收账款周转率（次数）=销售收入/应收账款平均余额应收账款周转天数=360天/应收账款周转率 存货周转率：存货周
21、转率（次数）=销售成本/平均存货存货周转天数=360天/存货周转次数下面以ABC公司资产负债表为例，计算反映企业短期偿债能力的各项指标。短期偿债能力的分析方法 案例分析ABC 公司各项短期偿债能力指标计算如下：营运资本=流动资产流动负债=177995 111439=66556表4ABC公司短期偿债能力各项指标ABC公司年末营运资本为66556万元，说明该公司营运资本较充裕，不能偿债的风险较小。公司流动比率1.60，其值低于公认的流动比率的标准值2；速动比率为1.06，略大于1；保守的速动比率为0.88；现金比率为0.25。这些反映公司短期偿债能力的比率指标是高还是低，不能简单地下结论，应当将这
22、些指标与行业平均水平以及公司历史水平进行比较后再对公司的短期偿债能力做出判断。同业比较分析是将本企业的反映短期偿债能力的指标与同行业先进水平、平均水平或竞争对手所达到的水平进行对比。目的是明确与先进水平的差距或在同行业中所处的地位等。同业比较分析的前提 同业比较分析的前提有两个：一是确定同类企业；二是确定行业标准。确定同类企业的标准：确认同类企业没有统一的标准，现一般按以下两个标准判断：A、生产同类产品或同系列产品的企业即可认定为同类企业；B、生产结构相同的企业可认定为同类企业。确定行业标准：行业标准是以一定时期一定范围的同类企业为样本，采用一定的方法对相关数据进行测算而得出的平均值。（一）同
23、业比较分析 同业比较分析的程序1.根据资产负债表资料计算反映企业短期偿债能力的核心指标流动比率，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。2.分解流动资产，目的是考察流动比率的质量。即对影响流动比率水平的主要因素的周转情况进行分析。前述已知，流动资产中的存货和应收账款是流动资产的主要构成部分，且这两部分的流动性强弱直接影响到流动比率的水平，因此可重点计算分析存货周转率和应收账款周转率，并与同行业标准值进行对比，得出比较结论。3.如果存货周转率低，可进一步计算速动比率，考察企业速动资产的质量，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。4.如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算现
24、金比率，并与同行业标准比较，得出比较结果。5.通过以上比较，得出比较结果，对企业短期偿债能力做出综合评价。下面以ABC公司2000年资料计算的各项短期偿债能力指标为例，说明同业比较分析方法。表5分析如下：1、流动比率分析。从表5可知，该企业流动比率为1.60，此值略低于行业标准值1.67，说明该企业的短期偿债能力与同行业的一般水平有差距，虽差距不大但应引起注意。为找到影响流动比率低于标准值的原因，下面对该企业流动资产的流动性进行分析。2、应收账款周转率和存货周转率分析。从ABC公司资产负债表可知，2000年年末该公司的应收账款和存货分别占该公司流动资产总额的39.88%和33.72%，因此，这
25、两项流动资产的流动性直接影响到流动比率指标。从表5可知该公司应收账款周转率为12次，而行业标准值为14.09次，差距较明显，对此应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄，找出问题所在。公司的存货周转率6.18次，也比行业标准值低0.73。由于存货的种类较多，所以应结合存货具体资料分析是哪一类存货出现了问题，以便采取相应的解决措施。3、速动比率分析。从表5可知，该公司速动比率为1.06，比行业标准值低了0.09，说明该企业短期偿债能力低于行业平均水平。从上面的分析中可知，影响速动比率低于行业标准值的主要因素是应收账款周转率。4、现金比率分析。从表5可知，该公司现金比率为0.25，只有行业标
26、准值的一半，说明该企业即付偿债能力较差。但是，由于现金资产存量的变化较大，所以有时并不能说明问题。以上分析说明，该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，其主要原因在于应收账款占用过大，其周转速度与行业一般水平差距较大，对此应当重点分析，采取措施解决问题。（二）历史比较分析 历史比较分析将企业本期实际指标与历史各期实际值进行比较，目的是对企业短期偿债能力的变动趋势做出判断。（1）历史比较分析的前提进行历史比较分析的前提是选择比较的历史标准值。根据不同的分析目的，选择的历史标准可以是企业历史最好水平，也可以是企业正常经营条件下的实际值。实际分析中经常采用的是上年实际值。（2）历史比较分析的方法历史比
