《锂电池行业2021年报及2022年一季报综述.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《锂电池行业2021年报及2022年一季报综述.docx（22页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、1.新能源汽车高速开展带动锂电池业绩规模显著增长1.1锂电池行业2021年业绩大幅增长我们根据公司的主营业务，梳理了新能源汽车锂电池产业链具有代表性的上市公司，共 计34家。表1：新能源汽车锂电池产业链公司梳理细分领域动力电池电解液正极负极隔膜锂电设备公司宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源天赐材料、新宙邦、多氟多、石大胜华、天际股份当升科技、容百科技、德方纳米、格林美、中伟股份、厦铝新能、振华新材、科恒股份、芳源股份、长远锂科、道氏技术璞泰来、杉杉股份、翔丰华、中科电气恩捷股份、星源材质先导智能、赢合科技、星云股份、金银河、杭可科技、利元亨、先惠技术锂电池2021年实现营业收入3
2、705. 54亿元，同比增长125. 53%；实现归母净利润429. 17亿元，同比增长223. 26%；实现扣非后归母净利润363. 74亿元，同比增长275. 02%。2021年新能源汽车销量高速增长带动锂电池行业营收和归母净利润均实现大幅增长，业 绩规模明显高于以往年份。图1： 2017-2021年锂电池行业营业收入及同比增长40003500300025002000150010005000140%120%100%80%60%40%20%0%营业收入（亿元）同比（）数据来源：，图17：六氟磷酸锂价格走势（元/吨，截至2022年5月13日）70000060000050000040000020
3、0000100000200000100000300000数据来源：iFinD,截至2021年12月31日，三元电池（圆柱/2.6A）和磷酸铁锂电池的电解液价格分别上 涨至12. 15万元/吨和11.03万元/吨，2021年均价较2020年涨幅分别为126. 39%和 139. 03%0截至2022年一季度末，三元电池（圆柱/2.6A）和磷酸铁锂电池的电解液价 格分别回落至11. 55万元/吨和10万元/吨,2022Q1均价较2021Q1涨幅分别为181. 33% 和128. 84%O截至2022年5月13日，三元电池（圆柱/2. 6A）和磷酸铁锂电池的电解液 价格分别回落至10.75万元/吨和
4、8. 75万元/吨。图18：电解液价格走势（元/吨，截至2022年5月13日）14000080000600004000020000电解液:三元电池西柱/2600mAh）数据来源：iFinD,2.3 正极：业绩保持快速增长，盈利能力小幅提升2021 年正极行业2021年实现营业收入1026. 23亿元，同比增长128. 99%；实现归母净利润69. 76 亿元，同比增长620.72%。公司层面，各家公司的营收和归母净利润普遍实现同比大幅增长。磷酸铁锂凭借相对较 低的生产本钱、长循环寿命和较高的平安性，占比逐步提升，已超越三元材料。德方纳 米受益于磷酸铁锂电池装车量高速增长，归母净利润增速最为显著
5、，同比增长达29.2 倍；道氏技术、长远锂科的归母净利润分别同比增长828.18%和538. 17%；振华新材和 容百科技的归母净利润分别同比增长343.34%和327. 59%；此夕卜,当升科技、格林美、 中伟股份、厦鸽新能、科恒股份等公司的归母净利润同比增幅均在100%-200%之间。表10：正极上市公司2021年营收和归母净利润正极公司2021年营收（亿元）同比同）2021年归母净利润（亿元）同比（%）当升科技82.58159.4110.91183. 45容百科技102.59170. 369. 11327. 59格林美193.0154. 839.23123. 82德方纳米48.42413
6、.938.012918.83中伟股份200. 72169.819. 39123. 48厦鸨新能155.6694. 825. 55121.66振华新材55. 15432. 074. 13343. 34科恒股份33.31102. 290. 14101.88芳源股份20. 70108.490. 6712.46长远锂科68.41240. 257.01538.17道氏技术65.6998. 185. 62828. 18合计1026. 23128.9969. 76620. 72盈利能力方面，正极行业2021年整体毛利率为15.4%,同比上升1. 17 pct；净利率为 6. 85%,同比上升4. 68 pc
7、to正极行业盈利能力有所提升得益于上游原材料价格上涨和 下游需求旺盛、市场供给偏紧等因素带动产品价格上涨。公司层面，德方纳米、科恒股份、振华新材的毛利率和净利率同比提升幅度最为显著； 容百科技、长远锂科、格林美、道氏技术等公司的毛利率和净利率均有小幅提升；当升 科技、厦鸨新能、中伟股份、芳源股份的毛利率均有小幅下滑。表11：正极上市公司2021年毛利率和净利率正极公司毛利率酚同比(pct)净利率（%）同比(pct)当升科技18. 24-0. 9813.211.00容百科技15. 343. 178.853.34格林美17. 220. 564. 981.55德方纳米28. 8518. 4916.6
