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1、第六章 资产结构与资本结构分析n第一节 资产结构分析n第二节 资本结构分析n第三节 所有者权益变动分析资产负债表分析 资产负债表 （Balance Sheet）投资=筹资资产=权益资产=负债+所有者权益流动资产+长期资产=流动负债+长期负债+投入资本有形资产+无形资产+留存收益资产（资本）与财务活动关系资产投资活动结果（经营活动占用资源）负债及权益筹资活动结果现金投资剩余（满足意外支付）短期借款银行信用应收帐款促进销售应付帐款商业信用存货保证销售或生产长期负债长期筹资长期投资对外（控制子公司）资本权益筹资固定资产 对内（经营基本条件） 留存收益内部筹资第一节 资产结构分析n一、资产质量与结构特
2、征分析n二、资产项目分析n三、资产类别结构分析n四、全部资产项目结构分析一、资产质量与结构特征分析n1.高质量资产的特征n（1）经营性流动资产=流动资产-短期投资n具有适当的流动资产周转率：大于行业平均n具有较强的偿还短期债务的能力：适当的流动比率和速动比率n其他应收款不应存在金额过大或波动过于剧烈等异常现象n（2）对外投资短期投资：直接增值长期投资：n投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并于企业战略发展相符n投资收益的确认导致适量的现金流入量n外部投资环境有利于企业的整体发展n（3）固定资产和无形资产：时都能推动企业的经营活动n生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够
3、将符合市场需要的产品推向市场，并获得利润n周转速度适当，资产的闲置率不高n2.资产结构的含义和意义n（1）资产结构的含义n资产结构指企业各项资产占总资产的比重以及各类资产之间的比例关系。n（2）资产结构分析的意义n资产结构决定着企业的经营和财务风险n资产结构影响企业的收益n资产结构影响企业的流动性n资产结构影响企业资产的弹性资产弹性是指资产占用总量和结构能被随时调整的可能性。二、资产项目分析1.货币资金n（1）企业在货币资金收支过程中内控制度的完善程度以及实际执行质量n（2）企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量n（3）企业日常货币资金规模是否适当n企业资产规模、业务收支规模n企业的行业特点
4、n企业对货币资金的运作能力n企业所处的融资环境和近期的偿债资金需求n企业战略2.交易性金融资产n（1）交易性金融资产的流动性和获利性n（2）交易性金融资产的规模n（3）交易性金融资产的计量及披露n（4）交易性金融资产的投资质量n（5）风险防范资产规模大，会影响正常生产经营公允价值变动损益，出售后转入投资收益公允价值变动损益、投资收益是正还是负3.应收票据n（1）商业汇票结算的合理性和合法性n（2）关注应收票据给企业财务状况造成的负面影响（或有负债）。n（3）是否将应收账款转为应收票据是否存在已贴现的商业承兑汇票，是否因此而影响到企业将来的偿债情况4.应收账款n（1）债权规模n企业经营方式和所处
5、行业n企业的信用政策 n（2）应收账款质量分析n账龄分析n债务人的构成n应收账款周转情况n坏账准备政策n调节利润5.预付款项n（1）企业的商业信用n（2）预付账款的规模：企业所处行业n（3）是否有非法转移资金、非法向有关单位提供贷款及抽逃资金等不法行为n6.应收利息和应收股利n对于应收利息的分析，信息使用者应从数额大小、账龄长短来分析判断其收回的可能性。n7.其他应收款n（1）其他应收款的数额：一般不应过大n（2）注意来自关联方的其他应收款n（3）是否存在操纵利润的情况8.存货n （1）存货的质量：n物理质量n存货的时效状况n存货的周转率（期）n担保、抵押n（2）存货的结构：应保持相对稳定n（
