《2022年新材料行业2021年报及2022一季报综述.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《2022年新材料行业2021年报及2022一季报综述.pdf(13页珍藏版)》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、2022年新材料行业2021年报及2022 一季报综述1、新材料行业:经营业绩大幅增长,配置价值逐步凸显1.U 业绩:营收与利润高增,充足的资本支出奠定成长基础2021年与2022年 Q 1,新材料板块整体业绩高速增长。我们选取了 91家新材料上市公司,2021年整体板块实现营收4028.27亿元,同比增长36.17%;实现归母净利润434.19亿元,同比增长47.17%;板块整体毛利率为23.22%,同比增加0.31pcts;净利率为 10.78%,同比增加 0.81pcts。2022 年 Q1,新材料板块业绩继续保持增长趋势,单季度实现营收1132.83亿 元,同比增长29.73%;实现归
2、母净利润143.69亿元,同比增 长 48.25%;板块整体毛利率为24.95%,同比增加1.57pcts,环比增加1.39pcts;净利率为12.68%,同比增加1.58pcts,环比增加3.13pctso新材料板块销售回款情况良好,2021年经营性现金净流量大幅改善。2017年至今,新材料行业销售商品提供劳务收到的现金/营业收入的比例基本保持在80%左右,整体波动幅度较小。经营性现金净流量方面,2021年新材料行业经营性现金流量达到448.76亿元,同比增长24.30%。2022年 Q1,新材料行业营收现金比达到79.58%,经营性现金净流量达到20.33亿元,同比下降39.70%。新材料
3、板块资本性支出与在建工程快速增长。2021年,新材料行业资本性支出为596.27亿元,同比增长56.57%,年末在建工程总额为533.26亿元,同比增长34.94%o 2022Q1,新材料行业资本性支出为178.38亿元,同比增长47.45%;一季度末在建工程总额为592.03亿元,同比增长40.84%o图3:2021年新材料行业经营性现金流大幅改善1.2,估值:估值处于底部区间我们选取了具有Wind盈利预测数据的新材料行业上市公司合计96家作为样本,在估值水平与成长性方面进行了相关的统计分析。在估值方面,截至5 月 6 日,当前股价对应2022年Wind 一致预期PE在 0-15倍、15-3
4、0倍、30倍以上的公司分别有23家、51家、22家,分别占比24%、53%、23%。在成长性方面,根据Wind 一致预期PEG在 0-0.5、0.5-1.0,大于1 区间范围内的公司分别有50家、28家、15家,分别占比52%、29%、16%o在估值历史分位方面,截至5 月 6 日,当前PETTM历史分位数(自上市以来)在 0-5%、5-10%、10-20%,20-50%、50%以上区间范围内的公司分别有45家、11家、10家、18家、12 家,分别占比 47%、11%、10%、19%、13%o根据我们的统计,在 96家新材料行业上市公司中,当前估值水平低于30倍、PEG小于1 且估值历史分位
5、数在30%以下的公司数量达到54家,占比56.25%。2、细分新材料板块:OLED与半导体材料子板块业绩增速较快2021年 与 2022年 Q 1,各细分板块业绩均实现高速增长。2021年新材料板块中的OLED材料、半导体材料、膜材料、添加剂、碳纤维与尾气治理的营收分别同比增长44.64%、45.17%、22.19%、33.34%、39.03%、25.96%;归母净利润分别同比增长 28.24%、82.71%、46.01%、36.33%、29.09%、12.96%;净利率分别为 13.99%、9.43%、12.23%、13.97%、29.54%、7.73%,其中半导体材料、膜材料与添加剂的净利
6、率分别同比增力口 L94pcts、1.99pcts、0.31pcts,OLED 材料、碳纤维与尾气治理的净利率分别同比下降1.79pcts、2.05pcts、O.89pctso 2022年 Q 1,各细分板块的营收与利润均继续保持不同程度的增长,其中OLED材料与半导体材料归母净利润分别同比增长57.63%、80.52%0图8:2021年各细分板块营收均实现同比增长营收2021(亿 元)营收2022Ql(亿元)-营收2021 YOY-营收2O22Q1 YOY2.1、OLED材料:业绩稳健增长,营运能力稳中向好营收与利润:2021年 OLED材料板块实现营收106.47亿元,同比增长44.64%