27、较分析的过程与同业比较分析的过程基本相同。下面以ABC公司为例说明短期偿债能力的历史比较分析方法。从表6可知，本年该公司流动比率比上年有所提高，说明企业的短期偿债能力有所提高。分析其原因，一是存货周转率本年比上年加快，这使得资产的流动性得到改善；此外，从资产负债表可以看出，本年企业的流动负债下降幅度较大，这也是影响流动比率提高的一个主要原因。从应收账款周转率看，本年比上年减少了2.57次。由于应收账款周转速度的减慢，使速动比率本期比上期下降。现金比率本期比上期也有较大的下降，这是由于企业现金类资产大幅减少的结果。总体来看，影响ABC公司短期偿债能力的主要因素是应收账款占用过大，若能加强对应收账
28、款的管理，提高其周转速度，则可以明显改善企业的短期偿债能力。（三）预算比较分析预算比较分析是将本期指标实际值与本期预算值进行对比。由于预算标准是根据企业自身经营条件、经营状况和经营目标制定的，符合企业的实际情况，因此与预算指标对比可以更有效地反映企业实际经营过程中存在的问题。但预算比较分析只适用于内部分析，且由于预算指标的制定很难排除人为因素的影响，这也会影响到对各项指标合理性的正确分析。预算比较分析过程与前两种方法基本相同。从表7可知，该企业各项预算指标均未完成，说明企业的短期偿债能力未达到预算水平，对此种状况应进行全面、深入的分析，特别是应重点分析应收账款和存货这两大项目周转率慢于预算水平
29、的原因。一、资产负债表分析利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是：资产负债率产权比率 有形净值债务率长期偿债能力分析1资产负债率资产负债率负债总额资产总额债权人的立场：资产负债率越低越好。权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，资产负债率应该高些。经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度。经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。运用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。分析时还应同时参考其他指标值。2产权比率产权比率负债总额/所有者权益总额产权比率与资产负债率都是反映企业资本结构的指标，但二者在
30、应用时是有区别的：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小。但比率过低，意味着企业不能利用负债的财务杠杆的作用取得超额收益。资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。用产权比率反映企业长期偿债能力时还应注意：所有者权益就是企业的净资产，而净资产中的某些项目，如无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等，其价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力，因此使用产权比率指标必须结合有形净值债务率指标，做进一步的分析。主要反映所有者
31、权益对偿债风险的承受能力。（三）有形净值债务率有形净值债务率是将无形资产从所有者权益中予以扣除，从而计算企业负债总额与有形净值的百分比。该指标反映了企业在清算时债权人投入的资本受到股东权益的保护程度。计算公式：该指标扣除了不能作为偿债资源的无形资产，因此与产权比率指标相比，该指标是更为谨慎、保守的反映债权人利益受保护程度的指标。从长期偿债能力分析，该指标数值越低越好，但一般也应维持在1：1的比例。应注意的是在使用该指标分析企业长期偿债能力时，还应对递延资产、待摊费用、待处理财产损益等进行进一步的分析，因为这些资产具有极大的不确定性。下面以ABC公司资产负债表资料为例说明各指标的计算分析方法。根
32、据表8数据计算的ABC公司长期偿债能力指标如表9所示。1、从表9数据可知，ABC公司反映长期偿债能力的三项指标期末比期初都有了较大幅度的下降，其中资产负债率由年初的40.67%下降为年末的20.64%；产权比率和有形净值债务率由年初的68.56%，下降为年末的26.01%，这一变化说明该企业的负债融资比例下降，企业财务风险降低，债权人权益的受保障程度提高。结合资产负债表分析各项指标发生变化的原因：（1）企业所有者权益年末比年初增加了87022万元；（2）企业负债总额年末比年初减少了149022万元；（3）企业资产总额年末比年初虽然减少了62000万元，但是由于负债总额的减少额大于资产的减少额，
