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1、第第7章章 国际资本流动国际资本流动 7.国际资本流动的概述国际资本流动的概述 n国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。这里所说的资本包括货到另一个国家或地区。这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。商品资本和生产资本。n国际资本流动包括资本在国际间流出与流入两国际资本流动包括资本在国际间流出与流入两个方面。资本流出是指资本从国内流向国外，个方面。资本流出是指资本从国内流向国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指资本从国亦称本国的资本输出。资本流入是指资本
2、从国外流入国内，亦称本国的资本输入。外流入国内，亦称本国的资本输入。n国际收支平衡表中的资本项目反映一国在一定时国际收支平衡表中的资本项目反映一国在一定时期内同其他国家期内同其他国家(或地区或地区)间的资本流动的综合情间的资本流动的综合情况，包括：况，包括：1）资本流动的规模，即资本流出额、）资本流动的规模，即资本流出额、资本流入额、资本流动总额和资本流动净额；资本流入额、资本流动总额和资本流动净额；2）资本流动的方式，即直接投资、间接投资以及投资本流动的方式，即直接投资、间接投资以及投资利润再投资等；资利润再投资等；3）资本流动的类型，即长期）资本流动的类型，即长期资本流动和短期资本流动；资
3、本流动和短期资本流动；4）资本流动的性质，）资本流动的性质，即官方资本流动和私人资本流动。即官方资本流动和私人资本流动。 7.1.2 国际资本流动的类型 n国际资本流动按流动的时间长短，可分国际资本流动按流动的时间长短，可分为长期资本流动和短期资本流动。为长期资本流动和短期资本流动。n1.长期资本流动长期资本流动n长期资本流动是指流动期限在一年以上长期资本流动是指流动期限在一年以上的资本流动。的资本流动。 n长期资本流动按资本流动方式，可以分为国长期资本流动按资本流动方式，可以分为国际直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。际直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。n1）国际直接投资）国际直接投资
4、n国际直接投资是指一国的投资者将资本用于国际直接投资是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营他国的生产或经营,并掌握一定的经营控制权并掌握一定的经营控制权的投资行为的投资行为,是资本要素国际流动的主要方式是资本要素国际流动的主要方式之一。之一。n对外直接投资通常采用三种基本方式：对外直接投资通常采用三种基本方式：n（1）创办新企业。）创办新企业。n （2）收购国外企业。）收购国外企业。 n(3）利润再投资）利润再投资 。n2）国际证券投资）国际证券投资n国际证券投资也称国际间接投资，是指国际证券投资也称国际间接投资，是指购买外国企业发行的股票和外国企业或购买外国企业发行的股票和外国企业或政府
5、发行的债券等有价证券并获取一定政府发行的债券等有价证券并获取一定的收益的一种投资行为。的收益的一种投资行为。 n 3）国际贷款）国际贷款n国际贷款主要指政府贷款、国际金融机构国际贷款主要指政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。贷款、国际银行贷款和出口信贷。n 政府贷款是各国政府或政府机构之间的政府贷款是各国政府或政府机构之间的借贷活动。借贷活动。 n国际金融机构贷款是国际金融机构向其国际金融机构贷款是国际金融机构向其成员国政府提供贷款。成员国政府提供贷款。 n国际银行贷款是指国际商业银行提供的国际银行贷款是指国际商业银行提供的借贷。借贷。n出口信贷，是指由商业银行对本国出口出口信
6、贷，是指由商业银行对本国出口商、他国进口商及其所在国银行提供的商、他国进口商及其所在国银行提供的一种贷款。一种贷款。 2.短期资本流动短期资本流动 n短期资本流动是指为期一年以下（含一短期资本流动是指为期一年以下（含一年）的国际资本流动。短期资本流动从年）的国际资本流动。短期资本流动从性质上可分为银行资本流动、贸易资本性质上可分为银行资本流动、贸易资本流动、保值性资本流动和投机性资本流流动、保值性资本流动和投机性资本流动：动：n1） 银行资本流动。是指由各国经营外汇银行资本流动。是指由各国经营外汇的银行和其他金融机构之间资金调拨而的银行和其他金融机构之间资金调拨而引起的国际资本转移。引起的国际
