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1、第十一章第十一章 外资利用与经济发展外资利用与经济发展主要内容：主要内容：1.两缺口模型；两缺口模型；2.FDI对经济发展的贡献；3.FDI的争论。2第一节第一节 外资概念与两缺口模型外资概念与两缺口模型一、外资的定义与分类一、外资的定义与分类从从资本内涵资本内涵看，外资有看，外资有狭义和广义狭义和广义之分。之分。首先首先其次其次从从资本结构资本结构来看，外资来看，外资分分n从从资本来源资本来源来看，外资分为官方外资和私人外资。私人投资最大的特点来看，外资分为官方外资和私人外资。私人投资最大的特点是商业性和盈利性目的。是商业性和盈利性目的。再次再次n狭义外资指外国资本或外国储蓄，狭义外资指外国
2、资本或外国储蓄，n广义外资还包括外国的技术、管理方法，以及运销渠道特广义外资还包括外国的技术、管理方法，以及运销渠道特别是国际市场运销渠道。别是国际市场运销渠道。n债权性外资即外债，要求引资者在固定期限内偿还投资者债权性外资即外债，要求引资者在固定期限内偿还投资者本金和利息。包括以外国政府为代表公共的、公共担保的和本金和利息。包括以外国政府为代表公共的、公共担保的和未经担保的私人长期债务、国际货币基金组织信贷的使用以未经担保的私人长期债务、国际货币基金组织信贷的使用以及短期债务。及短期债务。n股权性外资则仅当投资国在东道国的资本发生盈利时才需股权性外资则仅当投资国在东道国的资本发生盈利时才需要
3、支付，这其中又包括直接投资和证券投资。要支付，这其中又包括直接投资和证券投资。3二、两缺口模型二、两缺口模型n传统观点认为，利用外资最主要目的是弥补国内储蓄不足，即填补储蓄与为实现传统观点认为，利用外资最主要目的是弥补国内储蓄不足，即填补储蓄与为实现增长所需资本之间的缺口。也扩展到填补外汇缺口和技术与管理的不足。增长所需资本之间的缺口。也扩展到填补外汇缺口和技术与管理的不足。两缺口模型两缺口模型从国民收入从国民收入恒等式推导恒等式推导出来的出来的n调整得到：调整得到：I-S=M Xn最初是在最初是在1960年代由美国发展经济学家钱纳里年代由美国发展经济学家钱纳里(HBChenery)和和斯特劳
4、特斯特劳特(AMStrout)提出来的。提出来的。n其后，一些学者在此基础上对两缺口模型进行了扩展，提出了其后，一些学者在此基础上对两缺口模型进行了扩展，提出了“三缺三缺口口”、“四缺口四缺口”模型。模型。n总支出总支出(C+I+X)与总收入与总收入(C+S+M)恒等，其中，恒等，其中，C指消费，指消费，I指投指投资，资，X指出口，指出口，S指储蓄，指储蓄，M指进口。指进口。n左边左边(I-S)是投资与储蓄之差，称为储蓄缺口，是投资与储蓄之差，称为储蓄缺口，n右边右边(M-X)为进口与出口之差，称为外汇缺口。为进口与出口之差，称为外汇缺口。二、两缺口模型二、两缺口模型两缺口模型两缺口模型含义含
5、义n外资起到弥补外汇缺口和储蓄缺口的双重功效外资起到弥补外汇缺口和储蓄缺口的双重功效n如果投资超过储蓄，就会形成储蓄缺口。如果投资超过储蓄，就会形成储蓄缺口。n维持既定投资只能依赖商品与劳务的进口；会造成进口超过出口，形维持既定投资只能依赖商品与劳务的进口；会造成进口超过出口，形成外贸缺口。成外贸缺口。n在进口大于出口下需要更多外汇，所以外贸出口也称为外汇缺口。在进口大于出口下需要更多外汇，所以外贸出口也称为外汇缺口。n无论是两缺口分析，还是储蓄缺口和外汇缺口的具体衡量，以及国外资本与经济无论是两缺口分析，还是储蓄缺口和外汇缺口的具体衡量，以及国外资本与经济增长的模型增长的模型n都集中强调资本
6、形成对经济发展的重要作用，明显带有都集中强调资本形成对经济发展的重要作用，明显带有“唯资本论唯资本论”的烙印。的烙印。n利用外汇储备和外资是弥补外汇缺口的可行途径，当外汇储备不足时，利用外汇储备和外资是弥补外汇缺口的可行途径，当外汇储备不足时，利用外资是唯一的途径。利用外资是唯一的途径。4n则，经济增长速度受外汇储备所限制，则，经济增长速度受外汇储备所限制，n若这种限制未被消除，则有一部分国内储蓄被闲置。若这种限制未被消除，则有一部分国内储蓄被闲置。5对两缺口更深入的分析对两缺口更深入的分析根据哈罗德根据哈罗德多马经济多马经济增长模式增长模式n类推，经济增长率类推，经济增长率g也可以为进口率也