33、因此使企业的资本结构发生了变化。（分析时可结合各指标的具体构成项目的变化，说明影响的原因。）2、从表9数据可知，资产负债率的行业平均值为60%，而该企业年末只有20.64%,该企业的资产负债率大大低于同行业的一般水平，这说明该企业采取了比较保守的财务政策，这虽然可使企业抵御风险的能力提高，但同时也使企业权益投资者无法享受到负债融资的好处。从企业其它资料获知，公司2000年全部资本利润率为11.68%，高于平均的利息率，公司降低负债比率后，就减少了利息抵税的好处，从这一点来看，预期公司明年的权益资本收益率可能会降低。简要分析：利用利润表分析长期偿债能力的主要指标是：1利息偿付倍数2固定支出偿付倍
34、数二、利用利润表分析企业长期偿债能力企业长期偿债能力分析，除了利用资产负债表进行分析外，还可以利用利润表来进行分析。我们知道资产负债表是时点报表，因此，利用资产负债表分析企业偿债能力反映的仅仅是某一时点的偿债能力。而利润表是时期报表，反映了企业在核算期内的获利情况，因此分析企业长期偿债能力时，将资产负债表与利润标结合起来进行分析，可以比较全面地反映企业长期偿债能力。利息偿付倍数又称已获利息倍数或利息保障倍数。反映企业经营业务收益（息税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系。计算公式：分析注意：A、公式分子采用的是息税前利润。该项包括了利息费用和所得税，这样可以更加准确地估计企业的偿债能力。B、公
35、式分母的利息费用指本期发生的全部应付利息。既包括计入财务费用的费用化利息，也包括资本化利息。由于行业性质不同，利息偿付倍数没有统一的标准。该指标小于1，说明企业利用负债经营赚取的收益小于资金成本，企业将无力偿还债务；该指标等于1，说明企业利用负债经营赚取的收益正好等于资金成本；只有该指标大于1，企业利用负债经营赚取的收益才大于资金成本；但利息偿付倍数仅大于1是远远不够的，因为这只能维持经营。因此，一般认为利息偿付倍数为3较好。但是，如果企业在核算期内存在大量的非付现费用，则即使出现利息偿付倍数小于1的情况，也不一定不能偿还债务利息。（一）利息偿付倍数通常，利息偿付倍数至少应该大于1。该比率越高
36、，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。因为事实上，如果企业在偿付利息费用方面表现良好，企业可能永不需要偿还债务本金。因为当旧债到期时，企业有能力重新筹集到资金。但是，由于非付现成本的存在，短期内指标值偶尔小于1，也不一定就无力偿债。因此，为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息偿付倍数。保守起见，则应选择5年中最低的利息偿付倍数值作为基本。固定支出偿付倍数是利息偿付倍数的扩展形式，指企业经营业务收益与固定支出的比率。计算公式：指标数值越大，则企业偿债能力越强。会计实务中，普遍认为固定支出应包括以下内容：1、计入财务费用的利息支出。2、
37、资本化利息。即计入固定资产成本的利息费用。3、经营租赁费中的利息部分。一般做法是，将经营租赁费用的三分之一计入固定支出。除以上三项外，出于谨慎性，也有将折旧、折耗和摊销、支付的债务本金、优先股股息等作为固定支出的项目。计算固定支出偿付倍数采用较为常用的公式：固定支出偿付倍数指标与利息偿付倍数指标作用相同，但在反映企业长期偿债能力上固定支出偿付倍数更为谨慎。（二）固定支出偿付倍数下面根据.ABC公司资料计算分析利息偿付倍数和固定支出偿付倍数。如ABC公司报表所示，该公司2000年利润总额为84456万元，利息费用为1820万元，租赁费用为300万元。则：公司2000年利息偿付倍数为：公司2000
38、年固定支出偿付倍数为：计算结果表明，该公司利息偿付倍数和固定支出偿付倍数指标数值很高，说明债权人利益的受保障程度很高，企业不能偿付到期债务的风险很小。固定支出偿付倍数和利息支出偿付倍数虽然是反映企业长期偿债能力的重要指标，但这两个指标也存在局限性。由于到期债务需用现金支付，而企业当期利润是依据“权责发生制”原则计算的，这意味着企业当期可能利润很高，但不一定具有支付能力。所以，使用这一指标分析时，应注意企业的现金流量与利息费用的数量关系。某企业某年末资产负债表（简表）如表1所示：（1）年初速动比率0.76，年初流动比率1.875；（2）该企业所在行业的平均流动比率为2；（3）该企业年初存货主要为