7、资本转移。 n2）贸易资本流动。是指由国际贸易所引）贸易资本流动。是指由国际贸易所引起的国际资本转移。起的国际资本转移。 n3）保值性资本流动。是指资本持有者为）保值性资本流动。是指资本持有者为了保证资本的安全，或保证资本的盈利了保证资本的安全，或保证资本的盈利性而进行的国际资本转移。性而进行的国际资本转移。 n4）投机性资本流动。是指资本持有者在投机心理）投机性资本流动。是指资本持有者在投机心理的支配下，利用国际金融市场利率、汇率、金价、的支配下，利用国际金融市场利率、汇率、金价、证券和金融商品价格变动的差异，进行各种投机活证券和金融商品价格变动的差异，进行各种投机活动而引起的资本国际转移。
8、投机性资本流动有四种动而引起的资本国际转移。投机性资本流动有四种方式；（方式；（1）在没有外汇抵补交易下从另一种货币）在没有外汇抵补交易下从另一种货币谋求更高收益的资本流动，（谋求更高收益的资本流动，（2）对暂时性的汇率）对暂时性的汇率变动作出反应的资本流动，（变动作出反应的资本流动，（3）预测汇率将有永）预测汇率将有永久性变化的资本流动；（久性变化的资本流动；（4）与贸易有关的投机性）与贸易有关的投机性流动。流动。7.1.3 国际资本流动的诱因 n1资本供求资本供求 n2利率差异利率差异 n3. 汇率变动汇率变动 n4经济政策和风险防范经济政策和风险防范 7.1.4 资本流动的影响 n1.对
9、国际收支的影响对国际收支的影响n国际资本流动是影响一国国际收支顺差或逆国际资本流动是影响一国国际收支顺差或逆差的一个重要因素。差的一个重要因素。 2.对资本输出国的影响对资本输出国的影响n国际资本流动对资本输出国的积极影响主要表现在：国际资本流动对资本输出国的积极影响主要表现在：n1)能够提高资本的边际效益。能够提高资本的边际效益。 n2)有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货膨胀的压力。膨胀的压力。n3)促进商品出口。促进商品出口。n 4）有利于提高国际地位。）有利于提高国际地位。n5)可以绕过关税壁垒占领市场。可以绕过关税壁垒占领市场。 n国际
10、资本流动对资本输出国也会带来消国际资本流动对资本输出国也会带来消极影响：极影响：n1)面临较大的投资风险。面临较大的投资风险。 n2)增加潜在的国际竞争对手。增加潜在的国际竞争对手。n 3)会对本国经济发展造成压力。会对本国经济发展造成压力。 3.对资本输入国的影响对资本输入国的影响 n国际资本流动对资本输入国的积极影响主要表现在：国际资本流动对资本输入国的积极影响主要表现在：n1)可以缓解或弥补资本输入国的可以缓解或弥补资本输入国的“储蓄缺口储蓄缺口”，促进当，促进当地资本形成，使其发挥出经济增长的潜能；提高投资地资本形成，使其发挥出经济增长的潜能；提高投资能力，从而提高资本输入国的经济增长
11、率。能力，从而提高资本输入国的经济增长率。n2)可以弥补资本输入国的可以弥补资本输入国的“外汇缺口外汇缺口”，增加进口能力，增加进口能力，解决输入国急需进口的技术设备和原材料的需要，从解决输入国急需进口的技术设备和原材料的需要，从而促进经济发展。而促进经济发展。n3)可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升级，资本输出国为了获取新技术所能带来的利润，级，资本输出国为了获取新技术所能带来的利润，或迎合输入国对外来资本中技术的偏好，往往以或迎合输入国对外来资本中技术的偏好，往往以技术转让、技术入股等方式向输入国提供比较先技术转让、技术入股等方式向输入国提供比
12、较先进的技术，从而改善了资本输入国的技术装备。进的技术，从而改善了资本输入国的技术装备。此外，直接投资也可以输入管理水平和技术水平，此外，直接投资也可以输入管理水平和技术水平，推动资本输入国产业结构调整和升级。推动资本输入国产业结构调整和升级。n4)增加财政收入，创造就业机会。增加财政收入，创造就业机会。n 5)可以改善国际收支。可以改善国际收支。 n国际资本流动对资本输入国的消极影响是：国际资本流动对资本输入国的消极影响是：n1)资本流动往往引起利率和汇率波动，甚至影资本流动往往引起利率和汇率波动，甚至影响一国的货币政策的推行。响一国的货币政策的推行。n2) 对外国资本产生依附性。对外国资本