7、,实现归母净利润14.89亿元,同比增长 28.24%O 2022Q1板块实现营收31.65亿元,同比增长49.31%,环比增长10.11%;实现归母净利润5.45亿元,同比增长5 7.6 3%,环比增长7 6.9 4%。O L E D 材料板块整体业绩保持高速增长。毛利率与净利率:2 0 2 1 年 O L E D 材料板块毛利率达到3 3.1 2%,同比下降6.1 6 p c t s;净利率达到1 3.9 9%,同比下降1.7 9 p c t S o 2 0 2 2 Q 1 板块毛利率达到3 4.8 3%,同比下降0.9 4p c t s,环比增加3.7 2 p c t s;净利率达到1
8、7.2 2%,同比增加0.9 1 p c t s,环比增加6.5 0 p c t S o营运能力:2 0 2 1 年 O L E D 材料板块应收账款合计1 9.1 3亿元,同比增长1 3.0 4%;应收账款周转天数为6 6.1 4天,同比下降7天。2 0 2 2 Q 1 板块应收账款合计2 1.5 9 亿元,同比增长 2 7.0 3%;应收账款周转天数为6 4.7 6 天,同比下降6天。O L E D 材料板块整体营运能力有所增强。现金流:2 0 2 1 年 O L E D 材料板块经营性现金净流量合计1 5.5 3 亿元,同比增长2 0.1 3%;销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比
9、值为9 6.6 7%,同比增加6.3 3 p c t S o 2 0 2 2 Q 1,板块经营性现金净流量合计3.2 2 亿元,同比下降8.5 6%;销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为9 6.6 0%,同比下降1.3 5 p c t S o资本支出:2 0 2 1 年 O L E D 材料板块资本性支出合计2 1.1 4亿元,同比增长6 1.42%,年末在建工程总额为1 6.8 8 亿元,同比增长0.5 9%。2 0 2 2 Q 1,板块资本性支出合计6.9 8 亿元,同比增长89.83%,一季度末在建工程总额为20.14亿元,同比增长4.92%。OLED屏在手机等小尺寸应用领域的
10、渗透趋势不断增强,同时随着大尺寸OLED生产技术的成熟以及终端价格的下降,OLED电视有望得到大范围推广。此外,车载显示、照明等新兴应用也或将成为未来重要的需求增长点。我们认为受益于OLED在各领域的持续渗透,OLED材料板块有望维持高速增长。2.2、半导体材料:现金流有所改善,高资本支出保障未来成长营收与利润:2021年半导体材料板块实现营收1807.58亿元,同比增长45.17%,实现归母净利润170.42亿元,同比增长82.71%。2022Q1板块实现营收497.10亿元,同比增长36.59%,环比下降2.34%;实现归母净利润58.16亿元,同比增长80.52%,环比增长44.39%o
11、毛利率与净利率:2021年半导体材料板块毛利率达到23.02%,同比增加2.40pcts;净利率达到9.43%,同比增加1.94pctSo 2022Q1板块毛利率达至U 25.16%,同比增加3.17p e ts,环比增加0.88pcts;净利率达到11.70%,同比增加2.85pcts,环比增加 3.79pcts。营运能力:2021年半导体材料板块应收账款合计259.86亿元,同比增长29.04%;应收账款周转天数为71.98天,同比减少9 天。2022Q1板块应收账款合计285.24亿元,同比增长 26.66%;应收账款周转天数为81.56天,同比增加1 天。现金流:2021年半导体材料板
12、块经营性现金净流量合计198.93亿元,同比增长40.69%;销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为76.36%,同比下降9.98pcts。2022Q 1,板块经营性现金净流量合计21.35亿元,同比下降11.56%;销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为 72.20%,同比下降 3.81pctSo资本支出:2021年半导体材料板块资本性支出合计346.63亿元,同比增长63.26%,年末在建工程总额为299.88亿元,同比增长26.10%。2022Q1,板块资本性支出合计104.68亿元,同比增长55.56%,一季度末在建工程总额为344.67亿元,同比增长31.88%o伴随