39、原材料、半成品，年末存货主要为产成品。要求：（1）根据所给资料计算该企业年初应收账款、存货项目的金额。（2）计算该企业年末流动比率和速动比率。（3）分析该企业流动资产的质量，并对企业的短期偿债能力作出评价。作业：资产运用效率指资产利用的有效性和充分性。有效性指使用的后果，属于产出的概念，一般通过资产运用创造的收入来衡量。充分性指使用的进行，属于投入的概念。从字面理解，就是企业的资产是不是被全部利用起来了，各类资产的功能是不是被充分的发挥出来了。企业资产被利用的越充分，资产运用创造的收益就越多。第五讲 资产运用效率分析从资产运用效率的概念可以知道，企业偿债能力与资产运用效率是密切相关的。当企业各
40、类资产占用资金过多或出现有问题的资产时，就会使资产运用不充分，资金积压，企业盈利能力下降，则企业偿债能力就会相应的减弱。因此，资产运用效率分析是财务报表分析的重要内容之一。资产运用效率分析的目的就是揭示存量资产可能存在的问题，从而提高各类资产的运用效率，有效防止或消除资产经营风险。总资产周转率指企业一定时期的主营业务收入与资产总额的比率，说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。计算公式：该指标反映了企业对全部资产的运用效率，指标数值越大，说明企业全部资产的周转速度越快，资产的运用效率越好，其结果必然会给企业带来更多的收益，使企业的盈利能力、偿债能力都得到提高。从指标的计算方法可知
41、，要想提高总资产的运用效率有两条途径，一是增加收入，二是减少资产。怎样增加收入？这就要从影响收入的各项因素入手进行分析；减少资产，当然要减少的是企业不需要的、闲置的、质量差的资产。与总资产周转率相关的另一个指标是总资产周转天数。该指标反映的是总资产每周转一次需要的时间（天数），指标数值越小，说明总资产的周转速度越快，资产运用的效率越好，因此，该指标是反映总资产运用效率的逆指标。计算公式：总资产周转率应收账款周转率：指企业一定时期的主营业务收入与应收账款平均余额的比值。计算公式：该指标反映了企业应收账款在一定时期内周转的次数。周转次数越多，则应收账款收回速度越快，资产的流动性越强，企业短期偿债能
42、力越强，当然企业对资产的使用效率就越高。与应收账款周转率相联系的另一个指标是应收账款周转天数。计算公式：该指标反映企业应收账款周转一次所用的时间。时间越短，应收账款回收速度越快，企业资产的流动性就越好，企业资产使用效率越高。应收账款周转率应收账款周转率（次数）=销售收入/应收账款平均余额应收账款周转天数=360天/应收账款周转率存货周转率是反映企业存货在一定时期内周转速度的指标。计算公式：一定时期内存货周转次数越多，说明存货的周转速度越快，流动性越强，企业短期偿债能力越强，企业的获利能力越强，存货的使用效率越好。同样，存货周转速度也可用存货周转天数表示。请大家想一想，存货周转天数怎么计算?存货
43、周转率存货周转率（次数）=销售成本/平均存货第六讲获利能力分析企业获利能力的分析主要是评价企业收入、费用和利润各要素的增减变动及其相互间关系变化的原因和趋势。一般多采用比率指标分析手段。盈利能力评价指标评价角度 常用财务指标 主要指标公式主营业务收入 销售净利率销售毛利率经营现金净流量与销售收入比成本费用耗费 成本费用利润率主营业务成本毛利率主营业务成本利润率成本费用利润率=（利润总额成本费用总额）100%股东投资回报（投资报酬分析）净资产收益率资产净利率每股收益市盈率市净率一、销售获利能力分析指标 销售净利率 销售毛利率 经营现金净流量与销售收入比（一）销售利润率这个指标反映每100元销售收
44、入带来净利润的程度。1.该指标值越大，说明获利能力越强。指标值与企业净利润成正比，与营业收入成反比，因此企业必须在保持销售不变的情况下提高净利润，或者使得净利润的增长幅度超过营业收入的增长幅度，才能达到提高销售利润率的目标。2.由于指标中的净利润是企业各项收益和各项成本费用配比后净利，所以各年的数额会有较大变动，应注意结合盈利结构增减变动分析来考察该指标变动的原因。（二）销售毛利率分析要点：1.销售毛利率反映的是企业营业收入的获利水平，比率越高，说明企业营业成本控制的越好，获利能力越强。2.毛利率下降的主要原因有：因竞争而降低售价；购货成本或生产成本上升；由于市场变化或企业战略实施的暂时影响，
