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1、第四章第四章 财务预测与计划财务预测与计划 第一节 财务预测 第二节 增长率与资金需求第三节 财务预算1引导案例山东华乐实业集团公司什么管理模式在2002年获得国家级企业管理现代化创新成果一等奖 ？该模式给企业带来的效益是什么？该模式的基本做法是什么？2第一节 财务预测一、财务预测的意义和目的一、财务预测的意义和目的财务预测是指估计企业未来的融资需求。财务预测是指估计企业未来的融资需求。意义：意义：1、财务预测是融资计划的前提。、财务预测是融资计划的前提。 2、财务预测有助于改善投资决策。、财务预测有助于改善投资决策。 目的：有助于应变。有助于应变。 它是超前思考的过程，提高企业对它是超前思考
2、的过程，提高企业对不确定事件的反应能力，减少不利事件带不确定事件的反应能力，减少不利事件带来的损失，增加利用有利机会的收益。来的损失，增加利用有利机会的收益。 3二、融资需求预测的方法二、融资需求预测的方法（一）定性预测法（一）定性预测法 （二）销售百分比法（二）销售百分比法 销售百分比法：是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系预测各项目短期资金需要量的方法。具体计算方法有两种：一是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需要；二是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。4销售百分比法的假设（1）相对于当前的销售水平，企业的资产水平是
3、最优的。（2）资产负债表上同销售增长有关的资产项目将和销售同比增长。（3）企业的边际销售利润保持不变。这是企业经营成功的基本要求。51 1、根据销售总额确定融资需求根据销售总额确定融资需求步骤：步骤：预测销售量估计需要的资产估计负债估计所有者权益原销量+增加量原有负债+预计自然增加负债原有+增加原所有者原所有者权益权益+本本年留存利年留存利润润6预计预计资产资产总额总额预计权益预计权益预计负债外部筹资额外部筹资额=预计资产总额-预计负债-预计所有者权益7（1）预计利润表基本步骤：收据基年实际利润表资料，计算确定利润表各项与销售额的百分比。用预测年度销售额和基年利润表各项目与实际销售额的比率，计
4、算预测年度利润表各项目的预计数，并编制预计年度利润表。利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。例：见教材P76表4-3目的：预计本年目的：预计本年的留存收益的留存收益8（2）预计资产负债表 它是运用销售百分比法的原理预测外部筹资额的一种报表。预测步骤用基年资产负债表资料，计算敏感项目与销售收入的百分比。根据 计算的百分比用预测年度的销售收入计算预测年度各项资产负债及所有者权益的预计数。计算预计年度的资产总额和负债及所有者权益总额之间的差额即为外部筹资额。 例：见教材P76，表4-4 敏感项目概念敏感项目概念敏感资产：指与销售有直接关系的资产。敏感资产：指与销售有直接关系
5、的资产。敏感负债；指与销售有直接关系的负债敏感负债；指与销售有直接关系的负债。9原有权益原有权益（二）根据销售增加量确定融资需求（二）根据销售增加量确定融资需求原有资原有资产总额产总额原有负债增加额增加权益额增加负债额外部筹资额10需外部融资额=资产增加-负债自然增加-留存收益增加S预计年度销售增加额RA/S基年敏感资产总额除以基年销售额。RL/S基年敏感负债总额除以基年销售额。RE预计年度留用利润增加额。RESRLSSRAS)(11例：根据前例，已知：S=18000000-15000000=3000000（元）RA/S=0.5%+16.0%+17.4%+1.9%=35.8%RL/S=17.6
6、%+0.7%=18.3%RE=162000（元）运用上例公式预测企业2001 年需要追加外部筹资额为：30000000.358-3000000 0.183-162000=3000000（0.358-0.183）-162000=363000（元）另外有时利用公式时，要根据变化因素进行一定的调整例：P77【例42】12三、线性回归分析法线性回归分析法是假定资金需要量与营业收入之间存在线性关系，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。 Y=a+bx建立直线回归方程关键是根据历史资料确定a、b参数按数理统计中最小平方的原理，计算a、b的公式为：xbynxbnya22)(xxn