13、下游需求的加速释放,半导体行业的景气度有望持续向上。晶圆制造行业遵循“景气度向上一晶圆厂资本开支增加一材料、设备订单增加”的逻辑,同时随着国内半导体材料建设项目陆续投产,半导体材料厂商将迎业绩释放期。2.3、膜材料:高增长态势延续,营运水平有所提升营收与利润:2021年膜材料板块实现营收313.82亿元,同比增长22.19%,实现归母净利润38.37亿元,同比增长46.01%o 2022Q1板块实现营收83.71亿元,同 比 增 长21.45%,环比下降0.15%;实现归母净利润9.85亿元,同比增长9.03%,环比增长14.03%。毛利率与净利率:2021年膜材料板块毛利率达到24.17%,
14、同比增加1.66pcts;净利率达到12.23%,同比增加1.99pcts。2022Q1板块毛利率达到21.94%,同比下降2.59pcts,环比下降 1.82pcts;净利率达到11.76%,同比下降1.34pcts,环比增力 口 1.46pcts。营运能力:2021年膜材料板块应收账款合计63.99亿元,同比增长9.67%;应收账款周转天数为72.38天,同比减少8天。2022Q1板块应收账款合计71.95亿元,同比增长12.39%;应收账款周转天数为77.14天,同比减少6 天。现金流:2021年膜材料板块经营性现金净流量合计34.74亿元,同比下降13.85%;销售商品、提供劳务收到的
15、现金与营业收入的比值为83.11%,同比下降7.06pcts。2022Q1,板块经营性现金净流量合计-3.19亿元,同比由正转负(2021Q1为 0.26亿 元);销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为81.40%,同比下降3.94pcts。资本支出:2021年膜材料板块资本性支出合计42.61亿元,同比增长49.03%,年末在建工程总额为47.49亿元,同比增长52.39%。2022Q1,板块资本性支出合计14.30亿元,同比增长31.85%,一季度末在建工程总额为54.67亿元,同比增长63.30%。2021年至今,尽管原材料价格持续攀升导致国内胶膜企业成本持续承压,但其整体经营业
16、绩依旧表现亮眼。展望未来,近年来技术的不断突破与新型应用场景的增加,为国产胶膜抢占国内市场并走向世界创造了机遇。虽然国内企业与3M 等国际巨头依然存在差距,但在如OCA等一些技术难度较高的领域已经实现追赶。我们看好国内领先企业将通过研发和积累不断缩小国际差距,满足市场需求,打造出世界级的国产胶膜企业。2.4、添加剂:盈利质量良好,盈利能力显著增强营收与利润:2021年添加剂板块实现营收996.69亿元,同比增长33.34%,实现归母净利润139.27亿元,同比增长36.33%O 2022Q1板块实现营收290.75亿元,同比增长30.40%,环比下降0.12%;实现归母净利润47.07亿元,同
17、比增长45.15%,环比增长21.18%。毛利率与净利率:2021年添加剂板块毛利率达到27.57%,同比下降2.36pcts;净利率达到13.97%,同比增加0.31pcts。2022Q1板块毛利率达到29.81%,同比增加0.41pcts,环比增加 3.84pcts;净利率达到16.19%,同比增加L65pcts,环比增加 2.85pctSo营运能力:2021年添加剂板块应收账款合计151.04亿元,同比增长36.70%;应收账款周转天数为61.59天,同比减少2 天。2022Q1板块应收账款合计167.20亿元,同比增长35.73%;应收账款周转天数为82.75天,同比增加17天。现金流
18、:2021年添加剂板块经营性现金净流量合计159.27亿元,同比增长35.06%;销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为90.28%,同比下降1.99pcts。2022Q1,板块经营性现金净流量合计12.06亿元,同比下降19.97%;销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为 86.66%,同比下降 0.23petso资本支出:2021年添加剂板块资本性支出合计126.21亿元,同比增长48.30%,年末在建工程总额为129.15亿元,同比增长79.73%。2022Q 1,板块资本性支出合计30.82亿元,同比增长6.37%,一季度末在建工程总额为130.92亿元,同比增长69.