6、3）存货的计价：是否存在变更存货计价方法调节资产价值和利润的行为n（4）存货跌价准备的计提n是否利用存货项目进行潜亏挂账n是否进行巨额计提，为以后的扭亏为盈提供机会9.可供出售金融资产n（1）会计处理是否恰当？是否存在为了粉饰业绩将持有的可供出售金融资产的公允价值变动损益直接确认为损益，计入利润表的行为n（2）其分类是否恰当？是否存在重新分类的情况？n（3）减值分析？10.持有至到期投资n（1）会计处理？实际利率的选择？n（2）持有至到期投资项目的构成及债务人情况n（3）持有至到期投资的盈利性n（4）持有至到期投资的减值（准则允许以前确认的减值在金融资产价值已恢复时予以转回） ：是否存在利用计
7、提和转回操纵利润的现象11.长期股权投资n（1）长期股权投资的收益分析n（2）长期股权投资的质量：n长期股权投资构成分析，包括方向、数量和规模等n对利润表中股权投资收益与现金流量表中因股权投资收益而收到的现金之间的差异进行分析n（3）长期股权投资减值准备计提是否合理12.投资性房地产n（1）企业对投资性房地产的分类是否恰当。n（2）计量模式的选择 ：历史成本还是公允价值。13.固定资产n（1）企业战略n（2）固定资产的规模：与行业性质有关n（3）固定资产的结构：区分生产用与非生产用、未使用和不需用、生产用的内部结构n（4）固定资产的新旧程度n（5）折旧和减值n（6）借款费用资本化问题n14.在
8、建工程n（1）结合工期分析占用的合理性n（2）借款费用资本化n（3）是否有竣工未交付使用的情况n15.固定资产清理n关注此项目的正负数据对企业未来利润总额的影响。n16.无形资产和商誉n（1）无形资产的规模和结构n（2）研究和开发支出的确认n（3）摊销和减值的计提是否合理n（4）商誉的核算是否符合要求n17.长期待摊费用n（1）长期待摊费用的金额和结构n（2）分析长期待摊费用是否存在失真现象n18.其他非流动资产n（1）特准储备物资是否未经批准被擅自动用了，是否被作为经营物资销售了。n（2）特准储备物资是否已经设专库存放、专人管理。n（3）特准储备物资是否定期进行盘点检查，如果有短缺、霉变、差
9、异等现象是否及时向上级进行了汇报。n19.递延所得税资产n（1）确认和计量n（2）减值和恢复三、资产类别结构分析资产类别结构是指对构成资产的各大类别资产与总资产的比例，以及各大类别资产之间的比例关系的分析。可以将各类资产结构数值与历史数据、同行业数据进行比较，分析其变动的合理性及其原因，进一步判断企业资产的变动趋势。（1）流动资产比率n流动资产比率=流动资产资产总额n从流动性看：该比率越高，企业资产的流动性越强，偿债能力和承担风险的能力越强；从收益性看，过高的流动资产比率，会导致周转速度减慢，降低收益能力。n需要在资产的流动性和获利性之间进行权衡，确定适当的比率。n对该比率分析时，一方面应结合
10、企业的经营性质、经营状况及其他经营特征而定，另一方面应与同行业的平均水平或行业先进水平进行比较或进行趋势分析。进行趋势分析时，需结合销售的变动状况。（2）非流动资产比率n非流动资产比率=非流动资产资产总额n非流动资产比率不宜过高。n非流动资产比率过高，将会导致：一是产生巨额固定费用，增大亏损的风险；二是降低资产周转速度，增大了营运资金不足的风险；三是降低了资产的弹性，削弱了企业的相机调整能力。（3）固定资产比率n固定资产比率=固定资产资产总额n固定资产的数量和质量，说明企业的经济实力及生产力发展水平，同时也反映企业的生产规模。n固定资产比率过低，企业的生产经营规模受到限制，会对企业劳动生产率的
11、提高和生产成本的降低产生不利影响，但过高的固定资产比率必将影响企业的支付能力，从而加大企业的风险。（4）流动资产与固定资产比率n流动资产与固定资产比率=流动资产固定资产n该比率的影响因素：n（1）经营性质n（2）经营规模：随着规模扩大，流动资产的比重会相对下降，而固定资产的比重会提高n（3）对风险的态度：一般来说，企业流动资产与固定资产的比率越高，企业承担风险的能力越强，生产经营也越灵活。但是，持有过多的流动资产会使企业丧失投资于高收益项目的机会，降低企业的盈利能力。 n（5）长期股权投资比率n长期股权投资比率=长期股权投资资产总额n企业集团一般是以资本经营为纽带的，若企业对外股权投资少，说明