13、产生依附性。n 3)冲击民族工业，挤占国内市场。冲击民族工业，挤占国内市场。n 4)可能引发债务危机。可能引发债务危机。n 5)可能引发金融动荡。可能引发金融动荡。 4.对世界经济的影响对世界经济的影响n国际资本流动对世界经济的积极影响主国际资本流动对世界经济的积极影响主要表现在：要表现在：n1)推动世界经济增长。推动世界经济增长。n2)促使国际分工深化。促使国际分工深化。n (3)促进国际贸易的扩大。促进国际贸易的扩大。 n4)加快全球经济一体化进程。加快全球经济一体化进程。 7.2 跨国公司与国际资本流动跨国公司与国际资本流动 7.2.1 跨国公司的涵义与特征跨国公司的涵义与特征 1.跨国
14、公司的涵义跨国公司的涵义n1）跨国公司的定义）跨国公司的定义n跨国公司跨国公司(Transnational Corporation)，又称多，又称多国公司国公司(Multinational Corporation) 国际企业国际企业International Business等。等。n跨国公司是指以母国为基地，通过对外直接投跨国公司是指以母国为基地，通过对外直接投资，在两个或更多的国家建立子公司或分支机资，在两个或更多的国家建立子公司或分支机构，从事国际化生产或经营的企业。构，从事国际化生产或经营的企业。n联合国跨国公司委员会规定，符合跨国联合国跨国公司委员会规定，符合跨国公司标准必须具备以下
15、三个基本要素：公司标准必须具备以下三个基本要素：n（1）跨国公司必须是一个经营实体。）跨国公司必须是一个经营实体。n （2）跨国公司必须具有一个统一的决策）跨国公司必须具有一个统一的决策体系，有共同的政策和同一的战略目标。体系，有共同的政策和同一的战略目标。n（3）企业和各个实体分享权利和分担责）企业和各个实体分享权利和分担责任。任。n2）跨国公司的本质特征）跨国公司的本质特征 （1）生产经营战略全球化。）生产经营战略全球化。n （2）生产经营活动综合化和规模化。）生产经营活动综合化和规模化。n （3）公司内部实施一体化管理。）公司内部实施一体化管理。 7.2.2 跨国公司与国际直接投资 n1
16、. 跨国公司实施国际直接投资的起因跨国公司实施国际直接投资的起因 n1）市场内部化理论）市场内部化理论 n这一理论的要点是：第一，企业外部市场对某这一理论的要点是：第一，企业外部市场对某些类型的交易的代价太高。第二，即便这类交些类型的交易的代价太高。第二，即便这类交易成交了，若成交的是中间产品则容易导致易成交了，若成交的是中间产品则容易导致销售者在生产经营上对购买者的依赖，而且还销售者在生产经营上对购买者的依赖，而且还要承担有关风险。要承担有关风险。n第三，正是基于上述情况，当企业把利第三，正是基于上述情况，当企业把利润最大化作为目标时，它必然将这种类润最大化作为目标时，它必然将这种类型的交易
17、改在公司内部所属企业之间进型的交易改在公司内部所属企业之间进行，从而形成一个内部市场，在这个市行，从而形成一个内部市场，在这个市场中销售者自己去从事购买者的经营活场中销售者自己去从事购买者的经营活动，结果交易成本大大降低。动，结果交易成本大大降低。2）产品生命周期理论）产品生命周期理论 n产品生命周期理论最早由美国的维农产品生命周期理论最早由美国的维农(RVemon)于于20世纪世纪60年代提出，这一年代提出，这一理论把产品的生命周期与企业的区位选理论把产品的生命周期与企业的区位选择相联系，以此来解释企业进行国际直择相联系，以此来解释企业进行国际直接投资的起因。接投资的起因。 2.跨国公司国际
18、直接投资存在跨国公司国际直接投资存在和发展的理论和发展的理论 n1）垄断优势论）垄断优势论n 跨国公司的国际投资具有技术优势、规模经济跨国公司的国际投资具有技术优势、规模经济优势、管理和组织能力优势。优势、管理和组织能力优势。n技术优势，就是跨国公司拥有东道国最渴望的技技术优势，就是跨国公司拥有东道国最渴望的技术、信息、知识等无形资产。术、信息、知识等无形资产。n规模经济优势是指跨国公司在海外能使企业生产规模经济优势是指跨国公司在海外能使企业生产达到最适度规模。从而使研究开发成本、市场购达到最适度规模。从而使研究开发成本、市场购销成本、资金运用等方面的成本最大限度的降低，销成本、资金运用等方面
19、的成本最大限度的降低，这是较小规模的当地竞争对手所不具备的。这是较小规模的当地竞争对手所不具备的。n管理和组织能力优势是指跨国公司一般具有完善、管理和组织能力优势是指跨国公司一般具有完善、高效的组织管理机构，具有跨国经营的卓越才能，高效的组织管理机构，具有跨国经营的卓越才能，且这种能力与企业的发展相比，能够经常保持一且这种能力与企业的发展相比，能够经常保持一定剩余。定剩余。2）国际生产折衷理论）国际生产折衷理论 n邓宁认为，跨国公司国际直接投资能够存在和发展，邓宁认为，跨国公司国际直接投资能够存在和发展，是因为它具有三个条件：第一个条件是所有权优势。是因为它具有三个条件：第一个条件是所有权优势