7、可以为进口率(i=M/Y)除以边际进口倾向除以边际进口倾向(m=M/Y)，也就是，也就是g=i/m。n经济增长率经济增长率g=s/k，k=K/Y=边际资本产出比边际资本产出比n假定国内与国外资源间不存在完全替代性，两者所支撑的经济增长速假定国内与国外资源间不存在完全替代性，两者所支撑的经济增长速度不相等，经济增长速度取决于其中的最小值。度不相等，经济增长速度取决于其中的最小值。n国内储蓄允许的经济增长速度低于外汇储备允许的经济增长速度。国内储蓄允许的经济增长速度低于外汇储备允许的经济增长速度。n则，经济增长受国内储蓄所限制，则，经济增长受国内储蓄所限制，n若这种限制未被消除，则有一部分外汇储备
8、被闲置。若这种限制未被消除，则有一部分外汇储备被闲置。n国内储蓄允许的经济增长速度高于外汇储备允许的经济增长速度国内储蓄允许的经济增长速度高于外汇储备允许的经济增长速度假设假设1假设假设2相反相反6n一国的目标经济增长率为一国的目标经济增长率为r，假设假设3由上述的两个经济增长率等式得到，目标储蓄率由上述的两个经济增长率等式得到，目标储蓄率s*=rk，目标进口率，目标进口率i*=rm。n国内储蓄不能维系既定的经济增长国内储蓄不能维系既定的经济增长如果预测到如果预测到那么存在着储蓄缺口为：那么存在着储蓄缺口为：I-S=s*Y-sY=(rk)Y-sYn维系既定的经济增长所要求的最小的进口量高于出口
9、的最大能力维系既定的经济增长所要求的最小的进口量高于出口的最大能力如果预测到如果预测到那么存在着外汇缺口为：那么存在着外汇缺口为：M-X=i*Y-iY=(rm)Y iYn其其中中i为为出出口口能能力力所所允允许许的的进进口口率率。要要达达到到目目标标增增长长速速度度，外外资资流流入入必必须须要要填填补补两两缺缺口口中中的的最最大大者者，同同时时另另一一缺缺口口随随之之被被填填补补，外外资资流流入入发挥着双重功效。发挥着双重功效。7三、两缺口模型的扩展三、两缺口模型的扩展第三个缺口：技术缺口第三个缺口：技术缺口赫尔希曼赫尔希曼(AOHirschman)等人等人n国外资本在填补储蓄和外汇缺口的同时
10、，又填补了技术缺口。国外资本在填补储蓄和外汇缺口的同时，又填补了技术缺口。n对于发展中国家而言，资本固然重要，但不是唯一重要的。资本稀缺对于发展中国家而言，资本固然重要，但不是唯一重要的。资本稀缺是经济发展的重要约束，但不是最关键的约束。是经济发展的重要约束，但不是最关键的约束。n最关键的约束是发展中国家的技术缺乏，也就是缺乏必要的技术知识、最关键的约束是发展中国家的技术缺乏，也就是缺乏必要的技术知识、管理和企业家的才能。管理和企业家的才能。n在经济发展中，除储蓄和外汇两个缺口外，还存在着第三个缺口，即在经济发展中，除储蓄和外汇两个缺口外，还存在着第三个缺口，即技术缺口，也就是技术、管理和企业
11、家的缺口，技术缺口，也就是技术、管理和企业家的缺口，n发展中国家的国内资源尚无能力填补第三个缺口，只能依赖国外资本。发展中国家的国内资源尚无能力填补第三个缺口，只能依赖国外资本。8第四个缺口第四个缺口：税收缺口税收缺口n就是经济发展进程中政府支出与税收之间的缺口。就是经济发展进程中政府支出与税收之间的缺口。国民收入恒国民收入恒等式推导出等式推导出来来可以推出税收缺口可以推出税收缺口G-T：(I-S)+(G-T)=M-Xn通过完整的国民收入恒等式：通过完整的国民收入恒等式：C+I+G+X=C+S+T+M n发发展展中中国国家家，政政府府发发挥挥重重要要的的作作用用，如如基基础础设设施施建建设设、
12、人人力力资资本本的的投投资等，这以巨额的政府支出为支撑，资等，这以巨额的政府支出为支撑，n低低收收入入水水平平限限制制了了税税收收能能力力。于于是是，存存在在着着政政府府支支出出快快速速增增长长与与税税收收收入缓慢增长的缺口，即税收缺口。收入缓慢增长的缺口，即税收缺口。税收缺口税收缺口n积极方面表现在发展中国家通过向跨国公司征税增加财政收入，积极方面表现在发展中国家通过向跨国公司征税增加财政收入，n消消极极方方面面表表现现在在发发展展中中国国家家为为吸吸引引外外资资，必必须须加加大大基基础础设设施施投投资资及及人人力资本开发力度，增加政府支出。力资本开发力度，增加政府支出。国外资本对国外资本对