12、集团化和大型化的进程和规模是有限的。n（6）无形资产比率n无形资产比率=无形资产资产总额n反映企业创新能力。四、全部资产项目结构分析 全部资产项目结构分析是以结构百分比资产负债表的形式，通过计算各资产明细项目占总资产的比重，反映企业资源配置与财务稳定性的情况，帮助企业及时发现资产占用是否合理，以减少资金的沉淀，保持企业资产的流动性。资产结构分析表（资产结构分析表（%）项目项目2006年年2005年年流动资产：流动资产：货币资金货币资金10.077.72应收票据应收票据0.340.96应收账款应收账款10.598.47预付账款预付账款5.536.96其他应收款其他应收款28.8431.15存货存
13、货16.3812.21流动资产合计流动资产合计72.3867.47非流动资产：非流动资产：长期股权投资长期股权投资7.418.56固定资产固定资产1519.37在建工程在建工程2.702.17无形资产无形资产1.351.58开发支出开发支出0.54长期待摊费用长期待摊费用0.30.42递延所得税资产递延所得税资产0.320.43非流动资产合计非流动资产合计27.6232.53资产总计资产总计100100分析n从流动资产与非流动资产比例角度分析。n一方面，2006年该公司的流动资产占资产总额72.38%，2005年该公司的流动资产占资产总额的67.47%，可见该公司的流动资产占全部资产的比重超过
14、了50%，反映了该公司的资产保持了较高的流动性。n另一方面结合该公司机械制造的行业特点，可观察出该公司的生产能力目前受到了一定程度的制约。分析n从有形资产和无形资产比例角度分析。n该公司无论是2006年还是2005年其无形资产总额的比例都不高，不到2%。随着科技进步和社会经济的发展，尤其是伴随知识经济的到来，无形资产的比重应该越来越高。n值得注意的是，该公司2006年的开发支出较 2005年有了较大的进步，占资产总额的比例从0提高到0.54%。这有可能导致未来无形资产比重的提高。分析n从固定资产和流动资产比例角度分析。n一般来说，企业固定资产的存量与流动资产存量之间应保持合理的比例结构。该公司
15、2006年固定资产占资产总额比重为15%，而流动资产比重为72.38%，两者之间的比例为1：4.83。分析n 分析公司而实际情况，确定固流结构比例目标标准。该公司属于机械制造业企业，且生产的产品技术含量较高，因此其固定资产比重应该保持较高水平。另外该公司属于上市公司，资产具有一定的规模，筹资能力强，因此可适当降低流动资产比重。总之该公司目前的固流结构不太符合公司的实际情况，公司应该采取更激进的固流结构策略。（根据公司管理者对风险的态度决定固流结构策略）。分析n 根据采取的固流决策对目前的固流结构比例进行调整。如果该公司决策者比较稳健，则可能采取适中的固流结构策略。假设该公司所在行业的固流平均水
16、平1：1.2，则可将固流结构比例的目标标准定位为1：1.5。为此，企业必须对原有的固定资产存量或流动资产存量进行调整，使古流结构比例由原来的1 ：4.83逐渐转变到1：1.5，这一调整过程就是固流结构而优化过程。n 此时，公司可以通过以下三种方法进行调整：（1）单单减少流动资产179 093.5万元；（2）单单增加固定资产119 395.67万元；（3）同时调整固定资产和流动资产存量，如减少流动资产71 637.4万元的同时增加固定资产71 637.4万元。第二节 资本结构分析资本结构是指企业全部资金来源中负债与所有者权益两大资金来源各自所占的比重以及每类资金来源内部的比重构成情况。企业适度负
