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1、第四章第四章 财务预测与财务预算财务预测与财务预算主讲人：张书杰第一节第一节 财务预测财务预测第二节第二节 增长率与资金需求增长率与资金需求第三节第三节 财务预算财务预算知识要点：1.财务预测的基本原理和基本方法。2.资金习性的概念及其具体内容。3.销售百分比法的基本原理、可持续增长率的假设条件及计算公式。4.全面预算的编制程序及现金预算的编制方法。第一节第一节 财务预测财务预测一、一、财务预测的意义财务预测的意义财务预测是指估计企业未来的融资需求。财务预测是融资计划的前提。财务预测有助于改善投资决策。财务预测的真正目的是有助于应变。 二二、财务预测的方法财务预测的方法(一) 定性预测法 是指
2、利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。（二）资金习性预测法 是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。所谓资金习性，是指资金总额的变动与产销量变动之间的依存关系。按照资金总额与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。 不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。也就是说，产销量在一定范围内变动，这部分资金保持不变。这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，以及厂房、机器设备等固定资产占用的资金。 变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金
3、。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。 半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。 半变动资金可采用一定的方法划分为变动资金和不变资金两部分。按照资金习性分析的原理，任何企业的资金总额最终均可以划分为不变资金和变动资金两部分。即：资金总额变动资金不变资金。（三）销售百分比法 销售百分比法，首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。销售百分比法 销售百分比法的基本原理： 资产负债所有者权益 销售百分比法的假设前提： 企业的收入、费用、资产、负债与销售收
4、入间存在稳定的百分比关系。 1、销售百分比法的步骤（1）假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，分别计算出资产销售百分比和负债销售百分比；（2）根据预计销售额和资产销售百分比、负债销售百分比，预计资产、负债和所有者权益；（3）利用会计等式倒挤出融资需求。 2、销售百分比法的两种计算方法(1)根据销售总额确定融资需求，即根据销售总额预计资产、负债和所有者权益总额，然后确定融资需求。基本公式是：（外部）融资需求预计总资产预计总负债预计股东权益 基本步骤： A、区分变动性与非变动性项目。 B、计算变动性项目的销售百分比（注意：据基期算） C、计算预计销售额下的资产、负债及所有者权益
5、 D、预计资产： 变动性资产=预计销售收入变动资产的销售百分比 非变动性资产：不变 E、预计负债： 变动性负债=预计销售收入变动负债的销售百分比 F、非变动性资产：不变 G、预计所有者权益: H、预计所有者权益=基期所有者权益+新增加的留存收益 I、增加的留存收益=预计销售收入销售净利率（1-股利支付率）例 假设甲公司上年的资产负债表如下表所示，假定上年销售收入为3000万元，净利润136万元，股利支付率为30、销售净利率4.5（1363000）。预计下年销售收入为4000万元，股利支付率、销售净利率保持上年水平不变。用销售百分比法预测下年度的资金需要量。甲公司上年的资产负债表甲公司上年的资产
6、负债表 单位：万元资产期末余额负债及有者权益期末余额流动资产流动负债现金150短期借款50应收账款240应付票据30存货300应付账款180流动资产合计690预提费用60固定资产1350长期负债860负债合计1180实收资本100资本公积20留存收益740股东权益860资产合计2040负债及所有者权益合计2040销售额预提费用比预提费用占销售的百分销售额应付帐款比应付帐款占销售的百分销售额固定资产比固定资产占销售的百分销售额流动资产比流动资产占销售的百分销售额存货存货占销售的百分比销售额应收帐款比应收帐款占销售的百分销售额现金现金占销售的百分比2100300060100610030001801
7、0045100300013501002310030006901001010030003001008100300024010051003000150100上年期末实际占销售额百比（销售额3000万元）下年计划（销售额4000万元）资产：现金1501503000=5200应收账款2402403000=8320存货3003003000=10400流动资产6906903000=23920固定资产135013503000=451800资产合计204020403000=682720表 甲公司的融资需求甲公司的融资需求 单位：万元负债及有者权益：短期借款50N50应付票据30N30应付账款180180300
