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1、第五讲第五讲 会计会计(kui j)政策选择政策选择与财务报表分析与财务报表分析第一页，共四十九页。会计报表分析会计报表分析(fnx)会会计分析分析比率分析比率分析盈利能力分析盈利能力分析财务风险分析分析结构分析构分析时间(shjin)序列分析序列分析2022/11/72清华大学经济管理学院 夏冬林第二页，共四十九页。会计会计(kui j)分析分析确定关键会计政策确定关键会计政策评价会计弹性评价会计弹性评价会计策略评价会计策略评价披露质量评价披露质量确定潜在确定潜在(qinzi)的问题的问题解决会计上的歪曲解决会计上的歪曲2022/11/73清华大学经济管理学院 夏冬林第三页，共四十九页。确定
2、会计确定会计(kui j)政策政策将会计政策与行业将会计政策与行业关关键成功因素成功因素和和风险因素因素结合起来，如：结合起来，如：商业的存货管理商业的存货管理(gunl)制造业的新产品开发、质量控制制造业的新产品开发、质量控制银行业的信用风险管理银行业的信用风险管理2022/11/74清华大学经济管理学院 夏冬林第四页，共四十九页。评价会计评价会计(kui j)弹性弹性从会计政策的选择余地分析从会计政策的选择余地分析(fnx)会计信息与会计信息与行业关键成功因素以及风险的关系行业关键成功因素以及风险的关系无弹性的会计政策下的会计信息无弹性的会计政策下的会计信息研究与开发费用研究与开发费用广告
3、费用广告费用有弹性的会计政策下的会计信息有弹性的会计政策下的会计信息银行的呆账准备银行的呆账准备软件成本资本化的时点软件成本资本化的时点2022/11/75清华大学经济管理学院 夏冬林第五页，共四十九页。评价会计评价会计(kui j)策略策略公司利用有弹性的会计政策公司利用有弹性的会计政策反映经济状况反映经济状况或隐瞒真实业绩或隐瞒真实业绩与行业标准相比，公司的会计政策如何？与行业标准相比，公司的会计政策如何？如果如果(rgu)不同，是因为公司独特的竞争战略吗？不同，是因为公司独特的竞争战略吗？(如低于行业平均的质量如低于行业平均的质量保证准备：或者高投入的质量成本或者低估负债保证准备：或者高
4、投入的质量成本或者低估负债)管理层有动机利用会计政策管理盈余吗？管理层有动机利用会计政策管理盈余吗？奖金动机、职位动机、保级动机等奖金动机、职位动机、保级动机等公司是否改变了会计政策或者估计？公司是否改变了会计政策或者估计？公司过去的会计政策或估计符合实际吗？公司过去的会计政策或估计符合实际吗？公司是否构造经济业务达到某种会计目标？公司是否构造经济业务达到某种会计目标？一种一种(y zhn)信号信号2022/11/76清华大学经济管理学院 夏冬林第六页，共四十九页。评价披露评价披露(p l)质量质量公司是否披露了足够的信息以评价其战略和结果？公司是否披露了足够的信息以评价其战略和结果？附注是否
5、足以解释关键会计政策、假设及其逻辑关系？附注是否足以解释关键会计政策、假设及其逻辑关系？公司对其当期业绩的解释是否充分？公司对其当期业绩的解释是否充分？如果会计准则限制公司恰当地计量关键成功因素，公司是如果会计准则限制公司恰当地计量关键成功因素，公司是否提供了足够的信息来帮助外部投资者理解其如何管理否提供了足够的信息来帮助外部投资者理解其如何管理(gunl)这些因素？这些因素？如果公司有多个业务部门，分部报告的质量如何？如果公司有多个业务部门，分部报告的质量如何？管理层如何对待不利信息？管理层如何对待不利信息？公司与投资者的关系如何？公司与投资者的关系如何？2022/11/77清华大学经济管理
6、学院 夏冬林第七页，共四十九页。确定确定(qudng)潜在的问题潜在的问题未解释会计上的变化，尤其是业绩不好时未解释会计上的变化，尤其是业绩不好时未解释使利润未解释使利润(lrn)大幅增加的业务大幅增加的业务销售增加时，应收账款异常增加销售增加时，应收账款异常增加销售增加时，存货异常增加销售增加时，存货异常增加利润与经营活动现金流量的差额越来越大利润与经营活动现金流量的差额越来越大会计利润与应税所得的差额越来越大会计利润与应税所得的差额越来越大使用融资手段的明显趋势，如使用融资手段的明显趋势，如R&D合伙制、银行保理合伙制、银行保理第四季度发生重大调整第四季度发生重大调整非标准审计意见、非常规