17、债，合理安排借入资金与自有资金的比例关系，既能充分加大负债的财务杠杆效用，又有利于降低企业的综合资本成本。第二节 资本结构分析n一、资本结构分析的功能n二、负债和所有者权益项目分析n三、资本结构比率分析n四、负债和所有者权益内部结构分析n五、资产结构与资本结构对称性分析一、资本结构分析的功能n（一）资本结构的分析目的n1.债权人-其债权能否安全收回n2.投资者-风险补偿与杠杆利益获取n3.经营者-资本结构优化，降低融资风险与成本n4.客户-企业是否有足够的支付或供货能力n5.政府-企业是否按规则运行n（二）资本结构分析的功能n1.不同来源的资金性质不同n2.资本结构是衡量企业偿债能力及评估企业
18、财力是否雄厚的基础n3.保持适当的负债是调剂资金余缺及提高所有者投资报酬率的前提n4.资本结构也直接决定着企业的资产结构二、负债和所有者权益项目分析n（一）流动负债n1.短期借款n（1）短期借款额与流动资产规模n（2）短期借款与企业当期收益n（3）用途和归还时间n2.交易性金融负债n3.应付票据和应付账款n（1）规模：和存货或营业成本的关系n（2）采购政策和付款方式n（3）有无逾期n4.预收账款n（1）结合企业生产经营能力分析n（2）预示着企业业绩增长n（3）有无用预收账款调节利润的现象n5.其他应付款n注意是否用来调控利润、非法拆借资金。n6.应付职工薪酬n是否用来调节利润？是否有拖欠行为？
19、n7.应交税费n（1）根据其构成有针对性的分析原因n（2）数额过大可能拖欠税款n（3）根据应缴所得税、递延所得税和所得税费用的关系，透视企业的税务环境n8.应付利息n9.应付股利n10.其他应付款n（1）其他应付款金额不应过大n（2）是否存在企业之间存在非法拆借资金、转移收入等违规行为n11.一年内到期的非流动负债n12.其他流动负债（二）非流动负债项目分析n1.长期借款n（1）数额及变动情况。和固定资产的关系。n（2）是否按规定用途使用。有无逾期借款。n（3）利息的资本化n2.应付债券n3.长期应付款n分析其构成。n4.专项应付款n专项应付款可以看做一项良性债务，其数额越大，意味着未来净资产
20、会有较大增加。n5.预计负债n（1）偿债能力分析。n（2）引起或有负债的原因？是从事正常经营活动时必须发生的，还是由于企业管理不善引起的？n6.递延所得税负债n7.其他非流动负债（三）所有者权益项目分析n1.实收资本（股本）n（1）实收资本是否缺失，与注册资本的关系是否符合规定？n（2）根据实收资本的构成分析治理结构。n（3）与负债比较，分析财务结构的稳定性和风险性。n（4）增减变动的原因n2.资本公积n（1）构成的合理合法性n（2）用途分析n（3）有无非法列支项目n3.库存股n4.盈余公积n5.未分配利润n盈余公积和未分配利润构成留存收益。分析的主要内容是：n了解留存收益的变动总额、变动原因
21、和变动趋势；对留存收益的组成项目进行具体会计分析，评价其变动的合理性。三、资本结构比率分析n1.资产负债率（负债比率）n资产负债率=负债合计资产总计 n公式中的负债不仅包括非流动负债，还包括流动负债。n债权人：低负债比率n股东：总资产收益率高于负债利率时，高负债率n经营者：合理水平（考虑行业水平）n2.产权比率（资本负债率）n产权比率=负债合计所有者权益合计 n该指标反映企业基本财务结构是否稳定，表明普通股股东的权益资本对债权人的债务资本的保障程度。n资产负债率与产权比率两个指标可以相互补充。n其倒数指标为权益乘数。n3.所有者权益比率（自有资本比率）n所有者权益比率 =所有者权益合计资产总计
22、n负债比率与所有者权益比率之和等于1n所有者权益比率越大，负债比率越小，企业的财务风险也就越小，企业的长期偿债能力也就会越强。n4.流动负债对总负债的比率n流动负债对总负债比率 =流动负债合计负债合计n这个比率越大，表明企业依靠银行或短期债权人融资的程度越高，企业所承担的财务风险越大，对企业偿债能力要求越强。企业对该指标进行分析时，通常需结合流动比率、速动比率等指标进行综合分析评价。n5.净资本对实收资本的比率n净资本是指企业自有资本总额扣除所有者实际投资额后的余额，即表示企业用所有者实际投资所带来的资本积累。n净资本对实收资本比率=净资本合计实收资本n就债权人而言，净资本越多，就能相对减少利