7、yxxynb例：见教材P78例4-313第二节增长率与资金需求企业增长的财务意义是资金增长。在销售增长时企业往往需要补充资金。从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种： （1）完全依靠内部资金增长。 （2）主要依靠外部资金增长。 （3）平衡增长。平衡增长，就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的比例增加借款，以此支持销售增长。 14 一、销售增长与外部融资额的关系一、销售增长与外部融资额的关系（一）外部融资额占销售额增长的百分（一）外部融资额占销售额增长的百分比简称比简称“外部融资销售增长比外部融资销售增长比” 含义：即销售额每增长1元需要追加的外部融资额。 其计算方法如下：
8、外部融资额=（新增销售额资产销售百分比）-（新增销售额负债销售百分比）-计划年销售额计划销售净利率（1-股利支付率）新增销售额=销售额增长率基期销售额15所以：外部融资额=（销售额增长率基期销售额资产销售百分比）-（销售额增长率基期销售额负债销售百分比）-基期销售额（1+销售额增长率）计划销售净利率（1-股利支付率）两边同除“基期销售额销售额增长率”外部融资销售增长比外部融资销售增长比=资产销售百分比资产销售百分比-负债销售百分比负债销售百分比-计划销售净利润计划销售净利润（1+销售增长率）销售增长率）销售增长率销售增长率（1-股利支付率）股利支付率）16【例44】以上一节【例4-1】资料，已
9、知M公司的资产销售百分比=35.8%；负债销售百分比=18.3%；计划销售净利率=1.8%；销售增长率=20%；股利支付率=50%则：外部融资销售增长比=0.358-0.183-0.018（1+0.2）0.2（1-0.5）=0.121即企业销售每增长即企业销售每增长1元，则从外部需筹资元，则从外部需筹资0.121元。元。或企业销售每增长或企业销售每增长100元，需从外部筹资元，需从外部筹资12.1元。元。已知该企业预计销售额增加300万元（1800-1500万元）则需外部融资额为外部融资额=外部融资销售增长比销售增长额 =0.121300=36.3（万元） 17（二）外部融资需求的敏感分析（二
10、）外部融资需求的敏感分析 【例45】如上一节【例4-1】中企业股利支付率为50%，外部融资需求36.3万元。若预计销售额仍为1800万元，股利支付率改为100%，则：外部融资额=新增销售额（资产销售百分比-负债销售百分比）-计划年销售额计划销售净利率（1-股利支付率）=300（0.358-0.183）-18001.8%（1-100%）=52.5万元若股利支付率为零，则：外部融资额=300（0.358-0.183）-18001.8%（1-0）=20.1万元在第一节【例4-1】中，企业的销售净利率是1.8%，外部筹资需求为36.3万元，若销售净利率为3%，则：外部融资额=300（0.358-0.1
11、83）-18003%（1-50%）=25.5万元18二、内含增长率二、内含增长率外部融资额为零，仅靠内部融资时的销售额增长率称为“内含增长率”。0=资产销售百分比-负债销售百分比-计划销售净利润（1+销售增长率）销售增长率（1-股利支付率）由上述公式，代入数值，可求出销售增长率19【例46】以上一节【例4-1】资料：0= 0.358-0.183-0.018（1+销售增长率）销售增长率（1-0.5）1销售增长率+1=（0.358-0.183）/0.018（1-0.5）=19.44 1销售增长率=18.44销售增长率=5.42%20三、可持续增长率三、可持续增长率（一）可持续增长率的含义（一）可持
12、续增长率的含义可持续增长率是指在保持目前的财务比率的可持续增长率是指在保持目前的财务比率的条件下，无需发行新股所能达到的销售额增条件下，无需发行新股所能达到的销售额增长，也称长，也称“可保持的增长率可保持的增长率”当资产周转率不变时，销售增长一倍则资产当资产周转率不变时，销售增长一倍则资产增长一倍；资产负债率不变时，资产增加一增长一倍；资产负债率不变时，资产增加一倍，负债也会增加一倍，净资产也随之增加倍，负债也会增加一倍，净资产也随之增加一倍。所以，销售和净资产同步增长。一倍。所以，销售和净资产同步增长。 21可持续增长率的假设条件如下：（1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持