8、120.31中伟股份11.54-1.604. 67-0. 97厦铝新能9. 55-0. 933.650. 50振华新材14. 598. 727.4823. 84科恒股份13.7410. 930. 4345. 66芳源股份12. 02-3. 363. 22-2. 75长远锂科16. 852. 3910. 244. 78道氏技术23. 340. 308. 646. 90合计15. 401.176. 85 .4. 68 .2022Q1正极行业2022Q1实现营业收入406. 05亿元,同比增长129. 01%,环比增长15. 12%；实 现归母净利润30. 66亿元，同比增长154. 27%,环比增
9、长34. 07%。公司层面，业绩出现分化。受益于磷酸铁锂电池装车量占比持续攀升，德方纳米的营收 和归母净利润同比增幅依然最为显著，营收同比增长561.88%,归母净利润同比增长 14. 03倍。其次，振华新材、当升科技、容百科技、科恒股份、长远锂科、道氏技术、 厦鸨新能等公司均实现营收和归母净利润大幅增长。格林美、中伟股份的业绩增幅相对 较小，而芳源股份的归母净利润出现同比下滑。表12：正极上市公司2022Q1营收和归母净利润正极公司22Q1营收(亿 元)同比(%)环比(%)22Q1归母净利润(亿元)同比(%)环比(%)当升科技38. 42204. 0024. 493.87159. 386.
10、47容百科技51.68270. 7528. 962. 93144. 66-19. 25格林美69. 6786. 788. 703. 3220.2360.37德方纳米33. 74561.8831.257. 621402.7736. 88中伟股份63. 2871.512. 082. 5520. 4346. 69厦鸨新能59. 09103. 3312.482. 0778. 9932. 33振华新材25. 79161.4030. 823. 42345. 35125.21科恒股份7. 8527. 58-18. 560. 16628. 03281. 70芳源股份4.0515. 03-24.84-0. 02
11、-112. 5563. 14长远锂科33. 93179. 3147. 203. 04163. 7542.23道氏技术18. 5573. 58-5. 751. 71141.6846.91合计406. 05129. 0115. 1230. 66154. 2734. 07盈利能力方面，正极行业2022Q1整体毛利率为15.85%,同比下降0. 36pct,环比上升 0.95pct；净利率为7.64%,同比上升0.78pct,环比上升L 15pct。公司层面，各家公司的盈利能力变动表现不一，德方纳米的毛利率和净利率同比显著提 升，分别提升17.38pct和14. 03pct；振华新材、科恒股份的毛利率
12、和净利率同比均有 小幅提升；其余公司的毛利率和净利率同比均有所下降。表13：正极上市公司2022Q1毛利率和净利率正极公司毛利率(%)同比(pct)环比(pct)净利率(%)同比(pct)环比(pct)当升科技17.41-1.821.0710. 07-1. 73-1.71容百科技13. 59-2. 31-3. 085. 63-2. 92-3. 37格林美16. 35-4. 672.815. 04-2. 781. 79德方纳米34. 7817. 380. 2823. 0014. 031.28中伟股份11.21-2. 371. 194.01-1. 721.22厦铝新能8. 56-1.09-0. 9
13、83. 53-0. 400. 52振华新材19. 053. 764. 6013. 285. 485. 56科恒股份10. 333.01-11.242. 021.662.94芳源股份9. 87-4.412.80-0. 57-5. 710. 59长远锂科15. 60-1.821.618. 96-0. 53-0. 31道氏技术21.23-6. 453. 389. 332. 713.43合计15. 85-0. 360. 957. 640.781.152.4 负极：头部企业的本钱优势凸显2021 年负极行业2021年实现营业收入330. 07亿元，同比增长121. 73%；实现归母净利润55. 54 亿
14、元，同比增长447.22%。公司层面，4家公司的营收和归母净利润均实现同比大幅增长。其中，杉杉股份的归母 净利润增幅显著，实现归母净利润33. 4亿元，同比增长23.2倍，主要系期间公司完成 对杉杉能源19. 64%股权的转让交割,获得投资收益，导致当年非经常性损益14. 54亿元。璞泰来、中科电气、翔丰华的归母净利润均同比增长100%以上。表14：负极上市公司2021年营收和归母净利润资料来源:负极公司2021年营收(亿元)同比(%)2021年归母净利润(亿元)同比(%)璞泰来89.9670. 3617.49161.93杉杉股份206. 99151.9433.402320. 00翔丰华11.