20、。第二个条件是内部化优势。第三个条件是区位优势。第二个条件是内部化优势。第三个条件是区位优势。n对于这些优势对于这些优势,邓宁认为：当只存在所有权优势而不存邓宁认为：当只存在所有权优势而不存在内部化优势和区位优势在内部化优势和区位优势,跨国公司只能选择特许权转跨国公司只能选择特许权转让协议形式让协议形式,以便将转让优势中的无形资产转让出去；以便将转让优势中的无形资产转让出去；当既存在所有权优势当既存在所有权优势,又存在内部化优势又存在内部化优势,而不存在区位而不存在区位优势时，跨国公司只能选择出口贸易；只有当三种优优势时，跨国公司只能选择出口贸易；只有当三种优势全部具备时，跨国公司的直接投资才
21、能存在和发展。势全部具备时，跨国公司的直接投资才能存在和发展。7.2.3 跨国公司对外投资的类型 n1.资源导向型投资资源导向型投资 n2.出口导向型投资出口导向型投资 n3.研究开发型投资研究开发型投资 n4.克服风险型投资克服风险型投资 n5.发挥潜在优势型投资发挥潜在优势型投资 7.2.4 跨国公司的财务活动与国际资本流动 n1.资金来源活动资金来源活动 n1)公司内部的资金融通公司内部的资金融通n 母公司向子公司进行资本移动的活动：母公司向子公司进行资本移动的活动：n （1）投资入股。）投资入股。n （2）提供贷款）提供贷款 n （3）母公司向海外子公司赠送款项的活动。）母公司向海外子
22、公司赠送款项的活动。 n2)从公司外部融通资金的活动从公司外部融通资金的活动 n（1）从母国吸收资金）从母国吸收资金 n（2）从第三国获得资金。）从第三国获得资金。 n2.资金运用活动资金运用活动 n 1)直接投资与证券投资直接投资与证券投资n 2)长期放款长期放款n 3)短期资金的经营短期资金的经营现金管理现金管理 n跨国公司现金管理的主要目标是：要在跨国公司现金管理的主要目标是：要在全球范围内迅速而有效地控制公司的全全球范围内迅速而有效地控制公司的全部资金；要使这些资金的保存与运用达部资金；要使这些资金的保存与运用达到最优化状态。到最优化状态。措施：措施：n（1）资金回收，即尽快把应得现金
23、收进公司内部特）资金回收，即尽快把应得现金收进公司内部特定的单位或部门，缩短应收款项的在途时间。定的单位或部门，缩短应收款项的在途时间。n(2)现金移动，即把现金转移到公司内部需要的地方现金移动，即把现金转移到公司内部需要的地方或合适的地方。或合适的地方。 n(3)现金支出，即拟定支付现金的方案，避免过早支现金支出，即拟定支付现金的方案，避免过早支付，延长公司开出支票流回银行的时间。付，延长公司开出支票流回银行的时间。n(4)弥补资金短缺，即决定从资金盈余的子公司调出弥补资金短缺，即决定从资金盈余的子公司调出现金以补足其它子公司短期出现的现金短缺。现金以补足其它子公司短期出现的现金短缺。7.2
24、.5 跨国公司的转移定价与国际资本移动n1.转移定价的涵义转移定价的涵义n转移定价转移定价Transfer Pricing，又称转，又称转让定价或划拨定价。它是指跨国公司内让定价或划拨定价。它是指跨国公司内部，母公司与子公司、子公司与子公司部，母公司与子公司、子公司与子公司之间相互约定的出口和采购商品、劳务之间相互约定的出口和采购商品、劳务和技术时所规定的价格。和技术时所规定的价格。 n2.跨国公司转移定价的主要目的跨国公司转移定价的主要目的n1）减少税负）减少税负n2）转移资金）转移资金 n3）调节利润水平）调节利润水平 n4）增强子公司在国际市场上的竞争能力）增强子公司在国际市场上的竞争能
25、力 n5）减少或避免风险）减少或避免风险 3.跨国公司转移定价的策略跨国公司转移定价的策略 n1)对进入子公司商品、资金、服务和技术定高对进入子公司商品、资金、服务和技术定高价的情况价的情况n (1)在合营企业里，跨国公司为了转移利润少在合营企业里，跨国公司为了转移利润少纳税，或为了多分利润并将其调出合营企业、纳税，或为了多分利润并将其调出合营企业、或为了避免增加的利益被当地合营者所瓜分。或为了避免增加的利益被当地合营者所瓜分。n (2)遇到子公司劳工方面提高工资和福利待遇遇到子公司劳工方面提高工资和福利待遇的压力，希望降低其子公司账面的利润额。的压力，希望降低其子公司账面的利润额。 n(3)