13、下去；（2）公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去；（3）不愿意或不打算发售新股，增加债务是其惟一的外部筹资来源；（4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；（5）公司的资产周转率将维持当前的水平。 22（二）可持续增长率的计算（二）可持续增长率的计算1、根据期初股东权益计算的可持续增长率、根据期初股东权益计算的可持续增长率可持续增长率的计算公式可推导可持续增长率的计算公式可推导 如下：如下：可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率股东权益增长率=留存收益留存收益期初股东权益期初股东权益=（留存收益（留存收益净利润）净利润）（净利润（净利润期初股期初股东权
14、益）东权益）=期初股东权益净利率期初股东权益净利率收益留存率收益留存率=（销售收入（销售收入/期末总资产）期末总资产）（净利润（净利润/销售销售收入）收入）（期末总资产（期末总资产/期初股东权益）期初股东权益）收收益留存率益留存率=总资产周转率总资产周转率销售净利润率销售净利润率期初权益期期初权益期末总资产乘数末总资产乘数收益留存率收益留存率23【例例47】 见教材P81根据可持续增长率公式（期初股东权益）计算如下：可持续增长率（2006年）=总资产周转率销售净利润率期初权益期末总资产乘数收益留存率=2.56415%1.30.6=10%实际增长率（2006年）=（本年销售-上年销售）/上年销售
15、 =（1100-1000）/1000 =10%其他年份的计算方法与此相同。242、根据期末股东权益计算可持续增长、根据期末股东权益计算可持续增长率率由于企业增长的资金来源有增加负债和增加股东权益两个方面。所以：资产增加额资产增加额=股东权益增加额股东权益增加额+负负债增加额债增加额 （1）假设：资产周转率不变即资产随销售正比例增加则有：资产增加额/本期资产总额=销售增加额/本期销售额资产增加额资产增加额=（销售增加额（销售增加额/本期销售额）本期销售额）本期资产总额本期资产总额 （2） 25假设：销售净利率不变，并且不发售新股则有：股东权益增加额股东权益增加额=收益留存率收益留存率（净利润（净
16、利润/本期本期销售额）销售额）（基期销售额（基期销售额+销售增加额）销售增加额） （3）假设：财务结构不变即负债和股东权益同比例增加则有：负债增加额负债增加额=股东股东权益增加额股东股东权益增加额（负债（负债/股股东权益）东权益） =收益留存率收益留存率（净利润（净利润/本期销售额）本期销售额）（基期销售额（基期销售额+销售增加额）销售增加额）（负债（负债/股东权益）股东权益） （4）将（2）、（3）、（4）代人（1）（销售增加额/本期销售额）本期资产总额=收益留存率（净利润/本期销售额）（基期销售额+销售增加额）+收益留存率（净利润/本期销售额）（基期销售额+销售增加额）（负债/股东权益）
17、26整理后得：可持续增长率=销 售 增 加 额基 期 销 售 额1+/-1+/收益留存率 销售净利率（ 负债 股东权益）总资产/销售额 收益留存率 销售净利率负债 总资产额）/1-/收 益 留 存 率（ 净 利 率销 售 额 ） （ 总 资 产 额股 东 权 益 ） （ 销 售 额总 资 产 额 ）收 益 留 存 率（ 净 利 率销 售 额 ） （ 总 资 产 额股 东 权 益 ） （ 销 售 额总 资 产 额 ）27【例48】某公司2005年-2009年的主要财务数据如表4-8（教材P83）根据可持续增长率公式（期初股东权益）计算如下：其他年份的计算方法与此相同。通过比较表4-7和表4-8可
18、以看出。两个公式计算的可持续增长率是一致的。 %106 . 01818. 15641. 2%516 . 01818. 15641. 2%52006年）可持续增长率（28（三）可持续增长率与实际增长率（三）可持续增长率与实际增长率可持续增长率与实际增长率是两个不同的概念。 它们之间有一定的联系。1、如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率等于上年的可持续增长率。这种增长状态，在资金上可以永远持续发展下去，称之为平衡增长。当然，外部条件是公司不断增加的产品能当然，外部条件是公司不断增加的产品能力市场所接受。力市场所接受。2、如果某一年的公式中的四个财务比率有一个或多个数值增加，则实际