8、0=6240预提费用60603000=280长期负债860N860负债合计11801260实收资本100N100资本公积20N20留存收益740N866股东权益860986融资需求474总计20402720预计留存收益增加额u留存收益是公司内部融资来源。只要公司有盈利并且不是留存收益是公司内部融资来源。只要公司有盈利并且不是全部支付股利，留存收益会使股东权益自然增长。留存收全部支付股利，留存收益会使股东权益自然增长。留存收益可以满足或部分满足企业的融资要求。这部分资金的多益可以满足或部分满足企业的融资要求。这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。少，取决于收益的多少和股利支付率的
9、高低。u留存收益增加预计销售额计划销售净利率（1股利支付率）u本例中股利支付率为30、销售净利率与上年相同为4.5，则：u留存收益增加40004.5（130）126（万元）计算外部融资需求计算外部融资需求外部融资需求预计总资产预计总负债预计股东权益=（资产资产）（负债+自发性负债）（所有者权益内部权益）27201260（860126）27202246474（万元）甲公司为完成销售额4000万元，需要增加资金680万元（27202040），负债的自然增长提供80万元（2408018060），留存收益提供126万元，本年应再融资474万元（68080126）。注意注意: : 区分直接随销售额变动的
10、资产、负债项目与不随销售额变动的资产、负债项目。 不同企业的销售额变动引起资产、负债变化的项目及比率是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定。就本例而言，流动资产和固定资产都随销售额变动，并假设成正比例关系。 应付账款和预提费用与销售额成正比；而其他负债项目如短期借款、应付票据、长期负债以及股东权益项目（表中以N表示），则与销售无关。甲公司每1元销售额约占用流动资产0.23元，占用固定资产0.45元，形成应付账款0.06元，形成预提费用0.02元。(2) 根据销售增加量确定融资需求，即先根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益增加额，然后确定融资需求。基本公式是：（外部）融资需求新增销售额（资
11、产销售百分比负债销售百分比）计划销售额计划销售净利率（1股利支付率） 基本步骤： 追加的外部融资=增加的资产-自然增加的负债-增加的留存收益 其中：增加的资产=增量收入变动性资产的销售百分比自然增加的负债=增量收入变动性负债的销售百分比增加的留存收益=预计总的销售收入销售净利率（1-股利支付率）第二节 增长率与资金需求一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系（一）外部融资占销售增长比 就是销售额每增长一元需要追加的外部融资额外部融资占销售增长比。公式：外部融资销售增长比=变动资产的销售百分比-变动负债的销售百分比-（1+销售增长率）销售增长率销售净利率（1-股利支付率）外部融资
12、额=外部融资销售增长比销售增长外部融资额占销售增长百分比运用 A、预计融资需求量。 B、调整股利政策。 C、预计通货膨胀对融资的影响。 例1：预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，则销售额的名义增长为15.5%（二）外部融资需求的敏感性分析 （1）计算依据：根据增加额的计算公式。 （2）外部融资需求的影响因素： 股利支付率越高外部融资需求越大销售净利率越大外部融资需求越少。通货膨胀率越大外部融资需求越大。 如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售增长，此时的销售增长率称为从而限制了销售增长，此时的销售增长率称为“仅靠内部
13、仅靠内部融资的增长率融资的增长率”。设外部融资等于零，即：设外部融资等于零，即：0=0=资产销售百分比资产销售百分比- -负债销售百分比负债销售百分比- -计划销售净利率计划销售净利率（1+1+增长率）增长率）/ /增长率增长率（1 1股利支率）。股利支率）。 在上式其他条件已知时，就可求出增长率，在此增长在上式其他条件已知时，就可求出增长率，在此增长率水平下，外部融资额必然为零。率水平下，外部融资额必然为零。二、内含增长率二、内含增长率 如果企业的实际增长率大于内含增长率，企业必须增加外部融资，此时表现为外部融资销售增长比为正数； 如果企业的实际增长率小于内含增长率，企业不仅不用增加外部融资
14、，内部积累的资金还有剩余，此时表现为外部融资销售增长比为负数。 计算公式为： 内含增长率=资产销售百分比-负债销售百分比-计划销售净利率（1+名义销售增长率）/名义销售增长率 （1-股利支付率）。三、可持续增长率三、可持续增长率（一)基本含义与假设概念假设条件可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率(1)公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去，意味着权益乘数不变或资产负债率固定。(2)公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率，并且打算继续维持下去。(3)不愿意或不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源，意味着增加所有者权益只能