15、 18168.781.00119. 65中科电气21.94125. 333.65123. 10合计330.07121.7355. 54447. 22盈利能力方面，负极行业2021年整体毛利率为28. 2%,同比上升3.60pct；净利率为17. 63%,同比上升9.96pct。公司层面，各家公司的盈利能力出现分化。杉杉股份和璞泰来的毛利率和净利率均有明 显提升，翔丰华和中科电气的毛利率和净利率均有所下滑。表15：负极上市公司2021年毛利率和净利率资料来源:负极公司毛利率(%)同比(pct)净利率闾同比(pct)璞泰来35. 654. 0719. 826. 05杉杉股份25. 036.6117
16、.2514. 75翔丰华26. 19-2. 608.87-2. 05中科电气28.61-8. 4716. 65-0. 17合计28. 203. 6017. 639. 962022Q1负极行业2022Q1实现营业收入94. 69亿元，同比增长52. 18%,环比增长6. 13%；实现 归母净利润16. 09亿元，同比增长122. 14%,环比增长29. 61%。公司层面，4家公司的营收和归母净利润均实现同比拟大幅度增长。璞泰来和杉杉股份 的归母净利润增幅高于营收增幅，翔丰华和中科电气的归母净利润增幅不及营收增幅。表16：负极上市公司2022Q1营收和归母净利润资料来源:负极公司22Q1营收(亿元
17、)同比同)环比闾22Q1归母净利润(亿元)同比(%)环比(%)璞泰来31. 3180. 0015.916. 3790. 2822.95杉杉股份50. 3025. 760. 848. 07166. 9342.67翔丰华4.51189. 245. 370.3782. 43-15. 37中科电气8. 58161.606. 461.2991.2512. 30合计94. 6952. 186. 1316. 09122.1429.61盈利能力方面，负极行业2022Q1整体毛利率为29. 80%,同比上升0. lOpct,环比上升 2. 29pct；净利率为17. 85%,同比上升5. 29pct,环比上升3
18、. 17pcto公司层面,4家公司的盈利能力变动不一。璞泰来的毛利率和净利率同比均有小幅提升。 杉杉股份的毛利率同比小幅下滑，净利率显著提升，主要系公司于期内出售湖南永杉锂 也100%股权获得投资收益从而拉高了净利率水平。翔丰华和中科电气的毛利率 和净利率同比均有明显下滑。负极材料企业的盈利能力差异主要在于石墨化自供率的差异所带来的本钱控制能力差 异。2021年以来在国家能耗双控影响下，高耗能的负极石墨化加工产能受限，供需紧缺 推动负极石墨化加工费用持续上涨。目前璞泰来、杉杉股份等头部企业的石墨化自供率 明显高于中科电气和翔丰华，因此，本钱控制能力相对较优，盈利能力更强。表17：负极上市公司2
19、022Q1毛利率和净利率负极公司毛利率(%)同比(pct)环比(pct)净利率(%)同比(pct)环比(pct)璞泰来38. 730. 963.7121.982. 711.95杉杉股份25. 54-0. 241.4216. 637. 674. 39翔丰华20. 40-6. 70-9.118. 10-4. 79-1.92中科电气27. 17-8.994. 9115. 02-5. 530. 80合计29. 800.102. 2917. 855. 293.17负极材料石墨化价格截至2021年12月31日，负极材料石墨化低端价格为2. 2万元/吨，高端价格为2. 5万 元/吨，相比2021年初分别上涨
20、69%和47%o截至2022年一季度末，负极材料石墨化低 端价格上涨至2. 4万元/吨，高端价格上涨至2. 8万元/吨，相比2021年末分别上涨9% 和12虬 截至2022年5月13日，负极材料石墨化低端价格进一步上涨至2. 6万元/吨， 高端价格为3. 0万元/吨，相比2021年末分别上涨18%和20%o在能耗双控背景下，2022 年石墨化加工费用有望维持高位运行，石墨化自供率较高的企业将继续获得本钱控制优 势。图19：负极材料石墨化价格走势（元/吨，截至2022年5月13日）3500030000250002000015000100005000负极材料石墨化国内低端价（元/吨）负极材料石墨化