7、的审计师更换非标准审计意见、非常规的审计师更换关联交易关联交易连续爆发担保等债务方面的诉讼事件连续爆发担保等债务方面的诉讼事件2022/11/78清华大学经济管理学院 夏冬林第八页，共四十九页。解决会计解决会计(kui j)上的歪曲上的歪曲发现会计信息可能存在发现会计信息可能存在(cnzi)误导问题时，应误导问题时，应当调整会计数据：当调整会计数据：分析现金流量表分析现金流量表分析会计报表附注分析会计报表附注2022/11/79清华大学经济管理学院 夏冬林第九页，共四十九页。会计会计(kui j)的稳健性的稳健性稳健主健主义不不预计收入、收入、预计费用；不高估用；不高估资产、不低估、不低估负债
8、会会计收益与收益与经济收益收益稳健会健会计的意的意义抑制抑制(yzh)过分分乐观避免避免诉讼风险储备2022/11/710清华大学经济管理学院 夏冬林第十页，共四十九页。会计会计(kui j)分析中的陷阱分析中的陷阱稳健会计不一定就是稳健会计不一定就是“好好”会计会计非常规的会计与有问题非常规的会计与有问题(wnt)的会计相混淆的会计相混淆将所有会计政策或估计变更都归结为盈利将所有会计政策或估计变更都归结为盈利管理管理2022/11/711清华大学经济管理学院 夏冬林第十一页，共四十九页。宝钢产品宝钢产品(chnpn)研发研发20092009 年公司R&D 投入率1.75%，新产品销售率19.
9、8%，申请专利939件（其中发明专利384 件），专利授权659 项。抗CO2、H2S 腐蚀用3Cr 系列油套管研制和高速冷轧带钢多功能在线检测技术两项目分获国家技术发明二等奖和科技进步二等奖。另外，在2009 年度全国冶金科学技术奖评审中，三项创新成果获一等奖。开展汽车板产品的延伸技术研究，超高强钢实现前工序稳定生产，150KG 级超高强汽车板制造能力达到世界顶级水平；B35AH230、B35AH250 等9 个牌号高效无取向电工钢实现批量生产，电工钢顶级牌号中最高等级产品激光刻痕产品的研发成功打破国外产品垄断局面。完成应用(yngyng)于华能石岛湾高温气冷堆堆内构件的 12Cr2Mo1R
10、 钢板实现批量供货，公司跨入核安全一级板材供货领域；核电用690U 型管国产化项目正式投产，公司成为国内首家、世界第四家生产核电用管的企业；在国内首次成功生产M65 HFW 技术套管，超超临界锅炉过热面用T92 高压锅炉管的开发填补了国内空白。积极开展减排等环保技术开发，开展烧结脱硫、脱硝及二恶英减排技术研究，形成适用于烧结工艺的非垂直烟道的二恶英数据采集方法。自主研发制造的烟气脱硫装备已运行一年以上，各项指标满足设定要求。经十年持续研究成功的滚筒法熔渣处理技术实现对转炉熔渣、电炉熔渣和钢包渣的循环利用，并带动了相关产业的形成。2022/11/712清华大学经济管理学院 夏冬林第十二页，共四十
11、九页。宝钢预收宝钢预收(y shu)账款账款2022/11/713清华大学经济管理学院 夏冬林第十三页，共四十九页。其他其他(qt)项目项目资产减减值预计(yj)负债折旧折旧摊销2022/11/714清华大学经济管理学院 夏冬林第十四页，共四十九页。宝钢的减值准备宝钢的减值准备(zhnbi)2009坏账准备贷款损失准备存货跌价准备固定资产减值准备合计年初数53,2693,737 590,4485,196652,651本年计提10,307 1,793 86,897 116,695 本年转回27,933-156,103-180,206 本年转销-24,103-415,219-14-415,504因
12、处置子公司而减少-271 506外币报表折算差额506-1 41 51 年末数57,3455,529 106,0645,183 174,194资产减值损失资产减值损失2009年度2008年度坏账损失/(转回)3,830-1,016 贷款损失/(转回)1,793252 长期股权投资损失72 存货跌价损失（转回）-69,206590,151合计-63,510 589,387 第十五页，共四十九页。会计数据会计数据(shj)的价值与会计分析的价值与会计分析在业绩公告前一年准确在业绩公告前一年准确(zhnqu)预测盈余的投资者所获得的收益预测盈余的投资者所获得的收益每一年通过购买业绩上升的股票、出售业