26、子公司非常高的利润率有可能吸引更多的新子公司非常高的利润率有可能吸引更多的新竞争者进入该行业或该市场。竞争者进入该行业或该市场。n(4)存在着被东道国政府国有化和被没收的政治存在着被东道国政府国有化和被没收的政治风险。风险。n(5)子公司所在国政府以产品成本为标准对现行子公司所在国政府以产品成本为标准对现行价格实行严格的控制。价格实行严格的控制。n2)对进入子公司商品、资金、服务和技术定低价的对进入子公司商品、资金、服务和技术定低价的情况情况n(1)子公司进口遇到高关税负担的障碍，为了减少关子公司进口遇到高关税负担的障碍，为了减少关税的影响；或东道国实行外汇定量配给制；或者限税的影响；或东道国
27、实行外汇定量配给制；或者限定进口商品的价值量等限制措施。定进口商品的价值量等限制措施。n(2) 子公司所在国的所得税税率低于母国的税率。子公司所在国的所得税税率低于母国的税率。n(3)子公司遇到激烈的竞争对手，为了进行市场渗透，子公司遇到激烈的竞争对手，为了进行市场渗透，或开拓新的市场。或开拓新的市场。n（4）子公司所在国通货膨胀率低于母国。）子公司所在国通货膨胀率低于母国。7.3 发展中国家的债务危机 n7.3.1 国际债务与国际债务的衡量指标n1.国际债务的定义国际债务的定义n国际债务即外债，一国的国际债务可定国际债务即外债，一国的国际债务可定义为义为“对非居民用外国货币或本国货币承对非居
28、民用外国货币或本国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务担的具有契约性偿还义务的全部债务”。 n对国际债务有两个基本的判断：对国际债务有两个基本的判断：n一是债权方必须是非居民，对本国居民一是债权方必须是非居民，对本国居民的负债，包括外币负债均在国际债务之的负债，包括外币负债均在国际债务之列；列；n二是债务必须具有契约性偿还义务，按二是债务必须具有契约性偿还义务，按此定义国际债务不包括外国直接投资，此定义国际债务不包括外国直接投资，因为它不是因为它不是“具有契约性偿还义务具有契约性偿还义务”的债的债务。务。n国际货币基金组织和经济合作发展组织国际货币基金组织和经济合作发展组织计算国际债务的口径
29、大致分为以下几项：计算国际债务的口径大致分为以下几项：n1）官方发展援助，即经合组织成员国提）官方发展援助，即经合组织成员国提供的政府贷款和其他政府贷款；供的政府贷款和其他政府贷款；n2）多边贷款）多边贷款(包括国际金融机构，如世包括国际金融机构，如世界银行、亚洲开发银行等机构的贷款界银行、亚洲开发银行等机构的贷款)；n3)国际货币基金组织的贷款；国际货币基金组织的贷款；n4）债券和其他私人贷款；）债券和其他私人贷款；n5）对方政府担保的非银行贸易信贷）对方政府担保的非银行贸易信贷(卖方信贷卖方信贷)；n6）对方政府担保的银行信贷）对方政府担保的银行信贷(如买方信贷等如买方信贷等)；n7）无政
30、府担保的银行信贷）无政府担保的银行信贷(如银行同业拆借等如银行同业拆借等)；n8）外国使领馆、外国企业和个人在一国银行）外国使领馆、外国企业和个人在一国银行中的存款；中的存款；n9）公司、企业等从国外非银行机构借入的贸）公司、企业等从国外非银行机构借入的贸易性贷款。易性贷款。 n2.国际债务的衡量指标国际债务的衡量指标n1）偿债率）偿债率n即一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务即一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比率。这是衡量一国还款能力的主出口收入的比率。这是衡量一国还款能力的主要参考指标。用公式表示为：要参考指标。用公式表示为：n偿债率偿债率=（当年应偿还债务本金（当年应偿
31、还债务本金+当年应付债务当年应付债务利息）当年商品与劳务出口收入利息）当年商品与劳务出口收入 n一般认为偿债率指标在一般认为偿债率指标在20以下是安全的以下是安全的 。n2）负债率）负债率n即一国当年外债余额占当年商品和劳务即一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率。衡量一国负债能力和出口收入的比率。衡量一国负债能力和风险的主要参考指标。用公式表示为：风险的主要参考指标。用公式表示为：n负债率负债率=当年年末外债余额当年商品和当年年末外债余额当年商品和劳务出口收入劳务出口收入n国际上公认的负债率参考数值为国际上公认的负债率参考数值为100 。n3）外债余额与国民生产总值）外债余额与国民生