21、国内高端价O以吨）数据来源：百川盈孚,2.5隔膜：业绩保持快速增长，盈利能力提升2021 年隔膜行业2021年实现营业收入98. 43亿元，同比增长87. 5%；实现归母净利润30. 01亿 元，同比增长142.61%。公司层面，恩捷股份的业绩规模远高于星源材质，二者营收和归母净利润均实现同比大 幅增长。恩捷股份实现营收79.82亿元，同比增长86. 37%,归母净利润27.18亿元，同 比增长143. 6%；星源材质实现营收18. 61亿元，同比增长92. 48%,归母净利润2. 83亿 元，同比增长133.49%。表18：隔膜上市公司2021年营收和归母净利润隔膜公司2021年营收(亿元)
22、同比(%)2021年归母净利润(亿元)同比(%)恩捷股份79.8286. 3727. 18143. 60星源材质18.6192. 482. 83133. 49合计98. 4387. 5030.01142.61盈利能力方面，隔膜行业2021年整体毛利率为47. 58%,同比上升6.42pct；净利率为 32. 23%,同比上升7.90pct。公司层面，恩捷股份和星源材质2021年的毛利率和净利率均同比提升。恩捷股份凭借 龙头规模优势，其毛利率和净利率明显高于星源材质，且同比提升的幅度也高于星源材 质。表19：隔膜上市公司2021年毛利率和净利率隔膜公司毛利率闾同比(pct)净利率闾同比(pct)
23、恩捷股份49.867. 2336. 178. 72星源材质37.803. 1615. 334.83合计47. 586. 4232. 237. 902022Q1隔膜行业2022Q1实现营业收入32. 57亿元，同比增长74. 59%,环比增长2. 11%；实现 归母净利润10. 83亿元，同比增长119. 32%,环比增长4. 89%O公司层面，恩捷股份和星源材质的营收和归母净利润均实现同比大幅增长；环比出现分 化，恩捷股份的营收和归母净利润环比小幅下降，星源材质环比实现快速增长。表20：隔膜上市公司2022Q1营收和归母净利润隔膜公司22Q1营收(亿 元)同比(%)环比(%)22Q1归母净利润
24、(亿元)同比(%)环比闾恩捷股份25. 9279. 62-1.939. 16111.92-4. 83星源材质6. 6457. 3921.681.68171.03137.42合计32. 5774. 592. 1110. 83119.324. 89盈利能力方面，隔膜行业2022Q1整体毛利率为47. 7%,同比上升2. 46pct,环比下降3 . 5pct；净利率为35.12%,同比上升7.33pct,环比上升0. 58pct。公司层面，恩捷股份的毛利率和净利率同比小幅提升，环比下降；星源材质的毛利率和 净利率同比和环比均有大幅提升，主要系得益于磷酸铁锂电池装车量高速增长带动公司 销售订单快速增长
25、，规模效益显现。表21 ：隔膜上市公司2022Q1毛利率和净利率资料来源:隔膜公司毛利率(%)同比(pct)环比(pct)净利率(%)同比(pct)环比(pct)恩捷股份48. 540.03-4. 5337. 365. 74-1. 77星源材质44. 4210. 372. 2826. 3611.6714. 05合计47. 702. 46-3. 5035. 127.33 .0. 58.6锂电设备：盈利能力持续下行，龙头业绩表现优于同行2021 年锂电设备行业2021年实现营业收入231. 15亿元，同比增长80. 06%；实现归母净利润 252亿元,同比增长57.37%。公司层面，除杭可科技外，
26、其余6家公司的营收和归母净利润均同比增长，增幅有所差 异。龙头先导智能的业绩规模显著领先同行。先导智能实现营收100. 37亿元，同比增 长71.32%,归母净利润15.85亿元，同比增长106.47%。此外，赢合科技、金银河、利 元亨的归母净利润增幅均达50%以上，星云股份、先惠技术的归母净利润增幅相对落后。表22：锂电设备上市公司2021年营收和归母净利润锂电设备公司2021年营收(亿元)同比(%)2021年归母净利润(亿元)同比(%)先导智能100. 3771.3215. 85106. 47赢合科技52.02118.123. 1163. 30金银河11. 5093.510. 30135.