13、税收缺口的税收缺口的影响影响n从长期、动态角度，国外资本通过促进发展，提高税收能力，填补税收缺口。从长期、动态角度，国外资本通过促进发展，提高税收能力，填补税收缺口。n国外资本在填补前三个缺口的同时，又填补了税收缺口。国外资本在填补前三个缺口的同时，又填补了税收缺口。9四、对两缺口模型的评价四、对两缺口模型的评价两缺口模型的重要贡献两缺口模型的重要贡献n外商直接投资也可以填补一国经济发展的技术和税收缺口。外商直接投资也可以填补一国经济发展的技术和税收缺口。n存在外汇短缺，外资起到填补国内储蓄和外汇缺口的双重功效；存在外汇短缺，外资起到填补国内储蓄和外汇缺口的双重功效；n在在发发展展中中国国家家
14、的的经经济济发发展展进进程程中中，存存在在各各种种缺缺口口，这这些些缺缺口口由由国国内内资资源源是是无法填补的，利用外资是唯一的出路。无法填补的，利用外资是唯一的出路。n为发展中国家引进外资政策提供了理论基础。为发展中国家引进外资政策提供了理论基础。两缺口模型的现实意义两缺口模型的现实意义10两缺口模型的问题两缺口模型的问题n假设基础：国内资源与国外资源不可替代假设基础：国内资源与国外资源不可替代n在在发发展展中中国国家家，工工业业发发展展所所需需要要的的先先进进机机器器设设备备以以及及有有些些能能源源与与矿矿产产品不可能在国内生产出来，只能从国外进口。品不可能在国内生产出来，只能从国外进口。
15、两缺口理论两缺口理论在在短期短期比较比较符合实际符合实际n当当外外汇汇短短缺缺的的情情况况下下，这这些些机机器器设设备备甚甚至至可可能能还还有有些些能能源源和和矿矿产产品品就就不能进口，这样就会制约工业的发展和经济增长。不能进口，这样就会制约工业的发展和经济增长。n发展中国家可以调整产业和产品结构，发展中国家可以调整产业和产品结构，n通通过过进进口口替替代代来来自自己己生生产产这这些些机机器器设设备备来来代代替替国国外外同同类类产产品品进进口口，从从而就可以实现国内产品对国外产品的替代，外汇约束就会减轻。而就可以实现国内产品对国外产品的替代，外汇约束就会减轻。在在长期长期上述上述假设则不一假设
16、则不一定成立定成立n当国内与国外资源具有完全替代性时，两缺口将融合为一缺口。当国内与国外资源具有完全替代性时，两缺口将融合为一缺口。n当然，有些先进机器设备、能源和矿产原料是必须进口的，因此，完当然，有些先进机器设备、能源和矿产原料是必须进口的，因此，完全的替代是不可能的。全的替代是不可能的。11两缺口模型的问题两缺口模型的问题n 过分强调资本形成对经济发展的作用过分强调资本形成对经济发展的作用n有有可可能能导导致致人人们们忽忽视视技技术术进进步步、人人力力资资本本开开发发、产产业业结结构构升升级级、制制度度变迁等在经济发展中的重要地位。变迁等在经济发展中的重要地位。两缺口理论两缺口理论接受唯
17、资本接受唯资本论倾向论倾向n着重论述国外资本的积极作用，而对其消极影响则忽略。着重论述国外资本的积极作用，而对其消极影响则忽略。n当经济发展到中等收入阶段时，国内的储蓄率大幅度提高，逐渐能够当经济发展到中等收入阶段时，国内的储蓄率大幅度提高，逐渐能够满足国内投资的需要，储蓄出口也就会逐渐消失；满足国内投资的需要，储蓄出口也就会逐渐消失；n当当国国内内工工业业发发展展使使出出口口结结构构从从初初级级转转向向工工业业制制成成品品时时，出出口口企企业业竞竞争争力力增增强强，出出口口大大幅幅度度增增加加，由由贸贸易易逆逆差差转转到到贸贸易易平平衡衡甚甚至至顺顺差差，出出现现外汇盈余，外汇缺口消失。外汇
18、盈余，外汇缺口消失。两缺口模型两缺口模型只适用于那只适用于那些低收入国些低收入国家发展初期家发展初期n这时，两缺口模型就失去了它的意义。这时，两缺口模型就失去了它的意义。n还需要利用外资。但目的不同：主要是通促进国内技术和管理水平提还需要利用外资。但目的不同：主要是通促进国内技术和管理水平提高，增加就业，增强国内企业竞争力，改革和完善制度，改善资源配高，增加就业，增强国内企业竞争力，改革和完善制度，改善资源配置效率，参与国际经济一体化等。置效率，参与国际经济一体化等。12第二节第二节 国外借款与债务危机国外借款与债务危机一、适度借款规模一、适度借款规模1.债务负担债务负担外债在外债在GDP中的
19、比重太高，表明外债规模过大。中的比重太高，表明外债规模过大。n指一国在一定时期内的外债总额对其国内生产总值的比重。指一国在一定时期内的外债总额对其国内生产总值的比重。n一般认为，一国到期债务量应小于一般认为，一国到期债务量应小于GDP增加部分中储蓄量。增加部分中储蓄量。n这一原则保证增加的储蓄额除了偿还到期外债之外，还有一部分可以这一原则保证增加的储蓄额除了偿还到期外债之外，还有一部分可以用于生产性投资，以避免投资下降造成增长速度放慢。用于生产性投资，以避免投资下降造成增长速度放慢。n指一定时期中还本付息的债务额对出口收入的比率。指一定时期中还本付息的债务额对出口收入的比率。n 外外债债是是要