32、产总值(GNP)的比率的比率n 这个比率用于衡量一个国家对外资的依赖程这个比率用于衡量一个国家对外资的依赖程度，或一国总体的债务风险度，或一国总体的债务风险 。一般以。一般以8作为作为安全线安全线 n4）短期债务比率）短期债务比率n 即当年外债余额中一年和一年以下期限的短即当年外债余额中一年和一年以下期限的短期债务所占的比重。国际上公认的参考安全线期债务所占的比重。国际上公认的参考安全线为为25以下。以下。 n5）其他债务衡量指标）其他债务衡量指标n 除以上常用的衡量一国偿债能力和债务负除以上常用的衡量一国偿债能力和债务负担的指标以外，还有一些其他指标可以作为担的指标以外，还有一些其他指标可以
33、作为参考，比如：（参考，比如：（1）一国当年外还本付息额）一国当年外还本付息额当年当年GNP的比率，根据经验数据，这个比率的比率，根据经验数据，这个比率控制在控制在5%以下是安全的；（以下是安全的；（2）外债总额与）外债总额与本国黄金外汇储备额的比率，该指标一般控本国黄金外汇储备额的比率，该指标一般控制在制在3倍以内；（倍以内；（3）当年偿还外债利息额与）当年偿还外债利息额与当年商品和劳务出口额的比率。当年商品和劳务出口额的比率。7.3.2国际债务危机爆发的原因 n1.国际债务危机爆发的内因国际债务危机爆发的内因n 1）盲目借取大量外债，不切实际地追）盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增
34、长求高速经济增长 n 2）债务国缺乏有效的外债宏观调控，）债务国缺乏有效的外债宏观调控，管理混乱。管理混乱。 n 3）外债投向不当，投资效率和创汇率）外债投向不当，投资效率和创汇率较低。较低。 n2.债务危机爆发的外因债务危机爆发的外因n1）20世纪世纪80年代初以发达国家为主导的世界年代初以发达国家为主导的世界经济衰退经济衰退 。n2）国际金融市场上美元利率和汇率的上浮。）国际金融市场上美元利率和汇率的上浮。 n3）两次石油提价使非产油发展中国家进口支）两次石油提价使非产油发展中国家进口支出扩大。出扩大。 n4）国际商业银行贷款政策的影响）国际商业银行贷款政策的影响 。7.3.3 国际债务危
35、机缓解的方案与措施 n1.国际金融机构采取的措施国际金融机构采取的措施 n2.发展中国家缓解债务危机的对策发展中国家缓解债务危机的对策 n1）重新安排债务）重新安排债务 n2）债务资本化）债务资本化 n3）债务回购）债务回购 n4）限制偿债）限制偿债 n在在1987年年7月召开的联合国第七届贸易和月召开的联合国第七届贸易和发展大会上，发展中国家代表提出了解发展大会上，发展中国家代表提出了解决债务危机的四种方法：缓、减、免、决债务危机的四种方法：缓、减、免、转。转。n所谓所谓“缓缓”，就是债权者不逼债。债权国、，就是债权者不逼债。债权国、国际金融机构、商业银行与债务国协商，国际金融机构、商业银行
36、与债务国协商，妥善安排，延长还债期限，在促进债务妥善安排，延长还债期限，在促进债务国经济发展基础上逐步偿债。国经济发展基础上逐步偿债。n所谓所谓“减减”，主要指降低贷款利率，减轻发展中国，主要指降低贷款利率，减轻发展中国家的偿债负担。据统计，家的偿债负担。据统计，20世纪世纪80年代初期以来，年代初期以来，发展中国家所增加的外债，有一半是由于利率提发展中国家所增加的外债，有一半是由于利率提高造成的，因此，债务国迫切要求西方债权国采高造成的，因此，债务国迫切要求西方债权国采取有效措施，降低利率。取有效措施，降低利率。n所谓所谓“免免”，就是豁免最不发达国家所欠的全部或，就是豁免最不发达国家所欠的
37、全部或部分债务。部分债务。n所谓所谓“转转”，就是将债务转换为直接投资，如债务，就是将债务转换为直接投资，如债务资本化，利息资本化等。资本化，利息资本化等。 n发展中国家还推行积极的经济调整以缓解国际债务发展中国家还推行积极的经济调整以缓解国际债务危机的冲击。危机的冲击。n重新制定经济发展战略，不少发展中国家根据本重新制定经济发展战略，不少发展中国家根据本国国情，调整各自的经济发展战略，以图将进口替国国情，调整各自的经济发展战略，以图将进口替代与出口导向这两种战略更好地结合起来，并积极代与出口导向这两种战略更好地结合起来，并积极推行全方位的开放政策，以减少对少数发达国家传推行全方位的开放政策，