27、 74杭可科技24. 8366. 352. 35-36. 79利元亨23. 3163. 042. 1251. 18星云股份8. 1141.020. 7633. 42先惠技术11.02119. 360. 7015. 36合计231. 1580. 0625. 2057. 37盈利能力方面，锂电设备行业2021年整体毛利率为30. 44%,同比下降5.47pct；净利 率为10.9%,同比下降L61pct,主要系原材料、制造费用和人工本钱上涨所致。公司层面，各家公司的盈利能力均有不同程度的下滑。先导智能作为龙头企业，盈利能 力相对稳定，并且优于同行。先导智能、利元亨、星云股份的毛利率和净利率变动幅度
28、 相对较小，杭可科技的毛利率和净利率大幅下降。表23：锂电设备上市公司2021年毛利率和净利率锂电设备公司毛利率(%)同比(pct)净利率闾同比(pct)先导智能34. 06-0. 2715. 792.69赢合科技21.89-9. 035. 69-2. 38金银河22. 72-5. 302.610. 47杭可科技26.25-22.199.47-15. 45利元亨38. 520. 199. 11-0.71星云股份44. 88-0. 9011.240. 84先惠技术27. 62-4. 306. 43-5. 72合计30. 44-5. 47 .10. 90-1.612022Q1锂电设备行业2022Q
29、1实现营业收入67. 65亿元,同比增长124. 81%,环比下降20. 01%； 实现归母净利润5 64亿元,同比增长62.68%,环比下降28. 71%。公司层面，除星云股份外，其余6家公司的营收和归母净利润均实现同比增长，增幅有 所差异。龙头先导智能实现营收29. 26亿元，同比增长142. 41%,归母净利润3. 46亿元， 同比增长72. 5%o赢合科技的营收和归母净利润分别同比增长1. 8倍和1. 9倍，增幅居 首位。此外，杭可科技、利元亨的归母净利润增幅均约80%左右，金银河、星云股份2 家公司业绩亏损。表24：锂电设备上市公司2022Q1营收和归母净利润锂电设备 公司22Q1营
30、收(亿 元)同比(%)环比(%)22Q1归母净利润 (亿元)同比(%)环比闾先导智能29. 26142.41-28. 443. 4672. 50-40. 38赢合科技15. 53178.88-21. 700. 65188. 92-54.91金银河2. 7096. 34-29. 84-0. 0914. 93-184. 70杭可科技7. 97155.4010.410. 9480. 173280.67利元亨8. 0553.6619. 400. 7976. 7843.23星云股份1.242.07-48. 01-0. 32-261. 29-1276.91先惠技术2.9192. 76-20. 650.21
31、19. 825580.04合计67. 65124.81-20.015. 6462. 68-28.71盈利能力方面，锂电设备行业2022Q1整体毛利率为27.32%,同比下降9.59pct,环比 上升0. 69pct；净利率为8. 14%,同比下降3.35pct,环比下降L2pct。公司层面，7家公司的毛利率均同比下降，除利元亨外，其余6家公司的降幅均达8个 百分点以上。净利率也普遍同比下降，但降幅较毛利率收窄。表25：锂电设备上市公司2022Q1毛利率和净利率锂电设备 公司毛利率(%)同比(pct)环比(pct)净利率(%)同比(pct)环比(pct)先导智能30. 80-9.411. 751
32、1.84-4. 80-2. 37赢合科技17. 04-11.49-3. 363. 35-0. 47-3. 54金银河16. 38-8. 57-4. 38-3. 394. 43-6. 20杭可科技30. 30-9. 4513.4711. 76-4.9112. 16利元亨35.81-0.21-5. 529. 881.291.64星云股份31.99-25. 57-10. 04-25. 35-41. 94-29. 24先惠技术23. 73-9. 291.856. 68-4. 666. 95合计27. 32-9. 590. 698.14-3. 35-1.203 .投资建议全球新能源汽车市场高速增长，带动
