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1、投资项目评估投资项目评估投资项目评估投资项目评估2012016 6年年年年2 2月月月月2929日日日日 第二章第二章 资本金时间价值资本金时间价值一、资本金时间价值的含义及其意义一、资本金时间价值的含义及其意义二、现金流量二、现金流量三、利息与利率三、利息与利率四、资本金时间价值的计算方法四、资本金时间价值的计算方法五、资本金时间价值的复利计算五、资本金时间价值的复利计算六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析一、资本金时间价值的含义及其意义（一）含义（一）含义1.资本金时间价值：是指资本金在运用中随资本金时间价值：是指资本金在运用中随着时间的增长而增值的现象。着时间的增长而增值的现象。2.
2、利息：是储蓄本金增值最简单的形式。利息：是储蓄本金增值最简单的形式。3.不论生产方式如何，只要有商品生产和商不论生产方式如何，只要有商品生产和商品交换，资本金时间价值就客观存在。品交换，资本金时间价值就客观存在。一、资本金时间价值的含义及其意义（一）含义（一）含义4.经济分析中，考虑了资本金时间价值的称经济分析中，考虑了资本金时间价值的称为动态经济分析，未考虑资本金时间价值为动态经济分析，未考虑资本金时间价值的称为静态经济分析。的称为静态经济分析。一、资本金时间价值的含义及其意义（二）意义（二）意义认识并重视资本金时间价值，可促进资本金认识并重视资本金时间价值，可促进资本金的合理利用，随着基建
3、投资改为贷款，必将的合理利用，随着基建投资改为贷款，必将促进资本金使用效益的提高。促进资本金使用效益的提高。二、现金流量1.现金流量：现金流量：是指在项目经济寿命期中，实是指在项目经济寿命期中，实际发生的现金流动量，并标有明确的发生际发生的现金流动量，并标有明确的发生时点。时点。2.流入量流入量3.流出量流出量4.净流量净流量5.累计净流量累计净流量6.现金流量图现金流量图三、利息与利率1.利息：利息：是储蓄本金增值最具体的表现形式，是储蓄本金增值最具体的表现形式，是资本金让渡使用应获的报酬。是资本金让渡使用应获的报酬。2.利率：利率：利息与本金之比。利息与本金之比。1）实际利率（）实际利率（
4、i）：）：是实际计算利息所用的是实际计算利息所用的利率，也称有效利率。利率，也称有效利率。年利率年利率=12*月利率月利率=365*日利率日利率2）名义利率（）名义利率（）：）：是一年计息是一年计息m次的年利次的年利率率三、利息与利率3.连续利率（连续利率（）：）：是当计息期趋于无限小是当计息期趋于无限小或计息次数或计息次数m趋于无限大时的实际利率。趋于无限大时的实际利率。即连续不断进行利息计算的利率。即连续不断进行利息计算的利率。4.实例分析：表2-1四、资本资金时间价值的计算方法1.单利法单利法2.复利法：复利法：单利、复利计算公式推导如表单利、复利计算公式推导如表3、表、表4所示：所示：
5、表表3：万元万元3.两种方法实例分析比较 单利、复利计算公式推导如表单利、复利计算公式推导如表3所示：所示：表表4：万元万元五、资本资金时间价值的复利计算1.终值终值F计算计算例：某公司向银行借款例：某公司向银行借款10万元，年利率万元，年利率10%，预期，预期3年后偿还本利，请问年后偿还本利，请问3年后的本利年后的本利和是多少？和是多少？五、资本资金时间价值的复利计算2.现值现值P计算计算例：例：某公司现在准备向银行存入一笔款项，某公司现在准备向银行存入一笔款项，以备以备3年后购置年后购置60万元的设备之用，若银行万元的设备之用，若银行存款年利率为存款年利率为10%，问应向银行存入多少，问应
6、向银行存入多少方能保证方能保证3年后购置所需设备所用？年后购置所需设备所用？五、资本资金时间价值的复利计算3.年值年值A计算计算1）年金现值计算）年金现值计算例：例：某企业现投资某企业现投资200万元，预期万元，预期5年内每年年内每年可获收益可获收益60万元，若折现率万元，若折现率i=10%，试分，试分析该投资在经济上是否可行。析该投资在经济上是否可行。五、资本资金时间价值的复利计算3.年值年值A计算计算2）现值年金）现值年金 例：某企业现投资例：某企业现投资200万元，预期万元，预期5年内每年内每年可获收益年可获收益60万元，若折现率万元，若折现率i=10%，试，试分析该投资在经济上是否可行