20、要用用外外汇汇来来偿偿还还的的，而而外外汇汇来来源源的的主主要要渠渠道道是是出出口口。一一个个国国家的出口量和出口收入越大，它偿还外债的能力也就越大。家的出口量和出口收入越大，它偿还外债的能力也就越大。2.偿债能力偿债能力n当年还本付息的债务与出口收入的比率保持在当年还本付息的债务与出口收入的比率保持在20左右为宜。左右为宜。n超出这个比率，就有可能发生还债困难，造成国际收支状况恶化。超出这个比率，就有可能发生还债困难，造成国际收支状况恶化。13一、适度借款一、适度借款规模规模n是指一国在一定时期中必须还本付息的债务量与其债务总量的比率是指一国在一定时期中必须还本付息的债务量与其债务总量的比率
21、n这这一一指指标标既既取取决决于于一一国国的的外外债债总总规规模模，又又取取决决于于外外债债结结构构和和外外债债的的偿偿还还期期限限。如如果果长长期期债债务务占占的的比比重重大大，偿偿还还的的期期限限比比较较长长，则则在在一一定定的的外债规模下，偿债比率较小。外债规模下，偿债比率较小。3.偿债比偿债比率率n发展中国家在向外国商业银行借款时不仅要考虑债务规模，而且还要发展中国家在向外国商业银行借款时不仅要考虑债务规模，而且还要考虑偿还期限。经验表明，偿债比率保持在考虑偿还期限。经验表明，偿债比率保持在1520的范围内比较适的范围内比较适当。当。n指单位外债所带来的指单位外债所带来的GDP的增加值
22、。的增加值。n外债利用效率是决定一国利用外债规模的一个重要因素。外债利用效率是决定一国利用外债规模的一个重要因素。4.外债利用外债利用效率效率n如果外债利用效率高，能带来较多的产值和出口，从而可以减轻债务如果外债利用效率高，能带来较多的产值和出口，从而可以减轻债务负担和提高偿债能力，一国就可以多借一些外债。反之则就少借一些。负担和提高偿债能力，一国就可以多借一些外债。反之则就少借一些。这个指标也是评价国外借款是否合算的一个重要标准。这个指标也是评价国外借款是否合算的一个重要标准。14二、发展中国家的国外借款与债务危机二、发展中国家的国外借款与债务危机（一）发展中国家的国外借款剧增（一）发展中国
23、家的国外借款剧增需求需求n官方贷款增长很快，但还不能填补进出口缺口，即外汇缺口。官方贷款增长很快，但还不能填补进出口缺口，即外汇缺口。n60年代末年代末70年代初，发展中国家增长迅速，工业品进口大幅增加。年代初，发展中国家增长迅速，工业品进口大幅增加。n石石油油输输出出国国组组织织成成员员国国在在70年年代代两两次次（1973、1979年年）提提高高石石油油出出口口价格，获得大量剩余石油美元（价格，获得大量剩余石油美元（petrodollars），国际收支盈余大增。），国际收支盈余大增。n把这些石油美元存在西方国家商业银行里，被称为是石油美元的再循环把这些石油美元存在西方国家商业银行里，被称为
24、是石油美元的再循环（recycling of petrodollars）。n这些石油美元存款激增促使西方商业银行寻找更多贷款机会。这些石油美元存款激增促使西方商业银行寻找更多贷款机会。供给供给n发达国家正值经济衰退和通货膨胀，投资意愿低迷。发达国家正值经济衰退和通货膨胀，投资意愿低迷。n竞相向增长较快的且需要大量资金弥补经常项目赤字的新兴工业化国家竞相向增长较快的且需要大量资金弥补经常项目赤字的新兴工业化国家发放贷款。贷款是由国家担保的，比较安全。发放贷款。贷款是由国家担保的，比较安全。15（二）（二）债务危机爆发的原因与后果债务危机爆发的原因与后果1、债务危机爆发的原因、债务危机爆发的原因n
25、全球经济衰退，贸易条件恶化。全球经济衰退，贸易条件恶化。n70年代的石油涨价的冲击使西方国家经济严重衰退，增长下降，失业增年代的石油涨价的冲击使西方国家经济严重衰退，增长下降，失业增加，导致对进口品的需求大幅度减少，造成发展中国家的出口市场萎缩，加，导致对进口品的需求大幅度减少，造成发展中国家的出口市场萎缩，出口产品价格大幅度下降出口产品价格大幅度下降n发达国家由于国内经济不景气，失业率高，企业开工不足，普遍对发展发达国家由于国内经济不景气，失业率高，企业开工不足，普遍对发展中国家的产品施行贸易保护政策。中国家的产品施行贸易保护政策。首先首先n这些因素结合在一起，致使发展中国家出口锐减，出口收