33、动力电池需求旺盛，供需紧缺格局下，锂电池材料 产品价格大幅上涨，同时产能加速释放，量价齐升推动2021年锂电池产业链业绩全面 爆发。2022Q1上游原材料价格高位运行，锂电材料环节业绩保持高速增长，中游电池环 节承当了主要的原材料涨价压力，盈利能力下滑，业绩下降。展望未来，随着锂电材料 产能加速释放，上游原材料价格开始出现回落迹象，有利于中游环节缓解本钱压力。新 能源汽车市场景气度高企，我国锂电池产业链有望继续享受全球汽车电动化红利，近期 人民币汇率大幅波动，有利于出口业务盈利增强。建议重点关注本钱压力有望逐步缓解的中游电池环节：宁德时代（300750）、亿纬锂能 （300014）,以及在下游
34、需求保持旺盛带动下，产能持续释放有望带动业绩保持高增长 的锂电材料环节核心标的:天赐材料（002709）、德方纳米（300769）、璞泰来（603659）、 恩捷股份（002812）,关注新宙邦（300037）、当升科技（300073）、中科电气（300035）、 星源材质（300568）。4 .风险提不新能源汽车产销量不及预期导致需求下滑风险：新冠疫情仍在持续，并对新能源汽车产 业链的生产运营带来冲击，假设未来全球疫情防控态势恶化，宏观经济和市场需求下滑， 将影响新能源汽车产销量，进而对动力电池行业的开展产生不利影响。原材料价格大幅波动风险：动力电池生产所需主要原材料包括正极材料、负极材料、
35、隔 膜和电解液等，上述原材料受锂、银、钻等大宗商品或化工原料价格的影响较大。受相 关材料价格变动及市场供需情况的影响，原材料的采购价格和规模会出现波动，假设原材 料价格大幅上涨，对中下游环节的本钱将形成较大压力。新产品和新技术变革迭代风险：基于对能量密度、平安性等更高性能的追求，近年来纳 电池、固态电池、氢燃料电池等得到了广泛重视，全球众多知名车企、电池企业、材料 企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研究开发，假设出现可产业化、市场化、规模 化开展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力可能会受到影响。市场竞争加剧风险：近年来锂电池市场快速开展，不断吸引新进入者通过直接投资、产 业转
36、型或收购兼并等方式参与竞争，同时现有产业链企业亦纷纷扩充产能，市场竞争日 趋激烈，目前行业内企业未来业务开展面临一定的市场竞争加剧风险。图2： 2017-2021年锂电池行业归母净利润及同比 增长图3： 20172021年锂电池行业扣非后净利润及同比增长数据来源：，250%200%150%100%50%2017201820192020扣非后币利润（亿斤）一同比（）2021数据来源：，300%0%盈利能力方面，锂电池行业2021年整体毛利率为24. 22%,同比上升0. 08pct；净利率 为12. 37%,同比上升3. 86pct； ROE-摊薄为14. 58%,同比上升8. 29pcto 2
37、021年行业整 体的毛利率基本保持稳定，而净利率和净资产收益率那么有明显提升。图4： 20172021年锂电池毛利率和净利率5： 2017-2021年锂电池行业净资产收益率一ROE境薄（%）数据来源：，30%25%一 一20%15%10%5%-毛利率（） 小利率（）数据来源：，1.2 锂电池行业2022Q1营收保持高增长，盈利能力下降锂电池2022Q1实现营业收入1359. 04亿元，同比增长128. 09%,增速较上年同期提升13.25个百分点；实现归母净利润118.17亿元，同比增长93. 3%；实现扣非后归母净 利润106.4亿元，同比增长93.85%,归母净利润和扣非后归母净利润的增速
38、均低于营收 增速，且明显低于上年同期。图6： 2018Q1-2022Q1锂电池行业营业收入及同比增长数据来源：，数据来源：，图7： 2018Q1-2022Q1锂电池行业归母净利润及同图7： 2018Q1-2022Q1锂电池行业归母净利润及同图8： 2018Q1-2022Q1锂电池行业扣非后净利比增长数据来源：，数据来源：，润及同比增长盈利能力方面，锂电池行业2022Q1整体毛利率为20%,同比下降5. Ipct；净利率为9. 22%, 同比下降2. 03pct； ROE-摊薄为3. 83%,同比上升1. 05pcto图9： 2018Q1-2022Q1锂电池毛利率和净利率 10： 2018Q1-