19、增长率就会超过上年的可持续增长率。即超常增长是“改变”财务比率的结果，而不是持续当前状态的结果。企业不可能每年提高企业不可能每年提高这四个财务比率，也就不可能使超常增长继续下去。这四个财务比率，也就不可能使超常增长继续下去。293、如果某一年的公式中的四个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率。超常增长后，低潮必然接踵而来，对此事先要有所准备。如果不愿接受这种现实，继续强调冲刺，现金周转的危机很快就会来临。 可持续增长率可以用于检测计划增长率的可行性。当企业计划的增长率高于或低于可持续增长率，就说明企业的增长不平衡，企业必须采取相应的措施，从而达到新的增长的
20、平衡。 30第三节第三节 财务预算财务预算一、财务预算的含义一、财务预算的含义 财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。 全面预算是由一系列预算构成的体系，各项预算之间相互联系、关系比较复杂，很难用一个简单的办法准确描述。图4-1是一个简化的例子，反映了各项预算之间的主要关系。也体现了财务预算是全面预财务预算是全面预算体系中的最后环节。算体系中的最后环节。 31图4-1 各预算之间的关系 直接材料预算直接人工预算销售预算长期销售预算期末存货预算生产预算制造费用预算销售费、管理费预算产品成本预算现金预算资本支出预算预计利润表预计
21、资产负债表预计现金流量表32二、财务预算的作用二、财务预算的作用1、明确目标，控制业务。预算是目标的具体化，预算能够使管理人员未雨绸缪，并养成在具体行动之前，凡事预先计划的良好习惯。2、内部协调，综合平衡。财务预算把整个企业各方面的工作严密地组织起来，而且把企业内部有关协作单位的配合关系，也纳入统一的计划之中，使企业内部上下左右协调起来，环环相扣，达到平衡。发挥预算的控制作用。3、分析比较，评价成绩。一方面实际情况与预算加以比较，可以考核各部门或有关人员的工作成绩，另一方面也用来检查预算编制的质量。掌握这些情况，有利于改进下期的编制工作。 33三、财务预算编制的方法三、财务预算编制的方法（一）
22、现金预算的编制（一）现金预算的编制生产预算直接材料预算直接人工预算销售预算长期销售预算期末存货预算制造费用预算销售费、管理费预算现金预算资本支出预算341、销售预算销售量和收入预算销售现金收入预算为编制现金流为编制现金流量表服务量表服务为编制预为编制预计资产负计资产负债表服务债表服务为编制利为编制利润表服务润表服务应收账款额35表表49 49 销售预算销售预算 单位： 元季度1234全年预计销售量（件）预计单位售价销售收入1002002000015020030000200200400001802003600063020012600036表410 预计现金收入 单位：元 季度1234全年上年应收
23、账款第一季度（销货20000元）第二季度（销货30000元）第三季度（销货40000元）第四季度（销货36000元62001200080001800012000240001600021600620020000300004000021600现金收入合计18200260003600037600117800372、生产预算编制生产预算表为编制预计资为编制预计资产负债表服务产负债表服务确定生产量确定库存商品38表表411 411 生产预算生产预算 单位 件 季度1234全年预计销售量预计销售量加：预计期末存货加：预计期末存货合计合计10015115150201702001821818020200630
24、20650减：预计期初存货减：预计期初存货预计生产量预计生产量1010515155201981818210640预计期末存货预计期末存货=下季度销售量下季度销售量10%预计期初存货预计期初存货=上季度期末存货上季度期末存货预计生产量预计生产量=（预计销售量（预计销售量+预计期末存货）预计期末存货）-预计期初存货预计期初存货 393、预计材料预算预计采购量和采购金额预计采购量和采购金额预计采购量预计采购量=（生产需用量（生产需用量 + 期末存量）期末存量）- 期初存量期初存量 采购金额采购金额=采购量采购量单价单价预计采购现金支出为编制现金流为编制现金流量表和资产负量表和资产负债表提供资料债表提