45、使得毛利率水平较高的产品（商品）的生产（销售）量占总量的比重下降。3.毛利率指标具有明显的行业特点。一般来说，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低；营业周期长、固定费用高的行业，则要求有较高的销售毛利率，以弥补其巨大的固定成本。销售毛利率是毛利占营业收入的百分比，其中毛利是营业收入与营业成本的差额。该指标表示每100元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。（三）经营现金净流量与销售收入比=经营现金净流量营业收入该指标表示的是账面上每一元的营业收入实际带来的现金流入。侧重于通过营业收入的实际收现能力反映企业获利的可靠性。指标值越大，有现金流入支撑的实际的获利能
46、力就越强。二、成本费用获利能力指标 成本费用利润率 营业成本毛利率 营业成本利润率（一）成本费用利润率 成本费用利润率=（利润总额成本费用总额）100%=利润总额（营业成本+销售费用+管理费用+财务费用）100%该指标反映的是企业成本费用与利润总额之间的关系，是从企业耗费的角度考核企业活力情况的主要指标。在企业获利水平一定的情况下，成本费用总额越小，成本费用利润率就越高，说明企业的盈利能力越强；反之，如成本费用总额越大，成本费用利润率就越低，说明企业盈利能力越差。当企业成本费用总额一定时，利润总额越高，成本费用利润率值就越高，企业盈利能力越强，反之，利润总额越低，成本费用利润率就越小，企业盈利
47、能力越弱。（二）主营业务成本毛利率 主营业务成本毛利率=（毛利主营业务成本）100%=（主营业务收入主营业务成本）主营业务成本100%该指标反映的是企业主营业务中每单位成本获得收入的水平。该指标可以用来衡量企业不同产品的获利能力。通常，指标值越大，企业获利能力越强。（三）主营业务成本利润率 主营业务成本利润率=（主营业务利润主营业务成本）100%该指标反映的是企业主营业务中单位成本耗费获得的回报能力，其分析方法与主营业务毛利润率基本一致。三、投资报酬能力分析指标 资产净利率 净资产收益率 每股收益 市盈率 市净率根据我国证监会“第9号”规则的第六条规定，基本每股收益参照如下公式计算：基本每股收
48、益=PS 且S=S0+S1+SiMiM0-SjMjM0-Sk 其中：P归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润；S发行在外的普通股加权平均数；S0期初股份总数；S1报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj报告期因回购等减少股份数；Sk报告期缩股数；M0报告期月份数；Mi增加股份下一月份起至报告期期末的月份数；Mj减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。基本每股收益以上公式以文字形式表达如下：其中：在计算当期发行在外普通股加权平均数时，权数可以按天数来计算，在不影响计算结果合理性的前提下，也可以按月来计算。习
49、题 以某公司2007年度的基本每股收益计算为例:该公司2007年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2006年年末的股本为8000万股，2007年2月8日，以截至2006年总股本为基础，向全体股东10送10股，总股本变为16000万股。2007年11月29日再发行新股6000万股。按照新会计准则计算该公司2007年度基本每股收益:基本每股收益=25000(8000+8000+60001/12)=1.52元/股上述案例如果按照旧会计准则的全面摊薄法计算，则：全面摊薄每股收益=25000(8000+8000+6000)=1.14元/股从以上案例数据来看，在净利润指标没有发生变化的情况下，通
50、过新会计准则计算的基本每股收益较旧会计准则计算的每股收益高出33%。实践中，上市公司常常存在一些潜在的可能转化成上市公司股权的工具，如可转债、认股期权或股票期权等，这些工具有可能在将来的某一时点转化成普通股，从而减少上市公司的每股收益。稀释每股收益，即假设公司存在的上述可能转化为上市公司股权的工具都在当期全部转换为普通股股份后计算的每股收益。相对于基本每股收益，稀释每股收益充分考虑了潜在普通股对每股收益的稀释作用，以反映公司在未来股本结构下的资本盈利水平。简单点说，比如某个公司有权证、可转债、即将执行的股权激励，那么就意味着股份有潜在的增加可能，那么为了准确评估每股收益，就必须用稀释每股收益了