13、绩下降的股票，投资者每一年通过购买业绩上升的股票、出售业绩下降的股票，投资者1954-1996年获得平年获得平均收益为均收益为37.5%相当于每年准确预测股价、购买上涨的股票而出售下跌的股票，从而获得相当于每年准确预测股价、购买上涨的股票而出售下跌的股票，从而获得44%的收益的收益准确预测准确预测ROE的投资者比准确预测盈余的投资者可以使获得更高的收益：的投资者比准确预测盈余的投资者可以使获得更高的收益：43%相当于准确预测股价而获得相当于准确预测股价而获得50%的收益的收益这意味着：保证会计信息的质量可以保障投资者的利益这意味着：保证会计信息的质量可以保障投资者的利益被专业杂志指责提供误导会
14、计信息的公司，股价平均下跌被专业杂志指责提供误导会计信息的公司，股价平均下跌8%因赢利管理而受到因赢利管理而受到SEC调查的公司，在首度宣告盈利管理并在今后调查的公司，在首度宣告盈利管理并在今后2年股价表现很差时，股年股价表现很差时，股价下跌价下跌9%2022/11/716清华大学经济管理学院 夏冬林第十六页，共四十九页。盈利盈利(yn l)能力分析能力分析毛利率毛利率营业(yngy)利利润率率销售利售利润率率总资产报酬率酬率净资产报酬率酬率2022/11/717清华大学经济管理学院 夏冬林第十七页，共四十九页。盈利能力盈利能力(nngl)分析分析总资产报酬率的分解酬率的分解(fnji)净资产
15、收益率的分解收益率的分解2022/11/718清华大学经济管理学院 夏冬林第十八页，共四十九页。毛利率与周转率毛利率与周转率毛利(mol)周转率2022/11/719清华大学经济管理学院 夏冬林第十九页，共四十九页。Intel过去过去(guq)60个月的股价个月的股价2022/11/720清华大学经济管理学院 夏冬林第二十页，共四十九页。估价估价(gji)指标指标 August 29,2005Price:$25.56Market Cap-$156.35BillionP/E(previous 12 months)19.68Market-to-book 4.15 Price/Sales 4.212
16、022/11/721清华大学经济管理学院 夏冬林第二十一页，共四十九页。估价估价(gji)指标指标 August 29,20052022/11/722清华大学经济管理学院 夏冬林第二十二页，共四十九页。估价估价(gji)指标指标 August 29,20052022/11/723清华大学经济管理学院 夏冬林第二十三页，共四十九页。市净率市净率(medians)(Source:2003 Compustat,Yahoo finance)Market/BookNYSE,AMEX,NASDAQ,(2003)2.09(median)Semiconductors,(2003)n=119 2.76(medi
17、an)Steelworks,(2003)n=16 1.12(median)Intel(2003)3.60Intel(2004)4.11Google(2004)21.082022/11/724清华大学经济管理学院 夏冬林第二十四页，共四十九页。Intel Return on Assets over Time2022/11/725清华大学经济管理学院 夏冬林第二十五页，共四十九页。Return on Sales vs.Asset Turnover2022/11/726清华大学经济管理学院 夏冬林第二十六页，共四十九页。Intel and Its Industry Sales Ave.Total A
18、ssets Net Income SalesAsset turnoverReturn on salesIntel(each point represents a company)2022/11/727清华大学经济管理学院 夏冬林第二十七页，共四十九页。Return on Sales vs.Asset Turnover Net Income Sales Sales Ave.Total AssetsGROCERIES&RELATED PDS-WHSLDRUG&PROPRIETARY STORESGROCERY STORESWOMENS CLOTHING STORESRETAIL STORESMIS