25、供资料现金支出应付账款为编制预计资为编制预计资产负债表提供产负债表提供资料资料期末库存材料40表表412 412 直接材料预算直接材料预算 单位：千克单位：千克 季度季度1234全全年年预计生产量（件）预计生产量（件）单位产品材料用量单位产品材料用量生产需用量生产需用量加：预计期末存量加：预计期末存量合计合计10510105031013601551015503961946198101980364234418210182040022206401064004006800减：预计期初存量减：预计期初存量预计材料采购量预计材料采购量单价单价预计采购金额预计采购金额3001060553003101636
26、58180396194859740364185659280300650053250041表表413 413 预计现金支出预计现金支出 单位：元单位：元 季度季度1234全年全年上年应付账款上年应付账款第一季度（采购第一季度（采购5300）第二季度（采购第二季度（采购8180）第三季度（采购第三季度（采购9740）第四季度（采购第四季度（采购9280）2350265026504090409048704870464023505300818097404640合计合计500067408960951030210424、直接人工预算表表414 直接人工预算直接人工预算 季度季度1234全年全年预计产量预计
27、产量105155198182640单位产品工时（小时）单位产品工时（小时）1010101010人工总工时（小时）人工总工时（小时）10501550198018206400每小时人工成本（元）每小时人工成本（元）22222人工总成本（元）人工总成本（元）210031003960364012800为编现金流量表提供资料435、制造费用预算制造费用预算通常分为变动制造费用和固定制造费用两部分。 表表4-15 制造费用预算表制造费用预算表 单位：元单位：元 预计预计1234全年全年变动制造费用：变动制造费用：间接人工间接人工间接材料间接材料修理费修理费水电费水电费小计小计105105210105525
28、155155310155775198198396169899018218236418291064064012806403200固定费用固定费用修理费修理费折旧折旧管理人员工资管理人员工资保险费保险费财产税财产税小计小计10001000200751002375114010002008510025259001000200110100231090010002001901002390394040008004604009600合计合计290033003300330012800减：折旧减：折旧现金支出的费用现金支出的费用100019001000230010002300100023004000880044为
29、了便于以后编制产品成本预算，需要计算小时费用率。变动制造费用分配率=32006400=0.5（元/小时）固定制造费用分配率=96006400=1.5（元/小时）6400小时来自表414中的人工总工时全年合计。 456、产品成本预算明确产品生产成本确定期末库存商品金额确定本期销售成本为编制资产为编制资产负债表提供负债表提供资料资料为编制利润为编制利润表提供资料表提供资料46成本预算表成本预算表 表416 项项 目目单位成本单位成本生产成本生产成本（640件）件）期末存期末存货货（20件）件）销货成本销货成本（630件）件）每千克或每每千克或每小时小时投入量投入量成本成本（元）元）直接材料直接材料
30、直接人工直接人工变动制造费用变动制造费用固定制造费用固定制造费用合计合计520.51.510千克千克10小时小时10小时小时10小时小时502051590320001280032009600576001000400100300180031500126003150945056700477、销售及管理费用预算表表417 销售费用和管理费用预算销售费用和管理费用预算 单位：元销售费用：销售费用：销售人员工资销售人员工资广告费广告费包装、运输费包装、运输费保管费保管费管理费：管理费：管理人员工资管理人员工资福利费福利费保险费保险费办公费办公费合计合计20005500300027004000800600
31、140020000每季度支付现金（每季度支付现金（20000/4）5000为编制现金流量表、利润表提供资料为编制现金流量表、利润表提供资料488、现金预算现金预算内容包括现金收入、现金支出、现金多余或现金预算内容包括现金收入、现金支出、现金多余或不足、资金的筹集和运用四个组成不足、资金的筹集和运用四个组成 表表418 现金预算表现金预算表 单位：元季度季度1234全年全年期初现金余额期初现金余额加：销货现金收入（表加：销货现金收入（表4-7）可供使用现金可供使用现金80001820026200820026000342006060360004206062903760043890800011780