15、靠增加留存收益解决。(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息。(5)公司的资产周转率将维持当前水平。 在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。n 根据期末股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率也可以全部用期末数和本期发生额计算，而不使用期初数。总资产周转率权益乘数销售净利率收益留存率总资产周转率权益乘数销售净利率收益留存率可持续增长率1（二）可持续增长率计算可持续增长率与实际增长率 可持续增长率与实际增长率是两个概念。可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力，而实际增长率是本年度销售额比上年销售额的增长百分比。 例题: 某公司2004年
16、销售收入为100万元，税后净利4万元，发放了股利2万元，年末资产负债表如下：资 产负债及所有者权益现 金应收帐款存 货长期资产20000170000200000510000应付帐款长期负债普通股本留存收益15000023000050000020000合 计900000合 计900000假定公司2005年计划销售收入增长至120 万元，销售净利率与股利支付率仍保持基期的水平，若该企业资产总额和流动负债与销售收入之间有稳定百分比关系。要求：对以下互不相关问题给予解答：(1) 预测2005年外部融资需要量。(2) 如果预计2005年通货膨胀率为8，公司销售增长5，预测外部融资需求量。(3) 如果公司
17、不打算从外部融资，请预测2005年获利多少？(4) 计算该公司的可持续增长率。(5) 如果2005年资产周转速度比上年加速0.2次，其余条件不变，问该企业是否仍需对外筹资？答案答案(1) 资产占销售百分比900000/1000000 = 90，负债占销售百分比150000/1000000 = 15销售净利率 40000/1000000 = 4股利支付率20000/40000 = 50外部融资需求902000001520000012000004(150%) = 180000-30000-24000=126000 (元)(2) 名义增长率为(1+8%)(1+5%)113.4% 外部融资销售增长比
18、0.90.154%(113.4%)/13.4%(150) 0.90.150.1693 = 58.07% 外部融资需求 100000013.4%58.07 77813.8 (元)(3) 00.90.154%(1X)/X(150)增长率X0.0274 = 2.74%预计利润 =1000000(1+2.74%)441096 (元)(4) 可持续增长率50%40000/(500000+20000)/15040000/(500000+20000) = 4%(5) 2004年资产周转率1000000/9000000+0.2 = 1.31(次)2005年资产周转率1.31+0.2 = 1.51(次)预计20
19、05年总资产120/1.5179.47 (万元)预计2005年对外筹资额79.4715%120235022.415.93 (万元)所以不需要对外融资第三节 财务预算 通过财务预算可把企业一定时期的目标具体化，财务预算有多种方法，本节主要介绍全面预算。它也是其他方法的基础。全面预算以销售预测为起点，逐步确定各部门的预算。重点讲述以下几个方面： 一、财务预算的含义一、财务预算的含义 财务预算是指反映企业未来一定预算期内预计现金收支、经营成果和财务状况的各种预算，具体包括现金预算、预计损益表、预计资产负债表和预计现金流量表。二、全面预算体系二、全面预算体系 按其内容分总预算专门预算预计损益表预计资产
20、负债表预计现金流量表按涉及的业务流动活动领域分销售预算生产预算财务预算业务预算现金预算全面预算的内容全面预算是由一系列预算构成的体系： 1. 根据长期销售预算确定本年度的销售预算和资本支出预算； 2. 本年度销售预算是年度预算的编制起点，按照“以销定产”原则确定生产预算、销售费用和管理费用预算； 3. 根据生产预算来确定直接材料、直接人工和制造费用预算； 4. 上述信息汇总形成产品成本预算和现金预算； 5. 预计损益表、预计资产负债表和预计财务状况变动表是全面预算的汇总。 三、现金预算的编制三、现金预算的编制 现金预算是财务预算的重要组成部分。现金预算的内容包括现金收入、现金支出、现金多余或不
21、足的计算，以及现金多余或不足的调剂。 现金预算实际上是其他预算有关现金收支部分的汇总，它的编制要以事先编制其他各项预算为基础并取得相应的数据来源。 现金预算由四部分构成： 1.现金收入 2.现金支出 3.现金多余或不足 4.资金的筹集和运用四个部分。 现金收入包括: 期初现金余额和预算期现金收入 销货取得的现金是其主要来源。销货取得的现金包括当期现销的和收回以前各期赊销的现金收入。 现金多余或不足列示的是: 现金收入合计与现金支出合计的差额。 差额为正，说明有多余，可用于偿还以前借款或作短期投资； 差额为负，说明现金不足，可向银行取得新的借款，或者出售已购买的短期有价证券，以弥补现金之不足，并能保持最低现金余额之要求。现金支出部分包括: 1.直接材料预算 2.直接人工预算 3.制造费用预算 4.销售和管理费用预算中的各项现金出 此外，还包括所得税、购置设备、股利分配等现金支出。 现金预算的编制，以各项业务营业预算和资本预算为基础。现金预算的目的在于资金不足时筹措资金，资金多余时及时处理现金余额，并且提供现金收支的控制限额，可以发挥现金管理的作用。 四、利润表和资产负债表预算的编制四、利润表和资产负债表预算的编制 根据前面的具体预算及专门预算，编制预计的利润表和资产负债表。思考题 外部融资需求的计算的方法 可持续增长率的计算 现金预算的内容及其编制步骤。欢迎批评指正！ 谢谢各位！