7、。分析该投资在经济上是否可行。五、资本资金时间价值的复利计算3.年值年值A计算计算3）年金终值计算）年金终值计算例：例：某项目建设期为某项目建设期为5年，每年向银行贷款年，每年向银行贷款100万元，若贷款年利率为万元，若贷款年利率为8%，则项目竣，则项目竣工时应向银行偿还本利总额是多少。工时应向银行偿还本利总额是多少。五、资本资金时间价值的复利计算3.年值年值A计算计算4）终值年金计算）终值年金计算例：例：某企业有一笔某企业有一笔4年后到期的年后到期的100万元借款，万元借款，为此设置偿债基金，若银行存款年利率为为此设置偿债基金，若银行存款年利率为10%，问企业现每年应向银行存款多少？，问企业
8、现每年应向银行存款多少？五、资本资金时间价值的复利计算3.年值年值A计算计算4）终值年金计算）终值年金计算 关于回收资金的问题，若考虑固定资产折旧关于回收资金的问题，若考虑固定资产折旧收回的残值，则：收回的残值，则：A=（P-Sv）（）（A/P,i,n)+Svi例题：某企业技术改造投资例题：某企业技术改造投资50万元，预期万元，预期10年，期末残值为年，期末残值为5万元，若年利率为万元，若年利率为10%，则每年应回收多少？则每年应回收多少？五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等差换算1）换算公式）换算公式 AP F AG12345ni/%(n-1)G2G3G4G等差数列流量图等差数列流量
9、图五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等差换算1）换算系数）换算系数等差终值换算系数为等差终值换算系数为：五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等差换算1）换算系数）换算系数等差现值换算系数为等差现值换算系数为：五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等差换算1）换算系数）换算系数等差年值换算系数为等差年值换算系数为：五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等差换算1）换算系数）换算系数 上式换算只是对等差数列的换算，递增时尚上式换算只是对等差数列的换算，递增时尚需与其等值年金需与其等值年金A相加才是相应的总值。相加才是相应的总值。即即五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等
10、差换算1）换算系数）换算系数如果是递减数列，则为：如果是递减数列，则为：五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等差换算2）实例分析应用（）实例分析应用（P27）例例1：某设备可使用某设备可使用5年，第一年维修费年，第一年维修费400万元，以后每年递增万元，以后每年递增200万元，若贷款年利万元，若贷款年利率为率为10%，问每年应记账等额贷款多少？，问每年应记账等额贷款多少？五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等差换算2）实例分析应用（）实例分析应用（P27）例例2：向银行存款，第一年存向银行存款，第一年存800元，以后每元，以后每年将少存年将少存100元，年利率元，年利率8%，问，问
11、5年末能得年末能得多少钱？多少钱？五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等差换算2）实例分析应用（）实例分析应用（P27）例例3：有一笔债务为有一笔债务为7.6万元，以后万元，以后5年年内逐年递增偿还，第一年偿还内逐年递增偿还，第一年偿还1.2万元，万元，若年利率为若年利率为8%，问每年递增额为多少，问每年递增额为多少？五、资本资金时间价值的复利计算5.等差换算等差换算2）实例分析应用（）实例分析应用（P27）例例4：有一笔有一笔5年支付的贷款，第一年支年支付的贷款，第一年支付付500万元，以后每年递增万元，以后每年递增100万元，万元，年利率为年利率为8%，问这笔贷款现额是多少，问这笔贷
12、款现额是多少？五、资本资金时间价值的复利计算6.复利计算小结复利计算小结需注意的问题需注意的问题当年发生的现金流量，其时点为该年年末，当年发生的现金流量，其时点为该年年末，或下一年的年初；或下一年的年初；现值现值P发生在开始年年末；发生在开始年年末；五、资本资金时间价值的复利计算6.复利计算小结复利计算小结需注意的问题需注意的问题终值发生在终值发生在n年年末，和固定资产折旧的残年年末，和固定资产折旧的残余值余值Sv在同一时点上，但在同一时点上，但Sv为收回，其流为收回，其流量箭头向上；量箭头向上；五、资本资金时间价值的复利计算6.复利计算小结复利计算小结需注意的问题需注意的问题等额年金等额年金