26、入大幅度下降，这些因素结合在一起，致使发展中国家出口锐减，出口收入大幅度下降，国际收支状况趋于恶化。国际收支状况趋于恶化。n从外部来看从外部来看161 1、债务危机爆发的、债务危机爆发的原因原因利率上升，美元升值。利率上升，美元升值。发达国家商业银行实行浮动利率，通货膨胀使利率大幅度上升，致使到发达国家商业银行实行浮动利率，通货膨胀使利率大幅度上升，致使到期所付的贷款利息比借款时大大增加。期所付的贷款利息比借款时大大增加。n新贷款利率也要相应调整到，增加债务负担。新贷款利率也要相应调整到，增加债务负担。其次其次n美元相对升值，以美元支付的债务负担进一步加重。美元相对升值，以美元支付的债务负担进
27、一步加重。石油价格飙升，进口成本增加。石油价格飙升，进口成本增加。n工业品价格上升。不仅进口石油不得不花费比以前多得多的外汇，而且工业品价格上升。不仅进口石油不得不花费比以前多得多的外汇，而且进口其他工业品也需要支付更多的外汇。无疑是雪上加霜。进口其他工业品也需要支付更多的外汇。无疑是雪上加霜。再次再次资本外逃严重，外汇储备枯竭。资本外逃严重，外汇储备枯竭。n发展中国家，奔腾式的通货膨胀使实际利率变为负数和本币大幅度贬值，发展中国家，奔腾式的通货膨胀使实际利率变为负数和本币大幅度贬值，导致这些国家的私人资本大量流到国外，主要是西方工业化国家。导致这些国家的私人资本大量流到国外，主要是西方工业化
28、国家。最后最后17n内部原因内部原因n没有充分考虑以后的偿还问题，债务占没有充分考虑以后的偿还问题，债务占GDP比重过高，到期还本付息比重过高，到期还本付息占出口收入的比重太大，就是考虑不周的具体表现；占出口收入的比重太大，就是考虑不周的具体表现；有的盲有的盲目借款目借款n没有将国外借款用在发展生产和出口创汇方面，而是主要用于公共工程没有将国外借款用在发展生产和出口创汇方面，而是主要用于公共工程建设和非生产性支出如填补政府财政赤字和国防支出等方面。建设和非生产性支出如填补政府财政赤字和国防支出等方面。有的有的n即使用于生产性投资，由于缺乏其他投入和有效管理，投资效率也很低，即使用于生产性投资，
29、由于缺乏其他投入和有效管理，投资效率也很低，浪费较为严重。浪费较为严重。有的有的n大多数发展中国家既没有形成和建立一套科学合理的外债管理体制，又大多数发展中国家既没有形成和建立一套科学合理的外债管理体制，又缺乏举借外债的经验和知识。缺乏举借外债的经验和知识。有的有的1 1、债务危机爆发的原因、债务危机爆发的原因182 2、债务危机带来的后果、债务危机带来的后果n国际收支逆差日益严重，因而导致外汇紧缺，大量急需的物质不能进口，影国际收支逆差日益严重，因而导致外汇紧缺，大量急需的物质不能进口，影响国内的工业发展。响国内的工业发展。n债务国不得不筹集大量资金偿还到期的巨额债务，这就必然造成国内储蓄和
30、债务国不得不筹集大量资金偿还到期的巨额债务，这就必然造成国内储蓄和投资大幅度减少，从而降低经济增长速度。投资大幅度减少，从而降低经济增长速度。n由于债务负担过重，政府财政赤字扩大，不得不提高税收，或者采取通货膨由于债务负担过重，政府财政赤字扩大，不得不提高税收，或者采取通货膨胀的筹资方式，加剧了经济的不稳定，结果是人民生活水平下降，长期投资胀的筹资方式，加剧了经济的不稳定，结果是人民生活水平下降，长期投资减少，国内资金外流。减少，国内资金外流。123n由于还不起沉重的外债而发生拖欠，债务国的信誉降低，借款更不容易，借由于还不起沉重的外债而发生拖欠，债务国的信誉降低，借款更不容易，借债成本更高，
31、这又进一步加重了债务负担。债成本更高，这又进一步加重了债务负担。4n在上述因素的综合作用下，债务危机使发展中国家陷入了长期的经济衰退，尤其拉在上述因素的综合作用下，债务危机使发展中国家陷入了长期的经济衰退，尤其拉美国家债务危机使该地区经济陷入了美国家债务危机使该地区经济陷入了“失去的十年失去的十年”。19（三）（三）9090年代后发展中国家的债务增长情况年代后发展中国家的债务增长情况n过去过去20年中，发展中国家的外债规模继续增长，债务总额增幅有所放缓。年中，发展中国家的外债规模继续增长，债务总额增幅有所放缓。n发展中国家债务危机已趋于缓和发展中国家债务危机已趋于缓和n拉丁美洲是拉丁美洲是19