39、2022Q1锂电池净资产收益率30%25%20%15%10%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%5%0.5%0%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q10.0%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q14.5%ROE推薄(%)数据来源：，毛利率(%) 冷利率(%)数据来源：，全球新能源汽车市场高速增长全球新能源汽车市场高速增长是带动锂电池行业业绩大幅增长的原因。中国新能源汽车市场方面，根据中汽协数据，2021年我国新能源汽车累计销量352.1万 辆，同比增长1.6倍，渗透率达13.4%,同比提升8pct。2022年1-3月我国新能源汽车
40、 累计销量125.7万辆，同比增长1. 44倍，渗透率进一步上升至19. 3虬图11：中国新能源汽车销量及渗透率图12：中国新能源汽车月度销量(万辆)数据来源：，数据来源：，Il II I II ll ll I I2月3月吐5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年 2020年 2021 年 2022年全球新能源汽车市场方面，根据EV Sales数据，2021年全球新能源汽车累计销量644. 2 万辆，同比增长107.45%,渗透率达7.79%,同比提升3.81pct。2022年1-3月全球新 能源汽车累计销量199. 63万辆，同比增长77. 85%,渗透率进一步上升至10. 19%
41、。图13：全球新能源汽车销量及渗透率图14：全球新能源汽车月度销量（万辆）数据来源：EV Sales,数据来源：EV Sales,全球新能源汽车销量高速增长，推动动力电池装车量呈现快速增长态势。根据SNE Research统计数据，2021年全球新能源汽车动力电池装车量达296. 8GWh,同比增长 102.2%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据，2021年中国新能源汽车动力电 池装车量为154. 5GWh,同比增长142. 8%。2022年1-3月，全球新能源汽车动力电池装车量达95. IGWh,同比增长93. 3%。其中， 中国新能源汽车动力电池装车量累计51. 3GWh,同比增长
42、120. 7%o图15：全球动力电池装车量及同比增长图15：全球动力电池装车量及同比增长图16：中国动力电池装车量及同比增长数据来源：SNE,数据来源：SNE,数据来源：iFinD,2.锂电产业链细分领域2021年业绩高增长，2022Q1中游承压动力电池：原材料大幅涨价压力下，盈利能力持续下降2021 年动力电池行业2021年实现营业收入1668. 05亿元，同比增长138. 4%；实现归母净利润 181. 69亿元,同比增长155.64%。公司层面，业绩出现分化，宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源均实现营收和归母净利润同 比高速增长。国轩高科和孚能科技增收不增利，归母净利润均同比下降，其中孚能科技 巨额亏损。宁德时代作为全球动力电池龙头企业，2021年装车量96. 7GWh,同比增长 167. 13%,全球市占率32. 6%,同比提升8pct,实现营收1303. 56亿元，同比增长159. 06%, 归母净利润159.31亿元，同比增长185. 34%,以绝对优势领先同行。其次是亿纬锂能实 现营收169亿元,同比增长107. 06%,归母净利润29.06亿元,同比增长75. 89%。表2：动力电池上市公司2021年营收和归母净利润动力电池公司2021年营收(亿元)同比(%)2021年归母净利润(亿元)同比(%)宁德时代1