13、A在经济寿命期内各年均有，且均在经济寿命期内各年均有，且均相等，发生在各年年末。当求现值时，其相等，发生在各年年末。当求现值时，其时点为第一个时点为第一个A的前一年年末即的前一年年末即0年；当求年；当求终值时，其时点与最后一个终值时，其时点与最后一个A相重合，即均相重合，即均在在n年上。年上。五、资本资金时间价值的复利计算6.复利计算小结复利计算小结需注意的问题需注意的问题只有在同一时点上的现金流量方能进行加只有在同一时点上的现金流量方能进行加或减运算或比较其大小，因不同时点的现或减运算或比较其大小，因不同时点的现金流量时间价值量不等，不具备可比性。金流量时间价值量不等，不具备可比性。六、综合
14、实例应用分析六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析1.实例决策分析实例决策分析 1）现值法）现值法 2）终值法）终值法六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析1.实例决策分析实例决策分析 例题例题1：某技改项目现投资某技改项目现投资70万元，万元，n=6年，银行贷款年利率前两年为年，银行贷款年利率前两年为4%，中两，中两年为年为6%，后两年为，后两年为10%，预期项目投产，预期项目投产后第后第2年收入年收入20万元，第万元，第4年收入年收入30万元，万元，第第6年收入年收入50万元，不考虑残值，请做万元，不考虑残值，请做出投资决策。出投资决策。六、综合实例应用分析六、综合
15、实例应用分析六、综合实例应用分析2.综合分析综合分析例题：例题：某项目初始投资某项目初始投资50万元，建设万元，建设期为期为2年，生产期为年，生产期为8年，年，i=10%，残值率为残值率为5%，求投产后每年应等额，求投产后每年应等额收回多少方能收回投资？收回多少方能收回投资？六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析3.利率选择利率选择例题例题1：某企业拟向银行贷款某企业拟向银行贷款1500万万元，元，5年后一次还清，年后一次还清，A银行贷款年银行贷款年利率利率17%，B银行名义利率银行名义利率16%，每，每月计息一次。问企业应选择哪个银月计息一次。问企业应选择哪个银行贷款核
16、算？行贷款核算？六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析3.利率选择利率选择例题例题2：某企业连续某企业连续3年向银行贷款年向银行贷款1000万元，合同签订贷款年利率为万元，合同签订贷款年利率为12%，季计息一次，问，季计息一次，问3年后企业应年后企业应还款多少？还款多少？六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析4.反查表运算反查表运算例题例题1：求利率：求利率现存款现存款1000万元，万元，5年后得本利年后得本利1611万元，求存款年利率为多少？万元，求存款年利率为多少？六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析4.反查表运算反查表运
17、算例题例题2：求年限：求年限n现存款现存款1000万元，万元，n年后得本利年后得本利1611万元，若已知年利率为万元，若已知年利率为1.611，求年，求年限？限？六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析5.静动态混合分析静动态混合分析例题：例题：某企业贷款某企业贷款10万元，年利率为万元，年利率为10%，偿还期为偿还期为5年，试就下列年，试就下列4种还款方种还款方式，分别计算还款总额，现值和终式，分别计算还款总额，现值和终值，并判别哪种还款方式为最佳。值，并判别哪种还款方式为最佳。六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析六、综合实例应用分析5.静动态混合分析静动态混合分析例题：例题：1）每年只还利息，本金）每年只还利息，本金5年后还清；年后还清；2）每年还本）每年还本2万元和所欠利息；万元和所欠利息；3）每年等额偿还本金与利息；）每年等额偿还本金与利息；4）5年到期一次还清本金与利息年到期一次还清本金与利息