38、以减少对少数发达国家传统性的经济依赖；统性的经济依赖；n积极协调宏观经济政策，促使经济的稳定增长，积极协调宏观经济政策，促使经济的稳定增长，多数发展中国家认为在宏观指导思想上需要协调经多数发展中国家认为在宏观指导思想上需要协调经济增长、物价稳定和改善国际收支三者之间的关系；济增长、物价稳定和改善国际收支三者之间的关系；n积极调整经济结构，促进经济多样化发展。一是积极调整经济结构，促进经济多样化发展。一是坚持工农业均衡发展，在发展制造业的同时，将农坚持工农业均衡发展，在发展制造业的同时，将农业视为优先发展的部门，二是促使产业结构升级换业视为优先发展的部门，二是促使产业结构升级换代，发展技术、知识
39、密集型产业；代，发展技术、知识密集型产业；n进行经济体制改革，减少政府对经济生活的过度进行经济体制改革，减少政府对经济生活的过度干预，放松价格管制，更多地发挥市场机制的作用，干预，放松价格管制，更多地发挥市场机制的作用，以提高经济效益。以提高经济效益。n 3.债权国政府缓解国际债务危债权国政府缓解国际债务危机的方案：机的方案：n1）贝克计划）贝克计划 n主要内容是：（主要内容是：（1）债务国应在国际金融机构的监督和）债务国应在国际金融机构的监督和支持下，采取综合的宏观管理和结构调整政策，促进支持下，采取综合的宏观管理和结构调整政策，促进经济增长，平衡国际收支，降低通货膨胀；（经济增长，平衡国际
40、收支，降低通货膨胀；（2）国际）国际货币基金组织继续发挥中心作用与多边开发银行协力货币基金组织继续发挥中心作用与多边开发银行协力增加提供更有效的结构性和部门调整贷款，对采取增加提供更有效的结构性和部门调整贷款，对采取“以以市场为导向市场为导向”的债务给予金融上的支持；（的债务给予金融上的支持；（3）以美国）以美国商业银行为主，联合其他发达国家的商业银行，在以商业银行为主，联合其他发达国家的商业银行，在以后后3年内对年内对15个主要债务国提供个主要债务国提供200亿美元的贷款。亿美元的贷款。n贝克计划的目标是试图将债务国的偿债负贝克计划的目标是试图将债务国的偿债负担降到其经济增长能够承担得起的水
41、平。担降到其经济增长能够承担得起的水平。 n2）布雷迪计划）布雷迪计划n具体内容是：具体内容是：n（1）商业银行削减发展中国家的债务，债）商业银行削减发展中国家的债务，债权与债务双方根据市场原理，就削减累积权与债务双方根据市场原理，就削减累积债务余额和减轻利息负担达成协议，并付债务余额和减轻利息负担达成协议，并付诸实施；诸实施；n（2）加强国际金融机构的作用，将来自国际货币基金）加强国际金融机构的作用，将来自国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构，旨在促进债务国经济组织和世界银行等国际金融机构，旨在促进债务国经济调整的贷款的一部分，用于削减债务和减轻债息；调整的贷款的一部分，用于削减债务和减
42、轻债息；n（3）债权国政府应在制度上为商业银行削减债务作出）债权国政府应在制度上为商业银行削减债务作出保证，并从资金方面给予支援；保证，并从资金方面给予支援；n（4）债务国政府在根据与商业银行达成的协议削减债）债务国政府在根据与商业银行达成的协议削减债务的同时，还应根据国际货币基金组织和世界银行所规务的同时，还应根据国际货币基金组织和世界银行所规定的经济调整计划，采取促进本国外逃资本回流、促进定的经济调整计划，采取促进本国外逃资本回流、促进国内储蓄的政策，并奖励债务的股权化。国内储蓄的政策，并奖励债务的股权化。n3）密特朗方案）密特朗方案 n该方案要求债权国大量放宽对最贫穷国该方案要求债权国大
43、量放宽对最贫穷国家的偿债条件，对中等收入的债务国，家的偿债条件，对中等收入的债务国，主张分配一笔专门的特别提款权，以资主张分配一笔专门的特别提款权，以资助建立一笔由国际货币基金组织负责管助建立一笔由国际货币基金组织负责管理的担保基金，保证对转换成债券的商理的担保基金，保证对转换成债券的商业贷款支付利息。业贷款支付利息。n4）日本大藏省方案）日本大藏省方案 n该方案主张允许债权银行把债务国所欠债务该方案主张允许债权银行把债务国所欠债务部分转换成有担保的债券。债务国向国际货部分转换成有担保的债券。债务国向国际货币基金组织存入相当于担保的一笔存款，债币基金组织存入相当于担保的一笔存款，债务的余额可以
44、重新安排，包括长达务的余额可以重新安排，包括长达5年的宽限年的宽限期，在此期间，利息支付可以降低、中止甚期，在此期间，利息支付可以降低、中止甚至免除。在这种情况下，双边和多边机构增至免除。在这种情况下，双边和多边机构增加对债务国的贷款。加对债务国的贷款。7.3.4 发展中国家债务危机的启示 n1发展中国家举借外债应根据国情选择适度发展中国家举借外债应根据国情选择适度的借债规模的借债规模 n2发展中国家应根据具体情况合理安排外债发展中国家应根据具体情况合理安排外债结构结构 n3扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳定协调地发展国民经济定协调地发展国民经济 n4建