19、CELLANEOUS RETAILAGRICULTURE CHEMICALSNATURAL GAS TRANSMISSIONDEEP SEA FRN TRANS-FREIGHTCOGENERATN-SM POWER PRODUCERWATER SUPPLYCRUDE PETROLEUM&NATURAL GS(each point represents an industry)2022/11/728清华大学经济管理学院 夏冬林第二十八页，共四十九页。Curves Showing Equal Return on Assets Net Income Sales Sales Ave.Total Ass
20、ets2022/11/729清华大学经济管理学院 夏冬林第二十九页，共四十九页。宝钢过去宝钢过去(guq)12个月股价个月股价2022/11/730清华大学经济管理学院 夏冬林第三十页，共四十九页。估价估价(gji)指标指标 2008.8.22Price:6.76Market Cap-118.3Billion(107Billion)P/E 6.9Market-to-book 1.28Price/Sales 1.612022/11/731清华大学经济管理学院 夏冬林第三十一页，共四十九页。利润率和周转率利润率和周转率财务指标财务指标(单位单位)2009-12-312008-12-312007-1
21、2-31 2006-12-31 2005-12-31 2004-12-31 宝钢宝钢 净利润(万元)581,623.74645,920.751,271,833.45 1,301,026.45 1,266,552.90 939,523.14 销售毛利率(%)9.612.214.82 18.10 21.03 29.34 总资产周转率(%)0.741.001.08 1.06 1.23 0.94 唐钢唐钢（河北钢铁）（河北钢铁）净利润(万元)94，420.19172,423.36214,494.38 142,869.62 113,432.49 132,547.51 销售毛利率(%)6.177.6011
22、.55 13.55 12.91 16.41 总资产周转率(%)1.211.501.30 1.04 1.11 1.26 首钢首钢 净利润(万元)3,676.1841,046.6163,760.17 48,574.30 79,260.50 108,759.42 销售毛利率(%)4.025.645.78 6.45 8.59 10.04 总资产周转率(%)1.27 1.381.55 1.38 1.46 1.57 鞍钢鞍钢 净利润(万元)72,700.00298,900.00752,500 684,500.00 207,948.50 177,633.70 销售毛利率(%)9.15 16.3326.19
23、24.45 14.52 14.69 总资产周转率(%)0.73 0.890.90 1.50 1.79 1.53 2022/11/732清华大学经济管理学院 夏冬林第三十二页，共四十九页。公司公司(n s)战略与盈利能力战略与盈利能力高毛利、低周高毛利、低周转产品的差异性或其他差异性品的差异性或其他差异性研究与开研究与开发能力能力(nngl)和和创新能力新能力(nngl)高投入高投入高周高周转、低毛利、低毛利(薄利多薄利多销)成本控制成本控制价格价格优势市市场份份额2022/11/733清华大学经济管理学院 夏冬林第三十三页，共四十九页。杜邦分析杜邦分析(fnx)体系体系净资产收益率总资产报酬率
24、财务杠杆销售利润率总资产周转率净利润营业收入营业收入营业总成本营业成本期间费用-+总资产净资产存货周转率应收账款周转率固定资产周转率财务政策2022/11/734清华大学经济管理学院 夏冬林第三十四页，共四十九页。宝钢主要财务指标宝钢主要财务指标(ci w zh bio)对比对比2009年年2008年年2007年年毛利率9.6%12.2%14.8%营业利润率4.9%4.1%10.2%净利润率4.1%3.3%7.0%净资产收益率6.1%6.5%14.8%总资产利润率3.0%4.3%7.6%存货周转率 4.13 4.66 4.63 应收帐款周转率 13.50 18.46 16.87 总资产周转率