19、06%o以食品添加剂和润滑油添加剂为代表的国产添加剂行业近年来快速发展。消费升级趋势为食品添加剂行业注入源源不断的动力;和应用占比的提高为润滑油添加剂行业创造非常广阔的市场空间。我们看好国产添加剂行业较长时期的增长趋势。2.5、碳纤维:营收与利润同步提升,利润率维持高位营收与利润:2021年碳纤维板块实现营收41.93亿元,同比增长38.03%,实现归母净利润12.38亿元,同比增长29.09%o 2022Q1板块实现营收12.23亿元,同比增长45.98%,环比增长1.03%;实现归母净利润4.16亿元,同比增长43.65%,环比增长 51.82%。毛利率与净利率:2021年碳纤维板块毛利率
20、达到46.85%,同比下降6.15pcts;净利率达至U 29.54%,同比下降2.05pcts。2022Q1板块毛利率达到53.56%,同比下降2.78pcts,环比增加 13.23pcts;净利率达到34.01%,同比下降0.55pcts,环比增加 8.02ctSo营运能力:2021年碳纤维板块应收账款合计6.32亿元,同比增长46.60%;应收账款周转天数为75.65天,同比增加13天。2022Q1板块应收账款合计7.40亿元,同比增长39.07%;应收账款周转天数为74.42天,同比减少83天。现金流:2021年碳纤维材料板块经营性现金净流量合计17.60亿元,同比增长18.35%;销
21、售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为112.40%,同比增加2.26pcts。2022Q1,板块经营性现金净流量合计-0.63亿元,同比增长56.73%;销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为82.21%,同比增加15.02pctSo资本支出:2021年碳纤维板块资本性支出合计18.88亿元,同比增长16.88%,年末在建工程总额为10.46亿元,同比下降39.68%。2022Q1,板块资本性支出合计8.02亿元,同比增长174.41%,一季度末在建工程总额为12.27亿元,同比增长 71.44%o碳纤维广泛应用在国防军工和民品领域,随着我国军用先进航空飞机的放量列装、国产民用
22、客机制造的不断成熟、风电需求的增加,以及在汽车、轨交等更多新型应用场景中渗透率的提高,我国国产碳纤维行业拥有非常广阔的发展空间。2.6、尾气治理:资本支出大幅增长,2022Q1业绩维持高增营收与利润:2021年尾气治理板块实现营收761.79亿元,同比增长25.96%,实现归母净利润58.86亿元,同比增长12.96%o 2022Q1板块实现营收217.39亿元,同比增长15.76%,环比增长19.45%;实现归母净利润19.00亿元,同比增长12.49%,环比增长51.75%。毛利率与净利率:2021年尾气治理板块毛利率达到14.95%,同比下降0.67pcts;净利率达到7.73%,同比下
23、降0.89pctso 2022Q1板块毛利率达到16.05%,同比增加0.43pcts,环比增加0.37pcts;净利率达到8.74%,同比下降0.25pcts,环比增加1.86ctSo营运能力:2021年尾气治理板块应收账款合计94.23亿元,同比增长9.57%;应收账款周转天数为72.27天,同比减少 7 天。2022Q1板块应收账款合计128.55亿 元,同比增长13.90%;应收账款周转天数为87.50天,同比增加10天。现金流:2021年尾气治理材料板块经营性现金净流量合计 22.69亿元,同比下降32.40%;销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为97.07%,同比下降0.
24、68pcts。2022Q1,板块经营性现金净流量合计-12.49亿元,同比下降53.35%;销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值为 83.70%,同比下降 2.30pctSo资本支出:2021年尾气治理板块资本性支出合计40.78亿元,同比增长59.60%,年末在建工程总额为29.41亿元,同比增长45.24%o 2022Q 1,板块资本性支出合计13.57亿元,同比增长86.97%,一季度末在建工程总额为29.37亿元,同比增长35.12%o重型柴油车的尾气排放国六标准已于2021年 7 月 1 日正式执行,国六标准的载体、催化器比国五标准产品技术附加值更高,对于沸石分子筛更是“从 0 到 1”的全新增量市场。在此背景下,产业链相关公司有望充分受益。