45、立集中统一的外债管理机构，加强外债建立集中统一的外债管理机构，加强外债管理管理 7.4 国际资本流动与国际金融危机n7.4.1 20世纪90年代以来国际金融危机的特征 n1.金融危机的综合性金融危机的综合性 n2.金融危机的国际传染效应金融危机的国际传染效应n 传染效应主要通过下面几个渠道发生：传染效应主要通过下面几个渠道发生：n 1） 贸易渠道传染。贸易渠道传染。n 2）恐慌性传染。）恐慌性传染。n 3）补偿性传染。）补偿性传染。 n3.金融危机的破坏性加大金融危机的破坏性加大 7.4.2国际资本流动与国际金融危机的关系 n1.国际资本大量流入，加剧国内经济失衡国际资本大量流入，加剧国内经济
46、失衡 n2国际游资的冲击是金融危机爆发的导国际游资的冲击是金融危机爆发的导火索火索 n3. 资本大量抽逃使危机国雪上加霜资本大量抽逃使危机国雪上加霜 7.4.3 国际资本流动管理 n一般来说，国际资本流动管制大致可以一般来说，国际资本流动管制大致可以划分为两种类型：划分为两种类型：是直接控制型；二是直接控制型；二是市场导向型，或者说是间接控制型。是市场导向型，或者说是间接控制型。在许多情形下，不同的控制手段是混合在许多情形下，不同的控制手段是混合使用的。直接资本流动管制，通常用于使用的。直接资本流动管制，通常用于控制资本流出，或者是对一些特定的跨控制资本流出，或者是对一些特定的跨国界的资本交易
47、进行选择性的控制审批。国界的资本交易进行选择性的控制审批。间接性资本流动管制就是运用市场手段间接性资本流动管制就是运用市场手段增大特定资本流动的成本。增大特定资本流动的成本。n另外，资本流动管理还可以分为资本流另外，资本流动管理还可以分为资本流入管制和流出管制；长期资本流动管制入管制和流出管制；长期资本流动管制和短期资本流动管制；常态资本流动管和短期资本流动管制；常态资本流动管制和资本流动危机管制等。总体上来说，制和资本流动危机管制等。总体上来说，各国进行资本流动管制的侧重点都是放各国进行资本流动管制的侧重点都是放在限制短期资本流动方面。在限制短期资本流动方面。n1.对资本流入的控制措施及效果
48、对资本流入的控制措施及效果n2.对资本流出的控制措施及效果对资本流出的控制措施及效果n 限制资本流出的主要目的是减轻货币限制资本流出的主要目的是减轻货币贬值和外汇储备下降的压力，以帮助本贬值和外汇储备下降的压力，以帮助本国管理当局赢得时间，从容调整其经济国管理当局赢得时间，从容调整其经济政策。政策。3.资本管制的成本资本管制的成本n1）双重或多重汇率制度的有效与否，在很大程度上）双重或多重汇率制度的有效与否，在很大程度上取决于经常账户和资本账户分离的程度。取决于经常账户和资本账户分离的程度。n2）资本管制行为通过限制某些涉外金融交易或对其）资本管制行为通过限制某些涉外金融交易或对其些资本流入征
49、税，以及限制某些个人或金融机构进入些资本流入征税，以及限制某些个人或金融机构进入国际金融市场来控制资本的跨境流动，影响了国内金国际金融市场来控制资本的跨境流动，影响了国内金融市场的竞争，降低了国内金融体系的效率、无法分融市场的竞争，降低了国内金融体系的效率、无法分散风险。散风险。n3）资本管制率会造成或加剧经济的扭曲，增加调整）资本管制率会造成或加剧经济的扭曲，增加调整经济的成本。经济的成本。 n4.资本流动的国际监控资本流动的国际监控 n5.加强国际协调加强国际协调 7.5 我国利用外资与外债问题 n7.5.1 我国利用外资的方式 n1.吸收外商投资吸收外商投资n我国吸收外商投资，一般分为直
50、接投资我国吸收外商投资，一般分为直接投资方式和其他投资方式。采用最多的直接方式和其他投资方式。采用最多的直接投资方式是中外合资经营企业、中外合投资方式是中外合资经营企业、中外合作经营企业、外商独资经营企业和合作作经营企业、外商独资经营企业和合作开发。其他投资方式包括补偿贸易、加开发。其他投资方式包括补偿贸易、加工装配等。工装配等。 n1）中外合资经营企业）中外合资经营企业n中外合资经营企业亦称股权式合营企业。中外合资经营企业亦称股权式合营企业。它是外国公司、企业、和其他经济组织它是外国公司、企业、和其他经济组织或个人同我国的公司、企业、或其他经或个人同我国的公司、企业、或其他经济组织在我国境内