23、润的外流，从而增加偿还债务的可能性。就企业本身而言，净资本越多，即使某一期利润减少，仍能保持适当的分红率。四、负债和所有者权益内部结构分析n1.负债结构分析n负债结构是指企业负债中各种负债数量的比例关系。一般是指流动负债和长期负债的比例关系。n通常说来，长期负债的成本高于短期负债筹资，但短期负债筹资的财务风险要大于长期负债筹资。n至于什么样的负债结构是合适的，没有绝对的标准，但应以既不影响企业短期偿债能力又不致使资金成本过高为原则。n2.所有者权益结构分析n所有者权益结构是指实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润在所有者权益中的比重。n不同公司所有者权益内部结构的可比性不大。n所有者权益的内
24、部结构无所谓最优，但分析一家企业的净资产要看盈利的积累，而不是股东的初始投入。n1.中庸型结构(平衡型结构）五、资产结构与资本结构对称性分析n2.稳健型结构n低风险、低收益的结构。n3.风险型结构n高风险、高收益的结构。第三节 所有者权益变动分析n一、所有者权益变动表主要项目分析n二、所有者权益变动表的结构分析n三、所有者权益变动表相关财务指标一、所有者权益变动表主要项目分析n（一）会计政策变更 n 分析时应阅读附注中对会计政策变更的说明，分析会计政策变更的理由是否充分，处理方法是否得当，信息披露是否完整。有没有混淆会计政策变更和会计估计变更的情况。可以将企业的会计政策与行业标准相比，分析是否
25、存在较大差异，同时分析有没有滥用会计政策变更的情况。n（二）前期差错更正n 分析时首先应阅读附注中对前期差错更正的说明，分析对重要前期差错和不重要前期差错的划分是否合理，处方法是否得当，信息披露是否完整。分析企业发生差错的原因是疏忽还是故意而为之，有无利用前期差错更正操纵利润的情况。n（三）直接计入所有者权益的利得和损失n在所有者权益变动表中，直接计入所有者权益的利得和损失的内容包括：第一，可供出售金融资产公允价值变动净额；第二，权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响；第三，与计入所有者权益项目相关的所得税影响；第四，其他。n通过直接计入所有者权益的利得和损失分析，可以进一步说明会计期间所
26、有者权益是如何增减变化的。二、所有者权益变动表的结构分析n1.所有者权益变动表结构分析的含义n所有者权益变动表的结构是指所有者权益的各项目金额占所有者权益总额的比重。n2.影响所有者权益结构的因素n（1）利润分配政策。n（2）所有者权益规模。n（3）企业控制权。n（4）权益资本成本。n（5）外部因素。三、所有者权益变动表相关财务指标n1.资本积累率n资本积累率=本年所有者权益增长额年初所有者权益n2.资本保值增值率n资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益总额年初所有者权益总额n资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。n3.资本收益率n资
27、本收益率=净利润平均资本（实收资本和资本公积中的资本溢价）n4.股本收益率n股本收益率=（税后利润-优先股股利）发行在外的普通股股本n5.每股净资产n每股净资产=（股东权益-优先股股利）发行在外的普通股股本 资产结构是指企业总资产与各项资产之间的比例关系，以及各项资产占总资产的比重。资产结构对企业经营具有非常重要的作用，保持良好的资产结构可以使企业有足够的流动资产作为偿债的物质保证，同时又避免过多地占用流动资产而影响企业的获利能力。 企业资产变动分析和结构分析，目的是通过了解资产规模、资产结构以及其他方面的相关因素的评价来判断，这些变化对企业是有利还是不利。对资本结构和资产结构的匹配性研究，主要是对企业长、短期资本结构与资产匹配关系进行研究，并通过这种匹配，达到揭示企业风险状况的目的。小结：谢谢！