25、0.74 1.00 1.08 固定资产周转率 1.32 2.01 2.42 资产负债率 50%51%49.8%2022/11/735清华大学经济管理学院 夏冬林第三十五页，共四十九页。风险风险(fngxin)分析分析流流动风险分析分析流流动比率比率速速动比例比例现金比率金比率长期期风险分析分析资产负债率率利息利息(lx)保障倍数保障倍数2022/11/736清华大学经济管理学院 夏冬林第三十六页，共四十九页。现金流量分析现金流量分析(fnx)编制制现金流量表的方法金流量表的方法直接法直接法间接接(jin ji)法法结构分析构分析三三类现金流量的关系：金流量的关系：经营活活动、投、投资活活动、筹
26、、筹资活活动各各类现金流量的构成金流量的构成经营净现金与金与净利利润的差异分析的差异分析2022/11/737清华大学经济管理学院 夏冬林第三十七页，共四十九页。2022/11/738清华大学经济管理学院 夏冬林第三十八页，共四十九页。净利润与净现金净利润与净现金2022/11/739清华大学经济管理学院 夏冬林第三十九页，共四十九页。分析分析(fnx)基准的选择基准的选择How high is high enough?How low is low at most?行行业(hngy)平均平均标准准计划划标准准历史史标准准2022/11/740清华大学经济管理学院 夏冬林第四十页，共四十九页。结
27、构结构(jigu)分析分析资产负债表和利表和利润表各表各项目的目的(md)比例比例2022/11/741清华大学经济管理学院 夏冬林第四十一页，共四十九页。2022/11/742清华大学经济管理学院 夏冬林第四十二页，共四十九页。资产2009年年12月月31日日2008年年12月月31日日2007年年12月月31日日2006年年12月月31日日货币资金2.8%3.4%6.0%11.0%拆出资金0.0%0.0%0.0%0.0%交易性金融资产0.3%0.6%0.9%1.2%应收票据3.352.3%3.0%3.2%应收账款2.8%2.6%3.4%3.4%预付款项2.0%2.3%3.2%2.6%应收利
28、息0.0%0.0%0.0%0.0%应收股利0.0%0.0%0.0%0.0%其他应收款0.4%0.4%0.5%0.5%买入返售金融资产0.0%0.0%3.1%0.0%存货14.7%17.8%20.7%18.9%流动资产合计26.2%29.4%40.7%40.8%非流动资产发放贷款及垫款2.1%1.0%0.4%0.4%可供出售金融资产0.5%0.4%0.8%0.3%持有至到期投资0.0%0.0%0.0%0.0%长期股权投资2.1%1.9%2.0%1.9%投资性房地产0.1%0.1%0.1%0.1%固定资产57.4%54.6%43.3%46.4%在建工程6.8%8.1%8.7%6.8%工程物资0.3
29、%0.6%0.4%0.3%无形资产3.9%3.0%3.0%2.4%长期待摊费用0.0%0.0%0.1%0.0%递延所得税资产0.5%0.9%0.5%0.4%其他非流动资产0.1%0.1%0.1%0.1%非流动资产合计73.8%70.6%59.3%59.2%资产总计100.0%100.0%100.0%100.0%2022/11/743清华大学经济管理学院 夏冬林第四十三页，共四十九页。负债及股东权益2009年12月31日2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日短期借款12.1%12.1%10.9%11.5%吸收存款及同业存放3.5%4.6%9.6%12.3%交易性金融负
30、债0.0%0.0%0.1%0.0%应付票据0.0%2.1%1.8%1.1%应付账款2.4%9.3%9.1%7.2%预收款项9.2%4.6%5.0%4.4%应付职工薪酬5.5%0.9%0.9%1.1%应交税费0.8%-0.9%0.6%0.7%应付利息-0.5%0.2%0.3%0.3%应付股利0.1%0.0%0.0%0.3%其他应付款0.0%0.6%0.6%0.5%应付控股公司款0.5%0.0%0.1%0.0%一年内到期的非流动负债1.5%2.0%1.2%0.2%一年内到期的长期应付控股公司款0.0%0.4%0.4%0.8%流动负债合计35.2%36.0%40.3%40.5%非流动负债长期借款2.