32、80年代债务危机最严重的地区。从年代债务危机最严重的地区。从90年代中期开始已得年代中期开始已得到了有效的解决。到了有效的解决。90年代年代以来以来n国外借款国家主要是中等收入国家，占发展中国家债务总额的国外借款国家主要是中等收入国家，占发展中国家债务总额的90%以上，到以上，到2009年甚至达到年甚至达到96%。低收入国家的国外借款还不到。低收入国家的国外借款还不到10%，甚至其比重越来越低，甚至其比重越来越低，到到2009年只占年只占4%。n因为只有中等收入国家经济实力较强、经济发展较快，具有这种偿债能力。因为只有中等收入国家经济实力较强、经济发展较快，具有这种偿债能力。n国际社会共同努力
33、，债务重新安排、世界银行、尤其是国际货币基金组国际社会共同努力，债务重新安排、世界银行、尤其是国际货币基金组织支持，施行清偿债务措施，世界经济复苏和增长，特别是发展中国家织支持，施行清偿债务措施，世界经济复苏和增长，特别是发展中国家在调整经济结构、转换经济体制迈出了实质性步伐的同时，调整外资结在调整经济结构、转换经济体制迈出了实质性步伐的同时，调整外资结构，增加外商直接投资的引进和利用，缓解外资结构性失衡构，增加外商直接投资的引进和利用，缓解外资结构性失衡201990-20091990-2009年发展中国家外债增长与外债结构情况年发展中国家外债增长与外债结构情况 单位：亿美元单位：亿美元199
34、01995200020052009所有发展中国家所有发展中国家债务存量总额1253018602212212488735451长期债务1032114696177681964827592 公共和公共担保的972512611128711283114069 私人未担保的59620854897681613522短期债务18723308287047477337低收入国家低收入国家债务存量总额10391302125313541355长期债务9031123107311861168 公共和公共担保的8891095104411641108 私人未担保的1328292259短期债务8211112411312821发
35、展中国家债务负担情况表发展中国家债务负担情况表收入组别外债总额占GNI的百分比债务还本付息总额占出口收入百分比1995200819952008低收入与中等收入国家38.122.117.19.5低收入国家89.230.818.03.5下中等收入国家39.516.016.75.2上中等收入国家33.428.017.315.2中国16.58.79.92.0巴西21.216.236.622.7印度27.019.029.88.7俄罗斯31.025.86.311.5南非17.115.79.54.422第三节第三节 外商直接投资外商直接投资外商直接投资超过外商直接投资超过政府援助、国际金政府援助、国际金融市
36、场借贷，成为融市场借贷，成为发展中国家最重要发展中国家最重要的外国资本的流入的外国资本的流入途径途径n与外国资本流入的其他途径不同，与外国资本流入的其他途径不同，1980年代以后的外商直接投资年代以后的外商直接投资n外商直接投资涉及到资本、技术、人力资本开发、劳动就业、外商直接投资涉及到资本、技术、人力资本开发、劳动就业、国际市场网络等一揽子经济增长要素的投入。国际市场网络等一揽子经济增长要素的投入。n受到跨国公司的利益驱使，发展中国家以自由化为导向的外受到跨国公司的利益驱使，发展中国家以自由化为导向的外商直接投资政策的推进商直接投资政策的推进23一、外商直接投资的变动趋势与原因一、外商直接投
37、资的变动趋势与原因n全球外商直接投资（全球外商直接投资（Foreign direct investment,FDI）飞速发展。）飞速发展。n高收入国家比发展中国家外资规模增长率要低得多。高收入国家比发展中国家外资规模增长率要低得多。n外商直接投资急剧增加，但分布很不平衡。大多数流向了中等收入国家，外商直接投资急剧增加，但分布很不平衡。大多数流向了中等收入国家，尤其是几个大的新兴经济体。尤其是几个大的新兴经济体。80年代年代末以来末以来（一）发展中国家的外商直接投资规模与分布（一）发展中国家的外商直接投资规模与分布n发展中经济体和转型经济体是外商直接投资净流入者，而发达经济体是发展中经济体和转型