32、0125800减各项支出：减各项支出：直接材料（表直接材料（表4-10）直接人工（表直接人工（表4-12）制造费用（表制造费用（表4-13）销售及管理费用（表销售及管理费用（表4-15）所得税所得税购买设备购买设备股利股利支出合计支出合计50002100190050004000180006740310023005000400010000800039140896039602300500040002422095103640230050004000800032450302101280088002000016000100001600011381049季度季度1234全年全年可供使用现金可供使用现金26
33、200342004206043890125800支出合计支出合计18000391402422032450113810现金多余或不足现金多余或不足8200（4940）178401144011990向银行借款向银行借款还银行借款还银行借款借款利息（年利借款利息（年利10%）合计合计期末现金余额期末现金余额8200110006060110005501155062901144011000110005501155011440假设企业需要保留现金余额为假设企业需要保留现金余额为6000元，不足此数需向银行借款。假设银行借款的金元，不足此数需向银行借款。假设银行借款的金额要求是额要求是1000元的倍数。元的
34、倍数。现金多余或不足现金多余或不足=期初余额期初余额+本期现金收入本期现金收入-本期现金支出本期现金支出 第二季度借款额（外部筹资额）第二季度借款额（外部筹资额）=最低现金余额最低现金余额+现金不足额现金不足额=6000+4940=1094011000（元）（元）第三季度现金有多余，可用于偿还借款。一般按第三季度现金有多余，可用于偿还借款。一般按“每期期初借入，每期期末归还每期期初借入，每期期末归还”来预计利息，本例借款为来预计利息，本例借款为6个月。假设利率为个月。假设利率为10%，则应计利息为，则应计利息为利息利息=1100010%6/12=550（元）（元）还款后仍须保持最低现金余额，否
35、则，只能部分归还借款还款后仍须保持最低现金余额，否则，只能部分归还借款。 50（二）预计财务报表的编制（二）预计财务报表的编制 预计财务报表的作用与历史实际的财预计财务报表的作用与历史实际的财务报表不同。务报表不同。 预计财务报表主要包括预计利润表和预计财务报表主要包括预计利润表和预计资产负债表及现金流量表等。预计资产负债表及现金流量表等。 51（二）预计财务报表的编制（二）预计财务报表的编制1、预计利润表的编制、预计利润表的编制表419是M公司的预计利润表，它是根据上述个有关预算编制的。表419 预计利润表 单位：元销售收入（表4-9）销售成本（表4-16）毛利销售及管理费用（表4-17）利
36、息（表4-18）126000567006930020000550利润总额所得税（估计）税后净收益487501600032750522、预计资产负债表、预计资产负债表表表420 预计资产负债表预计资产负债表 单位：元单位：元资 产权 益项目年初年末项目年初年末现金（表4-16）应收账款（表4-10）直接材料（表4-12）产成品（表4-16）土地房屋及设备（表4-18）累计折旧（表4-15）资产总额80006200150090015000 200004000476001144014400200018001500030000800066640应付账款（表4-13）长期借款普通股未分配利润（表4-19
37、）权益总额235090002000016250476004640900020000330006664053本章小结本章小结1、销售百分比法，其方法有用总额法和差额法两种； 2、外部融资销售增长比即销售额每增长1元需要追加的外部融资额。3、内含增长率即在外部融资额为零仅靠内部融资时的销售额增长率。4、可持续增长率是指在保持目前的财务比率的条件下，无需发行新股所能达到的销售额增长。5、财务预算是企业全面预算的一部分，它和其他预算是联系在一起的，整个全面预算是一个数字相互衔接的整体。 在现金预算的基础上，可以进一步编制预计利润表和预计资产负债表。54作业P94,练习题1P95,练习题2P96,练习题6P97,练习题755