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1、证券估价基本模型公司债券估价股票估价证券估价第1页/共29页第一节 证券估价基本模型第2页/共29页定义金融资产的一种形式，一般包括企业债券、优先股和普通股等有价证券。一、证券资产第3页/共29页证券资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。影响资产价值的因素：未来预期现金流量的大小与持续的时间；所有这些现金流量的风险；投资者进行该项投资所要求的回报率或收益率。二、证券估价基本模型第4页/共29页1.预期现金流量2.预期现金流量持续时间3.预期现金流量风险水平证券的内在特征证券的内在特征1.投资者对资产所产生的现金风险的评估2.投资者对承受风险的期望投资者的态度投资者的态度投资者的必要报酬率资产
2、价值=用投资者的必要报酬率将期望现金流折现第5页/共29页证券资产估价的基本模型CFtt时间收到的现金流量；时间收到的现金流量；V证券资产的现值，即内在价值；证券资产的现值，即内在价值；K投资者的必要报酬率；投资者的必要报酬率；n现金流发生的期限。现金流发生的期限。第6页/共29页第二节 公司债券估价第7页/共29页公司债券概念公司债券是发行者为筹集资金，按法定程序发行的约定在一定时期内还本付息的有价证券。公司债券基本特征对债权发行公司的收益和资产的追偿权面值票面利率债券期限债权契约当前收益率债券的信用评级一、公司债券概述第8页/共29页二、债券估价V0债券价值；债券价值；K债券投资者的必要报
3、酬率；债券投资者的必要报酬率；It第第t年的利息；年的利息；M债券到期时的面值或偿还值；债券到期时的面值或偿还值；N债券期限。债券期限。第9页/共29页东方航空公司于2012年初发行一笔期限为30年的债券，每张票面金额1 000元，票面固定利率6%，每年付息一次。投资者要求的必要报酬率为8%。问：该债券的价值为多少？例6-1=774.87（元）第10页/共29页假设，上例中东方航空公司的债券已经流通了10年（即离到期日还有20年），投资者此时要求的必要报酬率为7%，其他条件不变。问，该债券价值多少？例6-2=894.04（元）第11页/共29页假设例6-1中，东方航空公司债券按单利计息，即每年
4、计息一次，到期一次还本付息，其他条件不变。公司债券价值为多少？例6-3=278.32（元）第12页/共29页假设例6-1，东方航空公司的债券为每半年付息，其他条件不变，公司债券价值为多少？例6-4=773.81（元）第13页/共29页概念债券到期收益率是指债券在目前证券市场上自身价值所体现的收益率，即内含报酬率。也就是现金流出量现值等于现金流入量现值时的收益率。债券到期收益率第14页/共29页海润公司持有一张长城公司的债券，面值1 000元，票面利率12%，期限5年，目前该债券的市价为1 000元，每年付息一次。问，该公司持有该债券至到期日时，其到期收益率是多少？例6-5K=12%第15页/共
5、29页海润公司持有一张长城公司的债券，面值1 000元，票面利率12%，期限5年，目前该债券的市价为1 050元，每年付息一次。问，该公司持有该债券至到期日时，其到期收益率是多少？例6-6K=10.68%第16页/共29页海润公司持有一张长城公司的债券，面值1 000元，票面利率12%，期限5年，目前该债券的市价为1 050元，每年付息一次。问，该公司持有该债券至到期日时，其到期收益率是多少？例6-6第17页/共29页海通公司持有长城公司5年期的债券一张，面值1 000，票面年利率12%，目前收益率为12%，每年付息一次，公司预计2年后以1060元的价格赎回。问：债券赎回的收益率是多少？例6-
6、7K=14.84%第18页/共29页第三节 股票估价第19页/共29页股票估价的基本模型第20页/共29页零增长股票估价模型正常或固定增长股票估价模型不同增长模型的股票估价第21页/共29页零增长股票估价模型第22页/共29页海达股份有限公司预计每年每股普通股分配股利3元，投资者要求的必要报酬率为20%，则普通股的价值为多少？例6-8第23页/共29页稳定增长的股利：D0D1=D0(1+g)D2=D1（1+g）=D0（1+g）2D3=D2（1+g）=D0（1+g）3Dt=D0（1+g）t正常或固定增长股票估价模型第24页/共29页正常或固定增长股票估价：正常或固定增长股票估价模型第25页/共29页假定海通股份公司刚刚支付的股利为2.30元/股，投资者要求的必要报酬率为13%，公司股利年增长率为5%，则该公司股票价格为多少？例6-9第26页/共29页补充：股票必要报酬率的构成股利报酬率资本利得报酬率第27页/共29页假设一只股票当前市价每股20元，下一期的股利预计是每股1元，该公司的股利预计以10%的速度无限期地增长。如果你的预测是正确的，那么这只股票给你带来的报酬率是多少？例另一种做法？第28页/共29页感谢您的观看！第29页/共29页