38、经济体是外商直接投资净流入者，而发达经济体是外商直接投资的净流出者。外商直接投资的净流出者。n外商直接投资是从发达经济体流向发展中经济体。这意味着发展中国家外商直接投资是从发达经济体流向发展中经济体。这意味着发展中国家的资本投资收益率比发达国家要高。主要是资本边际报酬递减规律使然。的资本投资收益率比发达国家要高。主要是资本边际报酬递减规律使然。净流量净流量（二）外商直接投资的流向（二）外商直接投资的流向n外商直接投资主要集中在发达国家，也就是说，外商直接投资主要是在外商直接投资主要集中在发达国家，也就是说，外商直接投资主要是在发达国家之间流动。发达国家之间流动。绝对规绝对规模模24发展中国家外
39、商直接投资和证券投资（单位：百万美元）发展中国家外商直接投资和证券投资（单位：百万美元）25 新兴经济体的外商直接投资规模与比重新兴经济体的外商直接投资规模与比重1995年（亿美元）比重（%）2008（亿美元）比重（%）发展中国家988.391005980.07100巴西48.594.92450.587.53中国358.4936.271477.9124.71印度21.442.17411.696.88墨西哥95.269.64224.813.76俄罗斯20.652.09728.8512.18五国总计544.4355.083293.8455.0826发达国家与发展中国家外商直接投资流向发达国家与发展
40、中国家外商直接投资流向 单位：亿美元单位：亿美元1980年1990年2000年2008年流入流出流入流出流入流出流入流出全世界5405152072239113816121371697318577发达经济体465483172122721117710758962215065发展中经济体74313501192568134762072927转型经济体-6931114358427（三）外商直接投资激增的原因（三）外商直接投资激增的原因外商直接投外商直接投资与经济增资与经济增长密切相关长密切相关首先首先其次其次n从供给角度看，跨国公司对外投资决策受到投资资金可供从供给角度看，跨国公司对外投资决策受到投资资
41、金可供性制约，投资资金来自利润或贷款，而利润和贷款又取决于性制约，投资资金来自利润或贷款，而利润和贷款又取决于国内经济状况；国内经济状况；n从需求角度，跨国公司对外投资决策受到投资利润率影响，从需求角度，跨国公司对外投资决策受到投资利润率影响，投资利润率决定于国外的市场景气程度，而景气程度又受制投资利润率决定于国外的市场景气程度，而景气程度又受制于国外经济状况。于国外经济状况。n全球宏观经济的全面好转，促进了跨国公司对外投资向新市场和新业务全球宏观经济的全面好转，促进了跨国公司对外投资向新市场和新业务领域扩展，领域扩展，n跨国公司认为兼并与收购比绿地投资在成本与风险上更具优势，再加上跨国公司认
42、为兼并与收购比绿地投资在成本与风险上更具优势，再加上金融市场的发展和杠杆并购等企业重组新方式的出现，掀起了一股跨国公金融市场的发展和杠杆并购等企业重组新方式的出现，掀起了一股跨国公司参与下的跨国兼并与收购的高潮，有力地推动了外商直接投资的发展。司参与下的跨国兼并与收购的高潮，有力地推动了外商直接投资的发展。n政策变化主要指贸易自由化、外商直接投资自由化、区域经济一体化进政策变化主要指贸易自由化、外商直接投资自由化、区域经济一体化进程的加快，以及国有企业私有化计划的积极推进。程的加快，以及国有企业私有化计划的积极推进。再次再次28二、外商直接投资对发展中国家经济发展的作用二、外商直接投资对发展中
43、国家经济发展的作用1.资本形成资本形成n然而，基于挤出效应（然而，基于挤出效应（Crowding-out Effects）的存在，）的存在，FDI会排挤会排挤一部分国内投资。一部分国内投资。nFDI作为一种特殊的投资，理论上也具有同样的效果。作为一种特殊的投资，理论上也具有同样的效果。FDI就可以弥就可以弥补储蓄补储蓄投资缺口。投资缺口。n传统观点侧重于传统观点侧重于FDI对技术转移的直接作用上，新增长理论强调，跨对技术转移的直接作用上，新增长理论强调，跨国公司在东道国的存在本身具有技术外溢效应国公司在东道国的存在本身具有技术外溢效应n但是，有研究显示但是，有研究显示FDI在技术上的直接作用与
44、外溢效应其实是微不足在技术上的直接作用与外溢效应其实是微不足道的，原因在于：跨国公司往往不愿意转移技术含量高的产品、工艺道的，原因在于：跨国公司往往不愿意转移技术含量高的产品、工艺和设施，对国内技术市场的垄断可能会窒息当地的研究与开发活动。和设施，对国内技术市场的垄断可能会窒息当地的研究与开发活动。2.技术进步技术进步n跨国公司的作用体现在职业培训、管理人才培养和就业机会等。跨国公司的作用体现在职业培训、管理人才培养和就业机会等。n然而，这些技能也许只限于跨国公司内部，难以适用于当地企业。然而，这些技能也许只限于跨国公司内部，难以适用于当地企业。n在管理能力领域，跨国公司具有巨大潜在积极作用，