31、6%7.1%8.7%5.8%长期应付款9.0%0.0%0.0%0.0%专项应付款2.5%0.0%0.0%0.0%递延所得税负债0.1%0.2%0.3%0.1%长期应付控股公司款0.1%0.0%0.4%1.0%其他非流动负债0.2%0.1%0.1%0.0%非流动负债合计14.5%15.1%9.5%7.0%负债合计49.7%51.1%49.8%47.5%2022/11/744清华大学经济管理学院 夏冬林第四十四页，共四十九页。股东权益2009年12月31日2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日股本8.7%8.8%9.3%10.6%资本公积18.6%18.4%17.9%2
32、0.0%盈余公积8.9%8.4%8.4%8.4%未分配利润11.2%10.5%11.5%10.3%外币报表折算差额-0.1%-0.1%0.0%0.0%归属于母公司股东权益合计47.3%46.0%47.0%49.3%少数股东权益3.0%2.9%3.2%3.2%股东权益合计50.3%48.9%50.2%52.5%负债及股东权益总计100.0%100.0%100.0%100.0%2022/11/745清华大学经济管理学院 夏冬林第四十五页，共四十九页。2009年度2008年度2007年度2006年度一、营业总收入100.00%100.00%100.0%100.0%其中：营业收入100.00%99.8
33、5%99.9%99.9%利息收入0.13%0.15%0.1%0.1%手续费及佣金收入0.00%0.00%0.0%0.0%二、营业总成本95.69%96.20%90.6%88.5%其中：营业成本90.44%87.67%85.1%82.9%利息支出0.08%0.19%0.2%0.2%手续费及佣金支出0.00%0.00%0.0%0.0%营业税金及附加0.38%0.61%0.7%0.4%销售费用0.98%0.92%1.1%1.4%管理费用3.09%2.83%2.7%3.3%财务费用1.13%1.04%0.5%0.6%资产减值损失/(转回)-0.43%2.94%0.4%-0.3%加：公允价值变动收益-0
34、.07%0.00%0.0%0.1%投资收益0.64%0.34%0.8%0.5%其中：对联营企业和合营企业的投资收益0.18%0.12%0.4%0.4%三、营业利润4.88%4.14%10.2%12.0%加：营业外收入0.33%0.24%0.1%0.1%减营业外支出0.31%0.31%0.2%0.3%其中：非流动资产处置净损失0.23%0.16%0.1%0.0%四、利润总额4.91%4.06%10.1%11.8%减:所得税费用0.81%0.77%3.1%3.5%五、净利润4.10%3.29%7.0%8.4%2022/11/746清华大学经济管理学院 夏冬林第四十六页，共四十九页。时间时间(shj
35、in)序列分析序列分析财务比率比率(bl)时间序列序列报表表结构构时间序列序列报表表项目金目金额时间序列序列2022/11/747清华大学经济管理学院 夏冬林第四十七页，共四十九页。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2022/11/72022/11/7Monday,November 7,20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022/11/72022/11/72022/11/711/7/2022 9:18:00 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。2022/11/72022/11/72022/11/7Nov-2207-Nov-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2
36、022/11/72022/11/72022/11/7Monday,November 7,20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2022/11/72022/11/72022/11/72022/11/711/7/20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07十一月20222022/11/72022/11/72022/11/77、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。十一月222022/11/72022/11/72022/11/711/7/20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/72022/11/707 November 20229、一个人即使已登上顶峰，
37、也仍要自强不息。2022/11/72022/11/72022/11/72022/11/710、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。11/7/2022 9:18:00 AM2022/11/707-11月-2211、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。11/7/2022 9:18 AM11/7/2022 9:18 AM2022/11/72022/11/712、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Nov-2207 November 20222022/11/713、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Monday,November 7,202207-Nov-2220
38、22/11/714、我只是(zhsh)自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。2022/11/72022/11/707 November 202209:18谢谢谢谢(x i x i e)(x i x i e)大大家家第四十八页，共四十九页。内容(nirng)总结第五讲 会计政策选择与财务报表分析。2022/2/20。将会计政策与行业关键成功因素和风险因素结合起来，如：。如果会计准则限制公司恰当地计量关键成功因素，公司是否提供了足够的信息来帮助外部投资者理解其如何管理这些因素。销售增加时，应收账款异常增加。销售增加时，存货异常增加。不预计收入、预计费用。不高估资产、不低估负债。另外，在2009 年度全国冶金科学技术奖评审中，三项创新成果获一等奖。谢谢(xi xie)大家第四十九页，共四十九页。