45、但不愿意让当地在管理能力领域，跨国公司具有巨大潜在积极作用，但不愿意让当地人才进入高层管理部门而受到限制。人才进入高层管理部门而受到限制。n高薪诱惑导致企业精英流失，对国内技术、人才存在挤出效应。高薪诱惑导致企业精英流失，对国内技术、人才存在挤出效应。3.人力资本人力资本质量提升质量提升294.国际贸易国际贸易n然而，如果跨国公司更关注占领东道国的国内市场（市场型然而，如果跨国公司更关注占领东道国的国内市场（市场型FDI），），其对东道国出口的影响便微不足道。其对东道国出口的影响便微不足道。n跨国公司可以通过出口型跨国公司可以通过出口型FDI来促进东道国的出口贸易；通过扩大市来促进东道国的出口
46、贸易；通过扩大市场刺激需求、优化资源配置和强化竞争来促进经济增长场刺激需求、优化资源配置和强化竞争来促进经济增长n作为一种资本输入，作为一种资本输入，FDI最初能够填补东道国的外汇缺口最初能够填补东道国的外汇缺口n但是，长期地看它可能减少经常和资本项目的外汇收入。大量中间产但是，长期地看它可能减少经常和资本项目的外汇收入。大量中间产品和生产设备的进口会造成贸易逆差，从而使经常账户恶化；跨国公品和生产设备的进口会造成贸易逆差，从而使经常账户恶化；跨国公司利润、利息、母国税收、管理费用和其他汇款则使资本账户恶化司利润、利息、母国税收、管理费用和其他汇款则使资本账户恶化n基于母国政府不断对污染的限制
47、标准，跨国公司倾向于将污染严重的基于母国政府不断对污染的限制标准，跨国公司倾向于将污染严重的生产活动通过生产活动通过FDI转移到发展中国家，而发展中东道国为追求短期增长转移到发展中国家，而发展中东道国为追求短期增长而不得不降低甚至放弃环保要求。而不得不降低甚至放弃环保要求。5.国际收支国际收支平衡平衡6.环境质量环境质量n发展中国家成了污染的避难所。发展中国家成了污染的避难所。二、外商直接投资对发展中国家经济发展的作用二、外商直接投资对发展中国家经济发展的作用30关于关于FDIFDI作用的争论作用的争论n主要集中在静态主要集中在静态/短期与动态短期与动态/长期效应上。长期效应上。n FDI的静
48、态效应多是正面和积极的。但动态效应则复杂得多，在不少东道国可能的静态效应多是正面和积极的。但动态效应则复杂得多，在不少东道国可能是负面和消极的。是负面和消极的。第一第一实证分析结实证分析结果的不一致果的不一致并由此发生并由此发生的争论的症的争论的症结结第二第二n单纯从外国资本流入数量及占东道国投资总量比例与东道单纯从外国资本流入数量及占东道国投资总量比例与东道国经济增长关系进行分析，很难全面认识国经济增长关系进行分析，很难全面认识FDI的影响。的影响。n外商直接投资对发展中东道国的全部影响，包括直接、间外商直接投资对发展中东道国的全部影响，包括直接、间接及其协同作用，也很难全部加以数量化。接及
49、其协同作用，也很难全部加以数量化。nFDI与东道国经济增长的联系呈不断加强的趋势。与东道国经济增长的联系呈不断加强的趋势。n考虑到考虑到FDI的易变性，的易变性，FDI的作用就不一定是正面的。的作用就不一定是正面的。第三第三nFDI对东道国经济增长产生的实际效应，与东道国的吸收能对东道国经济增长产生的实际效应，与东道国的吸收能力有关。力有关。n如果缺乏支持性基础设施、人力资本和政策，就会降低东如果缺乏支持性基础设施、人力资本和政策，就会降低东道国的生产潜力，进而限制道国的生产潜力，进而限制FDI在东道国的作用。在东道国的作用。31三、吸引外资的优惠政策三、吸引外资的优惠政策n1980年代中期以
50、来，发展中国家为吸引外资纷纷提供各种优惠政策，开展一场年代中期以来，发展中国家为吸引外资纷纷提供各种优惠政策，开展一场激烈的优惠政策竞赛。激烈的优惠政策竞赛。n税收优惠政策。使用频率最高的是降低标准化公司所得税率；其次分别税收优惠政策。使用频率最高的是降低标准化公司所得税率；其次分别是免税期、减免进口关税、退税、加速折旧、税前利润扣除，再投资奖是免税期、减免进口关税、退税、加速折旧、税前利润扣除，再投资奖励和社会保障金减免。励和社会保障金减免。n财政优惠政策。在发展中国家较少使用，其原因可能是发展中经济缺乏财政优惠政策。在发展中国家较少使用，其原因可能是发展中经济缺乏提供财政优惠政策所必需的预